相應政府的方針，華潤燃氣（1193）2015年銷售燃氣目標設定為200億立方米。 華潤燃氣（1193）2012年燃氣總銷量93億立方米，2013年上半年燃氣銷售量為62.5億立方米。
| 年度 | 銷氣量 | 備註 |
|---|---|---|
| 2011年 | 72.2億立方米 | 新增 25個城市燃氣項目 |
| 2012年 | 92.7億立方米 | 新增 78個城市燃氣項目 |
| 2013年 | 62.5億立方米 (上半年) | -- |
| 2015年 | 目標 200億立方米 | -- |
■ 04 May 13 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
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華潤燃氣（1193）
華潤燃氣（1193）是華潤集團全資附屬企業，主要經營城市燃氣下游分銷業務，包括管道天然氣分銷及經營壓縮天然氣加氣站，其業務設於中國境內天然氣儲量豐富的策略性地區及經濟較發達和人口密集的地區。 集團現時於20個省份，包括11個省會、3個直轄市、及57個地級市經營151個城市燃氣項目，燃氣總年銷量達93億立方米及擁有1,403萬住宅戶。
華潤燃氣（1193）2012年02月私有化並撤銷鄭州華潤燃氣（3928）在香港聯交所的上市地位。 私有化完成後，華潤燃氣（1193）持有鄭州華潤燃氣96%的股權，大幅度增加盈利貢獻。
華潤燃氣（1193）近年多次配股及發債集資，目的均為收購下游業務。 2010年分別7.5元及10.715元配股；2011年每股10.6096元配股。 公司2012年11月以每股16.95元，配售1.6億股，集資淨額27億元，用作收購內地下游城市燃氣分銷業務。
繼2012年3月獲納入富時中國指數及富時香港指數後，華潤燃氣（1193）於去年6月獲納入恒生香港中資企業指數成份股。2012年公司也被國際信貸評級公司穆迪和惠譽授予高投資級的信貸評級Baa1和BBB+。
| 公司簡介 | 華潤燃氣(1193) 主要在中國從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品以及燃氣接駁業務。 |
| 市值(港元) | 421.23億 |
| 現時股價 | 18.94元 (2013-08-26 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 23.10倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.820港元 |
| 每股帳面淨值(港元) | 5.263港元 |
華潤燃氣（1193）中期業績
華潤燃氣（1193）8月23 公佈，截至6月底止中期業績，營業額增長75.6%至97.9億，主要由於收購及內涵增長，使燃氣銷售量增加47%至62.5億立方米，接駁費收入按年增長111%至17.5億元。燃氣銷售及一次性燃氣接駁費用，分別佔營業額82%及18%。
公司擁有人應佔溢利增40.7%至10.7億元，每股盈利48仙。中期息2仙，按年持平。
截至2013年6月30日止，集團於20個省份，包括11個省會及3個直轄市經營159個城市燃氣項目。
| 年度 | 銷售管道燃氣 營業額 | 燃氣接駁 營業額 | 綜合 營業額 |
|---|---|---|---|
| 2012年 1H | 47.44億元 | 8.28億元 | 55.71億元 |
| 2012年 2H | (未有重列數字) | -- | |
| 2013年 1H | 17.47億元 | 29.55億元 | 117.40億元 |
| 年度 | 銷售管道燃氣 溢利 (除稅前) | 燃氣接駁 溢利 (除稅前) | 合營公司 (除稅前) | 聯營公司 (除稅前) | 公司擁有人溢利 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2012年 1H | 5.52億元 | 3.42元 | 3.98億元 | 0.46億元 | 7.62億元 |
| 2012年 2H | (未有重列數字) | 8.89億元 | |||
| 2013年 1H | 8.71億元 | 7.85億元 | 4.12億元 | 0.61億元 | 10.72億元 |
發展 及 2013年目標
於2013年1月，華潤燃氣（1193）支付款額人民幣24.5億元，作為向津燃華潤燃氣有限公司49%的股權的出資，該公司為一家合資公司，在中國天津市從事城市天然氣管道的投資、建設及經營，銷售及分銷燃氣，提供燃氣相關設備、器具及配套服務，以及燃氣設施維修及保養。
華潤燃氣（1193）對位於河南、浙江、安徽、四川、廣東和湖北省的10個城市燃氣項目作出約人民幣2.36億元的投資。 該等項目中的四個由集團全資擁有，其餘均為集團控股的合營企業。 華潤燃氣（1193）主席王傳棟先生表示2013年上半年投資的燃氣項目，都是空白的項目，故在不久將來均有較大的增長空間。
公司今年預算用40至50億元作收購，上半年已簽訂收購涉及15億元，下半年還會投放多20億元作收購，部分項目仍在洽談中，有信心完成收購目標。
派息方面，執行董事兼首席財務官王添根稱，集團派息比率一向在20%，會視乎情況或在年末調整以維持比例。由於近幾年為投入高峰期，故預計至2015年才有淨現金流，屆時或會提高派息比率。 華潤燃氣（1193）計劃2015年銷售氣量為200億立方米，接駁住戶達2000萬戶。
華潤電力合併告吹
華潤燃氣（1193）主席王傳棟稱，同華潤電力（0836）合併告吹，現在未有考慮再合併計劃，所以因此不考慮發展上游業務，包括頁岩氣，專注下游城市燃氣業務。
華潤電力（0836）與華潤燃氣（1193）於5月初公布合併方案，把華潤燃氣私有化，華潤燃氣撤銷上市地位，華潤電力則易名為「華潤能源」。合併以換股方式進行，不涉及任何現金，每100股華潤燃氣舊股可以換取華潤電力97股新股。 華潤電力（0836）7月舉行股東會表決合併計劃，終以逾64%大比數遭否決。 分析員對合併計劃告吹不感意外，指雙方合併缺乏協同效益，早已不被看好。
華潤集團 國家審計局調查
華潤電力（0836）在2009年以80億元人民幣收購山西金業資產中，被指嚴重高估資產，致數十億元國有資產流失。
華潤集團7月向全體員工發出信件，指舉報事件是幕後有人指使、精心策劃的抹黑行動，又稱集團早於今年5月，已主動請求國家審計署進駐華潤，審計工作目前正在進行中。 而對於華潤集團被國家審計局調查，王傳棟表示是針對集團，華潤燃氣都牽涉在內，但不影響公司的併購活動。
成本轉嫁 + 順價機制
中國國家發改委於7月1日發出《調整關於天然氣價格通知》，7月10日起，調整非居民用天然氣門站價格，而居民用天然氣價格則不作調整。 存量氣門站價格每立方米提價幅度最多不超過0.4元人民幣。 調整後，全國平均門站價格由每立方米1.69元人民幣提高至每立方米1.95元人民幣。 與2010年的提價及順價情況一樣，華潤燃氣（1193）有信心順利完成這次的加價轉嫁。
對於7月10日天然氣門站價上升的實施，華潤燃氣（1193）已經完成位於重慶、四川、山東、湖南、湖北、河南及河北等燃氣項目的順價，這些項目的銷氣量佔華潤燃氣2013年上半年總銷氣量約80%，年內將會完成餘下20%銷氣量的順價工作，各區的加價幅度亦有所不同。 王傳棟補充指出，餘下20%未進行順價調整的銷氣量對下半年的盈利並無影響，有信心完成全年的銷售目標。 提價之後的天然氣仍然比同等熱能的成品油和電便宜約30%。
順價機制實施的是綜合價格，該綜合價格是根據對存量氣及增量氣加權平均計算得出，相信加價幅度易於被市場消化。此外，部分城市順價之後的漲價幅度大於上游的升價幅度，因此平均下來仍可以覆蓋上游的加價幅度。
集團已成立順價小組，主動與用戶工作，即使長遠用戶成本增加，但政府節能減排方向明確，料轉嫁基本可順利完成。
新項目進展
公司收購項目的毛利及淨利按年增長分別為29%及15%，遠低於內涵增長的58%及30%。 執行董事兼首席財務官王添根解釋，目前159個營運項目中，有59個虧損項目，當中39個為空白項目（即未安裝天然氣管道），因該些項目首三年均為資金投入期，料兩至三年後該些項目才會轉虧為盈。
﹔汽車加氣站發展
被問到加氣站發展，石氏指未來會加大業務發展。即使短期對銷售造成影響，但在國家環保政策大力推動及堅持下，集團已在加大相關發展。王傳棟補充，興建加氣站會與相關單位成立聯盟關係，並以質量較佳的地點為首要，不會追求數量。
短評
受惠於收購及內涵增長，華潤燃氣（1193）營業額及公司擁有人應佔溢利在上半年分別錄得76%及41%同比增長，分別達港幣97.86億元及和港幣10.72億元。 在中期業績，由於重列營業額，2012年中期營業額由78.51億元重列至55.72億元，部份分配回合營公司業績，但公司擁有人溢利則只是由7.52億元重列至7.62億元。
▪ 2012年上半年盈利 = 7.62億元
▪ 2012年下半年盈利 = 8.89億元
▪ 2013年上半年盈利 = 10.72億元
華潤燃氣（1193）過去數年的增長以收購合併配合自然增長，去年併購項目78宗，涉及85億元，今年集團收購的資金為40億至50億元。 由於部份新購的燃氣項目仍然屬於初開發階段，拖低了公司的純利率。 華潤燃氣（1193）需要時間提高這些新購項目的效率來提高公司未來數年的盈利，和創造協同效應； 亦同時為增長帶來了新的動力。
華潤燃氣（1193）80%的氣體銷量已達成成本轉嫁，管理層有信心可於今年底前完成其餘項目的成本轉嫁，從而消除上游價格上升帶來的成本壓力。 天津市政府規劃供氣量在5年間上升近10倍，而主要增長則來自於濱海新區，可為華潤燃氣（1193）未來3年帶來一筆不低的額外盈利，未來相信數年平均增長應該有2成至2成半。 華潤燃氣（1193）今年預期盈利增長高於25%，預期市盈率低於20倍，筆者傾向於認為現價向下的風險低於向上的機會。
預期市盈率
華潤燃氣（1193）現價18.94港元計算，每股盈利0.82港港元，往績市盈率23.1倍。 筆者在5月時曾經估計華潤燃氣（1193）2013年的整體營業額上升大約18%，接駁營業額比例回復「正常」，估計
▪ 預期盈利增長2成半，預期盈利20.6億元。
▪ 2012年11月配股後擴大已發行股本7.2%，預期每股盈利增長1成半，預期每股盈利0.94元。
■ 04 May 13 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
上半年公司擁有人應佔溢利增40.7%至10.7億元，每股盈利0.48元。 華潤燃氣（1193）已經完成總銷氣量約80%的順價工作，年內將會完成餘下20%銷氣量，加上公司調升全年新接駁指引（由100萬調升至120萬），下半年度盈利應高於上半年度，筆者修訂2013盈利增長高於2成半至21億元或以上，預期每股盈利為0.98-1.00元。 現價18.94港元計算，預期市盈率19.1倍。
股價走勢
1年圖：
3年圖：
權益披露： 筆者持有 華潤燃氣（1193）。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 營業額 | -- | 81.66億元 |
| 2010年 營業額 | -- | 110.70億元 |
| 2011年 營業額 | 142.08億元 | |
| 2012年 營業額 | 55.72億元 | 195.91億元 |
| 2013年 營業額 | 97.86億元 | -- |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 盈利 | -- | 4.60億元 |
| 2010年 盈利 | -- | 7.87億元 |
| 2011年 盈利 | 5.89億元 | 11.76億元 |
| 2012年 盈利 | 7.62億元 | 16.51億元 |
| 2013年 盈利 | 10.72億元 | -- |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 | -- | $0.340 |
| 2010年 | -- | $0.540 |
| 2011年 | $0.310 | $0.610 |
| 2012年 | $0.380 | $0.820 |
| 2013年 | $0.480 | -- |
參考:
1. 華潤燃氣 1193 業績
http://202.66.146.82/listco/hk/crgas/interim/2013/intpressc.pdf
http://www.corporatelink.com.hk/presspdf/CR%20Gas%202013%20Interim_c.pdf
http://www.crgas.com.hk/scripts/CRGas_news/trad/tzzgx0/yscl0/2013/201303/P020130313723708219510.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0823/LTN20130823193_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0425/LTN20130425402_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0313/LTN20130313270_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0905/LTN20120905453_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0823/LTN20120823175_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0313/LTN20120313211_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0823/LTN20110823107_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0317/LTN20110317177_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2010/0823/LTN20100823101_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2010/0316/LTN20100316085_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2009/0908/LTN20090908138_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2009/0316/LTN20090316175_C.pdf
2. 華潤燃氣料將近期城市門站提價轉移至非居民用戶 不會有耽誤及成本影響
http://202.66.146.82/listco/hk/crgas/press/cp130703.pdf
3. 潤燃無計劃再與潤電合併
http://www.singpao.com/cj/zh/201308/t20130824_454920.html
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