22 Aug 18 - 華潤燃氣(1193) 中期業績

三個月前，我寫了一篇華潤燃氣（1193）全年業績。 時光飛逝，華潤燃氣（1193）上星期剛剛出中期業績，天然氣銷量增長理想，融資成本減少，銷售及分銷費用率下降，純利按年增長25.2%。 業績公布後，股價創了新高，又是藍冰簡單跟進一下的時候。

■　18 May 18 - 華潤燃氣(1193) 全年業績



內地一直將推行煤改氣政策作為環境保護政策的最重要戰略之一，特別在採暖用途方面積極以天然氣取代煤炭以遏制污染物排放。 2016年，天然氣僅佔中國一次性能源消費總量的6%，政府計劃到2020年和2030年將天然氣使用量分別提高到10%和15%，意味着 2016-2020年的複合年增長率為14.8%， 2020-2030年為5.2%。

天然氣市場化改革在建立價格機制方面取得突破性進展。發改委於 2018年5月發布《關於理順居民用氣門站價格的通知》，從 2018年6月10日起，居民和非居民用氣基準門站價格併軌，經供需雙方協商確定，此基準價可浮動不超過 20%。長期而言，統一基準價有利於行業長遠健康發展，是天然氣市場化改革邁出的重要一步。

今年上半年中國天然氣表觀消費量1,348億立方米，同比增長17.5%。 華潤燃氣（1193）剛公佈中期業績，燃氣總銷量增加22.9%至123.75億立方米。 港華燃氣（1083）亦剛公佈中期業績，集團整體燃氣銷售量上升18%至49.49億立方米，燃氣總銷量增加符合預期。



華潤燃氣（1193）去年燃氣總銷量為196.67億立方米，按年升20.9%； 今年上半年按年增加22.9%至123.75億立方米，全年增長20%的目標應可達到。

華潤燃氣（01193）在併購方面相當進取，致力擴展業務版圖，已覆蓋243個城市燃氣項目，遍佈全國22省、3直轄市、73個地級市。 中俄天然氣管道東線2019年開始供氣，東北地區受益最大，華潤燃氣在東北的燃氣項目超過30個，直接受惠。 華潤燃氣（01193）與天津燃氣合營的「津燃華潤」打算增持天津津燃公用（01265）全部已發行股本約70.54%，通過股權收購及注資，快速搶佔市場。

■　18 May 18 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■　19 Nov 16 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　17 Apr 16 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■　31 Dec 15 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　25 Sep 14 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　13 Mar 14 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■　26 Aug 13 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　04 May 13 - 華潤燃氣(1193) 全年業績

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華潤燃氣（1193）

華潤燃氣（1193）是華潤集團全資附屬企業，主要經營城市燃氣下游分銷業務，包括管道天然氣分銷及經營壓縮天然氣加氣站，其業務設於中國境內天然氣儲量豐富的策略性地區及經濟較發達和人口密集的地區。 集團現時於22個省份經營243個城市燃氣項目，燃氣總年銷量達196億立方米及擁有2,361萬住宅戶。

華潤燃氣（1193）2012年02月私有化並撤銷鄭州華潤燃氣（3928）在香港聯交所的上市地位。 華潤燃氣（1193）近年多次配股及發債集資，目的均為收購下游業務。 2010年分別7.5元及10.715元配股；2011年每股10.6096元配股。 公司2012年11月以每股16.95元，配售1.6億股，集資淨額27億元，用作收購內地下游城市燃氣分銷業務。 華潤燃氣（1193）於2013年1月支付款額人民幣24.5億元，作為向津燃華潤燃氣有限公司49%的股權的出資，該公司為一家合資公司，在中國天津市從事城市天然氣管道業務。

公司簡介	華潤燃氣(1193) 主要在中國從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品以及燃氣接駁業務。
市值(港元)	850.68億元
現時股價	38.25元 (2018-08-22 收市價)
市盈率 (倍)	22.77倍
每股盈利(港元)	1.300港元
市帳率	3.59倍
每股帳面淨值(港元)	10.669港元

22 Jun 18 - 港華燃氣(1083) 全年業績

居民用氣門站價格理順

去年5月曾經傳出內地政府有意收緊下游天然氣回報，將下游燃氣分銷業務資產税後收益率（ROA）限制在6%，事後發覺是虛驚一場。 中國燃氣（0384）指出，撇除接駁環節，售氣業務的ROA僅3%至4%。 華潤燃氣（1193）表示，撇除接駁環節，旗下燃氣項目平均資產回報率約4%。 港華燃氣（01083）主席陳永堅表示，不包括接駁管道費用，「6%的收益率」算是在合理的水平。

到了今年5月，國家發改委公佈，自6月10日起理順居民用氣門站價格方案，供需雙方可以基準門站價格為基礎，在上浮20%、下浮不限的範圍內協商確定具體門站價格。 市場指民用天然氣價格機制改革對城市燃氣企業的影響為中性略負面。 內地於2015年理順了非居民用氣門站價格，建立了以基準門站價格為基礎上浮20%、下浮不限的彈性價格機制。但居民用氣門站價格自2010年以來一直未作調整，價格水平低於非居民用氣。

事件公佈後，下游燃氣股股價曾經波動。 但是，公佈後一個月，下游燃氣股股價普遍回升至公佈前的水平。 其中比較特出的，華潤燃氣（1193）的股價上升了一成左右，天倫燃氣（1600）的股價更上升了三成。

■　18 May 18 - 華潤燃氣(1193) 全年業績

燃氣股	股價（5月18日）	股價（6月22日）	變動
中國燃氣（0384）	30.05元	32.60元	+9%
中油燃氣（0603）	0.59元	0.66元	+12%
港華燃氣（1083）	7.90元	7.45元	-6%
華潤燃氣（1193）	29.15元	32.05元	+10%
天倫燃氣（1600）	5.41元	7.14元	+32%
新奧能源（2688）	77.60元	81.00元	+4%
中裕燃氣（3633）	7.63元	6.47元	-15%

內地發改委統一民用及非民用天然氣價格，港華燃氣（1083）主席陳永堅認為，政策對上游企業是好事，該措施意味上游企業有調價空間，他指出，今年八月前舉行的聽證會將理順價格，料會將提價影響轉移給終端用戶。 藍冰認為，重要的是天然氣使用的長遠發展，預期下游燃氣股可將價格升幅轉嫁至終端用戶，短期轉嫁步伐不是太重要。 居民門站價格的提升，利好中石油（0857）上遊。 上遊動力增強，會使得氣源更加充足，也會促進中下遊開拓居民用氣市場，締造行業雙贏局面。


天然氣使用量2030年提高到15%

中國是全球第一大的煤炭生產國，故中國能源結構長久以來以煤炭為主，天然氣的使用比例，遠低於世界平均水平。 內地一直將推行煤改氣政策作為環境保護政策的最重要戰略之一，特別在採暖用途方面積極以天然氣取代煤炭以遏制污染物排放。 2016年，天然氣僅佔中國一次性能源消費總量的6%，2017年6.5%，約為2000億立方，這水平跟世界各地已發展經濟體平均25%仍有距離，其中美國去年用氣量9000億立方。 政府計劃到2020年和2030年將天然氣使用量分別提高到10%和15%，2065億平方米上升至2020年的3600億平方米，意味着 2016-2020年的複合年增長率為14.8%， 2020-2030年為5.2%。

俄羅斯至內地東北的天然氣管道將於約明年內建成通氣。屆時輸送到東北三省的天然氣量將大增，對在區內有20多個項目的港華燃氣（1083）而言，有望成為業務增長亮點。




港華旗下佛山燃氣（002911.SZ）2017年底在深交所分拆上市，集資所得將用於佛山市天然氣管網工程和高要市管道天然氣項目二期工程。 集資有助抓緊擴區、鋪設管網的商機，亦可提升集團整體的透明度及營運水平，有助未來發展。 佛山燃氣（002911.SZ）上市至今，股價上升56%，市值增至121億元人民幣。

■　 29 Mar 16 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■　 28 Mar 15 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■　 14 Mar 15 - 港華燃氣(1083) 中期業績
■　 24 Mar 14 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■　 29 Sep 13 - 港華燃氣(1083) 中期業績
■　 17 Mar 13 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■　 04 Dec 12 - 港華燃氣(1083) 中期業績

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港華燃氣（1083）

港華燃氣（1083）業務主要在中國境內銷售及經銷管道燃氣，提供管道燃氣、燃氣管網建設、經營城市管道氣網、燃氣汽車加氣站及銷售氣體相關用具。 集團主要股東為香港中華煤氣（0003）。 香港中華煤氣（0003）持有港華燃氣（1083）約62%的股權。 港華（1083）與母公司中華煤氣（0003）於內地持有超過100個燃氣項目，母公司主要投資較大型項目，而港華（1083）則以中小型項目為主。 現時內地大城市可發展的大型項目已買少見少，所以未來的新項目將大多是適合港華（1083）經營。

2013年1月，港華燃氣以每股港幣6.31元於市場配售1億5千萬股新普通股，配售所得款項淨額為港幣9億3千萬元，強化港華燃氣（1083）資金結構。

港華燃氣（1083）用戶以工商業用氣爲主，佔氣量75%，住宅用戶佔25%。

公司簡介	港華燃氣(1083) 業務主要在涉及城市管道燃氣建設經營、液化石油氣儲運、零售及批發。
市值 (港元)	206.27億元
現時股價	7.45元 (2018-06-22 收市價)
市盈率 (倍)	14.93倍
每股盈利 (港元)	0.499港元
市帳率 (倍)	1.30倍
每股帳面淨值 (港元)	5.723港元

18 May 18 - 華潤燃氣(1193) 全年業績

2017年，中國天然氣消費量2373億立方米，同比增長15.3%。 這個15.3%增量相當於近5年年均增量的2倍以上，原因之一是2017年是國家《大氣污染防治行動計劃》細顆粒物（PM_2.5）、可吸入顆粒物（PM₁₀）的目標年份，各地紛紛加大煤改氣力度。

氣荒

2017年底中國北方天然氣供應告急，全國多地的天然氣供應不足，屋苑和學校供暖受阻，巴士及的士亦瀕臨無氣可加，交通處於停運邊緣，民眾怨聲載道，引致環保部需要暫緩煤改氣以解決氣荒。 「氣荒」令天然氣價格在採暖期暴漲，使燃氣股每立方米毛利受壓。 市場亦曾經憂慮中央或放慢煤改氣步伐。

分析指出，每次中央大力推行一項政策，市場只顧一窩蜂去做，卻未有深思熟慮考慮整體規劃，結果地方政府往往只顧「交數」，未有配合煤改氣政策去興建相關配套，如調峰設施，結果導致華北地區的天然氣供應嚴重不足。



「氣荒」令天然氣價格在採暖期暴漲，不利天然氣分銷商，因向上游購氣與向用戶售氣的差價縮窄，利潤空間受擠壓。不過，踏入春季後，天然氣價格已回落至氣荒前水平，分銷商利潤有望恢復。 瑞信提出華潤燃氣（01193）今年首兩個月每立方米毛利已由去年上半年的0.52元人民幣增至0.6元。

內地一直將推行煤改氣政策作為環境保護政策的最重要戰略之一，特別在採暖用途方面積極以天然氣取代煤炭以遏制污染物排放。 2016年，天然氣僅佔中國一次性能源消費總量的6%，政府計劃到2020年和2030年將天然氣使用量分別提高到10%和15%，意味着 2016-2020年的複合年增長率為14.8%， 2020-2030年為5.2%。



國家能源局發布今年首季能源生產運行情況，天然氣消費較快增長。一季度表觀消費量712億立方米，按年增長9.8%。 2018年第一季度天然氣消費量690億立方米，同比增長17.4%。

華潤燃氣（1193）去年盈利增長11.1%至36.54億，營業額增長21%至398.38億，期內，燃氣總銷量為196.67億立方米，按年升20.9%；新接駁住宅客戶總數按年升11.5%至300萬戶。 集團去年單位利潤下跌，主要因為冬季氣價上升及增購高成本的LNG所致。

華潤燃氣（01193）在併購方面相當進取，致力擴展業務版圖，已覆蓋234個城市燃氣項目，遍佈全國22省、3直轄市、73個地級市。 中俄天然氣管道東線2019年開始供氣，東北地區受益最大，華潤燃氣在東北的燃氣項目超過30個，直接受惠。

■　19 Nov 16 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　17 Apr 16 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■　31 Dec 15 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　25 Sep 14 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　13 Mar 14 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■　26 Aug 13 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　04 May 13 - 華潤燃氣(1193) 全年業績

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華潤燃氣（1193）

華潤燃氣（1193）是華潤集團全資附屬企業，主要經營城市燃氣下游分銷業務，包括管道天然氣分銷及經營壓縮天然氣加氣站，其業務設於中國境內天然氣儲量豐富的策略性地區及經濟較發達和人口密集的地區。 集團現時於22個省份經營234個城市燃氣項目，燃氣總年銷量達196億立方米及擁有2,361萬住宅戶。

華潤燃氣（1193）2012年02月私有化並撤銷鄭州華潤燃氣（3928）在香港聯交所的上市地位。 華潤燃氣（1193）近年多次配股及發債集資，目的均為收購下游業務。 2010年分別7.5元及10.715元配股；2011年每股10.6096元配股。 公司2012年11月以每股16.95元，配售1.6億股，集資淨額27億元，用作收購內地下游城市燃氣分銷業務。 華潤燃氣（1193）於2013年1月支付款額人民幣24.5億元，作為向津燃華潤燃氣有限公司49%的股權的出資，該公司為一家合資公司，在中國天津市從事城市天然氣管道業務。

公司簡介	華潤燃氣(1193) 主要在中國從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品以及燃氣接駁業務。
市值(港元)	648.30億元
現時股價	29.15元 (2018-05-18 收市價)
市盈率 (倍)	17.35倍
每股盈利(港元)	1.300港元
市帳率	2.95倍
每股帳面淨值(港元)	9.889港元

19 Nov 16 - 華潤燃氣(1193) 中期業績

雖然中國經濟放緩，影響燃氣企業的經營，但由於中國污染嚴重，燃氣具運輸方便及環保，市場前景廣闊，相關企業具投資價值。

華潤燃氣（1193）今年上半年業績強勁，上半年燃氣總銷量按年增長15.3%，增速高於行業增長約1成； 受惠於客戶階梯定價制度及接駁收入增加，毛利率上升5.7 個百分點至35.5%，股東應佔溢利增長25.7%至19.57億元。



天然氣價格改革: 實現市場化

就目前各省市按照國家發改委《關於加強地方天然氣輸配價格監管降低企業用氣成本的通知》要求執行的情況來看，降低下游企業的用氣成本的目標更多將從梳理中間環節出發，消除或減少中間不合理收費。

發改委早前印發《天然氣管道運輸價格管理辦法》和《天然氣管道運輸定價成本監審辦法》，文件強調改革旨在「放開兩頭，管住中間」，即放開氣源和銷售價格由市場形成，政府只對屬於網絡型自然壟斷環節的管網輸配價格進行監管，遵循「准許成本加合理收益」的原則制定和調整天然氣管道運輸價格。 辦法的重點為將天然氣管道運輸的准許收益率明確為稅後全投資收益率8%。

根據中國天然氣價格改革的整體思路，傾向於在政府的監管下，逐步由市場決定。且從近兩年的情況來看，市場需要靈活的定價機制，且根據供需關係，部分企業已經開始實施差別化定價。

目前中國的天然氣行業主要是上游的開採，中游運輸和下游的配售氣。其中配售氣又分為專業配氣的省網和配套一體兩種。石油巨頭有從勘探開發到終端銷售的全產業鏈，以中石油為最。



但相比電力而言，天然氣市場開放一些。下游的省網公司基本以省為單位存在，在各自區域內形成小格局，城市燃氣公司除了5家大的，尚有數量眾多的公司在經營，大致而言民營的燃氣公司佔到市場的40%左右。

即上游和下游都有不同的參與者，下游的競爭充分，中游也不止一家在做管道。但是天然氣上游和管道領域，中石油占有絕對優勢。中海油在海外LNG進口，以及接收站領域佔據優勢，中石化在管道上佔據少量份額，綜合比較國內天然氣市場還是中石油佔據優勢。

一眾下游燃氣股當中，華潤燃氣（01193）在併購方面相當進取，致力擴展業務版圖，已覆蓋224個城市燃氣項目，網點遍及內地22個省份。

■　17 Apr 16 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■　31 Dec 15 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　25 Sep 14 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　13 Mar 14 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■　26 Aug 13 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　04 May 13 - 華潤燃氣(1193) 全年業績

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華潤燃氣（1193）

華潤燃氣（1193）是華潤集團全資附屬企業，主要經營城市燃氣下游分銷業務，包括管道天然氣分銷及經營壓縮天然氣加氣站，其業務設於中國境內天然氣儲量豐富的策略性地區及經濟較發達和人口密集的地區。 集團現時於22個省份經營224個城市燃氣項目，燃氣總年銷量達149億立方米及擁有2,361萬住宅戶。

華潤燃氣（1193）2012年02月私有化並撤銷鄭州華潤燃氣（3928）在香港聯交所的上市地位。 華潤燃氣（1193）近年多次配股及發債集資，目的均為收購下游業務。 2010年分別7.5元及10.715元配股；2011年每股10.6096元配股。 公司2012年11月以每股16.95元，配售1.6億股，集資淨額27億元，用作收購內地下游城市燃氣分銷業務。 華潤燃氣（1193）於2013年1月支付款額人民幣24.5億元，作為向津燃華潤燃氣有限公司49%的股權的出資，該公司為一家合資公司，在中國天津市從事城市天然氣管道業務。

公司簡介	華潤燃氣(1193) 主要在中國從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品以及燃氣接駁業務。
市值(港元)	524.87億元
現時股價	23.60元 (2016-11-18 收市價)
市盈率 (倍)	18.15倍
每股盈利(港元)	1.300港元
市帳率	3.09倍
每股帳面淨值(港元)	7.648港元

03 Jul 16 - 中國燃氣(0384) 全年業績

北京控股注入十個資產項目

中國燃氣（0384）公布與大股東北京控股（0392）達成收購協定，擬收購北燃發展的全部已發行股本。 經調整收購價為15.34億港元，中國燃氣（0384）將發行股份以支付這宗交易，按照股價13.84港元計，該公司可能需要發行1.11億股支付交易，相當於現有已發行股份數的2.3%。 交易完成後，北京控股（0392）持股比例將由22.95%增至24.65%。

擬收購的資產包括10個城市燃氣項目，可連接居民人口達1030萬，3個CNG和1個LNG站和山東長距離輸氣管。

這項收購於2014年底公布，原本是包括12個城市燃氣項目，代價為20.64億港元，相等於1.49億股新股（每股發行價13.84元）。 項目分別位於6個省份，報批程序複雜。 事件拖了一年多未能成事，市場原本估計每股發行價將會調整至現價附近，低於原本發行價的13.84元。 最終決定先注入已獲批的10個項目，發行價保持不變，每股13.84元。



中國燃氣（0384）於6月公佈截至2016年3月底止全年業績，管道燃氣總銷量98.6億立方米，增長9.9%。 純利下跌32.6%至22.73億元，每股盈利45.79仙。 若扣除一次性或非經營性項目的影響，期內公司擁有人應佔核心溢利應為37.16億元，同比增長11.9%。

面對人民幣貶值的滙兌風險，中國燃氣（0384）去年大幅削減外幣債務，外債佔比由83%大幅下降至現時7.1%，置換美元貸款帶來的一次性前端費用。 人民幣兌美元貶值，去年共錄得10.82億元匯兌虧損，其中包括旗下子公司匯兌損失約5.13億元、聯營公司中裕燃氣（3633）匯兌損失及其資產撥備9555.3萬元，以及置換美元貸款帶來的一次過前端費用增加約1.2億元。

■　 29 Apr 16 - 中國燃氣(0384) 中期業績
■　 07 Jul 15 - 中國燃氣(0384) 全年業績
■　 28 Nov 14 - 中國燃氣(0384) 中期業績
■　 08 Aug 14 - 中國燃氣(0384) 全年業績
■　 05 Dec 13 - 中國燃氣(0384) 中期業績



中國燃氣（0384）去年度管道燃氣總銷量增長9.9%，經常性盈利增長11.9%，每股基本增長12.9%，稍為低於預期，原因是燃氣銷量低於預期。 另一方面，股東注入資產後，拉低整體市帳率的同時，中國燃氣可以整合一起來發展和提高效率，市場反應正面。

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中國燃氣（0384）

中國燃氣（0384）主要於中國大陸從事建設、經營城市燃氣管道，向居民和工商業用戶輸送天然氣和銷售液化石油氣。

根據中國燃氣（0384）2013年年報，集團擁有184個城市燃氣項目，也是中國最大的城市燃氣項目組合。該集團同時投資燃氣碼頭、儲運設施、燃氣物流系統和加氣站等相關的基礎設施，以及開發與應用石油、天然氣、液化石油氣相關技術。 集團同時投資燃氣碼頭、儲運設施、燃氣物流系統和加氣站（壓縮天然氣和液化天然氣）等相關的基礎設施，以及開發與應用石油、天然氣、和液化石油氣相關技術。

劉明輝是中國燃氣（0384）創始人、劉明輝自2010年12月被深圳市公安局以涉嫌「職務侵佔罪」拘留。2011年3月，劉明輝被罷免中國燃氣董事職務。 2011年11月，劉明輝被獲保釋。2013年7月，深圳市福田區人民檢察院決定，由於所指控侵佔中燃有關孝感市項目資產的事實不清、證據不足，不符合起訴條件，不予起訴劉明輝及黃勇。 2012年8月劉明輝再次重掌中國燃氣，被委任為公司董事總經理兼總裁，正式回歸。

截至2016年3月，集團合共於計25個省、市、自治區取得305個擁有專營權的管道燃氣項目，並擁有13個天然氣長輸管道項目、571座壓縮╱液化天然氣汽車加氣站、1個煤層氣開發項目，以及98個液化石油氣分銷項目。

公司簡介	中國燃氣(0384)主要於中國從事建設及經營城市燃氣管道、輸送天然氣和銷售液化石油氣。
目前市值 (港元)	580.41億元
現時股價 (港元)	11.82元 (2016-06-30 收市價)
市盈率	25.81倍
每股盈利 (港元)	0.4579元
市帳率	3.21倍
每股帳面淨值 (港元)	3.678元

07 May 16 - 新奧能源(2688) 全年業績

2015年，中國天然氣消費量1932億立方米，同比增長5.7%。 其中，前三季度天然氣消費同比增速一度降至2.5%。 市場分析指，由於國際油價大跌，傳導至國內油品價格大幅下滑，液化石油氣等與石油相關的品種對天然氣市場形成了「逆替代」的衝擊；經濟增速放緩也拖累了天然氣消費增長。

去年整體天然氣行業市場銷氣增長放緩，主要因經濟增長放緩減低工業用氣的意慾，以及油價下跌，令油價與天然氣價差距拉闊。 發改委由2015年11月20日起，降低非居民用天然氣門站價格，每立方米下調0.7元。降價後，全國平均天然氣門站價由2.51元降至1.81元，平均降幅為28%。

受惠於去年11月降氣價，天然氣消費量明顯轉快，加上氣價續有下調空間，相信燃氣股盈利自上季起轉佳。 發改委2月26日公布，1月份天然氣消費量223億立方米，增長17.6%。 發改委4月29日公布，第一季度天然氣消費量580億立方米，增長15.4%。 近月消費量顯示中國天然氣市場已經告別寒冬，正在穩步回暖，2016年全中國消費量有望增長8%至10%。

年度	天然氣消費量	備註
2015年 首11個月	1650億立方米	按年增長3.7%
2015年 全年	1932億立方米	按年增長5.7%
2015年 11月	181億立方米	按年增長9.7% （非居民用天然氣門站價格下調）
2015年 12月	--	按年增長19.1%
2016年 首3個月	580億立方米	按年增長15.4%

燃氣股相繼公布業績，並公布了今年天然氣銷售量指引，普遍增長目標都有雙位數，華潤燃氣（01193）、新奧能源（02688）的增長目標皆為15%，今年燃氣股增長前景樂觀。

企業	今年首兩個月燃氣銷量同比增長	2016年燃氣銷量增長目標
中國燃氣（00384）	13%	18%
港華燃氣（01083）	12%	10%
華潤燃氣（01193）	11%	15%
新奧能源（02688）	15%	15%
香港中華煤氣（00003）	12%	10%

■　 29 Apr 16 - 中國燃氣(0384) 中期業績
■　 17 Apr 16 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■　 29 Mar 16 - 港華燃氣(1083) 全年業績

新奧能源（2688）去年共銷售天然氣112.86億立方米，按年上升11.5%。 今年首季銷氣量持續改善，集團估計今年售氣量增長目標不低於15%。

■　 27 Aug 15 - 新奧能源(2688) 中期業績
■　 14 Apr 15 - 新奧能源(2688) 全年業績
■　 06 Mar 15 - 新奧能源(2688) 中期業績
■　 01 May 14 - 新奧能源(2688) 全年業績
■　 24 Jan 14 - 新奧能源(2688) 中期業績

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新奧能源（2688）

新奧能源（2688）前身為新奧燃氣，主要從事城市管道天然氣、LPG（液化石油氣）、車用燃氣（CNG 和 LNG）、二甲醚等清潔能源的分銷和非管輸能源的配送業務，以及基於能源分銷的其他增值業務。 公司於1992年開始從事城市管道燃氣業務，是國內規模最大的清潔能源分銷商之一。 公司於2010年9月22日更為現名。

公司2011年與中石化企圖收購中國燃氣（0384）已發行所有股份，這計劃已於2012年10月取消。 2015年2月新奧以40億元入股中石化下游汽車站業務1.13%權益。

截至2015年底，集團在中國擁有 152 個城市燃氣及工業園區項目，包括在安徽、北京、福建、廣東、廣西、海南、河北、河南、湖南、內蒙古、江蘇、遼寧、四川、山東、雲南及浙江合共 17 個省市及自治區，覆蓋可接駁人口超過 7,154 萬人。

新奧能源（2688）用戶以工商業用氣爲主，佔氣量66%，批發氣和汽車加氣站佔22%，住宅用戶佔12%。

公司簡介	新奧能源(2688) 主要分為燃氣接駁，管道燃氣銷售，汽車燃氣加氣站建設與運營，瓶裝液化石油氣分銷以及燃氣器具銷售。
市值(港元)	415.16億元
現時股價	38.35元 (2016-05-06 收市價)
市盈率	17.35倍
每股盈利(港元)	2.22港元
市帳率	2.75倍
每股帳面淨值(港元)	13.94港元

29 Apr 16 - 中國燃氣(0384) 中期業績

浙江省： 關於進一步降低企業成本優化發展環境的若干意見

浙江省日前發布《關於進一步降低企業成本優化發展環境的若干意見》，當中包括非居民用戶用氣省級門站價格每立方米下降0.1元人民幣（下同）、所有煤改氣用戶氣價控制在省級門站價格加價每立方米0.6元以內、城市燃氣管道輸配價格下降20%以上，及全省終端銷售價格不得高於每立方米3.4元等政策。 市場憂慮燃氣股利潤受壓，拖累燃氣股股價下挫了10%至15%。

華潤燃氣（01193）首席財務官王添根表示對此並不擔心，根據他的經驗，類似政策由發布意見至實施的過程並不容易，市政府在跟從減氣價方面也可自行決定實施幅度。 對於其他地區會否跟隨浙江減氣價，相信政府於推行氣體價格政策時會有審慎考慮及較難推行，而且指浙江為全國氣價最貴的地區之一。他又指，以往政府亦曾推出相關意見，惟未有實施。

中國燃氣（00384）管理層指，中燃於浙江省的門站價為2.28元，連同輸配費用等介乎2.5至2.6元，即使零售價限於3.4元，集團於浙江省的利潤率仍有0.8至0.9元，故影響不大。 以2015年為例，集團在浙江省的天然氣銷量僅為1.4億立方米，佔集團總銷量只有1.4%。集團表示，市場大多分析認為該意見只存在於浙江省，暫沒看到其他省份有仿效的跡象和基礎，相信這理解合理。

中國燃氣（00384）又認為，長遠來說，城市天然氣隨著國家嚴格的環保政策（包括用天然氣替代煤的使用）逐漸執行，天然氣使用量將保持長期增長。



中國天然氣消費量

2015年，中國天然氣消費量1932億立方米，同比增長5.7%。 其中，前三季度天然氣消費同比增速一度降至2.5%。 市場分析指，由於國際油價大跌，傳導至國內油品價格大幅下滑，液化石油氣等與石油相關的品種對天然氣市場形成了「逆替代」的衝擊；經濟增速放緩也拖累了天然氣消費增長。

去年整體天然氣行業市場銷氣增長放緩，主要因經濟增長放緩減低工業用氣的意慾，以及油價下跌，令油價與天然氣價差距拉闊。 發改委由2015年11月20日起，降低非居民用天然氣門站價格，每立方米下調0.7元。降價後，全國平均天然氣門站價由2.51元降至1.81元，平均降幅為28%。

受惠於去年11月降氣價，天然氣消費量明顯轉快，加上氣價續有下調空間，相信燃氣股盈利自上季起轉佳。 發改委4月29日公布，第一季度天然氣消費量580億立方米，增長15.4%。 近月消費量顯示中國天然氣市場已經告別寒冬，正在穩步回暖，2016年全中國消費量有望增長8%至10%。

年度	天然氣消費量	備註
2015年 首11個月	1650億立方米	按年增長3.7%
2015年 全年	1932億立方米	按年增長5.7%
2015年 11月	181億立方米	按年增長9.7% （非居民用天然氣門站價格下調）
2015年 12月	--	按年增長19.1%
2016年 首3個月	580億立方米	按年增長15.4%

中國燃氣（0384）於去年11月公佈截至2015年9月底止中期業績，管道燃氣總銷量44.9億立方米，增長7.2%。 純利13.04億元，按年跌22.4%。 若扣除一次性或非經營性項目的影響，期內公司擁有人應佔核心溢利應為19.71億元，同比增長27.3%。

燃氣股相繼公布業績，並公布了今年天然氣銷售量指引，普遍增長目標都有雙位數。 中國燃氣（0384）目標的2017財年（2016年4月至2017年3月）天然氣銷量增長為18%，其中的13個百分點來自自然增長，餘下的5個百分點則來自於母公司北控（00392）今年注入的12個項目，今年燃氣股增長前景樂觀。

■　 17 Apr 16 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■　 29 Mar 16 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■　 27 Aug 15 - 新奧能源(2688) 中期業績

企業	今年首兩個月燃氣銷量同比增長	2016年燃氣銷量增長目標
中國燃氣（00384）	13%	18%
港華燃氣（01083）	12%	10%
華潤燃氣（01193）	11%	15%
新奧能源（02688）	15%	15%
香港中華煤氣（00003）	12%	10%

中國燃氣（0384）面對的風險因素有滙兌風險。去年人民幣貶值，中國燃氣（0384）隨即大幅削減外幣債務，故整體影響輕微。中國燃氣調整外債佔比，美元負債佔比由83%大幅下降至現時7.3%，並透過發行人民幣債券取代到期的美元債券，以降低滙兌風險。 中國燃氣（0384）上半年內新獲得26個城市燃氣專營權項目，項目總數增至299個。

■　 07 Jul 15 - 中國燃氣(0384) 全年業績
■　 28 Nov 14 - 中國燃氣(0384) 中期業績
■　 08 Aug 14 - 中國燃氣(0384) 全年業績
■　 05 Dec 13 - 中國燃氣(0384) 中期業績

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中國燃氣（0384）

中國燃氣（0384）主要於中國大陸從事建設、經營城市燃氣管道，向居民和工商業用戶輸送天然氣和銷售液化石油氣。

根據中國燃氣（0384）2013年年報，集團擁有184個城市燃氣項目，也是中國最大的城市燃氣項目組合。該集團同時投資燃氣碼頭、儲運設施、燃氣物流系統和加氣站等相關的基礎設施，以及開發與應用石油、天然氣、液化石油氣相關技術。 集團同時投資燃氣碼頭、儲運設施、燃氣物流系統和加氣站（壓縮天然氣和液化天然氣）等相關的基礎設施，以及開發與應用石油、天然氣、和液化石油氣相關技術。

劉明輝是中國燃氣（0384）創始人、劉明輝自2010年12月被深圳市公安局以涉嫌「職務侵佔罪」拘留。2011年3月，劉明輝被罷免中國燃氣董事職務。 2011年11月，劉明輝被獲保釋。2013年7月，深圳市福田區人民檢察院決定，由於所指控侵佔中燃有關孝感市項目資產的事實不清、證據不足，不符合起訴條件，不予起訴劉明輝及黃勇。 2012年8月劉明輝再次重掌中國燃氣，被委任為公司董事總經理兼總裁，正式回歸。

截至2015年9月，集團合共於 25 個省（包括自治區及直轄市）取得 299 個城市管道燃氣項目，並擁有 13 個天然氣長輸管道項目、544 座壓縮╱液化天然氣汽車加氣站、1 個煤層氣開發項目、以及 98 個液化石油氣分銷項目。

公司簡介	中國燃氣(0384)主要於中國從事建設及經營城市燃氣管道、輸送天然氣和銷售液化石油氣。
目前市值 (港元)	550.94億元
現時股價 (港元)	11.22元 (2016-04-29 收市價)
市盈率	16.67倍
每股盈利 (港元)	0.6730元
市帳率	3.05倍
每股帳面淨值 (港元)	3.678元

17 Apr 16 - 華潤燃氣(1193) 全年業績

2015年，中國天然氣消費量1932億立方米，同比增長5.7%。 其中，前三季度天然氣消費同比增速一度降至2.5%。 市場分析指，由於國際油價大跌，傳導至國內油品價格大幅下滑，液化石油氣等與石油相關的品種對天然氣市場形成了「逆替代」的衝擊；經濟增速放緩也拖累了天然氣消費增長。

去年整體天然氣行業市場銷氣增長放緩，主要因經濟增長放緩減低工業用氣的意慾，以及油價下跌，令油價與天然氣價差距拉闊。 發改委由2015年11月20日起，降低非居民用天然氣門站價格，每立方米下調0.7元。降價後，全國平均天然氣門站價由2.51元降至1.81元，平均降幅為28%。

受惠於去年11月降氣價，天然氣消費量明顯轉快，加上氣價續有下調空間，相信燃氣股盈利自上季起轉佳。 發改委2月26日公布，1月份天然氣消費量223億立方米，增長17.6%。 發改委近日公布，2月份天然氣消費量182億立方米，增長18.5%。 近月消費量顯示中國天然氣市場已經告別寒冬，正在穩步回暖，2016年全中國消費量有望增長8%至10%。

年度	天然氣消費量	備註
2015年 首11個月	1650億立方米	按年增長3.7%
2015年 全年	1932億立方米	按年增長5.7%
2015年 11月	181億立方米	按年增長9.7% （非居民用天然氣門站價格下調）
2015年 12月	--	按年增長19.1%
2016年 1月	223億立方米	按年增長17.6%
2016年 2月	182億立方米	按年增長18.5%

燃氣股相繼公布業績，並公布了今年天然氣銷售量指引，普遍增長目標都有雙位數，華潤燃氣（01193）、新奧能源（02688）的增長目標皆為15%，今年燃氣股增長前景樂觀。

■　 29 Mar 16 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■　 07 Jul 15 - 中國燃氣(0384) 全年業績
■　 27 Aug 15 - 新奧能源(2688) 中期業績

企業	今年首兩個月燃氣銷量同比增長	2016年燃氣銷量增長目標
中國燃氣（00384）	13%	18%
港華燃氣（01083）	12%	10%
華潤燃氣（01193）	11%	15%
新奧能源（02688）	15%	15%
香港中華煤氣（00003）	12%	10%

一眾燃氣股當中，華潤燃氣（01193）在併購方面相當進取，去年致力擴展業務版圖，已覆蓋220個城市燃氣項目，網點遍及內地22個省份。

■　31 Dec 15 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　25 Sep 14 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　13 Mar 14 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■　26 Aug 13 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　04 May 13 - 華潤燃氣(1193) 全年業績

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華潤燃氣（1193）

華潤燃氣（1193）是華潤集團全資附屬企業，主要經營城市燃氣下游分銷業務，包括管道天然氣分銷及經營壓縮天然氣加氣站，其業務設於中國境內天然氣儲量豐富的策略性地區及經濟較發達和人口密集的地區。 集團現時於20個省份，包括11個省會、3個直轄市、及57個地級市經營151個城市燃氣項目，燃氣總年銷量達93億立方米及擁有1,403萬住宅戶。

華潤燃氣（1193）2012年02月私有化並撤銷鄭州華潤燃氣（3928）在香港聯交所的上市地位。 華潤燃氣（1193）近年多次配股及發債集資，目的均為收購下游業務。 2010年分別7.5元及10.715元配股；2011年每股10.6096元配股。 公司2012年11月以每股16.95元，配售1.6億股，集資淨額27億元，用作收購內地下游城市燃氣分銷業務。 華潤燃氣（1193）於2013年1月支付款額人民幣24.5億元，作為向津燃華潤燃氣有限公司49%的股權的出資，該公司為一家合資公司，在中國天津市從事城市天然氣管道業務。

公司簡介	華潤燃氣(1193) 主要在中國從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品以及燃氣接駁業務。
市值(港元)	531.54億元
現時股價	23.90元 (2016-04-15 收市價)
市盈率 (倍)	18.39倍
每股盈利(港元)	1.300港元
市帳率	3.13倍
每股帳面淨值(港元)	7.648港元

06 Apr 16 - 北京控股(0392) 全年業績

北京控股（0392）致力於定位為清潔能源及公用設施營運商，集團透過控股上市子公司和非上市子公司，轉型為一家專注燃氣、水務、啤酒、環保及固廢處理業務的多元化綜合企業。 北京控股（00392）於3月底公佈全年業績，純利按年升17.3%至56.7億元，每股盈利4.41元。

■　 10 Sep 15 - 北京控股(0392) 中期業績
■　 26 Feb 15 - 北京控股(0392) 中期業績
■　 11 Jun 14 - 北京控股(0392) 全年業績
■　 10 Feb 14 - 北京控股(0392) 中期業績

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北京控股（0392）

北京控股（0392）是北京市政府之唯一海外上市綜合企業，於1997年在香港掛牌上市，主要從事分銷及銷售管道天然氣，生產、分銷和銷售啤酒，興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水業務。 公司同時擁有以燕京啤酒為主的消費品業務以及科技業務。

北京控股（0392）於2013年發行股本大幅增加約1.33億股，主要是收購中國燃氣（0384）權益之對價新股。

經過多年的重組及整合旗下業務，公司已基本完成戰略轉型，成為清潔能源及公用設施營運商。 目前，北控（0392）持有的核心資產包括： 北京市燃氣集集有限責任公司（「北京燃氣」）100%股權；中國燃氣（0384）22.7%股權；A股上市公司北京燕京啤酒（000729.SZ）45.8%股權；北控水務（0371）43.8%股權，並以此作為投資中國大陸水務項目之主要平台；以及正在進軍中國固廢處理業務的北京發展（香港）（0154） 50.4%股權。

公司簡介	北京控股 (0392)主要從事分銷及銷售管道天然氣，生產、分銷和銷售啤酒，興建污水及自來水處理廠及其他基礎設施。
市值(港元)	500.31億元
現時股價	39.00元 (2016-04-06 收市價)
市盈率	8.84倍
每股盈利(港元)	4.41港元
市帳率	0.86倍
每股帳面淨值(港元)	45.36港元

29 Mar 16 - 港華燃氣(1083) 全年業績

2015年，中國天然氣消費量1932億立方米，同比增長5.7%，比2015年規劃的目標相差了300多億立方米。 其中，前三季度天然氣消費同比增速一度降至2.5%。 由於國際油價大跌，傳導至國內油品價格大幅下滑，液化石油氣等與石油相關的品種對天然氣市場形成了「逆替代」的衝擊；經濟增速放緩也拖累了天然氣消費增長。

去年整體天然氣行業市場銷氣增長放緩，主要因經濟增長放緩減低工業用氣的意慾，以及油價下跌，令油價與天然氣價差距拉闊。 發改委由2015年11月20日起，降低非居民用天然氣門站價格，每立方米下調0.7元。降價後，全國平均天然氣門站價由2.51元降至1.81元，平均降幅為28%。

受惠於去年11月降氣價，天然氣消費量明顯轉快，加上氣價續有下調空間，相信燃氣股盈利自上季起轉佳。 發改委2月公布，1月份天然氣消費量223億立方米，增長17.6%。 發改委今天公布，2月份天然氣消費量182億立方米，增長18.5%。 近月消費量顯示中國天然氣市場已經告別寒冬，正在穩步回暖。

年度	天然氣消費量	備註
2015年 首11個月	1650億立方米	按年增長3.7%
2015年 全年	1932億立方米	按年增長5.7%
2015年 11月	181億立方米	按年增長9.7% （非居民用天然氣門站價格下調）
2015年 12月	--	按年增長19.1%
2016年 1月	223億立方米	按年增長17.6%
2016年 2月	182億立方米	按年增長18.5%

港華燃氣（1083）於3月17日公佈2015年全年業績。 期內，營業額77.18億元，按年跌2.07%。集團整體燃氣銷售量65.62億立方米，按年升1%。 扣除未變現匯兌虧損及長春燃氣股份有限公司焦炭廠報廢撥備，稅後純利為12.02億元，按年升1%。

■　 28 Mar 15 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■　 14 Mar 15 - 港華燃氣(1083) 中期業績
■　 24 Mar 14 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■　 29 Sep 13 - 港華燃氣(1083) 中期業績
■　 17 Mar 13 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■　 04 Dec 12 - 港華燃氣(1083) 中期業績

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港華燃氣（1083）

港華燃氣（1083）在中國境內專門從事燃氣業務投資、開發和運營管理的公司，主要業務涉及城市管道燃氣建設經營。 集團主要股東為香港中華煤氣（0003）。 香港中華煤氣（0003）持有港華燃氣（1083）約62%的股權。 港華（1083）與母公司中華煤氣（0003）於內地持有超過100個燃氣項目，母公司主要投資較大型項目，而港華（1083）則以中小型項目為主。 現時內地大城市可發展的大型項目已買少見少，所以未來的新項目將大多是適合港華（1083）經營。

2013年1月，港華燃氣以每股港幣6.31元於市場配售1億5千萬股新普通股，配售所得款項淨額為港幣9億3千萬元，強化港華燃氣（1083）資金結構。

港華燃氣（1083）用戶以工商業用氣爲主，佔氣量74%，住宅用戶佔26%。

公司簡介	港華燃氣(1083) 業務主要在涉及城市管道燃氣建設經營、液化石油氣儲運、零售及批發。
市值 (港元)	113.27億元
現時股價	3.86元 (2015-03-29 收市價)
市盈率 (倍)	12.68倍
每股盈利 (港元)	0.3045港元
市帳率 (倍)	0.76倍
每股帳面淨值 (港元)	5.057港元

31 Dec 15 - 華潤燃氣(1193) 中期業績

隨著全球氣候加速變暖，內地控制温室氣體排放的決心和力度日見增強。在近日舉辦的「2015年中國氣體清潔能源發展與能源大轉型高層論壇」上，國家能源局副局長張玉清表示，中國要大力提高天然氣的消費比重，擴大天然氣的使用規模，力爭2020年天然氣消費佔一次能源消費中的比重達到10%左右。

2014年，中國天然氣消費在一次能源消費中佔比僅5.7%。 摩根大通預計，要達到該目標（到2020年提高至佔10%），未來5年的天然氣消費年複合增長率將達到9%。 政策大力支持燃氣產業的發展，天然氣市場化定價趨勢加速，勢必推動燃氣需求持續大幅增加，利好整個下游城市燃氣行業。

非居民用天然氣價格下調

發改委11月18日發出通知，國務院已批准，並決定自本月20日起降低非居民用天然氣門站價格每立方米降低0.7元人民幣，並進一步提高天然氣價格市場化程度。 通知決定，將非居民用氣由現行最高門站價格管理，改為基準門站價格管理，降低後的門站價格作為基準門站價格，供需雙方可在上浮20%、下浮不限的範圍內協商確定具體門站價格。

今次的非居民用天然氣價格下調，每立方米下降0.7元人民幣，減幅達28%，高於市場預期的20%。 今次下調價格後，天然氣的價格低於原油，與液化石油氣及燃油相近，認為降價有助天然氣提升競爭力，吸引工業用戶選用。另外，當局計劃於2018年讓非居民用天然氣價市場化，摩通認為以上消息都是對燃氣行業的正面信息，有助刺激股價。

實施時間	非居民用天然氣價格
2015年04月01日	下調增量氣每立方米0.44元，上調存量氣至每立方米0.04元。 存量氣和增量氣門站價格並軌。 據測算，全國天然氣門站價平均為每立方米2.51元。
2015年11月20日	下調每立方米0.70元。 最高門站價格: ■　北京 每立方米2.70元 ⇒ 2.00元 ■　重慶 每立方米2.34元 ⇒ 1.64元 ■　青海 每立方米1.97元 ⇒ 1.27元 調整後，平均為每立方米1.81元。

一眾燃氣股當中，華潤燃氣（01193）在併購方面相當進取，去年致力擴展業務版圖，已覆蓋205個城市燃氣項目，網點遍及內地22個省份。 華潤燃氣（1193）主席王傳棟指出，今年銷氣目標為160億立方米，較去年的133億立方米增加20%。 去年公司動用15.54億元人民幣，投資29個城市燃氣項目。今年則預計投入30億元人民幣用於併購，冀進入十至20個新城市，以華東及東北地區為主。 公司的國家背景，令他們在取得城市燃氣供應項目上有優勢，今年內已取得青島、秦皇島及大連的項目，未來可望取得多個大城市的項目。

根據摩根大通作出的盈利敏感度分析，利潤率每上調1仙人民幣，華潤燃氣（1193）2016年每股盈利增幅高於同業，最受惠天然氣門站價下調。 首先，下調門站價，燃氣分銷商的成本得以下降，同時，價格下調要傳導致零售層面，一般需要3個月左右的時間，意味期間燃氣分銷商的利潤率得以擴闊。

各類燃氣價格 上游勘探及開採出來的天然氣，其出廠價名為「井口價」，這亦是中石油及中石化等所賺取的價格，開採之後需要通過管道運輸，反映輸氣管道建設和運營成本就是「管輸價」，送達各城市後，就由當地的燃氣分銷商以「門站價」購入，然後就是用戶的「終端價」。

根據摩根大通作出的盈利敏感度分析，利潤率每上調1仙人民幣，華潤燃氣2016年每股盈利將因此增2.9%，增幅高於同業新奧能源（02688）的2.8%、中國燃氣（00384）的2.3%、北京控股（00392）的1.9%、港華燃氣（01083）的1.8%。



其次，下調門站價，有助刺激市場對天然氣的需求。根據美銀美林作出的盈利敏感度估算，倘減價後刺激內地天然氣需求每增5%，則華潤燃氣2016年盈利將因此增6.7%，增幅高於同業中國燃氣的6.3%、新奧能源的5.0%、北京控股的3.4%。

■　25 Sep 14 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　13 Mar 14 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■　26 Aug 13 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■　04 May 13 - 華潤燃氣(1193) 全年業績

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華潤燃氣（1193）

華潤燃氣（1193）是華潤集團全資附屬企業，主要經營城市燃氣下游分銷業務，包括管道天然氣分銷及經營壓縮天然氣加氣站，其業務設於中國境內天然氣儲量豐富的策略性地區及經濟較發達和人口密集的地區。 集團現時於20個省份，包括11個省會、3個直轄市、及57個地級市經營151個城市燃氣項目，燃氣總年銷量達93億立方米及擁有1,403萬住宅戶。

華潤燃氣（1193）2012年02月私有化並撤銷鄭州華潤燃氣（3928）在香港聯交所的上市地位。 華潤燃氣（1193）近年多次配股及發債集資，目的均為收購下游業務。 2010年分別7.5元及10.715元配股；2011年每股10.6096元配股。 公司2012年11月以每股16.95元，配售1.6億股，集資淨額27億元，用作收購內地下游城市燃氣分銷業務。 華潤燃氣（1193）於2013年1月支付款額人民幣24.5億元，作為向津燃華潤燃氣有限公司49%的股權的出資，該公司為一家合資公司，在中國天津市從事城市天然氣管道業務。

公司簡介	華潤燃氣(1193) 主要在中國從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品以及燃氣接駁業務。
市值(港元)	514.86億元
現時股價	23.15元 (2015-12-31 收市價)
市盈率 (倍)	20.31倍
每股盈利(港元)	1.140港元
市帳率	3.2倍
每股帳面淨值(港元)	7.223港元

10 Sep 15 - 北京控股 (0392) 中期業績

里昂證券發表研究報告指，北京控股（00392）市值590億元，但在其關聯上市公司所佔的市值為480億元，若撇除這些投資，北控主要燃氣業務的市盈率只有2至3倍。

報告指出，北控的燃氣業務並沒有受接駁費下降的影響，而北京將於明年關閉所有煤廠亦帶動北控有高於同行的增長。

市場憂慮排放費下降會影響盈利，該行料每下跌10%，盈利亦下調6%至7%，但該行指情況已在股價反映了。計入人民幣貶值的因素，該行下調對北控的盈利預測3至5%，予「買入」投資評級，把目標價由67元下調至64元。

北京控股（00392）於8月底公佈中期業績，經常性盈利按年上升26.4%。 北京控股（00392）於9月7日以每股43.6港元回購300萬股。

■　 26 Feb 15 - 北京控股 (0392) 中期業績
■　 11 Jun 14 - 北京控股 (0392) 全年業績
■　 10 Feb 14 - 北京控股 (0392) 中期業績

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北京控股（0392）

北京控股（0392）於1997年在香港掛牌上市，主要從事分銷及銷售管道天然氣，生產、分銷和銷售啤酒，興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水業務。 公司同時擁有以燕京啤酒為主的消費品業務以及科技業務。

北京控股（0392）於2013年發行股本大幅增加約1.33億股，主要是收購中國燃氣（0384）權益之對價新股。

目前，北控（0392）持有的核心資產包括：中國最大的城市綜合燃氣公司 － 北京市燃氣集集有限責任公司100%股權；中國燃氣（0384）22.5%股權；A股上市公司北京燕京啤酒（000729.SZ）45.8%股權；北控水務（0371）43.9%股權，並以此作為投資中國大陸水務項目之主要平台；以及正在進軍中國固廢處理業務的北京發展（香港）（0154） 50.2%股權。

經過多年的重組及整合旗下業務，管道業務溢利佔比上升至77%。 隨著中國燃氣（0384）股權的注入，公司已基本完成戰略轉型，憑著中國燃氣全國128個城市業務網點，公司的管道燃氣，污水處理及固廢處理業務將加快全國的拓展，勢必受惠於中國加速城鎮化的政策執行，使北京控股（0392）成為清潔能源及公用設施營運商。

公司簡介	北京控股 (0392)主要從事分銷及銷售管道天然氣，生產、分銷和銷售啤酒，興建污水及自來水處理廠及其他基礎設施。
市值(港元)	618.41億元
現時股價	48.15元 (2015-09-10 收市價)
市盈率	12.74倍
每股盈利(港元)	3.78港元
市帳率	1.08倍
每股帳面淨值(港元)	44.52港元

27 Aug 15 - 新奧能源(2688) 中期業績

由於中俄西線天然氣項目推遲，加上經濟放緩，令天然氣供大於求，國家發改委於下半年可能下調非居民天然氣，目前正與中石油等企業商討。 天然氣被視為清潔能源，是傳統能源的有效替代品。中央為了推動環保，加快潔淨能源轉換，故須相應調整燃氣價格，以提振需求。

內地大力推廣清潔能源，未來5年天然氣佔整體能源消費的比重將提升一倍，行業前景有保證。 發改委規定自今年4月1日起，下調增量氣至每立方米0.44元，上調存量氣至每立方米0.04元，令新奧的燃氣項目平均購氣成本將會有所下降。 內地天然氣價格有望於第三季度下調，價格競爭力的提升可改善天然氣的需求，下游的分銷商新奧（2688）料將受惠。

新奧能源（02688）上半年純利按年微升1.1%至12.27億元（人民幣，下同），受累於可換股債券公平值變動產生1.09億元非現金虧損。 若撇除可換股債券公平值變動產生的非現金虧損及其他一次性損益，經常性利潤13.9億元，按年升17.8%。

■　 14 Apr 15 - 新奧能源(2688) 全年業績
■　 06 Mar 15 - 新奧能源(2688) 中期業績
■　 01 May 14 - 新奧能源(2688) 全年業績
■　 24 Jan 14 - 新奧能源(2688) 中期業績

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新奧能源（2688）

新奧能源（2688）前身為新奧燃氣，主要從事城市管道天然氣、LPG（液化石油氣）、車用燃氣（CNG 和 LNG）、二甲醚等清潔能源的分銷和非管輸能源的配送業務，以及基於能源分銷的其他增值業務。 公司於1992年開始從事城市管道燃氣業務，是國內規模最大的清潔能源分銷商之一。 公司於2010年9月22日更為現名。

2011年12月，公司與中石化企圖收購中國燃氣（0384）已發行所有股份，這計劃已於2012年10月取消。

截至2014年底，集團在中國擁有 142 個城市燃氣及工業園區項目，包括在安徽、北京、福建、廣東、廣西、海南、河北、河南、湖南、內蒙古、江蘇、遼寧、四川、山東、雲南及浙江合共 16 個省市及自治區，覆蓋可接駁人口超過 6,537 萬人。

新奧能源（2688）用戶以工商業用氣爲主，佔氣量66%，批發氣和汽車加氣站佔22%，住宅用戶佔12%。

公司簡介	新奧能源(2688) 主要分為燃氣接駁，管道燃氣銷售，汽車燃氣加氣站建設與運營，瓶裝液化石油氣分銷以及燃氣器具銷售。
市值(港元)	427.81億元
現時股價	39.50元 (2015-08-27 收市價)
市盈率	11.55倍
每股盈利(港元)	3.42港元
市帳率	2.83倍
每股帳面淨值(港元)	13.94港元