2017年2月28日星期二

28 Feb 17 - 新鴻基地產(0016) 中期業績

新地(0016)2015年投得西鐵元朗站上蓋項目,項目預計於2022年落成。 由於項目基座設商場部份,將來亦連貫新元朗中心、多個YOHO項目的大型商場,這些住宅項目均由新地發展,將包圍元朗站,勢可發揮協同效應。 新元朗中心周圍完全變了樣,難怪新地(0016)被視為新界西北大地主!

新鴻基地產(0016)   Yoho Mall

本港地產股數量不少,但是企業管治質素良莠不齊,投資者入市,宜選大股東背景雄厚且派息慷慨者。 四大地產商中,恒基地產(0012)近年像中華煤氣每年10股送1股,新鴻基地產(0016)派息有上升趨勢,新世界發展(0017)每3、4年供股一次,長實地產(1113)在去年資產重組完成。

■  11 Jun 16 - 恒基地產(0012) 全年業績
■  03 Jun 16 - 新鴻基地產(0016) 中期業績
■  22 Jul 16 - 恒隆地產(0101) 全年業績

地產股企業
發展商恒基(0012)、 新地(0016)、 新世界(0017)、 長實(1113)、
信置(0083)、 嘉華(0173)、 嘉里(0683) 等
收租股恒隆(0101)、 九倉(0004)、 希慎(0014)、 鷹君(0041)、
合和(0054)、 太古(1972) 等

根據近年的業績,新地(0016)物業租賃業績佔淨收益的6成。 四大地產發展商之中,新地(0016)租賃業務佔淨收益比重最高,表示理論上每年的盈利比較平穩。

#     企業     市值業務佔淨收益比例 (最近業績)
1 九龍倉(0004) 1,866億元物業銷售佔淨收益1成,
物業租賃佔7成半,
酒店、物流、通訊、媒體及娛樂佔1成
2 恒基地產(0012)1,640億元物業銷售佔淨收益2成半,
物業租賃佔4成,
酒店、百貨佔1成,
公用事業及能源佔2成半
3 新鴻基地產(0016)3,286億元物業銷售佔淨收益2成,
物業租賃佔6成
酒店經營、電訊、運輸基建及物流佔2成
4 新世界發展(0017) 984億元物業銷售佔淨收益7成,
物業租賃佔1成,
服務、百貨佔1成,
基建佔1成
5 信和置業(0083) 846億元物業銷售佔淨收益4成半,
物業租賃佔4成,
酒店經營、物業管理佔1成半
6 恒隆地產(0101) 881億元物業銷售佔淨收益1成半,
物業租賃佔8成半
7 長實地產(1113) 2,006億元物業銷售佔淨收益7成,
物業租賃佔1成半,
酒店佔1成,
房地產投資信託權益佔半成
8 太古地產(1972) 1,366億元物業銷售佔淨收益1成半,
物業租賃佔8成半

新鴻基地產(0016)   新地會

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新鴻基地產(0016)

新鴻基地產(0016) 的核心業務為發展物業供銷售和投資,亦經營多項地產相關業務,包括酒店、物業管理、建築、保險及按揭服務。 另外,集團亦有投資電訊、資訊科技、基建及其他業務。 集團亦持有多間上市公司之股份權益,如數碼通電訊(0315)、載通(0062)、新意網(8008)及永泰地產(0369)等。

集團是香港擁有最多土地儲備的公司之一,截至2015年12月,所佔總樓面面積達5,220萬平方呎,包括發展中物業2,340萬平方呎,已落成投資物業2,880萬平方呎,新界農地逾3,000萬平方呎(以地盤面積計),主要位於鐵路沿線,其中大部分現正處於更改土地用途的不同階段。

郭炳湘2014年辭任非執行董事,郭炳江因許仕仁貪案案被判監5年,郭炳聯為主席兼董事總經理。 郭氏三兄弟共有八名子女,四子四女。 郭氏第三代四位男孫均在新地工作,郭基煇(郭炳江兒子)和郭基泓(郭炳聯兒子)現為執行董事。

新鴻基地產(0016) 郭炳江 郭炳聯 郭炳湘 新地


公司簡介新鴻基地產(0016)從事發展及投資地產物業以供出售及租賃之用、經營酒店、電訊、運輸、基建及物流。
目前市值 (港元)3,286億元
現時股價 (港元)113.50元 (2017-02-28 收市價)
市盈率 10.04倍
每股盈利 (港元)11.31元
市帳率 0.70倍
每股帳面淨值 (港元)156.82元
新鴻基地產(0016)   新地


2017年2月24日星期五

24 Feb 17 - 惠理集團(0806) 17年 估值

使用筆者多年來使用的計算方法,惠理集團(0806)去年估值是9.60元至10.53元,「最佳買入位」是6.58元附近,而「最佳沽出位」是11.84元附近。
▪  P/A比率10.0%, 6.58元
▪  P/A比率18.0%, 11.84元

惠理集團(0806)去年最低位發生在2月,當時股價是6.00元。 去年市況浮浮沉沉,惠理最高位是8.81元,不要說「最佳沽出位」,連P/A平均比率15%的9.60元也達不到。 港股去年在驚濤駭浪中走過,高低波幅達6000點,全年有波幅,無升幅,也是影響惠理股價表現的原因之一。

惠理集團(0806) 16年 估值

如果使用近年P/A平均比率15%、16%計算,估值是9.60元至10.53元。 今年「最佳買入位」的6.58元附近,而「最佳沽出位」是11.84元附近。
▪  P/A比率10.0%, 6.58元
▪  P/A比率15.0%, 9.60元
▪  P/A比率16.0%, 10.53元
▪  P/A比率17.0%, 11.19元
▪  P/A比率18.0%, 11.84元

■  23 Jan 16 - 惠理集團(0806) 16年 估值


自上市以來,惠理的股價一直在0.1至0.25倍P/A之間上落。 2008年最低是10%,近年是在10%和18%游走。 2015年最高一見18.1元,P/A比率是24%。

如果使用2016年12月底 AUM 的132億美元計算,現價7.98元的P/A比率是低於15%-16%的8.34元和8.90元。 如果使用筆者多年來使用的說法,惠理集團(0806)今年「最佳買入位」的5.56元附近,而「最佳沽出位」是10.00元附近。
▪  P/A比率10.0%, 5.56元
▪  P/A比率15.0%, 8.34元
▪  P/A比率16.0%, 8.90元
▪  P/A比率17.0%, 9.45元
▪  P/A比率18.0%, 10.00元

管理資產總值 AUM (億港元) P/A比率同比市值(億港元) 同比股價 (港元)
132億美元 = 1030億港元 10.0%103.0億元5.56元
132億美元 = 1030億港元 12.5%128.8億元6.95元
132億美元 = 1030億港元 15.0%154.5億元8.34元
132億美元 = 1030億港元 17.5%180.3億元9.73元
132億美元 = 2030億港元 20.0%206.0億元11.12元

當然,市場通常在旺市的時候,使用過於樂觀的預期 AUM。 相反,市況差的時候說,又會使用過於悲觀的預期 AUM。

■  23 Jan 16 - 惠理集團(0806) 16年 估值
■  21 Jul 15 - 惠理集團(0806) 15年 估值
■  15 Feb 14 - 惠理集團(0806) 14年 估值
■  02 Apr 13 - 惠理集團(0806) 13年 估值
■  12 Mar 11 - 惠理集團 (0806) 全年業績
■  22 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 於中國成立合資股權基金管理公司
■  10 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 估值

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惠理集團(0806)

惠理集團(0806)於1993年成立,是一家獨立的價值型資產管理公司,業務集中於大中華地區及亞太地區。2007年11月22日于香港聯合交易所主板上巿,是第一間在香港上市的資產管理公司。

惠理集團(0806)在2010年10月以5.68港元配股,表明公司在內地的業務拓展有望取得突破,因其90%的配股所得,將用於拓展內地業務、用作新基金的種子資本等。

主席謝清海於2015年5月以每股16.34元,配售9,800萬股。 減持後,謝清海持股由30.23%減持至25%。

惠理集團 806 謝清海

公司簡介惠理集團(0806)從事投資基金及管理賬目提供投資管理服務。
市值 (港元)144.99億
現時股價 (港元)7.83元 (2017-02-24 收市價)
市盈率52.91倍
每股盈利 (港元)0.148元
市帳率3.82倍
每股淨值2.05元

惠理集團 806


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