04 Nov 11 - 港股大幅波動，全周跌177點

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，04 Nov 2011為止變動為 (13.67)%，同期恒生指數變動為(13.86)%。 現時投資組合中，股票佔67.1%，而現金佔32.9%。

		31 Dec 2010	04 Nov 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$546,747	(13.67)%
2	恒生指數	23035.45點	19842.79點	(13.86)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港股大幅波動，全周跌177點，日均成交723億

港股上周「絕地反彈」升足五日，全周升近二千點收復二萬關。 本周港股大幅波動，先跌後回順，受希臘及歐洲消息牽動，恆指五日走勢是「跌跌升跌升」，一周高低位分別20156及19024。恆指全周收報19842，全周下跌177點或0.9%，十天線失而復得。國指收報10705，全周升80點或0.8%。主板成交日均722億元，比上周的日均成交777億元減少7%。

＊歐洲消息牽動，港股萬九至二萬上落＊

港股上周五（28日）破二萬大關後，本周一（31日）反覆回吐即失守二萬關，受累於日本政府干預匯市，美元反彈，資產風險意欲下降，恆指最低見19699點，全日收19864點，挫154點。 但另一方面，大市成交金額萎縮至 682 億元，反映沽售壓力一般。內銀股全面回吐，其中，招行(3968.HK)公佈業績後，股價急挫 5.4%。鐵路概念股亦全面下瀉，主要是季度業績欠佳以及應收賬大幅上升。

由於明富環球申請破產保護令，美股週一低開。其後，希臘總理表示將舉行全國公投，表決上週於歐洲峰會達成的協議，美股跌幅加劇。道指和納指分別下挫 276 點(至 11,955 點)和 53 點(至 2,684 點)。此外，資金回流至美國債券市場，10 年期國債息率由 2.31 厘下跌至 2.18 厘。

本周二（1日）內地官方公布10月份製造業PMI差過預期，錄50.4，為2009年2月以來最低，加上美股受歐債危機憂慮而大幅下挫，滙控（0005）大幅跌近４％，港股最終收報19369點，挫494點或2.5%。

希臘突然宣布就是否接受歐洲次輪援助方案而進行公投，歐債危機的不明朗因素驟升，加上美國製造業數據遜預期，道指周二晚挫近300點。港股翌日（2日）低開向下，盤中險守萬九關，最低見19024點；惟午後有消息炒起內銀股，憧憬中央將放鬆銀根，港股由跌轉升，大幅波動，最終收報19733點，漲363點或1.9%。。消息指出 4 大國有銀行 10 月下旬開始新增信貸增加，
內銀股上升，招行(3968)和民行(1988)表現突出，股價分別上升 4.5%和5.8%。

聯儲局周三晚議息後表示，有需要時準備推出更多刺激經濟措施，而且認為美國經濟下行風險大，拖累港股周四（3日）大跌，上日升幅煙消雲散，全日收19242點，挫491點或2.5%。滙控全日挫近3%。中資保險股逆流而上，其中，中國人壽(2628.HK)上升 3.9%。相反，本地銀行及地產股受壓，東亞(0023)和信和(0083)分別下跌 5.4%和 4.0%。

周四晚歐洲央行突然減息25點子，令市場喜出望外，認為暫時有利紓緩歐債危機，加上希臘總理帕潘德里歐稱可能放棄其公投提議，降低希臘違約的危機，歐美股市大上升近2%，刺激港股周五（4日）走高，中資金融股升幅尤大，恆指全日收19842，大升3.1%或600點。 恆生指數最多升過739點，逼近20,000點，尾市升幅收窄。 內地股市回升，內險股受惠。國壽（2628)連日急升，一度重上23元，收報22.7元，升7.33%；平保（2318）收報62.45元，升6.3%，合共貢獻恆指63點。太保（2601）升近6%；財險（2328)就升近4%。 有報道指油企將可毋須等待發改委通知，自行調整成品油價格，中石化（0386）應聲彈起，收報7.92元，升8.34%，是表現最佳藍籌及國指成分股。同系的上石化（0338）及儀征化纖（1033)升近10%及9%。至於中石油（0857）就重上10元，收報10.04元，升3.9%；中海油（0883）收報15.26元，升5.1%。 不過日前炒上的鐵路基建股逆市回吐，中鐵建（1186）收報5.23元，跌4.6%；中鐵（0390）收報2.77元，跌3.8%，是表現最差的2隻國指成分股。


股市新聞

▪　　總括而言全日大市大幅波動，而全周中資金融股升幅顯著，憧憬中央將放鬆銀根。國壽（2628）及平保（2318）一周分別升13.6%及5.8%，報22.7元及62.45元。 歐債危機消息紛陳，滙控全周跌3.6%，報67.6。渣打（2888）收177.7元，周跌5.8%。 個別資源股全周走勢不錯，內地成品油新定價方式或允自動對應調價，利好中石化（0386），全周升5.6%，報7.92元。
▪　　A股反覆向好，國內大型銀行放寬貸款，投資者憧憬將有利國內經濟及股市。A股回升，國指表現突出。
▪　　溫家寶稱宏觀政策將適時進行微調，內地傳媒引述消息指出，由10月下旬開始，新增貸款突然加速。10月前 20天新增貸款規模僅在 800億元左右，但由10月21日至27日的短短5個工作日內，新增貸款大增600多億元。銀行信貸投放突然放鬆。國務院總理溫家寶罕有地於上周六主持召開國務院常務會議，重申對當前政策要「適時適度進行預調微調」，保持貨幣信貸總量合理增長。
▪　　 受惠國慶黃金周，澳門10月份博彩收入按月增長超過兩成至268.51億元(澳門元．下同)，是今年內第6次創新高。賭王何鴻燊旗下澳博(0880)與銀河娛樂(0027)繼續龍爭虎鬥，根據花旗調查，上月澳博的市佔率雖續領先，但卻因同業侵蝕，再跌約2個百分點，與之相反，呂志和旗下銀娛(27)的市佔率節節上揚，現時兩強的市佔率之差，已由上月的近一成，大幅收窄至只有4%，顯示澳博的龍頭地位岌岌可危。
▪　　 內地樓市劈價潮風起雲湧，貴為內房一哥的萬科亦最終坐不住，加入劈價搶錢行列。內地傳媒報道，萬科旗下北京樓盤減價最勁，減幅達兩成來招客，深圳、惠州及東莞等地的樓盤亦不同幅度減價。有分析員認為，內房龍頭的萬科、中海(0688)
及龍湖(0960)都減價求售，目的是為了加快資金套現，以備未來全國地皮大平賣時，可以有子彈搶地盤。
▪　　10月份內地官方製造業採購經理指數（PMI）只有50.4%，較9月份大跌0.8個百分點，創09年2月以來的新低，表現遠遜市場預期。分析指，PMI數據顯示資金緊張及外需放緩的問題，已對內地經濟構成衝擊，預料第四季內地經濟增速將繼續呈下降趨勢，因此經濟政策有可能作出針對性調整，以減輕製造業的經營壓力。
▪　　鐵路股陸續公佈第3季業績，截至今年9月底止，中鐵建(1186)及中國南車(1766)季度盈利分別按年增長兩倍及9.7%，至13.5億及7.7億元(人民幣‧下同)。雖然中鐵建季度盈利大升，但新簽合同額勁跌超過一半，主要原因是內地鐵路建設專案招標大幅減少，而中國南車更因內地收緊銀根令「收數」困難，今年首9個月經營現金流出現負數。
▪　　自從平板電腦普及後，傳統個人電腦市場備受衝擊，不過，以個人電腦起家的聯想集團(0992)，受惠內地、歐美及日本等市場拉動，第二財季(7至9月)銷售額按年增長35%至77.8億美元，而純利則有1.4億美元，上升88%，達到市場預期上限，派發中期息3.8港仙。聯想更晉身成為全球第二大的個人電腦廠商，市佔率至13.5%，按年增加3.1個百分點。
▪　　 上半年盈喜但第3季盈警的內地豬肉製品龍頭雨潤(1068)，公布第3季業績，純利按年倒退25%，豬隻屠宰量及深加工業務的銷售額亦按年分別減少約4%及18%。集團還預期第4季的經營環境依然困難，料盈利將繼續面臨重大考驗。
▪　　 提供混凝土機械、起重機械及環衛機械等產品的中聯重科(1157)，公佈截至今年9月底止第3季度業績，純利升44.3％至13.33億元(人民幣．下同)，相對于首3季淨利潤59.61億元，增長逾九成，在內地基建投資減速下，中聯重科的盈利增長動力明顯放緩。
▪　　珠寶零售商謝瑞麟（417）公佈截至8月底止中期業績，期內純利升8.59%至8845.5萬元，如撇除去年度稅務回撥的一次性收益4000多萬元，核心盈利實質增長為153%。早前刑滿出獄的謝瑞麟父子已回歸公司，主席的謝邱安儀表示，公司近年
內部監控水平已獲得充分提升，不擔心事件會影響投資者的信心。


投資組合更新

歐洲債務危機仍是焦點。希臘總理的反覆，反映歐洲各國，其政客及銀行擁有不同的利害關係。因此，歐洲未來仍然是有不少難關需要克服，而歐洲股市亦跟隨消息波動。另一方面，聯儲局議息聲明並沒有提及QE3，但部份理事提出貨幣政策應與經濟數據掛鈎，並表示通脹有利經濟，聯儲局可待通脹回升至3厘，方作加息。此言論並獲得聯儲局副主席支持。

恆指過去一週於19,000-20,000點間大幅波動，主要是歐債問題帶來的變數，影響大市走勢。不過，由於不少基金早前持股量偏低，而中央政府近期放寬政策，預期部份基金或需追落後，將可限制大市的下跌空間。

筆者今週工作仍忙，只簡單記下投資組合，現時仍以短線為止。

投資組合內的股票在這星期的表現是：

■　兗州煤業（1171） 上升0.2% 至 20.70元 （投資組合15%）
■　大昌行（1828）下跌4.5% 至 9.55元 （投資組合 14%）
■　創科實業（0669） 上升9.8% 至 6.92元 （投資組合9%）

■　中國移動（0941） 75.25元 （投資組合17%）
■　長江基建（1038） 43.3元 （投資組合8%）
■　友邦保險（1299） 24.30元 （投資組合7%）
■　信義玻璃（0868） 4.90元 （投資組合4%）

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

28 Oct 11 - 港股破二萬關，升1994點

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，28 Oct 2011為止變動為 (12.77)%，同期恒生指數變動為(13.09)%。 現時投資組合中，股票佔24.6%，而現金佔75.4%。

		31 Dec 2010	28 Oct 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$552,476	(12.77)%
2	恒生指數	23035.45點	20019.24點	(13.09)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港股風光再現破二萬關，升1994點，收20019揚330點，成交配合破千億

港股本周可謂「絕地反彈」，全周日日向上，至今日已連漲六日重上20000點關。歐債危機得以緩解令市場投資氣氛好轉，成交額累升。於本周中期，港股先重上50天平均線，之後於期指結算日繼續夾高，重上20000關致一眾「熊仔」慘遭秒殺，港股一周累升1994點或11.06%，收20019點；國指更重上一萬點關，一周漲1406點或15.3%，報10625點。本周五個交易日，日均主板成交金額777億元，較上周增約38.5%。

＊港股節節向上重上兩萬關，今日成交逾千億＊

前周五（21晚）美股收高及歐盟峰會前市場樂觀，周一（24日）投資者情緒高漲，使得港股大升746點或4%，46隻恆指成分股更全線上升。

周二（25日）走勢再接再厲，升破50天線（即18942點）；由於投資者憧憬歐洲峰會將於週三制訂一個有效解決歐債的方案，港股週二跟隨外圍高開後窄幅上落。在 A 股靠穩下，加上市場憧憬內銀股季度業績，帶動恆指尾市升幅擴大，並突破 50 天線阻力(18,942 點)。恆指收報 18,968 點，上升196 點，而國企指數亦上升 143 點至 9,860 點。但大市成交金額減少至 595 億元，反映入市動力不足。農行(1288.HK) 業績公佈前升 4.2%。 由於週二公佈的美國企業季度業績普遍欠佳，再加上週二的歐洲財長會議突然取消，使投資者憂慮週三歐洲峰會的成果可能未如理想，美股明顯回落，道指和納指分別下跌 207 點(至 11,707 點)和 61 點(至 2,638 點)。另一方面，商品價格向好，金價每安士上升 48 美元至 1,700 美元。

至周三（26日）因歐元區財長會議取消的消息令市場不安，恐怕歐洲領袖無法達致解決危機之詳細計劃，港股表現轉為疲弱，惟午後大市轉勢，終創出四連升佳績。 由於歐洲財長會議取消，使投資者憂慮週三晚上的歐盟峰會或不能達成令人滿意的解決方案，港股週三低開。不過，溫總表示未來宏觀政策將適時及適當的調整，暗示國內政策可能稍有放鬆，刺激 A 股及本地
中資股上升，恆指回升至 19,100 點。其後，沽盤曾再度湧現，但恆指收報 19,067點，上升 98 點，而國企指數則上升 190 點至 10,051 點。大市成交金額為 639 億元。憧憬中央將放寬宏調，水泥股將可受惠。中國建材(3323.HK)及安徽海螺
(0914.HK)分別上升 9.0%和 9.4%。

周四（27日）歐盟領袖多番討論後，最後一刻終有共識，交出一個協助希臘及解決歐債危機的新方案。除擴大歐洲金融穩定機制（ EFSF）外，還會建立起特殊目的投資工具（ SPV），吸引更多投資資金，最有可能的是引入中國資金，消息刺激歐美股市及風險資產勁彈，法股升勢最凌厲，最多升 6.4%。 恒指週四飆 622點（ 3.26%），收報 19688點，五連捷累升 1705點，主板成交大增至 939億元的一個月新高。 基金股表現標青， 50大升幅股份中，大部份是昔日基金愛股，先施錶行（ 444）升逾五成，全場最勁；理文造紙（ 2314）、卡姆丹克（ 712）、賽晶（ 580）、 TCL通訊（ 2318）、馬鋼（ 323）、保利協鑫（ 3800）及中國自動化（ 569）升幅均逾兩成。一本地基金經理解釋，在近月跌市中，基金大舉掟貨增持現金，臨近年尾要準備同投資者交代，故趁市況回穩大手買回曾經持有的股份。

周五（28日）歐債危機得以緩解下，投資氣氛轉好，成交逾千億元，港股重上兩萬點關。 市場氣氛大為好轉，港股裂口高開463點報20152點，最高見過20272點，其後於近二萬點附近橫行，滙控（0005）力撐大市，最終全日收20019點，升330點或1.7%；國指收10625點，揚59點或.6%。 全日主板成交破千億大關，為8月9日以後的單日新高，達1094億元，較昨日（27日）大增16.5%。 港股形勢轉好，港交所（0388）大升7.2%報136.8元，更為全日升幅最大藍籌。 國際金融股發力，滙控（0005）漲4.2%報70.1元，為恆指帶來128點的升幅。另一國際金融巨企渣打（2888）亦揚4%，報18.86元。 內地限購令有望鬆綁，潤地（1109）全日升3.7%報12.2元；中海外（0688）揚5.7%報15.54元。 中移動（0941）則逆市挫1.9%報74.65元。聯通（0762）首三季盈利43億人幣微升0.28%，遜預期，價跌1.7%報15.82元；中電信（0728）首三季多賺10.1%至128.6億元人民幣，全日股價倒跌4.4%，報4.81元。　工行（1398）第三季業績符預期，全日漲2%，報5.02元。工行第三季賺543億人民幣，按年升27.6%。　巴克萊勸棄國壽（2628），轉唱好平保（2318）及太保（2601），兩股分別升1.6%及2.7%，各報59.05元及24.5元。 國壽剛公布業績，雖表現遜色，但價仍隨巿升1.6%報19.98元；另一方面，財險（2328）跌4.3%，報11.12元。


股市新聞

▪　　匯控（0005）本周累升11%重上70元。成交回升，港交所（0388）本周有兩成升幅。資源股隨商品回升，中煤（1898）及中鋁（2600）分別漲24%及29%。業績股主導，平保（2318）、工行（1398）及中海油（0883）有近兩成升幅。鐵道部成功發債，中鐵建（1186）及中鐵（0390）急升近四成。
▪　　本周強勢反彈板塊為內房股，於中央「微調」言論憧憬及限購令或鬆綁的支持下，捱沽多時的內房股終於見到曙光，加上全球股市回穩，以及內地保障房建設將全速前進下，內房股發力向上。本周升幅榜首兩位為內房龍頭的潤地（1109）及中海外（0688），分別升31%及29.5%。 相反，本周恆指成分股最弱為一眾公用股份，其中電能實業（0006）及中電（0002）分別跌1.4%及0.6%，佔據榜尾的第一位及第三位。
▪　　國指成分股中，基建股因鐵道部發債獲超額認購，資金短缺問題有望得以解決，刺激該板塊走強，其中中鐵（0390）及中鐵建（1186）更叮噹馬頭，一周漲43.7%及3.5%，成為國指升幅榜首兩位。
▪　　滙豐公布中國10月份製造業採購經理人指數（PMI）初值為51.1，為5個月來最高，亦是自7月份以來連續三個月低於景氣線50後，首次重返景氣區間。滙豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，受惠於新訂單和產出的增長，PMI反彈至景氣線以上，預示製造業第四季有良好的開局，中國經濟亦無硬着陸的擔憂。
▪　　中國銀監會副主席周慕冰表示，，中國地方政府融資平台貸款的貸償性風險 中國地方政府融資平台貸款的貸償性風險，在銀監會引導下得到有效紓緩；；又指銀監會加大控制房地產貸款風險 又指銀監會加大控制房地產貸款風險，支持金融經濟，令資金挪用等違規問題得到改善。
▪　　國務院總理溫家寶強調，，要準確判斷經濟走勢出現的趨勢性變化 要準確判斷經濟走勢出現的趨勢性變化，把握好宏觀調控的方向、力度和節奏，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性 靈活性和前瞻性，「適時適度進行預調微調」，保持貨幣信貸總量的合理增長，大力推進結構性減稅。
▪　　安徽海螺（0914）公布第 3 季盈利為 30.6 億元，按年上升 125%，但增幅遜於上半年。另一方面，安徽海螺純利按季下跌 19%，反映水泥行業有所放緩。 事實上，安徽海螺第 3 季營業收入按季下跌 3%至 126.7 億元，主要是銷量及平均售價均微跌。再加上成本上升，毛利率由第 2 季的 44%下跌至第 3 季的 40%，每噸水泥毛利亦由第 2 季的 141 元下跌至第 3季的 126 元。
▪　　農行（1288）第3季淨息差按季上升7個點子，表現理想，而成本控制亦理想，按季回落4%。此外，撥備亦有所減少，抵銷非利息收入下跌20%的影響。此外，存貨比率仍企於56.5%。唯一欠佳的是核心資本比率只有9.36%，或限制其派息能力。
▪　　工行（1398）公佈第三季業績，純利按季倒退 2.4%至 543.59億元人民幣，按年則升 27.6%。首三季盈利增長 28.8%至 1638.4億元。符合市場預期。 首三季淨利息收入2,670.87億元，同比增長20.49%，主要是由於生息資產規模增長及淨利息收益率回升。手續費及佣金淨收入782.95億元，同比增長43.49%。 資產質素不俗，9月底工行不良貸款比率較上半年微降 0.04%至 0.91%，撥備覆蓋率亦按季增 11.52%至 272.66%，已公佈業績的三大國有銀行中，工行表現領先。
▪　　建設銀行（0939）公布，今年前九個月，集團實現淨利1392.07億元，其中股東應佔淨利1390.12億元，分別同比增長25.82%及25.8%，主因淨利息收益率升、手續費及佣金淨入增。年化平均資產回報率1.64%，年化平均股東權益回報率24.82%。 期內利息淨收入2230.1億元，同比增22.41%。淨利差2.56%、淨利息收益率2.68%，分別同比增0.21及0.23個百分點，主要受央行加息、貸款定價能力提升和市場利率走高影響。
▪　　I.T（0999）公布上半年業績，營業額增長六成至 24 億元。由於新收購的日本業務仍虧損，以及實質稅率上升，盈利只上升 41%至 1.52億元，但仍與預期相若。不過，中期息卻按年減少四成，只得 2.5 仙。 中港市場營業額分別增長 56.2％及 38.4％。其中，香港仍是最大收入來源，佔整體銷售額 60%。I.T 表示 9、 10 月份內地同店銷售增長有放緩，同店銷售升幅由上半年度的 17.6%，降至低雙位數水平，但香港市場仍可維持上半年增幅。 由於集團正處於高速增長期，不少資金主要用於在內地及香港開設新店，再加上 8 月底存貨水平急升至 10 億元，令集團由淨現金變為輕微淨負債狀態。 I.T 減少派息將抵銷盈利上升的正面因素。此外，9、 10 月份內地銷售放緩，以及存貨急升，投資者憂慮 I.T 或須加大促銷力度清貨，對
利潤率構成壓力。
▪　　中煤（1898） 受東坡煤礦、朔中等產量增加帶動，首三季商品煤產量7509 萬噸，按年上升 10%，平均售價每噸 494 元，較去年同期升 8.8%。另一方面，自產商品煤單位銷售成本為每噸 230 元，按年上漲 11.8%。純利上升 26.1%，至 76.5 億元。 另一方面，第 3 季煤產量上升 12%至 2,500 萬噸，煤生產成本按年上升14%，但按季變動輕微，優於預期。再加上集團低價的合約煤銷售減低至第 3 季的 54%，推高平均銷售煤價。第 3 季盈利增長 65%至 26.6億元。 由於早前停產的山西省煤礦，其中 60%已經復產。而另一停產超過 1年的王家嶺煤礦亦復產，預期將支持中煤未來產量增長。



歐盟第二輪峰會

歐盟領袖峯會方案重點
1. 希臘國債債主初步同意為希債撇賬 50%。
2. EFSF槓桿化 4至 5倍至 1萬億歐元，惟方式仍未有定案。
3. 區內銀行需在明年 6月底前，將核心資本充足率提升到 9%。
4. 歐盟為私人投資者提供達 300億歐元的信貸援助。


備受市場高度關注的歐盟第二輪峰會最終定下應對歐債危機的最終方案大綱，雖然有關方案尚欠具體的細節，但在三大主要領域上大致已取得突破性進展及與市場預期相若，故有助改善市場氣氛及投資人的風險胃納，促進部份資金回流股市，帶動亞太區股市普遍上升。預期港股短期內將繼續受惠:

1) 歐洲金融系統爆發危機的憂慮暫舒緩；
2) 美國經濟數據大多數表現較預期理想，舒緩經濟前景憂慮；以及
3) 市場加深中國政府短期內放鬆貨幣政策的憧憬等三大因素。

由於歐元區各國及希臘債權人在三大主要領域上已達成共識，意味早前因冺益衝突與損失分配的矛盾致爭持不下的問題已初步解決，故市場亦轉持樂觀的態度等待終極方案的相關細節及具體措施安排出臺。首先，歐盟區各國特別是核心國德國同意透過槓桿化擴大歐洲金融穩定設施(EFSF)規模 4 至 5 倍，此為整個短期內較能有效地而能確實地推行的方案重心，藉此穩定市場信心，以防止因市場信心崩潰而令歐洲金融系統爆發一發不可收拾的危機，歐盟成員國對此達成共識代表政治阻力暫解除，舒緩市場的最主要憂慮之一，短期內有助投資市場避險情緒進一步改善。

在希臘債務減值的問題上，歐元區政府亦與銀行達成削債值 50%的共識，由此可以減輕希臘的債務負擔達 1000 歐元，相當於希臘債務規模於 2020年縮減至其國內生產總值約 120%。同時反映希臘減值將令歐洲銀行系統必頇補充相若金額的資本以填補缺口，來堵圔銀行系統性風險的爆發。故此，歐盟領導人亦一致要求區內 70 家銀行的核心一級資本充足比率於 2012 年 6 月前要達到 9%或以上，意味歐洲銀行業整體需增加額外資本 1060 億歐元。儘管上述針對強化區銀行業資本的要求能夠對市場針對歐洲銀行系統的信心危機暫貣正面作用，但市場最關注區內銀行未來發佈的具體增資計劃。

歐債危機終極方案的初步計劃能對股票市場產生短期的冺多影響，但市場仍關注方案的具體細節安排，反映相關不明朗因素未來仍將反覆對股市帶來潛在的負面威脅。



投資組合更新

筆者今過事忙，只簡單記下投資組合，現時仍以短線為止。 由於港股已連升6個交易日，累積不少升幅，預期短線會作出調整。

周三舉行的歐盟峰會正式結束，歐盟同意以槓桿化將EFSF規模擴大至4至5倍，意味着EFSF（歐洲金融穩定基金）之火力將增至1萬億歐元，而銀行業亦接納希債減值50%的建議，令歐債危機逐步明朗，帶動投資情緒轉趨樂觀。「最終的解決方案」未有出琨，但雖然歐債危機帶來的間歇式市場恐慌相信以後還會發生，市况（歐洲方面）是安心了許多。

10月22日，美國聯儲局副主席耶倫（Janet Yellen）出席研討會後表示，美國未來可能需要推出第三輪量化寬鬆的貨幣措施，她指目前美國經濟復蘇的步代，是緩慢得令人失望，歐債危機對美國金融機構將帶來額外壓力，兼且料美國未來數月的職位增長仍然「呆滯」，經濟前景令人憂慮。 她說，聯儲局可能考慮加碼收購債券，以壓低利率，前提是經濟需要更強力、超過目前聯儲局所提供的協助。 相信會否有QE3是市場下一個目光所在。

技術上來看，英皇證券資料研究部表示，港股由低位已反彈近4000點，後市有機會作出整固，市場憧憬內地會下調存款準備金，從而放寬銀根。由於港股已有多個裂口式上升，預期港股有機會下調1000點，在19300點水平會再作出反彈。


投資組合內的股票在這星期的表現是：

■　大昌行（1828）上升18.8% 至 10.00元 （投資組合 14%）
■　莎莎國際（0178） 上升15.9%至 4.75元 （投資組合4%）

■　兗州煤業（1171） 由上週五 18.12元 上升14.0% 至 20.65元 （這星期購入 投資組合15%）
■　港交所（0388） 由上週五 114.2元 上升19.8% 至 136.8元 （這星期購入 投資組合15%）
■　創科實業（0669） 由上週五 5.69元 上升21.6% 至 6.92元 （這星期購入 投資組合10%）


■　I.T（0999）4.87元 （已沽）
■　利信達（0738）3.24元 （已沽）

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

21 Oct 11 - 港股失十天線 整固

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，21 Oct 2011為止變動為 (17.28)%，同期恒生指數變動為(21.75)%。 現時投資組合中，股票佔24.4%，而現金佔75.6%。

		31 Dec 2010	21 Oct 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$523,892	(17.28)%
2	恒生指數	23035.45點	18025.72點	(21.75)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港股谷底彈周漲794點越廿天線，日均成交743億

港股上周谷底大翻身後，今周無以為繼，歐盟峰會舉行在即，歐債進展再度引起關注，港股周初一度升至接近萬九關，及後反覆向下，港股一周累挫476點或2.6%，收18026點，失守十天線；國指一周挫365點或3.8%，報9220點。 本周五個交易日，日均主板成交561億元，較上周跌約24.5%。

＊觀望歐盟峰會，萬八關徘徊＊

港股經歷上周的「六連漲」，於周一（17日）續跑上，市場憧憬德法兩國會提出歐元區危機解決計劃的細節，港股升至一周高位18908點。可惜到周二（18日），德國財長表示，不會在歐盟峰會中提供一套解決歐債的最終方案，與此同時穆迪警告法國ＡＡＡ評級面臨風險，令市場歐債憂慮加深。另一方面，中國發三季度ＧＤＰ同比增長9.1%，略低於市場預期的9.2%，多方面因素促使港股一日內大幅下瀉近800點。本周三（19日）評級機構繼續出招，穆迪調低西班牙主權評級至「Ａ１」，展望評級為「負面」，惟大市在上日跌後見技術反彈232點。標普調低意大利銀行業，以及該國２４家銀行信貸評級，港股至周四（20日）再跌最低見17782點。今日投資者對歐盟峰會抱觀望態度，入市意欲大減，港股萬八關徘徊。


周一（17日），港股再現氣勢，繼續向上！外圍繼傳出好消息，德法兩國嘗試在下周日（23日）歐盟峰會前充實歐元區危機解決計劃的細節，蓋過標準普爾調低西班牙評級之負面消息。美國零售數據勝預期，為市場增添樂觀情緒，數據顯示美國9月零售銷售較上月跳升1.1%，優於經濟師估計的0.7%，而8月修訂後為增長0.3%。另有報道指中國秘密承諾斥百億歐元投資歐元區基建及債券，為市場帶來一定憧憬。 港股高開306點報18808點，最高見過18098點，午後港股一度升幅收窄至174點造18675點。其後歐洲開市造好，帶動港股續升。恆指全日收報18873點，升372點或2%；國指收9853點，揚268點或2.8%，全日主板成交增0.5%至625億元。 歐債危機紓緩，滙控（0005）今發力向上，全日升2%報64.95元，為恆指貢獻57點；中移動（0941）亦造好，新報76.05元升0.9%。 平保（2318）四子公司首三季合同保費收入上升33%，加上深發展（深：000001）盈喜，平保股價漲6.1%，報56.55元。 煤炭價格造好下，煤炭股表現搶鏡，兗煤（1171）連升8個交易日，股價升破50天線（20.74元），高見21.15元，收報20.95元升6.8%。神華（1088）報34.4元，升5.7%。中煤（1898）升3.1%報8.58元。 水泥股股價回勇，中建材（3323）飆高11.2%報9.56元；中材（1893）及西泥（2233）分別漲8.9%及6.5%，各報3.69元及1.47元。

周二（18日），受累歐洲危機解決無期，加上內地第三季度國內生產總值遜預期，港股顯著下跌，更一度失守18000點關口。 大市裂口低開462點，走勢反覆向下，午後歐洲股市低開逾1%，港股更曾跌穿18000點及20天線（17991點），低見17963點，尾段跌幅略為收窄，恒指全日跌797點或4.23%，收報18076點；國指跌512點或5.21%，收報9340點。主板全日成交額為629.98億元。 藍籌股中，只得作為避險的公用股電能實業（0006）及中電（0002）上升。 憂慮歐債危機，國際金融股向下，匯豐（0005）跌3.23%，收報62.85元，拖累港股下跌96點；渣打（2888）跌5.64%，收報167.2元。 內銀股隨大市下跌，四大內銀中以農行（1288）表現最差，跌7.87%，收報2.81元；工行（1398）一度跌至匯金增持前水平，收報4.04元，跌6.05%；中行（3988）跌4.75%，收報2.61元；建行（0939）跌4.39%，收報5.01元。 新世界系大幅折讓「2供1」供股集資，新世界（0017）跌17.56%，收報7.42元；新世界中國（0914）跌25%，收報1.68元，為跌幅最大股票。

周三（19日），港股經歷18日重插近800點後，喘定。 評級機構繼續出招，穆迪調低西班牙主權評級，由「ＡＡ２」降至「Ａ１」，展望評級為「負面」。標準普爾調低意大利銀行業，以及該國24家銀行信貸評級。而18日有關德國和法國已同意增大EFSF至2萬億歐元的報道，最後證實為「完全錯誤」。惟此種種消息無礙港股今早高開323點，造18400點，其後一度升至最高18426點，最終全日收報18309點，升232點或1.2%；國指收9449點，揚108點或1.2%。全日主板成交574億元，較18日減8.8%。 國浩（0053）再增持東亞（0023）76萬股，東亞升1.8%報25.7元；同時，國浩升2%，報72.95元。

周四（20日），市場有關歐債的消息混亂，歐官員澄清救市未定案，德國指出EFSF注資規模不變，令美股19日晚收低。法國總統薩爾科齊更表示，應對歐元區債務危機的計劃遇上阻滯，令港股走勢未見造好。 恆指低開111點，造18198點，其後跌幅緩緩擴大，最終失守萬八關，全日最低造17782點，最終全日收報17983點，挫326點或1.8%，守住廿天線（17909點）；國指收報9196點，跌252點或2.7%。全日成交528億元，較19日減8.1%。　中保監強化對保險公司次級債監管。國壽（2628）將於下周四（27日）公布季績，挫6.7%收報17.6元。至於其餘三大中資保險股亦未見造好，其中財險（2328）挫10.2%報9.68元；太保（2601）跌5.1%報21.55元；平保（2318）跌3.2%，報49.8元。 傳多晶硅價半月跌三成，太陽能設備股急挫，興業太陽能（0750）跌8.2%報3.49元；保利協鑫（3800）挫6%報2.02元。鉑陽太陽能（0566）挫5.3%報0.27元。

周五（21日），美股20日先跌後升，希臘通過新緊縮措施議案，市場將焦點放於即將舉行的歐盟峰會，港股低開後窄幅徘徊，半日未能企穩萬八之上；午後由於成交愈見淡靜，觀望氣氛更為濃厚，港股於萬八點水平窄幅上落，至尾市略為回升，全日收報
18025點，升42點或0.2%；國指收報9219點，升23點或0.3%。全日成交再跌15%至449億元，成交額為去年12月29日以來最低。 中移動（0941）按季盈利倒退，價跌0.9%報74.55元。滙控（0005）報63.1元，升0.2%。 新世界（0017）下周一供股除權，尾市反彈3.4%，全日收7.89元，為升幅最大的恆指成分股。 中煤能源（1898）指東坡煤礦已復產，價升3.3%報8.13元。中信資源（1205）售澳洲上市公司權益，漲24.1%，報1.03元。 第一視頻（0082）確認與憤怒鳥開發商合作，價漲20.9%，報1.1元。華寶（0336）遭澳洲對沖基金沽空，股價跌7%，報4.4元。 龔如心遺產相關股突被炒上，安寧（0128）飆高45.6%，報0.495元。丹楓（0271）升19.6%，報0.61元；宏霸（0802）升17.6%報0.5元；香港資源（2882）升12%，報0.42元。 碼頭股午後炒上，其中，中遠太平洋（1199）及招商局國際（0144）分別上升2.9%及3.3%，全日收報9.55元及21.6元。



股市新聞

▪　　國浩集團（0053）密密增持東亞銀行（0023），並於三周內因持股量再增加一個百分點而要作披露。是次增持後，國浩在東亞持股量達到 14.03%，與東亞單一大股東西班牙 Caixa Bank的持股 16.03%，僅餘 2個百分點距離。 Caixa早前被降評級，市場估計其可能要出售資產撲水，令持有大量現金的國浩爭奪東亞大股東地位更有利。 據聯交所披露，國浩上周二（本月 11日）在場內以每股平均價 25.5元，購入東亞 76萬股，雖然是次僅涉資 1938萬元，但其指示性大得多。由於國浩對上一次公佈增持東亞為 9月 23日，當時增持後持股量為 13.08%，而今次披露則為 10月 11日，持股量由 14%增至 14.03%；換言之，國浩於 11個交易日內，密密增持東亞股份約 0.92%，即約 3680萬股。
▪　　華潤燃氣（1193）提出私有化鄭州華燃（3928）。現有鄭州燃氣H股股東可選擇每股收取 1.5股潤燃股份，或收取現金14.73元。 華潤燃氣（1193）現時持有鄭州華燃（3928）56.9%股權。私有化代價較鄭州華燃停牌前股價有45.8%-49.7%溢價。 以私有化價格而言，其收購代價為鄭州燃氣市盈率8倍，與華潤燃氣18倍市盈率比較，私有化方案有利華潤燃氣。
▪　　受鋼材市場低迷影響，鞍鋼股份（ 347）宣佈因第 4季鋼鐵定單減少，將暫停 2號熔爐運作 1個半月。該公司又同時下調鋼價，受消息影響，鞍鋼18日曾急挫 16.47%，收報 4.33元，跌 15.1%。 自 9月下旬起，內地鋼產量不斷增加，據中國鋼鐵工業協會統計，全國在 10月上旬的鋼產量達 193.39萬噸，按月上升 0.18%，供應增加令價格持續下跌，鞍鋼與武鋼同時下調 11月鋼材價格，鞍鋼每噸熱軋鋼減 300元（人民幣．下同），冷軋鋼則減 150元，渡鋅減 200元；武鋼亦將鋼材出廠價下調 100至 260元。寶鋼的主要鋼材價格則保持不變。
▪　　銀監會為處理不斷增加的影子銀行問題，以避免影子銀行泡沫爆破風險，即時叫停 4 家地產信託業務，為期 3 個月。事件反映中央在調控房地產行業同時，避免拖累房地產以外的行業，並於金融體系上隔離發展商倒閉的風險。 本港上市的多家內房股，信託融資比重顯著如雅居樂（3383），富力地產（2777），超過五至六成資金來自信託融資。 有分析指出，事件表明中央政府一不救房地產，二更要金融體系上隔離發展商倒閉的風險，認為內地樓市最快年底前出現大規模減價潮。
▪　　國家統計局公布第3季國內經濟生產總值(GDP)，增長9.1%，略低於市場預期。亦是連續第3季增幅下滑。 中央表示將提高政策前瞻性、針對性和靈活性，跟第二季表示將穩定價格總水平放在首位有所不同。 另一方面，由於中央早前公布9月份出口按年增長17.1%，低於市場預期的20.7%，是今年 2月以來最低增幅，反映全球經濟增長明顯放緩，為中國進出口外貿保持平穩增長帶來挑戰。
▪　　近期飽受民間借貸問題困擾的溫州市，當地政府日前公布金融改革方案，提出8項重點行動，包括此前已透露，向中央爭取建立金融改革試驗區，以及增加當地合法小額貸款公司的名額，還有建議成立民間資本管理服務公司及民間借貸登記服務中心，以規範民間資本的流通。
▪　　新世界發展（0017）建議進行二供一，供股發行最多不超過 21.72 億股，每供股價 5.68 港元，較17 日收市價折讓 36.9%，最多集資 123.4 億元。 新世界發展供股集資規模大，反映其資金趨緊。是次供股將強化新世界發展的股本及財務狀況。截至 6 月底止，新世界發展全年基本純利倒退 23%，主要由於期內賣樓銷售減少，加上稅項支出增加。


投資組合更新

外圍市況不明朗，大市跌穿10天線。 筆者跟隨10天線，止賺和止蝕了持有的大部份股票，減持了大昌行（1828）。

週五傳出 歐盟領導人周日將在布魯塞爾會晤進行磋商，但不會做出相關決定。 德國政府預計，下周三舉行的第2輪歐盟峰會，歐盟領導人將就歐元區債務危機解決方案及希臘債務重組作出決定。 德國政府發言人說，總理默克爾出席周日首輪峰會後，隨即返回德國與議會磋商。當議會批准歐洲金融穩定基金(EFSF)指導綱領後，默克爾才可以在歐洲理事會上代表德國批准綱領，預計到周三晚歐盟領導人會議，會就EFSF及其他債務危機相關問題作出決定。 道瓊斯通訊社引述德國政府消息報道，德國和法國已基本達成一致意見。歐盟的外交官亦說，最早可以在下周三就EFSF及希臘債務減值作出決定。

另，有報道指歐盟有意把臨時性的歐洲金融穩定機制（ EFSF）及將來建立的歐洲穩定機制（ ESM）兩者結合成一項常設的救市基金，令救市資源可望加大至 9400億歐元（約 10萬億港元），

因為下周三舉行的第2輪歐盟峰會，相信大市會下星期初將反復上落，但下星期一、二回升機會不少。 筆者週五購回了下星期一公佈業績可攻可守的I.T（0999），也購入超過龍的 莎莎國際（0178）。



投資組合內的股票在這星期的表現是：

■　I.T（0999） 上升3.7% 至 5.32元（投資組合 6%）
■　大昌行（1828）上升0.2% 至 8.42元 （投資組合 3%）

■　利信達（0753） 下跌0.9% 至 3.41元 （這星期購入 投資組合10%）
■　莎莎國際（0178） 由上週四 4.90元, 上週五4.56元 下跌至 4.10元 （週五購入 投資組合5%）

■　中國移動（0941）下跌1.1% 至 74.55元 （已沽）



I.T（0999）

I.T（0999）近年發展步伐速，除了在本地主要購物旺區開店，亦同時發展內地市場，內地收入現已佔總收入26%，中國的業務已開始收成，內地已成為主力發展地區。

I.T （0999）將會在10月24日（下星期一）公佈中期業績。


利信達（0738）

利信達（0738）除了現有品牌「Lesaunda」與「CnE」外，亦推出男裝鞋履「Itauomo」，進軍男裝鞋履市場，以提高市場佔有率。集團極具增長潛力，未來將加快發展二、三線城市，並計劃於明年8月前增至1,000家店舖。

聯交所股權披露資料顯示，利信達（0738）主席及大股東李子彬，於6月至今增持利信達各312.8萬股，每股平均價分別為3.14元至3.89元，平均價3.78元，涉1183萬元。

利信達（0738）達股價自七月底創年內新高5.04元後反覆尋底，惟跌至2.5元水平覓得基本支持靠穩反彈，最近跟隨大市反彈回3.5元左右。

利信達（0738）去年純利增加37%。如果不計外幣匯率換算所產生之虧損和其它收益，純利增長更高。 下半年的營業額和盈利都比上半年高。

■　27 May 11 - 利信達(0738) 全年業績


莎莎國際（0178）

摩根大通亦表示，非必需品現價為2012年預測市盈率15.8倍，估值吸引(運動股除外)。雖下調其2012年盈測，但若復甦周期一旦開始，看好其長遠持續增長潛力。 莎莎（0178）目標價由6.5元調低至5元，維持「中性」評級。

瑞銀表示，莎莎（0178）香港及澳門業務黃金周零售銷售按年升29.7%，與8-9月份按年增長28-30%相若。不過內地經營執行問題持續。公司表示會控制虧損，可能減慢擴店計劃。該行現預期至2012年財年底止，內地店舖達50間，相比公司目標之70間。2012-2014財年盈測下調3-5%，主要反映經營開支及內地擴展減慢。目標價由5元下調至4.5元。維持「沽售」評級。

消息令莎莎（0178）股價由上星期的4.90元跌了2成至最近3.96元。 相信股價跌過龍，筆者週五購入。


銀泰百貨（1833）

不確定性限制估值 調低百貨股目標價7-48%。 匯豐表示，雖然市場恐慌，國慶黃金周消費仍然不錯，銷售增長17.5%，去年同期則為18.7%。百貨業股份市盈率於過去三個月回落29%，較歷史平均估值低32%，反映市場將2012年盈測下調30%。基於行業有放緩風險，行業短期不大可能重回歷史平均值，將百貨業股份目標價下調7-48%。

匯豐推薦盈利前景較穩定的金鷹（3308），將其目標價由24.84元調低至21.65元，維持評級「增持」。

銀泰（1833）目標價由16.25元調低至11.7元，評級由「增持」調低至「中性」。

百盛（3368）目標價由11.31元調低至10.5元，維持評級「中性」。 利潤率跌，調低新百貨（0825）2013年盈測6.5%。將目標價由6.4元調低至5.24元，維持評級「中性」。 利潤率跌，調低茂業（0848）2012年盈測18%。將目標價由4.61元調低至2.38元，評級由「增持」下調至「中性」。

筆者在等待下跌多一些而購入。銀泰（1833）股票由上週五的 10.54元下跌了9.7%至9.52元。

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

14 Oct 11 - 反彈遇阻力 整固

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，14 Oct 2011為止變動為 (14.89)%，同期恒生指數變動為(19.68)%。 現時投資組合中，股票佔28.6%，而現金佔71.4%。

		31 Dec 2010	14 Oct 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$539,042	(14.89)%
2	恒生指數	23035.45點	18501.79點	(19.68)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港股谷底彈周漲794點越廿天線，日均成交743億

港股本周谷底大翻身，累升794點，一舉重上18500大關及收復廿天線，最高見18759點。

港股喜迎「六連漲」。 上周大市跌至全年低位16170點後，明顯有見底回升的跡象，加上外圍未見有太大的壞消息傳出，反而美國就業情況有改善；而且歐債危機方面有起色，德法兩國同意協助銀行重組資本；中國方面，中央匯金斥近２億購入四大內銀Ａ股，投資氣氛明顯向好，港股經歷久違的「六連漲」，惟到今天則於18500點整固。最終港股一周成績報喜，累升794點或4.5%，收18501點；國指漲697點或7.8%，報9584點。本周五個交易日，日均主板成交743億元。

港股自 2011 年 10 月 4 日創 29 個月以來新低後，其後六個交易天從低點持續彈升，市場期待歐洲各政府將致力推出較全面的拯救方案，以阻止歐洲危機惡化及防止歐洲金融系統危機爆發，令市場的避險情緒改善；此外，中國主權基金於二級市場購進內銀股並表示將繼續加碼，引導市場預期中國股市已觸底以及憧憬中央將解決中小企業面對資金鏈緊張的問題，令過去累積較大放空盤的股份呈現顯著彈升，相信不少動力來自放空盤的回補活動。

上周五（7日）雖然惠譽把意大利和西班牙主權債評級下調，但德法同意向歐銀行融資的正面消息，以及美國9月非農就業人數增加10萬，令市場喜出望外，再加上匯金入市支持四大內銀的一連串利好消息主導大市，周一（10日）港股愈升愈有，於周二（11日）更裂口高開收復一萬八千大關。

港股周一（10日）受市場消息左右下走勢反覆，早盤受美股上週五回落拖累，恆生指數開盤走高後回吐。信貸評級機構下調意大利及西班牙主權評級，另比利時亦被穆迪列進負面觀察名單，消息拖累美股三大指數上週五下跌 0.2%至 1.1%不等，雖然恆生指數開盤走高 146 點，但其後下跌至昨天最低 17437 點，午盤因市場傳出匯金將於今天貣在二級市場購進四大內銀股的消息，激勵內銀股價回升，並帶動大盤收窄跌幅，恆指微升 4 點，以 17711 點收市；主板成交金額較上週五縮減27%至 603.6 億港元。反映市場的觀望意識加強。


周二（11日）開盤大幅走高，其後升幅受內地股市曾倒跌及歐洲主要股市開盤走低影響而收窄。港股早盤氣氛向好，主因德法兩大歐元區核心國承諾將於本月底推出較全面方案，以確保歐洲銀行體系不受歐債危機進一步打擊，利多歐美股市週一顯著回升；加上，中國匯金投資表示會繼續對內銀股加碼，兩大正面消息令港股市場氣氛改善。投資人避險情緒降低，激勵早前受放空壓力較重的板塊反彈，當中內銀股受匯金進場消息激勵，普遍顯著走高，帶動恆生指數上升。恆指開盤大幅走高 730 點後，不久最高升至 18456 昨天高點，午盤受中國股市轉弱以及歐洲股市開盤走低拖累，終盤升幅收窄至 430 點或 2.4%，以18141 點作收；國企指數終盤大升 387 點或 4.4%，重返 9000 關卡以上，以 9257點作收，主柀成交金額較週一增加 38.5%至 836 億港元，屬價升量增格局。 除內銀外，澳門博彩、高檔零售、水泥建材為表現較突出的板塊，恆
生指數成份股中，表現較差的藍籌分別為電能實業（0006）、中國石油（0857）及中電控股（0002），分別下跌 2.6%、1.7%及 1.6%作收。 升幅最大的藍籌為思捷環球（0330），大幅彈升 12.0%，其次為中國銀行（3988）及中煤能源（1898）分別上升 7.7%及 6.9%作收。國企指數方面，紫金礦業（2899）大升 14.4%、農業銀行（1288）大升 12.8%、中國財險（2328）升 10.8%以及中國中鐵（0390）10.2%。


周三（12日）港府發施政報告，一如市場預期復建居屋，惟未有對樓市再出其他辣招，地產股反彈，進一步推高恆指，成功收復廿天線。 港股先跌後升，早盤跟隨歐美市場下跌；其後受中國股市顯著上升帶動以及香港地產股反彈的推動，恆生指數及國企指數轉跌為升。 斯洛伐克(Slovakia)國會否決政府對歐洲金融穩定設施(EFSF)擴大規模的議案，令 EFSF擴容方案未能獲得歐元區全體成員通過，恆生指數受歐美股市週二回落的拖累開盤走低151 點，但於 18000 點現支撐，其後地產股反彈，因香港特首的施政報告中針對房地產市場的政策內容大致如市場預期，當中未有大幅度抑壓住房市場價格的措施，香港地產股普遍反彈，加上，中資金融股進一步顯著回升，帶動恆指及國指由跌轉升，前者最高升至 18411 點，因歐洲股市週三開盤普遍走低，令恆指終盤升幅收窄，以 18329 點收市，上升 187 點或 1%；國企指數升 198點或 2.1%，以 9455 點作收。主板成交金額相對週二縮減 8.1%至 767.9 億港元。

國企指數成份股中，升幅最大的成員為中國遠洋（1919）大彈 10.1%，中國建材（3323）、中國中鐵（0390）及中國鋁業（2600）分別彈升9.3%、8.7%及 8.5%，其後 29隻股票 上升的成員升幅介乎 7.9%至 0.1%不等，升幅最小為中煤能源（1898）。表現最差的國指成員分別為中國電信（0728）及龍源電力（0916），分別跌 2.9%及 2.6%。


周四（13日）歐盟委員會主席巴羅佐公布了針對銀行業資本重組的建議，恆指更升破上月22日的裂口頂部18699點。 內房、鋼鐵、內險、航運及香港房地產為表現最突出板塊，恆指成份股升幅介乎 15.72%至 0.16%不等，當中升幅最大為思捷環球（0330），公司股價於週三因有報導指其內地銷售點數目失實而大跌，因公司澄清後大幅反彈。華潤置地（1109）升幅次高，升 11.9%；表現最差的兩檔藍籌為電能實業（0006）及恆安國際（1044），分別下跌 2.2%及 2.0%。 國企指數成份股方面，只有國藥控股（1099)、中國電信（0728）及中國石油化工（0386）終盤分別下跌 3.9%、0.8%及 0.5%。37 隻走高的成員，以中國遠洋（1919）升幅最大，大升 17.6%；中國鐵建（1186）及中國中鐵（0390）跟隨，分別大升 14.0%及 13.8%。

信貸評級機構標準普爾將西班牙主權評級由 AA 下調至 AA-而評級前景為負面。 連升6日累漲逾2500點後，周五（14日）港股高位見回吐，雖然內地公布9月通脹為6.1%符預期，斯洛伐克國會亦通過擴大歐洲金融穩定機制議案，港股仍隨外圍下挫近300點。


股市新聞

▪　　基建股航運股借勢彈。 本周不少弱勢股明顯反彈，更跑贏大市。國企股中以基建股升勢最凌厲，市場消息指，鐵路部或向重點項目提供更多貸款，中國中鐵（0390）及中國鐵建（1186）一周大升四成半及逾兩成半。積弱的航運股，亦借波羅的海指數升上今年高位而炒上，中國遠洋（1919）及中海發展（1138）大升逾三成及逾兩成。
▪　　施政報告地產股回升。 施政報告後地產股反彈，新世界（0017）為地產股升幅最大，一周漲12.6%。信置（0083）本周升一成，新地（0016）本周亦升9.2%。恆地（0012）及長實（0001）升8.6%及5.6%。
▪　　四大內銀獲匯金增持。 四大內銀獲匯金增持，當中農行（1288）升勢最強，本周累漲16.2%。工行（1398）及建行（0939）本周累漲逾6%。中行（3988）本周大升11.2%。
▪　　內地樓市「金九銀十」不復見，但內房股亦趁大市回升而反彈，中海外（0688）及潤地（1109）本周累升7.3%及13.1%。主力在內地發展的恆隆地產（0101）揚13.7%。恆大（3333）銷售額超全年目標，股價大漲13.9%。
▪　　內險股方面，平保（2318）獲瑞銀調升至買入級，股價低位反彈本周漲17.4%，成升幅最大的恆指成分股。國壽（2628）本周亦重上二十元關，本周升9.6%。
▪　　內地 9 月出口放緩。 中國海關總署公布，內地 9 月出口按年增長 17.1%，低於市場預
期的 20.7%，是今年 2 月以來最低增幅其中出口往香港的貨值，增幅由 16.6%急降至 7%，反映經港轉口也放緩。本港轉口相關行業亦隨時再面對衰退。 除出口以外，9 月進口額只按年增 20.9%，亦遜市場預期的 24.5%。 進出口增速均低於市場預期，反映全球經濟增長明顯放緩，除歐美市場外，新興市場如巴西及印度等，由於通脹壓力較大，經濟增長勢頭放緩，為中國進出口外貿保持平穩增長帶來挑戰。
▪　　摩根大通前日出報告再踩體育用品股，指內地經濟放緩，將令產品滯銷情況惡化，並將安踏（2020）、李寧（2331）、中動向（3818）及特步（1368）目標價狠劈 17%至 22%，是 3個月內第二度下調。 週五 安踏（2020）挫14% 收報8.15元，中國動向（3818）跌9.4%至 1.63元 ，李寧（2331）跌8.9%至 6.97元 ，特步國際（1368）跌8.2%至 2.91元， 匹克體育（1968）跌2.3%至 2.13元。
▪　　鉛酸電池股，天能動力（0819）及超威動力（0951）受旗下電池產品減價近一成影響，股價連跌，天能動力（0819）一週下跌一成。不過，有券商發表示報告，指鉛酸電池商降價主要由於原材料成本下跌，料降價對毛利影響不大。



投資組合更新

回看黃金比率 0.382
▪　　2008年10月27日 10,676點
▪　　2010年08月11日 24,989點
▪　　黃金比率0.382 = 10,676 + 0.382 x (24,989 - 10,676) = 16,144點

恒生指數 如果反彈 0.382
▪　　2011年04月08日 24,468點
▪　　2011年10月04日 16,170點
▪　　黃金比率0.236 = 16,170 + 0.236 x (24,468 - 16,170) = 18,128點
▪　　黃金比率0.382 = 16,170 + 0.382 x (24,468 - 16,170) = 19,340點

筆者在這星期在乘着反彈，短炒 六福集團（0590）、周生生（0116）、利信達（0753），持股曾經升至8成以上。週五 大市調整，筆者沽出短炒的以上3股和 銀泰百貨（1833）、莎莎國際（0178）和卓悅控股（0653）。

上週反彈後，筆者預期大市開始選股不選市。 筆者預期整固同時，強勢股可以再現，較大機會 是 濠賭股、鐘錶珠寶股、百貨股、化妝品股。 但市場在這星期的表現和筆者的預期不同，升得最好的反而是 之前跌得最多的股票，例如 達進精電（0515）上升36%至1.51元、中國遠洋（1919）上升31%至4.16元、玖龍紙業（2689）上升25%至4.71元、華耐控股（1020）上升34%至0.63元、中國海外宏洋（0081）上升32%至6.33元。

連升6日，可惜筆者未有乘着週四急升而鎖定利潤，讓短炒的利潤走失了一部份。 筆者在未肯定反彈完未，但理應（黃金比率0.382計）在19,000點上才會有個像樣的回調。 所以，筆者買入恒指牛證 （收回價 17500, 行使價17300, 槓桿比率 15倍）作為投機之用。


投資組合內的股票在這星期的表現是：

■　大昌行（1828）上升3.1% 至 8.40元 （投資組合 12%）
■　I.T（0999） 上升10.6% 至 5.13元（投資組合 7%）


■　銀泰百貨（1833） 上升13.9% 至 10.54元 （已沽）
■　莎莎國際（0178） 下跌0.1% 至 4.58元 （已沽）
■　卓悅控股（0653） 上升5.1% 至 1.23元 （已沽）

■　六福集團（0590） 28.60元 （已沽）
■　周生生（0116） 20.75元 （已沽）
■　利信達（0753） 3.39元 （已沽）

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

07 Oct 11 - 大市反彈，入市

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，07 Oct 2011為止變動為 (16.13)%，同期恒生指數變動為(23.13)%。 現時投資組合中，股票佔26%，而現金佔74%。

		31 Dec 2010	07 Oct 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$531,156	(16.13)%
2	恒生指數	23035.45點	17701.41點	(23.13)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港港股Ｖ彈破十天線，周升115點，日均成交795億

港股上周力守萬七關，惟本周初大市氣氛極差，再度跌至萬六水平，幸最終大市見報復式反彈！港股本周初依然被歐債危機纏繞，繼續下試，周初即失萬七關，其後跌勢更為慘烈，最低竟挫至16170點，港股「四連挫」，累逾千八點。惟至本周後期，
大市終現曙光，歐債危機在歐央行宣布出手後，淡友終收兵，港股報復式Ｖ彈，最終港股一周成績報喜，累升115點或0.7%，收報17707點，升破十天線；國指微跌30點或0.3%，報8887點。本周四個交易日，日均主板成交為795億元。

由於上週五公佈的歐美以及中國的經濟數據均令市場失望，再加上投資銀行摩根史丹利的 CDS 信貸風險急升，觸發美股上週五大幅下跌。受金融股下挫的拖累，道指和納指分別下跌 241 點(至 10,913 點)和 65 點(至 2,415 點)

港股週一（3日）中國公布製造業數據連續第三個月萎縮，引發經濟硬著陸憂慮，恐累及全球經濟放緩，加上德國零售銷售數字急跌，美股上周五晚（2日）急滑逾2%，拖累港股低開413點後，跌幅再進一步擴大，失守17000點，最多跌近900，最終全日瀉770點。 市場憂慮內銀資產質素惡化及不良貸款比率將上升，內銀股下挫，農行(1288)及招行(3968)分別跌 8.5%及 7.1%。濠賭股沽壓沉重，金沙(1928)及永利(1128)分別挫 14.1%及16.9%。

港股週二（4日）繼續憂慮希臘金融危機不斷惡化，可能導致有大型歐洲銀行倒閉，拖累恆指雖曾倒升，惟大市維持「一彈即散」格局，其後標普再降歐洲經濟增長預測，加上高盛估歐元區將滑入經濟衰退，恆指最低竟跌至16170點，最終連跌四日，全日瀉571點。

由於德國總理默克爾以及其他歐洲領導人表示有意注資歐洲銀行業，舒緩歐洲債務危機的憂慮。再加上週三公佈的美國經濟數據，普遍優於預期，美股週三進一步反彈。道指和納指分別上升 128 點(至 10,936 點)和 56 點(至 2,461 點)。此
外，商品價格上升，油價每桶上升 4.1 美元至 79.8 美元。

港股週四（6日）假期後復市，外圍一片利好消息刺激股市，先有聯儲局主席伯南克表示準備採取進一步行動來刺激經濟復甦，後傳出歐盟計劃拯救歐洲銀行業，刺激港股報復式反彈！一度高見17179，為本周一（3日）下跌裂口的底部，最終全日漲922點。

至週五（7日）外圍利好消息今接力傳出，歐洲央行雖然持息率不變，但出手援助銀行業，以維持歐洲銀行的流動性，歐洲支持銀行業計劃使投資者憧憬金融危機的威脅正在減弱，加上英救市資金由2000億鎊加碼至2750億鎊，投資市場氣氛明顯轉好，令港股週五繼續跑高，全日升534點，收復十天線。


股市新聞

▪　　和黃（0013）週四（6日）罕有發表報告，表示綜合多間投行預測，公司現時股價折讓達五成，而和黃整體的合理估值應為每股144.1元。和黃今股價一周累升8%，收報63.15元。
▪　　濠賭股本周曾遭洗倉，惟一周表現仍屬不俗，銀娛（0027）一周升6.7%報12.4元；金沙（1928）一周累揚6.9%報19.92元。不過澳博（0880）一周則累跌7.8%報13元。
▪　　受內地資金鏈斷裂危機拖累，內銀本周一度捱沽，四大行中，以中行（3988）表現最差，一周挫1.6%報2.41元，另外農行（1288）及建行（0939）分別累升0.8%及1%，前者報2.6元，後者收4.8元。工行（1398）則累升.7%報4元。
▪　　瑞年（2010）慘被「洗倉」，隨着摩根士丹利大奏「摩笛」唱淡，將瑞年目標價由7元削至僅1.9元，該股週五應聲「插水」26.3%收市，報1.99元，跌至上市以來的收市新低。 報告資料顯示，大摩今次向逾50家分銷商、超市及藥店索取資料，當中有20多位願意回答銷售增長的問題，但只得40%表示瑞年產品第3季銷售有輕微增長，30%指銷售僅平穩，餘下更表示銷售倒退。
▪　　國務院總理溫家寶日前親自到溫州考察，並針對中小企的借貸問題，提出四項措施拯救中小企。 措施主要針對銀行，包括提高銀行的中小企不良貸款容忍度、明確要求銀行提交對中小企業貸款的比例和增速、將延長稅收優惠政策期限及研究加大政策優惠力度及加強對民間借貸及非法集資的監管。 目前資本市場不穩，內銀股本再融資計劃啟動無期，料內銀未來將減慢放貸，令中小企融資更趨困難。
▪　 內地「影子銀行」所引伸的信貸風險日漸備受關注 ，市場擔心問題若不及時和妥善處理，最終或會演變成「中國式次貸危機」。
▪　 主攻三、四線城市電器零售的匯銀家電（1280）公佈黃金周銷售表現，指在 9月 23日至 10月 3日期間，銷售額按年上升 74.64%，同店銷售亦增長 22.86%。
▪　　澳門博彩監察協調局公布，澳門 9 月博彩收入為 212 億元，按年上升39%，但低於今年首 8 月平均增幅 47%，按月更下跌 14%。 雖然澳門 9 月博彩低於市場預期的 45%增幅，但 39%的收入增長已是相當不俗。此外，9 月為傳統淡季，博彩收入按月下跌亦屬正常。



投資組合更新

回看黃金比率 0.382
▪　　2008年10月27日 10,676點
▪　　2010年08月11日 24,989點
▪　　黃金比率0.382 = 10,676 + 0.382 x (24,989 - 10,676) = 16,144點

相信恆生指數市帳率 1.0倍 (13,970點左右) 是鐵底，加上恒生指數在10月4日，最低見16,170點 (近黃金比率0.382)後反彈，成交上升，港股8成以上的股票上升。 加上週五中國移動(941) 中電控股(0002) 價格下跌， 其他藍籌股上升，表示資金轉變往較高風險資產，這表示今次不是為了挾淡倉而止升。 目前有很多股份已屬超值，因此基金放心中長線入市。 如果能繼續，筆者相信大市今次反彈浪的壽命長一點。

市場現時認為歐洲各國政府已意識到歐債危機對歐洲金融體系的威脅已屆危在旦夕的時刻，故區內各國開始致力防止歐洲金融體系爆發系統性危機，現已研制較有效阻止危機蔓延的方案。 另一方面，歐洲央行重啟兩項金融海嘯時的拯救措施以解決流動性問題及支援銀行業，前者計劃11月開始以400億歐元購買擔保債券，以及推出兩項額外的無限額超低息較長期再融資操作(年期分別為12及13個月)，向區內銀行提供資金。

筆者在這星期四和五，重新入市，購入一些股票。 但因為大市未穩，筆者將股票 treat as 中短線，繼續見步行步。 購入的股票中，六福集團（0590）也是考慮之列，但因為六福（0590）升得較為急和較快， 筆者選擇「buying list」內其他升幅較小的股票。 如果從預期市盈率來看，現價25.5元是12倍，則未算貴。

大市現時在筆者心目中基本上 有2個中線版本較為可能
▪　　這星期反彈後，歐盟各國政府採取協調行動令歐洲股市結束跌勢，恒指升回10倍市盈率，即18,305點左右整固後，10天線升穿50天線。
▪　　這星期反彈後，恒指上升遇阻力，歐洲危機再現，再插至1倍市市帳率，13,970點附近尋底。

筆者暫時相信，後者機會較高。 但這不代表筆者應完全空倉，等候10天線升穿50天線。 以2008年尾為例，恒指反彈了3千點才回跌，再試低位，在2009年3月再完成整個跌浪。 恒指今次如果走類似的反彈，反彈2至3千數，完全冇貨反而壓力更大。 事實上，恒指現時的市帳率是 1.27倍，亦有足夠的條件在這個範圍築底。

而筆者都不希望見到的是「短期見底」這估計是錯誤，這代表這星期購入的股票又再被洗。週五（7日）恒指收復十天線，筆者今次會借用恒指和十天線作為輔助，如恒指跌穿十天線，安全至上，會「先走為敬」。

資料顯示，前日恒指熊證及牛證街貨量分別達 17億份及 8億份，熊證街貨量遠超牛證，而熊證牛證比例亦高達 2.2倍，較週皿的 0.83倍大幅躍升，顯示大市越升，越多散戶買熊證。 按照過往經驗，牛熊證街貨量一向為港股「明燈」，熊證街貨越多，大市越挾升。同時，大戶推高大市，先殺熊獲利的誘因大增，熊證街貨密集區尤為高危。


上星期投資組合內的幾隻股票在這星期五的收市價是：

■　莎莎國際（0178） 4.59元 （投資組合 3%）
■　卓悅控股（0653） 1.17元 （投資組合 1%）
■　I.T（0999） 4.64元 （投資組合 3%）
■　大昌行（1828） 8.15元 （投資組合 11%）
■　銀泰百貨（1833） 9.25元 （投資組合 7%）

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

30 Sep 11 - 學習牛熊證 (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，30 Sep 2011為止變動為 (16.94)%，同期恒生指數變動為(23.63)%。 現時投資組合中，股票佔0%，而現金佔100%。

		31 Dec 2010	30 Sep 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$526,076	(16.94)%
2	恒生指數	23035.45點	17592.41點	(23.63)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港股波動曾穿萬七，全周挫77點，日均成交786億

累挫近千八點，惟大市深不見底，今周頹勢未改，於一周四個成易日中顯然更為波動。本周初大市極為反覆，穿萬七關後，大市借憧憬歐洲為希臘債務尋求解決方法，港股大升逾700點重上萬八大關，惟已「弱過弱煲」的港股於本周後期被推低，令整體一周表現依然未見起色，最終港股一周跌77點或0.44%，報17592點；國指受民企股恐面臨倒閉潮及內銀累遭沽壓，跌116點或1.28%，報8917點。本周日均主板成交為786億元。

＊周一（26日）＊

　　9月最後一周市況依然波動，港股周一（26日）仍未「止血」，美股於前周五（23日）喘定收高，惟港股「愈跌愈慘」，市場恐慌情緒升溫，恆指曾跌669點，曾跌穿萬七關至最低16999點，創2009年6月以來新低，全日34隻牛證打靶，當中26隻為恆指牛證。 不過恒指破位後即有買盤補倉，加上歐洲股市早段做好，大市跌幅逐步收窄。恒指收市報17,407點，跌261點；國企指數收報8,735點，跌297點。主板全日成交791億元。

　　交易員表示，港股市況持續疲弱，不過恒指跌穿17,000點即時有反彈，淡友或已達標，沽壓可望減輕。市場憧憬歐洲金融穩定方案出台，預期月底前恆指會繼續反彈，惟彈力不會太強。原因內地重申控制通脹，預計恆指升至18,000點至18,300點會遇較大阻力。 內地金融股成重災區。市傳平保（2318）被匯控（0005）減持，股價急跌超過一成，收市報42.5元，跌13.7%，是表現最差藍籌股。工行（1398）再跌2.78%，收報3.85元；建行（0939）跌 2.19%，收報4.91元；中行（3988）及國壽（2628）都跌1.5%，合共拖低恆指106點。此外，農行（1288）再創新低，收報2.64元，跌5.38%；招行（3968）亦再跌超過4%。

　　不過多隻重磅藍籌股靠穩支撐大市，中移(00941)收報75.6元，升0.2%；匯控（0005）收報59.55元，升0.08%；中海油（0883）收報11.88元，升0.34%。港交所（0388）跌穿120元，收報118.9元，跌4.11%；和黃（0013）再失守60元，收報59.8元，跌3.78%；騰訊（0700）收報155.9元，跌1.95%；計劃分拆地產業務的太古（0019）被高盛降評級，股價再跌4.78%，收報81.6元。 樓市交投萎縮，加上摩通唱淡樓價跌三成，地產股沽壓沉重。恆地（0012）跌6.05%，收報37.25元；新地（0016）一度跌穿90元，收報90.3元，跌3.42%；信置（0083）收報10.56元，跌3.83%；長實（0001）收報86.45元，跌2.43%。

　　收租股及房產基金都被拋售，希慎（0014）及鷹君（0041）跌近5%；九倉(00004)跌近4%。匯賢（87001）跌超過5%；領匯（0823）及泓富（0808）就跌超過4%。

　　憂慮內地汽車銷售倒退，汽車股被洗倉。東風（0489）跌穿10元，收報9.8元，跌14.3%，是表現最差國指成分股；比亞迪(01211)收報11元，跌10.9%；長汽（2333）、華晨（1114）及吉汽（0175）都跌超過9%。 資源股亦繼急瀉。銅價及金價急跌，招金（1818）收報11.52元，跌18.18%；紫金（2899）收報2.22元，跌10.8%；江銅（0358）跌9.28%，收報12.52元。中國建材（3323）跌11%，收報6.44元；兗煤（1171）跌8.23%，收報16.28元。 十一黃金周臨近，但零售及濠賭股無起色。六福（0590）及英皇鐘錶（0887）急跌16%及17%；I.T（0999）跌8%；莎莎（0178）跌8%。美高梅中國（2282）及新濠（0200）跌超過7%；金沙（1928）及永利澳門（1128）分別跌5%及6%。


＊周二（27日）＊

至周二（27日）為港股大幅反彈日。於歐洲有多利好消息傳出，市場憧憬歐洲官員將找到削減希臘債務和支持銀行業途徑，歐洲金融股大漲令港股成功被推高，終破萬八點高位收市，反彈722點。

　　港股今早開市大幅反彈411點造17818點，其後於17800點至18000點區間徘徊，至歐洲開市後，歐洲金融股大漲，法巴及法興早段更升8%。外圍表現大好，令港股成功被推高，終破萬八點，最高造18136點。最終港股全日以近高位收市，收報18130點，大彈722點或4.2%；近日積弱的國指，今見報復性反彈，收9294點，全日爆升558點或6.4%。全日主板成交達713.58億元，較26日減9.9%。

　　事實上，歐洲今有多利好消息傳出，市場憧憬歐洲官員將找到削減希臘債務和支持銀行業途徑，有報道指一項把歐洲金融穩定工具（EFSF）槓桿化計劃正在醞釀中。歐央行或提早於下周四央行例會中決定減息，並討論重啟資產擔保債券（Covered Bond）購買計劃。

　　內險股股價隨巿反撲，平保（2318）26日在壞消息一籮籮的情況下急瀉13.7%，今發通告澄清公司財務穩健，起死回生上揚10.1%報46.8元，更為全日表現最好藍籌；太保（2601）揚7.7%報23.8元；國壽（2628）報18.46元，升4.3%；財險（2328）漲3.7%報9.36元。

　　近日成跌市重災區的內銀股，今反撲報升，其中以招行（3968）升幅最大，全日揚10.4%報13.36元；工行（1398）升9.1%報4.2元；農行（1288）飆8.7%報2.87元。其餘內銀升幅介乎2.95%至8.2%。

　　資源股回勇，石油股受惠油價回升今見上揚。中海油（0883）升7.7%報12.8元；中石油（0857）升5.4%報9.52元；中石化（0386）升5.3%報7.55元。江西銅（0358）於「六連瀉」後終反彈，全日漲17.3%，報14.86元。

　　早前沽壓沉重的零售股及濠賭股反彈，周生生(0116)及澳博(0880)分別升 12.8%及8.8%。


＊周三（28日）＊

美股連升三日之後，雖有歐元區官員表示作出努力增強救助基金，緩和市場擔憂情緒，惟美股尾段高位回軟，拖累恆指今早低開168點報17962點，隨後跌幅收窄，重上18000點水平；午後港股缺乏方向，無力走上，並且於18000點間爭持，港股全日最終收報18011點，跌119點或0.7%；國指則收9277點，微跌16點或0.2%。全日主板成交733.42億元。

　　滙控（0005）微升0.6%，全日報62.05元；中移動（0941）跌0.8%，全日報77元。 恆生（0011）被大摩降目標至85元，全日挫4.6%，報95.4元，盤中見95.35元創逾一年新低。其他本地銀行股同挫，東亞（0023）及中銀（2388）分別跌5.4%及5%，為跌幅最大的兩隻恆指成分股，分別收報25.45及17.58元。


＊周五（30日）＊

周四（２９日）本來為期指結算之日因颱風關係順延至今天，港交所亦休市一天；美股前一晚走勢反覆，經濟數據優於預期，而德國通過增強歐元區救助基金計劃，緩和市場憂慮。道指收報11153，升143點。惟港股今日未有跟隨，開市跌64點，而內銀股繼續走低，令大市跌勢加劇；午後各大板塊繼續洗板，恆指跌勢不止，加上歐洲開市早段繼續向下，港股跌幅曾擴大至500點至17500點水平，最終全日收17592跌418點或23%；國指收8917點，跌360點或39%。全日主板成交增23.3%至904.44億元。

　　滙控（0005）跌1.9%，收報60.9元；中移動（0941）微升0.1%，全日報77.1元。 內銀股受壓拖累港股跌幅擴大，民行（1988）急瀉7.7%，全日收報4.79元，盤中低見4.52元再創上巿後新低。農行（1288）、建行（0939）、工行（1398）及中行（3988）分別跌8.5%、5.7%、5.4%及4.7%，各報2.58元、4.79元、3.82元及2.45元，其中建行及中行曾跌至逾兩年低位。

　　憂慮中國經濟減速打擊澳門賭場收入，濠賭股由昔日資金寵兒變作爭相脫手。六大濠賭股昨日大瀉8%至17%，濠賭股再遭「洗板」，永利（1128）瀉17%，全日報18.78元；銀娛（0027）挫13%，報11.62元；金沙（1928）跌14%，全日報18.64元；新濠（0200）跌13%全日收報5.23元；美高梅（2282）跌12%，全日報10.32元。澳博（0880）則跌8.7%，全日報14.1元。

　　珠寶鐘錶股黃金周前續受壓，英皇鐘錶（0887）挫16%，收報0.95元；六福（0590）跌12%，報23.2元；東方表行（0398）跌8.8%報3.74元；亨得利（3389）則跌11%，全日收報2.71元。

　　內地資產質素惡化，市場憂慮內地企業信貸違約風險增加，將會令一眾踴躍做內地貸款的本地銀行股受到拖累，，東亞（0023）、中銀香港（2388）、永亨（0302）股價均跌半成。


恒指第三季暴跌4,806點，中資電訊股支撐大市


外圍經濟風雨飄搖，令港股第三季，在多番上升下跌後，股市哀鴻遍野。「歐豬五國」違約炸彈、美國雙底衰退陰霾、中國通脹依然嚴重，三方因素連番狙擊港股，令港股今季在「彈散市」下傷痕累累，所有移動平均線盡失，恆指由二萬點、步步退守至萬九、萬八、甚至萬七點！跌勢之慘烈令人心寒。埋單計數，恆指今季暴跌4806點或21.5%，單計9月，亦挫2942點或14.3%，收17592點；國指今季慘跌3659點或29.1%，單月跌2026點或18.5%，收報8917點。

＊全季僅得４隻藍籌上升＊

　　「歐豬五國」違約炸彈連番發放，除希臘外，危機蔓延至法國、意大利，三國多家銀行遭下調評級，雖然市場不時傳出危機紓緩的消息，五央行更於本月聯手救市，但在人心虛怯之時，港股避險情緒高漲。46隻藍籌成分股，全季僅得4隻錄得升幅，而且全為防守性高的股份。

　　於大跌市中力挽狂瀾的為重磅股中移動（0941），半年多賺6%勝預期，而將推iPhone之傳聞甚囂塵上，股息率達4厘，同時業務遠離外圍經濟，不少視之為公用股的資金湧入，於本月股價推至逾一年高81.15元，今季累升7.1%，為表現最佳藍籌股。至於中聯通（0762）及中電訊（0728），雙雙挾著「靚業績」，分別成為今季藍籌升幅榜第二位及國指表現最佳股份。

　　公用股於動盪市中乘勢而起，中電（0002）、電能實業（0006）及煤氣（0003）於季內屢創新高，終於分別勇奪今季藍籌升幅榜第三至五位。

＊滙控三個月累跌近兩成＊

　　環球經濟危機醞釀爆發，金融股首當其衝，持有不少歐洲業務的港人愛股滙控（0005）亦步步下潛，全季累跌20.2%，更於本月插穿60大關低見58元。更令港人心碎的，莫過於集團公布三年內，於本港裁員三千！至於一向表現強勢之友邦（1299），於跌市中成沽貨對象，曾穿22元，三個月累挫16.9%。

　　要數本季最弱藍籌，非思捷（0330）莫屬，集團公布全年業績狂插98%，令神話光環隨即幻滅，再加上歐洲經濟難見起身，更令集團股價被打至半死，三個月內60.5%股價灰飛煙滅，「輕易」成為今季及今月最弱藍籌。反觀同為出口股的利豐（0494），於季初在環球經濟前景負面氣氛拖累下，股價步步下試，惟至8月中公布中期純利倒退15%後，股價竟緩緩向上。9月份更跑贏大市，僅跌5.8%。

＊資源內險成跌市重災區＊

　　經濟放慢的聲音此起彼落，拖累商品價格表現，資源股普遍下滑，其中中鋁（2600）今季大瀉47%，為本季表現第二差藍籌。油價下滑，中海油（0883）亦於本季重挫27.4%。

　　內險股成跌市重災區，平保（2318）本月傳出多括遭主要股東減持等壞消息，股份成洗倉目標，三個月瀉近45%，亦是表現第三差的藍籌股。至於國籌（2628）8月份公布中期純利倒退28%，觸發股價暴瀉，股價一季插29.3%。

　　溫州動車發生追撞事件，市場對高鐵熱情不再，鐵路相關股份捱沽，中國中鐵（0390）今季瀉56.7%，為今季表現最差國指成分股。


股市新聞

▪　　過去一個星期，受外圍不明朗的經濟環境拖累，本地銀行股於弱市中表現最差，中銀香港（2388）、東亞（0023）及恆生（0011）於１０大恆指成分股跌幅榜分別佔第三位、第四位及第五位，分別跌10.2%、9%及8.2%。
▪　　本地地產股受交投累見淡靜拖累報跌，其中恆地（0012）跌10.6%，成恆指成分股跌幅榜榜首。另外，恆隆地產（0101）、太古Ａ（0019）及和黃（0013）分別跌6.8%、6.1%及6%，於10大跌幅榜分別佔第八位、第九位及第十位。
▪　　表現最好的是上周捱沽的思捷環球（0330），因市值急跌瑞信指惹收購憧憬，股價一周漲16%，成恆指成分股升幅榜榜首。本周最好的板塊為中資石油股，中海油（0883）、中石油（0857）及中石化（0386）分別升9.8%、6.5%及5.9%，於恆
指升幅榜分別排行第二位、第四位及第五位。
▪　　國美電器（0493）周五股價下挫21.8%，市場關注其進軍房地產業務，及遭大行下調投資評級，一度下瀉24%，創新低，收市報1.83元，跌14.1%。 身陷囹圄的國美電器大股東黃光裕對公司影響力絲毫未減，公司近日公布，斥資9000萬元(人民幣．下同)與黃光裕旗下的地產旗艦北京鵬潤，合組合營公司進軍商業地產，國美稱此舉有助增加自置物業的零售店舖，減低租金成本。 瑞信發表研究報告表示，下調國美電器(0493)的投資評級，由原來「跑贏大市」降至「中性」，同時降其目標價，由4.3元降至2.5元，此相當預測2012年市盈率10.9倍。 作為國內龍頭家電零售商，國美上半年盈利表現理想。不過，目前投資者對國內物業市場前景憂慮，而國美於合營公司中並沒有控制性股權，再加上是與大股東合營，市場認為將為股價帶來不明朗因素。



投資組合更新

筆者上星期在看不清的環境下，相信向下機會大於向上，已清倉，這星期亦沒有購入股票。

現時市場有着不同的憂慮，令股市悲觀情緒出現
1. 美國 OT2 (冇 QE3) 引致資金抽離新興市場的風險。
2. 大陸不少國企變身「影子銀行」，錯綜複雜的資金供應鏈，出現資金鏈斷裂危機。
3. 歐洲 4,400 億歐元的“歐洲金融穩定工具” (EFSF) 的不肯定性。


筆者在這星期正在學習牛熊證，亦用了小量的金額小試牛刀，因為試買，金額不多，槓桿比率亦低，只是當作學習之用。 筆者既然相信大市繼續向下，所以嘗試購買熊證，順着向下的市況作買賣。

基於恒指牛熊證太過「屈機」，很難預測大鱷如何殺恒指牛熊證，筆者不選擇恒指熊證，選擇了個股的牛熊證。 因是第一次購買，銀碼很細，加碼較容易，槓桿很小。 選擇了收回價較遠熊證，以防技術反彈被收回，槓桿很小。

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

23 Sep 11 - 沽出持股

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，23 Sep 2011為止變動為 (16.94)%，同期恒生指數變動為(19.22)%。 現時投資組合中，股票佔0%，而現金佔100%。

		31 Dec 2010	23 Sep 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$526,076	(16.94)%
2	恒生指數	23035.45點	17668.83點	(19.22)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港股港股穿萬八關，全周挫1787點，日均成交726億

恒指全周挫 1787點或 9.18%，收報 17668點； H指傷勢更嚴重，全周挫 1216點或 11.9%，收報 9033點。

受負面消息拖累，股週一低開後反覆向下。標普下調意大利信貸評級，加上市場擔心希臘即將違約，投資者對歐債危機的憂慮加深，拖累恒指週二表現反覆。由於聯儲局會後聲明並未為市場帶來驚喜，港股週四及週五跟隨外圍急挫，裂口低開後走勢向下，恒指失守18,000點後進一步尋底，創兩年新低。

港股本周跌勢急勁，可謂「傷亡慘重」。本周初大市已見疲弱反覆再穿萬九點，至本周中期大市跌勢未止，愈跌愈深。及至本周後期，美國聯儲局公布議息結果，未為市場帶來驚喜後，令港股重傷，最低跌至17373點，再創2009年7月以來的新低，更跌穿100月線（18200點）。最終港股一周挫1787點或9.2%，收報17668點；國指跌1216點或11.9%，報9033點。本周日均主板成交約726億元。

A股亦下挫，亦跌至今年的低位。投資者憂慮存款由銀行流走，不利銀行借貸，以及反映國內負利率情況嚴重。中央目前較難放寬貨幣政策。此外，銀監對房地產以信貸方式借貸，以及國內私人高利貸情況漸多，成為內銀及內房的不利因素。不過，由於國內金融系統封閉，在情況欠佳下，中央可透過不同途徑以舒緩情況。

港股週一（19日）受多方消息拖累走低，消息指希臘國會召開緊急會議尋求新節流方法，以說服歐元區發放援助，否則希臘十月中將出現財政困難。加上滙豐銀行宣布加按息，令一眾地產股受壓。消息影響下港股周一未能承接上周五（16日）升勢，開市急挫207點，之後愈跌愈深再穿萬九點，最終港股全日挫537點。 家電股週一股價重挫，主要是中央政府如期結束其中3省的家電下鄉政策。


標普下調意大利信貸評級，加上市場擔心希臘即將違約，投資者對歐債危機的憂慮加深，拖累環球股市下挫。 港股週二（20日）走勢波動飄忽，希臘可能與歐盟等主要借貸機構就下一批救助貸款達成協議，暫緩和希臘違約帶來的緊張氣氛。不過，標準普爾下調意大利評級至Ａ，前景展望負面，加上外電報道指出，中國某大型國有商業銀行已暫停與相關的歐洲銀行進行外匯遠期及掉期的對手交易，令港股於萬九點水平反復波動，最終港股收揚96點。 電訊股繼續跑贏大市，聯通（0762）公佈 8月上客數據，3G客戶增長首次單月突破 200萬戶，升3.9%，中電信（0728）升3.4%。中煤能源（1898）指山西省煤礦停產對集團影響不大，復牌後反彈4.2%。


美股週二晚上先升後回，拖累港股週三（21日）低開，恒指一度下跌300 點。但仍守於上週創下的今年低位之上。在A 股急升的推動下，恒指一度反升，而好淡爭持激烈，尾市沽壓再現，週三（21日）為聯儲局公布議息結果前夕，惟市場預期儲局難予市場驚喜，港股當日再現沽壓，全日軟190點。


至週四（22日）冧市再現。美國聯儲局僅推出市場預期的「扭曲操作」，透過「買長債沽短債」刺激投資意欲，惟沒有ＱＥ３。另外，穆迪調低美國三家大型銀行信貸評級，而標準普爾亦下調數家意大利銀行評級，負面消息進一步推冧港股，令大市跌穿萬八關，全日狂挫912點。 恒指成份股中，表現最差及跌幅逾9%分別為：中遠太平洋（1199）跌9.6%、中國鋁業（2600）跌9.4%及中煤能源（1898）跌9.1%。 至於跌幅不足1%的2檔藍籌為恆安國際（1044）及中電控股（0002）分別輕微下跌0.08%及0.94%。 國企指數方面，江西銅業（0358）及兗州煤業（1171）分別大跌12.3%及12.0%，為跌幅最大的成員。


由於歐洲以及國內公佈的採購經理指數皆遜於預期，加深投資者對環球經濟前景的憂慮。再加上美元匯價急升，美股沽壓持續。道指一度下跌527 點，收市跌幅稍為收窄，但仍下跌391 點(至10,734 點)，而納指則回落83 點(至2,456 點)。

至週五（23日）港股再度下挫，穆迪下調八家希臘銀行的長期存款與高級債券評級兩個階別，前景展望全為負面，創一周低位17373點，最終全日再跌243點。



股市新聞

▪　　中煤（1898）母公司礦井發生事故，中煤山西礦場須全面停產，股價一周累挫24.8%報7.47元。
▪　　思捷（0330）早前公布全年業績倒退98%後，股價至今仍未止瀉，一周累挫32.7%報8.23元。
▪　　玖紙（2689）股價一周跌22.3%，報3.21元。受原材料成本上升影響，玖紙全年純利跌9.2%至19.68億元人民幣，派末期息8分，而去年度末期息為10分。 玖龍紙業收入增長36％至243.9 億元，但若以半年計算，下半年財年較上半年財年下跌7%。此外，毛利率表現欠佳，由2010 年財年的21-22%，下跌至2011 年上半年財年的18%，而下半年財年更跌至16.6%。 而更值得關注的是集團負債急升，淨負債由2010年6 月的143 億元，上升至2010年12月的178億元人民幣，而2011年6月更上升210億元人民幣。由於玖龍市值只有180 億港元，而淨債率亦高達100%，情況令人關注。
▪　　內地傳媒報道，9月前半個月，四大國有銀行存款罕有地出現巨額流走，較8月底減少4200億元人民幣。分析相信，民間借貸市場以及理財產品為存款流失的主要去向。
▪　　近期多隻排隊上市的新股中，以中信證券（6030）較為矚目，因為集資不少，逾20億美元（156億港元）而且在未正式招股前，已獲不少長線基金及主權基金認購，甚具聲勢。這是首隻純正A股市場的券商股，來港招股有一定賣點。
▪　　兩電訊巨頭公布8月份數據，中電信（0728）上月新增205萬3G用戶，創今年新高，反觀龍頭中移（0941）則增272萬3G用戶，雖較7月份數字增加6%，但挑戰6月份300萬新增用戶的高位乏力。
▪　　今年6月國務院旗下6部委下達各省市要求整頓收費公路的不合理收費，江蘇寧滬（0177）公佈調低旗下312國道古南收費站收費，下調幅度由20%至75%不等，但對於江蘇寧滬的整體收入，少於0.2%。
▪　　內地煤企中煤能源（1898）的母公司中煤集團，其位於山西省朔州市的煤礦上周五發生礦災致多人遇難，遭省政府勒令其於當地的所有井工礦(地下煤礦)立即停產整頓。
▪　　去年因市況欠佳擱置分拆地產業務上市的太古（0019），計劃以介紹形式分拆太古地產上市，惟不擬發售任何新股，而是透過分派股份予大股東及太古公眾股東作分拆。
▪　　大家樂（0341）主席陳裕光表示，食材價格上升，令集團成本壓力增加，大家樂上半年已加價近4%至6%，由於物價持續上漲，相信下半年繼續有加價壓力。




Operation TwisT，簡稱OT2

美國聯儲局一連兩日議息後，未有推出市場期盼的第三輪量化寬鬆措施（QE3）。

美國聯儲局周三公佈了扭曲操作 （Operation Twist）措施，在明年6月底前斥資4000億美元（約3.1萬億港元）購入剩餘期限從6年到30年不等的美國國債，並通過出售金額相約的3年或更短時間內到期的國債來應付所需資金。 扭曲操作 將實施到明年6月。多數經濟學家認為，這將使外界暫時停止有關Fed是否應該為促進經濟增長而有更大動作的爭論。

這是聯儲局繼1961年後再度推出「扭曲操作」，因此被市場人士形容為「OT2」。

1960年代初期，美國經濟進入衰退期，美國政府原打算降低利率以刺激疲弱的經濟，但當時的歐洲擁高利率，美國政府擔心這樣的利差會導致套利行為，引發資金外逃，美元將大量被轉換為黃金，而這些黃金將進入歐洲市場購買當地的高收益債，甘迺迪政府便提出在維持短期利率不變的條件下，降低長期利率的策略，也就是OT（Operation Twist）。

之所以推出這樣的策略，是由於商業投資、房市需求及通膨預期等主要視長期利率的走勢變動，而國際貨幣套利的行為，是源自於各國短期利率的差異性。 在許多層面上，OT及QE2極為相似。他們都以降低長期利率為目標，不希望短期利率有變化。OT的初衷是阻止資金外流，QE2則是因為聯邦基準利率已貼近於零。這兩個計畫分別以賣出短天期政府債或釋出銀行準備金，籌備資金大量購買長債。

環球股市急挫，主要是投資者認為聯儲局沽短債買長債，對經濟活動的支持不大。

滙豐銀行亞太區業務策略及經濟顧問梁兆基對傳媒指，聯儲局以「沽短買長」方式在債市操作，冀減輕供樓人士的利息負擔，有助穩定樓市，在信貸緊張及華府財政政策配合不足下，寬鬆貨幣刺激經濟效用，只會事倍功半。交通銀行香港首席經濟及策略師羅家聰更批評，「OT只屬花招」，認為現時長債息率已很低，當局並無向市場注入新資金，對經濟無實質作用。




投資組合更新

投資組合這星期跟隨大市下跌，持有的了大昌行（1828）、卓悅控股（0653）、I.T（0999）、銀泰百貨（1833）全跌穿止蝕位，止蝕了。

筆者在這星期曾經將部份資金轉往新意網（8008）避險，但亦未能避開洗白白浪，亦在週五止蝕了。

可幸的是，主要的持股 領匯房產（0823） 支持力十足。 在市場要錢不要貨的情況下，雖然領匯房產（0823）下跌較少，上升力亦較少，筆者決定週五開市暫時沽出餘下的領匯房產（0823），再定去向。

筆者上2星期仍然認為大市是上落市，現證明筆者是看錯了，大市原來未完全反映 「沒有QE3」 這件事。當美國聯儲局未有推出市場期盼的第三輪量化寬鬆措施（QE3），公佈了扭曲操作 （Operation Twist）措施，港股再度下破支持位，跌勢轉急。

由於市場憂慮環球經濟放緩以及內地經濟的泡沫，短期港股仍將持續十分波動，市場現時認為短期主要支持見於17,000點。 同時，大市已經連跌多日之後，大市理應會有點技術性的反彈，週五開市下跌5百點，而收市跌少了，短期看似會有點小型反彈。

筆者在看不清的環境下，向下機會大於向上，現在寧願做一個observer，先保持實力，冷靜的觀察，靜待時機才入貨。

投資策略方面，筆者現時認為可行的投資策略可能是改為長線（rather than 筆者一向以中線為目標的策略）， 選擇高息股如領匯（0823）、新意網（8008）、卓悅控股（0653），不理股價，將心態看成月供股票。 從現時各種市場信號來看（美匯指數，商品價格大跌，韓圜匯率急跌 等異動），股票市場絕對難以看好； 但基於各國政府可能被市場所「迫」而提出的新政策來救市而出現大轉變，預期港股仍將持續十分波動，另一個可行的短線方法可能是等位 long call、long put，等待大升或大跌出現。


上星期投資組合內的這幾隻股票在這星期間的表現是：

■　領匯房產（0823）下跌1.9% 至 26.30元 （已沽）
■　大昌行（1828） 下跌22.2% 至 7.84元 （已沽）
■　卓悅控股（0653） 下跌14.3% 至 1.14元 （已沽）
■　I.T（0999） 下跌13.3% 至 5.00元 （已沽）
■　銀泰百貨（1833） 下跌22.3% 至 8.94元 （已沽）
■　新意網（8008） 0.98元 （已沽）

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
3.　　以下股息已計在「實現損益」內
▪　六福集團（0590），港元 0.4200 股息，除淨日 2011/08/31
▪　卓悅控股（0653），港元 0.0360 股息，除淨日 2011/08/31
▪　大昌行（1828），港元 0.1430 股息，除淨日 2011/09/06

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

16 Sep 11 - 沽出 六福集團 (0590)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，16 Sep 2011為止變動為 (10.81)%，同期恒生指數變動為(15.54)%。 現時投資組合中，股票佔36.3%，而現金佔63.7%。

		31 Dec 2010	16 Sep 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$564,906	(10.81)%
2	恒生指數	23035.45點	19455.31點	(15.54)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港股先大插後小彈，周挫411點，日均成交697億

港股本周繼續呈波動反覆格局，本周初大市在希臘賴債的傳言下狂插，至本周中期，法國兩大銀行遭穆迪下調評級，令投資者爭相「掟貨」，更將大市質至最低見18627點，創2009年7月以來新低，失守萬九點水平。幸至本周後期，德法兩國表明歐元區不會放棄希臘，加上5大央行聯手救市，令港股逐漸回穩，更曾上試10天線水平，惟大市於高位見阻力，最終港股一周挫411點或2.1%，報19455點，仍處於十天以下；國指跌220點或2.1%，報10249點。本周日均主板成交約697億元。
　　
周一（12日）中秋節，港股再被「震散」！市場傳出希臘賴債，法國三大行亦傳於本周遭降評級，歐洲中央銀行執行委員舒達克辭職，再加上市場質疑美國總統奧巴馬的刺激經濟計劃成效，令投資者今離場心切。港股開市重挫601點，曾失守萬九點，幸收市前萬九點總算力保不失。最終港股於假期前全日被推冧836點。 今年強勢的水泥，澳門以及零售股週一急挫，反映基金拋
售潮已蔓延至強勢股。其中，中建材（3323）下滑11.3%至9.05 元。

周二（13日）中秋節休市。

周三（14日）為中秋節翌日假期後復市，在寄望歐洲領袖快將採取行動阻止希臘債務危機擴散，以及憧憬中國或買入意大利國債的情況之下，港股早市見小幅反彈，豈料一彈即散，穆迪出手下調法國興業的債務和存款評級由Aa2降至Aa3，前景展望負面；法國農業信貸銀行的長期評級，亦因為受希臘債券的風險影響，被穆迪由Aa1降至Aa2。消息令投資者爭相「掟貨」，更將大市推至最低見18627點。惟好友於午市絕地反擊，合力令恒指「拗腰反彈」。最終港股全日揚14點。 大市成交金額上升至814 億元，反映好淡爭持激烈。 中移動（0941）再度成為資金避難所，股價上升2.6%。

德法兩國表明歐元區不會放棄希臘，意大利國會通過540億歐元緊縮方案，歐盟執委會主席巴羅佐稱快將提出引入歐元債券的建議。種種利好消息令港股於周四（15日）一度反彈，惟午後港股轉升為跌，最多挫110點，而歐洲市場開市後造好，尾市恒指再上演「拗腰反彈」。最終港股全日揚136點。中資保險股造好，財險（2328）前 8 個月的保費收入增長12%，刺激股價升3.4%。另外，券商料9 月澳門博彩增長會放緩，拖累濠賭股先升後跌，銀娛（0027）跌3.3%。

歐洲央行與其他4大主要中央銀行聯手，於第四季重啟三個月期美元流動性操作，紓緩歐洲銀行的美元信貸緊縮，令市場歐債危機的負面情緒降溫。消息令港股今日企穩萬九點水平以上，更曾上試十天線，造一周高位19652點，惟至高位見明顯阻力，最終全日升273點。


股市新聞

▪　　思捷（0330）公布業績，該公司全年度純利7900萬元，跌98%。消息令投資者恐慌性拋售，一周股價大插37.9%，收報12.22元。
▪　　市傳中電信（0728）將售iPhone5，股價一周累漲2.4%收報5.16元。中國電信（0728）內部員工透露，最早本月下旬開始接受預訂。
▪　　西部水泥（2233）遭洗倉，股價一周累跌10.3%報1.65元。
▪　　國務院總理溫家寶在夏季達沃斯論壇的開幕式上重申，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，溫總講話顯示中國的貨幣政策暫不會放鬆。內地股市表現平淡，成交不振持。
▪　　瑞銀集團（UBS）15日表示，近日發現集團內部的投資銀行貿易伙伴進行部分未授權交易，初步統計的損失金額可能高達20億美元。瑞銀集團表示，這些因未授權交易而蒙受的損失，可能迫使集團第三季出現虧損。但是瑞銀集團強調，集團的客戶絕對不會因為上述事件而受到影響。 消息傳出後，瑞銀股價暴跌近10%。據報導，倫敦警方15日凌晨逮捕1名31歲的嫌犯。
▪　　騰訊（0700）執行董事兼總裁劉熾平於本月初高位減持騰訊，套現約4600萬元，但翻查紀錄,原來早在劉熾平出貨之前，騰訊於8月下旬斥約6億元，密密在市場上回購股份，兩者相距僅9個交易日。
▪　　惠理（0806）公佈，將與國有企業成都工業投資集團成立合營公司，雙方共投資3億元開拓內地小額貸款業務。合資公司將在四川省成都市經營及發展小額貸款業務。這將是惠理首次涉足內地其他金融服務。


思捷（0330）

思捷（0330）股價一挫再挫，使得公司週五收市後市值已不足200億元，較2007年10月高峰時期1570億元大幅蒸發88%。單計週四及週五這兩天，思捷（0330）市值已蒸發三份之一，股價落到零二年底以來的低位。基於思捷業績差過預期，證券商紛紛下調目標價，削減幅度達三成至六成七，目標價介乎9.65元至14元。看得最淡的瑞信將思捷目標價由25.15元下調至9.65元，評級由中性下調至跑輸大市，因為思捷核心純利低過市場預期，更令投資者失望的是公司取消派末期息。摩根大通報告說，很奇怪管理層在去年初沒有認識到品牌問題的嚴重性。

為了拯救瀕危的業績及品牌，思捷宣布投放185億元實行改造計劃（transformation），其中68億元投放在品牌重建上，57億元投入開店及翻新店舖之用。 不過，大量資金投入將影響未來2年財務表現，思捷行政總裁范德施表示，未來一年的收入將下跌3%至5%，其中21億元損失來自剝離北美業務；經營溢利率會維持在1%至2%的低水平。他預計，集團業務於2013至14年度會恢復，屆時經營溢利率會回到15%。

思捷行政總裁（ CEO）范德施接受外電訪問時亦承認，思捷過去是「太短視」，現在要付出代價。「我們過去太注重短期利潤，忽略了我們的品牌，慢慢失去了顧客的關注，我們現在要為此付出代價。」范德施接受彭博專訪時如此表示。范德施是在2009年底才加入思捷，這時候思捷的業務早已開始轉壞。過去以邢李源為首的舊管理層，帶領思捷走向黃金年代，其中為人稱道是其經營成本低、利潤率甚高的批發業務，其槓桿效應在好景時為思捷帶來強勁增長，但轉勢時，下跌勢頭卻是更快更急。

對於思捷業績普遍感失望，有外資券商分析員表示，思捷投入大量資金做改革「好得人驚」，未見改革成功就先要犧牲邊際利潤，「未來要回復增長有難度，因為定位有問題，價位不及做大眾市場的H&M，設計亦不夠時尚。」 然而，令市場更唏噓的，是其公司以往的大股東、影星林青霞夫婿邢李㷧累計減持套現的資金，已足夠買下目前整間公司。

邢李源於 2003年開始減持思捷股份，至去年2月最後一次申報，期內持股量由42%減至1.79%。其屢次沽貨，雖然均不是最高位出手，卻也為個人累計套現約212億元。

思捷由盛極走向衰落，並非一朝一夕之事。該公司自從邢李㷧於2008年1月辭去公司所有職務後，管理層開始面目全非，於投資界擁有廣泛人脈的前財務總裁潘祖明，同年亦宣布離去。出任過渡期主席的高漢思（Heinz Krogner），其愛將兼德國同鄉Thomas Grote於2009年3月突然離任，使得高漢思不得不推遲原本的退任計劃。直至2009年11月，高漢斯亦辭任行政總裁。

思捷盛極而衰，某種程度上也是歐美經濟的寫照。其迅速增長始於2002年回購美國業務後，公司藉着強勁的管理層及海外市場，成為股價長升長有的「股王」。無奈風水輪流轉，當年深受股民喜愛的股份，最終亦因歐美經濟的衰退而走向沉淪。


投資組合更新

投資組合這星期下跌了1.8個百分點。這星期 筆者沽出六福集團（0590），市場看來仍未消化沽壓 。另外， 六福集團（0590）黃金對沖比例只有2成，金價回落對六福集團（0590）比較不利， 而過去一周金價走勢保持疲弱。 在前一周市場炒作歐債最熱烈的時候（即歐元大跌當周），金價的升勢十分疲弱，顯然避險資金並沒有流入金市，而在這星期市場氣氛轉好時，金價更是無以為繼，跌破1,800美元大關，至周五才出現反彈至1,810美元，不過仍未能高於上一浪的頂部1,840美元。

筆者這星期補回上星期部份沽出的大昌行（1828）。

筆者曾經沽出I.T（0999），但在跌定後補回。 筆者另外購回曾經買入的 銀泰百貨（1833），再戰百貨股。

港股過去一週持續波動走勢，一度創下近2年低位後，跟隨外圍股市大幅反彈。不過，歐洲問題仍未解决，加上聯儲局下週會議，相信港股短期反彈力有限。 話雖如此，基於18800-19000點支持力強，筆者打算大市反彈上近20000點才減磅。


上星期投資組合內的這幾隻股票在這星期間的表現是：

■　領匯房產（0823）下跌1.8% 至 26.80元 （投資組合 14%）
■　大昌行（1828） 下跌5.3% 至 10.08元 （投資組合 7%）
■　卓悅控股（0653） 下跌2.2% 至 1.33元 （投資組合 5%）
■　I.T（0999） 下跌11.2% 至 5.77元 （投資組合 4%）
■　銀泰百貨（1833） 11.50元 （投資組合 6%）

■　六福集團（0590） 下跌11.4% 至 33.40元 （已沽）

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
3.　　以下股息尚未計在「實現損益」內
▪　六福集團（0590），港元 0.4200 股息，除淨日 2011/08/31
▪　卓悅控股（0653），港元 0.0360 股息，除淨日 2011/08/31
▪　大昌行（1828），港元 0.1430 股息，除淨日 2011/09/06

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

09 Sep 11 - 減持 六福集團 (0590)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，09 Sep 2011為止變動為 (8.97)%，同期恒生指數變動為(13.76)%。 現時投資組合中，股票佔39.7%，而現金佔60.3%。

		31 Dec 2010	09 Sep 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$576,526	(8.97)%
2	恒生指數	23035.45點	19866.63點	(13.76)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港股再穿二萬關，周挫346點，日均成交612億元

港股上周一洗頹風再度回勇，豈料本周在多個不明朗因素下，港股再度受壓，更多番於十天及廿天線上下穿梳，走勢反覆。本周初在美國公布就業數據表現不如理想，令大市周初旋即失守二萬點；於本周中期，大市在憧憬美國總統奧巴馬刺激就業大計下，港股反覆重上二萬點，最高造20159點，惟至此高位見阻力，本周後期港股稍見回落。　　
　　
最終港股一周挫346點或1.7%，報19866點，仍處於十天及廿天線以下；國指跌196點或1.8%，報10468點。本周日均主板成交約612億元。

美股上周五（2日）公布8月份非農業就業職位，竟出現零增長，失業率維持於9.1%。就業數據疲弱不堪，令美股上周大跌，港股周一（5日）跟隨跌勢，開市即穿二萬點，至午後歐洲開市後港股愈跌愈深，最終全日港股被推冧596點，穿十天及廿天線。

美股周一休市，惟港股周二（6日）受歐債危機再燃而急挫，盤中低見19290，但於將軍澳地皮賣出後大市反覆倒升，恒指全日升94點。

瑞士央行突然宣布將瑞士法郎與歐元掛勾，刺激歐股向好。不過歐債陰霾再現，加上憂慮美國經濟前景，美國假期後復市下挫百點。然而，港股周三（7日）未有被美股拖累，反而因市場傳出奧巴馬計劃提出逾3000億美元推動就業建議，令港股重奪二萬點大關，最終港股全日收升337點，重上十天及廿天線。市場消息指，央行可能調低部份中小型銀行的差別準備金率，刺激內銀股週三明顯反彈，內銀股普遍上升。但內地股市疲弱拖累國指表現。

至本周四（8日）港股不但無力向上，更逆外圍而行倒跌，十天、廿天線及二萬關再度失守，全日挫135點。

至周五（9日）聯儲局主席伯南克演說舊調重彈，首務助就業促高增長，未為市場帶來驚喜。其後美國總統奧巴馬提出4470億美元支出與減稅計劃刺激就業，加上中國8月份CPI同比上漲6.2%符預期，令港股開市未隨美股下挫。 受累內地股市倒跌，加上歐洲股市早段偏軟，高開85點的港股午後轉跌，恒指收報19866點，倒跌46點或0.23%，國指收報10468點，跌31點或0.3%。大市交投淡靜，主板全日成交額不足500億，只得 496億元，比上日成交額下跌22.6%。

　

股市新聞

▪　　一周表現最佳藍籌股為利豐（0494），累升7.23%；其次是升5.76%中華煤氣（0003），以及升3.52%的聯通（0762）。
▪　　本星期跌幅最大的藍籌是中遠太平洋（1199），累跌10.2%；其次是遭主席及管理層配售舊股的百麗（1880），累跌9.99%
▪　　中海油（0883）蓬萊油田19-3油田全面停產，並就漏油事故研究成立賠償基金，一周累瀉逾9.3%收14元。
▪　　百麗（1880）多名高層折讓配股，以15.28元配售合共2.4億股股份，共抽水36.7億元。股價一周累挫10%收14.6元，跌穿配股價15.28元。
▪　　內地有傳媒報道，雨潤（1068）河南子公司產品檢出含瘦肉精，價一周累瀉21.5%報14.16元。 雨潤透過公關表示，報道所指的河南子公司，早前確有一隻向外採購的生豬，被驗出對瘦肉精呈陽性反應，雨潤即時將此問題豬銷毀，詳情有記錄在案，亦有相為證。 祝義亮等3人於上月底短短一周內，先後以介乎17.2元至17.9元之間的每股平均價盡沽手上股份，市場亦擔心高層對公司前景不看好。 瘦肉精傳聞加上早前雨潤董事減持，令該公司陷入嚴重信心危機。
▪　　周三（7日）《上海證券報》引述業內人士指出，全球金融市場大幅波動，全球金融市場大幅波動，投資者風險胃納降低，熱錢流入內地或會下降，將「推動下調存款準備金率的預期」。報道又指出，5月以來，央票發行規模減小，市場普遍預期的加息舉動也未有，顯示央行在收緊流動性趨向謹慎。周三內地的回購利率亦續降，7天利率下跌0.14厘至4.34厘。
▪　　國家統計局公布，內地8月居民消費價格指數（CPI）按年上漲6.2%，與市場預期相符，並從7月份6.5%的三年高位回落，為四個月以來首次回落。
▪　　歐元區方面，德國憲法法院裁定拯救希臘方案合憲，加上意大利國會亦通過政府緊縮開支政策，紓緩市場對歐債危機的憂慮。
▪　　美國方面，奧巴馬發表關於創造就業的演說，規模雖較預期為大，但實質內容沒有任何驚喜，另外美國聯儲局主席伯南克發表演說，未有提出任何新刺激經濟措施，只重申8月議息會議聲明及儲局年會提出的要點，並重提在本月20及21日的議息會議，詳細討論政策工具及經濟情況。
▪　　周四，中國人壽（2628）收市前半句鐘竟出現一單涉資451億元的買盤，令市場震驚! 新鴻基金融承認，系統出現短暫錯誤令國壽出現錯盤交易。
▪　　億鑽珠寶 （0475）控股權易手至開源控股（1215）主席胡翼時及中國新電信（8167）執行董事胡楊俊，並獲提全購，周五復牌後急升33.91%，收報1.54元。
▪　　瑞信降莎莎（0178）評級至「中性」，指其若在下半年保持快於預期的開店速度，將擴大其內地業務的虧損，莎莎周五跌3.8%，收報5.06元。
▪　　社保基金為「顧全大局」，協力承接美國銀行沽出部份解禁的建行（939）股份後，證券界相信，社保基於平衡投資組合的考慮，接連減持其他內銀股以作調整。社保於8月30日減持3500萬股工行（1398）H股後，翌日（8月31日）再在場內沽售3500萬股中行（3988）H股，每股平均作價3.204元，套現約1.12億元。


投資組合更新

投資組合這星期下跌了0.8個百分點。

這星期 筆者沽出部份大昌行（1828）和六福集團（0590）。大昌行（1828）上升，筆者沽出將部份，等待回順購回。 筆者沽出部份六福集團（0590）增加現金。

筆者最近事忙，未有時間談大市觀點，仍相信大市繼續保持chok chok chok 為主，保持大型上落市的看法，希望能低位買一些，急升沽一些，但繼續持有部份作 core holding。


上星期投資組合內的這幾隻股票在這星期間的表現是：

■　領匯房產（0823）下跌0.4% 至 27.30元 （投資組合 14%）
■　六福集團（0590） 下跌4.6% 至 37.70元 （投資組合 7%）
■　大昌行（1828） 上升2.1% 至 10.64元 （投資組合 7%）
■　卓悅控股（0653） 下跌3.0% 至 1.36元 （投資組合 7%）
■　I.T（0999） 下跌4.3% 至 6.50元 （投資組合 4%）

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
3.　　以下股息尚未計在「實現損益」內
▪　六福集團（0590），港元 0.4200 股息，除淨日 2011/08/31
▪　卓悅控股（0653），港元 0.0360 股息，除淨日 2011/08/31
▪　大昌行（1828），港元 0.1430 股息，除淨日 2011/09/06

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

02 Sep 11 - 購入 I.T (0999)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，02 Sep 2011為止變動為 (8.14)%，同期恒生指數變動為(12.25)%。 現時投資組合中，股票佔54.5%，而現金佔45.5%。

		31 Dec 2010	02 Sep 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$581,776	(8.14)%
2	恒生指數	23035.45點	20212.91點	(12.25)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港股二萬一受阻，一周升630點，日均成交752億元

港股近日一洗頹風，再度回勇，惜「有頭威冇尾陣」！港股上周在憧憬聯儲局主席伯南克會在央行峰會上推出第三輪量化寬鬆措施（QE3）的情緒下，港股「大上大落」。然而伯南克的講話卻令市場QE3好夢暫成空。不過，伯南克再出口術，表示儲局決定9月議息會議加長一日，令儲局可爭取時間推出更多刺激貨幣措施，如此一來，QE憧憬成功延續至9月下旬。消息成功令港股本周氣勢回勇，於本周初即重上十天及廿天線，至後期更一度逼近二萬一，創「四連升」佳績，惟至此高位見明顯阻力。

人民銀行計劃進一步擴大存款準備金範圍至保證金業務，抽走國內銀行體系的資金。人行此舉目的，一方面，加強央行對沖新增外匯佔款能力，強化控制市場資金流動性效果，堵塞過去央行在收緊市場資金流動性的漏洞-銀行利用票據、信用證及擔保責任業務所新增的保證金作為可貸資金，從而削弱央行過去持續上調存款準備金率對沖新增外匯貸款能力，另一方面，透過新措施以加強對銀行業表外賬的監管，正式把銀行表外賬逐步納入監管範圍。

另一方面，總理溫家寶重申穩定物價仍是宏調首要任務，意味緊縮政策可能會持續，讓市場憧憬政策鬆動預期落空，引發內地股市偏軟，拖累中資股表現。

最終港股一周升630點或3.2%，報20212點；國指揚365點或3.5%，報10664點。本周日均主板成交約752億元。

港股周一（29日）繼續受惠QE3的憧憬，並承接美股上周升勢，高開300點，其後大市在欠缺進一步消息推動下，港股表現牛皮，最終港股全日升282點，破10天線。大型內銀股明顯未有受人行計劃把銀行保證金納入存款準備金的消息所影響，因有關政策一旦落實主要影響較依賴保證金存款的中小型銀行，建設銀行（0939）股價更在策略股東美銀於禁售期滿可套現的陰霾下大升4.9%。

其後希臘兩大銀行EFG Eurobank及Alpha Bank正式宣布合併，令希臘銀行力實力壯大，紓緩市場對希臘債務危機的憂慮，令港股周二（30日）期指結算日高開高收，重上二萬
點水平，全日升339點。

美國研究機構諮商局（Conference Board）的8月消費信心指數大跌至44.5，為2009年4月以來新底。不過，經濟前景未見起色，卻增加市場對聯儲局9月尾開會時將會加推措施的憧憬，港股周三（31日）愈升愈有，全日港股繼續報捷升330點。

美國8月份芝加哥PMI跌至56.6，創2009年11月以來新低，加上私人就業數據表現遜預期，港股周四（1日）一度升至一周高位20975點，惟二萬一點見明顯阻力，全日僅升50點。場內資金以追捧落後股份為主，不過，近日個別強勢板塊如澳門博彩股則現回吐壓力，澳門博彩收益8月份同比增長57%至247.7億澳門元，再創出單月新高，部份資金趁好消息離場套現。金沙（1928）跌0.6%，澳博（0880）跌2%，銀娛（0027）跌4.2%。

港股周五（2日）於美國公布非農業新增職位數據前，港股跟隨外圍回吐，全日下挫372點。

　　

股市新聞

▪　　美銀宣布，透過私人配售方式，向一組投資者出售131億股建行股份，套現83億美元（647.4億港元）。投資界人士初步相信，美銀落實減持行動可望大大減輕建行以至一眾內銀股的沽壓。早前內銀股在基金狠心沽貨的陰霾下捱打，隨著建行（0939）美銀沽貨大手上板，市場不明朗因素亦已消除。建行（0939）一周累漲8.5%，收報5.74元。
▪　　信置（0083）全年賺105.4億元升73%，派末期息35仙及十送一紅股，業績兼派息理想，刺激股價一周漲10.5%報12.22元。為全周升幅最大的恒指成分股。
▪　　思捷環球（0330）本周歷史性首發盈警，預料全年純利因一次性重組成本錄得重大跌幅。股價一周累挫5.8%，收報19.64元。為全周跌幅最大的恆指成分股。
▪　　招商銀行（3968）受惠於息差拓闊及非利息收入急增，上半年按年多賺40.8%，至186億元人民幣，符合市場預期，不派發中期息。然而，行長馬蔚華不諱言，下半年該行將面臨諸多嚴峻挑戰。有分析師更直言，期內招行關注類貸款急增，憂慮該行下半年資產質素惡化。
▪　　佐丹奴（0709）上半年多賺71%，派息15仙，較去年同期中期息加特別股息共8.5仙，高出72.9%。業績理想刺激股價一周累飆21.4%報6.47元。
▪　　受惠財產保險盈利增長強勁，太平洋保險（2601）公佈上半年純利增長接近四成半，錄得58.1億元人民幣，接近市場預期上限，不派中期息。上半年新業務價值增長接近兩成，分析指出，預計非壽險業務對公司的利潤貢獻將會持續上升。公司指出，期內產險承保能力的大幅提升，壽險盈利水準亦較快增長，是業績向好的原因。太平洋保險（2601）一周累漲5.1%，收報 29.60元。
▪　　中國高速傳動（0658）截至6 月底止中期純利按年倒退49.2%，至近2.87 億元人民幣，由於上半年內地收緊風電設備行業的准入技術標準，個別企業新增風電項目的速度放慢，加上設備售價下跌，全面影響風電設備行業的利潤。



投資組合更新

投資組合這星期上升了2.5個百分點。

這星期 筆者將部份領匯房產（0315）沽出，換入I.T （0999）。另外，筆者集中珠寶零售股，沽出周生生（0116），換入大昌行（1828）。

筆者上星期提及購回 數碼通（0315），星期一購回來迎接業績的公佈。數碼通（0315）這星期急升，筆者獲利來鎖定回報。

筆者這星期曾經利用手頭的現金買入 業績亮麗的 佐丹奴（0709），和電香港（0215），銀河娛樂（0027）。 在見步行步 和 見好就收的前提下，已經在同日或第二天沽出。

筆者曾購入東方表行（0398），預期可上試50天線，但在現金水平控制下，與及恒指在二萬一點見明顯阻力，回吐下，周五已經沽出。

筆者在8月的大市急回有些體會，但未有時間將這些轉成文字。 日後再談。


上星期投資組合內的這幾隻股票在這星期間的表現是：

■　領匯房產（0823）上升1.7% 至 27.40元 （投資組合 14%）
■　六福集團（0590） 上升11.1% 至 39.50元 （投資組合 13%）
■　大昌行（1828） 上升8.5% 至 10.42元 （投資組合 11%）
■　卓悅控股（0653） 上升3.0% 至 1.38元 （投資組合 7%）
■　I.T（0999） 6.79元

■　數碼通（0315） 上升16.0% 至 15.12元 （已沽）
■　和記電訊（0215） 上升6.2% 至 3.09元 （已沽）
■　周生生（0116） 上升7.0% 至 26.05元 （已沽）


數碼通（0315）

數碼通（0315）公布6月止年度，錄得純利7.54億元，按年增長1.6倍，每股盈利73仙。末期息42仙，合年共派73仙，派息比率100%。

總收入66.31億元，上升68%。其中，受惠客戶人數及ARPU上升，服務收入46.03億元，增長33%；期內客戶人數升17%至154萬，月費計劃流失率改善至1%；ARPU升15%至249元。數據收入升81%，佔服務收入49%。

EBITDA增長80%至21.31億元。因採用手機補貼吸納客戶增加，手機補貼增加86%至6.13億元。

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
3.　　以下股息尚未計在「實現損益」內
▪　六福集團（0590），港元 0.4200 股息，除淨日 2011/08/31
▪　卓悅控股（0653），港元 0.0360 股息，除淨日 2011/08/31
▪　大昌行（1828），港元 0.1430 股息，除淨日 2011/09/06

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

26 Aug 11 - 減持 周生生(0116)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，26 Aug 2011為止變動為 (10.75)%，同期恒生指數變動為(14.99)%。 現時投資組合中，股票佔47.7%，而現金佔52.3%。

		31 Dec 2010	26 Aug 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$565,246	(10.75)%
2	恒生指數	23035.45點	19582.88點	(14.99)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港股先升後回，一周挫221點，日均成交734億元

港股本周走勢可以「無路可捉」來形容。本周初港股走勢有如過山車，一度跌至一周低位19048點，經過大幅波動後，曾一度升破10天線。至本周的中期，外圍市場在憧憬聯儲局主席伯南克會推QE3「托市」而大升，然而，港股不但未有隨外圍走高，更反穿10天線，大插逾400點。至本周後期，大市牛皮上落，上試10天線不果。

經過多番升跌後，「埋單計數」大市全周仍報升183點或0.9%，收報19582點；國指揚22點或0.2%，報10299點。本周日均主板成交約724億元。

道指上周五（19日）一度跌逾500點，然而市場憧憬美國會推出刺激經濟措施，令港股周一（22日）開市未有跟隨下跌，反高開65點，盤中更一度漲逾200點至19600點水平，其後反覆向下，由升轉跌，午後更大跌逾300點，不過至尾市港股絕地一擊狂升，全日最終升86點。

周一（22日）恒指力保不失，但香港零售股和澳門博彩股以及中資水泥股一樣遭遇了比大盤更沉重的拋壓。 六福集團（0590）跌11.5%報36.30港元，周生生（0116）跌9.9%報26港元，東方表行集團（0398）跌12.6%，至4.84港元，英皇鐘表珠寶（0887）跌10.8%，至1.40港元。 今年以來上述三類股票可能是港股市場中表現最好的類股，分析師表示，這些股票目前大跌不是因為它們的基本面突然惡化，而是有大量獲利需要了結。 澳門博彩股重挫，美高梅中國（2282）收報12.96港元，跌幅8.1%。在大市勢弱下，六家同類的澳門博彩營運商之中，五家跌幅超過4.5%。 水泥股重挫，全面遭拋售，山水水泥（0691）收報6.60元，重挫10.9%;海螺（0914）、亞泥（0743）、中建材（3323）、金隅（2009）及中材（1893）依次挫3.5%-11%。此外，中國建築（3311）續挫10.4%，低見5.43元，創10個月新低。

港股周二（23日）繼續波動，一度倒跌逾100點水平後現反彈，最終全日報升388點，升破10天線，全日高低波幅510點。 其後美國公布樓市和地區製造業數據疲弱，但引發市場憧憬伯南克會於今晚的央行峰會出招托市，令周二道指大升。 受累成本上升，部分食品股公布業績後顯著向下，於中午公布業績的康師傅（0322）即使中期多賺16%，但公司指成本壓力仍大，午後股價跌幅擴大至8.5%，收報22.6元；旺旺（0151）中期多賺4%，股價下跌4.3%，收報6.28元。

然而港股周三（24日）未有跟隨外圍高開，更大挫408點，10天線再告失守；美國耐用品訂單及房價數據優於預期，紓緩市場對美國經濟放緩憂慮，令道指周三續升。

受外圍帶動，港股週四造好，港股周四（25日）亦終見回穩，唯全日牛皮上落，全日升285點。股神畢菲特以50億美元入股美國銀行，刺激美銀股價急升，早段推動道指上升80 點。不過，投資者再度憂慮歐洲債務危機，美股受壓。道指和納指分別下挫171點(至11,150點)和48點(至2,420點)。金價下挫拖累，現貨黃金較周二觸及的每盎司1,912.29美元的紀錄高點已經下跌超過了8%。

全球注視伯老今晚講話，港股欠方向反覆偏軟。 周五（26日）大市曾再挑戰10天線不果，其後升幅收窄，港股在歐洲開市後跌幅擴大，全日挫169點，成交縮減至587億元。 市場都在關注Fed主席貝南克周五晚些時候在Jackson Hole發表的講話。


　　

股市新聞

▪　　中國人壽（2628）上半年盈利倒退28%，股價20元水平告失陷，一周累挫11.2%報19.18元。國壽（2628）稱，淨利潤下降的主要原因是受資本市場波動導致投資收益率下降，以及資產減值損失增加所影響；同時又受到中國債券信息網公布的「保險合同準備金計量基準收益率曲綫」下行導致的傳統險準備金計提增加所影響。 其他內險股未見造好，平保（2318）累挫3.9%報60.5元；財險（2328）累挫6.8%報12元；太保（2601）則累升1.1%報28.15元。
▪　　中移動（0941）股價本周表現硬淨，更繼續走高，一周累升2.6%報77.8元；中電信（0728）半年多賺8%，一周價漲10.8%報4.93元；在內地獨家代理iPhone的聯通（0762）半年少賺9%，不計初裝費，第二季盈利按年大升五成至24.8億元人民幣，勝市場預期，一周股價累升8.1%報15.18元。
▪　　濠賭股見跌勢，澳博（0880）一周挫6.3%報15.36元；銀娛（0027）亦挫12.2%報16.48元；新濠（0200）累跌10.6%報7.78元。
▪　　受惠雷曼迷債回撥28.5億元及核心業務增長，中銀香港（2388）半年純利創紀錄新高，上半年賺119.9億元，按年增近七成，超出市場預期。
▪　　近期受豬骨湯事件所困擾的味千中國（0538），管理層首次為事件親身解畫。主席兼行政
總裁潘慰透露，由7月底至今內地銷售平均大跌二至三成，近日跌幅才稍有收窄，相信有關
影響會持續3至5個月。
▪　　中國建材（3323）公布今年上半年業績，純利增長2.37倍至36.06億元人民幣，每股盈利0.67元，不派息。
▪　　交通銀行(香港)宣布調高按揭息率0.3厘至0.5厘，實際年利率由以往2.15厘，上調到2.45厘至2.65厘，並削減現金回贈，該行並取消銀行同業拆息(H)按揭利率牌價，是繼恒生（0011）和星展後，第3間淡出H按的銀行。
▪　　早前已發盈警的比亞迪（1211）公布，中期核心盈利大跌92%至1.71億元人民幣，汽車業務毛利率跌近10個百分點。該公司解釋，業績大幅倒退的主要原因是內地汽車相關優惠政策取消、以及公司手機部件及組裝業務的單一最大客戶部分訂單推遲等因素影響。
▪　　建設銀行（0939）次季息差按季收窄，惟在中間業務增長勇猛，上半年仍按年多賺31.2%，純利為928.25億元人民幣符合市場預期，不派中期股息。
▪　　曾被股神巴菲特大讚可以「Build Your Dream」（成就夢想，源自比亞迪英文縮寫BYD）的比亞迪（1211），近期股價表現不斷「Break Your Dream」。周二晚公布業績之後，股價暴挫14.3%，至16.18元。 上半年純利倒退92%。 2008年巴菲特以每股8元買入其股份，到2009年10月股價去到85.5元高峰，兩年不到回落到 16元水平，短短3年比亞迪的股價大上大落，股神手上的2.25億股也由大賺174億元變成現在的36億元。 第一季純利仍有約2.4億元（人民幣．下同），第二季純利卻只有3600萬元，且還發第三季盈警，稱首9個月利潤按年下降85％至95％，即只有1.2億元至3.6億元左右，換句話說，第三季有可能會蝕錢。比亞迪（1211）周五收報15.98元。
▪　　去年12月上市的賽得利（1768）周一在開市前公布業績，雖然撇除出售DP Macao因素，核心盈利增長22%至1.39億美元，但仍遭基金洗倉，股價一度瀉逾兩成。截至今年6月底止上半年，賽得利純利倒退16.1%至1.39億美元，每股盈利4美仙，不派中期息。 賽得利（1768）表示，溶解木漿價格今年上半年較去年第4季度有所回落，但預期內地紡織業需求將於第三季度起
開始反彈，可望帶動下半年價格有所回升。 賽得利（1768）周五收報2.27元，一星期下跌了29%，創新低。
▪　　361度（1361）全年多賺30.5%至11.96億元（人民幣．下同），收入增長26.1%至54.6億元，每股盈利57.9分，派末期息19.4分，全年派息大增82.2%至27.7分。全年業績勝預期下，周二股價飈升15%報3.83元。361度存貨周轉天數在6月底止增加 4天至19天，但仍低於同業。
361度（1361）表示，去年原材料價格升幅達雙位數，工資平均上升20%至25%，主要是因為公司在期內增加生產線需增聘人手，以及新增了8名副總裁所致。361度主要於二三線城市發展，去年二三線城市營業額佔比為20%及72%。
▪　　中國利郎（1234）公布中期業績，純利增長63%至2.28億元（人民幣．下同)，連特別股息共派息16港仙，按年大增2.2倍。上半年集團毛利率改善1.7個百分點至36.4%。 中國利郎（1234）周五收報9.470\元，一星期上升了2%。



投資組合更新

星期一 香港零售股和澳門博彩股以及中資水泥股一樣遭遇了拋壓，筆者持有的六福集團（0590），周生生（0116）這星期股價受壓。

市況不明，筆者將現金提升至50%以上，將數碼通（0315）和利信達（0738）暫時沽出，亦減持了一部分的周生生（0116），卓悅控股（0653）和大昌行（1828）。 但筆者可能會在下星期購回 數碼通（0315），來迎接業績的公佈。

投資組合這星期下跌了3個百分點以上。 筆者相信 chok chok chok 會繼續，所以會較易做錯買賣決定，尤其見升就追的中招可能性較高。

市場氣氛很難估計何時會忽然改變看法，市場現時擔心歐美經濟正步入衰退期，影響航運業務和資源股這些週期性股份。 這些股票在業績表現良好的同時，股價下跌二、三成可說是家常便飯。 市場現時未必是錯，因股票市場是反映未來，或者應正確的說是反映 「預期的未來」，但「預期」是隨時可以改變。

筆者現時的想法是大可放多一些時間留意一下這些被市場拋棄優資的週期性股票，隨時有機會在大市看法開始改變時捕捉到機會。


上星期投資組合內的這幾隻股票在這星期間的表現是：

■　領匯房產（0823）下跌1.8% 至 26.95元 （投資組合 24%）
■　六福集團（0590） 下跌13.3% 至 35.55元 （投資組合 12%）
■　大昌行（1828） 下跌6.6% 至 9.60元 （投資組合 7%）
■　周生生（0116） 下跌15.6% 至 24.35元 （投資組合 4%）
■　卓悅控股（0653） 下跌3.6% 至 1.34元 （投資組合 4%）

■　利信達（0738） 下跌8.8% 至 3.64元 （已沽）
■　數碼通（0315） 下跌3.0% 至 13.04元 （已沽）

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
3.　　以下股息尚未計在「實現損益」內
▪　六福集團（0590），港元 0.4200 股息，除淨日 2011/08/31
▪　卓悅控股（0653），港元 0.0360 股息，除淨日 2011/08/31
▪　周生生（0116），港元 0.1100 股息，除淨日 2011/09/01
▪　大昌行（1828），港元 0.1430 股息，除淨日 2011/09/06

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

19 Aug 11 - 購入 大昌行(1828)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，19 Aug 2011為止變動為 (7.09)%，同期恒生指數變動為(17.78)%。 現時投資組合中，股票佔78.9%，而現金佔21.1%。

		31 Dec 2010	19 Aug 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$587,806	(7.19)%
2	恒生指數	23035.45點	19399.92點	(15.78)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港股先升後回，一周挫221點，日均成交734億元

港股本周先升後回，主要外圍波動以及大藍籌股承接力不足所致，至後期憂慮美國經濟重陷衰退，歐債危機仍存隱憂，全周計挫221點。周初美國零售銷售數據理想帶動港股升勢凌厲企穩兩萬點之上，於本周中期中央送大禮挺港恆指力保升幅，收復10天平均線，惟至本周後期港股隨外圍急瀉更失兩萬關至19400點。全周恒指跌221點或1.12%，收報19399點；國指挫176點或1.68%，報10277點。本周日均主板成交734.57億元。

美股急升帶動港股周一（15日）大升，主因是美國7月零售銷售升幅為四個月最大，加上內銀股回勇，恒指企穩20200點之上。上市場憧憬副總理李克強週中來港訪問時間，將帶來新的措施以支持香港經濟發展，以及A 股下午升幅擴大的有利因素支持下，港股上升640 點，國企指數上
升492 點至10,944 點。不過，大市成交金額減少至710 億元，反映大市上升動力不足。

至周二（16日）谷歌出價收購摩托羅拉移動，刺激港股高開後港股84點，惟其後缺乏進一步上升動力，全日窄幅上落，全日跌48點。德法兩國元首會面後，並沒有提出短綫實質措施。

周三（17日）國家副總理李克強公布一系列挺港金融措施，刺激港股持續造好一度升超過300點，惟成交淡靜，最終升幅收窄至不足百點。至周四（18日）港股無方向，恒指窄幅整固，惟尾市跌幅再擴大至300點，收市前力守兩萬點關。

受一連串負面消息打擊包括歐元區銀行流動性被受關注，美國首次申領失業救濟人數多於預期，以及製造業指數急挫，美股週四再度大幅下跌。道指和納指分別下挫420點(至10,991點)和131點(至2,380點)。油價亦急挫，每桶下挫6%至82.4美元。 至周五（19日）道指大跌拖累港股急瀉616點報19399點，再度失守兩萬關。



股市新聞

▪　　本周恒指成分股升幅最大為中煤（1898），其中期業績多賺8%，一周股價升8.2%，收報9.73元；中銀香港（2388）受惠於人幣業務在港擴張，一周上升6.3%，收報19.52元為升幅磅第三位；港交所（0388）與滬深交所合作，股價造好一周升3.9%，報142.4元為升幅磅第七位；中移動（0941）半年績略勝預期，股價一周升2.5%，報75.8元，為升幅磅第八位。
▪　　長和系本周表現麻麻，長實（0001）一周跌3.3%，報101.9元；和黃（0013）則跌4.9%，報72.3元，和黃更於跌幅磅第七位。
▪　　地產股亦見沽壓，恒地（0012）及九倉（0004）分別跌5.9%及5.4%，為跌幅磅第四位及第五位。另外，跌幅最大為中鋁（2600），一周挫8.8%，收報4.95元。
▪　　中國銀監會公布《商業銀行資本管理辦法(徵求意見稿)》，《辦法》明確列出各類資產風險權重標準。新《辦法》對內銀資產風險權重標準稍為放鬆。根據現行的監管標準，企業、個人及其他貸款的風險權重均為100%， 銀監會指，截至6 月底，內地311 家銀行全部達到資本充足率監管要求，加權平均資本充足率達到12.2%，核心資本充足率達到9.92%。
▪　　雖然住建部日前否認明年減建保障房，但由於華東地區水泥突然降價，水泥股捱沽。 據《上海證券報》消息，在8月中旬即將進入旺季時，華東地區水泥突然降價，超出市場之前的預期。近日江浙地區水泥價格下調每噸20-40元(人民幣，下同)，多數企業掛牌價雖保持平穩，但實際成交價已下調。 據悉，此次華東水泥降價的主要原因，是7月底限電接觸後原停產生產線開始復產，但需求恢復不理想，導致庫存壓力增大，加之外省低價水泥湧入，對本地企業造成沖擊。 報道指，為應對目前局面，浙江省全部水泥熟料生產企業將從20日起集體停窯10天，江蘇也有此計劃但尚未最終確定。 報道引述業內人士分析指，從目前情況看，水泥需求「旺季不旺」的可能性增大，華東地區8月價格難以回升，能維持現狀已是比較觀的局面。
▪　　黃金價格一漲再漲，19日上午金價一路攀升至每盎司1867美元，創歷史新高。總結全星期紐約期金上升6%，是2009年2月以來最大一星期升幅。 市場人士對全球經濟前景缺乏信心，黃金成為資金避險工具，金價已經連續七個星期上升，是2007年4月以來最長升浪。
▪　　港交所（0388）公布原則上同意與上交所和深交所就在香港註冊成立合資公司一事開始磋商，消息刺激週四股價逆帶升3.6%。
▪　　茂業（0848）上半年盈利只上升5.2%至3.01 億元人民幣，表現遜於預期。茂業上半年銷售收入上升68%至51 億元人民幣，員工開支上升1.27 倍至1.86 億元，以及銷售成本上升，使利潤增長放緩，但百貨業務純利仍錄得21%增長，假如扣除期權支出，盈利上升28%。
▪　　中信泰富（0267）上半年業績純利按年升24%至60.12億元，遠勝市場預期的36億元，其股價更在周五下午業績公布後逆市升2%，收報14.98元。對於成本一加再加的澳洲磁鐵礦項目，集團董事總經理張極井說，不能保證日後不再要加碼注資，現在最希望是能在明年上半年如期投產，為集團帶來良好現金流。 中信泰富上月曾公告，因設計更改及澳元升值，澳礦項目承辦商中冶集團提出增資9億美元，項目投產日期亦要從今年下半年延至明年上半年。
▪　　中國建築（3311）半年純利6.53億元，升40.8%，上調全年新承接工程合約目標，由280億元上調7%至300億元。然而，周五該股股價急挫7.46%至6.45元。 中國建築行政總裁周勇指出，內地明年保障房開工量減少至800萬套傳聞對於公司無影響；成本上升亦可轉嫁給政府，不會壓縮毛利。 期內，集團每股基本盈利20.06仙，派中期息每股6仙；營業額升21.5％至60.7
億元。不過，毛利率由去年同期10.6%下滑至9.6%。周勇解釋，集團上半年在國內取得大量保障房投資項目，但有關項目需完成30%才能將盈利入帳，故出現了營業額已入帳，但利潤未入帳現象，拖累毛利率。
▪　　長城汽車（2333）公布截至2011年6月30日止之中期業績，錄得盈利約18.12億元人民幣（下同），較上個財政年度同期的約8.67億元，增加約9.45億元或109%，期內之營業額136.69億元，每股盈利0.66元，不派息。
▪　　兗州煤業（1171）公布中期業績，截止今年6月底止上半年，錄得盈利51.83億元人民幣（下同），按年上升90.88%；期內銷售收入202.24億元，按年上升32.89%。每股盈利1.05元。



投資組合更新

筆者上星期回購了大昌行（1828），但最後因不想現金水平太低，在上星期五平手沽出了，檢討後做不得不正確。 筆者本星期再購入大昌行（1828）。

筆者這星期短炒了水泥股（中國建材，安徽海螺水泥），澳門博彩股（澳博控股，銀河娛樂），中國移動（0941），中銀香港（2388），中聯重科（1157）。 週二和週三沽出 銀河娛樂（0027），中國移動（0941），中銀香港（2388），安徽海螺水泥（0914） 是賺錢， 中聯重科（1157）是虧損。 在周五止蝕了因大市下跌而急跌的 澳博控股（0880），中國建材（3323）。 加上 翻炒安徽海螺水泥（0914）失敗，整個星期的短炒結果因周五股價急跌 和筆者不懂得見好就收，筆者這星期最終白忙一場。

數碼通（0315）這星期曾經急升至15.7元，筆者心急的在高位加了碼，發現高追了後，沽出了加碼的部份，修正錯誤的行動。

卓悅控股（0653）股東資金回報率高，業績理想，預期全年每股盈利約0.10元，現價1.39元計，預期市盈率是 14倍左右。 相比同業的 莎莎國際（0178）現價6.08元計，預期市盈率是24倍，卓悅控股（0653）有着明顯的折讓，筆者這星期入了第二注，但會待大市回順才加注。

投資組合這星期的變動為仍是負數，和大市同步下跌。 投資組合現金水平現時稍微低於筆者希望的水平。

上星期投資組合內的這幾隻股票在這星期間的表現是：

■　領匯房產（0823）下跌0.7% 至 27.45元 （投資組合 23%）
■　六福集團（0590） 上升4.6% 至 41.00元 （投資組合 14%）
■　周生生（0116） 上升3.9% 至 28.85元 （投資組合 14%）
■　數碼通（0315） 下跌1.2% 至 13.44元 （投資組合 9%）
■　卓悅控股（0653） 上升3.0% 至 1.39元 （投資組合 6%）

■　大昌行（1828） 10.28元
■　利信達（0738） 3.99元

■　銀河娛樂（0027）18.76元 （已沽）
■　澳博控股（0880）16.40元 （已沽）
■　中國移動（0941）75.80元 （已沽）
■　中國建材（3323）12.02元 （已沽）
■　安徽海螺水泥（0914）30.75元 （已沽）
■　中銀香港（2388）19.52元 （已沽）
■　中聯重科（1157）16.20元 （已沽）




大昌行（1828）

大昌行集團（1828）公布截至6月止，上半年營業額198.14億元，按年增長39.6%；毛利增38.4%至24.9億元。期內，汽車業務營業額159.29億元，增長48.4%，佔整體營業額80.4%。

錄得純利8.01億元，增長63.5%，每股盈利44.06仙，中期息14.3仙，較去年增加33.9%。扣除投資物業的重估收益淨額及其他非經營項目，經調整後淨溢利6.52億元，按年上升29.1%。

上半年受日本地震影響日本汽車供應，原本預期公司上半年業務表現或受打擊，上半年盈利持平。 中期業績勝預期，如果不包括 渣打調高目標價至20元這麼誇長，其他大行亦調高目標價。大摩維持「跑贏大市」評級，目標價12.7元升至13元。摩根大通調高目標價12元升至14元。


周生生（0116）

周生生（0116）公布截至6月底止中期業績，錄得純利4.96億元，按年增長66.7%，每股盈利73.3仙。派中期息11仙，增派38%。

期內營業額按年升57.9%至82.8億元，其中珠寶零售收入佔57.5億元或69.4%。珠寶零售收入按年增長55%，其中港澳佔珠寶零售總營業額61%，內地佔38%。 貴金屬批發業務營業額上升65%。

集團計劃繼續擴張，於年底前在港澳地區開設 3家新分店，內地則開設約 30家。

周生生（0116）上半年 每股盈利73.3仙。 下半年度由於有國慶及聖誕等節日，周生生（0116）營業額有望相比上半半年度有增長。 筆者估計下半年盈利比上半年 上升25%。 全年每股預期盈利約1.65元，現價28.85元計，預期市盈率是 17.5倍。

美銀美林上調周生生（0116）2011-13年銷售6%，重申「買入」評級及目標價34元。


卓悅控股（0653）

卓悅控股（0653）公布，上半年營業額升24.5%至12.5億元，毛利升33.7%至5.6億元，純利增46.5%至1.3億元，每股盈利4.4仙，派中期息3.6仙，派息比率逾80%。上年同其連特別息共派2.9仙。

期內，毛利率由41.4%增加至44.5%。 現金及銀行存款為2億元。資產負債比率為0.05。

全年每股預期盈利約0.10元，現價1.39元計，預期市盈率是 13.9倍。



安徽海螺（0653）

安徽海螺（0914）公布6月底止中期業績，營業收入223.27億人民幣(下同)，按年增長61%。錄得純利增長2.33倍至59.8億元，每股盈利1.13元，不派中期息。

期內，綜合毛利率42.79%，上升17.38個百分點。噸產品毛利133.58元，上升78.23元。


中移動（0941）

中移動（0941）公佈上半年純利613億元人民幣，按年上升6.3%，市場預期上限，中期息每股1.58港元，派息比率維持43%。

中移動新增客戶 3277萬戶，支持上半年營業額按年上升8.8%至2501億元。ARPU報70元，按年下跌4.1%，但已稍優於預期。EBITDA利潤率按年下跌1.1個百分點至49.6%。

中移動表示與蘋果集團已就推出TD-LTE iPhone，達成策略共識。不過，董事長王建宙表示暫時有具體時間表。

中移動現價為預期市盈率10倍，股息率4.3厘，淨現金達3000億元人民幣。

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
3.　　以下股息尚未計在「實現損益」內
▪　六福集團（0590），港元 0.4200 股息，除淨日 2011/08/31
▪　卓悅控股（0653），港元 0.0360 股息，除淨日 2011/08/31
▪　周生生（0116），港元 0.1100 股息，除淨日 2011/09/01
▪　大昌行（1828），港元 0.1430 股息，除淨日 2011/09/06

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

12 Aug 11 - 購入 領匯(0823)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，12 Aug 2011為止變動為 (6.42)%，同期恒生指數變動為(14.83)%。 現時投資組合中，股票佔61.9%，而現金佔38.1%。

		31 Dec 2010	12 Aug 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$592,671	(6.42)%
2	恒生指數	23035.45點	19620.01點	(14.83)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

港股大玩過山車周挫1326點，日均成交906億

港股本周如過山車般「大落大上」，主要是繼續受累歐美經濟衰退憂慮而反覆波動，一周挫1326點。標普將美國的主權信貸評級從「AAA」下調至「AA+」，拖累恒指逼近兩萬點大關，之後港股再隨美股大跌逾千點，迅即失守萬九點，最低見18868。而於美國維持息率不變，刺激港股向上，惟未能企穩兩萬點，惟市場恐歐元區債務危機可能拖累法國銀行業，甚至波及美國金融股，美股重挫拖累港股，以至本周後期，美國數據造好。全周恒指瀉1326點或6.33%，收報19620點；國指挫982點或8.59%，報10452點。本周日均主板成交905.52億元。

美股急挫拖累港股周一（8日）大跌，主因是標普將美國的主權信貸評級調低，大藍籌股見
沽壓下直逼兩萬關。

至周二（9日）。意大利及西班牙債務危機觸發美股急挫，拖累恒指週二裂口低開，港股迅即失守萬九點，一度跌千六點，後歐洲股市高開，跌幅收窄至約300點，尾市收市前跌幅好再擴大，最終收挫1159點。

至周三（10日）美國維持息率不變，異常低息率政策仍會維持至最少2013年年中，刺激港股大幅上升，一度重上兩萬點大關，惟其後未能企穩兩萬點，而港交所（0388）午後因通告披露系統不穩，導致網站無法正常發布資訊，7家公司包括滙控（0005）、國泰（0293）及大新銀行（2356）等需停牌，全日成交收窄，恒指回升453點。

周四（11日）市場恐歐元區債務危機可能拖累法國銀行業，美股重挫，拖累港股低開，後受惠內地股市反彈回升，惟最終缺乏承接仍反覆向下。

而於美國上周初之申領失業金人數減少之下，美股大升，帶動港股周五（12日）跟隨向上，惟恒指乏力向上，成交未見突出，收市僅升24點，全日報19620點。


股市新聞

▪　　本周46隻恒指成分股中，利豐（0494）升幅最大，一周為漲6.6%，報12.84元；中銀香港（2388）跌幅最大為，一周挫15.8%，報18.36元。
▪　　出口股於過去兩周跌勢過急，本周見反彈，除利豐於升幅榜磅首外，思捷（0330）一周則跌1.5%，報19.38元。
▪　　於本周公布的業績之中，中海外（0688）業績遠超預期，本周僅微跌0.6%報16.46元。另外，港鐵（0066）上半年多賺21%超預期，一周微升0.2%。
▪　　港府本周賣地，地產股見沽壓，其中，新世界（0017）跌幅最大，一周跌11%。
▪　　路透社消息指，由於資金壓力，明年將開工建設保障房800萬套，較此前計劃縮減20%。文章稱，發改委原本對於保障房的建設進度安排為，2011年和2012年分別投建1000萬套，此後3年再投建1600萬套。 消息令水泥股走低。
▪　　中國汽車經歷過去兩年近50%和超過30%的高速增長，今年增長不復激情。中國汽車工業協會公佈，7月總體的汽車產銷為130.61萬輛和127.53萬輛，環比降6.96%和11.19%，同比增1.26%和2.18%。
▪　　週二，沙田九肚「限量地」競投氣氛非常冷清，最終由信置（00083）、嘉裏（00683）及萬泰合組財團，僅承價一口以開價55億元成功以底價投得，歷時僅約五分鐘，樓面呎價只約5,332元，大幅低於估值下限約17.7%，為近九年來首錄拍賣地皮以「一口價」成交。
▪　　中國7月份居民消費價格指數（CPI）再創37個月以來新高，達6.5%，較6月的6.4%和市場
預期的6.3%為高。
▪　　匯豐控股（0005）月前已表明將善價而沽美國信用卡業務，集團終於宣布以約327億美元(折合2550億港元)向Capital One Financial出售美國信用卡及零售商戶業務，交易代價包括了約26億美元，或8.75%的溢價。
▪　　騰訊（0700）增長失速，第2季盈利錄得23.5億元人民幣，屬市場預期下限，按年雖增22%，但增長率是近4年的新低，次季盈利相較第1季更大跌18%。 騰訊在傳統淡季第2季的收入按年增44%至67.4億元，比券商預期還要高。 盈利差於平均預期，主要是受到季內急劇增加的成本影響，經營盈利率低10個百分點至41%。
▪　　澳門博彩（0880）公佈截至6月底止中期業績，雖然期內股東應佔溢利達26.66億元，較去年同期大增70.1%，但較分析員預期的30億元為低。該公司每股派中期息8仙，增加60%。
▪　　美高梅中國（2282）宣佈，截至今年6月底止，第2季經調整物業EBITDA增加至1.7億元(美元．下同)，按年升1.77倍，淨收入上升1.2倍至6.68億元，淨利潤為6712萬元，去年同期虧損4036萬元。 券商發表報告指出，第2季EBITDA率增長6個百分點至25.9％，高於預期。
▪　　中國海外（0688）公佈上半年業績，純利按年增長35%至68.4億元，高於市場預期。每股盈利0.837元，中期息0.13元。雖然業績增長持續強勁，不過，面對下半年市場環境不明朗，公司財務管理上轉趨向保守。
▪　　收租股希慎興業（0014）上半年物業重估大豐收，股東應占溢利較去年同期激增2.13倍，達60億元，惟扣除物業重估項目後，核心盈利增幅不到14%至6.63億元。對於歐美經濟及股市急轉直下，公司表示不擔心未來的租務市道。



投資組合更新

筆者上星期五提過，首先增持現金來控制風險。 在星期一將現金增持至50%以上，在星期二更現金將增持至80%以上來控制風險，只留下 六福集團（0590）和 周二換入的 領匯房產（0823）。

筆者在星期三心急的回購了一直企穩的周生生（0116）。

留意到大市開始不再panic，在星期四和星期五將持股回升至60%左右。 因市場避險情緒仍高，筆者亦將資金 park 在穩健的本地收租股：領匯房產（0823） 身上。

如上星期所說，筆者仍看好高檔零售股，投資組合仍持有 六福集團（0590）和 周生生（0116），這2股票這星期逆市上升。

筆者這星期沽出了數碼通（0315）和卓悅控股（0653）之後，已購回。 這2隻 本地電訊股和化粧品股的息高，增長高，數碼通（0315） 受惠於iPhone，卓悅控股（0653）股東資金回報率80%以上，可攻可守。 筆者這星期亦曾經回購了大昌行（1828），但最後因不想現金水平太低，在星期五平手沽出了，可能是做不得不太正確。

筆者這星期短炒了 無端端受累減建保障房消息 而下跌了11%的 中國建築（3311），微利，已沽出。

觀察投資上星期組合內的這6隻股票的表現（包括已沽的1828，1833，不包括新購的），這星期6股票中4隻逆市上升，算是不錯。 投資組合這星期變動為負數是因為避險，避開繼續恐慌性出售的可能性。


上星期投資組合內的這幾隻股票在這星期間的表現是：

■　六福集團（0590） 上升3.8% 至 39.20元 （投資組合 14%）
■　周生生（0116） 上升1.8% 至 27.75元 （投資組合 9%）
■　數碼通（0315） 上升4.6% 至 13.60元 （投資組合 9%）
■　卓悅控股（0653） 下跌3.6% 至 1.35元 （投資組合 3%）

■　領匯房產（0823）27.45元
■　銀河娛樂（0027）19.52元

■　大昌行（1828） 下跌3.2% 至 9.00元 （已沽）
■　銀泰百貨（1833） 上升3.6% 至 12.12元 （已沽）

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。


註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
3.　　以下股息尚未計在「實現損益」內
▪　六福集團（0590），港元 0.4200 股息，除淨日 2011/08/31

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！