藍冰手記: 投資組合

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2011年2月18日星期五

18 Feb 11 - 購入東方海外(0316) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，18 Feb 2011為止變動為 (1.99)%，同期恒生指數變動為 2.43%。現時投資組合中，股票佔93.5%，而現金佔6.5%。

		31 Dec 2010	18 Feb 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$620,742	(1.99)%
2	恒生指數	23035.45點	23,595.45點	2.43%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

恒生指數全周升766點，收報23595點

截至周四，道瓊斯工業指數較上周升44.88點或0.37%，報12318.14。雖然地緣政治危機（以色列和伊朗）爆發。
港股在上周大跌後本周出現反。外圍股市造好，內地股市在向好的經濟數據（如進出口數據、CPI及信貸數據)帶動下，延續反彈走勢，內外圍均支持港股表現，港股收高亦是順其自然。累計全周，恒指升766點或3.36%，收報23595點，日均成交縮減至729.6億元。技術上來看，港股上周跌至雙頂頸線，呈「錘頭」見支持，一如預期因超賣而出現反彈，尤其是周五，長陽越20、50及100日三線，盡顯強勢。不過，港股已行至重壓力區，一是因為恒指已升至1月中旬以來引伸降軌阻力;二是，此輪下跌的0.618處正好為23675，離本周收盤23595近在咫尺。

周一（14 Feb）內地A股放量大漲港股跟隨全日升292點

美股上周五收高。埃及總統穆巴拉克辭職的消息提升了市場情緒，此外經濟數據向好亦對美股形成支撐。美經濟數據：去年12月貿易逆差上升近6%至405.8億美元，主要因為入口原油平均價格上升。期內對中國的貿易逆差收窄19%，至206.8億美元。美國密歇根大學2月份消費信心指數初值為75.1，為去年6月以來最高，亦較上月高0.9個百分點，優於市場預期的75。道指上升43.97點或0.36%，收市報12273.3點。標普500指數上升7.28點或0.55%，收市報1329.15點。納指上升18.99點或0.68%，收市報2809.44點。

穆巴拉克下臺，埃及危機紓緩。港股早盤隨外圍高開91.37點，報22920.29;國企指數報12143.56，高開61.74點。內地A股放量大漲，港股跟隨全日輾轉向上，收復二萬三，但在升幅和量能方面，氣勢要明顯弱於A股。截止收盤，恆指全日報23121.06，升292.14點;國企指數急升316.23點，報12398.05。市場觀望周二出爐的CPI數據，大市總成交縮減至781億元。

重磅股匯控（0005）靠穩;中移（0941）升逾1%。富士康（2038）跌逾3%，為表現最差藍籌。香港地產股走高，敦沛指潛在利好因素仍在，信置（0083）漲逾3%。中資股全線報捷，進出口增幅勝預期，兩大藍籌港口股升3%-5%，其中招商局（0144）為表現最好藍籌。農行（1288）、平保（2318）、華潤置地（1109）齊升逾3%;資源股彈力驚人，海螺（0914）、建材（3323）、華潤水泥（1313）大升7%-8%。消費股走高一線，長汽（2333）盈喜，連帶東風（0489）、華晨（1114）、正通（1728）急升5%-9%。下鄉銷售炒高家電股，科龍（0921）、志高（0449）漲一成。

周二（15 Feb）港股震蕩下行跌221點中資金融股偏軟

美股周一收盤漲跌不一。受中國進口數據超預期提振，能源板塊普遍攀升。沃爾瑪股票評級遭調降，拖累道指下滑。埃克森美孚及Freeport-McMoRan升2%-5%。金融股及科技股個別發展，公用事業板塊則普遍下滑。道指收市跌5.07點或0.04%，報12268.2。標普500指數升3.17點或0.24%，收報1332.32。納指升7.74點或0.28%，收報2817.18。

市場聚焦內地CPI數據，港股經兩日反彈後，早盤隨外圍低開84.03點，報23037.03;國企指數報12378.53，低開19.52點。內地股市沖高回落收盤持平，獲利回吐拋壓使大盤未能延續近期升勢，短線或下跌以繼續修正。港股開盤後未理會早段A股震蕩上揚走勢，於23000窄幅徘徊。午後A股遭獲利回吐，港股跌幅擴大，全日下挫221點，或1%，收報22899;國企指數跌117點或1%，收報12280。大市全日成交縮減至677億元。

重磅股匯控（0005）續跌1.6%;中移（0941）跌0.8%。中遠（1199）升3%冠藍籌;同業招商局（0144）微跌0.2%。獲批分拆港口星上市，和黃（0013）相對走穩。東亞（0023）去年業績勝預期，午後先升後回。國泰（0293）跌3.4%，為表現最差藍籌，憂航空業盈利於2010年見頂。香港地產股下挫，跑輸大市，長實（0001）、信置（0083）均跌逾2%。中資金融股偏軟，保費收入下降，財險（2328）跌4%。水泥股漲跌互見，高盛預計水泥價格有望持續攀升。家電股遭回吐，海爾（1169）跌1.5%，中金國際指其基本面依然向好。

周三（16 Feb）港股震蕩走高升257點機械設備股標青

美股周二小幅下跌。經濟數據顯示美國1月份零售額增幅低於預期，進口產品成本出現上升。個股方面，資源類股下跌，科技股普遍下挫，金融股則個別發展。道瓊斯工業平均指數收市跌41.55點或0.34%，報12226.6。標普500指數跌4.31點或0.32%，報1328.01。納斯達克指數跌12.83點，報2804.35。

港股早盤高開115.61點，報23015.39;國企指數報12342.63，高開62.36點。內地股市強勢震蕩收高。春節後流動性狀況較節前好轉，散戶資金趨向活躍，交投氛圍改善。港股開盤後跟隨A股走勢，早段A股回調，港股低見22809.01，跌90點。隨後A股輾轉向上，港股反復震蕩走高，最終跟隨A股以近全日高位收報23156.97，升257.19點;國企指數升156.96點，收報12437.23。惟大市成交僅676億元。

重磅股帶動大市，匯控（0005）升1.6%;長和、建行（0939）升幅超過2%;中移（0941）升不足1%。中信泰富（0267）漲近2%，可能受到必和必拓上半年業績強勁的提振，因中信泰富擁有澳大利亞鐵礦石資產。「摩笛」奏響，恆生（0011）跌足七日;佳績東亞（0023）亦跌3%，為表現最差藍籌。「國八條」陸續出臺，內房反彈乏力，華潤置地（1109）跌逾1%。香港地產股小幅反彈，信和置業（0083）升0.4%。內銀股全線上漲，漲幅在0.4%-3.2%不等。內地航空股跑贏大市，市場前景看好。機械設備股標青，昆機（0300）、經緯（0350）再揚6%-10%;大行唱好中聯重科（1157），該股股價創上市新高。

周四（17 Feb）港股延續反彈升144點內房股逆勢捱沽

美股周三小幅上揚。受購並與上市公司利好財報推動，標普500指數已較金融危機時創下的低點上漲100%以上。戴爾業績勝預期，股價上揚12%;惠普升2%。折扣零售商Family Dollar Stores暴漲21%。道指收市升61.53點或0.5%，報12288.2，同創兩年半新高。標普500指數升8.34點或1.02%，報1336.32。納指升21.21點或0.76%，報2825.56。

港股早盤輕微高開16.51點，報23173.48;國企指數報12443.74，高開6.51點。內地股市反復震蕩微漲。港股開盤後跟隨A股走勢，早段A股震蕩下行，港股低見23079.47，跌77點。午後A股稍有起色，小幅反抽收高，港股亦小幅反彈，越上23300關口，收報23301，升144點;國企指數升137點，收報12547。大市成交略增至723.90億元。

匯控（0005）再升2%;中移（0941）逆市走低1%，對手聯通（0762）則升逾1%。港口股招商局（0144）繼續造好，升逾3%，同業中遠太平洋（1199）弱勢整理跌0.7%。伊朗及以色列的關系緊張，油價上漲，能源股造好，中海油（0883）升近2%，神華（1088）升逾2%。東亞（0023）上揚0.3%，券商看法繼續分歧。大市延續反彈，風險偏好加升，公用股全線落後，“兩電一氣”跌幅在0.1%-1.1%不等。香港地產股多數下跌，惟恆隆地產（0101）升3%冠藍籌。內銀股全面上漲，漲幅在0.6%-2.5%不等，交銀國際維持優於大市評級。內房股逆勢捱沽，受「京十五條」推出打擊，遭穆迪降級的恆盛（0845）續跌4%。

周五 (18 Feb) 港股強勢反彈升293點防御性公用股落後

美股周四先跌後穩收盤走高，費城地區制造業報告給投資者帶來驚喜，但上周首次申請失業救濟人數與1月份CPI均高於預期。可口可樂把季度股息由44美仙提高至47美仙，股價升近2%。Nvidia估計現財政季度營業收入高於市場預期，刺激股價升近一成。其它主要科技股上升。AMD升半成。金融股普遍下跌。美國運通跌逾2%。道指升29.97點或0.24%，收報12318.14，再創32個月新高。標普500指數升4.11點或0.31%，收報1340.43。納指升6.02點或0.21%，收報2831.58。

港股早盤輕微高開40.83點，報23342.67;國企指數報12623.31，高開48.54點。內地股市弱勢整理收低，周末前緊縮擔憂再起，市場謹慎心態引拋壓顯現。港股開盤後並未理會A股弱勢，跟隨外圍升勢大幅上漲至23600，隨後在該區域反復爭持。最終恆指收報23595.24，升293.40點;國企指數報12742.53，升167.76點。大市總成交再增至788億元，藍籌佔逾40%。

重磅股匯控（0005）再升逾1%，收報91.75港元。保費收入強勁，平保（2318）升逾3%，同業國壽（2628）逆勢跌0.2%。香港交易所（0388）漲2.6%，可能是因為該股近期走軟後出現反彈。大市上漲，防御性的公用股落後，中電（0002）、煤氣（0003）升0.6%、0.5%。財爺下周宣布預算案，藍籌地產股落後大市，唯獨周一供股除權九倉（0004）大升近4%，為表現最佳藍籌。內房亦見絕地反彈，富力（2777）、碧桂園（2007）回升3%-4%。大行唱好，龍源（0916）再升近4%;大唐新能源（1798）回氣。

投資組合更新

個市上落冇也方向，d 二三線股上落得勁，筆者要承認上星期操股有點亂，沽多了。筆者上星期沽出三分之一的中國聯塑（2128）和信義玻璃（0868），這星期全數購回。

雖然中國聯塑（2128）這星期回軟令筆者可用較低價購回，但信義玻璃（0868）則和沽出價一樣，計埋洗費，完全冇賺到。

筆者這星期購入東方海外（0316）。東方海外（0316）是筆者之前一直想購入，但沒有機會，最近這股跟大市回落，筆者用平貨換平貨心態，以上星期得回的現金來買東方海外（0316）。

購入
■　東方海外（0316），500股，75.50元
■　中國聯塑（2128），2,000股，6.72元
■　信義玻璃（0868），2,000股，6.34元

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1. 交易費已計在實現損益(Realized P&L) 內。
2. 投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。敬請留意！

2011年2月11日星期五

11 Feb 11 - 沽出中海宏洋(0081) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，11 Feb 2011為止變動為 (4.50)%，同期恒生指數變動為 (0.90)%。現時投資組合中，股票佔82.8%，而現金佔17.2%。

		31 Dec 2010	11 Feb 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$604,812	(4.50)%
2	恒生指數	23035.45點	22,828.96點	(0.90)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

恒生指數全周累跌1080點，收報22828點

美股本周延續反彈收高。周初，在埃及局勢緩和、企業財報依舊強勁，加上企業並購消息刺激下，美股創29個月新高，但好景不長，道指成分股思科業績低於預期，此外連續上漲後獲利回吐心理逐漸佔據上風，盡管此後美公布就業數據好於預期，美股漲跌不一見分歧，但累計全周，道瓊斯工業指數升137.14點或1.13%，報12229.29。成交低迷，明顯低於去年同期，表明投資者在美股連續上漲後信心不足。技術上來看，美股呈現出大步前進、小幅回調走勢，目前各指標走勢依然健康，如周MACD、RSI指標，股指目前仍處於上升通道中，一切仍處正常。

港股本周大幅殺跌收低。周初，內地股市因春節休市，外圍美股依舊向上，但港匯下跌，港股受制於獲利回吐壓力，震蕩下行。隨著內地春節假期最後一日升息，且多數經濟學家預計內地上半年仍將升息，導致港股進一步下跌，期間甚至採取跳空下跌的方式，可見港股獲利回吐壓力之大，累計全周，恆指累跌1080點，收報22828點，假期過後，日均成交回升至834億元。技術上來看，本周五在前四日跌逾5%的情況下，探底回升小幅收高，或為短期的一個轉折點。

綜合來看，港股短期仍將震蕩調整，後市留意內地公布上月經濟數據，對內地會否更急於收水有一定啟示。

周一 (08 Feb) 港股疲軟全日跌69點公用股逆勢造好

美股上周五收高。1月非農就業人數增量不及預期，但投資者們大多認為這份數據受到了暴風雪氣候的影響。企業財報依舊強勁，提振了市場情緒。經濟數據方面，1月份失業率回落0.4個百分點至9%，為近兩年來最低。非農業就業職位輕微增加3.6萬份，為四個月來最少。1月份非制造業指數，由12月份的57.1上升至59.4，為05年8月以來最高。去年12月工廠訂單，按月增加0.2%，市場原估計下跌0.5%。道指升29.89點或0.25%，收報12092.2點。標普500指數升3.77點或0.29%，收報1310.87點。納指升15.42點或0.56%，收報2769.3點。

兔年首個交易日，港股隨外圍高開72.78點，報23981.74;國企指數報12729.55，高開18.66點。開盤後因上周三急升400點引發獲利回吐，股指震蕩下行，重心不斷下移，空方不斷加強;臨近尾盤，恐慌性拋盤加劇，恆指放量大幅下行，全日收跌355.37點，報23553.59，守50天線;國企指數報12454.07，跌256.82點。A股休市，大市總成交657億元。

重磅股匯控（0005）堅挺升1%;中移（0941）跌1.5%。思捷環球（0330）漲近3%，因投資者相信該公司周四將公布穩健的中期業績;同業利豐（0494）回吐3.6%，聯儲局主席伯南克則指失業率可能需要數年時間才可恢復常態。傳史上最大收購，騰訊（0700）見212港元新高倒跌。油價下滑，油股受壓，三大油股回吐3%-4%，其中中石化（0386）為表現最差藍籌。不過，國泰航空（0293）逆勢升2%，報20.75港元，或部分受益於油價下跌。春節過後，濠賭股、消費股回吐壓力增大，華創（0291）、青啤（0168）及永利澳門（1128）跌幅有近4%-6%。

周二 (08 Feb) 港股疲軟全日跌69點公用股逆勢造好

美股周一收高。多家企業財報超出預期以及新一輪並購交易消息提振了市場情緒，推動金融與能源板塊大幅上揚，道指連續第6個交易日上漲，主要股指再創29個月新高。美國互聯網公司AOL宣布斥3.15億美元，收購新聞網站The Huffington Post，AOL跌逾3%。金融股普遍上升。摩根士丹利、摩根大通、美國運通及美國銀行升約2%;AIG漲半成。道指升0.57%，收報12161.60。標普500指數升0.62%，收報1319.05。納指升0.53%，收報2783.99。

港股隨外圍股市高開59點，報23613.49;國企指數高開45.06點，報12499.13。內地股市春節假期休市，但對內地2月份加息擔憂揮之不去，困擾港股走勢。此外，擔心港府將出臺更多遏制房價的舉措，亦打擊港股人氣。港股開盤後維持弱勢整理格局，臨近午盤拋壓加劇，低見23396.17，跌157點。午後部分逢低買盤介入，盤中反抽見紅，惟終不敵拋壓，全日收跌69點，報23484.30;國指升72點，報12526.26。大市全日成交737億元。

重磅股匯控（0005）續升1%撐市。大市疲軟，具有防御性的公用股造好，“兩電一氣”升幅在0.1%左右，而同期恆指跌0.3%。市傳春節後加成品油價，「石化雙雄」升2%-3%，惟大行唱淡加上油價下跌，中海油（0883）跌逾2%。購Riot Games創新高後騰訊（0700）連跌兩日，再吐逾4%。報道指預算案增土地供應，香港地產股跌1%-3%。除農行（1288）外，中資金融股普遍升約1%。內房股多數走低，中海外（0688）、世茂（0813）跌逾2%。澳門博彩類股弱勢持續，大華繼顯指回調提供介入良機。

周三 (09 Feb) 港股先升後回跌320點內銀及內房股普跌

美股周二收高。中國人民銀行宣布加息以遏制通脹的消息，使投資者對通脹的擔憂情緒得到緩解。麥當勞銷售超出預期，為股市提供了動力，該股升逾2%。上周美連鎖店同店銷售回升，利好零售股，J.C. Penney漲半成。能源板塊表現最差。主要金融股普遍上升。美國運通升逾2%。道指連漲七日，收升71.52點或0.59%，報12233.2。標普500指數升5.52點或0.42%，收報1324.57。納指升13.06點或0.47%，收報2797.05。

外圍美股繼續造好，港股早盤高開51點，報23535.41點;國企指數報12543.01點，高開16.75點。內地股市弱勢整理收低，升息加強了流動性收縮預期，短線或繼續盤整。早段A股反復整理，港股開盤後震蕩下行，在23300附近受支撐後小幅反抽，午後A股跌幅擴大，港股跟隨跌破23300防御，以近低位23164.03報收，跌320點或1.36%;國企指數報12278.60，跌247點或1.98%。

大摩調升目標價至百元，匯控（0005）續升1%，為表現最佳藍籌;另一重磅股中移（0941）跌近2%。和黃（0013）、利豐（0494）靠穩，各跌0.6%、0.7%，跑贏大市1.4%的跌幅。蘇伊士運河供應中斷的擔憂減弱，油價走軟，中海油（0883）跌近3%;上日炒成品油漲價的「石化雙雄」回吐3%-4%。憂港府增供應，地產股續受壓，新世界（0017）及信置（0083）下跌4%;地租股亦下挫，希慎興業（0014）跌半成，瑞信指回調後估值更吸引。人行不對稱加息，內銀股普遍跌1%-2%;內房股無可避免受壓，中海外（0688）及華潤置地（1109）跌2%-4%。保險股成贏家，高盛指其最受惠加息，太平（0966）升近3%，惟國壽（2628）倒跌收場。

周四 (10 Feb) 港股低開低走跌455點傳統籃籌沽壓嚴重

美股周三收盤漲跌不一。盡管多家企業宣布了利好財報，但在最近美股連續7個交易日上漲之後，投資者進行獲利了結。迪斯尼業績理想，股價升逾半成。德意志證交所及泛歐交易所商討合並，刺激證交所營運商股價上升，泛歐證交所揚14%、CBOE Holdings升4%。金融股富國銀行升近3%，摩通跌1.38%。道指收市微升6.74點或0.06%，報12239.9。標普500指數下跌3.69點或0.28%，報1320.88。納指下跌7.98點或0.29%，報2789.07。

港匯弱勢，恆指早盤隨區內股市低開128.39點，報23035.64;國企指數報12159.44，低開119.16點。內地股市震蕩上揚收高，汽車股、農業股及電子類股帶動了市場人氣。港股開盤後並未理會A股震蕩上揚的走勢，上午還能維持在23000附近窄幅整理，午後開盤便急速跌破該區域支撐，大幅下行，恆指全日收跌455點或2%，失守09年3月以來長期上升軌支持，報22708，四日累跌千二點;國指跌256點或2%，收報12022。大市總成交增至976億元。

公用股港燈（0006）逆市升0.6%，為唯一上漲藍籌，其它公用股亦跑贏大市。大行輪流唱好，惟重磅股匯控（0005）疲態盡顯，股價先升後回報89.30港元。傳統籃籌沽壓嚴重，長和跌逾3%;東亞（0023）、中銀（2388）跌3%-4%。環球交易所現並購潮，競爭加劇港交所（0388）跌近半成。周期敏感股亦下跌，中遠太平洋（1199）、招商局（0144）跌3%-5%。香港地產股續跌。內銀股續跌，民行（1988）下挫4%;保險股亦抹去上日升幅，太平（0966）跌逾4%。內房板塊沽壓持續，中國海外（0688）、華潤置地（1109）跌3%。

周五 (11 Feb) 港股探底回升全日漲120點兩重磅股偏軟

美股周四收盤漲跌不一。經濟數據方面，上周首次申領失業救濟金人數，較前周少3.6萬人，跌至38.3萬人，為連續第二周下跌，並為08年7月初以來最少。去年12月批發存貨增加1%至4305億美元，為09年1月以來最高。批發銷售增加0.4%至3715億美元，為連續第六個月上升。科技股收市個別發展，金融股則偏軟。道指收市跌10.6點或0.09%，報12229.3。標普500指數升0.99點或0.07%，報1321.87。納指升1.38點或0.05%，報2790.45。

四連跌港股今早輕微高開43.93點，報22752.55;國企指數報12046.01，高開23.41點。內地股市震蕩整理小幅收高，資金輪動推高低估值權重板塊，短線反彈空間料有限。港股早段跟隨A股震蕩整理，但因空方勢力強大，重心不斷下移，午後開盤，恐慌拋盤再次打壓股指，恆指探至22446.67點見支撐，反抽見紅，以近高位22828.92報收，升120.30點，全日波幅超過400點;國企指數報12081.82，升59.22點。大市總成交達898億元。

兩大重磅股偏軟，匯控（0005）回吐止步90港元;中移（0941）收報73.05港元。騰訊（0700）急彈半成冠藍籌，瑞信目標價上望227港元。出口股跑贏大市，前景改善思捷（0330）升逾4%，富士康（2038）升3.7%。下周帶頭掀業績期序幕，東亞（0023）有保留。突然供股九倉（0004）收市回穩;新地（0016）升逾1%。調控陰霾籠罩，內銀及內房股繼續落後。兩大電訊龍頭回吐4%-6%，電盈（0008）、中信國電（1883）接力升4%-7%。MSCI本土唯一新貴中聯重科（1157）升4%;剔出蒙能（0276）跌6%。澳門概念股多數走低，銀河娛樂（0027）跌逾6%。

投資組合更新

港股，新興市場

港股兔年首周連跌4天，部份藍籌還在尋底
- 九倉（0004）　收報： 53.10元　全周變幅：-10.91%
- 華潤置地（1109）　收報： 12.74元　全周變幅：-10.78%
- 中國海外（0688）　收報： 13.28元　全周變幅：-10.75%
- 長實（0001）　收報： 120.80元　全周變幅：-10.25%
- 華創（0291）　收報： 27.35元　全周變幅：-10.03%

追蹤逾2000億美元離岸亞洲基金的EPFR Global透露，繼前周中國股票基金錄得近一年半以來最大單周贖回後，過去一周，走資情況仍然嚴峻，大中華地區錄得逾5億美元（約39億港元）淨流走，單是香港股票基金已有超過1億美元走資，為半年以來最多。包括中國及印度等新興市場，皆面對通脹嚴峻威脅，要加速收緊貨幣政策以免通脹失控，估計資金由新興市場流向歐美已發展市場趨勢，短期難以扭轉。

2月10日為止，新興市場
- 印度　今年表現：-15.69%
- 泰國　今年表現：-8.15%
- 深成指　今年表現：-8.06%
- 巴西　今年表現：-5.64%
- 滬綜指　今年表現：-1.16%

2月10日為止，已發展市場
- 法國　今年表現：+10.13%
- 德國　今年表現：+8.13%
- 英國　今年表現：+6.15%
- 道指　今年表現：+5.66%
- 日本　今年表現：+2.05%

投資組合

大市跌得急，下星期內地公布上月CPI，相信是5%以上，未肯定跌定未。即使止跌，要再上升也相信需要時間。筆者所以沽出部份股票，等待低位再入貨。當然風險是筆者沽貨後大市立即反彈。但相信這時市場還恐怕加息和抽緊銀根，大幅反彈的機會不大，即使停止下跌，反复上升下跌的可能性亦大。

筆者這星期沽出中海宏洋（0081）、中信泰富（0267）、東瑞製葯（2348）、理士國際（0842）。亦沽出部份中國聯塑（2128）和信義玻璃（0868）。

沽出
■　中海宏洋（0081），3,000股，8.35元
■　東瑞製葯（2348），4,000股，3.30元
■　中信泰富（0267），1,000股，20.20元
■　理士國際（0842），3,000股，3.92元
■　中國聯塑（2128），2,000股，7.38元
■　信義玻璃（0868），2,000股，6.26元

中海宏洋（0081）在今年頭急升後在今個星期急速回吐，星期二的一天內跌了16%，由9.22元跌至7.55元，所以星期二便沽出。市况變壞，看來是一部份炒家走貨，筆者選擇放在短線的中海宏洋（0081），星期五收7.17元，因跌過龍的可能性不小，可等待跌定才回購。中海宏洋（0081）合併代價相當於每股6.8元，主席增持中海宏洋（0081）購入平均價6.4元，增持附屬公司Pan China 價每股6.6港元。筆者認為中海宏洋（0081）至少值6.6港元，正等待錯價出現。

中信泰富（0267）是藍籌股，跟大市同步上落的機會不小。筆者近平沽出，希望有現金來買平貨。

中國聯塑（2128）之前上升雖然較多，筆者仍相信上升空間不小，選擇減持此股只是希望有現金來買平貨，但仍然持有一部份。信義玻璃（0868）最近在橫行，可能要待業績公布前才開車，選擇減持此股只是希望有現金來買平貨，但不排除之後應會購回。

東瑞製葯（2348）、理士國際（0842）勢弱，筆者持貨不多，亦是打算用平貨換平貨的想法。

新濠國際（0200）是其中一個考慮購入更多的目標。

2011年2月4日星期五

04 Feb 11 - 購入中海宏洋(0081) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，02 Feb 2011為止變動為 1.34%，同期恒生指數變動為 3.79%。現時投資組合中，股票佔98.8%，而現金佔1.2%。

		31 Dec 2010	02 Feb 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$641,807	1.34%
2	恒生指數	23035.45點	23,908.96點	3.79%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

恒生指數收報23908點

這個星期只有2.5日市。虎年最後半個交易日，港股表現「虎虎生威」，恒生指數急漲426點，重越十天及二十天線，直撲24,000點關，收報23,908點，國企指數漲176點，收報12,710點。

總結虎年，恒指累漲3640點（17.96%），H指則彈1174點（10.18%）。除了指數有進賬外，虎年港股市值亦大增值，期內包括農行（1288）及友邦（1299）等巨無霸上市，令整體市值增至 21.61萬億元，進賬4.69萬億元或28%。港股去年5月曾低見 18971點，11月則升抵24988點高位，高低波幅達6000點。

藍籌方面，全年計算，和黃股價累漲73.75%，榮膺虎年最大漲幅藍籌股。2008鼠年騰訊（ 0700）為表現次佳藍籌，2009年更以 2倍升幅，成為牛年藍籌狀元，而虎年亦繼續搶鏡，累漲 40.6%，排11名，虎年最後半個交易日創歷史新高的208.4元收市。國指方面，江銅（0358）受惠商品價格做好，成為虎年最大漲幅國指成分股，但被視為「股神愛股」的比亞迪（1211），全年累挫逾35%，為虎年五大跌幅國指成分股之一。

總結三地市場虎年表現，當中滬綜指累跌7.26%、深成指累跌2.55%，表現最為遜色，相反台股表現最為出色，加權指數全年累漲22.89%。

周一 (31 Jan) 港股跌169點

受美股上周五急跌影響，埃及的反政府示威促使投資者逃向風險較低資產，以規避動亂帶來的風險。港股早段曾跌331點至全日低位23,285點，其後受A股造好帶動令跌幅收窄，最終僅跌169點，收報23,447點，總成交金額微升至688億元。國企指數微跌4 點，收報12,560點。即月期指跌222點，低水76點。

埃及政局動蕩令油價急升，中石油（0857）升3.1%，收報10.82 元；市場憧憬成品油機制再度改革，中石化（0386）升2.9%並創52周收市新高。中海油（0883）亦於午後收復早上大部份失地並以接近全日最高位收市，最終僅跌0.7%。

市場憂慮油價上升對成本構成壓力，航空股跑輸大市，國泰（0293）及國航（0753）分別下跌2.3%及2.7%，收報19.64元及8.03 元。

儘管樓市轉趨活躍，但本地地產股再度領跌，長實（0001）跌2.8% 收報128.6元；信和（0083）下跌2.0%至14.74元；九倉（0004）亦跌3.0% ，收報58.9元。

有報導指北京將於下半年推房產稅，內房股表現冷靜，十大內房股平均上升0.4%，其中以恒大地產（3333）最佳，收市升 1.9%。

瑞安建業（0983）獲大股東以溢價提出局部收購公司股份，收報10.76元，急升11.5%。

國務院《一號文件》連續八年將焦點放在「三農」問題，將大增投入農村基礎設施建設，特別是水利基建放首位，具體包括實施最嚴格水資源管理制度、加強農村水利基礎設施建設、治理農村水資源面源污染，以及水庫加固與除險等問題。從事設計安裝及制銷灌溉系統設備的天業節水（0840）今天裂口高見1.40，暫受制上月初高位，收報1.35，急彈14.41%，成交激增至1800萬股，為近2年來罕見。

周二 (01 Feb) 港股升35點

周一美國股市收高，能源板塊領漲大盤。中東政治局勢趨穩，埃克森美孚財報利好，以及經濟數據好於預期，提振市場情緒。道瓊斯工業平均指數上漲68點，收於11,891點，漲幅 0.6%；納斯達克綜合指數上漲13點，收於2,700點，漲幅 0.5%；標準普爾500指數上漲9點，收於1,286點，漲幅0.8%。在整個1月份當中，道指上漲2.7%，標普500指數上漲2.3%，納指上漲1.8%。

港股今日微幅高開後衝高回落，之後漲幅收窄，午後延續震蕩格局，收市終結日線三連跌。截至收盤，恒指報23482.95點，上漲35.61點，漲幅為0.15%；國企指數報12534.86點，跌25.80點，跌幅為0.21%；紅籌指數報收4152.25點，下跌0.37點，跌幅為0.01%。大市全日僅成交551.08億港元，創1月3日以來近一個月新低。石油股、中資電信股、公用類股全天強勢，引領大市。

藍籌股收市跌多漲少，石油股全天勁升領漲大市，中海油漲2.67%、中國石油漲2.58%，中國石化持平。

集裝箱航運股普跌。美銀美林重申亞洲區集裝箱航運股看法謹慎，將中國遠洋（1919）目標價由7.7港元微降至7.3港元，評級維持跑輸大市。中遠洋高度涉足運力料歐亞航線有機會最受壓，而干散貨運今年亦可能再度見紅，削減整體盈利。中海集運（2866）目標價由2.6港元調高至3.1港元，因亞洲區內運費強勁推高盈測，但長途航線現貨運費疲弱，上半年盈利可能依然令市場失望，評級亦維持跑輸大市。該行表示，配合美國經濟持續復蘇，亞洲區集裝箱航運股過去三個月平均升18%，但由於運力過剩，現貨運費已由去年高位回落25%-30%。隨著全球重建庫存結束，以及船隊重新投入，預期今年貿易狀況回復更正常，令行業純利下跌25%。中國遠洋下挫1.3%至8.30港元;中海集運跌近4%至3.46港元。

中國燃氣（0384）全日挫14.75%，報2.89港元;盤中高低分別見3.04港元及2.77港元。外界對兩名管理層被捕一事，普遍審慎。瑞信認為，中國燃氣正面對兩項不明朗因素，分別是湖北項目的結局，以及被捕董事總經理劉明輝的14%持股;該行暫維持中性評級，目標價稍降至4.30港元。另外，花旗及德銀均降級至沽售評級，目標價分別為3.00港元及2.60港元。

周三 (02 Feb) 港股升426點

美股週二繼續向好，企業業績理想，ISM製造業指數優於預期，刺激道指突破萬二點關口，標普500指數亦創兩年多新高。

「年三十晚」港股只有半日市，隔夜美股大漲提振港股續升，恒生指數早盤高開後保持高位震蕩。截至收盤，恒生指數今日大漲426.01點，報23908.96點，漲幅為1.81%，大市成交432.67億港元；國企指數報12710.89點，漲176.03點，漲幅為1.40%。紅籌指數報收4210.34點，上漲58.09點，漲幅為1.40%。藍籌股全線大漲，虎年完美收關。

長實及和黃升勢凌人，約升5.5%，各造134.6元及95.65元，為升幅最大的藍籌股。

油價上揚，石油股今繼續走高。中石化（0386）升近2%，報8.75元；中石油（0857）升0.5%，報11.16元。兩股同創逾兩年半新高。中海油（0883）升0.7%，報17.78元。

春運效應，航空股齊漲，南航（1055）升幅最大揚近3%，報4.02元，東航（0670）及國航（0753）升約2%，報3.6元及8.17元。

澳博（0880）今早彈高6%，重上13元關口，收13.34元。市傳何家各房將同意一個「分家」的新方案。

長假期前夕，零售股再掀炒作，金飾股六福（0590）及周生生（0116）彈逾 6%，而化妝股卓悅（0653）及莎莎（0178）則彈超過半成。I.T（0999）收報5.79元，升5.7%

投資組合更新

筆者這星期購入中海宏洋（0081）。

■　31 Jan 11 - 中海宏洋 (0081) 中期業績

星期一（31 Jan）購入
1. 中海宏洋（0081），3000股，7.88元。

筆者檢討持股的中國聯塑（2128），新濠國際（0200）和雨潤食品（1068）一下。

中國聯塑（2128）

新股方面，虎年計算，中國聯塑（2128）排升幅榜首位，共計虎年累升2.01倍。按中國聯塑市價7.84元計算，預測2010年市盈率約16倍，預測2011年市盈率約12至13倍。

1月6日中國聯塑（2128）主席兼大股東黃聯禧配售1.5億股持股，佔股本5%；每股作價6.28元，套現9.42億元。完成後，持股降至70%。中國聯塑（2128）股價在配售後，配股價左右「休息」3天後，繼續向上先破7元，現在向8元進發。

1月中大和總研發表報告，首予中國聯塑（2128）「買入」評級，未來6個月目標價9.4元，相當於2011財年預測市盈率15倍。

中國聯塑（2128）強勢未改，繼續持有。

新濠國際（0200）

新濠國際（0200）持有新濠博亞娛樂（MPEL）33.53%權益。新濠博亞娛樂（MPEL）業績即將公布，筆者會跟進一下。

雨潤食品（1068）

雨潤食品（1068）食品股，屬於內地必需品股，現價24.85元，2010預期市盈率約17.3倍。根據聯交所資料顯示，主席祝義才於12尾至1月增持雨潤食品（1068）6次，共174萬股，每股作價26.05至27.13元，總值4600萬元左右，最新持股量增至25.37%。

花旗相信隨著生豬屠宰業務務持續增長五倍潛力，資本開支逐步帶來良好回報，預期2009-12年盈利複合年增長35%。目標價34元，價值包括上游業務25倍、下游28倍及政府補貼3倍。

DBS指，內地上季豬肉價格按季升8%，目前豬隻飼料價格企於健康水平，反映豬農業務有不俗利潤。雖然料今年豬肉銷量升幅難維持去年逾40%，但相信雨潤仍會繼續增加市佔率。該行指，雨潤擁有逾30億淨現金，足夠未來兩年資本開支，並將受惠中央支持行業整合，增長空間龐大，預計2009-12年盈利複合年增長率可維持23%；加上公司擁有一定比重上游業務，能有效對沖通脹；現價回落至17倍市盈率，估值吸引。

瑞信調低雨潤食品（1068）2010-12年每股盈測5%-8%，反映豬肉價格及毛利假設調整，以及發行新股攤薄效應；計入估值伸延，目標價由30.3元調高至33元，即2011年市盈率27.4倍。評級維持「跑贏大市」，看好中央政策支持業務不斷持續增長有利位置，相信雨潤可對沖通脹。催化因素包括業績強勁、豬隻價格高過預期，以及產能擴張支持下游銷售增長加快。

2011年1月28日星期五

28 Jan 11 - 投資組合更新 (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，28 Jan 2011為止變動為 (1.22)%，同期恒生指數變動為 2.52%。現時投資組合中，股票佔95.0%，而現金佔5.0%。

		31 Dec 2010	28 Jan 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$625,587	(1.22)%
2	恒生指數	23035.45點	23,617.02點	2.52%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

恒生指數收報23617點

本周美股延續升勢收高。對業績期的整體樂觀情緒抵銷了部分績優股季報令人失望的影響，如強生、波音及保潔，此外奧巴馬周二發布的國情咨文呼吁下調企業稅率，亦支持股市進一步攀升。而本周的另一個焦點美聯儲發布的經濟評估報告，雖與市場預期多吻合，但未能給股市帶來多大的牽引。截至周四，道瓊斯工業指數升117.99或0.99%，報11989.83，期間曾突破萬二關口。

本周港股延續下行走勢收低。盡管外圍氣氛依舊樂觀，內地股市探底反彈，但港股在本年度一二周靚麗表現後，做多動能消耗過多，後勁不足，本周反復向下尋求支撐，累跌259點，收報23617，大市成交減少至659億元。

周一 (24 Jan) 港股高開低走跌75點港口股遭獲利回吐

美股上周五收盤漲跌不一。通用電氣(GE)業績強勁增長推動工業板塊普遍走高;谷歌與AMD股價下滑，拖累納指收跌。通用電氣業績勝預期，股價揚7%。美國銀行去年第四季繼續虧蝕，跌2%。其它主要金融股普遍上升。Google績後先升後回，跌逾2%。AMD遭FBR Capital Markets下調盈測，挫6%。其它主要科網股普遍下跌。道指收市升49.04點或0.41%，報11871.8。標普500指數升3.09點或0.24%，報1283.35。納指跌14.75點或0.55%，報2689.54。

港股早盤隨外圍高開93.44點，報23970.3;國企指數報12745.75，高開10.18點。內地股市弱勢整理收跌。港股受其疲軟走勢拖累，高開低走，致使開盤價即為最高價，盤中低見23751.72，跌125點，收報23801.78，跌75.08點;國企指數跌139.14點，報12596.43。大市全日總成交縮減至646億元。

重磅股匯控（0005）收報86.65港元偏穩;中移（0941）回軟報77.05港元。西班牙電信互增持，聯通（0762）仍倒跌。利豐（0494）再升4%冠藍籌。售美業務利好東亞（0023）升逾1%破頂。主席增持和黃（0013）升1%。油價下跌，商品股受壓，中石油（0857）、中煤（1898）各跌0.6%、1.9%，惟中海油（0883）升1%，受匯豐上調其目標價提振。港口股繼續遭獲利回吐，中遠（1199）跌逾2%，招商局（0144）跌近3%，為表現最差藍籌。香港地產股個別發展，略跑贏大市。中資地產股漲跌不一，「限購令」蔓延至二、三線城市。中資金融股全面向下，進軍美國工行（1398）跌不足1%跑贏同業。澳門概念股遭遇獲利回吐澳博（0880）復牌跌4%，追隨類股跌勢。

周二 (25 Jan) A股震蕩下行收低港股先升後回跌12點

美股周一恢復升勢。投資者對本周將公布的財報和奧巴馬的國情咨文持樂觀預期，並且工業行業傳出了一些並購消息，激勵股市上揚。英特爾公布增加回購100億美元股份，同時確定把季度股息調高15%至18.12美仙，刺激股價上升2%。消息指iPad的3G型號本季於內地開售，蘋果升逾3%。其它科技股普遍上升。美國鋁業CEO預期今年鋁金屬需求仍強勁，該股升4%。其它主要金融股個別發展。道指收市升108.68點或0.92%，報11980.5;標普500指數升7.49點或0.58%，報1290.84;納指升28.01點或1.04%，報2717.55。

港股早盤隨外圍高開89.90點，報23891.68;國企指數報12660.87，高開64.44點。內地股市震蕩下行收低，流動性緊張且通脹預期有所加劇，料股市短線維持弱勢。港股開盤後借助外圍良好氛圍輾轉向上，高見23999.11，離24000關口隻差一步之遙，無奈A股走勢疲軟拖累港股表現，港股沖高回落，全日收報23788，倒跌12點，打回原形;國指跌34點，收報12562。大市總成交627億元。

重磅股匯控（0005）靠穩收報86.85港元;中移（0941）偏軟收報76.90港元。騰訊（0700）升近半成，德銀上調評級至買入。組飲品合資復牌，華創（0291）有近2%升幅。李嘉誠再增持，和黃（0013）升近1%。利豐（0494）、百麗（1880）遭獲利回吐，跌3%-4%，為藍籌跌幅榜一二位。香港地產股個別發展，新地（0012）攀升0.7%，信置（0083）跌1.5%。中資地產股多數小幅上漲，海通指2011年住宅價格將上漲5%。中資公路股反彈，德銀維持增持評級，皖通高速（0995）漲逾4%。大行唱淡，哈動力（1133）、上海電氣（2727）挫8%。抽水旭光（0067）挫13%失守配股價。

周三 (26 Jan) A股縮量反彈收高港股較反復升54點

美股周二收盤基本持平。市場克服了房價下跌以及多家道指成分公司財報欠佳的利空影響。投資者正等待美國總統奧巴馬即將發表的國情咨文以及美聯儲貨幣政策會議結果。經濟數據方面，1月份消費信心指數，由去年12月向上修正後的53.3，升至60.6，為去年5月以來最高。標普一項統計美國20個大城市二手獨立房屋價格的數據顯示，11月份按年比較下跌1.6%，為2009年12月以來最大跌幅。道指收市跌0.03%，報11977.2。標普500指數升0.03%，報1291。納指升0.06%，報2719.25。

港股早盤輕微高開14.05點，報23802.88;國企指數報12589.09，高開27.04點。內地股市縮量反彈收高，資金逢低買進助滬指收復2700點，惟量能有限預示難再走高。港股開盤後受制於近期疲弱氛圍，慣性下探至23662.18，跌126點或0.53%，但隨著A股的走強，港股臨近午盤發力反抽見紅，高見23976.37，升187點或0.79%，收報23843.24，升54.41點或0.23%;國企指數升87.92點或0.70%，報12649.97。大市全日總成交682億元。

兩大重磅股偏軟，匯控（0005）、中移（0941）分別收報86港元及76.30港元。香港上月出口放緩，中遠（1199）跌逾2%，另一港口股招商局（0144）則升逾3%冠藍籌。港交所（0388）持平於180港元，未理會瑞士商品交易商瑞士嘉能可計劃在香港和倫敦實現雙重上市的消息。油價下跌，創下11月30日以來的最低結算價，中海油（0883）跌0.2%，中石化（0386）漲逾2%。主席續增持，和黃（0013）再有2%升幅。績符預期恆隆地產（0101）靠穩。內房股多數下挫，內地續傳房產稅消息。行業「十二五」規劃初稿傳定案，馬鋼（0323）、鞍鋼（0347）升近4%-6%。

周四 (27 Jan) 港股弱勢整理跌63點香港地產股多數下挫

美股周三收高。奧巴馬的國情咨文令投資者感到振奮，美國新屋銷售數字大幅攀升抵消了波音財報的利空影響。商品股上升，美國鋁業升逾2%。雅虎本季營業收入可能會低於預期，股價下跌近3%。其它主要科網股普遍上升。建屋股D.R. Horton及KB Home受新屋銷售強勁利好，升約2%。主要金融股普遍偏軟。道指收市升8.25點或0.07%，報11985.44。標普500指數升5.45點或0.42%，報1296.63。納指升20.25點或0.74%，報2739.50。

港股早盤低開72.12點，報23771.12;國企指數報12610.78，低開39.19點。內地股市震蕩上揚收高，成交量亦同步放大，短期看漲。港股開盤後受A股提振，反復向上高見24023.68，但不敵24000關口壓制，震蕩下行，收市跌63點，報23779;國指跌不足一點，報12649。大市全日總成交699.7億元。

重磅股匯控（0005）偏軟收報85.75港元;中移（0941）升近1%，其余兩大電訊股漲3%-4%。高盛上調目標價，兩大藍籌港口股升3%-6%，為藍籌升幅榜一二位。中石化（0386）及中石油（0857）升3%及0.4%，明顯跑贏中海油（0883）跌0.3%，市場憧憬內地成品油定價機制於上半年內微調。近期強勢騰訊（0700）高開低走收跌1.4%，有可能是階段性頂部，RSI指標明顯背離。香港地產股多數下跌，恆隆（0101）微升，業績倒退但核心盈利表現合乎預期。香港銀行股隨大市下跌，瑞信不再是價值股。「國八條」控樓市，兩藍籌內房股挫4%-5%。中資金融股全線偏軟，中國銀行（3988）跌1%。首日掛牌中慧（1143）走勢反復，收報1.23港元，較上市定價升2.5%，每手賬面賺60港元。

周五 (28 Jan) 港股低位徘徊跌162點內房股沽壓收斂

美股周四小幅收高。投資者關注多家企業財報以及好壞參半的勞動力市場與房地產市場經濟數據，且市場傳言稱美股在連續上漲之後將會出現回調。經濟數據方面，美上周首次申領失業救濟金人數，按周增5.1萬人至45.4萬人，為去年10月底以來最多。12月份未完成交易二手房屋銷售指數上升2%至93.7，是連續第三個月上升。12月耐用品訂單，按月減少2.5%，為連續三個月下跌。道指收市升4.39點，報11989.8。標普500指數升2.91點，報1299.54。納指升15.78點，報2755.28。

港股早盤輕微低開15.88點，報23763.74;國企指數報12609.7，低開39.90點。內地股市窄幅震蕩小幅收高。港股開盤後因A股早段走勢疲軟，加上自身拋壓沉重，恆指震蕩下行低見23580.42，隨後跟隨A股窄幅整理，收市跌162.6點，報23617.02;國企指數報12565.56，跌84.04點。大市全日總成交縮減至640億元。

兩大重磅股穩住大市，匯控（0005）、中移（0941）收報86.1港元及77.25港元。騰訊（0700）升1.75%冠藍籌，或受諾基亞與其簽署協議提振。港鐵（0066）跌0.7%，花旗降評級至持有。油價下跌，商品股受壓，中海油（0883）跌6.98%，為表現最差藍籌;下游中石化（0386）逆勢升0.7%。香港地產股下跌，跑輸大市，恒隆（0101）跌3%。房產稅終極出臺，內房股沽壓收斂，中海外（0688）、華潤置地（1109）跌不足0.5%。汽車股見回吐，東風（0489）跌逾4%。新股寶峰（1121）潛水收報1.8港元。

投資組合更新

筆者這星期沒有做買賣，檢討持股的波司登（3998），大昌行（1828）一下。

波司登（3998）

投資組合內的波司登（3998）下跌contribute投資組合下跌1%。筆者之前看小了基金的沽壓，2010年12月中私募基金大手減持。匯睿資本旗下Shanghai Olympics Investment Holdings12月中以每股平均價3.57元配售2.01億股波司登股份，其持股量由5.16%減至2.58%，日後再減持無需申報。看來市場憂慮基金進一步減持股份（或事實上現在正在繼續減持），加上其它零售股回落，令股價下跌至最新的2.59元。這個故事教訓筆者「Don't catch a falling knife」。

筆者沒有加碼，由於市場氣氛不好，不敢說跌定未，買入金額目標已經達到，不想over buy。波司登（3998）2011市盈率不高，預期市盈率11.5倍左右，因股價下跌，股息率已上升至接近6%，筆者相信價值不會因基金減持而改變，相信股價向上空間大於下跌空間，雖然短期內上升機會不高。波司登（3998）佔投資組合大約4%，筆者未有打算減磅。

大昌行（1828）

早前受到北京汽車限購令，以及購置稅優惠取消影響，汽車股受壓，亦令大昌行（1828）股價從高位回落近3成。目前大昌行（1828）的汽車業務主要集中於華南華東，華南區的業務開展較早，趨於成熟，而華東區的市場還有待開發。大昌行（1828）於北京亦租賃合資公司，但不是主要業務地區。大昌行（1828）作為內地中高檔汽車的進口商和經銷商，北京汽車限購令其實不太會影響其業務。但市場氣氛影響，汽車股受壓。大昌行（1828）股價最近似見支援，筆者低於8元已經加碼，繼續持有和等待。大昌行（1828）2010預期市盈率15倍左右。

1. 以下股息已經計在「實現損益」內
- 六福集團（0590），2000股，港元 0.2600 股息，除淨日 2010/12/17

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1. 交易費已計在實現損益(Realized P&L) 內。
2. 投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

2011年1月21日星期五

21 Jan 11 - 購入和電香港(0215) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，21 Jan 2011為止變動為 1.71%，同期恒生指數變動為 3.65%。現時投資組合中，股票佔95.2%，而現金佔4.8%。

		31 Dec 2010	21 Jan 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$644,167	1.71%
2	恒生指數	23035.45點	23,876.86點	3.65%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

恒生指數收報23876點

本周港股繼續向好，全週下挫406點，大市成交亦配合增至平均830億元。本周港股反彈受阻大幅回落收低。內地上周末突加息，內地股市周初低開低走大幅收低，隨後雖有反彈，但本周四公布的經濟數據超預期，導致緊縮預期進一步加強，A股再次以大跌來回應，拖累港股表現。。累計全周，恒指下挫406點，收報23876點，日均成交減至778.6億元。

周一 (17 Jan) 港股跌126點內銀及內房股疲弱

美股上周五先跌後升收高。摩根大通銀行在內的企業公布了利好財報，使市場情緒樂觀。摩通揭金融股業績序幕，股價收市升1%，連帶美國銀行、美國運通與富國銀行升逾2.5%-3%;花旗、高盛及大摩升1.8%-2.4%。道指收報11787，升55點或0.5%;納指收報2755，升20點或0.7%;標普500指數升9點，收報1293，升幅0.7%。

內地股市收低，緊縮政策將加碼的預期沖擊市場人氣。港股受A股拖累，全日收市跌126點，大市總成交縮減至709億。

重磅股匯控（0005）報86.80港元升一格;中移（0941）偏軟報77.60港元，對手聯通（0762）逆勢升1%。和黃（0013）升2.4%冠藍籌。中海油（0883）升0.3%報19.10港元，去年前9個月純利數據喜人;其它商品股隨大市下跌，中煤（1898）、中鋁（2600）跌逾2.5%。強勢騰訊（0700）高見205港元，收市打回原形。香港房地產股溫和跑贏大市，地產市場繼續顯示出復蘇跡象。香港地租股收高，希慎興業（0014）升半成。中央收緊銀根，內銀全面跌1%-2%;內房繼續疲弱，華潤置地（1109）再跌逾3%。水泥股貼價續跌，海螺（0914）、中建材（3323）跌幅仍有3%-4%。媒體股有炒作，TOM（2383）、鳳凰衛視（2008）齊升8%。

周二 (18 Jan) A股弱勢整理微漲港股沖高回落微跌2點

內地股市弱勢整理微漲，消費板塊活躍帶動大盤出現技術性反彈;惟量能無法放大。港股開盤後延續近期的強勢，震蕩上揚高見24382，升225點，惟A股多數時間在上日收盤價之下運行，偏軟走勢對港股形成一定拖累，港股沖高回落，鄰近尾盤見綠，收市跌2.99點，報24153。全日成交回升至770億元。

重磅股匯控（0005）收升0.8%，88港元未企穩;引進iPhone制式有阻滯，中移（0941）跌1%，對手中電信（0728）回升近半成。盈喜大行助慶，中鋁（2600）升逾5%冠藍籌。中遠（1199）升逾1%，去年吞吐量增19.4%。分拆業務上市，和黃（0013）回吐逾2%，為表現最差藍籌。香港地產股個別發展，新地（0016）漲逾1%，長實（0001）跌1%。摩根大通指人民幣業務對香港銀行股的幫助暫時不大，中銀香港（2388）、東亞（0023）跌0.3%-0.7%。中資汽車股多數疲軟，瑞信指將有更多城市實行治理擁堵措施。小QFII傳開閘，證券股炒高2%-6%，國泰君安（1728）「浮面」。大行唱好，濠賭股全面回升，升幅有4%-8%。

周三 (19 Jan) 港股全日升265點香港地產股遭獲利回吐

經濟數據方面，美1月份制造業指數，由12月份的9.89上升至11.92，市場原估計會升至13。1月份房屋市場指數為16，低於市場預期的17。花旗業績遜預期，股價下跌6%。其它金融股亦偏軟。蘋果行政總裁喬布斯再度休假養病，令蘋果股價跌逾2%。工業股Caterpillar及波音升約3%。道指收市升50.55點或0.43%，報11837.9。納指升10.55點或0.38%，報2765.85。標普500指數升1.78點或0.14%，報1295.02。

港股早盤承外圍高開167點，報24321。內地股市震蕩上揚大幅收高，受中國12月份消費者價格指數升幅將從11月份的5.1%回落至4.6%的消息推動。A股的強勢走勢提振香港股市中資股的表現，而中資股則推動港股反復震蕩上揚，抵消了香港地產股下跌的影響，恒指收報24419，升265點。大市總成交808億元。

資金換馬落後股，中移（0941）升2.6%報78.85港元;另一重磅股匯控（0005）靠穩報87.95港元。「石化雙雄」破頂，中石化（0386）升逾4%。中鋁（2600）轉勢再有近4%升幅，惟中煤（1898）跌0.5%，同業神華（1088）漲逾2%。本港地產股遭獲利回吐，藍籌地產中僅新世界（0017）升1.3%跑贏大市，其余全落後;信置（0083）更是逆市跌近2%，為表現最差藍籌。中資地產股多數走高，大摩指可選擇性低吸。中資金融股依然跑輸。大行唱好，兩大港口股升4%-5%。航運股全面上揚，受中海集運（2866）盈喜提振。強勢濠賭股全面創新高，再升4%-7%。

周四 (20 Jan) 港股單邊下挫415點中資金融股普跌

美股周三收低。受高盛等金融業巨頭利空財報打壓，美國運通、美國銀行及其它十余家大型金融股普遍下跌，令大盤承壓。經濟數據方面，12月新屋動工，按年減少4.3%至52.9萬間，市場原估計隻會減至55萬間。金融股下跌，富國銀行及高盛公布業績後，股價下挫2%-5%;美國運通跌逾2%。摩根大通及美國銀行跌2%-4%。績勝預期IBM升逾2%。其它科技股普遍下跌。道指收市跌12.64點或0.11%，報11825.3。標普500指數跌13.1點或1.01%，報1281.92。納指跌40.49點或1.46%，報2725.36。

港股低開171點，內地股市單邊下跌大幅收低，緊縮預期加重與技術形態走壞雙重因素拖累大盤。港股開盤後追隨A股跌勢，單邊下挫，盤中無反抽，完全扭轉上日強勢格局，最終收報24003，跌415點或1.7%。大市成交824.5億元。

重磅股匯控（0005）跌2%;上客續放緩中移（0941）跌2%，對手聯通（0762）逆市升1%冠藍籌。中信泰富（0267）跌1%，跑贏大市1.7%的跌幅，有消息稱，該公司預計其位於西澳大利亞的鐵礦石項目將在今年晚些時候出口鐵礦石。近日升勢甚急的騰訊（0700）及兩大藍籌港口股跌2%-4%，其中招商局（0144）為表現最差藍籌。信置（0083）跌逾2%。中資地產股多數走低，擔憂春節前加息。中資金融股普跌1%-4%，平保（2318）跌逾2%，附屬下半年度業績呆滯，造成困擾。資源股下挫，神華（1088）跌近4%。航空股下跌，大行唱淡國泰（0293）跌逾3%。三大內地航空股跌3%-6%。

周五 (21 Jan) A股震蕩上揚收高港股反復向下跌126點

美股周四收低。投資者擔心中國強於預期的經濟增速可能促使政府推出更多緊縮措施，但美國就業和住房數據的改善幫助限制了股市跌幅。經濟數據方面，上周首次申領失業救濟金人數，較前周少3.7萬人，下跌至40.4萬人，減幅為去年2月初以來最多。12月領先經濟指標按月升1%至112.4，為連續第六個月上升。12月二手住宅銷售年率增加 12.3%，至528萬所，為去年5月以來最多。道指跌2點或0.02%，收市報11822點。標普500指數跌1.66點或0.13%，收市報1280點。納指跌21點或0.77%，收市報2704點。

港股經上日一跌，承外圍低開90點。內地股市震蕩上揚收高。隨後A放量上攻，港股跟隨升126點。接下來A股震蕩徘徊，港股跌破早盤低點，收報23876，跌126點。大市總成交回落至780億元。

重磅股穩住大市，匯控（0005）升0.3%，中移（0941）升0.2%，對手聯通（0762）逆市升2.32%冠藍籌，瑞銀料3G上客續加快。原油價格走軟，商品類股領跌，中海油（0883）、中煤（1898）及神華（1088）跌約2%。國泰航空（0293）走低5.8%，為表現最差藍籌。香港地產股普跌，信置（0083）跌0.9%，藍籌地產唯獨恒隆（0101）升1.2%。高盛唱好，內房回穩，突然提私有化復地（2337）漲20%。內銀股偏軟，唯獨盈喜信行（0998）有得升。收費研下調，公路股被拋售，皖通（0995）、深高速（0548）及成渝（0107）跌逾8%-5%。

投資組合更新

大市回軟，筆者沽出上星期投機性購入的維他奶（0345），亦沽出非主力的中國民航信息（0696）和金隅股份（2009）取回現金。

筆者購入小量的和電香港（0215），預期盈利增長受惠於智能電話（Smartphones）而引致的每戶平均收入（ARPU）增長。
■　20 Jan 11 - 和電香港 (0215) 中期業績

星期二、三（18 Jan，19 Jan）沽出
1. 中國民航信息（0696），2,000股，7.89元（購入價 6.96元）。
2. 維他奶（0939），2,000股，7.20元（購入價 6.87元）。

星期五（21 Jan）沽出
1. 金隅股份（2009），1,000股，10.68元（購入價 10.10元）。

星期五（21 Jan）購入
1. 和電香港（0215），6000股，2.70元。

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1. 交易費已計在實現損益(Realized P&L) 內。
2. 以下股息尚未計在「實現損益」內
- 六福集團（0590），2000股，港元 0.2600 股息，除淨日 2010/12/17
3. 投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

2011年1月14日星期五

14 Jan 11 - 加碼信義玻璃(0868) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，14 Jan 2011為止變動為 3.60%，同期恒生指數變動為 5.42%。現時投資組合中，股票佔99.0%，而現金佔1.0%。

		31 Dec 2010	14 Jan 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$656,117	3.60%
2	恒生指數	23035.45點	24283.23點	5.42%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

恒生指數收報24283點

本周港股繼續向好，全週升近600點，大市成交亦配合增至平均830億元。

周一 (10 Jan) 港股高開低走跌159點內房股走低

內地股市震蕩下行大幅收低。宏觀經濟數據惹擔憂，加上市場擔心銀行股可能掀起新一輪的融資活動，引發股指大幅下行。港股開盤後因A股盤中反抽見紅而小幅上揚，高見23783，升97點，但很快跟隨A股震蕩下行。午後A股跌幅加劇，港股開盤後迅速殺跌，低見23481.80，跌204點，收報23527.26，跌159.點，跌幅0.67%;國企指數跌119.12點或0.92%，收報12806.59。計及凱雷沽太保（2601）近139億上板，大市總成交812億元。

恒指成分股普跌。兩大重磅股匯控（0005）及中移（0941）跌約1%。中海油（0883）升1.3%，為表現最佳藍籌。傳謀分拆屈臣氏，和黃（0013）升1.2%。受花旗升目標價提振，騰訊（0700）升0.3%。思捷（0330）挫1.7%，對歐洲經濟及歐元前景的疑慮升溫。本港地產股普遍下跌，新地（0016）跌0.3%，恆隆（0101）跌2.3%。中資地產股走低，瑞信指面臨資產負債擔憂，華潤（1109）、中海外（0688）及世貿（0813）跌2%-3%。中資銀行股普跌，跌幅在0.2%-1.8%之間。水泥需求減少，水泥股多回吐，華潤水泥（1313）跌半成。

周二 (11 Jan) 港股全日回升233點澳門概念股走強

美國鋁業公司收盤後公布財報為上市公司財報季拉開了帷幕。美經濟數據：美國採購供應專業協會芝加哥分會，將12月份採購經理指數，由之前公布的68.6向下修訂為66.8。有消息指，Verizon Wireless將會公布銷售蘋果iPhone詳情，蘋果升近2%。
港股早盤高開79點，報23606;國企指數報12856.24，高開49點。內地股市震蕩上揚小幅收漲。港股早盤跟隨A股走勢，起先受內地弱勢拖累，恒指表現反復，隨後趁內地午休之際，期指率先挾高，並一直保持明顯高水，反映市況可能正重拾向上動力。午後A股在低估值地產與銀行股再度走強的帶動下由跌轉升，此舉進一步推動港股升勢，最高曾見23855.83，升324.45點。截止收盤，恆指報23760.34，漲233.08點或0.99%;國指升0.87%或111.48點，至12918.07。

恒指成分股普漲。重磅股造好，匯控（0005）及中移（0941）分別升0.9%及0.6%。招商局（0144）漲半成冠藍籌。油價回升，純上游的中海油（0883）漲逾2%。大摩視百麗國際（1880）為長期首選的中資零售股，該股漲1.6%。樓市回暖，本港地產股普遍升2%-3%。香港銀行股造好，受富邦香港（0636）獲溢價私有化消息刺激。中資地產股多數走低，德銀料推出更多緊縮政策。中資銀行股普漲，農行（1288）漲幅最大達2%。澳門概念股走強，料2011年博彩總收入增加20%，銀河（0027）、澳博（0880）及金沙（1928）均觸及52周新高點。

周三 (12 Jan) 港股高開高走升365點香港地產股疲軟

Verizon通訊旗下Verizon Wireless公布，將於下月開始銷售蘋果iPhone。Verizon跌1.6%。AMD行政總裁邁亞突然離職，AMD股價挫9%。其他主要科網股個別發展。能源股隨油價上升，Chevron漲1.6%。主要金融股普遍上升。美國銀行及AIG上升2-3%。道指收市升34點或0.3%，報11671。標普500指數升4.7點，報1274。納指升9點，報2716。

港股早盤隨外圍進一步高開96.點，報23857;國企指數報12951，高開33點。內地股市反復震蕩收高，因宏觀數據和政策仍有不確定性，導致市場做多動能不足，而藍籌股的低估值又提供了支撐。港股表現強於A股，一路上揚，擺脫24000束縛，以近高位24125報收，升365點，升幅1.5%;國企指數報13126，升208點或1.6%。全日成交增至902億元。
恒指成分股普漲。重磅股匯控（0005）大升3.7%;挾iPhone效應，中移（0941）升2%。港口、航口股繼續炒復蘇，兩大港口藍籌、太航（2343）、東方海外（0316）及中遠洋（1919）揚4%-7%。同業加價，鞍鋼（0347）、中信泰富（0267）升幅有3%-4%。港交所（0388）追落後升逾3%。思捷（0330）升0.5%，跑輸大市，對歐債問題的擔心繼續令該股承壓。香港地產股疲軟，花旗指樓市成交活動將進一步放緩。中資地產股大多走高，重慶房產稅消息預料中，華潤置地（1109）漲近2%。中資銀行股全線上揚，漲幅在0.5%-2.3%不等，瑞信維持增持評級。

周四 (13 Jan) 港股高開小幅低走升113點科技股上漲

美聯儲在經濟景氣狀況褐皮書報告中認為就業市場狀況正在復蘇，使投資者情緒樂觀。摩根大通、美國銀行、花旗、富國及摩根士丹利升約2%-3%。科技股亦普遍上升。道指升83點或0.72%，報11755。標普500指數升11點或0.9%，報1285。納指升20點或0.75%，報2737。
港股早盤承外圍高開221.73點，報24347.34;國企指數報13251.91，高開124.93點。內地股市反復震蕩小幅收高，成品油價格上調預期推動石化雙雄，這對股指構成支撐，不過板塊間輪動較快，說明市場持股心態不穩，預計短期仍以盤整態勢為主。港股開盤後跟隨A股走勢，全日窄幅波動，收報24238，升113點或0.47%;國指報13182，升55點或0.42%。大市成交增至947億元。

恒指成分股跌多漲少。重磅股匯控（0005）隨外圍同業升1.3%報86.60港元;中移（0941）偏軟報78.10港元，對手聯通（0762）升2%。國務院支持軟件產業和積體電路產業發展，騰訊（0700）升4%冠藍籌。葡萄牙發債成功，歐元回升，思捷（0330）升1%。和黃（0013）續回吐，軟0.7%;另一領漲股港交所（0388）微升0.2%。上日大漲的港口股中遠（1199）、招商局（0144）亦受制於回吐壓力，高開低走，跌1%-2%。香港地產股跑輸大市，三大地產股跌逾1%。中資金融股普遍升1%。科技股上漲，業務環境有利，金蝶國際（0268）升近一成。水泥價格回落令相關個股回吐，發債西泥（2233）跌半成。

周五 (14 Jan) A股震蕩下行收低港股窄幅震蕩升44點

美股周四小幅收低，醫療板塊領跌。默沙東藥物試驗受挫導致其股價大幅下跌，亦令大盤承壓，但西班牙和意大利成功標售國債的消息在一定程度上提振了市場情緒。美經濟數據：上周首次申領失業救濟金人數，較前星期多3.5萬人，增至44.5萬人。藥廠默克暫停薄血藥Vorapaxar的部分臨床研究，股價挫逾6%。金融股及科技股偏軟。道指跌23點或0.2%，收市報11731點。標普500指數跌2點或0.17%，收市報1283點。納指跌2.04點或0.07%，收市報2735點。

內地股市震蕩下行收低。港股脫離A股走勢，雖然早段因A股下跌而下探至24187.90，跌51點，但很快反抽見紅，於24300附近窄幅爭持，全日多數時間維持上漲局面，收報24283.23，升44點;國企指數跌30點，報13152。全日總成交縮減至772億元。

恒指成分股漲少跌多。重磅股變動不大，匯控（0005）、中移（0941）收報86.75港元及77.85港元。騰訊控股（0700）升3.6%冠藍籌收破200港元，市場預計網絡游戲市場將強勁增長。中銀香港（2388）升3%，受央行開展境外直接投資人民幣結算試點消息刺激。受大摩上調目標價提振，和黃（0013）、九倉（0004）均升1.7%，港鐵公司（0066）升0.2%。國泰（0293）跌0.2%，數據顯示該公司12月份客運量增速放緩。油價先升後回，中海油（0883）復牌吐1%。香港地產股多數走低，惟將推新盤長實（0001）升近3%。鉀肥進口價勝預期，中化（0297）、中海化學（3983）揚7%及5%。市傳收購有阻滯，民豐（0279）挫13%。

投資組合更新

筆者繼續調整投資組合，加重中線投資和中小型股票，減少重磅股投資。筆者沽出持有了建設銀行（0939），加碼所持中小型股票。

新濠國際（0200）是對澳門博彩收益增長速度高的投資（投機），與及相比新濠博亞（MPEL）大幅折讓。新濠博亞（MPEL）目前市值約40億美元，即新濠國際（0200）持有股份市值約104.3億港元，已高於新濠國際目前66.7億元的市值，這尚未包括新濠國際（0200）持有現金、投資物業及其他的股權投資。
■　40億美元 x 7.8 x 33.43% = 104.3億港元

澳門博彩監察協調局公布，當地12月份博彩毛收入188.83億澳門元，超越10月份的188.69億澳門元，按年增長66.41%，按月亦增長8.81%。筆者相信新濠國際（0200）的股價將逐步反映澳門博彩事業和企業盈利的復甦。
■　28 Dec 10 - 新濠國際(0200) 中期業績

信義玻璃（0838）為國內主要玻璃製造商，上半年業績理想，營業額按年上升63%，毛利率亦由去年同期33.9%改善至上半年的39%，帶動盈利按年急升1.8倍至6.42億元。信義玻璃（0868）於9月至11月共回購3,419.6萬股，每股作價4.42-6.08港元，佔普通決議案通過時已發行股本0.97%。這意味着管理層認為股價不足以反映公司業務前景。信義玻璃（0868）現價計是2011年預期市盈率10至11倍。證券行的信義玻璃（0868）目標價7.50至8.80港元，可作參考。
■　01 Jan 11 - 信義玻璃(0868) 中期業績

聯塑（2128）的塑料管道主要用於供水和排水，兩者合計已佔公司營業額的七成半，其餘兩成用於電力通訊及燃氣等領域。簡單來說，聯塑可受惠於幾個概念，包括農村水利工程，如供水及農田灌溉排水等，另外就是內地擬興建逾千萬套的保障性住房，這兩方面便會對塑料管道及管件有龐大需求。中國聯塑（2128）現價計是2010年預期市盈率14倍左右，但2010年已經過去，現在應該看2011年的前景，相信現價是2011年預期市盈率10至11倍左右。大股東兼主席黃聯禧便宣布減持套現，持股比例由75%降至70%，從壞處看是急於套現，但同時令股票流通量提高，有助市場反映對股票價值。證券行的中國聯塑（2128）目標價9.40港元，可作參考。
■　08 Nov 10 - 中國聯塑(2128) 中期業績
■　07 Jan 11 - 中國聯塑(2128) 配股

理士國際（0824）和維他奶（0345）暫時是投機性購入。

星期一（10 Jan）沽出
1. 中國民航信息（0696），2,000股，8.14元（購入價 8.32元）。

星期二、三（11 Jan，12 Jan）沽出
1. 建設銀行（0939），2,000股，7.05元（購入價 6.26元）。
2. 建設銀行（0939），2,000股，7.10元（購入價 6.26元）。
3. 建設銀行（0939），282股，7.00元（供股價 4.38元）。

星期二（11 Jan）購入
1. 新濠國際（0200），2,000股，5.45元。

星期三（12 Jan）購入
1. 信義玻璃（0868），2,000股，6.70元。
2. 中國聯塑（0868），3,000股，6.58元。
3. 理士國際（0842），3,000股，4.47元。

星期四（13 Jan）購入
1. 維他奶（0345），2000股，6.87元。

2011年1月7日星期五

07 Jan 11 - 加碼銀泰百貨(1833) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，07 Jan 2011為止變動為 1.07%，同期恒生指數變動為 2.83%。現時投資組合中，股票佔94.9%，而現金佔5.1%。

		31 Dec 2010	07 Jan 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$640,124	1.07%
2	恒生指數	23035.45點	23686.63點	2.83%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

恒生指數收報23686點

本周港股大幅反彈收高。新年首個交易日，港股率先反彈，大漲400點，隨後一路上揚，七連升後今日跌99點，累計全周升651點或2.8%，收報23686.63點。大市日均成交回升至728.6億元。

藍籌股

重磅匯控（0005）穩收82.75港元;中移（0941）收77偏軟。中遠太平洋（1199）升3.0%報14.36港元，為表現最佳藍籌。港鐵公司（0066）漲2.9%，至29.75港元，受對滯後股的追捧提振。華潤創業（0291）、百麗國際（1880）逆勢升0.31%、0.14%，分別報32.50、13.96港元。

平保（2318）僻謠仍要跌1%，落後同業，長期融資擔憂依然存在。油價下跌，商品股受壓，中石油（0857）、中海油（0883）各跌0.78%、2.44%，分別報10.18、18.38港元;神華（1088）、中鋁（2600）各跌0.74%、2.47%。利豐（0494）受利淡的美國零售商數據拖累，續跌1.99%報46.85港元。本港地產股偏軟，恒基（0012）、新地（0016）及長實（0001）跌逾1%。

內房股跑贏大市銷售數據佳雅居樂升6%

內房股繼續近期跑贏大盤的走勢，該類股2010年下半年因緊縮擔憂大幅跑輸大盤，現在追趕漲勢。不過，人民日報海外版報道，房地產今年調控節奏不會放緩，如延續新一輪房地產熱潮將會引發第三輪政策調控。調控措施不絕的預期，可能限制板塊的走高空間。

雅居樂地產（3383）在內房股中表現出眾，該股漲6.21%，至13.34港元，因該公司公布的12月份合同銷售額達到人民幣69億元，遠高於預期。其它地產股：華潤置地（1109）、中海外（0688）升逾1%，世貿（0813）升2.78%報13.30港元。

異動股

聯塑（2128）大股東折讓8.2%以每股6.28元，減持1.5億股;該股繼周三受制上市高位7.07回吐後，今天低見6.27，收報6.31，續吐7.75%，成交受配股上板帶動增至2.45億股。

港臺集團（0645）控股權易手提技術全購，股價今早復牌裂口跌破20天線，低見1.87，收報2.05，挫22.93%，成交急增至1506萬股。港臺大股東兼主席及執董李志強，以3.46億元〔即每股1.7元〕，較停牌前折讓36%，向星資商人Chua Chun Kay悉售所持近2.04億股或59.77%股權。同時，會按例以同價向港臺小股東提全購，料涉資2.33億元。收購完成後，仍會維持上市地位及現有業務;李志強及其配偶余美施會留任集團附屬公司董事總經理及執董

投資組合更新

筆者微調投資組合，加重中線投資和中小型股票，減少重磅股投資。筆者沽出持有了1年的中國移動（0941），加碼所持股票。

銀泰百貨（1833）在浙江的經營，已成為該省成功典範，近年積極部署向外發展，盈利能力仍屬增長較快的階段，加上近年積極購併，戰略布局值得憧憬。

新濠國際（0200）是對澳門博彩收益增長速度高的投資（投機），與及相比新濠博亞（MPEL）大幅折讓。

惠理集團（0806）小量加碼是為牛三作準備。

星期一（03 Jan）購入
1. 銀泰百貨（1833），2,000股，11.24元。
2. 新濠國際（0200），3,000股，4.64元。

星期二（04 Jan）購入
1. 惠理集團（0806），1,000股，8.30元。

星期二（04 Jan）沽出
1. 中國移動（0941），500股，77.40元（購入價 72.85元）。

2010年12月31日星期五

31 Dec 10 - 投資組合成立一周年

筆者「藍兵」首先祝願各位，新年進步，除了在股場大獲全勝外，亦祝身體健康，生活愉快！「身體健康，生活愉快」這句看似有點老土，但這是衷心的，因心中富有比金錢上的富有更重要。

投資組合成立於31 Dec 2009，至 31 Dec 2010為止變動為 26.67%，同期恒生指數變動為 5.32%。現時投資組合中，股票佔93.2%，而現金佔6.8%。

		31 Dec 2009	31 Dec 2010	變動
1	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
2	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

恒生指數收報23035點 2010年上漲5.32%

港股今日只有半日市，大市窄幅做好。恒生指數企穩20天線，收市報23,035點，升36點；國企指數收報12,692點，升105點。主板成交302.25億元。總結2010年恒指累計上漲5.3%。

滬綜指 2010年下跌14.31%

滬深股市是2010年最後一個交易日紅盤高收，主要是午後煤炭股發力支持，滬綜指最終成功收復2,800點關，收報2,808點，升1.76%，而深成指亦升2.63%，收報12,458點，兩市成交增至約2,005億元人民幣（下同）。

全年計，滬綜指全年跌469.06點或14.31%。行業表現中，鋼鐵及地產等權重板塊跌逾20%。

藍籌股

兩大重磅股偏軟，匯控（0005）中移（0941）收報79.70及77.20港元。中信泰富（0267）升1.71%報22.20港元，為表現最佳藍籌。消費股最後沖刺，百麗（1880）、華創（0291）各升1.23%、1.60%，分別報13.14、31.85港元。油價回落但仍處高位，油股造好，中海油（0883）、中石油（0857）各升1.32%、0.99%，分別報18.44、10.16港元。煤炭類股繼續走高，因為內地遭遇寒冬，中煤能源（1898）漲1.00%，至12.14港元;中國神華（1088）漲0.77%，至32.60港元。思捷環球（0330）跌0.40%報37.00港元，跑輸大市，其非執行董事繼續減持股份;同業利豐（0494）續跌1.64%報45.10港元。成交低迷，港交所（0388）疲軟，跌0.51%報176.30港元。本港地產收多呈軟，新世界（0017）跌逾1%，長和跌近1%。

中資地產股個別發展雅居樂跌4%

中資地產股個別發展，中海外（0688）、華潤置地（1109）升1%，保利香港（0119）、富力（2777）跌0.65%、0.18%。雅居樂（3383）更是跌4.03%報11.44港元。國泰君安表示，因憂慮通脹續升，央行於12月25日年內第二次上調存貸利率0.25%，確認中國進入了加息周期。預計2011年至少加息兩次並出臺適度控制信貸的政策。雖然適度通脹有利新房銷售，但購房者對房價單邊上漲的預期將逐步改變，且遲來的樓市調整可能於2012年前後發生。截止12月22日雅居樂（3383）權益土儲達3,077萬平米，因下半年新增了幾幅地塊所致;2011年公司凈負債率將維持在60.0%以下，並較其同等規模競爭對手健康;公司謹慎擴張高端物業，並相對受樓價調控政策影響較小，料2011年上半年合約銷售均價和銷售面積微升，剛需經過積累仍將階段性釋放。評級上調至「收集」，目標價由 10.00 港元上調至 12.50 港元，相當於11年8.2倍PE，1.8倍PB和12.1%NAV折讓。風險：過度緊縮。

中資保險股普漲花旗上調太保評級

中資保險股普漲;太保（2601）升0.62%報32.30港元。花旗表示，調整太保立場，因為其良好價值，涉及財險/盈利能力強勁，凈賬面值改善，以及受惠息口/股市復蘇。雖然凱雷持股陰霾會持續一段時間，因此可能需要耐性，不過該行相信，風險-回報比，經2010年股價跑輸大市後，已變得吸引。財險（2328）、太保及平保（2318）為行業首選。該行將太保評級，由「持有」升至「買入」，目標價由33.8元，上調至39元。財險、平保各升0.54%、1.46%。

航空股多下跌油價高企限制類股的表現

航空股多下跌，油價高企限制類股的表現。紐約2月期油昨日雖下穿每桶90美元，但仍高企於89美元水平;分析師亦普遍認為，隨著全球經濟繼續復蘇，2011年油價將突破每桶100美元水平。高油價令航空企業面對營運成本增加的壓力。東航（0670）、中國國航（0753）各跌1.25%、2.24%，國泰航空（0293）亦跌0.92%報21.45港元，惟南方航空（1055）升0.21%至4.76港元。

金礦股各異金價仍連日站穩1400美元之上

盡管金價放軟，金礦股卻表現各異：瑞金（0246）及招金（1818）失1.17%及0.16%，靈寶（3330）升0.44%，紫金礦業（2899）升2.27%，有消息稱，該公司及其子公司將不得不支付人民幣1167.8萬元的罰金，因為位於廣東信宜市一處尾礦庫9月21日發生潰壩，但與紫金礦業的市值(目前為282億港元)相比，上述罰金數量較低。金價仍連日站穩於1400美元之上，對金礦股未必有明顯壓力。紐約期金連升3日後回吐，昨晚收報1405.9美元，跌7.6美元或0.5%，借口是美國數據理想，反映經濟有望轉好

LED概念股造好傳中國將出臺淘汰白熾燈時間表

雷士照明（2222）漲1.50%至4.07港元，真明麗（1868）升8.29%至4.18港元;LED照明概念可能續為相關股價提供動力。有報道指，中國將出臺淘汰白熾燈時間表，並對白熾燈產品征收消費稅，而節能燈產品市場有望快速增長，具有LED節能照明概念的股份可望受益。

異動股

志高（0449）應聯交所要求澄清，主席李興浩預計今年產值逾百億元、未來兩年實現千萬臺空調及五年內成為千億元規模企業，並非盈利或收入預測，全屬集團未來目標。該股繼昨天續升10%，今早平開後再創上市新高，見1.07，收報1.00，升6.38%，成交已有8958萬股。

投資組合

筆者投資組合今天止剛好成立一周年，回報26.67%，同期恒生指數上升5.32%。投資組合表現不過不失。對比其它朋友，筆者今年投資回報普普通通。話雖如止，筆者對今年表現尚算滿意。滿意主要的不是現金回報，反而筆者覺得今年在投資中，過程的享受和得到的投資經驗令我獲益更多。

對於來年，有朋友用「加倍努力，賺取更多」作為主題。筆者反而想反其行，以「減少」作為主題。筆者想「減少」的當然不是指回報，而是指「心多多」的想法，集中火力在有興趣，有潛力的股票和行業，同時以定期或更深入檢討所持股票為中心。。筆者另一個想「減少」的是購入沽出的次數，儘量以中線為投資目標。

筆者未敢言能除去「心多多」的想法，始終學海無涯，不作多些多方面的探討，投資技巧不能進步，投資眼光亦不會擴闊。另一方面，以散戶來說，這些所謂的「股票研究」限制於時間和資源，要避免不知道的市場風險和出現的危機，止蝕、止賺、減磅有時難以避免。Well .... 以上「減少」的目標雖看來比較難於實行，因未開始已經有excuse出現，但如果目標也不設定，就一定做不到。In fact，儘量以中線為投資目標，理應可減少無謂的買賣，這一步在今個月亦初步算是有個好開始。

筆者在來年打算減少長線投資，以中線作主力，這個亦與今年長線的股票回報較少有關。

組合以長線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1. 交易費已計在實現損益(Realized P&L) 內。
2. 投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

2010年12月30日星期四

30 Dec 10 - 購入信義玻璃(0868) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009，至 30 Dec 2010為止變動為 25.22%，同期恒生指數變動為 5.15%。現時投資組合中，股票佔93.1%，而現金佔6.9%。

		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
1	投資組合	$500,000	$626,086	25.22%
2	恒生指數	21872.5點	22999.34點	5.15%

恒生指數收報22999點升30點成交530億元

周三美國股市小幅收高，道指再創28個月以來的最高收盤點數。

港股今日窄幅爭持。恒生指數升30點或0.1%，收報22999點；國指收報12587點，升78點或0.6%；成交額530億元。亞洲股市個別發展，日經指數收報10229，跌116點或1.1%；台灣指數收報8908點，升42點或0.5%；上證綜指收報2760點，升8點或0.3%。

藍籌股

重磅匯控（0005）及中移動（0941）靠穩，前者重上80。中遠太平洋（1199）升1.96%報13.52港元，為表現最差藍籌。歐元回升，思捷（0330）升1.64%報37.15港元，同業利豐（0494）跌0.11%報45.85港元，美林看好利豐明年增長前景，升目標價至55港元。

油價下跌，資源股表現不一。純上游的中海油（0883）跌1.41%報18.20港元，為表現最差藍籌，同業中石油（0857）升0.70%報10.06港元;中國神華（1088）漲0.31%，至32.35港元，或因冬季期間的煤炭需求增長。前期領漲股和黃（0013）、港交所（0388）疲軟，各跌0.06%、0.17%，跑輸大盤0.1%的升勢。本港地產股個別發展，新世界（0017）及信置（0083）各升1.93%、1.66%;收租股九倉（0004）、太古（0017）強者恆強，再升1.63%、0.95%，分別報59.35、127.70港元。

中資地產股多上揚

香港上市中資地產股多上揚，未理會住建部有關會加強樓市調控的利空。內地住房和城鄉建設部此前表示，將進一步打擊投機性購房，增加保障性住房供應，同時確保私人住房用地的適度供應。

中國海外發展（0688）漲0.28%，至14.24港元，華潤置地（1109）升0.14%，至14.06港元。

中資銀行股普遍上揚跑贏大市

中資銀行股普遍上揚，9隻中資銀行股7隻上漲，漲幅在0.2%-1.2%不等，同期恆指升0.13%，跑贏大市。興業證券認為，再貸款利率的上調會進一步增加銀行間債市資金緊缺狀況，使得年底流動性更加緊縮;但同時也會進一步引導商業銀行在貸款資金的定價上尋求更符合自身利益的浮動水平，進而增加了凈息差出現超預期增長的可能性。工行（1398）、農行（1288）、交行（3328）及建行（0939）分別升1.23%、0.78%、0.26%及0.73%，中行（3988）持平，次新股重慶農村商業銀行（03618）跌0.39%報5.12港元。

中資汽車股反彈華晨中國揚7%

中資汽車股續反彈，東風（0489）升1.35%報13.48港元，廣汽（2238）升2.75%報10.48港元，華晨（1114）揚7.17%至6.13港元。可能完不成2010財年轎車銷售目標的比亞迪股份（1211）升0.87%報40.80港元，Chardan Capital Markets稱，比亞迪股份可能再度完不成2010財年轎車銷售目標，該公司7月份已將全年銷售目標從80萬輛下調至60萬輛。Chardan Capital 稱，鑒於比亞迪自2010年3月以來每月發貨量一直未能超過45,000輛，該機構認為比亞迪將再度達不到銷售目標，今年轎車銷量可能接近該機構預期的51萬輛。小型轎車稅收優惠在12月底到期將對比亞迪賣得最好的F3緊湊型轎車產生不利影響。Chardan Capital稱，該股估值過高，重申賣出評級，目標價30.00港元。

稀土概念股大幅上揚憧憬明年內地限制稀土出口

中國稀土（0769）一度升至3.85港元的一個半月高位，收報3.76港元，仍升3.76%。該股已是連續第二日上揚;市場憧憬明年內地限制稀土出口，推動具相關概念的股份表現，湖南有色〔2626）漲5.1%，報3.28港元，新鑫（3833）升6.47%報4.94港元，洛鉬（3993）升7.45%報7.21港元。商務部早前公布2011年首批稀土出口配額為1.445萬噸，較去年同批減少11.4%;惟商務部其後稱，全年出口配額總量尚未最終確定，將予以綜合考慮。

異動股

時富投資（1049）洽購網上游戲業務的消息，有助支持股價升勢。該公司表示，除兩項有關將發展摩力〔網上游戲業務〕成為中國綜合多媒體平臺的潛在收購交易外，不知導致今早股價上升的原因，也沒有須予披露的收購或變賣商談;強調上述交易仍在磋商階段。時富投資最高0.75港元，收報0.74港元，漲37.04%。同系的時富金融（2965）亦升11.34%，報0.54港元。

田生集團（0183）急漲15.46%至1.12港元，為最高價收盤;上方阻力為52周高位1.27港元;該公司旗下物業獲財團洽購，惹來憧憬。據《香港經濟日報》報道，田生已收購逾80%業權的筲箕灣大廈，以及比鄰工廠街11至25號舊樓〔田生已收購逾90%業權〕，近日獲財團出價洽購，以便合並重建，兩項物業涉及收購價共7.5億港元。

龍新能源（0395）及中國安芯（1149）股價分別最多急瀉47%及22%。龍新能源（0395）全日跌18.88%，收1.16元，成交4.2億；中國安芯（1149）則跌17.4%，收2.37元，成交3.9億。知情人士透露，龍新能源（0395）及中國安芯（1149）幾近同時出現斬倉場面。臨近年結，證券行紛嚴格執行內部風險規管，是導致斬倉潮主因。中央結算持股紀錄顯示，有2.49億股龍新能源存放於招商證券（香港）內，相當已發行股本12%；中國安芯（1149）存放於該行數量更達6.33億或30.58%，該行均是兩股最大持倉的中介人。具經驗的業內人士表示，這情況很大機會是公司大股東將股票存放或抵押予有關證券行，甚有機會是斬倉盤的來源。

太保（2601）錄得58宗大手上板，共涉約2.16億股，以每股作價31.15元計，共涉資67.21億元。市傳減持者為太保原始股東，美國私募股權投資基金凱雷集團。對於股東凱雷持股甫解禁一周，即傳來減持消息，分析預計凱雷未來半年至一年會陸續減持餘下全部股份。對於凱雷減持，有市場人士指，太保股價陰霾反而稍除，加上配售折讓不足3%，反映市場承接力強。太保股價造好，升2.39%，收32.1元。消息指，德盛安聯為購入相關股份的買家之一。減持完成後，凱雷持股將由13.23億股降至11.07億股，佔已發行股本由15.52%降至12.99%，或佔 H股股本由57.2%降至47.87%。建銀國際保險股分析員余君峻相信，凱雷會在未來半年至1年陸續悉售太保股份，然而由於市場承接力強勁，預計對太保股價壓力不會太大，強調太保仍為同業首選，目標價45元，較現價潛在升幅達40%。

投資組合更新

筆者這3天購入不同的股票放進投資組合，為下一年中長線做工夫。

購入原因和資料之前已經討論過。
■　28 Dec 10 - 新濠國際(0200) 中期業績
■　30 Dec 10 - 大昌行(1828) 營業資料
■　16 Dec 10 - 北京金隅(2009) 第3季業績
■　02 Nov 10 - 東瑞製葯 (2348)

信義玻璃（0868）是路人甲兄在2週前介紹，看過資料後，認為中長線值得購入。至於信義玻璃（0868）的資料，會另文補上。

東瑞製葯（2348）是Sunny兄介紹的。之前筆者持有羅欣藥業（8058），未有購入其它同業。東瑞製葯（2348）最近破位後整固中，預期市盈率14至15倍左右，筆者預期產能大擴大4倍後，經濟規模出現，毛利提升，現暫時放在中短線。

北京金隅（2009）直接受惠於保障性住房，河北水泥業務受惠於行業整合併購和落後產能淘汰。北京金隅（2009）隸屬於北京市國資委，實力雄厚。筆者暫時小量購入，打算在現金回籠後才加碼。

新濠國際（0200）是某先生介紹（如有常看這BLOG應知是誰），現價折讓率甚高，而上季開始有轉虧為盈的跡像，筆者classify作「高風險，高回報」的股份。

大昌行（1828）股價上星期開始「年終大平賣」，受到北京市政府計劃明年發放約24萬個汽車牌照，「抽籤買車」所影響。筆者乘這機會先加碼一注。

前天購入
1. 新濠國際（0200），4,000股，4.47元。

昨天購入
1. 信義玻璃（0868），4,000股，6.21元。
2. 大昌行（1828），2,000股，7.93元。

今天購入
1. 金隅股份（2009），1000股，10.10元。
2. 東瑞製葯（2348），4000股，3.68元。

2010年12月17日星期五

17 Dec 10 - 購入波司登(3998) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009，至 17 Dec 2010為止變動為 26.22%，同期恒生指數變動為 3.85%。現時投資組合中，股票佔80.7%，而現金佔19.3%。

		31 Dec 2009	17 Dec 2010	變動
1	投資組合	$500,000	$631.123	26.22%
2	恒生指數	21872.5點	22714.85點	3.85%

恒生指數收報22714點升46點成交725億元

港股今日窄幅做好，恆生指數午後下試100天線後反彈，收市報22,714點，倒升46點，全日波幅213點；國企指數收報12,468點，升33點。港股全日成交725.43億元。

藍籌股

重磅匯控（0005）回升0.3%，收80.15港元。中移（0941）續跌0.4%，收76.05港元，對手聯通（0762）升0.53%報11.44港元，為7個交易日第6日上漲。昨日跌逾4%的百麗國際（1880）彈2.31%至13.30港元。國泰航空（0293）上漲2.30%至22.20港元，在過去三天下挫9.0%之後有所反彈-股價下跌的部分原因是，國際航空運輸協會對航空業2011年前景不是太樂觀。

大落後思捷（0330）升1.72%報38.50港元，同業利豐（0494）升1.16%報43.80港元，因美經濟數據理想。大市午後反彈，公用股無表現，港燈（0006）跌0.71%至48.85港元，野村上調目標價至57.3元。中電（0002）跌0.24%報62.90港元，野村上調中電目標價16%至65.2元。惟煤氣（0003）升逾1%，跑贏大市0.2%的升幅。油價下跌，油股受壓，中海油（0883）跌0.45%報17.62港元，中石油（0857）持平於9.64港元。

藍籌地產股多下跌惟恒隆地產尾市抽高4%

香港藍籌地產股多下跌，藍籌地產4隻下跌，2隻上漲，恒隆地產（0101）尾市抽高，升4.31%冠藍籌。

中資地產股多呈弱勢關注房產稅征收細則

中資地產股多呈弱勢，市場關注內地房產稅消息。內地流傳房產稅征收細則，累進稅率由0.8%-20%，為相關股份帶來不明朗因素。此外，里昂中國研究部董事總經理張耀昌，預計內地明年經濟增長10%，將會進入加息周期。內地將進入加息周期的預期亦打擊地產股表現。中國海外（0688）跌1.22%至14.58港元，華潤置地（1109）持平於13.54港元，富力地產（2777）與雅居樂地產（3383）各跌0.19%及3.36%。恆生指數上升0.2%至22714點。

中資保險股普漲加息預期提振

瑞士信貸預計，中國CPI 2011年年中將繼續升至6.5%左右;正因為如此，該行預期中國會進一步加息且收益率曲線變陡，盡管10年期國債收益率近日進一步下跌。瑞信認為利率溫和上升的環境對中資上市保險股構成利好。保險公司中期內投資回報有望得到改善，因為保險商賺取資產回報和來自客戶的資金成本之間的差價，利率越高，差價越大。維持中資保險股中性評級。平安（2318）升1.22%報83.00港元，澄清旗下銀行業務整合未變，亦助股價靠穩。相關的不利傳聞已拖累該股連挫兩日;中國太保（2601）升2.40%報29.85港元。

珠寶股走高業內人士展望樂觀

珠寶股走高，受業內人士的樂觀展望的提振;短線或續佳。據香港《信報》報道，周大福珠寶董事總經理黃紹基表示，今年銷售整體增長超過三成，料在強勁的內需推動下，明年的銷售增長還將高於今年。英皇鐘表珠寶（0887）急升4.67%至1.12港元;東方表行（0398）、Sincere Watch（0444）、明豐珠寶（0860）與億鉆珠寶（0475）均升超過2.5%;六福集團（0590）亦漲1%。

新股上市

大唐新能源（1798）首日掛牌「潛水」，波幅介乎2.17-2.3，全日收報2.19，較招股定價2.33低0.14或6%;成交1.46億股，涉資3.27億。不包括手續費，每手蝕140元。

合生元（1112）首日掛牌「潛水」，波幅介乎9.81-10.8，全日收報10.44，較招股定價11低0.56或5.1%;成交5435.2萬股，涉資5.55億。不包括手續費，每手蝕280元。新鴻基金融表示，合生元較同業有估值溢價：基於湯森路透的利潤預期，其2010財年市盈率為24.5倍，澳優乳業（1717）為16.3倍，雅士利（1230）為18.7倍。該行補充說，合生元的所有嬰兒配方奶粉都由一家法國供應商生產，這意味著其產品質量或有保證。但該行認為，合生元的益生菌沖劑產品仍處在初步階段，可能難以保持高增長率。該行還表示，投資者也擔心合生元的業務-公司依賴於少數獨立供應商，其中Lallenmand和Laiterie de Montaigu分別佔2010年上半年總銷售成本的19%和61%。

異動股

中國生物資源（8129）挫12.68%，報0.062港元;早盤最低0.06港元。尚待落實的收購，令前景堪憂。該公司於9月下旬，已就可能收購竣龍集團，與李高華及成都晨明電動車輛制造訂立不具約束力意向書;惟截止目前尚未落實條款及條件，亦無協議，收購不一定會落實;除此之外不知股價下跌及成交量上升原因。

投資組合更新

筆者前天購入少量波司登（3998），今天再繼續購入一些。同時今天亦沽出同是服裝股的中國利郎（1234）。

筆者收到了配股的建設銀行（0939），亦加入投資組合內。

今天購入
1. 波司登（3998），4000股，3.45元

今天沽出
1. 利郎（1234），2000股，11.70元（購入價 8.96元）。

以下股息連交易費已計在實現損益
1. 鄭州燃氣（3928），2000股，人民幣 0.492元特別股息。
2. 利信達（0738），4000股，港元 0.0430 股息，除淨日 2010/11/17

2010年12月15日星期三

15 Dec 10 - 沽出達進精電(0515) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009，至 15 Dec 2010為止變動為 26.69%，同期恒生指數變動為 5.04%。現時投資組合中，股票佔82.2%，而現金佔17.8%。

		31 Dec 2009	15 Dec 2010	變動
1	投資組合	$500,000	$629.214	26.69%
2	恒生指數	21872.5點	22975.35點	5.04%

恒生指數收報22975點跌455點成交724億元

節日氣氛濃，外圍市況變動不大。港股今早低開59點，報23371;國企指數報12819，低開45點，在未有明確方向引領下表現牛皮。午後，市場借評級機構穆迪將西班牙的主權評級列入負面觀察，意味評級可能被調低的消息，推低港股。港股跌勢突然加劇，在數分鐘之內，跌幅由一百幾點顯著擴大到逾550點，低見22876點。港股最終收報22975.35，挫455.84點，跌幅1.9%;國企指數跌280.01點或2.2%，收報12585.04。總成交回升至724億元。

期指張數逾七萬張，對比周二只有四萬多張的形勢啟示大戶主要在期指場中搵食。

滬綜指全日收報2,911點，跌15點或0.54%，成交1,433億元人民幣(下同)。深成指亦跌97點或0.75%至12,829點，成交1,310億元。滬深300指則跌21點或0.67%至3,247點。

藍籌股

重磅股匯控（0005）跌逾1%守住80港元;中移（0941）報77.05港元偏軟，對手聯通（0762）軟0.87%。中遠太平洋（1199）升0.3%至13.3港元，為唯一上漲藍籌。中銀香港（2388）跌0.19%報25.8港元，人民幣業務方面的競爭優勢依然存在。

東亞銀行（0023）跌2.83%，至32.60港元，午盤報33.50港元，沒有理會中國證監會批準東亞銀行購買金鷹基金管理有限公司11%的股份的消息。

資源股捱沽，中海油（0883）下挫2.81%，至17.96港元;中石油（0857）跌3.60%，至9.64港元，中鋁（2600）走低1.94%，至7.06港元。國泰航空（0293）是跌幅最大的藍籌，股價報22元，跌1.7元，跌7%。

香港地產股收低

香港地產股收低，地產分類指數跌2.18%。信和置業（0083）、恒隆地產（0101）跌幅均逾3%。美聯集團（1200）跌1.73%至6.25港元。

內房股偏軟

中海外（0688）、華潤（1109）及世貿（0813）各跌1.46%、0.29%及1.99%。建銀國際下調中資地產股的評級，由跑贏大市降至中性，指行業面對政策風險提升，潛在利率上調的環境亦不利，但行業估值不算貴;另把富力地產（2777）與中國綠城（3900）的評級降至跑輸大市;行業首選是合景泰富（1813）及恆盛地產（0845），取其良好的執行能力、銷售及財務表現。富力跌1.09%，綠城升0.23%;合景泰富跌1.11%，恆盛升1.08%。

內銀股回軟

內銀股全面回軟，跌幅在1.4%-2.8%不等。花旗集團表示，中資銀行2011年的盈利前景仍沒有受到影響，凈利息收益率的擴大，抵消了貸款增長減速和存款準備金率上調帶來的不利影響。花旗表示，總體而言，他們預計2011年中資銀行的盈利能力將更強，並且資金不是那麼緊張。該行補充稱，相信緊縮政策的風險基本已經消化。花旗表示，中資銀行股的估值分別相當於2011財年每股帳面價值預測值和每股收益預測值的1.7倍和8.8倍，主要的不同是資產實力和從凈利息收益率擴大的趨勢中受益的能力。該行推薦的首選買入銀行股是農業銀行（1288）、建設銀行（0939）、招商銀行（3968）和民生銀行（1988）。花旗把農業銀行的評級由持有調高至買進，把目標價由4.40港元調高至5.00港元。農業銀行跌1.47%，至4.01港元。建行、招行及民生各跌2.25%、2.45%及2.33%。

航空股下挫

國際航空運輸協會(IATA)預期，2011年航空業獲利會較今年下降40%，主要受經濟增長減慢、油價成本增加等因素影響。國泰航空（0293）下跌7.17%至22.00港元，盤中接連失守10/20/50天線，最低見21.55港元，為表現最差的恒指成份股;僑豐證券業務發展董事連敬涵指出，國泰今年最多累漲逾六成，配合行業增長展望放緩，投資者先行套利並不奇怪，但認為股價跌勢較急，短期再跌空間不多。中國國航（0753）、東方航空（0670）與南方航空（1055）跌幅在3.8%-5.8%不等。

新股上市

世達（1282）首日上市，全日高低位1.04/0.95，收市報0.96，較招股定價0.95，僅高出0.01或1.05%，成交5.22億股，涉資5.18億元。東亞證券表示，世達科技通過擴大與Synaptics在觸摸屏產品(2009-2016年銷售額的年復合增長率為17.8%)領域的合作、聯合開發盈利高增長的新產品(例如指紋生物識別設備，2009-2014年銷售額的年復合增長率為23.8%)，世達科技來自觸摸屏產品的收入將繼續增加。不過也有令人擔心的地方，因為若該公司未能對相關技術的變化作出快速回應，則新產品和新設計技術的面世以及行業標準變化將影響其業務。東亞證券予以該股中性評級。

異動股

被金利豐證券借殼上市的黃金集團（1031），今日復牌後股價大勇；收市仍升25%，收報0.52元。黃金集團宣布，向公司行政總裁兼大股東朱李月華及關連人士，收購持有金利豐集團之控股公司 Kingston Capital Asia全部股權，作價120億元。

中國海澱（0256）大折讓批股，拖累股價走低，下午復牌後跌穿配股價1.21港元，收報1.16港元，急跌23.18%;。該公司中午宣布，以每股1.21港元，配售約3.9億股，佔擴大後股本約9.54%;集資凈額約4.65億港元，以作為日後收購、投資所需及營運資金。是次配股價比該股停牌前、昨日收市價1.51港元，折讓19.9%，也較市場傳聞批股價1.3-1.4港元為低。

投資組合更新

筆者今天沽出短線的達進精電（0515），目標3.9元今日已經出現，雖然筆者不能捕捉今日高位沽出。

筆者昨天看過波司登（3998）配股，亦和BLOG友討論波司登（3998）的觀點，今天先購入小量。
■　14 Dec 10 - 波司登(3998) 配股
■　預期市盈率討論

今天亦購入越秀地產（0123）與及輕輕加碼惠理集團（0806），沽出世茂房地產（0813）和羅欣藥業（8058）。
■　08 Sep 10 - 越秀地產 (0123)
■　14 Oct 10 - 惠理集團 (0806)

今天購入
1. 波司登（3998），4000股，3.53元
2. 惠理集團（0806），1000股，7.97元
3. 越秀地產（0123），6000股，2.05元

今天沽出
1. 達進精電（0515），4000股，3.78元（購入價 2.96元）。
2. 達進精電（0515），2000股，3.78元（購入價 3.08元）。
3. 達進精電（0515），2000股，3.78元（購入價 3.32元）。
4. 世茂房地產（0813），1000股，11.96元（購入價 13.88元）。
5. 羅欣藥業（8058），2000股，10.08元（購入價 6.07元）。

組合以長線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1. 交易費已計在實現損益(Realized P&L) 內。
2. 以下股息尚未計在「實現損益」內
- 利信達（0738），港元 0.0430 股息，除淨日 2010/11/17
3. 建設銀行供股尚未包括。
4. 投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

2010年12月6日星期一

06 Dec 10 - 購入中信泰富(0267) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009，至 06 Dec 2010為止變動為 27.10%，同期恒生指數變動為 6.24%。現時投資組合中，股票佔86.6%，而現金佔13.4%。

		31 Dec 2009	06 Dec 2010	變動
1	投資組合	$500,000	$635.634	27.10%
2	恒生指數	21872.5點	23237.69點	6.24%

恒生指數收報23237點跌82點成交759億元

伯南克不排除加大QE2規模言論，美元急跌浮起風險資產。港股今早高開186.68點，報23507.2;國企指數報13046.44，高開109.34點。港股先升後跌，今早曾升近三百點，之後升勢放緩，尾市更掉頭下跌，最多跌逾一百點，低見23213點。恒生指數收市報23237點，跌82點，成交759億元，比上日少一成。國企指數報12804點，跌132點。

內地股市先升後回，滬深股指背馳。一度倒跌的滬綜指全日收報2,857點，升14點或0.52%。深成指跌20點或0.16%至12,422點。滬深300指則升7.4點或0.23%至3,165點。

展望未來，本周和下周將有眾多中國經濟數據公布，特別是下周一的中國消費者價格指數〔CPI〕，該數據將備受關注。

藍籌股

兩大重磅股穩，匯控（0005）中移（0941）收81.45及78.20港元。漲幅最大的藍籌股是太古（0019），該股升3.60%，至126.80港元，技術性反彈，旗下國泰（0293）跌1.06%報23.35港元。中海油（0883）漲3.37%，至 18.16港元，盤中創18.48港元新高，受到油價走高的帶動;下游的中石化（0386）跌1.52%報7.15港元。 Fed主席貝南克關於美國經濟不大可能重新陷入衰退的評論令投資者感到安心，香港的出口類股因此而受惠，利豐（0494）漲1.21%，至46.15港元。大市不穩，公用股表現佳，港燈（00006）、煤氣（0003）各升0.50%、0.21%，中電（0002）跌0.32%。中銀香港（2388）跌4.16%報26.50港元，為表現最差藍籌。內銀幾乎全面向下，國指新貴農行（1288）與廣汽（2238）跌近3%-4%。

香港地產股

香港地產股跑輸大市，新盤成交呆滯影響發展商銷售成績。據《星島日報》報道，剛過去周未假期兩天，一手樓錄得約11宗交投，其中由長江實業（0001）等發展的「盛薈」，消息指錄得三宗買賣。信和置業（0083）跌1.83%報16.08港元，為藍籌同業中最弱;恆隆地產（0101）跌0.96%到35.95港元，長實、恆基地產（0012）、新鴻基地產（0016）與新世界發展（0017）跌由介乎0.9%-1.4%。

內房股偏軟

內房股多數偏軟，因為市場仍擔心中國政府將進一步推出緊縮政策。《上海證券報》援引銀行業未具名消息人士的話稱，中國監管機構日前再次要求商業銀行停止向房地產為非主業的央企提供新增房地產開發貸款。華潤置地（1109）跌0.99%，至13.98港元;富力地產（2777）跌1.47%，至10.70港元;SOHO中國（0410）跌0.65%，至6.09港元;世茂房地產（0813）跌2.42%，至12.08港元。

汽車股走軟

大部分汽車股受內地發改委官員對政策展望的言論打擊走軟。據中國新聞社報道，發改委產業協調司相關負責人明確表示：隨著國內汽車消費剛性需求與潛力逐步提升，明年購置稅優惠政策肯定會取消。利好銷售政策取消，可能對車企銷售產生負面影響。吉利汽車（0175）、東風集團股份（0489）、華晨中國（1114）、慶鈴汽車（1122）及廣汽集團（2238），現跌幅介乎2.8%-5.0%。

煤礦股反彈

煤礦股反彈，神華（1088）升1.79%，兗煤（1171）升0.46%，惟中煤（1898）跌0.34%;惟遠未收復連日來的失地。對於發改委限制電煤價格的說法，瑞信認為，相關的負面影響被誇大;估計每噸人民幣10元的一般合約煤價變動，隻影響主要煤商盈利1%-3%，若是主要合約煤價變動，影響僅0.3%-1.5%;維持神華（1088）及中煤（1898）跑贏大市，兗煤（1171）中性。

異動股

日東（0365）呈異動，股量向上突破，最高見0.375，創逾年新高，收報0.355，升18.33%，成交急增至1404萬股，為逾七個月最多。該公司上月尾公布，受惠內需激增，上半年扭虧轉賺400萬元;期內收入急升75%至4.06億元。

投資組合更新

筆者今天購入藍籌中信泰富（0267），沽出一半鄭州燃氣（3928）。

筆者之前一向對中信泰富（0267）有點偏見，源於對上一屆管理層的槓桿式外滙合約事件。最近留意到中信集團計劃明年來港上市，細看一下中信泰富（0267）主席常振明的背景與及中信泰富（0267）的業績和前景，其澳洲的鐵礦砂項目可能帶來上升動力，加上中信集團上市計劃，前景展望樂觀。現價計，中信泰富（0267）預期市盈率10倍左右。

■　06 Dec 10 - 中信泰富(0267) 中期業績

筆者沽出一半鄭州燃氣（3928），鄭州燃氣（3928）其實亦十分便宜，市盈率低於10倍，問題只是最近股價暫時不升罷了。嘿。。。。。

筆者未對鄭州燃氣（3928）死心，繼續保持另一半觀望。

今天購入
1. 中信泰富（0267），1000股，20.35元

今天沽出
1. 鄭州燃氣（3928），1000股，16.40元（購入價 14.86元）。

組合以長線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1. 交易費已計在實現損益(Realized P&L) 內。
2. 以下股息尚未計在「實現損益」內
- 利信達 (0738)，港元 0.0430 股息，除淨日 2010/11/17
3. 建設銀行供股尚未包括。
4. 投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

2010年11月29日星期一

29 Nov 10 - 加碼達進精電(0515) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009，至 29 Nov 2010為止變動為 25.84%，同期恒生指數變動為 5.91%。現時投資組合中，股票佔85.8%，而現金佔14.2%。

		31 Dec 2009	29 Nov 2010	變動
1	投資組合	$500,000	$629.214	25.84%
2	恒生指數	21872.5點	23166.22點	5.91%

恒生指數收報23166點升288點成交651億元

美股上周五收低。上周五感恩節後隻有半日市，市場圍繞歐元區債務問題及朝鮮半島緊張局勢的擔憂不斷加劇，這令美國假日購物季伊始的提振作用失色。美匯方面：美元兌主要貨幣創出兩個月新高，因投資者從歐元區債務問題及朝鮮半島加劇的緊張形勢中獲取了新的交投線索。標準普爾調低愛爾蘭多家銀行的信貸評級，主要金融股跟隨歐洲同業下跌逾1%。資源、科技及零售股市偏軟。道瓊斯工業平均指數收市跌95.28點或0.85%，報11092。標準普爾500指數跌8.95點或0.75%，報1189.4。納斯達克指數跌8.56點或0.34%，報2534.56。

期結日，港股承外圍低開45.2點，報22832.05;國企指數報12704.47，低開52.63點。港股盤中多數時間跟隨A股進行震蕩整理，尾盤在本地地產等權重股帶領下，大幅上攻，以近全日高位收報23166.22，升288.97點;國企指數升131.17點，收12888.27。外圍局勢未明，大市成交僅651億元。

滬深股市收市微跌，滬指跌幅為0.19%，深圳跌0.02%。滬綜指收市報2866.36，跌5.34，成交1356億元；深成指收市報12536.55，跌2.46，跌幅0.02%，成交額1267億元。

藍籌股

兩大重磅股仍落後，匯控（0005）中移（0941）收80.05及78.25港元。利豐（0494）升4.72%報47.75港元，為表現最佳藍籌。瑞信預計多數中國集裝箱碼頭可能全面上調集裝箱裝卸作業費，招商局國際（0144）、中遠（1199）各升4.36%、1.79%，分別報31.15、12.48港元。香港交易所（0388）漲2.58%，至179.10港元，之前《星期日泰晤士報》報導，Samsonite可能考慮在香港上市;另一領漲股和黃（0013）偏軟僅升0.38%至78.90港元。中海油（0883）升1.66%，至17.16港元，因為有消息稱其合資企業擬斥資70.6億美元收購Pan American Energy 〔PAE〕 60%的權益;同業中石油（0857）升3.09%報9.68港元。公用股尾盤變動不大，中電控股、香港電燈各升1.26%、0.91%，分別報64.15、 50.05港元。煤氣（0003）升1.06%報19.02港元。

香港地產股反彈

香港地產股反彈，地產分類指數升1.61%。瑞銀稱，該行擔心出現下述情況：即不是允許市場自行調整，而是港府控制資產價格的主觀願望會導致地產價格見頂後更大幅的下跌。新鴻基地產（0016）漲1.59%，至128.00港元，信和置業（0083）升3.94%冠藍籌，至15.84港元，長實（0001）升2.00%，至117.10港元。

內房股多呈弱勢官員講話引發進一步調控擔憂

中資地產股多呈弱勢，中國政府繼續調控樓市的疑慮仍為主要因素;有關困擾短期難以消除。據《信息時報》報道，住建部副部長仇保興表示，現在中國房地產價格波動前所未有，房地產調控壓力前所未有;稱房價過快上漲容易引發資產泡沫，影響金融穩定和經濟健康發展，一旦出現負資產，影響社會穩定。合景泰富（1813）挫1.18%至5.84港元，保利香港（0119）跌0.80%到7.42港元，中國海外（0688）跌0.79%報15.10港元，華潤置地（1109）升0.57%至14.12港元，仍落後恒指1.3%的升幅。

內銀股普漲

中資銀行股普漲，8指中資銀行股中7隻上揚。中資銀行股中，中國銀行（3988）漲1.46%，至4.18港元;工商銀行（1398）漲0.68%，至5.96港元;民生銀行（1988）升1.30%報6.99港元。

汽車股續軟

中資汽車股續軟，與市場上僅中外合資汽車企業將被征收城市維護建設稅和教育稅的觀點不同，美國銀行/美林指出，所有香港上市汽車公司的盈利都將因上述稅收下降6.0%-15%，包括本地品牌，比如比亞迪股份（1211）、長城汽車（2333）和吉利汽車（0175），因為他們也被視為外資企業(香港自由流通股份比例超過25%)，上述公司以前未繳納這兩項稅收。該機構補充稱，受影響最大的是大功率引擎汽車制造商，因為新稅收主要基於根據引擎規模計算的消費稅及增值稅。鑒於華晨中國（1114）多數汽車來自大功率引擎的寶馬合資公司，預計該公司將受到最大的影響(盈利下降14.6%)，而廣汽集團（2238）、東風汽車（0489）盈利料分別下降14.5%和9.3%。華晨中國持平於6.71港元，廣汽集團跌8.18%，至10.78港元，該股上周五已下跌5.9%，東風汽車跌5.28，至14.70港元。

異動股

金衛醫療（0801）受中期業績提振急升，漲19.86%至1.69港元，最高見1.80港元，升穿20/50天線;隨成交己比上周五急增12倍，後市或有續漲空間。金衛11財年中期按年多賺2.4倍至1.65億港元。該公司展望，隨醫療改革商機持續釋放，其綜合性業務平臺的互補性與協同效應會更加明顯，各項業務前景相當可觀。

周生生（0116）跌10.52%報18.12港元，成交增至649.50萬股，為上周五的6倍。引述《京華時報》，針對此前被北京市工商局查出18K金飾金含量不達標一事，周生生（0116）發表聲明稱，公司已經對旗下所有K金產品全國下架，而購買了上述18K白金手鏈及其他周生生非鑲鉆18K金手鏈的大陸地區消費者，可前往辦理退貨手續，且退貨時間延長至2010年12月31日。聲明還稱，周生生近期對所有K金產品進行下架自檢，並已委托國家權威機構對全部K金產品進行檢測，檢測合格後才能重新上市銷售。

JOYCE（0116）中期業績做好，推動股價走高，飆52.46%至0.93元，升0.32元，成交金額2.69億元。公司截至9月底止的中期業績，溢利按年大增超過9倍至4,036萬元，多於10全年度盈利(3,524萬元)，每股盈利0.025元，不派中期息。

投資組合更新

筆者今天再次輕輕加碼達進精電（0515）。達進精電（0515）今天上升8.3%或0.26元，成交1.70千萬股。

今天購入
1. 達進精電（0515），2000股，3.32元

2010年11月26日星期五

26 Nov 10 - 購入達進精電(0515) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009，至 26 Nov 2010為止變動為 25.38%，同期恒生指數變動為 4.49%。現時投資組合中，股票佔84.7%，而現金佔15.3%。

		31 Dec 2009	26 Nov 2010	變動
1	投資組合	$500,000	$626,899	25.79%
2	恒生指數	21872.5點	22877.25點	4.59%

恒生指數收報22877點跌177點成交不足650億元

A股早段回軟。港股輕微低開59點，報22995；國企指數開報12851，低開80點。內地股市周五收低，擔心周末再現政策變動，因中國央行顧問在電視採訪中表示利率可能繼續調整。港股跟隨A股走勢，早段維持窄幅整理，午後A股跌幅加劇，加上朝鮮半島局勢一度再趨緊張，港股開盤後立即大幅殺跌，低見22782.98，跌破本周二暴跌逾600點所造低點，收報22877.25，跌177.43點；國企指數跌174.01點，收12757.10。人行周末出手疑雲，加上地緣政治風險，投資氣氛薄弱，港股全日成交僅663億元，逾兩個月新低。

滬綜指全日收報2,871點，跌26點或0.92%。深成指跌65點或0.52%至12,539點。

藍籌股

匯控（0005）失守80；中移（0941）收78.20升一格，對手聯通（0762）跌0.56%報10.58港元。太古（0019）升0.43%報116.90港元，為表現最佳藍籌。公用股中電（0002）逆勢升0.24%報63.35港元，煤氣（0003）、港燈（0003）各跌0.21%、0.60%。利豐（0494）沖高回落，跌0.44%報45.60港元；同業思捷（0330）跌1.16%報38.50港元。港交所（0388）跌1.13%，至174.60港元，投資者未理會巴西淡水河谷獲批在香港交易所發行香港預托證券的消息，另一領漲股和黃（0013）跌1.44%報78.60港元。盡管受大行唱好，中海油（0883）、中石油（0857）隨大市下跌逾1%，遭大行看淡的神華（1088）、中煤（1898）跌2%。富士康（2038）跌2.57%報5.31港元，為表現最差藍籌。

香港地產股

香港地產股普跌，新鴻基（0012）、恒基（0012）、信和置業（0083）及長江實業（0001）跌幅在0.4%-0.9%不等。前期暴跌的美聯集團（1200）跌3.39%報5.99港元，盤中最低見5.87港元；隨樓市轉吹淡風，該股可能繼續尋底。有報道指，個別大型屋苑的看房人流顯著下跌，個別新盤已出現撻訂個案，且有二手樓要降價成交，跡象顯示樓市可能進入整固期，買家態度趨向審慎，將打擊地產代理生意。自港府上周五港府推出打擊樓市炒風措施，美聯股價本周已下跌最多24%。

香港銀行股

香港銀行股隨大市下跌，巴克萊首予香港銀行股中性評級，稱該類股估值過高(相當於2011財年市盈率15倍)。除了恆生銀行（0011）146.10港元的目標價外，預計銀行股有進一步跌空間；該股跌1.20%，至123.70港元。巴克萊稱，新推出的人民幣業務尚不能給銀行業帶來利潤。預期香港人民幣自由化需要一些時間，因為政策比較保守。再加上香港銀行的內地業務面臨以下挑戰：擴大存款、貸款規模以及達到監管措施的要求。巴克萊認為，該領域短期內沒有可立即提振股票價值的並購活躍。香港銀行股估值相當於2011財年市凈率2.7倍合理，預計明年股權收益率將從17%升至19%。巴克萊補充稱，富邦銀行〔香港〕（0636）有望達到4.30港元，因可能被母公司私有化。該股跌0.82%，至3.65港元。

汽車股多偏軟

摩通表示，中外汽車合資企業有很大盈利下跌風險。雖然汽車合資企業將與當地政府進行談判以獲得部分豁免，但沒有保證中外汽車合資企業，可獲得任何讓步。此外，即使汽車合資企業成功地贏得了部分稅收優惠，收優惠等部分往往是在未來幾年退稅形式返還。摩通將東風（0489）、廣汽（2238）、華晨（1114）及敏實（0425）2011年盈測，下調10%、17%、7%及3%；2012年盈測，下調10%、17%、9%及3%。東風目標價由22元，下調至18元；廣汽由14元，下調至11.88元；華晨由9.6元，下調至8.3元；敏實由14.9元，下調至14.4元。同時，該行決定將華晨，剔出亞太區分析焦點名單，並將四間公司評級，齊由「增持」，降至「中性」。該四間公司半日跌4%-6%不等；唯獨純中資長汽（2333）創新高後停牌。

新股上市

現代牧業（1117）首日掛牌「潛水」，開市最高見2.8，全日收報2.51，較招股價低13.1%或0.38；成交2.9億股，涉資7.6億元。不計手續費，每手賬面蝕380。東亞證券表示，原奶銷售是現代牧業的唯一收入來源，奶牛暴發任何大規模疾病或者產品受到污染都會嚴重影響業務。該行補充說，現代牧業在2006年投入運營並開始生產原奶；由於經營歷史不足5年，難以評估其業務及增長前景的能見度和持續性。

異動股

信佳國際（0912）急升25.22%至2.88港元，盤中創新高3.02港元；盤中升勢可能已初步反映業績增長及業務潛力，有獲利回吐沽盤的潛在風險。據匯港通訊報道，信佳主席吳自豪稱，該公司未來亦打算加大內地市場的比重，現時其電子產品未有銷往內地，冀下一個財年可打入內地市場。信佳11財年中期賺4053萬港元，按年增長61%。

現代美容（0919）中期業績扭虧轉賺678萬元，期內營業額按年升32%至2.8億元；每股盈利0.94仙；重新派發中期股息1.4仙。該股繼本月上旬發盈喜時偷步炒高後，今天藉好淡息出貨，失守10天及20天線〔1.019〕，低見0.96，收報0.97，回吐14.16%，成交已有497.60萬股；14RSI回落至48，正考驗中軸支持。

投資組合更新

筆者今天輕輕加碼達進精電（0515）。

日前國家發展改革委、住房城鄉建設部、交通運輸部三部委聯合公佈的「LED 照明產品應用示範工程入圍企業名單」，達進精電（0515）成功入圍。

■　26 Nov 10 - LED 上中下游, LED照明

達進精電（0515）承接中國科技部於2009年推出的「十城萬盞」及「千里十萬」兩大LED照明燈計劃，該集團於2009年10月成立附屬公司在中國生產、銷售及安裝LED路燈，及在歐美、中國及香港生產及銷售家用LED燈膽，附屬公司擁有多項LED照明科技專利。今年6月，達進精電（0515）更於資本雜誌舉辦的「第五屆資本中國傑出企業成就獎」中，榮獲「2010年資本最具潛力LED照明企業」之獎項。

今年5月達進精電（0515）旗下合營公司達進東方能源管理宣布，與佛山電器照明簽訂產品定牌生產LED路燈合作技術協議。與佛山照明承接「十城萬盞」及「千里十萬」兩大LED照明燈計劃，於佛山及其他地方共同合作大力推廣。

達進精電（0515）亦和先思行（0515）組建研發LED技術之策略聯盟，發展新封裝的LED路燈產品。構思是以先思行旗下的Wavesquare芯片封裝，配合達進的陶瓷線路板技術，令生產成本降低。

	LED 價值鏈	業務	達進精電 (0515)
1	上游	生產磊晶	--
2	中游	生產LED晶粒	先思行(0595) 韓國 Wavesquare 晶粒廠
3	下游 (封裝)	將LED封裝成不同的形式，如燈泡型 (即lamp LED)、點陣數字型 (即display LED)，與表面黏著型 (即SMD LED)。	與先思行(0595) 組建研發LED技術之策略聯盟，發展新封裝的LED路燈產品。旗下東方光電從事LED路燈照明封裝。與佛山電器照明簽訂產品定合作技術協議，承接「十城萬盞」及「千里十萬」，於佛山及其他地方共同合作大力推廣。
4	下游 (應用)	LED 手機背光源屏幕背光汽車車燈路燈定牌生產 LED 照明電器 LED 照明裝設	旗下達進東方能源管理分銷其3gLED固體慳電膽。達進精電 (0515) LED照明裝設及分銷

另一方面，據中國證券報報道，發改委會同環保部等部門編制的《節能環保產業發展規劃》基本編制完成，近期將上報國務院。規劃將把高效節能技術和裝備、高效節能產品、節能服務產業、先進環保技術和裝備、環保產品與環保服務六大領域列為重點支持對象，在財政、稅收、金融等方面提供政策支持。在節能產業方面，發展高效節能產品，包括照明產品。

■　24 Nov 10 - 節能環保產業規劃重點扶持六大領域

達進精電（0515）今次中標LED 道路/ 隧道照明產品項目，獲國家部委認可，實力予以肯定。根據彭博，達進精電（0515）在2011年市盈率大約14.1倍左右。

筆者有一篇有關達進精電（0515）的資料文章在整理中，日後補上。

今天購入
1. 達進精電（0515），2000股，3.08元

2010年11月25日星期四

25 Nov 10 - 購回中國聯塑(2128) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009，至 25 Nov 2010為止變動為 25.79%，同期恒生指數變動為 5.40%。現時投資組合中，股票佔83.7%，而現金佔16.3%。

		31 Dec 2009	25 Nov 2010	變動
1	投資組合	$500,000	$628,964	25.79%
2	恒生指數	21872.5點	23054.68點	5.40%

恒生指數收報23054點升30點成交不足750億元

港股今日先升後回，恆生指數跟隨外圍高開86點後一度升超過200點。惟午後升穿50天線後遇阻力，大市隨即掉頭回落，多隻重磅藍籌股更倒跌收場。恆指收市力保23,000點大關，報23,054點，升幅收窄至只有30點；國企指數就失守13,000點，收報12,931點，升59點。主板全日成交進一步縮減至744億元。

深成指升196點或1.58%至12,604點；滬深300指升46點或1.46%至3,223點。

豐盛金融資產管理的黃國英表示，他十分確信恒生指數已從周二低點22,871點處觸底反彈，當時股市受意外事件(朝韓交火)影響曾跌入低谷。黃國英預計，恒生指數的區間波動格局將至少持續到下個月，支撐位看22,800點，阻力位看25,000點。他認為，鑒於中國政策緊縮方面的擔憂揮之不去，股市難以突破近期高位。

藍籌股

重磅匯控（0005）偏軟險守80。中移動（0941）升近0.71%收78.10港元，對手聯通（0762）升1.72%報10.64港元，因德銀將其評級上調至持有。受前夜強勁的美國經濟數據提振，憧憬美國感恩節零售銷情理想，出口相關類股顯然跑贏大盤：利豐（0494）漲5.17%冠藍籌，至45.80港元；招商局國際（0144）漲4.01%，至29.85港元。成交萎縮，交易所（0388）跑輸大市，跌1.06%報176.60港元，另一領漲股和黃（0013）走勢隨大市，升0.13%報79.75港元。思捷（0330）跌3.23%報38.95港元，為表現最差藍籌。受地緣因素影響，歐元兌美元持續回落，且歐債危機仍未清除，對甚為依賴歐洲市場的思捷構成不明朗因素

香港地產股反彈

香港地產股反彈，地產分類指數升0.6%。再獲主席李嘉誠增持的長實（0001）升1.67%，收報115.8元；新地（0016）收報126.5元，升0.48%；信置（0083）收報15.32元，升2.27%；新世界（0017）收報15.14元，升0.26%。

內房股

內房股個別發展，中海外（0688）跌0.39%，世貿（0813）跌0.34%，華潤置地（1109）升1.28%。瑞銀表示，中資地產股更適合短線交易，而不適宜投資者買進並長期持有。該行稱，介入中資地產股的時機和個股的選擇十分重要。這兩個因素明年可能變得越發重要，因預計政府的緊縮措施還將繼續，而且融資壓力加劇。由於獲得銀行貸款越來越困難，資本市場的風險偏好下降，瑞銀預計中資地產發展商的現金流壓力將加大，特別是多數上市的地產公司曾在市場的高峰期激進地擴張。瑞銀表示更青睞商業地產股，但在住宅地產發展商中，遠洋地產（3377）是其首選股份。遠洋地產漲0.84%，至4.83港元。

內銀股

市傳內地明年新增貸款規模降至約6.5萬億元人民幣，內銀股窄幅上落。瑞信預期，明年內地貸款額度將介乎人民幣6萬至6.5萬億元，低於市場普遍預測的7億至7.5億元水平；相信內地銀行盈利對此敏感度不大，以貸款額度5萬億元計，大型內銀盈利將下跌約1%，小型銀行也隻是2.5%，惟間接影響銀行的放貸情緒；仍偏好大型內銀，估計明年凈息差可擴闊12點子，資產質素仍穩健。內銀四大除建行（0939）外均造好：工行（1398），農行（1288），中行（3988）升0.7%-1.2%不等。

汽車股

憧憬中央將推出後續的汽車補貼政策，汽車股有資金吸納。東風（0489）收報16.42元，升4.06%，是表現最佳國指成分股；長汽（2333）急升5.06%，收報27元；吉汽（0175）收報4.4元，升3.53%；廣汽（2238）升3.14%，收報12.48元；華晨（1114）收報7.17元，升2.43%。

新股上市

金活醫藥（1110）首日掛牌，早段高見2.16，其後升勢回順，全日收報2.05，較上市價1.60，高出28.1%或0.45，成交1.625億股，涉資3.3億元。不計手續費，每手賬面賺1800。本地基金經理稱，金活醫藥掛牌表現強於預期一定程度上是由於發行新股數較少，導致短期供需失衡。產品集中可能是金活醫藥面臨的最大風險，京都念慈庵佔該公司2010年上半年收入的73%。

異動股

中國環境資源（1130）公布，有關3.5億元集資〔包括以最低價4仙購股及發行使價12.5仙認股權證〕建議與投資基金簽訂無法律約束力條款仍在磋商中，交易未必進行。另外，該公司日前遭核數師就稅務問題對業績提出保留意見。該股今日復牌一度失守4條平均線，低見6.8仙，收報7.2仙，挫20.00%，半日成交已有2.51億股。

包浩斯（0483）中期純利升35%至2304萬元，每股盈利6.4仙，期內營業額及毛利升18%及17%，中期股息維持2仙。該股繼今早高見4.20，受制本月所創上市高位4.24；午後掉頭以「穿頭破腳」考驗50天線，收報3.43，倒跌11.60%，成交急增至859萬股。

長江制衣（0294）受內地紡織投資項目溢利帶動，中期純利升12倍至2915萬元，中期股息倍增至2仙。該股午後高見2.54，創近29個月新高，收報2.36，急升29.67%，成交增至2035萬股。

投資組合更新

筆者上個星朝早前減磅避險，筆者今天購回沽出的中國聯塑（2128），當時沽出價4.58元。計入手續費，差不多平手再購回。

筆者以下對中國聯塑（2128）看法未變。

■　08 Nov 10 - 中國聯塑(2128) 中期業績

10 Nov 10 - 購入中國聯塑(2128)

筆者數天前看過中國聯塑（2128）中期業績。近幾年塑膠水管的質量水平不斷上升，中央力谷綠色環保城市建設，鼓勵建築材料採用塑料管，取代金屬水管及水泥混凝土水管。中國聯塑（2128）是國內塑料管道龍頭，市場佔有率最高，彭博綜合券商預測，今明兩年預測市盈率為 10倍及9倍，估值不算昂貴。中國聯塑（2128）毛利率提升中，相比市場份額第二大的浙江偉星（002372）預期市盈率28倍有着很大的折讓。受惠基建及建築需求上升以及龍頭地位帶給一定程度的議價能力，筆者認為中國聯塑（2128）增長潛力不錯。

政策方面，十二．五規劃要求加大保障房興建，未來5年新建保障房規模達3000萬套。保障房國策也有利於中國聯塑（2128）。中國聯塑（2128）產品主要用於建築、排水、通訊、燃氣等。中央鼓勵地方政府增建廉價屋，對相關的水管、電力通信管道等需求殷切。

今天購入
1. 中國聯塑（2128），4000股，4.50元

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