瑞信亞洲區首席經濟師陶冬博士認為，本輪人民幣貶值最重要原因是央行為了給人民幣匯率帶來雙向波動，打破了市場上形成的人民幣單邊升值預期的政策行為。 陶冬說，人民幣的突然貶值，觸發了大量結構性產品平倉，又觸發了中國國內套利交易盤的平倉，最終人民幣匯率波動之大相信出乎央行最初的意料。 陶冬雖然認為，人民幣貶值對出口有一定的紓緩因素，但政府很難容許人民幣持續大幅度貶值。因為一旦人民幣升值預期發生改變，可能出現大規模的資本外逃，對國內資金流動性產生深遠影響，這是決策者難以接受的。
港華燃氣（1083）2013年的盈利11.06億港元中（核心盈利9.7億元）外匯收益1.6億元，人民幣2014年的貶值將會令外匯收益變為外匯虧損，拖低表面盈利的數字。
類似的事件曾經發生於2012年。2012年上半年，人民幣的匯兌率下跌，令港華燃氣（1083）上半年的匯兌虧損0.17億元。 2012年6月之後，人民幣重拾升軌，匯兌虧損變為1.6億元其它收益。
港華燃氣（1083）將在8月20日左右公佈其2014年中期業績，以下是筆者的粗略估計人民幣的匯兌影響今年盈利的數字。
■ 24 Mar 14 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■ 29 Sep 13 - 港華燃氣(1083) 中期業績
■ 17 Mar 13 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■ 04 Dec 12 - 港華燃氣(1083) 中期業績
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港華燃氣（1083）
港華燃氣（1083）在中國境內專門從事燃氣業務投資、開發和運營管理的公司，主要業務涉及城市管道燃氣建設經營。 集團主要股東為香港中華煤氣（0003）。 港華燃氣（1083）現於中國擁有七十多個城市燃氣項目和一個中游管道天然氣項目，2012年度新增了12個內地城市燃氣項目，但無計劃向大股東中華煤氣（0003）收購所持的內地燃氣項目。 港華燃氣（1083）在2010年從母公司香港中華煤氣（0003）收購多個國內管道燃氣項目； 香港中華煤氣（0003）表示無意把餘下的34個內地城市燃氣項目注入港華。
2012年，集團合共銷售53.2億立方米管道燃氣，按年增加13.9%。 接駁費用是公司的主要盈利部分，這方面的利潤率較高；雖然只佔公司2012年度營業額的23%，卻佔盈利的64%。
2013年 1 月，港華燃氣以每股港幣 6.31元於市場配售 1 億 5 千萬股新普通股，配售所得款項淨額（扣除配售佣金及其他開支後）為港幣 9 億 3 千萬元。配售股份計劃反應熱烈，並在短時間內獲得超額認購逾 20倍，最後由多個投資者悉數認購。 本次配股有助強化港華燃氣（1083）資金結構，降低融資成本及增加港華燃氣（1083）股份於市場之流通量。
香港中華煤氣（0003）持有港華燃氣（1083）約62%的股權。 港華（1083）與母公司中華煤氣（0003）於內地持有超過100個燃氣項目，母公司主要投資較大型項目，而港華（1083）則以中小型項目為主。 現時內地大城市可發展的大型項目已買少見少，所以未來的新項目將大多是適合港華（1083）經營。
| 公司簡介 | 港華燃氣(1083) 業務主要在涉及城市管道燃氣建設經營、液化石油氣儲運、零售及批發。 |
| 市值(港元) | 235.62億元 |
| 現時股價 | 8.95元 (2014-07-31 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 21.06倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.4246港元 |
| 每股帳面淨值(港元) | 4.796港元 |
港華燃氣（1083）最新消息
港華燃氣（1083）行政總裁黃維義於5月表示，今年首季於接駁費收入高於預期，主要受惠於在房地產方面的業務增長，至於工商業售氣表現理想，情況符合預期，料今年售氣情況將與公司預期相若。
港華燃氣（1083）於2013年於內地擁有87個項目，增加13個項目。 主席陳永堅於5月稱，每個項目支出約1億元。目前為止已有8個新項目，項目總數增至95個，按每年10-12個新增項目速度增長，料今年底或明年初項目數量將達到100個。
主席陳永堅表示，中俄簽訂供氣協議對公司有利好作用，有關協議主要是將俄氣引入東北三省，公司目前於該地區擁有19個項目，佔旗下總數20%然而由於氣源不足，去年東北項目的售氣量只有約5億至6億立方米，僅佔總售氣量僅10%。 料中國於2018年正式引入俄氣，相信屆時售氣量可倍增，加上預料中央將加大當地工業發展，公司未來將會積極增加工業相關客戶。 行政總裁黃維義指出，會繼續拓展東北地區，因為當地以重工業為主，工業客戶的用氣量及毛利都較高。
陳永堅透露，集團沒計劃注入中華煤氣（0003）於內地的33個項目。 他解釋，港華與中華煤氣於內地業務範疇不同，港華緻力發展內地城市燃氣項目；而中煤則集中汽車加氣及新能源的業務。
港華燃氣（1083） 2014年業績估計
港華燃氣（1083）在2013年的盈利為11.06 億港元，每股盈利0.4246元，相比2012年上升24%。 扣除1.6億元外匯收益和出售資產0.2億元額外虧損，核心盈利大約9.7億元，每股經常性盈利0.372元。 現價8.95元，往績市盈率（經常性）24.1倍。
假設2014年12月底止人民幣全年下跌近3%，而下跌已經在今年頭6個月完成，下半年橫行或微升。
筆者估計港華燃氣（1083）核心盈利上升2.1億元或22%至11.8億元，全年非核心盈利是(1.4)億元左右，主要是由於人民幣下跌，2014年表面盈利將會是10.4億元。 預期2014年每股經常性盈利上升至0.45元，全年派息0.1元，預期市盈率（經常性）19.7倍，息率1.1厘。
| 全年盈利 (港元) | 核心 | 非核心 | 全年盈利 |
|---|---|---|---|
| 2010年 盈利 | 3.5億元 | 1.4億元 | 4.90億元 |
| 2011年 盈利 | 5.1億元 | 2.0億元 | 7.09億元 |
| 2012年 盈利 | 6.8億元 | 1.6億元 | 8.41億元 |
| 2013年 盈利 | 9.7億元 | 1.4億元 | 11.06億元 |
| 2014年 盈利 (估計) | 11.8億元 (E) | (1.4)億元 (E) | 10.4億元 (E) |
如果只看上半年，筆者估計港華燃氣（1083）核心盈利上升1.0億元或22%至5.5億元，減去非核心盈利的(1.6)億元左右，2014年上半年盈利將會是3.9億元。
| 上半年盈利 (港元) | 核心 | 非核心 | 上半年盈利 |
|---|---|---|---|
| 2013年上半年 盈利 | 4.5億元 | 0.8億元 | 5.33億元 |
| 2014年上半年 盈利 (估計) | 5.5億元 (E) | (1.6)億元 (E) | 3.9億元 (E) |
中俄天然氣協議
根據中俄協議，從2018年起，俄羅斯將從東綫向內地供氣，輸氣量逐年增長，最高可達每年380億立方米。過去內地的天然氣供應主要來自西部，通過中亞、中哈等管道連接西氣東輸管綫，將境外天然氣供給長三角、珠三角等沿海城市，本次中俄協議將有助解決東北地區及京津冀地區的供氣不足問題。美銀美林數據顯示，2012年東北、中部地區天然氣使用量佔全國僅8%，西北、西南及北部比重約16%至17%，東部更高達24%。
目前港華燃氣（1083）、新奧能源（2688）、煤氣（0003）、中國燃氣（0384）在東北地區均有經營燃氣分銷，料將最為受惠。
港華燃氣（1083）在東北三省擁有約20個項目，銷售氣量佔總額逾1成，隨著天然氣的供應穩定，將能夠提高用氣量，帶動收入增長。
管道燃氣銷售量
港華燃氣（1083）的管道燃氣銷售，在2007年至2013年的複合增長率為19%。 集團2013年合共銷售59.45億立方米管道燃氣，增長11.8%。 相比相業華潤燃氣（1193）增加30%至120.9億立方米、新奧能源（2688）增加29%至80.4億立方米、甚至中油燃氣（0603）增長16%至22.5億立方米， 港華燃氣（1083）銷氣量增長不足12%明顯比了下去。
但是，如果不包括成都，銷售量增長14.6%。 港華燃氣（1083）只是持有成都公司的13%股權，持股比較低的合營 / 聯營公司亦拖低了整體數字。
這或許可以幫助理解2013年銷氣量增長不足12%，但是銷售管道燃氣的分部業績卻大幅升上了39%。
| 公司 | 燃氣銷售量 | 備註 |
|---|---|---|
| 分公司 | 上升20%至15.75億立方米 | -- |
| 合營 / 聯營 | 上升12%至32.46億立方米 | -- |
| 成都 | 上升1%至11.24億立方米 | 持有13%股權 |
| 合共 | 59.45億立方米 | -- |
天然氣價上調
中國政府為長遠收窄國進口及國內天然氣價格差距，部分人士估計下一輪天然氣價上調可能會在今年下半年出現。
城市燃氣分銷商對2014財年城市氣價上調的可能性看法不一。 華潤燃氣（1193）及北京控股 （0392）認為，今年價格上調的機會不大，因內地需要穩增長，而且今年首五個月的燃氣需求增長顯著放緩。不過，新奧能源（2688）及港華燃氣（1083）則認為，年內價格仍有機會上調。
內地階梯氣價
因內地天然氣價格遠低於進口天然氣價格，導致「三桶油」—— 中石油（0857）、中石化（0386）及中海油（0883）在進口天然氣上虧損多年。
氣價內外倒掛亦在倒逼國內氣價市場化改革，今年3月發改委印發居民用氣階梯價格制度的指導意見，要求2015年底所有通氣城市建立階梯氣價制度。該制度將居民用氣分為三檔，按用量愈多、氣價愈貴的超額累進加價收費。 第一檔覆蓋80%家庭月均用氣量，保障基本用氣需求，而各檔價格超額累加，三檔的價格比例原則上為1：1.2：1.5。
報道引述業內人士認為，雖然改革的目的不是漲價，但在資源日益緊缺的情況下，價格上漲不可避免；水、電、氣等公共資源產品價格改革的全面加速將利好供水、燃氣企業，並由此傳導至整個產業鏈。 階梯氣價能獲執行，分銷商的成本壓力便可部分轉移至終端用戶，這樣便能理順天然氣供應，若氣荒能解，分銷商生意自然有增長。
據高盛估算，若燃氣價格今年上調0.5元/立方米，該行跟蹤的燃氣分銷商中，對港華燃氣（1083）和華潤燃氣（1193）的盈利提振作用最大，因該兩者的住宅燃氣用戶佔比較大，分別達26%和24.4%。
短評
內地使用天然氣仍落後於其他國家，未來有較大的發展空間。據中石油經濟技術研究院發布的《2013年國內外油氣行業發展報告》顯示，2013年中國天然氣表觀消費量達1,676億立方米，佔一次性能源消費的比重上升至5.9%，但仍遠低於國際24%的平均水平。但與此同時，中國天然氣進口依存度不斷上升，從能源戰略安全角度出發，大力發展天然氣刻不容緩。
市場5月中起傳聞天然氣價可能會7月或8月在上調，下游燃氣股近兩個月股價明顯跑輸大市。 但是，隨著更多城市採用居民用氣階梯氣價，這將對城市燃氣分銷商持正面作用，可以減輕下一輪天然氣成本上漲的影響，股價尚未反映這利好消息。
下游燃氣股同業中，人民幣貶值對港華燃氣（1083）的表面盈利影響較大。 華潤燃氣（1193）和中國燃氣（0384）去年盈利分別為21.61億元和25.76億元，當中並沒有匯兌差額的收入，人民幣貶值影響很少； 新奧能源（2688）財務報告貨幣為人民幣，相比影響應該最少，但受可換股債非現金盈利/虧損影響。
2013年度（往績）
| # | 2013年盈利 | 核心 | 非核心 | 全年盈利 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中國燃氣（0384） | 25.76億港元 | 0 | 25.76億港元 |
| 2 | 港華燃氣（1083） | 9.7億港元 | +1.6億元(外匯收益) - 0.2(其他非核心) | 11.06億港元 |
| 3 | 華潤燃氣（1193） | 21.61億港元 | 0 | 21.61億港元 |
| 4 | 新奧能源（2688） | 19.4億元人民幣 | -6.9億元人民幣 (可換股債非現金虧損等) | 12.52億元人民幣 |
2014年度估計 （中期業績 + 全年業績）
| # | 2014年中期盈利 (E) | 核心 (E) | 非核心 (E) | 中期盈利 (E) | Vs 2013年中期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 中國燃氣（0384） | 16.5億港元 | 0 | 16.5億港元 | +29% |
| 2 | 港華燃氣（1083） | 5.5億港元 | -1.6億元 (外匯虧損) | 3.9億港元 | -26% (核心 +22%) |
| 3 | 華潤燃氣（1193） | 13.0億港元 | 0 | 13.0億港元 | +21% |
| 4 | 新奧能源（2688） | 11.2億元人民幣 | 0 | -- | +50% (核心 +22%) |
| # | 2014年全年盈利 (E) | 核心 (E) | 非核心 (E) | 全年盈利 (E) | Vs 2013年全年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 中國燃氣（0384） | 33.5億港元 | 0 | 33.5億港元 | +30% |
| 2 | 港華燃氣（1083） | 11.8億港元 | -1.4億元 (外匯虧損) | 10.4億港元 | -6% (核心 +22%) |
| 3 | 華潤燃氣（1193） | 27.0億港元 | 0 | 27.0億港元 | +25% |
| 4 | 新奧能源（2688） | 23.7億元人民幣 | (未知) (可換股債非現金盈利/虧損) | -- | -- |
港華燃氣（1083）未來計劃每年新增10至12個項目，今年已建立8個新項目，將重點發展高毛利的工業客戶，如西氣東輸沿綫，珠三角、長三角及環渤海的工業區，加大對中西部的投資。
港華燃氣（1083）的股價最近弱勢正在反映這個非核心盈利下跌的「壞消息」，筆者傾向於相信短期繼續跑輸其他燃氣股和大市。 但是，由於人民幣貶值的是有底線的，人民幣貶值的影響到港華燃氣（1083）上半年的盈利屬於非核心盈利，也應是一次性的。 港華燃氣（1083）盈利增長穩健，預期盈利每年增長2成，預期市盈率低於20倍，相比同業折讓明顯。 筆者傾向於認為的「壞消息」消化過後，市場目光會放回核心盈利增長。
簡單比較（2013年業績，2014年預期）
■ 26 Jun 14 - 中油燃氣(0603) 收購加拿大油氣生產公司
■ 01 May 14 - 新奧能源(2688) 全年業績
■ 05 Apr 14 - 中裕燃氣(3633) 全年業績
■ 24 Mar 14 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■ 13 Mar 14 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■ 05 Dec 13 - 中國燃氣(0384) 中期業績
| 公司 | 現價 | 市值 | 每股核心盈利 | 市盈率 (核心) | 預期核心盈利增長 (2014年) | 預期市盈率 (2014年核心) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中國燃氣（0384） | 15.02元 | 752億元 | 0.536元 | 28.0倍 | 30% | 21.6倍 |
| 中油燃氣（0603） | 1.39元 | 73億元 | 0.0851元 | 16.3倍 | 35% | 12.1倍 |
| 港華燃氣（1083） | 8.95元 | 236億元 | 0.372元 | 24.1倍 | 22% | 19.7倍 |
| 華潤燃氣（1193） | 24.50元 | 545億元 | 1.000元 | 24.5倍 | 25% | 19.6倍 |
| 天倫燃氣（1600） | 9.27元 | 77億元 | 0.256元 | 36.2倍 | 25% | 29.0倍 |
| 新奧能源（2688） | 55.00元 | 596億元 | 2.280元 | 24.1倍 | 22% | 19.8倍 |
| 中裕燃氣（3633） | 2.38元 | 60億元 | 0.1039元 | 22.9倍 | 16% | 19.7倍 |
註1: 中國燃氣(0384) 2013年度: 截至2014年3月底止。
註2: 中國燃氣(0384) 2014年度: 截至2015年3月底止。
股價走勢
1年圖：
3年圖：
權益披露： 筆者持有 港華燃氣（1083）。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2008年 營業額 | -- | 16.58億元 |
| 2009年 營業額 | -- | 20.25億元 |
| 2010年 營業額 | 12.40億元 | 29.81億元 |
| 2011年 營業額 | 19.60億元 | 43.21億元 |
| 2012年 營業額 | 24.37億元 | 51.83億元 |
| 2013年 營業額 | 29.62億元 | 67.16億元 |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2008年 盈利 | -- | 2.02億元 |
| 2009年 盈利 | -- | 2.65億元 |
| 2010年 盈利 | 1.72億元 | 4.36億元 |
| 2011年 盈利 | 3.02億元 | 7.09億元 |
| 2012年 盈利 | 3.57億元 | 8.41億元 |
| 2013年 盈利 | 5.33億元 | 11.06億元 |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2008年 | -- | $0.1033 |
| 2009年 | $0.0657 | $0.1357 |
| 2010年 | $0.0878 | $0.1993 |
| 2011年 | $0.1232 | $0.2884 |
| 2012年 | $0.1451 | $0.3417 |
| 2013年 | $0.2051 | $0.4246 |
參考:
1. 港華燃氣 1083 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0317/LTN20140317366_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0902/LTN201309021298_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0820/LTN20130820378_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0313/LTN20130313270_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0831/LTN20120831228_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0817/LTN20120817138_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0316/LTN20120316282_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0822/LTN20110822231_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0314/LTN20110314283_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2010/0823/LTN20100823154_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2010/0315/LTN20100315382_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0315/LTN20130315707_C.pdf
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回覆刪除\ (•◡•) /
刪除一返來見港股日日上, 但自己D股唔跟升不突仲要倒跌.......
回覆刪除今日加唔切384. 近來只加了1588同8292.
浪子兄去了哪裡 ?
刪除中國燃氣#384 : 我也未補回，短期底已見，但正路是需要時間整固 ....
入左 camp.... 想$15下補回
刪除藍兵兄:315盈警，預料全年溢利跌四成，係咪比想像中差? 20天線可以考慮?
回覆刪除ching兄:
刪除數碼通(0315) : 「股價自從6月底急升一個月和超過2成後，超買明顯，整固難免」 出文後，想一想， 止賺 also 最後一注。
我也在捉位，我覺得可以等待50日線上，20日線下面。
但如果ching兄我會照跟。 ^_^
ching兄:
刪除電力 #1071 回彈後 (say 20日線) 正路應止賺 ...... 可以考慮轉去 #2333 。 這是我的想法 和行動。
我口多。 如果長線請不要在理我口多建議。
藍兵兄: 多謝提點，你知我有幾「長線」架啦，加上兄台甚少提出類似「建議」，小弟高度重視，正積極考慮。至於車股，2238已經穿左50天線，489亦明顯開倒車，似乎資金已重投2333懷抱。
刪除咁多年都未買過315，對於從未結緣的股份，第一注都係審慎d好。
ching兄:
刪除華電國際電力#1071
雖然
「今年股價上限可能是7元左右，下限或已重設於5元左右」
但
「目前1071及902以H股估值較貴，其中902的溢價較大。這在滬港通之下，兩者的估值或須壓縮」
所以我覺得這些可以相互抵消，「 中性」 。 嘻嘻！
藍兵兄同林先生在小弟心目中有同等份量，忠言「順」耳，畢竟已經撈左唔少1071，可以諗下點減。
刪除藍兵兄:2333最壞情況或者已經過去，但現時已經確認轉勢?
刪除呀 ...... 未 ... 可以看看下週2014年7月產銷快報市場反應。
刪除理文造紙 #2318: 心急追了一注 .... 沒有看 RSI。 >_<:
回覆刪除hoohoho Me always too~~~ 一見價吸引就買, 忘記左看 RSI~~~
刪除hoohoho 心急到 number 打錯。
刪除(≧▽≦)
理文造紙 #2314。
滙豐中國7月PMI終值51.7，創18個月新高
回覆刪除滙豐公布，中國7月製造業採購經理人指數（PMI）終值為51.7，略低於初值52.0，為該指數連續第二個月位於榮枯線50上方，並創18個月高位。6月終值為50.7。
其中，7月新出口訂單指數升至52.6，創下2010年11月以來次高水準，最高值是今年5月觸及的53.2；產出指數亦升至16個月高點，且為連續第三個月處在50上方。此外，就業分項指數雖然已經連續9個月處在榮枯線下方，但7月該分項創下4個月高位，並進一步逼近50關口。
滙豐稱，有坊間證據表明新業務增加，促使企業加快採購，隨之而來的還有提高產能計劃。新訂單增加的受訪業者多將此歸因於贏得新客戶，以及整體需求環境有所改善。
中國官方7月製造業PMI為51.7，12年4月來高位
刪除中國官方7月製造業PMI升至51.7。
中國物流與採購聯合會公布，7月中國製造業採購經理指數(PMI)為51.7，比6月上升0.7個百分點。數據為2012年4月以來高位。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
國家統計局公布，7月PMI為51.7%，略高於市場預期的51.4%，比上月上升0.7個百分點，連續5個月回升，表明國內製造業穩中向好的趨勢更加明顯。
滙豐公布，中國7月PMI終值為51.7，略低於初值52.0，為該指數連續第二個月位於榮枯線50上方，並創18個月高位。
藍兵兄: 384 前2日被插，今日开穿15，做14.7 ，请问你估计它回调多少呢？
回覆刪除什么价位买入最理想？谢谢。
中國燃氣#384 : 可以慢慢來， story board 應該是八月繼續整固。
刪除具體如何操盤，林先生不會提供任何操盤建議。 我自己當然也不敢。 ^^
如果膽粗粗，用經常說法，或者可以這樣說 :
(1) 如果不貪，頭1, 2注 20和50日線之間。 第三注 50天線下面/左右。 如果已經有貨， 50天線下面/左右補。
(2) 如果想簡單一d，見浪子兄補，照跟也可以。 ^o^
我跟2，簡單直接。我哋癲完，就到股價癲。
刪除hahahah 我上次癲左3次喎.......
刪除澳門7月博彩收入按年跌3.6%
回覆刪除澳門博彩監察協調局公布，7月份澳門博彩收入為284.15億澳門元，按年跌3.6%，按月升4.4%。今年1至7月累計博彩收入為2,215億澳門元，按年增10.2%。
數據公布前，一眾濠賭股已在早市下跌，數據公布後，跌幅未見有大變動。金沙（01928）、澳博（00880）、美高梅（02282）、新濠博亞（06883）及永利澳門（01128）均跌逾1%，銀娛（00027）跌0.7%。
(離題話)
回覆刪除6月中問了大戶朋友 #388 後， 昨天他介紹 電能實業 #0006， 然後用10分鐘了講解原因 Vs 長江基建#1038 。
唉！ 我哪有那麼多錢次次跟 ..... .....
(╯︵╰,)
http://www.airmanblue.com/2014/06/26-jun-14-0603.html?showComment=1404744144127#c5372107924092572076
蓝兵兄的数字有些疑问，请指教。关于核心和非核心，关键是在可否维持以及是否有重大影响，观察港华的年报，其实这几年影响较大的是汇兑收益，去年还有个出售附属公司亏损。因此，去年上半年的非核心盈利应该是73886-34712=39174，大约4000万，但是见你的数据是8000万。至于去年全年纯利方面，汇兑收益以及出售附属公司亏损（34712）你直接算在股东纯利上，应该没有加上税率，不过这个是小问题，关键是今年虽然没有汇兑收益，但是也没有了出售附属公司亏损（34712），另外，我上央行网站，去年12月31日港元汇率是0.78623，今年6月30日是0.79375，虽然人民币有所贬值，但是应该也没有3%这么高啊，因此虽然没有了汇兑收益，但是应该也不会有1.4亿的汇兑亏损啊。根据港华2013年年报，港元贷款为48.35亿，中华煤气借出大概10亿，那么根据人行的汇率变动，可以粗略估计上半年的汇率损失也就大概4300万而已。
回覆刪除法国梧桐树兄:
刪除出售附屬公司虧損 ，adjust方法應是 73886 + 34712 ， 不是 73886 - 34712。 當然， 無論加減都不是真正數字。 中期業績其實有實際數字，不用自己估。
非核心盈利內的一埋數字有加有減，最後數字在報表有寫。
Rather than 非核心盈利，核心盈利才應是目光重點，這也是我這文的重點 ！
另外，港华的汇兑收益影响特别明显的原因，并非因为它用港元来编制年报，而是它的借贷很明显是港元、美元占了很大部分，虽然它是内地公司，赚取人民币。而且，很大程度上，通过利率掉期已经锁定了借贷利率，因此就算未来美元进入加息周期，借贷成本也不会急升。这个是它的优势所在。比较几间燃气股的借贷成本，港华是最低的。
回覆刪除去年年末我自己的观点是，燃气股（应该讲，特指新奥，港华，其他的没有研究）2014年“有波幅无升幅”，到今天刚好7个月了，基本和去年末原地踏步。下半年依然维持这个判断。
回覆刪除大D兄，我同意法樹兄的看法，我也就“匯兌”問題問過少陽老師，記得他說“其實這並不重要，匯兌風險是所有中資企業共同面對的風險”嗎？ 既然你假設港華匯兌虧損-1.4億，那麼華潤上年匯兌收益6.35億，也應該虧損4-5億吧？ 唯一分別是有的公司是分列帳目，港華是混列帳目，只有把帳目同樣方式分列出來對比才公平。以下是我問港華投資部盧先生關於匯兌風險的問題，他對我這個小股東的公開回信，應該沒有不可以公開的元素。他的回答和老師以及法樹兄的看法都很一致。
回覆刪除terry兄:
刪除華潤燃氣#1193: 華潤燃氣（1193）去年盈利為21.61億元，當中並沒有匯兌差額的收入。 如果包括，盈利分別為26.86億元。 如果像#1083 的入數方法，盈利是1.24元，不是1.00元。
當然人民幣下跌對 華潤燃氣#1193 和 港華燃氣#1083 也有影響， 不過對 港華燃氣#1083 的公佈盈利影響應是比較高。
我這個股票持有者不想用保守估計。 由於人民幣Vs港元， 今年上半年下跌至接近2013年1月的滙率 ，所以用了去年匯兌收益1.6億這個數字。
實際數字當然出來先知，因為公司有多個非核心盈利數字，公司手持的投資每年也不同，加上外滙只是其中之一。
非核心估多估少我不太care，核心盈利才應是目光重點，這也是我這文的重點 ！
大致上，藍兵兄文章的觀點是正確無誤的，只是匯兌虧損數字上，我比較認同樹兄的看法。
回覆刪除非核心盈利內的一埋數字有加有減，最後數字在報表有寫。 匯兌虧損數字上，報表有寫，不用自已計。 ^^
刪除謝謝你的電子來函及對集團的關注〪
回覆刪除集團的功能貨幣為人民幣〪現時公司的主要外匯風險為一些外幣(即人民幣以外)借貸〪集團認為本年初的人民幣(兌美元、 港元等) 貶值為短期現象〪隨著人民幣國際化、中國經濟持續增長等有利因素, 人民幣的前景應是向好的〪故集團認為現時沒有兌沖的需要〪兼且, 外幣借貸的利率比人民幣借貸的利率為低,即使有匯兌收息或虧損, 亦不涉及現金流〪集團不斷監察外匯風險, 並將於需要時考慮對沖重大外匯風險〪
企業投資及投資者關係總監 盧永強 謹啟
公司肯直接答有沒有做人民幣﹔滙率對沖，又幾好。 ^_^
刪除有關光大控股(00165.HK)問題
回覆刪除光大控股(00165.HK)公布，國務院批准光大總公司重組方案，光大總公司將由國有獨資企業改制為股份制公司，其名稱變更為中國光大集團，將由財政部和匯金公司共同發起設立。財政部將以其所持有的光大總公司的股權、其所持有的光控母企光大香港的股權、及其對光大總公司的貸款及利息作為出資；匯金公司將以該重組方案中所列明的資產作為出資。
建議重組是中國政府主導的重組行為。目前建議重組尚未進行。倘建議重組落實，公司的控股權將可能會發生變化，預期相關新控股股東將會儘快向證監會企業融資部執行董事申請豁免提出強制性全面收購要約的責任。
想請問兵兄此消息對165光控是好是壞? 謝謝