20 Jan 11 - 和電香港 (0215) 中期業績

一份電訊業的行業前瞻報告，說未來的日子，智能電話（Smartphones）尤甚是觸控式屏的智能電話，將會改變使用者慣常習慣，iPhone的興起證明了這一點。最近尼爾森發佈的報告顯示，2010年第三季度，28%的美國手機註冊用戶使用智能手機。若以香港的情況來說，比例可能更高，因為目前單以iPhone的用戶已近80萬人，若連計Androids, Windows Mobiles, Symbian操作系統的手機，比例很有可能超過美國的水平。

還記得上年11月，瑞信集團發表報告指，將本港電訊股納入研究，將數碼通（0315）目標價升至9.45元，但給予「遜於大市」評級。現時，數碼通（0315）股價已是20元以上。

1月10日，數碼通（0315）發盈喜，增長主要由於上半年客戶數目及每戶平均收入（ARPU）均有所增長，帶動服務收入強勁上升。數碼通（0315）的盈喜和瑞信的報告帶動本地電訊股電訊股普遍上揚，第二日，數碼通（0315）升5.6%至16.9元，和電（0315）升8.8%，收2.59元。

■　11 Jan 11 - 數碼通(0315) 盈喜

瑞信的報告稱，數碼通（0315）盈利良好是因為優於預期的智能手機新用戶及APRU增長。瑞信指，增長在於整體行業，而非單一企業。數碼通（0315）有關趨勢的主要受惠者，在該行角度看，和電香港（215）也是受惠者之一。 瑞信強調和電香港（0215）已完成手機補貼，因此在盈利方面將呈V型增長。瑞信稱，上述收益增長，將令集團11年及212年每股盈利預測上升5.4%及14%。 瑞信將其目標價由2.26元升至2.75元；評級由「跑輸大市」升至「跑贏大市」，主要催化劑包括智能手機增長及潛在增派息。

根據聯交所資料顯示，上年8月，李嘉誠於每股作價2.2元增持和記電訊（0215），最新持股量增至74%。


和電香港（0215）

和記電訊香港（0215）是在2009年從和電國際（2332）分拆港澳業務出來上市，而和電國際（2332）已經在2010年年中被和黃集團（2332）私有化了。

和電香港主要在香港及澳門以「3」品牌經營GSM雙頻及3G流動電訊服務，以及在香港以「HGC」品牌提供固網電訊服務。

公司簡介	和記電訊香港 (0215) 主要在香港及澳門從事流動通訊業務及在香港從事固網業務。
市值(港元)	130.03億
現時股價	2.72元 (2011-01-19 收市價)
市盈率	28.04倍
2009 每股盈利(港元)	0.0972 港元
2010 每股盈利(港元)	0.0750 港元 (上半年度止)
股東資金回報率	4.7%

和電香港（0215）中期業績

2010年8月，和記電訊香港（0215）公布，截至10年6月底止6個月業績，錄得純利3.61億元，按年升41%，每股盈利7.5仙，派中期息3.32仙。去年同期派息1.12仙。

營業額42.83億元，按年升4.5%。現金及現金等值由2.68億元降至1.73億元。營業成本上升5.2%至32.07億元，折舊及攤銷下降18.2%至5.32億元。

和記電訊香港（0215）中期業績披露，流動通訊業務收入升7%至28.31億，營業溢利3.61億元。流動通訊客戶人數長至310萬名。受惠本地經濟復甦，加上消費及旅遊活動全面增加；流動通訊後繳客戶每月平均消費上升至214元，去年同期則為202元。營運成本增6%至22.55億元，折扣及攤銷支出下降36%至2.15億元，由於香港2G網絡設備的估值可使用年期修訂及更多資產已全數折舊所致。

另外，固網業務收入維持16.3億元，營業溢利2.26億元。撇除折舊及攤銷，營業成本上升3%至10.87億。

行政總裁黃景輝表示，集團今年派發的中期息較去年同期增加2.2港仙 ，因集團流動資金足夠，有能力派更高股息，集團仍然維持每年派息佔全年純利的七成半。

分部業績	2010年 上半年營業額 (港元)	備註
流動通訊業務	28.31億元 (增長7%)	稅前溢利3.6億元 流動通訊客戶人數增長至 310萬名，後繳客戶的每月 平均消費上升5.9%至214元
固網業務	16.30億元 (增長0.4%)	稅前溢利2.26億元
對銷	(1.78億元)	--
總計	42.83億元 (增長5%)	溢利3.61億元 (增長44%)

目前固網業務佔和記香港約四成。和許多香港的電訊服務公司不同，和記香港以商業客戶為主，最賺錢的部分是企業專線。公司的最大競爭對手是電訊盈科（0008），因為前身為香港電訊的電盈曾是香港專利網絡商兼最大固網電訊營辦商。據了解，目前和電香港（0215）固網專線的客戶包括了香港政府、香港賽馬會、滙豐銀行和工商銀行等。由於公司擁有核心光纖電纜，其光纖到樓網絡也租予本地與國際網絡商。



早前，和記（0215）與電訊盈科（0008）組成合營公司，在港合作發展4G（0LTE）網絡。行政總裁黃景輝指出，現階段傾向共用4G基建設施與及頻譜，令成本減低，但無意與電盈在銷售服務上合作。


預期盈利，預期市盈率

如果用上半年的業績乘以二作估計，和記電訊香港（0215）的預期盈利為0.15港元。

瑞信預期和電香港（0215）盈利為
■　2010年 預期盈利每股0.15港元，現價計預期市盈率為18.1倍。
■　2011年 預期盈利每股0.19港元，現價計預期市盈率為14.3倍。

根據瑞信之前對數碼通（0315）同是本港電訊股的「專業」估計，與及智能手機增長而帶動服務收入上升，筆者傾向於相信實際盈利高於瑞信的估計。




近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	--	66.07億元
2007年 營業額	--	72.49億元 (增長9.7%)
2008年 營業額	37.83億元	81.24億元 (增長12.1%)
2009年 營業額	40.97億元	84.49億元 (增長 4.0%)
2010年 營業額	42.83億元 (2010年06月底止)	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	--	2.90億元
2007年 盈利	--	2.67億元 (下降7.9%)
2008年 盈利	2.47億元	2.30億元 (下降13.9%)
2009年 盈利	2.56億元	4.68億元 (增長103.4%)
2010年 盈利	3.61億元	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2006年	--	--
2007年	--	--
2008年	--	$0.0478
2009年	$0.0532	$0.0972
2010年	$0.0750	--

參考:

1. 和記電訊 215 中期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100816/LTN20100816301_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100802/LTN20100802724_C.pdf

2. 和記電訊 215 2009年 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100331/LTN20100331587_C.pdf

3. 新城財經台財經網 數據使用量增加 和電香港(215)更有景, 數據使用量收入較傳統話音收入高出4.5倍

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