13 Aug 11 - 澳博控股(0880) 中期業績

澳博控股（0880）於這星期三（8月10日）公布截至6月止中期業績。

■　 16 Mar 11 - 澳博控股(0880) 全年業績
■　 08 Feb 11 - 澳博控股 (0880) 中期業績



澳門博彩市場 - 2011年上半年

澳門博彩市場於報告期間增長持續強勁。娛樂場博彩總收益於2011年4月創出單月新紀錄，並隨即於翌月再創新高。根據澳門政府統計暨普查局的資料，2011年上半年的訪澳旅客為1,320萬人次，分別較上年同期及2010年下半年上升8.3%及4.0%。

截至2011年6月30日止六個月，澳門娛樂場之博彩收益達到1,205.11億港元，分別較上年同期及2010年下半年上升44.6%及21.1%。澳門博彩收益之增長，主要是受貴賓博彩收益增長所推動；截至2011年6月30日止六個月，貴賓博彩收益錄得884.55億港元，分別較上年同期及2010年下半年上升49.0%及22.3%。

澳博控股（0880）於2011年及2012年面對路氹區娛樂場度假村開業所帶來的競爭。2011年5月，「澳門銀河」度假村開幕。 預期於2012年將有另一間屬競爭對手的新娛樂場度假村開業。預期這兩個新項目合共將佔澳門新增賭枱數目約14%，令澳門的賭枱總數達5,500張水平，亦即政府所制訂至2013年之賭枱數目上限。


澳博控股

澳博控股（0880）其附屬公司於澳門從事娛樂場所及博彩相關的業務，旗下擁有葡京、新葡京和回力海立方等娛樂場。澳博（0880）現經營17間娛樂場及4間角子機中心，提供超過1,700張賭枱及逾4,500部角子機。 就博彩收入及娛樂場數目而言，澳博為澳門之最。根據2010年業績，以博彩收益計算，澳博（0880）的市場佔有率是31.3%，持續高居首位。

現時，澳門半島仍是澳博（0880）的大本營，在戰略上，澳博（0880）希望為市場提供不同的產品，例如具內港特色的十六浦，集娛樂購物度假於一身的漁人碼頭，還有蘭桂坊等，一直分布在不同的策略位置上，而最近開幕的回力海立方位置更是優越，鄰近澳門外港客運碼頭，努力鞏固澳博（0880）在市場上的優勢。

回力海立方位於澳門新口岸區，提供超過260張賭枱，位置前身是八佰伴百貨公司，原址建築物便重建為三層賭場，由有蓋天橋連接至澳門外港客運碼頭。





目前，澳門整個博彩市場的貴賓廳業務佔了收入分別佔幸運博彩總收入70%，中場佔20%。澳博（0880）市場佔有率由2009年的29.4%，升至最近的31.3%，貴賓廳佔澳門整體貴賓博彩總收益30.1%，中場佔佔澳門整體中場賭枱總收益38.2%。

跟永利（1128）、金沙（1928）等主打悠閒度假的主題不同，澳博（0880）旗下賭場走傳統路線，博殺氣氛遠較其他地方濃厚，令中場業務的金額較佳。基於歷史因素，除葡京等幾個較大型的賭場外，澳博（0880）大部份的賭場均以特許經營方式外判出去，凱旋門、蘭桂坊、集美娛樂場等都是澳博的衛星娛樂場。澳博（0880）擁有衛星賭場的優勢，吸納客源亦較多元化。此外，澳博母公司澳娛本身亦持有逸園賽狗及澳門賽馬的股權，帶挈新葡京結合多種賭博，人氣鼎盛。

公司簡介	澳博控股 (0880) 從事在澳門經營娛樂場博彩業務。
目前市值(港元)	981.98億
現時股價	17.80元 (2011-08-12 收市價)
市盈率 (倍)	25.72倍
每股盈利(港元)	0.662 港元
股東資金回報率 ROE	33.0%

澳博控股（0880）中期業績

澳博控股（0880）公布，截至6月止中期業績，博彩收益375.34億元，按年增長41.5%；經調整EBITDA增56.4%至34.91億元。錄得純利26.66億元，增長70.1%，每股盈利48.6仙，中期息由5仙增至8仙。

上半年貴賓廳博彩收益、中場賭檯博彩收益及角子機博彩收益，按年增加50.5%、22.7%及37.9%。

新葡京酒店平均入住率89.3%，每日平均房租2,065元，按年分別增加22.7%及6.8%。

6月底現金及銀行結餘共180.62億元，較去年同期的151.75億元，增加19.93%。扣除長短債 36億元，淨現金及存款超過 144億元。

澳博在澳門娛樂場博彩市場之佔有率繼續高踞首位，分別佔中場賭枱博彩收益之38.2%及貴賓博彩收益之30.1%，而於整體市場的佔有率為31.1%。

博彩業務	收益	備註
貴賓廳 博彩	266.09億元 (71%)	增加50.5% (高於 澳門博彩收益增長49.0%) 贏率 2.87% (去年同期2.90%)
中場 博彩	101.80億元 (27%)	增加22.7%
角子機 業務	7.45億元 (2%)	增加37.9%
博彩收益	375.34億元 (100%)	增加41.5%

▪　　旗艦新葡京娛樂場經調整 EBITDA為 18.22億元，增長 62.2%；貢獻溢利達 15.42億元，增長 55.9%。
▪　　包括葡京、回力海立方及回力娛樂場等自行推廣娛樂場及另三個角子機中心，貢獻溢利達 5.16億元，增長 62.4%。
▪　　14間衞星娛樂場及角子機中心，則獲利 7.45億元，增長 52.8%。


經調整物業EBITDA
（除息、稅、攤銷及折舊前盈利）

■　2009 Q1: 經調整EBITDA 4.30億港元
■　2009 Q2: 經調整EBITDA 4.95億港元
■　2009 Q3: 經調整EBITDA 5.02億港元
■　2009 Q4: 經調整EBITDA 8.42億港元

■　2010 Q1: 經調整EBITDA 10.94億港元
■　2010 Q2: 經調整EBITDA 11.38億港元
■　2010 Q3: 經調整EBITDA 11.78億港元
■　2010 Q4: 經調整EBITDA 14.28億港元

■　2011 Q1: 經調整EBITDA 16.78億港元
■　2011 Q2: 經調整EBITDA 18.13億港元

■　2009 : 經調整EBITDA 22.69億港元
■　2010 : 經調整EBITDA 48.38億港元
■　2011 : 經調整EBITDA 34.91億港元 （上半年）


博彩收益

■　2011 Q1: 博彩收益 181.41億港元
■　2011 Q2: 博彩收益 193.93億港元

■　2011 Q1: 溢利 14.07億港元
■　2011 Q2: 溢利 12.59億港元

澳博控股（0880）Q2的溢利低於Q1，但Q2的經調整EBITDA高於Q2。 主要是因為Q2的以股份支付的開支2.979億港元 高於Q1的620萬港元。




發展 及 2011年目標

澳博控股（0880）正就翻新葡京娛樂場定案，預計於 2011年底前進行，同時考慮各項翻新回力娛樂場的計劃，預期於今年不會就此項目出現重大資本開支。 澳博（0880）位於新葡京酒店的兩層貴賓廳已於第三季開幕，可額外提供約30張貴賓檯。

澳博亦擬將娛樂場業務擴展至路氹，並且向澳門政府表態有興趣購入日後可能批出的其他地段。


同業競爭

澳博（0880）在6家賭股中，佔約「三分之一」江山。 澳門博彩市場增長持續強勁，但同時存在同業競爭。澳博在業績報告中指出，該公司在今明兩年均面對路氹區娛樂場度假村開業所帶來的競爭。據資料，澳門銀河開幕後，澳博控股（0880）市佔率由31%降至28%。 5月中，銀娛澳門開業，令澳博營（0880）第二季業額及大眾市場毛博彩收入按季增幅減至4%和3%。







預期 盈利，市盈率

澳博控股（0880）2011年上半年每股盈利0.4860港元。

澳博控股（0880）去年下半年每股盈利是上半年的1.27倍左右。 估計今年全年每股盈利是1.07港元左右。

■　 每股盈利 0.4860 x 2.2 = 1.07港元 (E)

現價17.80元計，預期市盈率是16.7倍左右，相比金沙（1928）的預期市盈率 24倍及銀娛（0027）的預期市盈率 29倍 為低。

澳博（0880）暫時未能將娛樂場業務擴展至路氹，缺乏增長動力新源素。 亦因為此，澳博市盈率相對較低。不過，澳博（0880）手頭淨現金達145億元，又在同業中擁有最多賭枱，令澳博在擴充業務時享有較大的彈性，防守性較強。







近年業績摘要

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	--	24.24億元
2007年 盈利	5.28億元	15.33億元
2008年 盈利	5.71億元	7.96億元
2009年 盈利	3.38億元	9.07億元
2010年 盈利	15.67億元	35.59億元  (增長292.4%)
2011年 盈利	26.66億元	--

每股盈利 (港元)	上半年	全年
2006年	--	$0.6460
2007年	$0.1410	$0.4090
2008年	$0.1520	$0.1840
2009年	$0.0680	$0.1810
2010年	$0.3120	$0.6920
2011年	$0.4860	--

參考:

1. 澳博控股 880 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110810/LTN20110810311_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110316/LTN20110316478_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101108/LTN20101108182_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100921/LTN20100921171_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100518/LTN20100518236_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100427/LTN20100427782_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100329/LTN20100329299_C.pdf

2. 澳門博彩控股有限公司
http://www.sjmholdings.com/

3. 板塊尋寶：澳博短炒博上 20元
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110812&sec_id=15307&subsec_id=15326&art_id=15516443

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