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2014年3月22日星期六

22 Mar 14 - 味千中國(0538) 全年業績

味千中國(538)在3月19日公布了2013年全年業績,營業額32.41億元,按年增加6.5%。錄得純利增長76.2%至2.72億元,每股盈利25.03仙。末期息2.71仙,特別息9.9仙。全年共派16.2仙。

集團關閉內地效益低的分店,不盲目追求「千店計劃」的目標,開店步伐改變主要因為集團認為應把重點放在提升目前現有店鋪單店銷售效率,將業績不好的店鋪關掉。 集團仍然預期2016年2017年分店可達1000間,但明顯股東比較關心的是盈利的質素而不是數量。 客流回歸,價格才可以調高來應對成本壓力。

■ 08 Sep 13 - 味千中國(0538) 中期業績
■ 16 Jul 13 - 味千中國(0538) 全年業績
■ 09 Mar 12 - 味千中國(0538) 中期業績

味千中國 538




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味千中國(0538)

味千中國(0538)於2007年上市,分店數目每年以大約100間的速度擴張,全屬直營店,集團於中國、香港及台灣,合共經營約660家分店,當中6%在香港及台灣。

味千(0538)主席兼行政總裁潘慰於2011年4月,以每股15.3元,配售6355萬股舊股予機構投資者,套現9.72億元。

2011年7月,有內地傳媒報道,味千湯底只是用專門的湯粉調製出來。味千中國承認湯底是由濃縮液炮製而成,但濃縮液確由豬骨熬製所得。 2012年9月,內地反日情緒高漲,為免成為示威者襲擊的目標,一些「疑似日企」港資企業急急澄清民族血統以求自保。 味千(0538)有至少有兩間內地分店遭破壞。為免再次受襲,強調自己「100%港資」的身份。 受「骨湯門」與「反日潮」事件影響,味千中國在2012年其擴展的步伐驟然放緩。2010年味千中國新增門市110家;2011年新增門市154家;2012年新增店面2家,總門店數量幾乎沒有增加。

味千中國(0538)預期在2016至2017年店鋪會擴張至1,000家。

味千中國 538


公司簡介味千(中國)(0538) 以「味千」品牌於香港及中國經營日本拉麵及日本菜式之快速便利連鎖餐廳。
市值(港元)79.72億元
現時股價7.31元 (2014-03-21 收市價)
市盈率 (倍)29.20倍
每股盈利(港元)0.2503港元
每股帳面淨值(港元)2.997港元

味千中國 538


味千中國(0538)全年業績

味千中國(0538)於3月公布2013年止年度,營業額32.41億元,按年增加6.5%。錄得純利增長76.2%至2.72億元,每股盈利25.03仙。末期息2.71仙,特別息9.9仙。全年共派16.2仙。

年內,毛利21.84億元,增長8%;毛利率由66.4%微升至67.4%。

截至2013年12月底止,餐廳數目636間,較2013年同期減少25間。 集團手持現金約17.1億港元。

味千中國 538


發展 及 2014年目標

味千(0538)公布去年業績,期內本港同店銷售增長4.3%,2012年同期增長為0.7%;國內同店銷售增長7.6%,2012年同期增長為-12.6%。

年內,集團的存貨消耗成本佔營業額的比例約為32.6%,較去年同期下降約1個百分點。 相應地,毛利率由去年的約66.4%增加至約67.4%。公司指,儘管目前部分原材料價格已呈上漲趨勢,但集團有信心透過原材料品種的多樣性消化漲價壓力。加上通過採購渠道的進一步優化調整,集團將能夠維持相對較高及穩定的毛利率水準。

首席財務總監劉家豪表示,今財年資本開支約2.5億元,其中1.3億至1.4億元用作開店、6000萬至7000萬用作興建東莞廠房二期、3000萬用作購置機器;及2000萬用作翻新店舖。

味千(0538)主席兼行政總裁潘慰稱,或會在本港加價,認為5%加幅是市場可以接受的,但有待與管理層商討。

另外,味千取得UCC在內地的代理權,潘慰指,代理權為20年,目前已於深圳開一家店,正在測試市場反應及調整菜牌。 她指雙方合作模式主要是分成,公司不需要支付代理費用,首年雙方處於磨合期,初步會研究餐牌上的菜式,希望更適合內地人口味。

味千 538

餐廳數目

2013年為味千集團(0538)的調整年,公司專注於梳理現有門店,關閉業績不佳門店並調整一些門店面積,採取穩健的開店策略,加密在北上廣深江浙皖及交通樞紐帶的餐廳網絡,實現從多開店到開好店的結構性轉變。

味千(0538)整體分店數目由2012年底的661間,減少至2013年6月底的647間,再減少至年底的636間分店。

味千(0538)計劃今年加開74間店舖,採取針對性較強的開發策略,令店舖數目增至710間,主要於北京、上海、廣州、深圳及一、二線城市周邊輻射地區,其中在本港增加逾10間。另外,將會關閉10至20間表現未如理想的店舖。

主席兼行政總裁潘慰補充,中長期而言,期望店舖總數增加至1000間,以中小型店舖為主,有信心可以在2016至2017年達標。

Domon 札幌拉麵 味千中國 538

成本

味千(0538)人力成本佔營業額的比例約為23.1%,較去年同期下降約1.1個百分點。由於年內全國多個省市陸續上調最低工資標準,集團也依照相關法規對員工工資進行了調整。此外,集團亦就營運級員工繼續運用新人力資源政策令人力成本下降。

年內,集團租金及相關成本佔營業額的比率約為14.9%,較上年同期下降約0.8個百分點。 年內,集團堅持通過嚴格選址確保開店成功率,並大量開發中小型餐廳,提升單位面積的產出。 隨著營業額之恢復,租金成本將進一步攤薄,拉低租金及相關成本佔營業額的比例。

味千中國 538


食物中心

味千(0538)位於天津工廠已經投產,集團現時在上海、成都及天津共設有三大生產基地,在全國各地擁有七家食品加工配送中心,以支援可持續的穩健擴張。

另外,於東莞的新生產基地將於本年度投入生產。


同店銷售

在2013年上半年同店銷售(SSS)錄得正增長,其中在內地的同店增長為4.5%,香港分店的同店銷售增長為1.5%。

全年計算,國內同店銷售增長7.6%,香港分店的同店銷售增長4.3%。

味千 包裝麵


營運總裁

味千中國(0538)於2013年7月公布中,尹一兵因個人及健康原因,在4月18日宣布暫時休假3個月後,決定辭任公司執行董事兼營運總裁職務。

味千(0538)於7月宣布委任前麥當勞高層劉士盛為新營運總裁。 劉士盛於麥當勞服務約20年,於2004至2009年間擔任麥當勞(香港)之董事總經理。 劉士盛於2009年4月因串謀收受利益、違反防止賄賂條例及串謀妨礙司法公正等罪被收監。 味千(00538)委任劉士盛為營運總裁惹來市場批評,劉氏於9月已辭任營運總裁職務。

味千中國 538


短評

味千中國(0538)於2013年年度店舖數量儘管減少3.8%,營業額增加6.5%、毛利增加8.0%、股東應佔溢利增加76.2%至2.72億元,表明集團盈利能力年內逐漸恢復。

2013年是味千(0538)的門店調整年,整體分店數目由2012年底的661間減少至2013年底的636間分店,關閉業績不佳門店並調整一些門店面積。 味千(0538)計劃今年加開74間店舖,令店舖數目增至710間,將會關閉10至20間表現未如理想的店舖,以保持穩步增長之路。

估值方面,往績市盈率接近30倍不算便宜,但如果用預期市盈率24倍,味千中國(0538)相比同業仍未致高不可攀。

近年內地中產階級崛起,人均消費力上升,日常外出用餐次數頻密,並視外出用餐為週末、假日等休閑娛樂的重要一環。 一些香港餐飲業者,包括連鎖快餐店、酒樓、甜品店及港式茶餐廳等,已開始進軍內地。 調查結果發現消費者對港式餐飲服務,特別在環境、服務檔次、食物品質、管理等方面都有較高評價。 香港品牌在一些餐飲領域更具備優勢,雖然價格稍貴,但物有所值。不過,他們認為在同一類港式餐飲店舖中,不同品牌之間的差異不大,缺乏個別品牌特色。 筆者略嫌「味千拉麵」的特色不足,尤其是相比味千的其它2個品牌。 味千中國(0538)雖然暫時未有計劃將「Domon 札幌拉麵」、「麵屋武藏」這些品牌由香港引入內地,但由於一線城市的消費能力較高,筆者認為這是遲早的問題。

大眾餐飲的競爭向來激烈,餐飲行業面臨著「四高一低」的困境,即房租、人工、原材料、水電成本日益高企,味千中國(0538)於的同業亦面對相同的挑戰,集團簡化門店操作流程,增加自動化以提升單店運營效率及盈利能力,三大生產基地則可有效地控制毛利率,以支援可持續的穩健擴張。

味千中國(0538)何時或能否未回到2010年盈利4.47億元的水平,暫時是未知之數。 集團的估值有賴於客戶信心重建後可追回的增長幅度,與及能否捉緊內地中產居民消費能力增加、內需擴大這個大方向。

味千中國 538






預期 Vs 實際

預期

筆者去年9月估計2013年盈利上升7成至2.7億元,每股預期盈利0.25元,相比2012年每股盈利0.1437港元,預期增加7成4左右。

■ 08 Sep 13 - 味千中國(0538) 中期業績

實際

味千中國(0538)2013年盈利增長76%至2.72億元,每股盈利為0.2503元。

深圳名門華府 味千 538


預期市盈率,股息

味千中國(0538)現價7.31港元計算,每股盈利0.2503港元,往績市盈率29.2倍。 連同特別股息,全年股息0.162港元,息率2.2厘。

簡單估計,味千中國(0538)2014年營業額增加1成至36億元,純利增長25%至3.4億元,每股盈利0.313港元。 現價7.31港元計算,預期市盈率23.4倍,預期息率2.7厘。

味千中國 538味千中國 538


股價走勢

1年圖:

味千中國 538 1年圖

3年圖:

味千中國 538 3年圖


權益披露: 筆者持有 味千中國(0538)。


近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006年 營業額 ----
2008年 營業額 7.54億元16.73億元
2009年 營業額 9.37億元 19.86億元
2010年 營業額 11.88億元 26.81億元
2011年 營業額 16.65億元 30.75億元
2012年 營業額 15.12億元30.43億元
2013年 營業額 15.69億元32.41億元

盈利 (港元) 上半年全年
2007年 盈利 1.10億元2.32億元
2008年 盈利 1.19億元2.21億元
2009年 盈利 1.33億元3.14億元
2010年 盈利 1.93億元4.47億元
2011年 盈利 2.55億元3.50億元
2012年 盈利 0.47億元1.54億元
2013年 盈利 1.30億元2.72億元

每股盈利(港元) 上半年全年
2007年$0.1215 $0.2351
2008年$0.1112 $0.2069
2009年$0.1246 $0.2945
2010年$0.1805 $0.4183
2011年$0.2383 $0.3264
2012年$0.0437 $0.1437
2013年$0.1203 $0.2503


參考:

1. 味千中國 538 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0319/LTN20140319945_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0820/LTN20130820853_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0412/LTN20130412682_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0312/LTN20130312741_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0822/LTN20120822597_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0321/LTN20120321906_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0823/LTN20110823526_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0323/LTN20110323630_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0818/LTN20100818541_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0329/LTN20100329615_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0914/LTN20090914522_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0417/LTN20090417686_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2008/0919/LTN20080919676_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2008/0424/LTN20080424131_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2007/0905/LTN20070905004_C.pdf

2. 味千
http://www.ajisen.com.cn/cn_index.php
http://www.ajisen.com.hk/web/tc_index.html


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2013年9月8日星期日

08 Sep 13 - 味千中國(0538) 中期業績

味千中國(538)在8月20日公布了中期業績,營業額15.69億元,按年上升3.8%。 錄得純利增長177%至1.3億元,每股盈利12.03仙。 營業額大致和筆者在7月中的估計相同,盈利數字則輕微略高於估計。

集團關閉內地效益低的分店,不盲目追求「千店計劃」的目標,開店步伐改變主要因為集團認為應把重點放在提升目前現有店鋪單店銷售效率,將業績不好的店鋪關掉。 集團仍然預期2016年底分店可達1000間,但明顯股東比較關心的是盈利的質素而不是數量。 客流回歸,價格才可以調高來應對成本壓力。

■ 16 Jul 13 - 味千中國(0538) 全年業績
■ 09 Mar 12 - 味千中國(0538) 中期業績

味千中國 538

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味千中國(0538)

味千中國(0538)於2007年上市,分店數目每年以大約100間的速度擴張,全屬直營店,集團於中國、香港及台灣,合共經營約660家分店,當中6%在香港及台灣。

味千(0538)主席兼行政總裁潘慰於2011年4月,以每股15.3元(佔公司股本約5.93%),配售6355萬股舊股予機構投資者,套現9.72億元。

2011年7月,有內地傳媒報道,味千湯底只是用專門的湯粉調製出來。味千中國承認湯底是由濃縮液炮製而成,但濃縮液確由豬骨熬製所得。 2012年9月,內地反日情緒高漲,為免成為示威者襲擊的目標,一些「疑似日企」港資企業急急澄清民族血統以求自保。 味千(0538)有至少有兩間內地分店遭破壞。為免再次受襲,強調自己「100%港資」的身份。 受「骨湯門」與「反日潮」事件影響,味千中國在2012年其擴展的步伐驟然放緩。2010年味千中國新增門市110家;2011年新增門市154家;2012年新增店面2家,總門店數量幾乎沒有增加。

味千中國(0538)預期在2016年店鋪會擴張至1,000家。

味千中國 538

公司簡介味千(中國)(0538) 以「味千」品牌於香港及中國經營日本拉麵及日本菜式之快速便利連鎖餐廳。
市值(港元)91.81億
現時股價8.43元 (2013-09-06 收市價)
市盈率 (倍)58.54倍
每股盈利(港元)0.144港元
每股帳面淨值(港元)2.769港元

味千中國 538

味千中國(0538)中期業績

味千中國(0538)於8月公布上半年度,營業額15.69億元,按年上升3.8%。錄得純利增長177%至1.3億元,每股盈利12.03仙。中期息3.59仙,上年同期派2.19仙。

期內,毛利10.49億元,增長5.4%;毛利率由65.8%升至66.9%。核心業務溢利1.23億元,增長197%。

6月止,餐廳數目647間,較2012年同期減少25間。

截至2013年6月底止,集團手頭淨現金約17.3億港元。

味千中國 538


發展 及 2013年目標

味千(0538)近年受「骨湯門」事件重擊,今年上半年業績谷底反彈,全因「關店」招數奏效。 味千主席兼行政總裁潘慰表示,下半年會繼續關店15至20家,期望再過大半年至一年,業績表現可回復至「骨湯門」風波前的水平。

味千(0538)3月曾表示,打算今年淨增加60間分店,不過集團在上半年反而收縮規模,淨減少14間店舖,計劃最終將分店數目由截至6月底時的647間,降至僅約640間。 潘慰表示,開店步伐由擴張改為收縮,主要是見到內地經濟放緩,故避免「將戰線拉長」,重點去提升現有店舖效率及關掉營運較差的店舖。 她又指,上半年業績已反映營運方向正確。期內集團毛利率按年提升1.1個百分點至66.9%。 下半年亦有信心維持上半年毛利率,因為上半年提升了管理系統,有望在下半年產生貢獻。 集團相信7、8及12月傳統銷售旺季,因此相信下半年營業額可觀。

首席財務總監劉家豪指出,去年員工工資已調升四分一,現時前線員工工資已高於國內最低工資水平,因此暫無再上調工資的計劃。 全年資本開支約3億元,主因留意到本港租金高企,在合適時機下買下兩個物業,包括辦公室及店舖,故上半年開支較高,但料下半年會減少至1.3億元,當中8000萬元用於廠房設備,4000萬元用於開店及翻新,1000萬元用於營銷費用。

劉家豪指,上半年推廣費用佔收入比例1.9%,料全年有關開支5000萬元,隨著未來不斷提升品牌,料推廣費用收入佔比會增加至2-3%。

下半年,味千位於天津工廠將會投產階段,以支援網路擴充和地區覆蓋率。

Domon 札幌拉麵 味千中國 538


餐廳數目

在今年3月,味千(0538)表示計劃在今年淨增加新分店,但是該公司卻調整了有關計劃。 味千整體分店數目由去年底的661間,減少至今年6月底的647間,即在今年上半年淨減少了14間分店(新開分店19家,並關閉33家分店)。 潘慰指出關閉的分店主要是效較低的分店,又指出關閉分店是不會對公司的規模效應帶來影響,並透露期望至年底時,分店數目介乎640至650間。

味千(0538)希望在2016年實現分店數目擴展至1,000間。 潘慰解釋調整分店擴充計劃,主要是受到內地經濟放緩等因素影響。

同店銷售

在今年上半年同店銷售(SSS)錄得正增長,其中在內地的同店增長為4.5%,香港分店的同店銷售增長為1.5%。 首席財務總監劉家豪指出,在今年5、6月內地同店增長,主要是受到人流增加帶動。 他預期在今年下半年,內地分店可錄得中單位數的同店銷售幅度。

受惠減少折扣及加價,期內內地分店的平均人均消費額按年增加0.4元至42元,香港方面亦增加1.2元至61.1元。

上調價格

主席兼行政總裁潘慰表示,北京地區於7月份已上調價格,幅度介乎5%至7%,因為當地租金較高。 而香港店8月亦都已經加價,加幅約5%。 她指出,客流量增加,加上公司管理及產品提升,對公司下半年表現有信心。

營運總裁

味千中國(0538)於7月公布中,尹一兵因個人及健康原因,在4月18日宣布暫時休假3個月後,決定辭任公司執行董事兼營運總裁職務。

味千(0538)宣布委任前麥當勞高層劉士盛為新營運總裁。 劉士盛於麥當勞服務約20年,於2004至2009年間擔任麥當勞(香港)之董事總經理。 劉士盛於2009年4月因串謀收受利益、違反防止賄賂條例及串謀妨礙司法公正等罪被收監。 當時劉氏涉及向供應商非法收受回扣及向調查機構提供虛假資料。

味千中國 538


短評

近年內地中產階級崛起,人均消費力上升,日常外出用餐次數頻密,並視外出用餐為週末、假日等休閑娛樂的重要一環。 一些香港餐飲業者,包括連鎖快餐店、酒樓、甜品店及港式茶餐廳等,已開始進軍內地。 調查結果發現消費者對港式餐飲服務,特別在環境、服務檔次、食物品質、管理等方面都有較高評價。 香港品牌在一些餐飲領域更具備優勢,雖然價格稍貴,但物有所值。不過,他們認為在同一類港式餐飲店舖中,不同品牌之間的差異不大,缺乏個別品牌特色。 筆者略嫌「味千拉麵」的特色不足,尤其是相比味千的其它2個品牌。 味千中國(0538)雖然暫時未有計劃將「Domon 札幌拉麵」、「麵屋武藏」這些品牌由香港引入內地,但由於一線城市的消費能力較高,筆者認為這是遲早的問題。

味千中國(0538)上半年的分店數目淨減少了2%至647間,與同業有32家餐廳的翠華控股(1314)在中國大陸分店增加2倍半至7家比較,味千中國(0538)的分店增速明顯比了下去。 這亦顯得,相比 味千中國(0538)市值92億元、預期市盈率34倍, 翠華控股(1314)市值66億元、預期市盈率30多倍的有點合理 .... .... .... 。 (・_・?)

味千中國(0538)何時或能否未回到2011年上半年盈利2.55億元的水平,暫時是未知之數。 集團的估值有賴於客戶信心重建後可追回的增長幅度,與及能否捉緊內地中產居民消費能力增加、內需擴大這個大方向,而比較有代表性的營運數字則要等待下一季才能確認。

筆者比較關心的是味千中國(0538)的盈利質素而不是數量和分店的多少,集團能否在2016年達致1000間分店的目標,筆者不太關心。 集團現金流良好,持有17億元現金可供運用,可待時機成熟時擴張分店。 集團將重點放在提升目前現有店鋪單店銷售效率,加強一二線城市的滲透率,將業績不好的店鋪關掉,明顯是走對了方向。




預期盈利,市盈率

味千中國(0538)現價8.43港元計算,每股盈利0.144港元,往績市盈率58.5倍。 筆者在7月時曾經估計,味千中國(0538)2013年預期盈利為2.5至2.6億元左右,每股預期盈利0.24元。

味千中國(0538)去年上半年股東應佔溢利1.3億元,每股盈利12.03仙。 年初至今,味千的同店銷售錄得增長,同時毛利率有所改善,相信情況會延續至今年餘下時間。 由於下半年度營業額和盈利應高於上半年度,筆者修訂2013盈利,預期上升7成至2.7億元,每股預期盈利0.25元,相比2012年每股盈利0.1437港元,預期增加7成4左右。

現價8.43港元計算,2013年預期市盈率33.7倍。

筆者暫時未有味千中國(0538)2014年預期營業額和盈利的數字,留待觀察下半年的業績數字才做一個假設。 市場現時的初步估計來年的盈利大致增加2成半左右。

味千中國 538味千中國 538


股價走勢

1年圖:

味千中國 538 1年圖


3年圖:

味千中國 538 3年圖



權益披露: 筆者持有 味千中國(0538)。


近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006年 營業額 ----
2008年 營業額 7.54億元16.73億元
2009年 營業額 9.37億元 19.86億元
2010年 營業額 11.88億元 26.81億元
2011年 營業額 16.65億元 30.75億元
2012年 營業額 15.12億元30.43億元
2013年 營業額 15.69億元 --

盈利 (港元) 上半年全年
2007年 盈利 1.10億元2.32億元
2008年 盈利 1.19億元2.21億元
2009年 盈利 1.33億元3.14億元
2010年 盈利 1.93億元4.47億元
2011年 盈利 2.55億元3.50億元
2012年 盈利 0.47億元1.54億元
2013年 盈利 1.30億元 --

每股盈利(港元) 上半年全年
2007年$0.1215 $0.2351
2008年$0.1112 $0.2069
2009年$0.1246 $0.2945
2010年$0.1805 $0.4183
2011年$0.2383 $0.3264
2012年$0.0437 $0.1437
2013年$0.1203--


參考:

1. 味千中國 538 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0820/LTN20130820853_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0412/LTN20130412682_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0312/LTN20130312741_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0822/LTN20120822597_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0321/LTN20120321906_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0823/LTN20110823526_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0323/LTN20110323630_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0818/LTN20100818541_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0329/LTN20100329615_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0914/LTN20090914522_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0417/LTN20090417686_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2008/0919/LTN20080919676_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2008/0424/LTN20080424131_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2007/0905/LTN20070905004_C.pdf

2. 味千
http://www.ajisen.com.cn/cn_index.php
http://www.ajisen.com.hk/web/tc_index.html

3. 味千關店救業績奏效
http://www.singtao.com/yesterday/fin/0822do08.html

4. 味千料下半年SSS增長中單位
http://www.singpao.com/cj/zh/201308/t20130822_454518.html

5. 味千委劉士盛任營運總裁 港麥當勞前一哥 09年受賄入獄
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130719/news/ec_eca1.htm

6. 港京味千加價 下半年續關舖
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130822/news/ec_ece1.htm

7. 味千中國北廣深漲價5%-7% 新套餐最低56元
http://finance.sina.com.hk/news/-3-6112722/1.html


本網誌內容版權為本人「藍兵」所有,未經本人授權不得轉載。

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!

2013年7月16日星期二

16 Jul 13 - 味千中國(0538) 全年業績

內地年內大舉反貪反奢侈浪費,令餐飲業遭殃。小南國(3666)、唐宮中國(01181)發盈警,指因政府限制宴請宴會,以及發生H7N9禽流感影響,令上半年盈利將會收縮,甚至錄得虧損。 「同業」味千中國(00538)則因檔次及目標顧客不同,業績未有受影響,其內地次季同店銷售按年增長5.8%,較首季的1.6%更快。

味千中國(538)在7月12日公布了第二季營運數字營運統計數字,香港同店銷售增長率按年升3.3%、中國同店銷售增長率則為5.8%,集團銷售按年增4.5%。

■ 09 Mar 12 - 味千中國(0538) 中期業績

味千中國(0538)在3月公布2012年全年業績,營業額30.43億元,按年微降1%。 毛利率66.4%,錄得純利倒退56%至1.54億元,每股盈利14.37仙。末期息1.4仙,特別息10.8仙,全年共派14.39仙。 味千(0538)在去年下半年的同店銷售比上半年大為改善。中國去年全年的同店銷售大倒退12.6%,但跌幅已經較截至去年6月底的24.7%明顯收窄。至於香港的同店銷售,則由6月底止的減少2.4%,回升至全年的增長0.7%。

味千中國 538

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味千中國(0538)

味千中國(0538)於2007年上市,分店數目每年以大約100間的速度擴張,全屬直營店,集團於中國、香港及台灣,合共經營約660家分店,當中6%在香港及台灣。

味千(0538)主席兼行政總裁潘慰於2011年4月,以每股15.3元(佔公司股本約5.93%),配售6355萬股舊股予機構投資者,套現9.72億元。

2011年7月,有內地傳媒報道,味千湯底只是用專門的湯粉調製出來。味千中國承認湯底是由濃縮液炮製而成,但濃縮液確由豬骨熬製所得。 2012年9月,內地反日情緒高漲,為免成為示威者襲擊的目標,一些「疑似日企」港資企業急急澄清民族血統以求自保。 味千(0538)有至少有兩間內地分店遭破壞。為免再次受襲,強調自己「100%港資」的身份。 受「骨湯門」與「反日潮」事件影響,味千中國在2012年其擴展的步伐驟然放緩。2010年味千中國新增門市110家;2011年新增門市154家;2012年新增店面2家,總門店數量幾乎沒有增加。

味千中國 538


公司簡介味千(中國)(0538) 以「味千」品牌於香港及中國經營日本拉麵及日本菜式之快速便利連鎖餐廳。
市值(港元)78.57億
現時股價7.22元 (2013-07-16 收市價)
市盈率 (倍)50.14倍
每股盈利(港元)0.144港元
每股帳面淨值(港元)2.769港元

味千中國 538

味千中國(0538)全年業績

味千中國(0538)於3月公布2012年度,營業額30.43億元,按年微降1%。錄得純利倒退56%至1.54億元,每股盈利14.37仙。末期息1.4仙,特別息10.8仙,全年共派14.39仙。

年內,毛利20.22億元,微跌3%;毛利率由67.8%,收窄至66.4%。同期,員工成本7.36億元,上升13%,佔營業額比率上升3個百分點至24.2%,反映內地多個省市及香港最低工資上升,以及同店銷售錄得負增長。 年內,集團租金及相關成本佔營業額的比率約為15 7. %,較上年同期高出約1 .2 個百分點。

2012年止,集團餐廳總數661間,減少1間。

截至2012年12月底止,集團手頭淨現金約17.5億港元。

味千中國 538 藍兵手記



發展 及 2013年目標

味千中國(0538)去年營業額僅跌1%,但成本大幅上升,純利倒退56%。 味千中國(0538)主席兼行政總裁潘慰解釋,去年內地CPI(居民消費價格指數)的食品價格漲幅達4.8%,公司毛利率只跌1.4個百分點至66.4%,公司已在人力資源方面作出控制,未來有信心維持毛利率於目前穩定水平。味千(0538)首席財務官劉家豪補充,現時成本水平延續去年下半年趨勢。

味千(0538)2012年於內地的同店增長倒退12.6%。 潘慰指,集團於新春期間表現強勁,同店銷售由負轉正,2月表現已較1月佳,呈向上的趨勢,整體而言對今年市況仍然樂觀。

2012年,集團的資本開支約為2.06億港元,主要由於為開設新餐廳而增加購買物業、廠房及設備。 味千(0538)今年的資本開支為2億港元。當中1億元用以開店,7,000萬用於成都及東莞的廠房,3,000萬元用於80間店的翻新,每店翻新成本約30萬港元。

味千計劃在香港擴張「麵屋武藏」及「札幌拉麵」門店,這2個品牌的毛利率高達73%至74%,較「味千拉麵」為高。

Domon札幌拉麵 味千中國 538


第一、二季營運數字

味千中國(0538)3月公布截至3月底止第一季未經審營營運數字,香港同店銷售增長率按年跌0.1%,中國同店銷售增長率按年增長1.6%,以及集團快速休閒餐廳業務銷售按年增長1.3%。

味千中國(0538)7月公布截至3月底止第二季未經審營營運數字,香港同店銷售增長率按年升3.3%、中國同店銷售增長率按年增長5.8%,以及集團快速休閒餐廳業務銷售亦按年增4.5%。

季度 / 半年度 同店銷售增長率 (中國)
2008 H17.8%
2008 H26.0%
2009 H1-2.8%
2009 H20.2%
2010 H16.8%
2010 H210.6%
2011 H114.0%
2011 H2 (骨湯門事件)-26.0%
2012 H1 (骨湯門事件)-24.7%
2012 Q3 (反日潮)2.3%
2012 Q43.0%
2013 Q11.6%
2013 Q25.8%



餐廳數目

受「骨湯門」與「反日潮」事件影響,味千中國在2012年其擴展的步伐驟然放緩。2010年味千中國新增門市110家;2011年新增門市154家。2012年原本計劃新增100-120家新店,但門店數量最終幾乎沒有增加。 截至2012年12月底,餐廳總數目661間,當中624間設於內地。

公司高層仍然堅持 「千店計劃」,即店鋪擴張至1,000家,不過時間點已由2014年延遲到2016年。

味千(0538)指,2013年新增店舖數量為60家,希望截至今年底前分店數量可達720家。 對於新店數量能否達標,潘慰表示:「60家的目標不是100%達到,首先看新店的質素。」但她強調消費者信心仍未完全回復,新店目標已是相對保守。

根據資料,味千(0538)2013年上半年新增店舖14家。

味千中國 538

生產基地

味千(0538)在成都、東莞、上海共設有三大工廠,天津的工廠預計於2013年完工,四大生產基地可支援1500-1800家餐廳。 味千(0538)在全國各地擁有7家食品加工配送中心,從而配合餐廳網絡計劃擴張的節奏和需求。

員工數目

為了控制成本,味千(0538)在2012年大幅裁減前線員工數目,據知幅度大約是兩成左右,而餘下的員工,則可獲加薪。

味千沒有披露2012年內共裁減的員工總數及現時整體員工數目。 根據味千2011年年報顯示,於2011年12月底,味千共有1.57萬名員工,當中大部份屬分店前線人員;而到了2012年6月底,員工數目已減至1.38萬,即半年內裁減的員工已達1,900名。

味千中國 538

包裝麵

包裝麵佔集團總收入約3 .5 %,分銷網點總數約達8 ,000家,與上年同期相若。分銷網絡覆蓋全國3 0餘座城市,經銷商主要包括沃爾瑪、家樂福、麥德龍等全國性零售商,華潤萬家。

味千 包裝麵


短評

在內地,餐飲業低端競爭大,高端的則被中央整治公款吃喝而受到打擊;中檔至中高檔即正正能捕捉一、二線城市中產高速增長的勢頭。 當前,味千(0538)針對的是中端市場,它的目標消費群是中、青年白領階層。 同時,味千中國(0538)正在開發出中高端品牌和更接近大眾消費市場的品牌來提升市場佔有率。

蒙牛乳業(2319)2008年9月的「三聚氰胺事件」,股價由2008年9月的28元跌至低位的大約6元、再在2009年12月回升至28,這個「股價復蘇期」不需要1年半。 相比之下,味千中國(0538)的「豬骨湯底事件」沒有影響到食物安全,味千中國(0538)的股價從2011年高位17元下跌至去年中的4.5元左右開始反彈。 2年後的今天,股價反彈至7元左右,味千中國(0538)的「股價復蘇」力度相比蒙牛乳業(2319)明顯較弱。 這個除了因為另一事件「釣魚島」的影響之外,這個「香港集團的日式拉麵」的重新定位亦需要時間被市場認可,被消費者接受。 另外,近年內地最低工資標準年均漲幅為13%,內地的工資的上升亦影響餐飲企業的利潤。

從上季中國同店銷售增長率按年增長5.8%,以及集團餐廳業務銷售按年增4.5%的數字來看,味千中國(0538)的營運數字未見大幅回升,加上去年上半年的基數較低,筆者初步估計全年營業額的增長會是高單位數或低雙位數,盈利則按年上升6成左右。

味千中國 538

味千中國(0538)去年暫停增加餐廳數目,到今年重新啓動「千店計劃」與及同店銷售恢復正增長,反映味千中國(0538)業務走出低谷,重拾升軌。 以現時的數字來看,筆者估計集團2013年大約新增店舖30家。

味千中國(0538)估值絕對不算便宜,甚至有點貴,現價未見特別吸引;但相比在中國大陸只得7家餐廳、預期市盈率30多倍、市值60億元的翠華控股(1314)比較, 在中國大陸有600多家餐廳、預期市盈率30倍、市值79億元的味千中國(0538)估值可能未算昂貴 (當然,每張枱每日翻枱25次 Vs 3.3次, 味千當然無得比! )。味千中國(0538)的估值有賴於客戶信心重建後可追回的增長幅度,與及能否捉緊內地中產居民消費能力增加、內需擴大這個大方向,而比較有代表性的營運數字則要等待下一季才能確認。




預期盈利,市盈率

味千中國(0538)2012年度營業額按年下降1%,錄得純利倒退56%至1.54億元,每股盈利14.37仙。 末期息1.4仙,特別息10.8仙,全年共派14.39仙。 現價7.22元計,市盈率50.1倍,息率2.0%。

▪  上半年,營業額15.12億元,純利0.47億元,每股盈利4.37仙。
▪  下半年,營業額15.31億元,純利1.07億元,每股盈利10.00仙。

味千中國(0538)去年上半年股東應佔溢利0.47億元,下半年1.07億元。 如果以下半年度年度化計算,一年的盈利是2.14億元或每股0.2元。

筆者簡單估計,味千中國(0538)2013年預期盈利為2.5至2.6億元左右,每股預期盈利0.24元,相比2012年每股盈利0.1437港元,預期增加6成左右。 現價7.22元,預期每股盈利0.24元計算,2013年度預期市盈率30.0倍。


味千中國 538味千中國 538


股價走勢

1年圖:

味千中國 538 1年圖


3年圖:

味千中國 538 3年圖



權益披露: 筆者持有 味千中國(0538)。


近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006年 營業額 ----
2007年 營業額 4.52億元9.04億元
2008年 營業額 7.54億元16.73億元
2009年 營業額 9.37億元 19.86億元
2010年 營業額 11.88億元 26.81億元
2011年 營業額 16.65億元 30.75億元
2012年 營業額 15.12億元30.43億元

盈利 (港元) 上半年全年
2006年 盈利 ----
2007年 盈利 1.10億元2.32億元
2008年 盈利 1.19億元2.21億元
2009年 盈利 1.33億元3.14億元
2010年 盈利 1.93億元4.47億元
2011年 盈利 2.55億元3.50億元
2012年 盈利 0.47億元1.54億元

每股盈利(港元) 上半年全年
2006年----
2007年$0.1215 $0.2351
2008年$0.1112 $0.2069
2009年$0.1246 $0.2945
2010年$0.1805 $0.4183
2011年$0.2383 $0.3264
2012年$0.0437 $0.1437



參考:

1. 味千中國 538 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0312/LTN20130312741_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0822/LTN20120822597_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0321/LTN20120321906_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0823/LTN20110823526_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0323/LTN20110323630_C.pdf
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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0329/LTN20100329615_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0914/LTN20090914522_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0417/LTN20090417686_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2008/0919/LTN20080919676_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2008/0424/LTN20080424131_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2007/0905/LTN20070905004_C.pdf

2. 味千
http://www.ajisen.com.cn/cn_index.php
http://www.ajisen.com.hk/web/tc_index.html

3. 味千 第一季度 第二季度 未經審核之營運統計數字
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0712/LTN20130712221_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0412/LTN20130412569_C.pdf

4. 反日餘波 味千拉麵連續關店
http://news.chinatimes.com/mainland/17180501/122013011500213.html

5. 味千績靚靠炒人 生意改善恐虛火 消費者未回流
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130314/18194767



本網誌內容版權為本人「藍兵」所有,未經本人授權不得轉載。

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