報告指出，北控的燃氣業務並沒有受接駁費下降的影響，而北京將於明年關閉所有煤廠亦帶動北控有高於同行的增長。
市場憂慮排放費下降會影響盈利，該行料每下跌10%，盈利亦下調6%至7%，但該行指情況已在股價反映了。計入人民幣貶值的因素，該行下調對北控的盈利預測3至5%，予「買入」投資評級，把目標價由67元下調至64元。
北京控股（00392）於8月底公佈中期業績，經常性盈利按年上升26.4%。 北京控股（00392）於9月7日以每股43.6港元回購300萬股。
■ 26 Feb 15 - 北京控股 (0392) 中期業績
■ 11 Jun 14 - 北京控股 (0392) 全年業績
■ 10 Feb 14 - 北京控股 (0392) 中期業績
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北京控股（0392）
北京控股（0392）於1997年在香港掛牌上市，主要從事分銷及銷售管道天然氣，生產、分銷和銷售啤酒，興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水業務。 公司同時擁有以燕京啤酒為主的消費品業務以及科技業務。
北京控股（0392）於2013年發行股本大幅增加約1.33億股，主要是收購中國燃氣（0384）權益之對價新股。
目前，北控（0392）持有的核心資產包括：中國最大的城市綜合燃氣公司 － 北京市燃氣集集有限責任公司100%股權；中國燃氣（0384）22.5%股權；A股上市公司北京燕京啤酒（000729.SZ）45.8%股權；北控水務（0371）43.9%股權，並以此作為投資中國大陸水務項目之主要平台；以及正在進軍中國固廢處理業務的北京發展（香港）（0154） 50.2%股權。
經過多年的重組及整合旗下業務，管道業務溢利佔比上升至77%。 隨著中國燃氣（0384）股權的注入，公司已基本完成戰略轉型，憑著中國燃氣全國128個城市業務網點，公司的管道燃氣，污水處理及固廢處理業務將加快全國的拓展，勢必受惠於中國加速城鎮化的政策執行，使北京控股（0392）成為清潔能源及公用設施營運商。
| 公司簡介 | 北京控股 (0392)主要從事分銷及銷售管道天然氣，生產、分銷和銷售啤酒，興建污水及自來水處理廠及其他基礎設施。 |
| 市值(港元) | 618.41億元 |
| 現時股價 | 48.15元 (2015-09-10 收市價) |
| 市盈率 | 12.74倍 |
| 每股盈利(港元) | 3.78港元 |
| 市帳率 | 1.08倍 |
| 每股帳面淨值(港元) | 44.52港元 |
北京控股（0392） 中期業績
北京控股（0392）8月公布截至6月底止中期業績，，純利31.04億元，按年升10.3%；每股盈利2.42元；派中期息30仙。 撇除特殊項目後之經營利潤30.7億元，較去年同期增加26.4%。
期內，營業額293.09億元，按年升30.67%；毛利52.85億元，按年升11.26%。整體毛利率由去年同期21.2%降至18%，主因非居民天然氣購氣成本上升，啤酒銷售毛利率由於較佳成本控制而改善了1.4個百分點。
於2015年6月底，集團持有之現金及銀行存款為141.99億港元，比2014年底增加29.32億港元。 資產負債比率為34%。
| 業務 | 股東應佔溢利 | 比例 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 管道燃氣業務 | 26.91億元 （上升22.5%） | 77.3% | 北京燃氣 100%， 中石油北京管道 40%， 中國燃氣（0384）25.4% |
| 啤酒生產業務 | 3.34億元 （持平） | 9.6% | 燕京啤酒 80% |
| 污水處理及水務業務 | 4.58億元 （上升45.4%） | 13.1% | 北控水務（0371） 44% |
| 主營業務溢利 | 28.53億元 | 100% | -- |
| 其他業務及總部費用 | (4.15)億元 | -- | -- |
| 非經營性收益淨額 | 0.35億元 | -- | -- |
| 股東應佔溢利 | 31.04億元 （上升10.3%） | -- | -- |
| 股東應佔溢利 (經營性) | 30.7億元 （上升26.4%） | -- | -- |
發展 及 2015年目標
北京控股（0392）全資擁有的北京燃氣，今年上半年營業收入208.86億港元，同比增長45.6%； 實現天然氣銷售量60.4億立方米，同比增長29.1%，主要是去年底共有三個熱電廠（高井、京西及高安屯熱電廠） 投產運行，拉動了分銷氣的增長。 北京燃氣目前的業務以北京地區為主，有意加大拓展天津、河北、山東、四川等外埠市場。 中國燃氣（0384）營業收入316.86億港元，同比增幅為21.8%。 2015年上半年對北控實現利潤貢獻約3.7億港元，同比增長35.7%，對集團的盈利貢獻日漸增多。
副主席兼行政總裁周思表示，有信心能達到全年北京燃氣售氣量按年增加30%的目標。 對於內地天然氣價格改革，周思指下半年價格可能下降，但會調整用戶價格，相信不會對利潤造成太大影響。
北京燃氣總經理支曉曄表示，該集團正積極研究拓展 LNG（液化天然氣）業務，早前公司已和一家法國燃氣供應商簽署合作協議，預料11月會有1億立方米的天然氣運抵。另外，北京燃氣將與中石油（0857）在天然氣倉儲方面有戰略合作，現正計劃合資籌組新公司，他強調希望嘗試從外地進口天然氣，令購氣渠道多元化。周思亦指北控會把早前收購的固體廢物業務平台注入北京發展（0154）。
另外，北控公布出售多年前與大唐發電（0991）合資的克旗煤製氣公司予母公司，作價17億元。 由於建設期延長，不符合預定計劃，故將其出售，預期不會錄得重大收益或虧損，出售事項將令集團可專注於其他項目，而所得款項淨額擬用作集團的一般營運資金。
短評
北京控股（0392）三大主流業務為燃氣、水務及啤酒，亦經營環保的發展及固廢處理，北京燃氣表現頗佳，中國燃氣（0384）同樣大幅增長，管道輸氣穩定，北控水務（0371）經營污水處理及食水供應，業績增長逾60%，燕京啤酒銷量稍減，售價微升，貢獻平穩。 公司現時的溢利中，近8成來自天然氣業務，1成多來自水務業務，低於1成來自啤酒業務。
北京控股（392）核心經營性盈利增長26.4%，旗下北京燃氣受惠於首都電廠的煤改氣策略，上半年售氣是增長29%，現正推進車用氣市場的發展，並由煤改氣帶動另一項增長。 據北京推行的清潔空氣行動計劃，煤轉氣仍會持續推進，考慮到京津冀一體化等因素，煤轉氣空間將會非常大，燃氣需求有望長期保持高增長。
雖然國際油價持續下跌，或會令天然氣的需求下降，惟內地近年鼓勵使用清潔能源，有三個熱電廠（高井、京西及高安屯熱電廠）已經投產運行。 於2015年第一季度，京西及國華的燃煤機組已正式關停，無論油價/煤價升跌，都會轉用天然氣。 北京市最後一台屬於華能集團的燃煤機組將於2016年停產並由同樣輸出845兆瓦的燃氣機組替代。 到時北京市將運行十三個燃氣電廠，總裝機容量達到8,000兆瓦，每年將消耗接近80億立方米天然氣，成為北京市天然氣分銷業務的支柱。
內地下半年會下調天然氣分銷價，但同時會調整用戶價格，對北控利潤不會造成太大影響。 早前一輪調整之後，北京控股（0392）現時股價市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為12.7倍和1.08倍，兩者均已創下超過5年來的新低。 北京控股（0392）經過多年的重組及整合旗下業務，已經變身成為清潔能源營運商的國策受惠股。 北京市2013年全年天然氣消費總量100億立方米，根據《北京市2013-2017年加快壓減燃煤和清潔能源建設工作方案》，天然氣消費需求2017年增加到240億，年均增長率達到24%。 配合加快城區煤改氣項目實施，加大鍋爐煤改氣項目發展力度，北京控股（0392）的盈利將會在未來數年穩定增長。 由於現時估值反而是多年來的新低，市賬率（P/B）只得1倍，加上集團近日回購300萬股，安全邊際較大，現價值博率非常高。
筆者認為可以用多年來的平均估值較低的範圍 （14至16倍市盈率 或 53元至60元）作為初期反彈的目標， 又可以用預期估值較低的範圍（預期14至15倍市盈率 或 66元至70元）作為下年3月公佈業績前的目標，能否升穿預期平均市盈率（16.3倍市盈率）取決於市況。
瑞銀、高盛、里昂、摩根大通、瑞信、法國巴黎、麥格理，分別給予北京控股（0392）目標價54.0元、56.0元、64.0元、70.0元、78.0元、78.3元、80.0元。
預期市盈率，股息
北京控股（0392）2015年上半年股東應佔溢利達31億港元，較去年同期上升10.3%，每股盈利2.42元。 撇除特殊項目後之經營利潤30.7億元，較去年同期增加26.4%。
簡單估計，北京控股（0392）2015年盈利60至62億港元，上升24%至28%。 撇除特殊項目後，筆者估計2015年盈利增加26%。 每股預期盈利增長25%至4.72元，預期股息0.96港元。 現價48.15元，預期市盈率10.2倍，預期息率2.0厘。
股價走勢
1年圖：
3年圖：
權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者持有北京控股（0392）。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2008年 營業額 | 95.93億元 | 197.04億元 (增長79.5%) |
| 2009年 營業額 | 116.28億元 | 242.08億元 (增長22.9%) |
| 2010年 營業額 | 152.29億元 | 276.13億元 (增長14.1%) |
| 2011年 營業額 | 156.41億元 | 304.72億元 (增長10.4%) |
| 2012年 營業額 | 181.55億元 | 355.70億元 (增長16.7%) |
| 2013年 營業額 | 205.50億元 | 423.61億元 (增長19.1%) |
| 2014年 營業額 | 224.30億元 | 479.36億元 (增長13.1%) |
| 2015年 營業額 | 293.09億元 | -- |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2008年 盈利 | 12.73億元 | 22.82億元 (增長54.36%) |
| 2009年 盈利 | 1.18億元 | 23.99億元 (增長5.1%) |
| 2010年 盈利 | 15.63億元 | 26.39億元 (增長10.0%) |
| 2011年 盈利 | 16.51億元 | 27.76億元 (增長5.2%) |
| 2012年 盈利 | 18.19億元 | 32.71億元 (增長17.8%) |
| 2013年 盈利 | 20.62億元 | 41.84億元 (增長29.3%) |
| 2014年 盈利 | 28.14億元 | 48.32億元 (增長15.8%) |
| 2015年 盈利 | 31.04億元 | -- |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2008年 | $1.120 | $2.010 (增長16.9%) |
| 2009年 | $1.250 | $2.110 (增長5.0%) |
| 2010年 | $1.370 | $2.320 (增長10.0%) |
| 2011年 | $1.450 | $2.440 (增長5.2%) |
| 2012年 | $1.600 | $2.870 (增長17.6%) |
| 2013年 | $1.800 | $3.610 (增長27.1%) |
| 2014年 | $2.210 | $3.780 (增長4.7%) |
| 2015年 | $2.420 | -- |
參考:
1. 北京控股 392 業績
http://202.66.146.82/listco/hk/behl/cpresent/pre150828.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/behl/interim/2015/intpressc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0828/LTN20150828371_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0828/LTN20150828371_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0929/LTN20140929411_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0829/LTN20140829517_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0429/LTN20140429327_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0331/LTN20140331571_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0927/LTN20130927381_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0830/LTN20130830697_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0328/LTN20130328667_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0830/LTN20120830346_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0330/LTN201203301773_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0831/LTN20110831311_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0331/LTN20110331539_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2010/0831/LTN20100831285_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2010/0331/LTN20100331405_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2009/0916/LTN20090916282_C.pdf
2. 價值投資：PB創新低 北京控股值博
http://paper.wenweipo.com/2015/09/08/TZ1509080006.htm
3. 里昂：予北控「買入」評級，降目標價至64元
http://invest.hket.com/article/690170/%E3%80%8A%E5%A4%96%E8%B3%87%E7%B2%BE%E9%BB%9E%E3%80%8B%E9%87%8C%E6%98%82%EF%BC%9A%E4%BA%88%E5%8C%97%E6%8E%A7%E3%80%8C%E8%B2%B7%E5%85%A5%E3%80%8D%E8%A9%95%E7%B4%9A%EF%BC%8C%E9%99%8D%E7%9B%AE%E6%A8%99%E5%83%B9%E8%87%B364%E5%85%83?
4. Beijing Ent Gas business at 2x earnings CLSA
5. 首都多用天然氣 北控待壞消息入貨
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150831/news/eb_ebj3.htm
| 本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
中國人民銀行決定，自2015年10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低社會融資成本。計及今次，人行為去年11月以來第6次減息。
回覆刪除其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35厘；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5厘；其他各檔次貸款及存款基準利率、人民銀行對金融機構貸款利率相應調整；個人住房公積金貸款利率保持不變。同時，對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，並抓緊完善利率的市場化形成和調控機制，加強央行對利率體系的調控和監督指導，提高貨幣政策傳導效率。
自同日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長。同時，為加大金融支持「三農」和小微企業的正向激勵，對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。
水晶老虎光棍節正式開張,至年底酒店預訂已爆滿
回覆刪除http://calvinayre.com/2015/10/23/casino/russias-tigre-de-cristal-casino-hotel-fully-booked/
凱升控股#102:
刪除直覺今年一天會突然爆升，但我仍然持得不太多，最近完全沒有放它在 watch list ，沒有什麼看股價。 如果下一次調整，加一些，如果沒有的話，就算數。
除了金界外,另一家俄資投資者也預計16年動工
刪除根據澳門經驗,開放市場係利多於害
你一個威尼斯人,我一個水舞間,佢一個音樂噴泉,先可以形成具吸引力既旅遊勝地
個人認為16~17年食頭啖湯既102預期會有唔錯成績
但其他酒店/賭場落成後可能會有更好既表現
我自己既目標係坐到佢派息為止
冰兄, 凱升控股現價吸唔吸引??
刪除凱升控股#102 賭場剛試業，下月正式開張。 纯粹看牌面，一賺可以賺好多，一兩年後市值有機會上升至 金界控股#3918 的百多、二百億元。 如果更成功D，或可以升級至 美高梅中國或更高 市值的級數。
刪除但是，始終，能否成功還是未知之數。
如果不成功，會只是 英皇娛樂酒店#296 的級數 (不會吧！)
如果有信心（和深入研究）會成功，現價是好價位來散播種子。 如果不是，仍然是投機。 我一直持有不太多，是買和相信小賭王會成功，希望小小種子有天變成擎天大樹。
暫時只看這幾套日劇:
回覆刪除1.下町火箭---頗緊湊, 頗喜歡這類逆轉勝的故事
2.無痛，診斷之眼---不錯, 會繼續看
3.潛入深海---節奏頗慢, 到第二集完仍未正式潛入深海...
4.偽裝夫婦---有ｄ地方幾好笑, 但吾係我喜歡的...
另加兩套....警報, 遺產爭族
我也有看 成熟女子 ＝ 大人女子 ＝ オトナ女子， 也是好傳統嘅日劇，我只看了半集，飛機上看 iPad，太累，睡著了。
刪除▪ 《下町火箭》， 阿部寬
▪ 《無痛，診斷之眼》， 西島秀俊， 伊藤淳史
▪ 《成熟女子》， 篠原涼子
▪ 《偽裝夫婦》，天海祐希
▪ 《朝5晚9 俊俏和尚愛上我》， 石原里美、山下智久
▪ 《掟上今日子的備忘錄》 新垣結衣
也有看《城市獵人》，似乎太多，需要選擇一下。 ^_^
其實我不太介意是誰做, 最重要是故事內容...
刪除世にも奇妙な物語 25周年記念！秋の2週連続SP～傑作復活編～
刪除11月21日， 11月28日， 番炒 (改) 舊故事
《今清大叔》、《昨日公園》、《乖乖隆地咚》、《賣回憶的男人》、《High Noon》
http://kenshin.hk/2015/10/30/%E3%80%90%E6%97%A5%E5%8A%87%E3%80%91%E3%80%8A%E4%B8%96%E7%95%8C%E5%A5%87%E5%A6%99%E7%89%A9%E8%AA%9E%E3%80%8B%E6%9C%89%E6%9D%91%E6%9E%B6%E7%B4%94%E6%BC%94%E7%95%B6%E5%B9%B4%E5%A0%82%E6%9C%AC%E5%85%89/
2015年前三季度天然气运行简况
回覆刪除据运行快报统计（下同），前三季度，天然气产量966亿立方米，同比增长3.7%；天然气进口量436亿立方米，增长2.9%；天然气消费量1322亿立方米，增长2.5%。
意味住9月消費量為142億立方米，按月上升1億立方米，但按年上升10.9%，為15年至今最大按年升幅
我一來這裡看看便打了幾個噴嚏，是甚麼引發我的鼻敏感？ (這一秒姓賴) >_<
回覆刪除賴細g:
刪除細g所習的內功是至陰至柔的逍遙派內功，相信僅是 feel 到下星期 香港溫度可能下降到 15度 而引起噴嚏。 May be ... ...
(─‿‿─)
細g是暗示 「白髮魔女」可能在何時加息上，很快有明確的信號 （打噴嚏）？？
刪除想多了，想多了
(＞。≪)
上一任都是白髮的啦... 只不過那部分... 不是肉眼那麼容易看到而已，咳、咳、咳.... 加埋咳添 @_@
刪除還有眼都是白 –
http://static1.1.sqspcdn.com/static/f/303385/4616788/1257015604217/benbernanke+4.jpg?token=qLENDw2UoW0RvID8Rkww%2FupeaUE%3D
電影 - Like Father, Like Son，結局即是甚麼？是換回自己的兒子嗎？我沒有坐定定看啊。
刪除我看其他外語片較多。
細g的Halloween Party面具？ 似乎不夠驚嚇。
刪除上星期我行街街時見到呢 d 大概 20蚊 一個，我沒有買，戴完可能會遇到真既 .... 恐怖故事開始。
http://www.jiemai.com/imagesupload/4722/middle/MJ001-009.jpg
(>﹏<)
八叔婆，有點心灰意冷的薑突然好想找個膊頭挨下.....
刪除八叔婆人問你人在哪裡，有無飲醉，會搭的士去找你，不過記得飲醉都不要打人兩巴掌喎。
刪除八叔公問你重有無聯絡上海兒士的那個探親女士，並要做一個有禮貌的後輩喎。 不過，八叔婆就持不同意見，話要向前看，兩年前唔 arm timing，兩年後更難，前事過去，進一步海闊天空。
博耳電力（01685）首三季銷售收入12.7億人幣升37.7%
回覆刪除博耳電力（01685）公布截至9月底止第三季，公司銷售收入為3.03億元（人民幣﹒下同），按年升49.7%。累計首三季，公司銷售收入12.75億元，按年升37.7%。
截止9月底止，公司未交付的合同約為34.98億元。
博耳電力（1685） 11月5日（星期四）審議（其中包括）派發特別股息。
刪除http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1026/LTN20151026992_C.pdf
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
特別股息 ？ 不是被中期業績股息0.26港元取代了嗎 ？
......主席等錢洗?定係好似#3311個D咩10周年特別息?
刪除( ͡° ͜ʖ ͡°)
anyway, 第三季增速(特別係EE)比上半年快
刪除應該係好消息吧!
從 「末期股息」 only 變為 「特別股息 + 末期股息」， 再變為 「中期股息 + 特別股息 + 末期股息」。
刪除再遇到 《證券市場周刊》騙徒也不怕吧！
主席收取董事袍金及酬金 + 股息， 好過賣股拿錢。
(•◡•)
( ͡° ͜ʖ ͡°) <----- 現在留言都可以劃人像或公仔了嗎？
刪除博耳電力（01685）
回覆刪除博耳電力公布截至9月底止營運數據，累計首三季公司銷售收入12.75億元人民幣，按年升37.7%。傑富瑞(Jefferies)發表報告，認為博耳經營表現良好，維持「買入」評級，目標價23.6元不變。
傑富瑞表示，期內博耳的智能配電系統(iEDS)方案及節能(EE)方案之收入大幅增加，來自醫療及基建的客戶訂單持續強勁，令該行對博耳的看法持續樂觀，而公司透明度增加，亦會增加投資者信心，估計博耳會考慮派發另一次的特別股息。
該行維持給予23.6元之目標價，相當於2016年預測市盈率16.5倍。
http://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/1169226/%E5%82%91%E5%AF%8C%E7%91%9E%3A%E5%8D%9A%E8%80%B3%E9%9B%BB%E5%8A%9B%E7%B6%93%E7%87%9F%E8%A1%A8%E7%8F%BE%E4%BD%B3+%E7%BA%8C%E7%9C%8B%E5%8D%87%E4%B9%9D%E6%88%90
其實最近好多股都估值便宜,股災後D人都無心機買股票
回覆刪除港股成交低，低迷中偶有機會，例子是11元的 博耳電力#1685。
刪除港元偏強，優質股繼續坐有 jetso。
https://hk.mobi.yahoo.com/finance/內地石油天然氣體制改革總體方案望年底亮相-092128279.html?soc_src=unv-sh&soc_trk=wa
回覆刪除人口政策大變革 五中敲定全面開放「二孩」
回覆刪除全面實施一對夫婦可生育兩個孩子政策
今日閉幕的中國共產黨第十八屆中央委員會第五次全體會議提出，全面實施一對夫婦可生育兩個孩子政策，是實施了30多年的計劃生育政策的重大調整。有專家預計，新政策實施後，全國每年帶來新增人口在300萬-800萬之間。