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2015年7月7日星期二

07 Jul 15 - 中國燃氣(0384) 全年業績

內地救市,水攻、風吹、口術、禁沽、停賽,拳拳有力(!?),可惜步不穩,拳招亂。 「暴力七傷拳」中共有七股不同勁力,或剛猛,或陰柔,或剛中有柔,或柔中有剛,或橫出,或直送,或內縮。 敵人抵擋了第一股勁,抵不住第二股,抵了第二股,第三股勁力他又如何對付? 只可惜盲目七傷拳「先傷己,後傷敵」、加上是亂招,場內的老師傅都差點被打親,避險情緒高漲。

暴力 救市

暴力解決不到問題,情緒高漲與恐懼過後,相信市場會逐步重歸冷靜,並有一段時間避免選擇只有故事、沒有盈利基礎的概念股。

亂市殃及池魚,港股今天至少有20間上市公司購回股份,中國燃氣(0384)是其中之一。 中國燃氣(0384)今天以1.04億港元回購了930萬股,最高價為11.56元。 這是公司今年年頭11.74元至12.56元回購後,重新啓動回購。

中國燃氣(0384)於6月24日公佈截至3月底止全年業績,純利33.71億元,按年升30.89%;每股盈利67.3仙;派末期息13.95仙。 營業額316.86億元,按年升21.83%;毛利64.57億元,按年升22.16%。整體毛利潤率為20.4%,按年升0.1個百分點。

業績公佈後,瑞信維持中國燃氣(0384)「跑贏大市」評級,氣價下調將成為催化劑,有助刺激需求復甦,目標價上調至18元;花旗維持中國燃氣(0384)「買入」評級,預計在液化石油氣(LPG)利潤率改善,以及城市燃氣項目售氣量增加及接駁量穩定增長下,每股盈利可增長20%,目標價下調至16.8元。

年內,公司回購合共1921萬股股份,代價為2.32億元,購回價格11.74元至12.56元。

中國與俄羅斯去年簽訂東綫天然氣管道協議,意味鄰國將於2018年開始對華供氣,有助解決東北缺氣問題。 北控(392)注入天然氣項目的中國燃氣(0384),其執行董事朱偉偉接受訪問時表示,中燃在東北的市佔率已是最大,當地項目與總數比重約16%,惟售氣量仍不足5%,冀至2020年,售氣量可至少增9倍。 中國燃氣(0384)在東北地區的售氣量僅約4.1億立方米未來隨着俄國氣體輸入,以及內地天然氣管道網絡完善,5年後的售氣量有望達40億立方米。

■  28 Nov 14 - 中國燃氣(0384) 中期業績
■  08 Aug 14 - 中國燃氣(0384) 全年業績
■  05 Dec 13 - 中國燃氣(0384) 中期業績

中國燃氣 384

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中國燃氣(0384)

中國燃氣(0384)主要於中國大陸從事建設、經營城市燃氣管道,向居民和工商業用戶輸送天然氣和銷售液化石油氣。

根據中國燃氣(0384)2013年年報,集團擁有184個城市燃氣項目,也是中國最大的城市燃氣項目組合。該集團同時投資燃氣碼頭、儲運設施、燃氣物流系統和加氣站等相關的基礎設施,以及開發與應用石油、天然氣、液化石油氣相關技術。 集團同時投資燃氣碼頭、儲運設施、燃氣物流系統和加氣站(壓縮天然氣和液化天然氣)等相關的基礎設施,以及開發與應用石油、天然氣、和液化石油氣相關技術。

劉明輝是中國燃氣(0384)創始人、劉明輝自2010年12月被深圳市公安局以涉嫌「職務侵佔罪」拘留。2011年3月,劉明輝被罷免中國燃氣董事職務。 2011年11月,劉明輝被獲保釋。2013年7月,深圳市福田區人民檢察院決定,由於所指控侵佔中燃有關孝感市項目資產的事實不清、證據不足,不符合起訴條件,不予起訴劉明輝及黃勇。 2012年8月劉明輝再次重掌中國燃氣,被委任為公司董事總經理兼總裁,正式回歸。

截至2015年3月,集團累計共於25個省、市、自治區取得273個擁有專營權的管道燃氣項目,並擁有13個天然氣長輸管道項目、520座壓縮╱液化天然氣汽車加氣站、1個煤層氣開發項目,以及98個液化石油氣分銷項目。

中國燃氣 384

公司簡介中國燃氣(0384)主要於中國從事建設及經營城市燃氣管道、輸送天然氣和銷售液化石油氣。
目前市值 (港元)561.21億元
現時股價 (港元)11.22元 (2015-07-07 收市價)
市盈率 16.67倍
每股盈利 (港元)0.6730元
市帳率 3.05倍
每股帳面淨值 (港元)3.678元

中國燃氣 384


2015年4月14日星期二

14 Apr 15 - 新奧能源(2688) 全年業績

新奧能源(2688)去年核心業務利潤增加21%,派息按年大增73%至0.83元, 執行董事兼首席財務官王冬至稱,由於公司已過了投資高峰期,今年派息率提升至30%後,預料未來幾年的派息率都能維持這個水平。

新奧(2688)在業績通告中表示,雖然2014年下半年以來國際油價大跌,燃料油和液化石油氣等替代能源的價格也跟隨油價下挫,對天然氣在下游的推廣形成了一定的阻力。但發改委規定自今年4月1日起,下調增量氣至每立方米0.44元,上調存量氣至每立方米0.04元,令新奧的燃氣項目平均購氣成本將會有所下降。

新奧(2688)預期,這次的調整重新加強了天然氣跟替代能源比較的價格優勢,亦顯示了內地政府強力支持天然氣行業發展的意願。相信今年國際能源市場依然波動,加上內地經濟結構正在調整,使經濟增速放緩,行業面臨挑戰。 不過,新奧仍會大力發展工商業、居民用戶接駁及車船用加氣業務等原有核心業務基礎上,入股中國石化銷售有限公司,以加强和鞏固雙方在清潔能源領域的進一步合作,繼續擴張業務。

■  06 Mar 15 - 新奧能源(2688) 中期業績
■  01 May 14 - 新奧能源(2688) 全年業績
■  24 Jan 14 - 新奧能源(2688) 中期業績



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新奧能源(2688)

新奧能源(2688)前身為新奧燃氣,主要從事城市管道天然氣、LPG(液化石油氣)、車用燃氣(CNG 和 LNG)、二甲醚等清潔能源的分銷和非管輸能源的配送業務,以及基於能源分銷的其他增值業務。 公司於1992年開始從事城市管道燃氣業務,是國內規模最大的清潔能源分銷商之一。 公司於2010年9月22日更為現名。

2011年12月,公司與中石化企圖收購中國燃氣(0384)已發行所有股份,這計劃已於2012年10月取消。

截至2014年底,集團在中國擁有 142 個城市燃氣及工業園區項目,包括在安徽、北京、福建、廣東、廣西、海南、河北、河南、湖南、內蒙古、江蘇、遼寧、四川、山東、雲南及浙江合共 16 個省市及自治區,覆蓋可接駁人口超過 6,537 萬人。

新奧能源(2688)用戶以工商業用氣爲主,佔氣量66%,批發氣和汽車加氣站佔22%,住宅用戶佔12%。




公司簡介新奧能源(2688) 主要分為燃氣接駁,管道燃氣銷售,汽車燃氣加氣站建設與運營,瓶裝液化石油氣分銷以及燃氣器具銷售。
市值(港元)570.23億元
現時股價52.65元 (2015-04-14 收市價)
市盈率 15.40倍
每股盈利(港元)3.45港元
市帳率3.77倍
每股帳面淨值(港元)13.96港元


2015年3月25日星期三

28 Mar 15 - 港華燃氣(1083) 全年業績

港華燃氣(1083)於3月17日公佈2014年全年業績。 受人民幣貶值的影響,港華燃氣(1083)去年盈利減少5%至10.54億,每股基本盈利減少5%至40.19港仙。 末期股息每股10港仙,去年同期為8港仙。 扣除未變現匯兌虧損前公司股東應佔稅後溢利上升26%至11.95億港元。

業績優於預期,原因是燃氣接駁業務之接駁費收入較2013年增長16%。

■  14 Mar 15 - 港華燃氣(1083) 中期業績
■  31 Jul 14 - 港華燃氣(1083) 業績 (估計)
■  24 Mar 14 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■  29 Sep 13 - 港華燃氣(1083) 中期業績
■  17 Mar 13 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■  04 Dec 12 - 港華燃氣(1083) 中期業績

港華燃氣 1083

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港華燃氣(1083)

港華燃氣(1083)在中國境內專門從事燃氣業務投資、開發和運營管理的公司,主要業務涉及城市管道燃氣建設經營。 集團主要股東為香港中華煤氣(0003)。 香港中華煤氣(0003)持有港華燃氣(1083)約62%的股權。 港華(1083)與母公司中華煤氣(0003)於內地持有超過100個燃氣項目,母公司主要投資較大型項目,而港華(1083)則以中小型項目為主。 現時內地大城市可發展的大型項目已買少見少,所以未來的新項目將大多是適合港華(1083)經營。

2013年1月,港華燃氣以每股港幣6.31元於市場配售1億5千萬股新普通股,配售所得款項淨額為港幣9億3千萬元,強化港華燃氣(1083)資金結構。

港華燃氣(1083)用戶以工商業用氣爲主,佔氣量74%,住宅用戶佔26%。

港華燃氣 1083


公司簡介港華燃氣(1083) 業務主要在涉及城市管道燃氣建設經營、液化石油氣儲運、零售及批發。
市值 (港元)184.43億元
現時股價6.92元 (2015-03-27 收市價)
市盈率 (倍)16.30倍
每股盈利 (港元)0.4246港元
市帳率 (倍)1.44倍
每股帳面淨值 (港元)4.796港元
港華燃氣 1083


2015年3月21日星期六

21 Mar 15 - 深圳燃氣(601139) 全年業績

深圳燃氣(601139)天然氣銷量增速自2011年達到頂峰後,近兩年進入了穩定增長期。 主要原因是深圳市經過了2009年至2011年年3年的大幅擴張,存量用戶(民用+商用)已完成煤改氣, 而難度較大的居民區改造進程較慢,增長相對有限。 未來深圳市天然氣銷量增長主要看鍋爐改造,電廠,以及下遊LNG加氣站市場的拓展。

就居民氣化率而言,目前深圳居民氣化率在42%左右,與發達國家79%的比率仍有很大差距;就管網覆蓋率而言,目前深圳關內地區覆蓋率已達到90%以上,而關外覆蓋率僅略高於40%,根據《深圳經濟特區一體化建設三年實施計劃》,到2015年覆蓋率將提升至55%。 目前深圳市場仍有500個左右的鍋爐未完成油改氣工作,若這些鍋爐全部改造完成,新增管道燃氣需求量2-3億立方米/年。 深圳地區鍋爐油改氣將釋放管道天然氣需求。

另一方面,公司已與鈺湖電力、寶昌電力以及南天電力三家電廠簽署了天然氣照付不議的供銷協議,還與深圳能源簽署了電廠購銷意向書。 2013年公司電廠燃氣銷量達到3.65億立方米,同比增長46%。 目前燃氣電廠盈利一般,若然政府補上燃氣上網電價的補貼,電廠用氣量上升將帶動深圳燃氣(601139)燃氣銷量增長。

市場預測公司未來2年(2015~2016)每年盈利增長10%-12%,未來2年的每股盈利分別為0.40元和0.44元左右。

公司於1月發布了2014年度業績快報,每股盈利0.36元,符合預期。

■ 24 Nov 14 - 深圳燃氣(601139) 中期業績

深圳燃氣(601139.SH)

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深圳燃氣(601139)

深圳燃氣(601139)是城市燃氣企業,主要業務包括管道燃氣、液化石油氣和瓶裝液化石油氣零售三大板塊,其中管道燃氣業務系公司的核心業務,是公司收入、利潤重要來源。

2009-2013年間,公司主營業務收入由38.16億元增至84.89億元,年複合增長率為22.1%,其中管道燃氣規模複合增長率為32.7%,業務佔比升至5戍 ,液化石油氣複合增長率為12.4%,業務佔比縮至28%,瓶裝液化石油氣降至8%。 2013年,管道燃氣對毛利的貢獻率達到70%,第二大業務液化石油氣批發僅貢獻4%毛利。

除了在深圳,公司亦在公司已在江西、安徽、山東、江蘇、廣西、廣東、內蒙古、湖南等六省二區拓展了34個異地項目,取得了22個城市的管道燃氣特許經營權,經營管道燃氣業務。

深圳燃氣 601139


公司簡介深圳燃氣(601139) 主要在深圳地區從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品以及燃氣接駁業務。
市值(人民幣)225.81億元
現時股價11.39元 (2015-03-20 收市價)
市盈率 (倍)31.64倍
每股盈利(人民幣)0.36元
市帳率4.16倍
每股帳面淨值(人民幣)2.74元
深圳燃氣 601139


2015年3月14日星期六

14 Mar 15 - 港華燃氣(1083) 中期業績

繼續玩無聊的問答遊戲,第一題的答案可以在網上找 (七隻恒指死剩種),第二題的答案可以在本文找。

(1) 1974年底到2012年底,恒生指數升了490倍。 同期,港華燃氣(1083)母公司的香港中華煤氣(0003),如果派息不用,紅利疊上去,到2012年底升了多少倍?

▪  (a)  500倍
▪  (b)  1000倍
▪  (c)  3300倍
▪  (d)  6000倍


(2) 「發改委」公布了天然氣價格改革的具體方案,包括推動各省市引入居民用氣的階梯價格,意味居民用天然氣價格將會上升,對於為居民接駁天然氣管道及供應天然氣的企業料可受惠。 以下四間燃氣商,根據2014年中期業績的資料,管道燃氣銷售量比例計算,哪一間燃氣商的住宅燃氣用戶佔比最大。

▪  (a)  中國燃氣(0384)
▪  (b)  港華燃氣(1083)
▪  (c)  華潤燃氣(1193)
▪  (d)  新奧能源(2688)

港華燃氣 1083

發改委宣布4月1日起內地天然氣價格正式併軌,各省增量氣最高門站價格每立方米下降0.44元人民幣,存量氣最高門站價格每立方米上調0.04元人民幣,屬內地價格改革中,首次大幅下調天然氣價格。 價格併軌後,非居民用氣價格基本理順,未來天然氣價格將形成市場化的定價規律,政府未來會逐步放開價格的管控權。 同時,今年將全面建立居民用氣階梯價格制度。

根據國家能源局的政策顯示,到2020年將提高天然氣在一次能源消費中的比重至10%,而當前比例不足6%。根據環保要求,天然氣消費增速要有較快增長。可是,去年中國天然氣在下游消費中的拓展步伐放緩,從往年超過20%的增速降至10%左右。今次調價幅度相對大,對天然氣的行業發展相當正面,大大緩解城市管道商的經營壓力,行業前景樂觀。

燃氣分銷商中,居民用氣階梯價格制度對港華燃氣(01083)的盈利提振作用最大,因港華的住宅燃氣用戶佔比較大,達26%。

人民幣 港元 2014年 匯率

港華燃氣(1083)於2014年8月公佈了中期業績,純利按年跌12.16%至4.68億元,每股盈利17.9仙。 扣除未變現匯兌虧損前公司股東應佔稅後溢利上升33.4%至6.12億港元。 受人民幣貶值的影響,拖低了盈利,港華燃氣(1083)去年上半年錄得1.44億元未變現匯兌虧損。 但是,由於去年下半年匯率沒有什麼升跌,全年非核心虧損應保持在1.44億元左右。

港華燃氣(1083)的全年業績將於3月17日公佈。

■  31 Jul 14 - 港華燃氣(1083) 業績 (估計)
■  24 Mar 14 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■  29 Sep 13 - 港華燃氣(1083) 中期業績
■  17 Mar 13 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■  04 Dec 12 - 港華燃氣(1083) 中期業績

港華燃氣 1083

本網誌內容版權為「藍冰」所有,未經授權不得轉載。


港華燃氣(1083)

港華燃氣(1083)在中國境內專門從事燃氣業務投資、開發和運營管理的公司,主要業務涉及城市管道燃氣建設經營。 集團主要股東為香港中華煤氣(0003)。 香港中華煤氣(0003)持有港華燃氣(1083)約62%的股權。 港華(1083)與母公司中華煤氣(0003)於內地持有超過100個燃氣項目,母公司主要投資較大型項目,而港華(1083)則以中小型項目為主。 現時內地大城市可發展的大型項目已買少見少,所以未來的新項目將大多是適合港華(1083)經營。

2013年1月,港華燃氣以每股港幣6.31元於市場配售1億5千萬股新普通股,配售所得款項淨額(扣除配售佣金及其他開支後)為港幣9億3千萬元,強化港華燃氣(1083)資金結構。

港華燃氣(1083)用戶以工商業用氣爲主,佔氣量74%,住宅用戶佔26%。

港華燃氣 1083


公司簡介港華燃氣(1083) 業務主要在涉及城市管道燃氣建設經營、液化石油氣儲運、零售及批發。
市值 (港元)190.60億元
現時股價7.24元 (2015-03-13 收市價)
市盈率 (倍)17.04倍
每股盈利 (港元)0.4246港元
市帳率 (倍)1.51倍
每股帳面淨值 (港元)4.796港元
港華燃氣 1083


2015年3月6日星期五

06 Mar 15 - 新奧能源(2688) 中期業績

繼續玩無聊的問答遊戲,答案應該也不用說了吧!

(1) 以3月5日收市計算,以下四間燃氣商,哪一個的市值最大 ?

▪  (a)  香港中華煤氣(0003)
▪  (b)  中國燃氣(0384)
▪  (c)  華潤燃氣(1193)
▪  (d)  新奧能源(2688)


(2) 自4月1日起,各省份增量氣最高門站價格每立方米將下調0.44元人民幣。 以北京計算,增量氣價大約減多少% ?

▪  (a)  2%
▪  (b)  5%
▪  (c)  14%
▪  (d)  50%



天然氣分為天然氣存量氣和天然氣增量氣。兩者以2012年實際使用氣量為標準進行劃分,2012年實際使用的氣量為存量氣,超出部分為增量氣。 據2014年的統計數據,非居民用氣和居民用氣分別約為1450億和420億立方米。 在非居民用氣中,存量氣和增量氣分別為1120億和330億立方米。

國家發改革委發布通知,決定自4月1日起將存量氣和增量氣門站價格並軌,其中,增量氣最高門站價格每立方米降低0.44元(人民幣.下同),存量氣最高門站價格提高0.04元。同時試點放開直供用戶用氣價格,由供需雙方協商確定。不過,居民用氣門站價格不作調整。 同時試點放開直供用戶用氣價格,由供需雙方協商確定,意味自去年10月一直困擾燃氣股的門站氣價得到緩解,有助降低成本。

增量氣最高門站價格每立方米降低0.44元

今次氣價落實下調,幅度較預期大,而推出的時間亦較預期早。 氣價下調,有大行認為有助天然氣的銷售量增長。花旗指出,早前的油價下滑,令石油相關產品價格下跌,今次天然氣價下調,令天然氣的吸引力提升,將有利於以天氣然替代石油相關燃料的政策。花旗預期,下游分銷商會下調零售氣價以增加天然氣對其他燃料的競爭力,而這將有利於天然氣銷量提升,令下游燃氣分銷商受惠。

以此估計,早前工商用戶來源天然氣價加價對工商用戶佔比最高的中國燃氣(0384)及新奧能源(2688)影響最深,則目前減價亦對該兩股最為利好。 德銀綜合各分銷商對銷售燃氣利潤對氣價調整敏感度,其中新奧燃氣(2688)對下調門站價的反應最大,可以預期該消息對其股價表現最為利好。



最高門站價格

存量氣最高門站價格
▪  2013年 7月 提高0.40元。 調整後,最高門站價格由每立方米1.69元提高到每立方米2.09元。
▪  2014年 9月 提高0.40元。 調整後,2.47元。
▪  2015年 4月 提高0.04元。 調整後,2.51元。

增量氣最高門站價格
▪  2013-14年,每立方米2.95元。
▪  2015年 4月 降低0.44元。 調整後,每立方米2.51元。


國家發改委相關負責人表示,天然氣價格改革的最終目標是完全放開氣源價格,政府只監管具有自然壟斷性質的管道運輸價格和配氣價格。

市場分析認為,增量氣和存量氣並軌以及試點放開直供用戶門站價格,為實現天然氣價格的全面市場化跨出了重要一步,同時也為天然氣的市場化做好初期準備。

■  01 May 14 - 新奧能源(2688) 全年業績
■  24 Jan 14 - 新奧能源(2688) 中期業績



本網誌內容版權為「藍冰」所有,未經授權不得轉載。


新奧能源(2688)

新奧能源(2688)前身為新奧燃氣,主要從事城市管道天然氣、LPG(液化石油氣)、車用燃氣(CNG 和 LNG)、二甲醚等清潔能源的分銷和非管輸能源的配送業務,以及基於能源分銷的其他增值業務。 公司於1992年開始從事城市管道燃氣業務,是國內規模最大的清潔能源分銷商之一。 公司於2010年9月22日更為現名。

2010年6月,新奧燃氣母公司新奧集團行政總裁楊宇,因被指捲入商務部條約法律司巡視員郭京毅賄賂案而被調查。其後,新奧集團主席王玉鎖否認有關報告。 2011年12月,公司與中石化企圖收購中國燃氣(0384)已發行所有股份,這計劃已於2012年10月取消。

截至2014年6月,集團在中國擁有 140 個城市燃氣及工業園區項目,包括在安徽、北京、福建、廣東、廣西、海南、河北、河南、湖南、內蒙古、江蘇、遼寧、四川、山東、雲南及浙江合共 16 個省市及自治區,覆蓋可接駁人口超過 6,164 萬人。以及擁有在越南胡志明市、河內及峴港的國際燃氣項目,覆蓋可接駁人口超過900萬人。本集團國內及海外燃氣項目總覆蓋城區人口合共超過7,065萬人。

新奧能源(2688)用戶以工商業用氣爲主,佔氣量66%,批發氣和汽車加氣站佔21%,住宅用戶佔13%。




公司簡介新奧能源(2688) 主要分為燃氣接駁,管道燃氣銷售,汽車燃氣加氣站建設與運營,瓶裝液化石油氣分銷以及燃氣器具銷售。
市值(港元)509.04億元
現時股價47.00元 (2015-03-06 收市價)
市盈率 31.65倍
每股盈利(港元)1.485港元
市帳率4.17倍
每股帳面淨值(港元)11.28港元


2015年2月26日星期四

26 Feb 15 - 北京控股 (0392) 中期業績

摩根大通近日發表報告指,受燃氣需求增長疲弱及油價下跌影響,燃氣股過去六個月跑輸大市25%至45%。此外,市場相信就算發改委執行天然氣價格計算公式,混合天然氣成本仍將大致維持不變。不過,該行指,外界對有關問題過慮,認為股價回調後,個別燃氣股的風險回報更佳。 北控(0392) 及中燃 (0384) 為首選。

北京控股(00392)的中期經常性盈利按年上升21%,符合預期,是因城市燃氣及啤酒業務表現較好。 管理層對於燃氣銷售量進一步上升感樂觀,維持2014年銷量增長目標15%不變。 北京控股(00392)的2014年全年業績將於3月底公佈。

北控集團於2014年12月底按平均價格每股59.88港元購買75萬股。 於有關購買後,北控集團於之股權由已發行股本之60.59%增加至60.65%。

■  11 Jun 14 - 北京控股 (0392) 全年業績
■  10 Feb 14 - 北京控股 (0392) 中期業績

北京加快熱力供應系統「煤改氣」

「煤改氣」成為北京地區解決霧霾的主要手段,北京控股(0392)業務集中於北京,可受惠行業政策之先行。事實上,北控近年專注於天然氣業務發展,上半年管道燃氣業務收入佔比 6成,溢利佔比更達77%。

北京 清潔空氣 北京控股 (0392)  煤改氣

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北京控股(0392)

北京控股(0392)於1997年在香港掛牌上市,主要從事分銷及銷售管道天然氣,生產、分銷和銷售啤酒,興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水業務。 公司同時擁有以燕京啤酒為主的消費品業務以及科技業務。

北京控股(0392)於2013年發行股本大幅增加約1.33億股,主要是收購中國燃氣(0384)權益之對價新股。

目前,北控(0392)持有的核心資產包括:中國最大的城市綜合燃氣公司 - 北京市燃氣集集有限責任公司100%股權;中國燃氣(0384)21.10%股權;A股上市公司北京燕京啤酒(000729.SZ)45.97%股權;北控水務(0371)44.18%股權,並以此作為投資中國大陸水務項目之主要平台;以及正在進軍中國固廢處理業務的北京發展(香港)(0154) 54.68%股權。

經過多年的重組及整合旗下業務,管道業務溢利佔比上升至77%。 隨著中國燃氣(0384)股權的注入,公司已基本完成戰略轉型,憑著中國燃氣全國128個城市業務網點,公司的管道燃氣,污水處理及固廢處理業務將加快全國的拓展,勢必受惠於中國加速城鎮化的政策執行,使北京控股(0392)成為清潔能源及公用設施營運商。

北京控股 0392


公司簡介北京控股 (0392)主要從事分銷及銷售管道天然氣,生產、分銷和銷售啤酒,興建污水及自來水處理廠及其他基礎設施。
市值(港元)732.72億元
現時股價57.05元 (2015-02-26 收市價)
市盈率15.80倍
每股盈利(港元)3.610港元
市帳率1.34倍
每股帳面淨值(港元)42.53港元

藍兵手記 北京控股 392


2014年11月28日星期五

28 Nov 14 - 中國燃氣(0384) 中期業績

中國燃氣(0384)於11月26日公佈2014年9月底止6個月股東應佔溢利增加31%至16.8億元。整體純利潤率為12.6%。每股盈利為33.56仙。派中期息2.2仙。 集團營業額較去年同期增長49%至155.88億元。毛利較去年同期增長27.3%至31.54億元。

另一方面,中國燃氣(00384)宣布,以人民幣16.32億元股份代價(每股作價13.84元)向主要股東北京控股(00392)收購北燃發展全部股權。目標集團於中國之業務主要為城市燃氣及車用天然氣分銷及天然氣長輸管線項目建設,擁有12 個城市燃氣項目,3座CNG 和1座LNG 汽車加氣站以及1 條天然氣長輸管綫。目標集團之業務範圍主要包括遼寧、河北、山東及安徽。

對於,國務院去年9月公布《大氣污染防治行動計劃》,於今年4月亦公布《保障天然氣穩定供應長效機制若干意見的通知》,要求2020年的天然氣供應需要滿足「煤改氣」工程的1,120億立方米用氣需求量,集團因而會捉緊「煤改氣」市場的高速增長,提高各方面的銷氣量。

■  08 Aug 14 - 中國燃氣(0384) 全年業績
■  05 Dec 13 - 中國燃氣(0384) 中期業績

中國燃氣 384

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中國燃氣(0384)

中國燃氣(0384)主要於中國大陸從事建設、經營城市燃氣管道,向居民和工商業用戶輸送天然氣和銷售液化石油氣。

根據中國燃氣(0384)2013年年報,集團擁有184個城市燃氣項目,也是中國最大的城市燃氣項目組合。該集團同時投資燃氣碼頭、儲運設施、燃氣物流系統和加氣站等相關的基礎設施,以及開發與應用石油、天然氣、液化石油氣相關技術。 集團同時投資燃氣碼頭、儲運設施、燃氣物流系統和加氣站(壓縮天然氣和液化天然氣)等相關的基礎設施,以及開發與應用石油、天然氣、和液化石油氣相關技術。

劉明輝是中國燃氣(0384)創始人、劉明輝自2010年12月被深圳市公安局以涉嫌「職務侵佔罪」拘留。2011年3月,劉明輝被罷免中國燃氣董事職務。 2011年11月,劉明輝被獲保釋。2013年7月,深圳市福田區人民檢察院決定,由於所指控侵佔中燃有關孝感市項目資產的事實不清、證據不足,不符合起訴條件,不予起訴劉明輝及黃勇。 2012年8月劉明輝再次重掌中國燃氣,被委任為公司董事總經理兼總裁,正式回歸。

中石化(386)與新奧能源(2688)於2011年12月,提出以每股3.5元收購中國燃氣,涉及167億元。 群雄逐鹿,中國燃氣爭奪戰上演後,中石化(386)與新奧能源(2688)於2012年10月放棄收購。

中國燃氣 384 天然氣

公司簡介中國燃氣(0384)主要於中國從事建設及經營城市燃氣管道、輸送天然氣和銷售液化石油氣。
目前市值 (港元)727.05億元
現時股價 (港元)14.48元 (2014-11-28 收市價)
市盈率 27.01倍
每股盈利 (港元)0.5358元
市帳率 3.87倍
每股帳面淨值 (港元)3.635元

中國燃氣 384


2014年11月24日星期一

24 Nov 14 - 深圳燃氣(601139) 中期業績

人行減息

人行於上星期五收市後公布減息。人行宣布,自明日起金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%;一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%。 人行的官員早前表示或會推出定向寬鬆的措施救市,而不會考慮全面降準、減息,市場對人行突然減息感到意外。 值得注意的是,此次降息是非對稱降息,即貸款利率下調幅度大於存款利率降幅。

筆者近期也數次討論過減息的可能和時間性,「市場利率下降則是市場的預期。加上中國通過通過《滬港通》、《深港通》等來逐步引入外資,逐步實行人民幣國際化的同時,引入南水,將有效推高A股的估值」。 「息率下降已經不會等待正式的宣告,正在靜悄悄地開始 ...」,筆者亦談到「中國何時進入減息周期,可能言之尚早,央行會擴大減息範圍機會較高。」

由於利率下降將大大釋放流動性,增加股票需求,對A股是重大利好。 所以,筆者亦多次提到「.... 包括上海上市最大市值的成份股,所以購入滬深300 ETF(2846)或者安碩A50(2823)會是最快及最流通進入中國的工具,因為ETF可讓資金覆蓋整個市場,流通量又高。」,並引述到「在減息的預期之下,中國A股或將迎來一個由yield seeking活動帶動的牛市。」

的確、的確,原本短期內只會加大力度定向放水,減息周期來比想像中來得早了!!

人行堅持說 「此次利率調整仍屬於中性操作,不需要對經濟採取強刺激措施,穩健貨幣政策取向不會改變」,下一次減息應該不會是未來3、4月內的事。 但是,由於貸款利率下調可降低企業融資成本,對股市整體投資氣氛正面利好。

■  08 Nov 14 - 人民幣固定收益投資,減息雜談
■  26 Oct 14 - 先鋒醫藥 (1345) 中期業績 ( 去槓桿,保增長,減息,寬鬆措施 )

雖然人行表明利率調整屬中性操作,不代表貨幣政策取向轉變。 但減息的行動正是反映人行貨幣政策立場有所改變,即是從以往的中性變成寬鬆的政策方針。 當然,對於未來會否再進一步減息或降準,則取決於以後的經濟發展及經濟數據。

上證再闖頂 捧A股ETF

(來源: 經濟日報)

今次人行下調存貸款利率時間較預期早,證券界之前普遍預計,人行在明年方會開始減息,因此今次人行減息對中港股市而言均屬驚喜。

存款利率下調潛在令居民儲蓄意慾下降,更多資金將投資於股市或樓市等;而貸款利率下調可降低企業融資成本,對企業盈利及股市整體投資氣氛而言均屬正面利好。

昨日A股在面臨下周新股大量密集上市的資金壓力下,仍升逾1%,料昨日部分醒目資金已經偷步入市。

論技術走勢,昨日上證指數收報2486點,料下周大機會往上突破,並創近期新高。投資者不妨考慮跟進相關A股ETF。 投資者不妨考慮跟進相關A股ETF,如安碩A50(02823)... ...

上證綜合指數 5年圖:

X上證綜合指數 5年圖

X安碩A50中國 (2823) 5年圖:

X安碩A50中國 (2823) 5年圖


滬港通開通一週

「滬港通」正式啟動有一個星期,反應明顯比市場預期差。 南下投資的港股通方面,平均每日成交不足10億港元。 北上投資的滬股通配額,除首日爆額外,其後數日陸續回落。 總括一周,滬股通較吸資的股份,包括A股獨有的股份,如大秦鐵路(滬:601006)及貴州茅台(滬:600519)等,其餘股價較H股有折讓的A股,亦獲捧場,平安保險(滬:601318)及中國太保(滬:601601)則屬此類。

滬股通 5大

筆者早前已經分析了「三大」中的兩個,可以隨時重温一下。
■  16 Nov 14 - 大秦鐵路(601006) 中期業績
■  12 Oct 14 - 貴州茅台(600519) 中期業績

據說,「滬港通」上星期,主要是對冲基金參與,長綫基金因仍有各自問題及準備工作要處理,故暫未有入市。 這個也難怪,原本說明至少有2星期的通知期,但實際只有1個星期; 滬港通稅收細節則在通車前的最後一刻才公布,長綫基金哪夠時間準備文件! 兩地散戶則需時間熱身,由於兩地股市已經炒高了一浸,散戶也不會亂沖入去; 相信要等候滬港通開通一段日子,運作順暢後,成交才會增加。

總括來說,滬港通可增加投資者購買兩地股票的渠道,長線來說,對政策仍然感到樂觀。


城市燃氣商

「APEC藍」好景不長,APEC 會議期間出現的晴朗藍天僅僅持續了一個多禮拜,霧霾又回到北京上空。 APEC期間,政府下令關閉工廠,並採取了多種措施來治理空氣質量,但是事實證明這只是一種暫時性的緩解。

APEC藍 北京

國務院11月19日印發《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》,指能源整合仍是重要主題,到2020年非化石能源佔一次能源消費比重達到15%,而天然氣比重達到10%以上,煤炭消費比重控制在62%以內,而核電、手電、風電及太陽能發電裝機容量至2020年的目標亦符合原先該行預期。

瑞信發表報告表示,在研究範圍中,核電業務、太陽能和城市燃氣商都是政策的受惠股。 中央大力鼓勵清潔能源應用,管道燃氣需求持續上升,現時內地天然氣在能源使用上,滲透率偏低,相對其他能源的自然增長亦都較快。 由於發改委決定自9月1日起調整非居民用氣存量天然氣門站價格,本港上市的燃氣股這幾個月調整了不少。 但是,內地上市的燃氣股的走勢在這半年間跑贏本港上市的燃氣股不少。

重慶燃氣(600917.SH)上市1個月後,股價從每股3.﹒25元上升了3倍至12.4元, 深圳燃氣(601139.SH)從7月的底部回升了2成。

重慶燃氣(600917.SH) 1個月 股價圖深圳燃氣(601139.SH) 6個月 股價圖

長遠而言,燃氣供應穩定性在其價格市場化下將獲得改善,加上內地仍積極推廣天然氣應用,滲透率料將繼續提升。燃氣管道接駁與供氣業務發展空間大,為城市燃氣供氣商帶來龐大的商機。另外,發改委於今年3月要求於2015年在所有通氣城市建立階梯氣價制度,把居民用氣劃分為三檔,按用量愈多、氣價愈貴的超額累進加價收費,也有助於城市燃氣商把其成本向下游轉嫁。

筆者上月已經打算看一看滬深300 或者滬深300 ETF(2846) 內的山西汾酒(600809.SH)或者深圳燃氣(601139.SH)。 拖了一個多月,終就的起了心肝看了後者。 要注意,深圳燃氣(601139.SH)並不屬於富時中國A50指數成分股,當然亦不是安碩A50中國(2823)的成員,只是滬深300的成員。

深圳燃氣(601139.SH)

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深圳燃氣(601139)

深圳燃氣(601139)是城市燃氣企業,主要業務包括管道燃氣、液化石油氣和瓶裝液化石油氣零售三大板塊,其中管道燃氣業務系公司的核心業務,是公司收入、利潤重要來源。

2009-2013年間,公司主營業務收入由38.16億元增至84.89億元,年複合增長率為22.1%,其中管道燃氣規模複合增長率為32.7%,業務佔比升至5戍 ,液化石油氣複合增長率為12.4%,業務佔比縮至28%,瓶裝液化石油氣降至8%。 2013年,管道燃氣對毛利的貢獻率達到70%,第二大業務液化石油氣批發僅貢獻4%毛利。

除了在深圳,公司亦在公司已在江西、安徽、山東、江蘇、廣西、廣東、內蒙古、湖南等六省二區拓展了34個異地項目,取得了22個城市的管道燃氣特許經營權,經營管道燃氣業務。

深圳燃氣 601139


公司簡介深圳燃氣(601139) 主要在深圳地區從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品以及燃氣接駁業務。
市值(人民幣)155.86億元
現時股價7.87元 (2014-11-21 收市價)
市盈率 (倍)21.86倍
每股盈利(人民幣)0.36元
市帳率3.14倍
每股帳面淨值(人民幣)2.51元
深圳燃氣 601139


2014年10月19日星期日

19 Oct 14 - 重慶燃氣(600917)

「滬港通」能否在10月啟動暫時未清楚,由於「滬港通」助推人民幣國際化,南水北調亦有助推高A股的估值,啟動只是時間的問題,等待兩地監管機構聯合宣布。 滬港通並不是內地單向送給香港的大禮,反而是各取所需,互惠互利。中國亦須通過滬港通,借香港引入外資的活水,搞起多年不振的A股市場。 國內生產總值(GDP)增長減慢,A股市場近年表現持續積弱,中國在實體經濟及股市兩方面均極需添加新動力。而滬港通正正就可令中國通過香港作為國際金融中心的優勢,有序地吸納一批批有意發「中國夢」的外國資金,藉以重新搞活A股,帶動實體經濟重拾動力。 現時滬股通底下有568隻股票可供買賣,包括A+H類公司、上証180與上証380指數成份股。 筆者上星期簡單的看了一看「滬港通」名單之一的貴州茅台(600519.SH)。 筆者原本想首先再看一看滬深300 或者滬深300 ETF(2846) 內的山西汾酒(600809.SH)或者深圳燃氣(601139.SH)。 此2股並不屬於富時中國A50指數成分股,當然亦不是安碩A50中國(2823)的成員,只是滬深300的成員。

■  28 Sep 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股
■  10 Sep 14 - 滬港通 與 中國A50指數

滬深300 ETF(2846) 趨勢向上,破下降軌

既然講係「原本」,當然是改了,或者留番下一次吧! 筆者最近被在上海的新股重慶燃氣(600917.SH)所吸引,公司9月底於在上海交易所上市。

中央大力鼓勵清潔能源應用,管道燃氣需求持續上升,現時內地天然氣在能源使用上,滲透率偏低,相對其他能源的自然增長亦都較快。 但是,由於發改委決定自9月1日起調整非居民用氣存量天然氣門站價格,本港上市的燃氣股這幾個月調整了不少。

華潤燃氣(1193)在8月下調天然氣銷售目標,預期天津及重慶項目明年底的供氣量未能達預期目標,目標下調至160億立方米。 其中原因之一是華潤燃氣(1193)子公司的重慶燃氣(600917.SH)不再需要向建峰化工(000950.SZ)供氣,所以下調了目標。 建峰化工(000950.SZ)2013年使用天然氣3.5億立方米,貢獻重慶燃氣(600917.SH)308萬元毛利,佔全年毛利額不足0.5%,對重慶燃氣(600917.SH)上市後的表現無甚影響。 重慶燃氣(600917.SH)在9月底上市,在不足1個月內,股價從每股3.﹒25元上升至最高10.0元,最高上升了2倍。 現價9.51元人民幣,往績市盈率41倍。 股價表現與母公司之一的華潤燃氣(1193)的近日表現成了一個強烈的對比。

■ 25 Sep 14 - 華潤燃氣(1193) 中期業績

重慶燃氣 600917

重慶燃氣(600917)

中國逐步調整能源結構,大力發展天然氣未來發展空間較大。 重慶燃氣(600917)9月30日於上海證券交易所上市,公開發行股數1.56億股,發行後總股本15.56億股,發行價格每股3.25元人民幣,募集資金淨額4.69億元。 此次重慶燃氣募集資金將投向「重慶市都市區天然氣外環管網及區域中心城市輸氣幹線工程」項目。該項目被列為了重慶市「十二五」能源保障重點建設項目。

2010年3月以前,重慶燃氣為國有獨資公司。2010年,公司以增資擴股方式,引進了華潤燃氣為戰略投資者並改組為中外合資公司,2011年2月正式成立股份公司。

股東持股情況:
▪  重慶市能源投資集團 66.5%
▪  華潤燃氣(1193) 22.5%
▪  全國社會保障基金 1%
▪  公眾 10%

公司為重慶市最大的城市燃氣供應商,供氣區域覆蓋重慶38個行政區縣中的24個區縣,3個國家級開發區以及25個市級工業園區,服務約355萬客戶,供氣量約佔重慶城鎮天然氣供氣總量的2/3,佔據重慶城市燃氣市場60%以上的市場份額。 到2015年,公司年供氣總量力爭達到27億立方米,2016年力爭突破30億立方米。

重慶燃氣目前的業務經營主要集中於重慶市,公司的經營狀況和發展空間與重慶的城市化進程、區域經濟發展速度、城鎮居民收入水平息息相關。

2012年至2013年,公司營業收入分別為54.2億和59.3億元(人民幣,下同),凈利潤分別為2.7億和3.1億元,今年上半年公司實現凈利潤1.85億元,業績呈現穩步增長。

公司在重慶市城市燃氣行業中的市場佔有率穩步提升,由2011 年的60%上升到2013 年的65%。

重慶燃氣 600917

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公司簡介重慶燃氣(600917) 主要在重慶從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品以及燃氣接駁業務。
市值(人民幣)147.98億元
現時股價9.51元 (2014-10-17 收市價)
市盈率 (倍)40.29倍
市帳率5.62倍
重慶燃氣 600917


2014年9月25日星期四

25 Sep 14 - 華潤燃氣(1193) 中期業績

天然氣被視作為更環保及更高效能的替代能源,中央十分支持。 2012年國內天然氣佔中國主要能源消耗量在5%以下,仍遠低於國際平均消耗量24%水平。現時中國天然氣使用量仍與國際水平差距甚遠,有可提升的空間。在《天然氣發展十二五能源規劃》中,國家將天然氣佔一次能源消費比重提升至7.5%。 中國政府現已於多個地區加快天然氣基建設施,在輸氣管道漸見完善下,天然氣在各地區的滲透率將大幅提升,相信中央會於《十三五能源規劃》中,繼續提升國內天然氣使用量。 華潤燃氣(1193)能有效地對其下游的分銷業務維持擴張,爭取進入更多的城市,未來公司能在天然氣分銷及接駁的業務中得到更多的收入。

天然氣在中國的滲透率較低

市場一直對燃氣股給予一個較高的估值,例如是 ......... 市帳率40倍,市盈率1,000倍!!

近期熱炒的中國天然氣(0931)簽了多份天然氣業務戰略框架協議,今年才正式開拓燃氣業務,但天然氣業務的營業額仍然是「零雞蛋」,員工僅有8個。 中國天然氣(0931)近日股價上升至市盈率1,500倍,市值上升至300億元,高於經營了多年燃氣業務的港華燃氣(1083)和中油燃氣(0603)的總和。 如果繼續炒上,爆煲前,不知道市值會否有機會高於市值約500億元的華潤燃氣(1193)呢!?

(⊙.⊙(☉_☉)⊙.⊙)

中國天然氣(0931)今日股價大波動,早段一度高見3.02元。 惟其後出現回吐,下午2時後更突然急插,低見0.86元,最後收市報1.80元。 中國天然氣(0931)今日下跌近4成後,市盈率仍有900倍,市值202億元,市值仍差點高於擁有實際業務的港華燃氣(1083)。

中國天然氣(0931)股價暫時仍未爆煲;但,現價絕不樂觀 。。。。。。

中國天然氣(0931) 股價大波動


擁有實際業務的華潤燃氣(1193)在3月表示原本目標2015年要實現天然氣銷售200億立方米,但是其持股49%的津燃華潤燃氣公司,去年其售氣量僅15億立方米,到2015年要實現50億立方米的售氣量目標面臨一定困難。 華潤燃氣(1193)8月正式下調天然氣銷售目標,預期天津及重慶項目明年底的供氣量未能達預期目標,目標下調至160億立方米。 重慶項目主要是一所化工廠的供氣量降低所致,相信對該項目的盈利影響不大。

華潤燃氣(1193)主席王傳棟指,今年5月份中俄簽訂天然氣協議,俄羅斯每年將向中國輸入380億立方米天然氣,預期俄羅斯邊境天然氣價格為每立方米2.2元(人民幣.下同),加上運輸費用等0.4元,輸氣到城市成本為2.6元,低於目前城市門站價3.5元,故預期集團將會受益。

對於發改委9月開始,將非居民的的天燃氣門檻價格提升,集團認為,政策目的為了消除產能過剩,相信措施實施後燃氣價格仍然低,客戶可以接受,全年燃氣銷售目標140億立方米。

年度銷氣量 備註
2011年 72.2億立方米新增 25個城市燃氣項目
2012年 92.7億立方米新增 78個城市燃氣項目
2013年 120.9億立方米新增 105個城市燃氣項目
2014年 目標 140億立方米--
2015年 目標 200 160億立方米--

華潤燃氣 1193 銷氣量

■ 13 Mar 14 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■ 26 Aug 13 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■ 04 May 13 - 華潤燃氣(1193) 全年業績

華潤燃氣 1193

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華潤燃氣(1193)

華潤燃氣(1193)是華潤集團全資附屬企業,主要經營城市燃氣下游分銷業務,包括管道天然氣分銷及經營壓縮天然氣加氣站,其業務設於中國境內天然氣儲量豐富的策略性地區及經濟較發達和人口密集的地區。 集團現時於20個省份,包括11個省會、3個直轄市、及57個地級市經營151個城市燃氣項目,燃氣總年銷量達93億立方米及擁有1,403萬住宅戶。

華潤燃氣(1193)2012年02月私有化並撤銷鄭州華潤燃氣(3928)在香港聯交所的上市地位。 華潤燃氣(1193)近年多次配股及發債集資,目的均為收購下游業務。 2010年分別7.5元及10.715元配股;2011年每股10.6096元配股。 公司2012年11月以每股16.95元,配售1.6億股,集資淨額27億元,用作收購內地下游城市燃氣分銷業務。 華潤燃氣(1193)於2013年1月支付款額人民幣24.5億元,作為向津燃華潤燃氣有限公司49%的股權的出資,該公司為一家合資公司,在中國天津市從事城市天然氣管道業務。

中緬油氣管道 華潤燃氣 1193


公司簡介華潤燃氣(1193) 主要在中國從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品以及燃氣接駁業務。
市值(港元)492.62億元
現時股價22.15元 (2014-08-25 收市價)
市盈率 (倍)22.15倍
每股盈利(港元)1.000港元
市帳率3.47倍
每股帳面淨值(港元)6.377港元
華潤燃氣 1193 藍兵手記


2014年8月26日星期二

26 Aug 14 - 港華燃氣(1083) 2014年盈利 (估計)

筆者在7月底幫4間市值200億以上的燃氣企業,包括港華燃氣(1083),做了一個簡單的業績估計,現時3間企業已經公佈了中期業績。 雖然港華燃氣(1083)、華潤燃氣(1193)和新奧能源(2688)的上半年天然氣收入增長27%至42%,上半年高毛利的燃氣接駁費的增長較低,3間公司的核心盈利增長是17%至24%。

■ 31 Jul 14 - 港華燃氣(1083) 業績 (估計)

燃氣


2014年度 (中期業績) 估計 Vs 實際

以下數字為2014年中期的核心盈利,並不包括非核心盈利 和/或 虧損。

#企業估計中期盈利 (E)實際中期盈利 (A)
1中國燃氣(0384)16.5億港元 (+29%) (11月公佈中期業績)
2港華燃氣(1083)5.5億港元 (核心 +22%)6.12億港元 (核心上升24%)
3華潤燃氣(1193)13.0億港元 (+21%)12.51億港元 (上升17%)
4新奧能源(2688)11.2億元人民幣 (核心 +22%)11.78億元人民幣 (核心上升20%)



2014年度估計 (全年業績)

由於下半年接駁費收入入帳和盈利通常比上半年高,上半年核心盈利和業績和估計相差不遠, 根據最新的數據和3間企業公佈的資料,筆者大致保持了早前2014年的盈利估計。 以下為2014年核心盈利的估計。

#企業全年核心盈利 (E) 每股盈利 (E)現價預期市盈率
1中國燃氣(0384)32.2億 - 33.5億港元 (+25至+30%)0.665元 13.82元20.8倍
2港華燃氣(1083)11.8億港元 (+22%)0.445元 8.17元18.4倍
3華潤燃氣(1193)26.4億 - 27.0億港元 (+22至25%)1.23元22.60元18.4倍
4新奧能源(2688)23.7億元人民幣 (+22%)2.19人民幣
2.77元
53.30元19.2倍

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華潤燃氣(1193)

華潤燃氣(1193)在3月表示原本目標2015年要實現天然氣銷售200億立方米,但是其持股49%的津燃華潤燃氣公司,去年其售氣量僅15億立方米,到2015年要實現50億立方米的售氣量目標面臨一定困難。

華潤燃氣(1193)在上星期正式下調天然氣銷售目標,預期天津及重慶項目明年底的供氣量未能達預期目標,目標下調至160億立方米。 (天津減少約30億立方米,重慶減少約10億立方米。) 下調後,今明2年的天然氣銷售增長為每年15%。 上半年燃氣接駁的盈利貢獻佔5成左右,天然氣銷售佔另外一半。 華潤燃氣(1193)去年下半年燃氣接駁的盈利是上半年的兩倍,相信今年下半年燃氣接駁的盈利貢獻比較上半年高。

集團應佔50%的天津合營項目和持有25%股權的重慶聯營項目的盈利能力偏低,天津合營項目去年上半年為集團帶來0.45億元盈利,而今年上半年的虧損為0.3億元左右,相比華潤燃氣(1193)今年預期盈利26億港元以上,項目對今明2年的的預期盈利數字的影響不大。

■ 13 Mar 14 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■ 26 Aug 13 - 華潤燃氣(1193) 中期業績

年度銷氣量 城市燃氣項目
2011年 72.2億立方米新增 25個城市燃氣項目
2012年 92.7億立方米新增 78個城市燃氣項目
2013年 120.9億立方米新增 105個城市燃氣項目
2015年 目標 160億立方米 200億--


新奧能源(2688)

新奧能源(2688)上半年共銷售天然氣50億立方米,比去年上升34.1%。 集團上半年新增居民用戶65.05萬戶,同比增長3.2%。 從上半年的數字看來,2014年的目標可望達標。

新奧能源(2688)正積極發展高毛利的車用燃氣業務,為公司發展帶來新的動力。

■  01 May 14 - 新奧能源(2688) 全年業績
■  24 Jan 14 - 新奧能源(2688) 中期業績

#項目2013年2014年目標
1天然氣總銷量 80.4億立方米 增長25%至100億立方米
2燃氣接駁數目增加122萬個保持每年住宅用戶增加110-120萬個
3LNG 汽車加氣站 268個增加20-30個 至 288-298個加氣站
4CNG 汽車加氣站180個加氣站 增加100個 至 280個加氣站


港華燃氣(1083)

港華燃氣(1083)2013年的盈利11.06億港元中,外匯收益佔1.6億元,人民幣2014年的貶值將會令外匯收益變為外匯虧損,引致非現金的虧損,拖低表面盈利的數字。

港華燃氣(1083)中期純利4.68億元,按年跌12%。 扣除未匯兌差額非現金虧損1.44億元,中期核心盈利按年升24%至6.12億元。 港華燃氣(1083)上半年燃氣銷量按年升12.6%至33億立方米。管理層維持今年燃氣銷量雙位數增長目標,預期經濟回穩,出口及基建支出回升,會加快下半年需求增長。

6月底至今人民幣回升近上半年跌幅的1/4至1/3,全年非現金的外匯虧損預期相比中期業績少。

人民幣 2014年 下跌 回升

■  24 Mar 14 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■  29 Sep 13 - 港華燃氣(1083) 中期業績

港華燃氣盈利 (港元) 核心非核心全年盈利
2010年 盈利 3.5億元1.4億元 4.90億元
2011年 盈利 5.1億元2.0億元7.09億元
2012年 盈利 6.8億元1.6億元8.41億元
2013年 盈利 9.7億元1.4億元11.06億元
2014年 盈利 (估計)11.8億元 (E)(0.9)億元 (E)10.9億元 (E)
2015年 盈利 (估計)14.4億元 (E)-- 14.4億元 (E)


中國燃氣(0384)

中國燃氣(0384)8月底公佈全資附屬公司「中燃投資有限公司」營業額為54.46億元(人民幣.下同),中期按年上升52%至純利8.45億元,母公司擁有人應佔溢利按年上升48%至6.65億元。

中石化(0386)於早前全數出售中燃股份,部分接貨人士為中國燃氣現有股東北京控股(0392)、劉明輝及富地石油。 董事總經理兼總裁劉明輝解釋,中石化當初買入價為每股0.61元,10年來收益超過27倍,認為是一個投資奇跡,作為管理層亦感光榮,而雙方仍有很多業務合作,但因公司除中石化外仍有很多合作夥伴,所以持股與否沒有太大影響。

中國燃氣(0384)4月授出2.5億份員工股份期權,以每股12.40元認購一股公司股份。 當中,2.25億份股份期權乃授予公司約35,000名員工,而0.25億份股份期權乃授予公司董事。 使股份期權之條件為 :
▪  2017年3月財年或之前: 經審核稅後扣除少數股東權益後利潤不少於55億元; 或
▪  2018年3月財年: 經審核稅後扣除少數股東權益後利潤不少於60億元

如上述兩項行使條件未能達成,股份期權將失效。 當中90%的認股權證是分派給員工,市場認為這將令員工更有動力增加燃氣銷售及拓展新市場。 如果要達到目標,每年複合增長是最少23%至28%,明顯高於行業平均的20%,亦遠高於多間大行早前的預測。

■  08 Aug 14 - 中國燃氣(0384) 全年業績
■  05 Dec 13 - 中國燃氣(0384) 中期業績

盈利 (港元) 條件一條件二
2013-14年 盈利 25.8億元25.8億元
2014-15年 盈利 ----
2015-16年 盈利 ----
2016-17年 盈利 55億元--
2017-18年 盈利 --60億元
每年複合增長28% 23%

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