02 Jun 11 - MACD 移動平均匯聚背馳指標

移動平均匯聚背馳指標 (MACD)


來源: Infocast

移動平均匯聚背馳指標(Moving Average Convergence and Divergence)是由指數移動平均線(EMA)變化而成的輔助指標。移動平均匯聚背馳指標(MACD)的概念可由下列各點作為解釋：

1. 先運用兩條指數移動平均線(EMA)，一條設定為較短日數，而另一條則設定為較長日數。組合方面可以用12日和26日的指數移動平均線(EMA)或25日和50日的指數移動平均線(EMA)。因為兩條線的日數有異，較短日數的指數移動平均線(EMA)會較容易推測短期市勢，而較長日數的指數移動平均線(EMA)對推測中長時間的市勢比較有用。
2. 兩條一長一短日數的指數移動平均線(EMA)，在價位波動時，短日數的指數移動平均線(EMA)一定較為敏感，反應較快，與每日的收市價亦較為緊貼；而較長日數的指數移動平均線(EMA)則較慢，與每日收市價的距離較遠，波幅較為平滑。
3. 運用此兩條指數移動平均線(EMA)，越短日子的指數移動平均線(EMA)，發出入貨或沽貨的訊號越早。短線和長線的指數移動平均線(EMA)本身必定產生差異，這種差異有時會在價位大幅波動時擴散(Divergent)，但有時則會收窄(Convergent)。這些差異的擴散和收窄，本身已具有分析作用。
4. 移動平均匯聚背馳指標(MACD)更利用另外一條指數移動平均線(EMA)，將原有兩條指數移動平均線(EMA)的差異平均貫連起來，計算差異正在上升或收窄，又或者差異的變化正在增加還是減少。若原來兩條指數移動平均線(EMA)的差異正不斷增加，這第三條指數移動平均線(EMA)，便去平均原來兩條的差異，而這第三條指數移動平均線(EMA)便會顯示向上或向下趨勢做成另一種分析啟示。因此，這第三條指數移動平均線(EMA)便與原來兩條指數移動平均線(EMA)所計算出來的差異做成交叉點，發出入貨或沽貨的訊號。

移動平均匯聚背馳指標(MACD)的分析方法和基本買賣策略可分為下列幾點：

1. 短線投資者的買賣策略
2. 在移動平均匯聚背馳指標(MACD)圖表中， 如MACD1由上向下轉勢，又或者MACD2由上向下轉 ，則表示價位可能下跌，可考慮沽貨(見圖)。
3. 反之，如 MACD1由下向上轉勢，又或者MACD2由下向上轉勢，則表示價位可能上升，可考慮入貨。
4. 這種買賣訊號的出現會較頻密，投資者的買賣次數亦會相應增加。當大升市時，價位會有所調整，投資者未能獲取較可觀的回報。相對而言，獲取較少的利潤，同樣，虧蝕的風險亦較低。
5. 中短線投資者的買賣策略
6. 在移動平均匯聚背馳指標(MACD)圖表中的一支支垂直線稱為移動平均匯聚背馳指標(MACD)柱狀垂直線，而白色橫線是柱狀垂直線的分水嶺，柱狀垂直線出現在此分水嶺之下，稱為「負」，而出現在分水嶺之上，則稱為「正」。
7. 對中短線投資者而言，當移動平均匯聚背馳指標(MACD)柱狀垂直線由負變正時，亦即垂直線由分水嶺之下轉為之上時，是入貨訊號。如利用移動平均匯聚背馳指標(MACD)來分析，則MACD1將會由下向上穿越MACD2。
8. 反之，當柱狀垂直線由正變負時，亦即垂直線由分水嶺之上轉為之下時，是沽貨訊號。同樣地，MACD1將會由上向下穿越
9. 中線投資者的買賣策略
10. 在移動平均匯聚背馳指標(MACD)圖表中之綠色橫線為零線，如MACD1和MACD2都處於零線之上，顯示市況上升趨勢未完。故此MACD1和MACD2在零線之上向下轉勢，或者MACD1跌破MACD2，亦只能當作好倉的平倉訊號。但如果MACD1是在零線之下，而跌破MACD2時，才能構成較為可靠的沽貨訊號。
11. 反之，如果MACD1和MACD2都在零線之下，顯示跌勢未完。故此，MACD1和MACD2都在零線之下而向上轉勢時，或者MACD1升破MACD2，亦只能當作淡倉的平倉訊號。但如果MACD1是在零線之上，而升破MACD2，才能視作較為可靠的入貨訊號。

除上述三種買賣策略之外，還有以下幾種方法可供參考：

1. 只要兩條線(MACD1和MACD2)都在零線之上一齊上升，則市況可能繼續向上，考慮見底入貨。而當兩條線都在零線以下一齊下跌，則市勢可能繼續滑落，可考慮見高沽空。但這種入市策略要特別有經驗，並經過長期對移動平均匯聚背馳指標(MACD)進行觀察和研究才能有心得。
2. 
   另外，移動平均匯聚背馳指標(MACD)與價格出現背馳乃較為可靠和較能持久的轉勢訊號。所謂背馳，是指價位移動的方向與移動平均匯聚背馳指標(MACD)移動的方向背道而馳。背馳有兩種，一種是高位背馳，而另一種是低位背馳。
   
   1. 移動平均匯聚背馳指標(MACD)的兩條線都在零線之上，且距離零線頗遠，價格向上創出新高，一浪高於一浪。但移動平均匯聚背馳指標(MACD)並未能升越前一個高點，形成一浪低於一浪。顯示市勢轉弱，可考慮沽貨或沽空。如果連續出現兩次高位背馳，沽貨訊號更加可靠。
   2. 相反，如移動平均匯聚背馳指標(MACD)的兩條線都在零線以下，且距離零線頗遠。價格向下創出新低，一浪低於一浪。但移動平均匯聚背馳指標(MACD)並未能跌破前一個低點，即未能形成一浪低於一浪。顯示市況將會轉強，可考慮入貨。同樣，如果連續出現兩次低位背馳，入貨訊號更為可靠。

一般而言，常用於分析移動平均匯聚背馳指標(MACD)的日數，大致可分為三種：

1. 長線指數移動平均線 ： 26日
2. 短線指數移動平均線 ： 12日
3. 訊號線 ： 9日

01 Jun 11 - 轉勢形態

轉勢形態

來源: Infocast

如何應用形態分析來預測市勢？

形態分析是在自由金融市場，投資者研究最多的課題之一，也是技術分析的主流。

市場的變化，不外是升跌的情況交替出現，一如潮漲潮退，自有其規律。正如市況由升至跌或由跌至升之間，都有一個過渡期，而這個時期的價格變動狀況，便是形態分析的焦點所在。

在這段期間內的價格演進，可以構成轉勢，亦可以成為當前走勢的鞏固期或消化期。形態分析的精髓，便是將這段期間的價格變動歸類，並預測其隨後的走勢。價格形態主要分為兩大類：(一)轉勢形態和(二)鞏固形態。而應用形態分析去預測市況的竅門，是在價格成形時，盡快判斷市況是屬於「轉勢形態」或是「鞏固形態」，然後採取相應的入市買賣策略。

有一點需要特別注意，在研究價格形態的同時，不可忽略形態形成時的成交量也是影響到某一種形態出現的重要因素。此外，價格形態確定後，更可進一步計算出一個目標價位，再確定風險和回報的比率，從而決定是否跟進買賣，這就是所謂的「理性買賣」。

最常見的「轉勢形態」有五種：

1. 頭肩勢（頭肩頂及頭肩底）
2. 雙頂和雙底
3. 三頂和三底
4. Ｖ頂和Ｖ底
5. 圓頂和圓底

以下是「轉勢形態」的分析：

頭肩勢

1. 頭肩頂
   
   這種形態(見圖 1)是出現在股價的頂部，反映後市趨勢偏淡，頭肩頂形狀呈山形，可分為三部份： 左肩、頭及右肩，當股價經過三起三跌，形成一條頸線後，股價一旦跌破頸線，便會出現較急且大的跌幅。
   

特性：

1. 頭肩頂的形態必需與成交量配合才可確認。在一般情況下，當股價形成左肩時，其成交量必需最大，而頭部次之，至於右肩應屬較細。若價格下破頸線或出現「後抽」時，成交量會再次大增；若非如此，縱使走勢呈現頭肩頂，但成交量卻在右肩時回增，也非屬頭肩頂走勢。
2. 高度方面，頭部必需為三部分中最高，至於左右肩的股價則不能高越頭部；而此兩肩的高度則相約。
3. 頭肩頂走勢可預測未來下跌幅度，其量度方法是由頭部高點至頸線的距離，再從頸線向下垂直量度，便是最少的跌幅。
4. 可以有「後抽」，即當股價跌破頸線後，並沒有立即出現大幅滑落，反見回升，但後市若未能升越頸線之上，則會掉頭出現真正的大跌市。
策略：
1. 投資者可在股價形成頭部後，發覺當時的成交量不及左肩時，應提高警覺，酌量出貨。
2. 當股價由頭部回落，穿越左肩的高點，亦是一種不良的訊號。
3. 若在上述兩種情況之下，投資者仍走避不及，應考慮當股價一旦跌破頸線後百分之三(3%)收市，準備全面出貨。
4. 而股價在跌破頸線後，出現「後抽」，則是最後出貨的機會，應把握時機，在股價觸及頸線後仍未見有所突破，便要立即全面出貨。

圖 1



2. 頭肩底
   
   多數出現在股價底部，當這類形態(見圖 2)出現後，後市可望向好，其形態像一個倒轉的頭肩頂，同樣分為三部份：左肩、頭及右肩，股價經過三跌三起後，形成一條頸線，股價一旦向上突破頸線，則會出現大幅上升。
   

特性：

1. 成交量與頭肩頂相同，左肩較右肩和頭部為大，突破頸線後，成交量驟增。
2. 量度升幅，以頭部至頸線的等距，再從頸線垂直向上量度的距離為最少的升幅。
3. 頭肩底通常都會出現「後抽」，即價格向上突破頸線後，再次回落至頸線支持位，然後才大升。
策略：
1. 投資者應把握時機，在價格向上突破頸線後，採取入貨，若未能跟進，則可望出現「後抽」回試頸線支持位時買入。

圖 2

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雙頂和雙底

1. 雙頂
   
   雙頂的形態(見圖 3)像兩座山頭相連，出現在股價的頂部，反映後市偏淡。
   

特性：

1. 兩頂的形成時間必需至少相隔20個交易日或以上。
2. 第一頂形成後，所回落的跌幅可以高達百分之二十(20%)以上。
3. 第二頂的高度與第一頂的高度相約，亦可較第一頂的高度相差百分之三(3%)的差距。
4. 當股價由第二頂回落至第一頂之回落低點時，便會形成一條頸線，股價若跌破該頸線，便會出現較急滑落。
5. 股價跌破頸線後，有可能出現「後抽」(但並非絕對)即股價並沒有即時出現較大的跌幅，相反地出現反彈回升，但後市若未能向上突破頸線。
6. 成交量必需配合走勢和形態，以第一頂的高點時，成交量最大，股價自第一頂回落後，成交量萎縮，到了第二頂出現時，其成交量明顯地較第一頂的少，跌破頸線時，成交量即時大增。
7. 從雙頂可發展至三頂(後文將會討論)，即在第二個頂回落後，未能跌破頸線而回升，形成第三個頂。
8. 量度跌幅，以頂部最高點至頸線的距離，再從頸線向下量度等距，為下跌的最少幅度。
策略：
1. 當股價出現第二頂後，成交量卻未能超逾第一頂之成交量，便屬第一危機訊號，投資者考慮沽貨。
2. 股價一旦跌破頸線位，便需堅決出貨。
3. 如尚未能跟進，當後抽出現時，此為最後出貨的機會。

圖 3



2. 雙底
   
   它出現在股價的底部(見圖 4)，其預測未來走勢與雙頂相反，是代表一種上升的訊號。
   

特性：

1. 與雙頂相同，相距的時間最少為20個交易日。
2. 兩底的相差相約，亦可以有百分之三(3%)的差距。
3. 股價在反彈時，會形成頸線。
4. 同樣地可出現「後抽」，即升破頸線後，再次回落。
5. 成交量需配合走勢，第一個低點之成交量最多，而回升後亦見增加；但到了第二個底的低點時，成交量較少(亦有可能相反)。直至股價向上突破頸線時,成交量大增。
6. 上升幅度與雙頂的量度方法相同，以底部的低點至頸線的距離，再由頸線向上量度出相同的等距，作為未來最少的上升幅度。
7. 雙底亦可發展成為三底(後文將會討論)。
策略：
1. 投資者應在價格向上突破頸線時，而成交量同時增加，便考慮入貨。
2. 若未能即時跟進，在「後抽」出現時為最後入貨機會。

圖 4

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三頂和三底

1. 三頂
   
   同樣是出現在股價的頂部(見圖 5)，它是雙頂的延續篇。這種形態與雙頂相同，只是多出一個頂峰，形成三頂形態。
   
特性：
1. 與雙頂的特性相同。
2. 股價出現雙頂後回落至接近頸線(支持位)，然後再次反彈至原先雙頂的位置，並遭遇阻力後回落。若價格跌破頸線，便會大幅滑落。
策略： 與雙頂之買賣策略相同，在第三個頂下破頸線後採取沽貨。

圖 5



2. 
   三底
   
   是三頂形態的倒影(見圖 6)，亦是雙底的延續，只是增加一個底部的形成，而低點與原先兩底相差相約。
   
特性：
1. 與雙底大致相同。
2. 股價出現雙底後回升至接近頸線，重遇阻力回落至雙底水平的支持位。股價未能跌破此支持位，而當其時成交量驟減，並開始反彈。反彈時，成交量將會大增。
3. 當股價升越頸線時，成交量激增。在價格向上突破頸線後，「後抽」的情況可能會出現。
策略：
1. 當股價升破頸線後，應考慮入貨。
2. 如未能即時跟進，當出現「後抽」現象時，應立即買入。

圖 6

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V頂和V底

V頂和V底(見圖 7)也是一種常見的轉向形態，形狀有如英文字母「V」字(V頂便是「V」的倒寫)。V頂和V底並沒有一個明顯的過渡期(即供求兩方面在角逐，如市場由跌勢轉升，便是需求大於供應)。它的出現較為突然，多是由於單日轉向或雙日轉向形態的出現而形成。

1. 
   單日轉向頂：
   
   出現在升勢中，某一日的價位相對高於上一日，而明顯創出新高，但收市時較上一日的收市價為低(見圖 7-A部份)。
   
2. 
   單日轉向底：
   
   出現在跌市中，某一日的價位明顯破新低，但收市價卻高過上一日的收市價(見圖5-1-7-B部份)。
   

還有一種變異，便是一日的變化分在兩日進行，成為雙日轉向。如在跌勢時，某日的價位比上一日創新低，並於低位附近收市，次日價格沒有再創新低，而是更接近或高於前兩日的收市價或最高收市，這便是雙日轉向底。如在升勢中，將上述情況倒轉，便成為雙日轉向頂。

無論是單日轉向或雙日轉向，其出現並不足以構成轉勢，因這可能只是一個明顯走勢的稍休。但若能配合其他分析工具，如市場是否超買或超賣、價格走勢線的傾斜度是否陡峭、價格是否邁向阻力或支持區域等等。綜合上述不同的分析方法，才能較準確地判斷轉勢的出現。

V頂和V底通常是在大市末段出現，所謂大市，不單是指一個明確走勢的市況，還包含了一個大行情的市況，即市場買賣情緒濃厚，此時大量小戶跟風入市，將價位推至新高，資金便轉入大戶手中，形成市況真空(因大量買盤已建立)，這時大戶只須採取輕度的逆市行動(如在升勢末段入市「沽貨」)，市況便會勢如破竹，小戶互相踐踏沽貨，價位急跌，先成單日(或雙日)轉向，隨後形成V頂。

圖 7

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圓頂和圓底

1. 
   圓頂
   
   多數出現在股價的頂部(見圖5-1-8)，其形態的轉向則較緩慢，但最終後市屬偏淡。
   

特性：

1. 圓頂形成與成交量有密切關係，因此要確認其形態，兩者必需配合。
2. 在圓頂未形成前，通常是在上升市況中，成交量必然偏多，更令價位得以節節上升，到某一水平之後，成交量逐漸減少，使到價位上升動力轉弱，於是股價呈現橫向演進。當股價下破頸線後，成交量再次大增，因此形成成交
3. 量在左右兩邊大幅增加，而在頂部則轉少，呈現一個碟型的走勢。
4. 任何突破(股價)都必需與收市價有百分之三(3%)的差距。
5. 價格跌破頸線後，下跌的幅度亦可能很大，雖然沒有一定的公式去量度，但可以從圓頂形成時間長短去推測，圓頂橫行時間越長，下跌幅度越大。

策略：

1. 當股價向右橫行，價格緩緩趨跌，但成交量卻見逐漸回增，則屬不良訊號，投資者應提高警覺。
2. 若價格跌破頸線後，成交量大增，便要全面沽貨。

圖 8



2. 
   圓底
   
   其形態像一個炒菜鑊(見圖 9)，通常出現在股價的底部，屬於一種收集期。
   
特性：
1. 在圓底形成之前，股價一般是經過一輪回落，其間成交量必然較大。當跌至某一水平後，股價轉趨企穩，由於股價處於低水平，大投資者(大戶)便會利用這段時間作收集期，因此在此期間的股價波動不大，所以對一些普羅投資者來說並不吸引，形成這段時間的成交量減少。縱使有較大的波幅出現，亦會被大戶推低至原來水平。直至某一段期間，成交量與股價同步趨升，並在圓底的邊緣形成一個「月台」或明顯的突破後，股價才會呈現真正的回升。
2. 圓底形成後的上升幅度很大，可以是由底部至「月台」的距離之百分之五十至一百(50%至100%)。收集期越長，上升幅度越大。
3. 成交量必需與走勢呈現相同的圓底形態，而向上突破頸線後的成交量必需明顯激增。
策略：
1. 應在「月台」形成後，才考慮伺機入貨。
2. 在圓底形成期間，股價雖低，但不宜沽手，因不知大戶在何時才收集完畢，因此會令資金週轉不靈。

圖 9

04 Jan 11 - 偷步買入訊號 三角、旗形、上升通道

偷步買入訊號 三角、旗形、上升通道
2011年01月03日

來源: 信報



一年伊始，先祝各位股壇得勝，新年進步。

在過去的聖誕、除夕，筆者留港消費，但通脹實在太過駭人，即使到處格價，要找便宜貨實在花功夫，彷彿還要比投資更困難。說起便宜貨，上回跟大家談過幾種偷步買入法，接下來會談談餘下的技巧，包括上升三角形、旗形及上升通道。

但又是那句話，欲偷步者，贏谷輸縮，輕倉最重要，免得便宜貨買不成，自己反做了大花蟹。

上升三角博反彈

言歸正傳。許多投資者可能已對三角形形態不感陌生，過去也略述過三角形這種整固形態的技術應用，其主要可分為對稱三角形、上升三角形、下降三角形三種，但論到偷步買入法的準繩度，卻以上升三角形最佳。

先同戰友溫故知新。三角形的營造過程是，當股價上升了一段時間後，獲利心態逐漸浮現，然而為了能夠進一步推高股價，大戶往往會趁勢啟動洗倉程序，沽低股價（賣出部分股票），以嚇走信心不足的投資者。當然，散戶賣出的籌碼，大戶莊家會在低位全部接回來。

其後當股價開始回升，散戶心思思再次買貨時，大戶又再壓價，但這時股份下跌，賣家其實已經不如上次般恐懼。當震盪幅度愈來愈小並到了某個價位，大戶散戶都有惜貨心理時，三角形形態由此形成，大戶也醞釀新一輪股價突破。

在正常情況下，投資者不會選擇在股價呈三角形整固時買貨，僅會選股價突破時才跟入，事實上早買貨，常常會受到反覆洗倉的折磨，然而進取者卻選擇三角形整固末期時偷步買入，博股價一旦突破，可以先吃頭啖湯。當然，這種偷步買入是帶有風險的，不過，如果股價處於一浪高於一浪形態，這種上升三角形值博率實不容忽視，可以小注看門口。

以ASM太平洋（522）【圖1】為例，股價身處三角形整固中，期間不乏大戶「質低」股價行動，但當洗倉完成後，股價在低位頻見買盤承接。當三角形處於調整末期、買貨機會接近時，進取者可小注買入，待股價突破後再次加注；當股價突破後，往往會急速上升，量度升幅可見整個三角形的高度甚至以上水平。

上升旗形也屬於反轉突破形態的一種，投資者可趁此形態在營造過程中偷步買入。所謂旗型是指股價營造如旗幟飄揚那種狀態。有時投資者可能發現，旗幟的方向往往與大市方向相反，這是因為旗形是大升勢或大跌勢技術性調整的產物。


旗形末期放膽買入

在旗形形造過程中，成交量往往減少，反映投資者對後市看好，因此普遍存在惜貨心態。直至買盤趨旺，完成新的向上突破為止，成交量伴隨着旗形向上突破逐漸放大，形成新一輪升市。

買入這樣的股份，一般最需要的就是勇氣。簡言之，正是敢買入，敢高追。一般投資者選擇剛剛突破旗型的第一支大陽燭時買入；然而，欲偷步者，應在股價旗形調整末期大膽地買入，以享受將可能出現的飆升行情。以TCL通訊（2618）【圖2】為例，每次股價調整成旗形，皆是買入良機。股價量度升幅將至少可達旗桿高度或其黃金比率倍數。

不過，這裏順帶提示兩點，上升旗形的旗桿高度，應在股價升幅的30%以上。另一點是，旗形整固時間不宜太長，短線不宜超過6至8日，否則其保持上升趨勢的能力和力度將大幅降低，甚至有股價逆轉的可能。以景福（280）為例【圖3】，股價近期連日調整，造旗確認失敗，頹勢畢現，至本周才現反彈。

上升通道是股價表現最常見的形態之一。股價一般會沿着上升通道進行，接近通道頂便開始下跌，跌至通道底部就反彈，然後又再回升，特點是股價持續震盪，但卻沿上升通道運行。以永暉焦煤（1733）【圖4】為例，每次觸及的高位往往會比前高位再高一些，每次的低位又會比前低位高一些。買入這種股份，規律性比較強，是擅長波幅覓食者的理想買入法。

止蝕三大法則

另外，借此再作補白。近月常有讀者來郵，問及止蝕方法。眾所周知，止蝕是一種在投資出現錯誤時限定虧損幅度的方法，但在實際操作過程中，各門各派的招式不同，較難一概而論。這裏具體介紹三項法則，適隨尊便，但最重要還是符合用家風格：

（一）時間止蝕法：指投資者在買入某隻股票時，估計某一段時間內股票可能會到達的價位。如果在這一段時間內，股價沒有達到目標價，或者已經出現虧損，那麽投資者就應堅決離場。

（二）心理止蝕法：指投資者根據自己的心理素質，對風險承受能力而設立的止蝕。這完全根據個人的心理承受能力而定，沒什麽技術上的硬性要求。投資者只需將預期虧損額設定在一個固定的比例，當虧損即將達到或已經超過該比例時就立刻止蝕。一般來說，投資者可以設置下跌7%或10%為止蝕位。據經驗而言，心理止蝕位不宜超過10%，否則不僅沒有任何止蝕意義，還將面臨更大虧損。

（三）技術止蝕法：是一種比較複雜的止蝕方法，即利用技術分析，在關鍵的技術支持位設立止蝕離場的價位。投資者須具有較高的技術分析能力。

例如當陰陽燭出現黃昏之星、穿頭破腳、射擊之星、雙飛烏鴉等明顯的見頂訊號時，投資者還是避之則吉。形態上，當股價以大成交跌穿頭肩頂、雙頂、圓頂等頭部形態，或股價出現裂口向下突破時，在大多數情況下，後市多不被看好，技資者還是忍痛離場好了。

總括而言，止蝕是管理風險的重要步驟，不過，有些止蝕卻不見得可取。例如當股價處於上升趨勢中，出現技術性調整是非常正常的，不要輕言止蝕，只要大市或行業沒有走弱的迹象，短線投資者可採取高賣低買的方式，繼續持貨。

另一種情況是，股價在下跌末期時出現的價跌量縮，往往表示沽盤力量微弱，股價可能正醞釀反彈，尤其當恐慌性拋售過後，股價可能已屆階段性底部。最後以技術性而言，當股價跌至歷史重要支持位時，股價可能有一定支持，投資者宜待趨勢逐漸明朗後，再採取相關措施。



training.matrix@yahoo.com.hk

戴約克從事股票投資研究工作，鑽研技術分析多年；黃玲為暢銷書《破解上市公司易容術》作者。

21 Dec 10 - 偷步買入法的應用 - 輕倉上陣、贏谷輸縮

偷步買入法的應用 ── 輕倉上陣、贏谷輸縮
2010年12月20日

來源: 信報 EJFQ信號 財金教室 戴約克、黃玲


偷步，英文叫Jump the gun，是體育中徑賽用語，指未正式鳴槍已起跑，引伸意為太早行事，可能會招惹麻煩。可是在分秒必爭、錙銖必較的投資市場上，偷步買入不單備受鼓勵，而且常有意外驚喜，成為炒家慣用的伎倆。不過，無論是炒基本因素如業績預期，還是炒技術型態逐漸成形，由於偷步買入法先假設後求證，僅屬試探性質，一般只能輕倉上陣，贏谷輸縮，實戰味濃。

頭肩底三點注意

早前常提及技術派強調，History repeats itself，但卻以不同面貌來呈現，這正是弔詭之處。如今搵食艱難，大戶陷阱太多，典型的技術形態精神可嘉，但所謂Necessary but not Sufficient，投資者單看這些型態便二話不說入市，很容易滿足了大戶脾胃，做了點心。所以以下談以型態角度偷步入市技巧，尤重配合成交，以盡可能減低假訊號。

大市近日風兩飄搖，有不少讀者來信問及止蝕的具體技巧，現透過偷步買入法一併述說。據過往經驗，最值博的偷步入市技術型態有頭肩底、雙底、杯柄、旗形、上升三角形及通道買入法，篇幅所限，後兩者留待日後再談。

熟知典型技術型態學的朋友，頭肩底是利好兆頭，顧名思義，型態由左肩、頭部及右肩組成，靠頸線上下作分水嶺。但有三點注意，第一，成交要配合。通常形成左肩時的成交最大，下降的成交量及股價跌穿前浪底（形成頭部）是型態主要特徵。第二是後抽幅度。股價從頭部低位回升時，先試頸線不果，股價再度回落，但跌勢通常介乎頭部高度的33%至50%左右，太大的跌幅只反映股價在低位缺乏承接，軟弱無力，或影響型態應有的反彈動力，以右肩低位較左肩位為高最佳。

以會德豐（020）【圖1】為例，偷步買入位有兩個，第一，趁右肩漸見雛形順勢買入，有時股價抽穿頸線會作出後抽，可乘勢時加注，只要不跌穿頸線，大可以頭肩底頭部高度作為量度目標。

市場上不少股份正連日調整，但以周線圖看，情況又未至如此壞，例如首長寶佳（103）【圖2】周線圖正營造頭肩底形態，不妨放入Watchlist。

雙底利好雙頂利淡

早前也提及，雙底是利好型態，它指股價兩次下試某個低位水平不再往下，構築成一個Ｗ型走勢。所謂透過雙底偷步買入，就是趁股價構築第二個底位雛型後順勢買入，博股價緩緩升至頸線水平作目標。當股價從低位回升，成交亦緩緩增加時，股價若能以大成交抽穿頸線，同樣地，應趁股價後抽回綫頸線時加注，再博雙底高度的量度升幅為目標。雙底利好，反之，雙頂則利淡。

看看中國人壽（2628）【圖3】股圖，經過數日試探頸線（33.7元），配合成交下確認跌穿，投資者應以跌破頸線3%至5%止損，假如跌勢既急且猛，一下子已抽穿頸線，則不宜再擋頭車，苦戀無果，應果斷止蝕，避免跌勢一發不可收拾。以國壽為例，量度跌幅見可見雙頂高度（36.7元-33.7元=3.3元）約30.7元。雖然股份14天RSI跌入30超賣區，但除非有大成交回升，躍躍回試頸綫水平，否則短線恐再反覆回落，直至前浪底為止。

CANSLIM投資法始創人William O'Neil是近代強於糅合基本分析與技術分析的選股高手，他會先以某間公司的業績做出發點，如果業績麻麻，已經不在考慮之列了。接着，他會選一些具U型或杯柄型態的股份，而不是那些V型反彈股。所謂U型，又曰圓底，往往在跌市中出現，營造過程大致分三階段，股價先下跌，觸底，回升。留意下跌時不會太急，降幅也不會太斜，底部要圓，據O'Neil統計，橫跨有7至63星期為佳，這樣就可淘汰一些信心不足實力不強的短線炒家，爆發力因而更強。股價回升時，也不急促，否則很容易易破壞整個，轉變成假訊號。以全個形態論，若然股價未能回升並抽穿其初始下跌水平，則圓底僅屬逐漸成形階段。

參看海爾電器（1169）【圖4】圖例，當圓底逐步成形，投資者大可趁股價觸底回升時偷步買入，博股價有日以大成交抽穿頸線阻力水平，然後前鋒變後衞，以頸線作支持伺機加注。若股價其後跌穿頸線3%至5%或未能企於頸線之上3日，則只能算作假突破，股價恐再橫行整固。

杯柄偷步留意成交

至於杯柄，則是O'Neil 獨門形態，顧名思義，杯柄營造過程=杯+柄，外觀如大U型加小U型，與V型相比，底部明顯較寬，具有強大支持作用。咖啡杯的手柄最好低於U型高度的 50%，而且不能高於200天移動平均線，否則O'Neil相信這僅是假底部形態，反映當時市場的購買力根本不足以令股價升逾早前跌幅的一半，為日後回落埋下伏線。

偷步時不妨留意成交，偷步買入位有二，趁圓底成形過程中股價觸底後買入，成交量一般會隨之向上，若股價在頸線前回調，博股價回調約整個圓底高度的黃金比率約0.382倍觸底再度偷步，穿此倍數止蝕。以海信科龍（921）【圖5】為例，當股價再回試頸線並成功突破，成交量通常在破位後大增，代表市場買家湧現，趁勢加注，量度目標為圓底高度水平。

戴約克從事股票投資研究工作，鑽研技術分析多年；黃玲為暢銷書《破解上市公司易容術》作者。

14 Dec 10 - 止賺止蝕的藝術

止賺止蝕的藝術
2010年12月13日星期一

來源: 信報


一周沒見，大市調整只是百多點，但平均成交卻縮至約730億元。從技術分析而言，恒指從11月8日高位24988點回調，營造明顯頭肩頂走勢，右肩略低於左肩，頸線22782點宜緊守，否則，量度跌幅可見20570點，亦即9月初大市起步位。

臨近年關，成交縮減不出奇，但俗語說「十個牛皮九個淡」，閣下最好還是做好「防風措施」。忽發奇想，未知閣下平日止賺、止蝕功力如何？是否有助化險為夷嗎？

事實上，雖然投資是一種關於口味的問題，有人好高息股，有人愛炒細股，但無論是買是賣，相信也不能迴避止賺（take profits）及止蝕（stop losses）兩問題。

相信你問任何一個人，答案都是一樣，買賣股票的最希望做的當然是「食盡」升浪，但什麼時候止賺收手，何時止蝕離場，即決定你的回報多寡，實不容輕率。

三類人易犯錯

先談止蝕，止蝕是用來保障突發風險發生後，當你投資出現虧損達到特定數額時，及時斬纜走人，以避免形成更大的錯失；大家明白，止蝕的作用是買保險，投保者 亦不會存心向保險公司索償。其實，投機和賭博特質相似，但最大分別莫過於前者更強調風險管理，把損失限制在一個特定的範圍內，同時盡可能有限地提高回報 率。

不過，市場上偏偏有些人，要不就是不好止蝕，要不就是止錯蝕，即使原因各異，但結果到底還是錯過止蝕良機。筆者把這些人籠統分做三類。

第一類人從不訂下止蝕位，此類人可能是真高手，但也可能僅屬自以為是之徒，所以閣下若非藝高膽大者，還是做好止蝕免被宰割。

第二類是立意止蝕但行出來卻身不由己者，這些人明知應該止蝕，但總是臨陣退縮，非到生死存亡之秋，決不為所動，在沒有事先放好止蝕位下，結果把止蝕位愈放愈低，最後幾乎「止都無謂」。

第三類是胡亂止蝕，或隨意放一個金額作止蝕，其實也屬漠視市場節奏，不合市場潮流。筆者想起最初學炒股，前輩千叮萬囑，就是不應以止蝕跟金額掛鈎，即不應 用銀碼來定生死，相反應選合理價位沽貨。套在技術上而言，其實就是以圖表分析作為擺放止蝕位的基礎，把止蝕放在市勢將逆轉的地方，這樣做才有意義。

三種人三種策略

當然，止蝕策略也因人而異。筆者又再把市場投資者分三類人說明。

第一種人是日間有正職，炒股僅是副業，他們一般由於有工作在身，每天用於研究市場、分析圖表「做功課」的時間不多，用於投入市場的資金也不多。這類投資者 不應頻繁買賣，止蝕空間可以預大一點。筆者認為，這些人大可學學投資名宿江恩（William Gann）做法，將所有入市資金分十份，每次只用其一，贏谷輸縮，蝕了即走人。

第二類是本身有閒情、有閒錢的人，這類人空餘時間多，所以入市次數較高，甚至可以把投機賣當職業，這些人很可能用上槓桿買賣，所以風險特別高，買賣以短線或超短線為主，升續買、跌續沽，不考慮太多大勢方向，只要記着不要「坐死一處」，不要持貨太久（例如過夜）便行。

第三類是普通玩家，心態上只求以小博大，這些人平日勤力做功課，也具備一定自制能力，投資投機也不算貪心。為了可以食盡升浪，筆者認為，這些人的止蝕位可以用周線圖來分析，不一定要死看日線圖的關鍵位上。

總括而言，投資者必須在入市之前設定止蝕，之後安心觀察市況變化；止蝕位不應胡亂更改，又或在失利情況下慢慢向後移，反而當入市方向正確時，可把原來的止蝕位，跟隨市況逐步調整，在保障既得利益的同時，盡量賺取更多利潤。

值得一提的是，有些人不愛止蝕、反愛「溝貨」。

淡市「溝貨」是大忌

筆者重申，投資雖是口味問題，但千萬不要在淡市中加碼，這種操作方法是金融投資的大忌。就算你對大市的長期趨勢看法正確，而一個大趨勢中調整1000多點 是很正常的，有些人以為淡市溝貨，可以把成本平均化，並可加快走貨步伐，這是一廂情願的，這是典型的逆市而行做法。再次重申，除非你藝高人膽大，否則不宜 亂來。

說到底，我們入市目的是為了出市賺錢，只有出得恰當，才能達到保本及獲利的目的。不過，市場常說入市難出市更難，因為找入市良機對不少人來說雖不是易事， 但相對來說還容易上車；出市更難，因為各方面的因素不易控制：過早會賺得少，太遲又容易錯失良機，導致由贏變輸，而且出市太早還可能因為大市繼續上揚，惹 人心癢追貨，如果真的追貨，成本又加劇，就更加容易由贏變輸。因此，投資者應像訂立止蝕位一樣，建立一個嚴謹的止賺邏輯，來決定何時止賺。

這裏需要說明的是，技術圖表派是以趨勢入市，必然比別人慢入市，也應耐心地比別人慢出市，以此可吃盡一個浪才離場。萬一價格掉頭下跌，回試原先不斷級級上 移的止蝕位，投資者一定要嚴格止賺離場！至於上面有多少錢，不要回頭，也不要惋惜。努力去尋找另一些投資機會。記着錢是要給別人賺的，想賺盡每一分錢，非 常危險，切忌切忌。

正如早前我們提過，技術分析的依據是以往發生的事情，或者說是已經產生的價格。由於我們相信市勢將重演，才有技術分析。隨着供求的變化，投資者對價格的期 望，以及客觀條件配合主觀條件的相互變化，配合買賣開價的守則，還有參與買賣者所要遵守的有形或無形秩序，價格變化在很多時候都有一定周期性，因此，很多 時股價走勢也有迹可尋。所以，投資者可以憑此預測將來可能發生的價格變動。

股市不容一等再等

由於我們僅僅是通過技術分析來對將來的走勢進行預測，具體將發生什麼事，只有到那天才知道，所以，我們仍不敢確定將來股價的走勢將發生怎樣變動。當你認為 行情開始發生轉折，但又未形成突破，對未來走勢不敢太過肯定時，應該怎麼辦？可能有人會說，那就等等吧。可是，股市是不容許你一等再等的，一些剛公布業績 極佳的股份，突破後的價格走勢可能很急，散戶追價不易，而且當等到你覺得可以建倉入市時，行情卻可能掉頭轉向，令你措手不及。因此，如果你根據分析判斷認 為行情正在走向牛市（或熊市），並且能及時上車，可能會捉住很多機會。這時，投資者就要採取偷步入市的策略，在股票買賣實戰中，這一策略是炒家慣用的手 段，日後筆者會探討如何以技術分析偷步入市。

training.matrix@yahoo.com.hk

戴約克從事股票投資研究工作，鑽研技術分析多年；黃玲為暢銷書《破解上市公司易容術》作者。

25 Nov 10 - 曹仁超：急跌為上升清場 支撐位2752點

上證綜合指數

根據曹sir所說，修正之前上證數字。

■　18 Nov 10 - 上證綜合指數，波浪

波浪	日期	利率	上證綜指， 人民幣存貸款基準利率 變動	上證綜指	升跌
起點	2008年10月28日	--	--	1664	跌0.26%
一浪 頂	2009年08月04日	--	--	3471	升0.26%
二浪 底	2010年07月02日	--	(回調目標計算:  黃金比例 0.382 1664 + (3471 - 1664) * 0.382 = 2,354點)	2319	--
--	2010年10月20日	2.25%	10月19日上調利率0.25個百分點。跌幅0.07%	3003	跌0.07%
三浪 頂	2010年11月12日	--	--	3186	--
--	2010年11月24日	--	--	2860	--
四浪 底	回調目標	--	回調目標計算: (2319 + (3186 - 2319) * 0.382) = 2651點 (2319 + (3186 - 2319) * 0.500) = 2752點 (2319 + (3186 - 2319) * 0.618) = 2855點	2651 至 2855	--
五浪	--	--	「牛三」五浪	--	--

曹仁超：急跌為上升清場支撐位2752點

來源: 中國證券報 2010年11月20日

香港投資評論家曹仁超本周接受中國證券報記者采訪時表示，這次股市急跌是爲未來進一步上升清場。由11月12日開始的調整很可能在11月底、12月初完成。未來資金會持續流向高新技術股與消費股。

前三次加息 對股市影響不大

中國證券報記者：市場還會跌多久，在什麽位置會有支撑？

曹仁超：上證指數由2010年7月2日2319點上升至11月12日3186點，升幅達37.4%，出現獲利回吐十分正常。這次利用央行宣布收緊銀根及擔心利率上調作爲理由，令股市急跌沒有什麽大不了。我們回顧2008年10月28日上證指數由1664點上升至2009年2月17日2402點，升幅 44.3%後，也出現同樣急跌至2009年3月3日2037點，跌幅15%（或前升幅三分一）。目前是牛市二期中的第一個上升浪調整期，估計跌幅可達到升 幅二分之一，即支持位在2752點左右，最大跌幅是前期升幅的61.8%，即2651點。這次股市下調至2752點-2651點應重獲支持。

中國證券報記者：沒有來得及出逃的投資者，現在是該割肉離場，還是期待反彈？

曹仁超：在牛市二期中止損盤不易操作，因爲波幅細而且急。如沒有在3186點獲利回吐，現在已不宜止損。
　　
中國證券報記者：這次暴跌行情是否意味著，今年年底前A股已經沒有投資機會？

曹仁超：這次暴跌是爲未來進一步上升清場，作用同2009年2月17日至3月3日差不多。上次在三個星期內完成清場，然後引來更大上升浪。這次的調整極有可能在11月底、12月初完成。
　　
中國證券報記者：下半年以來通脹壓力加大，您認爲央行會快速連續加息嗎？

曹仁超：CPI是落後指標。第一次加息是好消息不是壞消息，只要利率仍低于CPI增長率，加息只帶來心理影響。通常前三次加息對股市沒有太大影響。
　

投資未來十年新貴
　　
中國證券報記者：美元近期走强是持續性的，還是短暫反彈，美國的寬鬆貨幣政策會因爲國際輿論的壓力收手嗎？

曹仁超：美元已止跌回升。美國二次寬鬆政策不會因國際輿論壓力而取消。今年6月起聯儲局透露推出二次量化寬鬆政策的影響力早在7月至10月就已出現，11月12日A股的暴跌只是借消息打壓。
　　
中國證券報記者：歐元區危機近期又有新進展，愛爾蘭債券市場近乎崩潰，歐元區國家似乎被逐個爆破，歐洲如何才能走出危機？接下來是不是又回到美元和人民幣升值、歐元貶值的貨幣格局？

曹仁超：歐元危機自2010年1月起一直未有改善。愛爾蘭之後還有葡萄牙、西班牙，甚至意大利。目前美元完成貶值後歐元又再次貶值，這叫做輪流貶值。

中國證券報記者：都說市場上錢很多，但是我們看到房地産價格不漲了，股市、期貨市場下跌了，以出口爲主的實體經濟也不景氣，那麽這些多餘的貨幣會流向哪裏？

曹仁超：市場錢多是一回事，它流向什麽地方是另一回事。例如2009年8月至2010年6月資金不願流入股票市場，股市便漲不起來，反之樓價及期貨却大升。今年7月資金開始流入股市，因此內地地産漲不起來。今年11月期貨市場也開始下跌，相信12月會有更多資金流入股票市場。中國由出口爲主的經濟高潮在 2007年完成（黃金30年）。2009年3月至今，因美元貶值令中國出口增長率出現技術性反彈，一旦美元轉强中國高出口增長率又將結束。資金在流向高新技術股和消費股，未來10年他們才是新貴。一個經濟循環期共55年到65年。前30年以工業增長爲主，之後出現急跌，例如2008年；其後進入10年至 15年的後工業期，以內需帶動；再經過10年至20年的回落期才完成一個大循環。2009年起，中國經濟進入後工業期，應有10年到15年繁榮期，然後步 入長達10到20年的衰退期，例如1990年至2010年的日本。

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23 Nov 10 - 技術大師 十種心法 一種態度

借鑑技術大師的經驗
2010年11月16日
2010年11月22日


來源: 信報


常說太陽底下無新事，但人只要有心，每天都能學習到新知識，從中獲取經驗。學習不離「接觸─吸收─沉澱─轉化─應用」五階段，但要是其中有所停滯，即領悟不通，學到的「知識」就很容易捉不住，來得快又走得急。

投資之道亦然，當今資訊發達，但要把有用資訊轉化為知識，比以往費時困難，甚至錯過許多瑰寶。筆者所指的正是許多技術大師的經典讀物，但厚甸甸典籍大都不 容易吸收，更遑論沉澱和應用了。回憶當初，筆者觀摩幾位技術派大師的著作，只想到「惡啃」二字，但尤如謝遜逼張無忌背誦七傷拳口訣，起初不明所以，事後才 明白受用無窮。

趁市況回調，不妨從大師經驗中找方向。在眾多技術分析書中，已故技術大師John Magee寫下了Technical Analysis of Stock Trends，被許多人認為是「技術分析的聖經」，但單是談反轉型態的篇幅便有二百多頁，初學者想必感到吃力；至於另一本較近代的大師John Murphy所寫的Technical Analysis of Financial Markets，亦奠下了現代技術分析的重要框架，書內介紹了許多運用電腦的技術指標，如今已被廣泛使用。

不過，對初學者來說，John Murphy的另一作品The Visual Investor似乎較合脾胃，據John Murphy指出，當初成書是為當時CNBC（哥倫比亞廣播公司）的觀眾而寫，講述那些專業人員究竟是如何觀圖，為什麼總是新聞跟著市場走，又為什麼市場 會對某些新聞急急作出反應，他在着作中總結三十多年投資經驗，並列出技術買賣「十項心法」（10 Laws of Technical Trading），易記易用，在此不妨一說。惟篇幅所限，今天先談首四點 。

一、識別趨勢宏觀遼望（Map the Trends）

簡單來說，就是從大處入手。所謂大處，是指較長年期的股價圖表。何解？據John Murphy指出，原來規模較大、歷史較久的圖表，能提供的資訊更豐富，也給予投資者更長遠視角，更遼闊畫面。這令我想起另一位技術大師Martin Pring也說過，他就用上二百年的美股歷史圖表，捕捉未來十年美股動態。

不過，John Murphy認為，單看短期走勢判斷後市往往是靠不住的（A short-term market view alone can often be deceptive），即使你僅是短炒者（即日鮮），不妨先以較長期圖表辦別市場方向，長期趨勢一旦確立，繼而才轉看日線圖，命中率將更高。

二、捉住它並追隨它（Spot the Trend and Go With It）

換句話說，就是不逆市而行。當然，市場趨勢有大小之別，不妨自問自己到底是部署股價的長期、中期，還是短期趨勢，然後決定自己的交易策略，繼而再運用適當 時區（長中短線）的圖表，確保交易方向正朝這一趨勢運行。John Murphy指出，如果大趨勢是向上的，應逢低買入；反之若大趨勢向下，就逢高賣出，切忌逆市場潮流；但許多人往往在整體市況向上時卻沉不住氣，眼裏只看 到蠅頭小利便止賺走人，因而錯失許多獲利機會。如果你是day trader，日線圖及日內圖（如分鐘圖）固然是你的左右手，但在每種情況下都應該以較長範圍的圖表確定趨勢，然後使用短期圖表決定買賣時機 （Longer range chart determine the trend, shorter term chart for timing）。

三、找尋低點和高點（Find the Low and High of It）
在日常買賣中，走勢低點和高點均具有實際的意義。John Murphy指出，最佳買入時機是在股價游走在支持位附近時。這種支持通常是股價的前低位（Old Low）；最好的賣出位置是當價格接近阻力位之時，阻力通常是走勢前高位（Old Height）。常說紀綠是用來「破」的，同樣道理，支持位與阻力位都有被升破或跌穿情況。當阻力位升破後，它經常會為其後的回調（又稱後抽）提供一定支 持。換言之，舊的高位將成為新的低位，同樣地，當一個支持位已被跌破後，它經常會出現小反彈，但跌跛的低位又將變成上升阻力，成為走勢上的新高位，周而復 始。

四、盤算可能的跌幅（Know How Far to Backtrack）

無論市況向上或向下調整，通常都會有短線反彈（後抽），John Murphy指出，可以用簡單的百分比推算現有趨勢的調整幅度，據經驗，在現行走勢回撤（retrace）達50%是最常見的，例如股價從1元升至2元， 當走勢逆轉時，反覆回落至1.5元稀鬆平常，一個最小回撤的幅度通常是前趨勢的三分之一（33%），最大的通常是三分之二（67%）。John Murphy特別提到，不妨以Fibonacci（斐波納契）回撤系數38%和62%作指引，在處於大市上升趨勢時，第一注買貨可設在33%至38%回撤 區域間進行【圖1】。

以剛除權的建設銀行（939）為例，建行股價從5月25日低位約5.81元起步展翅，在這次升浪之中，一口氣升了2.41元（11月5日最高見約8.22 元），如果這次調整確認，以33%、38%、50%、62%、67%等比率標的，以33%（0.8元）計算，建行量度跌幅便達至7.42元；至於其他抗跌 力更低的二三線股，所面對的調整幅度可能更大。

上 回提到John Murphy十項心法其中四項，若有留意，不難發現John Murphy看圖非常慬慎。即使炒即日鮮也不會只看分鐘圖及日線圖，相反會先從周線圖入手，對股價走勢有了一個更寬的印象時，才動身從波幅中「覓食」。今 天續談其餘六項，隱約也能發現他圍繞這個特點行事。

五、繪製各樣趨勢線（Draw the Line）

繪畫趨勢線是最簡單且有效的圖表工具。許多圖表派本身便是「間尺黨」成員，其需要的僅是在圖表上找出最少兩個關鍵點，繼而再加一條直線。

上 升趨勢線由兩個重要低點相連而成，下跌趨勢線則貫連兩個峰位；價格無論怎麼走，往往都會依附趨勢線附近運行，趨勢線的突破通常標誌着一個變化趨勢。以中國 人壽（2628）為例，10月突破引伸自去年12月以來的下降軌後，新一輪升勢便告開展【圖1】。當然趨勢線延伸時間愈長，對未來價格走勢的影響便愈具意 義，最重要是它經過多次測試，市場便愈為看重。

六、用平均線入市（Follow That Average）

股價波動性有時非常大，甚至很難把握，解決這問題的辦法之一是用移動平均線。眾所周知，平均線有令走勢變得平滑的功效，可以紓緩股價劇烈的波動，將市場扭曲情況減到最低。

在 辨別價格趨勢時，我們根據的不是移動平均線本身的升跌轉變，而是以價格穿越移動平均線為訊號。這個指標告訴你，如果現有的趨勢仍在運行，價格從上而下穿過 移動平均線時，代表行情由好轉淡，反之，當價格由下而上升穿移動平均線，則代表形勢由淡轉好。由於它提供的買賣訊號明確而客觀，因而可以除去自行繪畫趨勢 線的主觀偏見。

事實上，移動平均線本身便代表了支持與壓力，在升勢中，價格折返可以在移動平均線上獲得支持；在跌勢時，反彈趨勢將在移動 平 均線遭遇壓力。價格觸及移動平均線的次數愈多，所代表的支持或壓力就愈有效。其實，我們從移動平均線身上便可以知道究竟股價的根本走勢，所以當價格跌穿平 均線時，代表趨勢可能已經發生變動。一般來說，時間愈長的平均線意義愈大，例如以250天和50天移動平均線作比較，前者遭到穿越的背後意義比後者更大。

當 然，穿越移動平均線情況時有發生，錯誤訊號也不少，但很不幸，世界上沒有任何絕對可靠的法則，可判斷有效的訊號，許多波動根本無法避免，可能是出於人為操 控，也可能源於市場消息刺激，但無論如何，投資者應該學習接受並視之為日常生活裏的必然。如上周指出，傳統技術派都會以接受3%的穿越，或者等待穿越的情 況持續三天才買賣，這樣做雖然會落後形勢，但勝在穩當。不過，在牛皮市時使用平均線效用不大，投資者應待明確趨勢出現，才以這種方法行事。

七、學習轉勢（Learn the Turns）

識別轉向有許多方法，按John Murphy的意思，最簡單者莫過於追蹤動態指標（oscillators）去向。動態指標是什麼？RSI、STC、MACD及ROC等是也，它們有一特 點，就是都可揭示市場超買（overbought）與超賣（oversold）的變化。試想想，移動平均線最大缺陷是它僅是一種紀錄，例如當股價出現死亡 交叉（短期平均線跌穿長期平均線）時，價格肯定已回落不少；相反，動態指標則強於預示，指引市場是否升得太誇（跌得太深）了，警告你小心股價隨時逆轉，殺 你一個措手不及。

最受散戶歡迎的指標是相對強弱指數（Relative Strength Index, RSI）及隨機指數Stochastics（STC，又稱KD線），兩者移動範圍都介乎0至100之間。很多投資者可能對它們耳熟能詳，但John Murphy提出了一點值得注意，就是指標的過濾（Filters）作用。一般而言，RSI以升破70為超買，跌破30為超賣；STC則以穿越80為超 買，跌穿20為超賣（當然實際操作仍視乎情況而定）。

Oscillators在炒波幅（Trading Range）時可大派用場。對於大部分炒家來說，通常以14天或14周作STC的周期，又或以9天或14天作RSI的周期指標。周線指示可作為日線圖的過 濾工具，日線圖則可過濾分鐘圖。動態指標與股價背馳時，往往為股價轉勢先兆。以大唐發電（991）為例，股價於5月持續下跌，但14天RSI卻不認同股價 跌勢，在兩者背馳下終觸底反彈【圖2】。

八、知道警號（Know the Warning Signs）

市場噪音太多，怎 樣 分辨出主旋律呢？John Murphy認為可採用MACD。MACD全名是移動平均背馳指數（Moving Average Convergence Divergence）， 簡言其最偉大之處，就是把移動平均線的交滙原理，連同超買／超賣元素結合起來。但何時買、哪時賣？簡單公式是當MACD的快線升穿慢線但兩線仍在0之下買 入，當快線跌穿慢線而兩線均在0之上時賣出。以濰柴（2338）為例，股價於5月至6月久久未能突破30元（除淨後股價減半）阻力，當時MACD直至快線 升穿慢線並抽升至0以上，股價即開展緩緩升勢【圖3】。

翻查資料，這個指標由Gerald Appel於1970年代發明，在其著作The Moving Average Convergence-Divergence Trading Method中有詳細介紹，不妨延伸閱讀。

九、有勢定無勢？（Trend or Not a Trend）

炒 美股時，許多投資者都用到ADX（Average Directional Movement Index），中文譯作騰落指標，它是一種記錄升跌股份數目變化的指標，反映市場到底是處於有勢（Trending）還是無勢（Trading Phase），即僅是炒波幅的上落市中。向上移動的ADX Line反映勢態鮮明，相反，向下移動的ADX Line反映市場僅處整固的上落市中，後市毫無明確方向。據John Murphy指出，當ADX Line上移中，使用移動平均線作輔助指標的作用較強；相反當ADX Line下降時，則還是參考動態指標好了。因此，運用ADX時，可以更好地幫助投資者決定當時屬於哪種市況，並因應市況採取合適的工具。不過，本地投資者 比較少用到。

十、確認訊號（Know the Confirming Signs）

所謂確認訊號，除了常說的成交量與股價 走 勢是否配合外，John Murphy指出，還可用上未平倉合約（Open Interest）。一般來說，成交量跟價格走，尤其在升浪中價量要配合，就是說升市時要有大成交支持，否則，後市有機會逆轉。未平倉合約方面，通常未平 倉合約增加可以支持現行價格趨勢延續下去，反映新建立的買盤（或賣盤）正支持現行價格趨勢延續，未平倉合約數目下跌往往是現行趨勢近尾聲的先兆，這一點容 讓筆者日後詳談。

當然，心法是死的，心態才重要，John Murphy在行文之末，特別留下第十一招，名叫「Always be a student」，也就是虛心求教，不要放棄任何學習的機會。的確，從事技術分析的人很重經驗，但卻常常囿於偏見，最後更因偏見而累事。從摸索到成功從來 不易，希望大家常抱持虛心學習的態度，開放胸懷，賺到的東西想必更多。





training.matrix@yahoo.com.hk

戴約克從事股票投資研究工作，鑽研技術分析多年；黃玲為專業會計師、暢銷書《破解上市公司易容術》的作者。

18 Nov 10 - 上證綜合指數，波浪

今次大市回調，主要是市場對中國政府可能進一步收緊貨幣政策的擔憂揮之不去。

雖然「恒生指數」的浪已經令筆者有點暈浪，既然源頭是內地A股市場，所以筆者試一試幫「上證綜合指數」 數浪浪。

■　16 Nov 10 - 波浪理論，四浪調整

筆者重申，筆者只是在學習，未敢扮 波浪理論專家。



上證綜合指數

波浪	日期	利率	上證綜指， 人民幣存貸款基準利率 變動	上證綜指	升跌
起點	2008年10月28日	--	跌2.81%，跌48.47點，由1,721點跌至1,664點	1664	跌0.26%
一浪 頂	2009年08月04日	--	升0.26%，升8.85點，由3,362點升至3,471點	3471	升0.26%
二浪 底	2010年07月01日	--	跌1.02%，跌63.11點，由2,398點跌至2,373點 (回調目標計算: 黃金比例 0.382 1664 + (3471 - 1664) * 0.382  = 2,354點)	2373	跌1.02%
--	2010年10月20日	2.25%	10月19日上調利率0.25個百分點。跌幅0.07%	3003	跌0.07%
三浪 頂	2010年11月08日	--	升30.02，升0.96%點，由3,129點升至3,159點	3159	升0.96%
--	2010年11月12日	--	跌5.16%，跌162.31點，由3,147點跌至2,985點	2985	跌5.16%
--	2010年11月16日	--	跌3.98%，跌119.88點，由3,014點跌至2,894點	2894	跌3.98%
--	2010年11月17日	--	跌1.92%，跌55.68點，由2,894點跌至2,838點 2838點已經跌至回調區 (低於 2858點)	2838	跌1.92%
四浪 底	回調目標	--	回調目標計算: (2373 + (3159 - 2373) * 0.382 = 2673點 (2373 + (3159 - 2373) * 0.500 = 2766點 (2373 + (3159 - 2373) * 0.618 = 2858點	2673 至 2858	--
五浪	--	--	「牛三」五浪	--	--

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

16 Nov 10 - 波浪理論，四浪調整

筆者對波浪理論一知半解，但有留意技術分析和波浪理論專家的文章作為參考。

■　19 Oct 10 - 黃金比例，牛二，牛三

根據林一鳴博士說法，現在向四浪進發 （第四浪調整將相對複雜和漫長，相信不是一條直線）。簡卓峰也說，目前可能進入四浪整固，但好像說未太肯定。

林一鳴博士認為沒有任何方法去計算四浪的幅度，但9月曾經說過可以是2000至3,000點或以上。

■　16 Nov 10 - 波浪大師教數浪

Well... 有沒有第四浪後期的「信號」、「指標」或「數字」較為可信，等筆者全力撲入迎接牛三的呢？ 好，等筆者藍兵再看！

說真，不同的波浪理論專家的說法，計法，頂位和低位都不同，以下2個說法 （林博士，簡卓峰）其實有出入。如果用「四浪」「三浪」這些keyword去找，可以找到更多不同的波浪理論專家的說法和論點，計法、低位亦不同。無論點都好，雖然筆者向來相信價值多於技術分析，但筆者亦喜觀（！）看林一鳴博士的說法，因為至少筆者「好似睇得明」。Keyword是「好似」。

以下的筆記包括了筆者對說法的理解，詳細請參考原文。



（一） 林一鳴博士

■　http://hk.myblog.yahoo.com/lam_dr/article?mid=3649
■　http://hk.myblog.yahoo.com/lam_dr/article?mid=3682
■　http://hk.myblog.yahoo.com/lam_dr/article?mid=3725

波浪	日期	恒生指數，說法
起點	2009年3月09日	11,345點
一浪 頂	2009年6月12日	19,162點
二浪 底	2009年7月13日	17,186點
二浪 底	■　一個月時間就完成了二浪 ■　第二浪調整時間短並且方式簡潔 ■　第二浪的調整 = (19162 - 17186) / (19162 - 11345) = 25% ■　10月中，升穿23,099點，代表「牛二」在19,000至23,000點 的橫行通道已經突破 ■　第三浪理論 = 17,186點 + (19,162 - 11,345) = 25,003點
二浪 (筆者計算)	■　第二浪的回吐，大部分0.618，部分0.382， 較為少見0.236 (= 0.618 x 0.382)， ■　但是這一次25% 接近0.236
三浪 頂	2010年11月08日	24,988點
三浪 頂	■　當大家都不再看淡之時，四浪會突然無聲無息的出現， 事前是不會給你準備的 ■　今次三浪升幅是24,988-17,186 = 7,802點
四浪 底	--	不知道四浪的跌幅
四浪 底	■　現在向四浪進發 ■　第四浪調整將相對複雜和漫長 ■　沒有任何方法去計算四浪的幅度 ■　在過去三次循環中，四浪的跌幅分別為三浪升幅的 54.4%、44.6%及32.9% ■　依照過去三次就是跌7,802x54.4%=4,244點、 7,802x44.6%=3,480點或7,802x32.9%=2,567點。 不過這三次的歷史，只可作為一般的參考。 ■　投資者在第四浪的情緒，將會出現極度分歧， 有人認為是趁低吸納的好時機，也有人被震倉後看淡後市。 ■　由於是好淡爭持的格局，使大部分人都看不通後市， 所以到了第四浪的後期，成交量可能略為縮減。 ■　千萬不要在四浪買熊買Put。例如上次的第四浪， 港股在○七年八月十七日出現了急速單日轉向， 該天從開市至下午2時40分急跌了2,000點，至19,398點， 但收市竟又回升2,000點，試問普通人怎可能偷位賺錢呢？
四浪 底  (筆者計算)	第四浪的回吐，大部分0.382，較為少見0.236 (0.618 x 0.382) ■　如調整0.236，下試23147點， 24989 －〔（7,802）×0.236〕＝23147點 ■　如調整0.382，下試22008點， 24989 －〔（7,802）×0.382〕＝22008點 林博士的說法是「沒有任何方法去計算四浪的幅度」， 但簡卓峰用0.236和0.382計算。
五浪	--	「發神經」的「牛三」五浪

（二） 簡卓峰

波浪	日期	恒生指數，說法
二浪 開始	2010年5月27日	18,971點
二浪 完結	2010年8月31日	20,372點
三浪 頂	■　假設已見3浪的頂部 ■　22880 ＋〔（23867－20372）×0.618〕＝25039點 ■　3浪由20372點上升至24989點，共漲4617點
三浪 頂	2010年11月08日	24989點
四浪 底	■　如調整0.236，下試23899點， 24989 －〔（4617）×0.236〕＝23889點 ■　如調整0.382，下試23225點。 24989 －〔（4617）×0.382〕＝23225點 ■　最壞打算向下填補今年9月與10月的上升裂口 22439至22542點。
五浪	--	「牛三」

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16 Nov 10 - 波浪大師教數浪

波浪大師教數浪

來源： 太陽報，2010年09月21日



回顧港股牛熊市波浪

從恒指走勢圖可見，港股於2003年完結C浪，然後出現第1浪浪頂，在2004至2007年期間進入漫長的第3浪，2007年8月17日出現「Deep V大反彈」的第4浪底，其後在兩個月內升了萬多點，2007年10月30日出現第5浪，完成整個「推動浪」。

踏入「調整浪」之後的港股，於2008年3月18日出現A浪，其後因金融海嘯爆發，港股從高位下跌七成，至2008年10月27日C浪底的10,676點，而滙控（00005）供股事件將C浪延至2009年3月9日的11,345點，利用一年半時間完成整個熊市。

波浪理論

股市有升有跌，猶如海洋中的波浪有大有小，要乘風破浪或避過風浪，當中必有竅門。今期《財金Chatroom》找來有「新波浪大師」之稱的銀聯信託投資總監林一鳴，講解「波浪理論」的精髓要點，他亦會親身向散戶胡小姐教授數浪大法，提升她的投資心理質素。

「新波浪大師」林一鳴向散戶胡小姐講解波浪理論的精髓要點。 「波浪理論」（Elliot Wave Theory）由艾略特在一九三八年所提出，其形式與「道氏理論」相似，同樣認為股票價格紀錄如同大海波浪的起伏，繼而用一層層的形式，把股市走勢繪畫出整個圖形。林一鳴經過十多年的研究，終於把自己一套的投資心理學置於波浪理論中，藉以預測牛熊市的升跌周期，他發現最佳的數浪方法其實並非觀察圖表，而是分析群眾心理。

波浪大師教數浪

林：銀聯信託投資總監林一鳴
胡：散戶胡小姐

身為林一鳴的「粉絲」，胡小姐喜獲對方在書籍上簽名留念。

每個波浪各有特性

胡：怎樣透過波浪理論睇市？

林：波浪理論是指股市周期會順着「五浪上升、三浪下降」的基本節奏而行，上升的叫「推動浪」，下降的叫「調整浪」，後者分為A、B、C三浪。投資者最重要是知道現時是踏入牛市或熊市階段，是「牛一」還是「牛二」，從波浪中觀察出入市策略。

胡：如何分析每個波浪的特性？

林：波浪理論中共有8個浪，第1浪是循環的開始，第2浪屬於調整中的下跌浪，第3浪是所有上升浪中最大和最具爆發力，第4浪是在第三浪大幅攀升後的調整浪，第5浪則是推動浪中的最後升浪。至於A浪就是調整浪的開始，是第5浪的最後推動浪，股市成交量與價格開始出現背馳；到達B浪時，成交量就會變得疏落，而C浪則是最具破壞力的下跌浪。

胡：我看過你的新書，當中都有寫到數浪的規則或方法。

林：當中分為3部分，即波浪形態、浪與浪之間的比例關係及浪與浪的時間間距，以浪的形態最重要，其次為比例，最後是時間。在第1、3、5的推浪中，第3浪不可以最短，第2浪的調整亦不可低於第一浪起點。另外，第2浪和第4浪屬於逆走的調整浪，若第2浪以簡單形態出現，那麼第4浪則多數以複雜形態出現。

胡：現時港股是處於牛市二期的第3浪嗎？我應該如何做好投資部署？

林：是的，當恒指升至25,000點時就會出現調整，而這次調整會是很明顯的，跌幅可以是2,000至3,000點或以上。其實現在大家都不太敢買股票，投資者主要是炒上落市，所以買貨策略就要看資金流向。

看準股市周期轉勢

胡：波浪理論可預測股價升跌嗎？

林：不能，由於這理論牽涉群眾心理，只適用於分析大市，但不能運用於分析個股，因為股價升跌會涉及很多因素，如該企業本身的業務類型、業績表現、大市氣氛、市場消息以及其他人為因素都可以影響股價，兩者分析標準不同。

胡：我投資比較短線，但投資心理質素一般，經常於高位買貨。

林：最佳的入市時機就是在上升動量開始初期買入，我認為只要你看準股市周期的轉勢，然後再設定投資策略，其實一年內買2至3次貨已經賺到錢，買賣根本不需要太頻密。



林一鳴小檔案

有「新波浪大師」之稱，現職銀聯信託投資總監，至今在中港撰寫超過20本財經書籍，內容包括FQ理財、投資心理學、兒童理財訓練、股票投資及國企股分析等，近作為《投資心戰室─波浪理論實戰加強版》。

13 Nov 10 - 突破買入與圖表陷阱

突破買入與圖表陷阱
2010年11月12日

信報


聽過有股壇前輩說，股市似鐘擺，走勢一過火，遲早會調整消化。這說法跟回歸均值（Regression to Mean）理論很像，例如當股價升至上升通道或保歷加通道頂部，看上去股價要向下調整機會較大。偏偏世上有太多例外，「股價突破」便是其一。

New Driver激勵價量

對此，CANSLIM投資法始創人William O Neil有詮譯。他選股時，會考慮一家公司多種因素，好似增長率、管理質素等，同時亦極重視公司有沒有新元素（New）刺激，亦即有否New Driver激勵股價上升。這Driver可能是更換管理班子、可能是新業務、有基金看上等。

但無論如何，如果這是真的，市場對股份需求將會大升，如果你相信市場永遠不錯，這些需求變化會在圖表上留痕。最明顯的是價量異動，繼而突破。

價量突破後會出現兩種效果，一是價格在成交配合下突破，繼而走勢逆轉。例如在過去兩周，一批集裝箱乾散貨航運股幾乎全線破位，當中便有些蟹民愛股升穿中期降軌，扭轉了嚴重跑輸大市的弱勢格局；另一是破位後呈現跟突破前相同的走勢，例如供股鬧得熱哄哄的一批內銀股，股價屢屢突破，破頂完又再破頂。

當然，生活是充滿危機的，各種各樣的陷阱和騙局每日在發生，如果我們對身邊發生的事情稍稍失去警覺性和敏感度，便會很糟糕，死得不明不白，然後自嘆倒楣。投資者身處風高浪急的股市中，不幸落入圖表陷阱而不能自拔，更會白白浪費辛苦賺來的血汗錢。

正如筆者上周同大家提及的各種整固及反轉型態，雖是根據很多圖表分析家，經多年研究而歸納出來的，但這種以看圖辨認、分析股市未來走勢的方法也有其局限。

預防勝救亡 避開假突破

在某種情況下，有些圖表型態會變成失敗型態，最常見是股價出現尖頂（或尖底）、單日轉向或雙日轉向，繼而走勢逆轉，又或有時股價突破頸線原來只是假突破一場，形成所謂的圖表陷阱。

圖表陷阱除了在失敗型態中出現之外，也經常發生在前高點或前低點的水平線位置（可視為關鍵點），以這種關鍵點或關鍵水平來偵查圖表陷阱的方法，技術派稱為關鍵點原理。

例如在升市時，價格突破前高點或阻力線後並沒有如預料般往上衝，反而跌至突破點或阻力水平之下，甚至進一步往下狂跌；而在跌市時，價格在跌破前低點或支持水平後並沒有直線下瀉，反而迅速回彈，翻越關鍵點或支持水平之上，且進一步上升。

預防勝於救亡。既然圖表走勢處處有陷阱，要在交易上使自己常立於不敗之地，就得小心翼翼，預防跌入陷阱之中，表列方法為筆者經驗之談。

值得一說的是，為了避開假突破，在傳統技術分析上，前人也會在股價突破基礎上加設一些規條，譬如老一輩技術分析派會以3%或三天為限，待股價升破降軌企穩三日而不重返降軌之下才買入，又或者股價破位後收市價企於重要頸線3%或以上才追貨。

這些辦法無疑會令我們減少踩中假突破陷阱，但也至少衍生兩個問題：第一、行動永遠落後於形勢，許多短炒人士僅在3%的幅度內覓食，硬用此法似乎自找麻煩，當然筆者不反對用此法作中長線買入的法則。

第二、即使股價已企穩3%以上，但股價突破後老是橫行，例如對在整固形態中的對稱三角形走勢，股價突破後三角形走勢持續，投資者仍要不斷作出修正。

由此可見，在評估突破是否有效，似乎世上沒有寫包單法則可以取代經驗的判斷，而這種判斷就全賴對型態、成交、技術指標作一併分析，讓筆者日後再為大補充。一般來說，成交量會跟價格走勢相互配合，例如價升量增，價跌量縮，這是最正常的價量關係，如果兩者背馳，即價升量縮、價跌量增，多半是趨勢逆轉的徵兆。

而分析成交量，記得永遠應由相對角度來衡量，所謂的「大」成交是相對早前的平均成交量來說。在股價跌至低處時，交投明顯冷清，即成交量縮；但當股價向上突破區後，成交明顯大增，以確認為有效的突破；否則突破但成交乏力，很可能是假突破而已。

寫稿之時，正夕濰柴動力（2338）股價破頂並突破百元關之時，大家都在吼緊同系股份會否隨之更上層樓，卻發現了同系的重汽（3808）一周內竟兩度假突破【圖1】。

在近月股圖上，重汽10月底試過向上突破無功而還，主要是升上來的五支陽燭均具大成交配合；但向下突破同樣無氣無力，成交未能配合。針對此，如果追入這類股份，突破時的成交量要吼實。

以技術分析量度目標價

有時買賣也借用圖表訊息幫助量度升跌幅，而為保險計，要嚴守止蝕位。以勵晶太平洋（575）為例，公司去年業績一度轉虧為盈，而8月股份有突破性發展（即New Driver旗下礦區規劃取得內蒙古發改委同意），股價即大漲並上破4月以來的下降軌。

不過經過一輪市場大合唱後，大戶震倉，按理應迅速止蝕。其後貨入強手，股價再展升勢，投資者應趁機補貨，股價亦展開一浪高於一浪的升勢。在技術分析選股時，我們傾向不會估頂或估底，但可以量度某個價格趨勢的目標價，例如勵晶太平洋正營造雙底，再憑趨勢量度新目標，例如待股價突破雙底頸線時，量度目標可高見0.43元【圖2】。

戴約克從事股票投資研究工作，鑽研技術分析多年；黃玲為專業會計師，並為暢銷書《破解上市公司易容術》作者。 training.matrix@yahoo.com.hk

21 Aug 10 - 波浪理論 Elliott Wave Theory

波浪理論 Elliott Wave Theory


艾略特 (R. N. Elliott) 認為市場已經擁有明確的波浪可以用來預測市場的方向。1939年，艾略特詳細介紹了波浪理論，指出股票價格週期是建基於一系列的 Fibonacci series (1-2-3-5-8-13-21...)

就如同其有時被稱呼的那樣，波浪理論是對人群行為的細緻描述。它顯示出大眾心理從悲觀走向樂觀並循環往復，自然有序地形成特殊的可度量的模式。

波浪理論的基本原則

市場通常要經歷增長期和隨後而來的停滯或衰退階段，這些時間段落將整合為規模不斷增大的相似模式。

艾略特波浪理論顯示了市場以五浪模式順較大趨勢而行，然後在繼續較大趨勢之前，以三浪或五浪調整浪的形式回撤。基本形狀如下

波浪理論的精要點

波浪理論可以分為三部分。其一為波浪的形態；其二為浪與浪之間的比例；其三則為時間，三者的重要性，以排列先後為序。

波浪的形態，是波浪理論的立論基礎。因此，數浪正確與否，至為重要。數浪的基本規則只有兩條。如果堅守不移，可說已經成功了一半。

第一：第三個浪（推動浪）永遠不可以是第一至第五浪中最短的一個浪。通常來說，第三個浪是最具爆炸性的，經常成為最長的一個浪。

第二：第四個浪的浪底，不可以低於第一個浪的浪頂。
在分析波浪形態時，有時會遇到較為難以分辨的市勢，可能發現幾個同時可以成立的數浪方式，在這種情況下，了解各個波浪的特性，有助於做出正確的判斷。現將各個波浪的特性簡述如下。

（一）、第一浪：大約半數的第一浪屬於營造底部形態的一部分。跟隨這類第一浪出現的第二浪的調整幅度，通常較大；其餘一半第一浪則在大型調整形態之後出現，這類第一浪升幅較為可觀。

（二）、第二浪：有時調整幅度頗大，令市場人士誤以為熊市尚未完結；成交量逐漸縮小，波幅較細，反映拋售壓力逐漸衰竭；出現傳統圖表中的轉向形態，比如頭肩底、雙底等。

（三）、第三浪：通常屬於最具爆炸性的波浪；運行時間及幅度經常屬於最長的一個波浪；大部分時間成為延伸浪；成交量大增；出現傳統型圖表的突破訊號，例如缺口跳升等。

（四）、第四浪：經常以較為複雜的形態出現，以三角形調整形態運行的機會亦甚多，通常在低一級的對上一個第四浪之範圍內完結，浪底不會低於第一浪的頂。

（五）、第五浪：股市中第五浪升幅，一般較第三浪為小。在期貨市場，則出現相反情況，以第五浪成為延伸浪的機會較大；市場樂觀情緒高於一切。

（六）、A浪：市場人士多數認為市勢仍未逆轉，只視為一個短暫的調整，平勢調整形態的A浪之後，B浪將會以向上的之字形形態出現，如果A浪以之字形形態運行，則B浪多數屬於平勢調整浪。

（七）、B浪：升勢較為情緒化，出現傳統圖表的牛勢陷阱，市場人士誤以為上一個上升浪尚未完結，成交疏落。

（八）、C浪：破壞力較強，與第三浪的特性甚為相似，全面性下跌。

利用波浪理論分析走勢，最重要的工作，是正確的辨認市勢，數清楚波浪與波浪之間的關係，正確的判斷現時價位，處於什麼波浪，可以做出正確的投資決策。基於以上理由，了解各個波浪的特性，有助於數浪的工作。

浪的性格

第一浪的性格：

介紹第一浪的特點，為方便解釋起見，暫以第一浪上升的走勢作為介紹的基礎。事實上，第一浪亦可以向下走。遇到向下走的推動浪，可將下述概念按相反方向解釋。第一浪的開始，意味調整市勢已經完結。因此，第一浪實際上是市勢轉變的標誌。第一浪可以在劃分為低一級的五組波浪，例如每小時走勢圖上所顯示的波浪。通常而言，當市勢出現三個波浪的調整走勢，其後出現第一浪，足以證明市勢向下調整完畢，價位將會掉頭上升。當第一浪開始運行的時候，初時可能不易辨認，但第一浪一旦走完全程，便會構成可靠的訊號，其它推動浪將會逐一露面。第二浪接著出現，但其調整的幅度不應大於第一浪運行的長度。假如第三浪屬於延伸浪，第五浪傾向於於第一浪的長度相同。因此，第一浪可以用於預測第五浪見頂的上升目標。大約半數的第一浪屬於營造底部形態的一部分，跟隨這類第一浪出現的第二浪，調整幅度較大，但無論如何，回吐的比率不可以大於第一浪的100%。

第二浪考驗判斷力：

第二浪的終點，通常會在下列三個地區出現。
（一）、可能調整第一浪的38.2%或61.8%。
（二）、多數以三個浪形態運行，假如行走的波浪形態可以判斷為平坦形或之字形，c浪的長度極可能與a浪相同。
（三）、第二浪亦可能回吐之第一浪內的第IV浪。

在其它動力指標的分析系統，當第二浪運行至尾聲的時候，該等動力指標應出現過分拋售的情況。動力指標分析系統包括：強弱指數、隨機指數、動力指數等。

第二浪的出現，經常考驗圖表分析者的判斷能力，部分第二浪的調整幅度較大。有時令人感到迷惘，懷疑新的推動浪是否真的已經開始進行。可以說第二浪的出現，便是裝腔作勢、狐假虎威。將恐懼的心情輸入投資者心內，並且形成一種聲勢，給人錯誤的感覺，以為第一浪的起點，即上一個低點亦快將失守。

事實上，只要第二浪低點未曾低於第一浪的起點，仍然可以接納為第二浪。在期貨市場，第二浪浪底與第一浪的起點只差3、5個價位的例子數不勝數。在即市的走勢圖內，如果第一浪較為短促，第二浪經常會調整接近第一浪的100%。

第三浪最具爆炸力：

推動浪當中，第三浪力量最強，也是最具爆炸性的一個波浪，通常而言，大部分上升幅度都在第三浪的行情中出現。缺口性在第三浪是慣見的現象，可以協助確認第三浪的存在。

第三浪可以再劃分為低一級的五個波浪。根據數浪規則兩條不可違反的天條，第三浪永遠不可以是最短的一個推動浪，換言之，第三浪必須長於第一浪或第五浪。實際情況顯示，第三浪通常都是推動浪中最長的一個波浪，第三浪可以與第一浪長度相同，在這種情況下，第五浪便可能成為延伸浪。第三浪經常比第一浪長。一個甚為普遍的神奇數字比率是1.618，第三浪相等於第一浪的1.618倍。

確認第三浪已開始運行之後，任何買賣都應順勢而行，擇低位買入。

第三浪是最具爆炸力的波浪，上升幅度事前並無限制，第三浪可以是第一浪的1.618倍，也可以攀上2.618或其它神奇數字倍數。主觀性的逆勢而行，無疑自討苦吃。需知道任何技術分析都著重順勢而行，摸頂遊戲決不值得鼓勵，成交量在第三浪通常大幅度增加，成為另一種可靠的證據。

第四浪變幻莫測：

第四浪的終點有下列四個可能性：

（一）、調整第三浪的38.2%；
（二）、回吐至低一級的第四浪範圍之內，也就是第三浪的第IV浪；
（三）、如果以平坦形或之字形出現，c浪與a浪的長度將會相同；
（四）、可能與第二浪的長度相同。

數浪規則另一項天條規定，第四浪的底不可以低於第一浪的頂。唯一例外，是第五浪的斜線三角形運行的時候。

第四浪經常以三角形形態運行，其中包括四種三角形：上升三角形、下跌三角形、對稱三角形及喇叭三角形。第二浪與第四浪的關係，在於兩者會以不同形態出現，簡而言之，如果第二浪屬於平坦調整浪，第四浪會以三角形或之字形運行。另一方面，假設第二浪的之字形調整浪運行，第四浪則可能以平坦形或三角形出現。第四浪運行至尾聲的時候，動力指標通常會出現季度拋售的情況。通常來說，第四浪傾向於以較為複雜的形態露面。當一組五個波浪上升市勢完結之後，根據第四浪的特性，該組五個波浪的第四浪，構成下一次調整市勢可能見底的目標。

第五浪力度較弱：

第五浪的上升目標，通常可以通過下列兩個途徑做出準確的預測：

（一）、假如第三浪屬於延伸浪，第五浪的長度將會與第一浪的長度相同；
（二）、第五浪與第一浪至第三浪的運行長度，可能以神奇數字比率61.8%互相維繫。

第五浪應該可以再劃分為低一級的五個波浪。以上升力度分析，第五浪經常遠遜於第三浪，成交量亦然。因此，在動力指標的走勢圖內，第五浪的價位上升，而相對動力減弱，自然構成背離的現象。由於第五浪的力度有減弱的傾向，有時會形成斜線三角形的形態，或俗稱上升楔性的消耗性走勢。在斜線三角形內，第四浪將會與第一浪重疊，是唯一可以接受的越軌走勢（數浪規則原來規定，第四浪的底不可以低於第一浪的頂）。斜線三角形走完全程之後，市勢預期會急轉直下，以及快的速度調整至斜線三角形開始運行的地方。市場心理，普遍會呈現一面倒的樂觀情緒，與上升力度減弱及成交量下降配合分析，構成另一類背離現象。

另外值得注意的地方，第五浪有時常會出現失敗形態，及頂點不能升越第三浪的浪頂。此類形態較為罕見，辨別的重點在於數出第五浪中完完整整的五個波浪。

A浪與B浪：

A浪是三個調整浪的第一個波浪。如果A浪只能劃分為低一級的三個波浪，其意義可分兩方面分析。

第一：向下調整力度較弱；
第二：整個調整市勢可能以平坦形態出現。

換言之，B浪的上升，可能收回A浪絕大部分的失地。正常而言，A浪多數可以再分割為低一級的五個波浪，反映整個調整市勢會以之字形波浪運行。在此情況下，根據順流五個浪的基本原則，主流趨勢將會依照A浪的方向行走，而B浪的回吐將為A浪的38.2%、50%或61.8%。

不論之字形或平坦形的調整市勢，B浪永遠以三個浪的組合出現，B浪不可能再劃分成低一級的五個波浪。如果A浪以三個波浪的組合運行，B浪可以以不規則的形態而稍微超越A浪的起點。

分析調整波浪市勢的時候，由於變化多端，圖表分析者要極小心處理。舉例說，三個波浪可能構成平坦形調整的A浪，但亦可以代表之字形（A、B、C）的整個調整波浪。

基於上述分析，由於一組三個波浪的走勢，可能代表平坦調整浪的A浪或整個之字形調整浪。因此，可以預期市勢最低限度會回升至A浪的起點，或甚至超越A浪起步的地方。後者表示調整市勢以不規則平坦形波浪出現，或新的推動波浪已經開始運行。

綜合來說，如果發現三個浪的調整市勢，基本上可以預測最低限度會有三個波浪以相反方向運行。

C浪與X浪：

C浪是調整浪的終點。C浪應該可以再劃分為低一級的五個波浪，因此，C浪也可看作是順流五個浪，逆流三個浪的叛徒。C浪的五個波浪代表整個調整市勢走完全程，市勢將會回頭上升。

在平坦形的調整浪之內，C浪多數會低於A浪，常見的神奇數字比率為1，也就是說，A浪與C浪的長度相同。

另一方面，ABC浪以之字形運行的時候，A浪與C浪的長度將會傾向於一致。換一句話說，C浪的低點自然會低於A浪浪底。

X浪的出現，經常令波浪分析者混淆。

簡單的說，調整浪變化多端，有時還會以複雜的形態運行，其中可能包括兩個或以上的簡單調整形態；而X浪擔當的工作，便是承接幾組不同的調整波浪。

09 May 2010 - 捕捉見底訊號

信報 簡卓峰 的技術分析，港股實戰教學 ﹣捕捉見底訊號，2010年5月08日

簡卓峰先生時常提出
1. 單一訊號容易出錯誤
2. 移動平均匯聚背馳指標(MACD) 是一個比較強的轉勢訊號，下面他提到MACD的Divergence變為正數


捕捉見底訊號

歐豬五國危機持續，歐美市場普遍彌漫恐慌情緒，港股調整亦深，亦未有調整完成的入貨訊號。那怎樣判斷大市調整完成？筆者在課堂裡提及的一些簡單及實用的訊號，在些與大家分享。



1．判斷支持位。這種形式分析很主觀，但它反映市場參與者以前買賣的時機，如趺破支持位，在這價位買入的人較易容受不住跌市的壓力沽貨，但不破的話，他們會對自己之前的買入及後市更具信心。這兩種不同的心理變化，令支持位變得重要。

去年九月的19426及今年的19423為比較有力的支持位，現為19920，大半年以來的兩個重要低位作支持，相信大市在19400的支持力強。

2．隨機指數（Stochastics)。分為兩種，快步隨機（Fast Stochastics)指數與（Slow Stochastics)慢步隨機指數。以此判斷大市的話，筆者以慢步隨機指數為主。圖表上是由％Ｋ和％Ｄ兩條線所形成，現在隨機指數下跌巳深，%K及%D巳至超賣，但%K仍低於%D，當%K大於%D時，視為其中一個轉勢訊號。

3．相對強弱指數（RSI）為另一種擺動指標，數值在0至100之間，坊間以RSI 升越70為超買，RSI 跌破30為超賣，但單一訊號容易出錯誤，因為超賣可以持續一段時間，所以看RSI低位有否與指數背馳，較有效果。現在RSI巳經超賣，但不未有轉勢訊號出現。

4．筆者比較喜歡的是移動平均匯聚背馳指標(MACD)。它 是從兩條不同時段的指數移動平均線之間的差距和趨向，作為判決行情的基礎。現在MACD的Divergence負數且繼續擴大中。筆者以Divergence變為正數為另一轉勢訊號。

5．牛市二期指數常會在250天線穿插，筆者之前亦有提及，現在指數於250天線之下，市場對此反應亦比較負面，所以重上250天線將是一個較重要的訊號。

15 Mar 2010 - 道指,恒指 頭肩底, MACD「雙牛」

最近信報簡卓峰指出在技術分析上恒指升勢已確立
1. 頭肩底
2. 20天平均線升穿50天平均線
3. MACD「雙牛」

恒指上周連升五天共升650點，上周五反覆偏軟，最低曾見21116點，下跌111點，出現反彈，全日收報21209點，跌18點，成交大減至482億元，而全周上升430點。

恒指暫受制20周線21293點，預料稍後可升破，因MACD「雙牛」利好，而「頭肩底」量度升幅上望22000點或以上。



在牛市中， 當20天平均線升穿50天平均線時，代表後市趨升的機會上升，且代表著將有會上升浪的訊號。內裡的意義，在於短期的上升動力，要比中期的上升動力大。另外，如果加上MACD 出現雙牛的話，出現升浪的機會會更高。



短期:
就HSI現況來說，經過計算，簡卓峰預期在2010/03/18至2010/03/19 (星期四至星期五)，恆指20天平均線將會升穿50天平均線，且MACD出現雙牛，故3月尾高收結算的機會大。

中期:
現在是牛市一浪中的最後一浪：第5浪 ，而5浪可能會遇上阻力，阻力位將為22,000-22,200點。如簡卓峰推斷準確，這將為整固階段，突破的話有力於上升至23,100-24,500點。

長期:
簡卓峰預期恆指5月至6月可能會升至浪頂，如能到達目標，23,100-24,500點將會被視為「成功的5浪」。5、6月後恆指可能下跌6,000-7,000點。

以道指看港股

簡卓峰常以道瓊斯指數的走勢檢視對港股的預測。原因簡單，香港是外向形資訊市場，投資者的短線心理反應，和實質經濟走向，都和美國市場大有關連。

如以波浪理論分析道瓊斯指數，浪式如下:
1. 2009年6月8875為（1）浪
2. 2009年7月8087為（2）浪
3. 2009年7月8087至今年1月10729為（3）浪
4.今年2月10729至9835為（4）浪
5. 9836至今為（5）浪，，並已穿頭肩底頸線，目標12246

DOW比HSI更快出現20天線升穿50天線，而且MACD已有雙牛，比恆指走得更前。這是對恆指5浪的一個強力支持的背景資料。因之前的(3)浪做得不錯，DOW會有能力再上升。




註: 筆者不熟悉MACD，MACD「雙牛」，只得引用另一文章來學習: MACD 一身兼具兩項功能。