筆者在7月底幫4間市值200億以上的燃氣企業，包括港華燃氣（1083），做了一個簡單的業績估計，現時3間企業已經公佈了中期業績。 雖然港華燃氣（1083）、華潤燃氣（1193）和新奧能源（2688）的上半年天然氣收入增長27%至42%，上半年高毛利的燃氣接駁費的增長較低，3間公司的核心盈利增長是17%至24%。
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31 Jul 14 - 港華燃氣(1083) 業績 (估計)
2014年度 （中期業績） 估計 Vs 實際
以下數字為2014年中期的核心盈利，並不包括非核心盈利 和/或 虧損。
| # | 企業 | 估計中期盈利 (E) | 實際中期盈利 (A) |
|---|
| 1 | 中國燃氣（0384） | 16.5億港元 (+29%) | (11月公佈中期業績) |
| 2 | 港華燃氣（1083） | 5.5億港元 (核心 +22%) | 6.12億港元 (核心上升24%) |
| 3 | 華潤燃氣（1193） | 13.0億港元 (+21%) | 12.51億港元 (上升17%) |
| 4 | 新奧能源（2688） | 11.2億元人民幣 (核心 +22%) | 11.78億元人民幣 (核心上升20%) |
2014年度估計 （全年業績）
由於下半年接駁費收入入帳和盈利通常比上半年高，上半年核心盈利和業績和估計相差不遠， 根據最新的數據和3間企業公佈的資料，筆者大致保持了早前2014年的盈利估計。 以下為2014年核心盈利的估計。
| # | 企業 | 全年核心盈利 (E) | 每股盈利 (E) | 現價 | 預期市盈率 |
|---|
| 1 | 中國燃氣（0384） | 32.2億 - 33.5億港元 (+25至+30%) | 0.665元 | 13.82元 | 20.8倍 |
| 2 | 港華燃氣（1083） | 11.8億港元 (+22%) | 0.445元 | 8.17元 | 18.4倍 |
| 3 | 華潤燃氣（1193） | 26.4億 - 27.0億港元 (+22至25%) | 1.23元 | 22.60元 | 18.4倍 |
| 4 | 新奧能源（2688） | 23.7億元人民幣 (+22%) | 2.19人民幣
2.77元 | 53.30元 | 19.2倍 |
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華潤燃氣（1193）
華潤燃氣（1193）在3月表示原本目標2015年要實現天然氣銷售200億立方米，但是其持股49%的津燃華潤燃氣公司，去年其售氣量僅15億立方米，到2015年要實現50億立方米的售氣量目標面臨一定困難。
華潤燃氣（1193）在上星期正式下調天然氣銷售目標，預期天津及重慶項目明年底的供氣量未能達預期目標，目標下調至160億立方米。 （天津減少約30億立方米，重慶減少約10億立方米。） 下調後，今明2年的天然氣銷售增長為每年15%。 上半年燃氣接駁的盈利貢獻佔5成左右，天然氣銷售佔另外一半。 華潤燃氣（1193）去年下半年燃氣接駁的盈利是上半年的兩倍，相信今年下半年燃氣接駁的盈利貢獻比較上半年高。
集團應佔50%的天津合營項目和持有25%股權的重慶聯營項目的盈利能力偏低，天津合營項目去年上半年為集團帶來0.45億元盈利，而今年上半年的虧損為0.3億元左右，相比華潤燃氣（1193）今年預期盈利26億港元以上，項目對今明2年的的預期盈利數字的影響不大。
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13 Mar 14 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
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26 Aug 13 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
| 年度 | 銷氣量 | 城市燃氣項目 |
|---|
| 2011年 | 72.2億立方米 | 新增 25個城市燃氣項目 |
| 2012年 | 92.7億立方米 | 新增 78個城市燃氣項目 |
| 2013年 | 120.9億立方米 | 新增 105個城市燃氣項目 |
| 2015年 | 目標 160億立方米 200億 | -- |
新奧能源（2688）
新奧能源（2688）上半年共銷售天然氣50億立方米，比去年上升34.1%。 集團上半年新增居民用戶65.05萬戶，同比增長3.2%。 從上半年的數字看來，2014年的目標可望達標。
新奧能源（2688）正積極發展高毛利的車用燃氣業務，為公司發展帶來新的動力。
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01 May 14 - 新奧能源(2688) 全年業績
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24 Jan 14 - 新奧能源(2688) 中期業績
| # | 項目 | 2013年 | 2014年目標 |
|---|
| 1 | 天然氣總銷量 | 80.4億立方米 | 增長25%至100億立方米 |
| 2 | 燃氣接駁數目 | 增加122萬個 | 保持每年住宅用戶增加110-120萬個 |
| 3 | LNG 汽車加氣站 | 268個 | 增加20-30個 至 288-298個加氣站 |
| 4 | CNG 汽車加氣站 | 180個加氣站 | 增加100個 至 280個加氣站 |
港華燃氣（1083）
港華燃氣（1083）2013年的盈利11.06億港元中，外匯收益佔1.6億元，人民幣2014年的貶值將會令外匯收益變為外匯虧損，引致非現金的虧損，拖低表面盈利的數字。
港華燃氣（1083）中期純利4.68億元，按年跌12%。 扣除未匯兌差額非現金虧損1.44億元，中期核心盈利按年升24%至6.12億元。 港華燃氣（1083）上半年燃氣銷量按年升12.6%至33億立方米。管理層維持今年燃氣銷量雙位數增長目標，預期經濟回穩，出口及基建支出回升，會加快下半年需求增長。
6月底至今人民幣回升近上半年跌幅的1/4至1/3，全年非現金的外匯虧損預期相比中期業績少。
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24 Mar 14 - 港華燃氣(1083) 全年業績
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29 Sep 13 - 港華燃氣(1083) 中期業績
| 港華燃氣盈利 (港元) | 核心 | 非核心 | 全年盈利 |
|---|
| 2010年 盈利 | 3.5億元 | 1.4億元 | 4.90億元 |
| 2011年 盈利 | 5.1億元 | 2.0億元 | 7.09億元 |
| 2012年 盈利 | 6.8億元 | 1.6億元 | 8.41億元 |
| 2013年 盈利 | 9.7億元 | 1.4億元 | 11.06億元 |
| 2014年 盈利 (估計) | 11.8億元 (E) | (0.9)億元 (E) | 10.9億元 (E) |
| 2015年 盈利 (估計) | 14.4億元 (E) | -- | 14.4億元 (E) |
中國燃氣（0384）
中國燃氣（0384）8月底公佈全資附屬公司「中燃投資有限公司」營業額為54.46億元（人民幣．下同），中期按年上升52%至純利8.45億元，母公司擁有人應佔溢利按年上升48%至6.65億元。
中石化（0386）於早前全數出售中燃股份，部分接貨人士為中國燃氣現有股東北京控股（0392）、劉明輝及富地石油。 董事總經理兼總裁劉明輝解釋，中石化當初買入價為每股0.61元，10年來收益超過27倍，認為是一個投資奇跡，作為管理層亦感光榮，而雙方仍有很多業務合作，但因公司除中石化外仍有很多合作夥伴，所以持股與否沒有太大影響。
中國燃氣（0384）4月授出2.5億份員工股份期權，以每股12.40元認購一股公司股份。 當中，2.25億份股份期權乃授予公司約35,000名員工，而0.25億份股份期權乃授予公司董事。 使股份期權之條件為 :
▪ 2017年3月財年或之前： 經審核稅後扣除少數股東權益後利潤不少於55億元； 或
▪ 2018年3月財年： 經審核稅後扣除少數股東權益後利潤不少於60億元
如上述兩項行使條件未能達成，股份期權將失效。 當中90%的認股權證是分派給員工，市場認為這將令員工更有動力增加燃氣銷售及拓展新市場。 如果要達到目標，每年複合增長是最少23%至28%，明顯高於行業平均的20%，亦遠高於多間大行早前的預測。
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08 Aug 14 - 中國燃氣(0384) 全年業績
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05 Dec 13 - 中國燃氣(0384) 中期業績
| 盈利 (港元) | 條件一 | 條件二 |
|---|
| 2013-14年 盈利 | 25.8億元 | 25.8億元 |
| 2014-15年 盈利 | -- | -- |
| 2015-16年 盈利 | -- | -- |
| 2016-17年 盈利 | 55億元 | -- |
| 2017-18年 盈利 | -- | 60億元 |
| 每年複合增長 | 28% | 23% |
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