2010年12月28日星期二

28 Dec 10 - 新濠國際(0200) 中期業績

筆者今天剛購入新濠國際(0200),以下評論和估計會有不中肯,請留意!


博彩股行業

瑞信 報告

瑞信集團發表報告指,澳門毛博彩收入至今按年升42%,較預期為佳,主要由於高輥(High Roller)客戶投注金額表現強勁,料12月的毛博彩收入升40%至50%,反映全年澳門博彩收入達232億至233億美元,按年升55.3%至55.8%。

報告又指,澳娛(0880)仍有最大市佔率達35%,其次為永利(1128)及金沙中國(1928)及新濠博亞(MPEL),四者的市佔率均介乎13至15%。

報告指出,料博彩股股價有可能調整,因市場尋找新催化劑刺激股價再升,而有關利好因素可能為毛博彩收入表現較預期強勁。不過,中央可能收緊銀根,料投資者轉趨審慎,維持該行業「中性」投資評級。




摩根士丹利 報告

摩根士丹利發表報告指,澳門博彩業2011年會繼續有「優於大市」表現,調高行業博彩毛收入(GGR)按年增速,首選澳博(0880)及銀河娛樂(0027),分別由於估值吸引及新賭場開幕,惟最不推薦新濠國際(0200)。




新濠國際(0200)

新濠國際(0200)主要從事餐飲、娛樂、博彩及相關服務,亦有作物業及其他投資;2006 年分拆新濠博亞娛樂(MPEL)於美國NASDAQ 上市。新濠博亞娛樂(MPEL)(Melco Crown)專注於澳門經營博彩及娛樂場業務,並持有澳門僅有的六個博彩專營權之一。新濠國際(0200)持有新濠博亞娛樂(MPEL)33.43%權益。新濠國際(0200)亦持有新濠環彩(8198)權益。

今年4月,新濠國際(0200)以總代價37萬港元,出售御想國際(EGT)的39.8%權益,並將取回4,000萬港元的借貸,撤出此非核心業務。

今年5月,新濠國際(0200)於加拿大上市的新濠中國度假村(MCR),日前通過向第三方配股,集資1500萬加元(約1.16億港元)。此次交易完成後,新濠國際(0200)持股量由近一半股權則下降至28.7%。

新濠國際(0200)最大股東是何公子何猷龍,持股量58%左右。新濠國際(0200)在2007年獲利26.90億港元後,2008年與2009年虧損23.56億港元及14.50億港元。

#業務 標題發展項目
1休閒、博彩及娛樂聯營公司 - 新濠博亞摩卡角子娛樂場
澳門皇冠酒店
新濠天地(City of Dream) 外港新填海區第三個酒店賭場項目
2娛樂珍寶王國 珍寶海鮮舫
3科技業務御想集團 提供系統集成服務
及系統網絡服務
4科技業務亞洲網易集團公司提供網上交易及相關系統服務
5金融匯盈控股投資銀行、經紀服務、
資本市場及企業融資顧問服務


新濠博亞(MPEL)

Melco Crown 在美國納指市場掛牌,新濠在該聯營公司的應佔虧損,2008年是3.87億港元,2009年增至8.97億港元,新濠去年亦有多項特殊虧損,影響業績。2010年,新濠業績估計仍然見紅,但情況應會好轉。聯營公司Melco Crown在美國掛牌,依例按季公佈業績。2010年(12月年結)Q1,Melco Crown總收益(營業額)45.8億港元(帳目原為美元,概折港幣),按年激增163%;凈虧損9,730萬港元,按年大減65%。Q1總收益大增,主要因為“新濠天地”在2009年6月開幕,因而娛樂場及酒店客房收益急升。Q1的EBITDA為6.78億港元,相等於去年同季高達4.1倍。



新濠博亞(MPEL)最大賣點是主力經營位於路氹的新濠天地,2009年6月 新濠天地開幕設施包括,首期提供合共近600間客房的皇冠度假酒店及HARD ROCK酒店,內有約400張賭桌和約1,300台博彩遊戲機。




公司簡介新濠國際(0200) 主要從事提供餐飲、娛樂、博彩及相關服務,物業投資及其他投資。。
目前市值(港元)54.76億
現時股價4.45元 (2010-12-28 收市價)
市盈率 (倍)-- 倍
2009 每股盈利(港元)(1.1805) 港元
2010 每股盈利(港元)(0.1775) 港元 (上半年止)
股東資金回報率 ROE--



新濠國際(0200)中期業績

8月 新濠國際(0200)公布6月底止中期業績,虧損收窄至2.18億元,相對去年同期蝕8.12億;每股虧損17.75仙,不派中期息。期內收益6212.4萬元,年跌10.19%。

6月底止,資本負債比率由09年底23%改善至17%。

聯營公司新濠博亞(MPEL)
■ 第2季度 淨收益為5.73億美元,增長166%。
■ 第2季度 營運盈利為(0.740)億億美元(虧損),上年同期虧損為1.404億美元。
■ 第2季度 淨盈利為(0.301)億億美元(虧損),上年同期虧損為1.440億美元。
■ 首6個月(首2季 ) 淨收益為11.41億美元,增長165%。
■ 首6個月(首2季 )營運盈利為(0.123)億美元(虧損),上年同期虧損為1.740億美元。
■ 首6個月(首2季 )淨盈利為(0.426)億美元(虧損),上年同期虧損為1.793億美元。




盈利 (港元) 2010年 上半年2010年 全年
聯營公司 MPEL,新濠環彩,等 (1.02)億元
MPEL佔約(1.1)億元左右
--
其他開支 (0.50)億元--
融資成本 (0.51)億元--
已終止業務 (0.11)億元--
2010年 盈利 (2.18)億元 (上半年)--


旗下新濠博亞娛樂(MPEL)第3季度業績

11月2日 新濠國際(0200)擁有33.53%權益之聯營公司新濠博亞娛樂(MPEL)公布截至今年9月底止首三季業績,新濠博亞(MPEL)第三季則扭虧為盈,賺158萬美元。

業績改善是由新濠天地之營運表現的按年大幅改善所帶動,但部份利好影響被以下因素所抵銷:新濠天地內的君悅酒店開業及水舞間開幕後相關的折舊及攤銷開支增加,以及5月發行一項高收益債券而將約6億美元的銀行債務再融資後,錄得較高的相關淨利息開支。

截至9月底止,現金及現金等價物合共為6.6億美元,總債務淨額對股東權益比率51%。第三季度之資本開支為2090萬美元,主要源自新濠天地。

新濠博亞(MPEL)
■ 第3季度 淨收益為7.27億美元,增長45%。
■ 第3季度 盈利為0.158億美元,上年同期虧損為0.395億美元。
■ 首9個月 (首3季 )淨收益為18.68億美元,增長100%。
■ 首9個月 (首3季 )盈利為(0.268億)億美元(虧損),上年同期虧損為2.188億美元。
■ 首9個月 (首3季 )每股基本虧損0.017美元,上年同期虧損基本0.154美元。

博亞娛樂(MPEL)盈利 (美元) 每股盈利
2008年 盈利 Q4(0.189)億元(0.014)元
2009年 盈利 Q1(0.353)億元(0.027)元
2009年 盈利 Q2(1.440)億元(0.101)元
2009年 盈利 Q3(0.395)億元(0.026)元
2009年 盈利 Q4(0.897)億元(0.056)元
2010年 盈利 Q1(0.125)億元(0.008)元
2010年 盈利 Q2(0.301)億元(0.019)元
2010年 盈利 Q30.158億元
扭虧為盈

(首3季共虧損0.270億元)
0.010元
2010年 盈利 Q4-- --




發展 及 2011年目標

新濠國際(0200)主席兼行政總裁何猷龍預期,澳門博彩收入全年升逾50%,將帶動新濠營業收入急升。另外,他預期未來一兩年新濠賭場中場和角子老虎機業務仍有可觀增長。

對於博彩業務,猷龍預計下半年澳門博彩收入持續增長,帶動公司整體收入大幅上揚,預計今年全年澳門博彩收入按年增逾 50%,惟受累高基數影響,明年增速或放緩至介乎 15%至 20%。

可受惠於路氹的快速發展。早前威尼斯人酒店項目落成已吸引不少人流到路氹,而具有2200房間的銀河娛樂的度假城項目亦將於明年首季開幕,加上新濠天地推出的「水舞間」,相信可以帶動旅客到路氹,並利好當地的睹枱生意。




預期盈利,預期市盈率

2010年預期市盈率: 負數
2011年預期市盈率: 未知




短評

折讓  新濠博亞(MPEL)目前市值約33億美元,即新濠國際(0200)持有股份市值約86億港元,已高於新濠國際目前54.8億元的市值,這尚未包括新濠國際(0200)持有現金、投資物業及其他的股權投資。
■ 33億美元 x 7.8 x 33.43% = 86億港元

由於澳門賭業競爭激烈等因素,新濠博亞(MPEL)一直處於虧損。不過,新濠博亞(MPEL)已開始由虧轉盈,剛公布的第三季賺1577.8萬美元,首九個月虧損由去年同期虧損2.18億美元大幅改善至虧損2679.7萬美元,營運表現全面改善。新濠國際在路氹的資本投資已開始見效,相信離開收成期又近了一步。

新濠國際(200)何時轉虧轉盈,肯定說不是在今年。明年可否見到正數的市盈率,暫時亦未知道。

但是當有盈利,比較目前市值計算,可以是一個很大的數字(2007年獲利26億港元 = 目前市值50%) (注意,只是可以,亦可以永不!)。但如果今年Q4盈利可以持續轉好,明年開始回復盈利的機會就大了一些,但即使是這樣,盈利亦不會立刻回復到2007年般,需要多久或能不能,恕筆者未有足夠的數字來回答。或許,可以等待多1至2季,那時希望可以再有多一些盈利和經營數據來幫助估計。

但如果新濠國際(0200)今年Q4盈利未能轉好,相信股票價格可能又再下降。

對於新濠國際(0200),筆者會簡單說一句「高風險!」來形容。





近年業績摘要

盈利 (港元) 上半年全年
2006年 盈利 (0.29)億元28.36億元
2007年 盈利 2.84億元26.90億元 (下降5.2%)
2008年 盈利 (6.14)億元(23.56)億元
2009年 盈利 (8.11)億元 (14.50)億元
2010年 盈利 (2.18)億元--

每股盈利 (港元) 上半年全年
2006年$(0.0251)$2.3800
2007年$0.2316$2.1906 (下降8.0%)
2008年$(0.5008)$(1.9208)
2009年$(0.6614)$(1.1805)
2010年$(0.1775)--



參考:

1. 新濠國際 200 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100830/LTN20100830536_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100913/LTN20100913217_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101102/LTN201011021026_C.pdf


2. 東方日報 券商點股 新濠國際(200) 2010年12月6日

http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=1002

3. 蘋果日報 新濠料下半年收入大增 2010年09月16日

http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20100916&sec_id=15307&art_id=14455741

4. 何車:新濠國際PB僅0.59倍 有望報復性上漲

5.  澳門嶄新熱門必遊:新濠天地盛大開業

http://big5.citygf.com/index/gf018/200909/t20090918_122597.html



本網誌內容版權為本人「藍兵」所有,敬請注意。

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,筆者不是推薦或介紹股票給大家,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!



32 則留言:

  1. 今天沒有時間更新投資組合,待數天後一次過更新。

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  2. 路人甲,

    今天購入新濠國際(0200),中線。

    熔盛(1101)是英哥介紹?看來不是,是嗎?

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  3. 藍兵,

    熔盛(1101)是英哥介紹中線, 不過忍無可忍, 真係要走人

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  4. 今日大股升, 二三線股無乜點升, 市場似乎無乜水

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  5. 這兩天小量增持大昌行.熔盛真係差到無朋友,反而中聯重科上市幾天走勢不錯.

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  6. 中聯科工係趁佢入乜乜指數前炒一浸.

    英哥個模擬組合今日上午$6.29買維他奶(345), 係近排少見嘅一買即升股.

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  7. 我亦增持了大昌行(1828),亦終於入了信義玻璃(868)。

    信義玻璃(868) 之前想過等破位 (升穿6.6元) 才購入,看過資料後,覺得應投資rather than 投機在這股票。

    唉 .... 放假忙過翻工,但今天終於可11時前回家。

    今天還是沒有時間更新投資組合,待數天後一次過更新。 但未有時間寫年度review。

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  8. 中聯重科 (1157) 我IPO抽中了小量。 但其實沒有時間看清資料。

    不知有冇 BLOG友 詳細看過資料呢?

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  9. 藍兵,

    我今日都猶豫緊入唔入信義玻璃.

    你睇咗咩資料令你覺得係投資更好?

    今日我沽番些少貨套番D現.

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  10. 路人甲兄,

    盈利資料大致和之前所說一樣

    「我簡單看過預期盈利,不計摩根大通(JP Morgan)較高預測,

    10年 預期盈利每股0.40至0.42。
    11年 預期盈利每股0.62至0.63。」

    但另外看過了信義玻璃(0868)一步一步向着不同的玻璃製品發展,大約2008年開始製造光伏玻璃,現己佔收入15至18%,可繼續成為未來增長「引擎」。 信義玻璃(0868)未滿足現狀,明年發展電子玻璃。

    我喜歡這種一直專注本業,同時跟據市場需要,不斷推出新產品的企業。

    - 建築玻璃: 公共建築和住宅LOW-E 玻璃使用
    - 浮法玻璃: 受惠保障房

    我想,放它1年多,
    - 最差0.62 x 12倍市盈率:
    - 好d 0.62 x 15倍市盈率;
    - 再好d 0.62 x 18倍市盈率。
    不錯的回報

    再再好d,用摩根大通預期盈利0.72就可能太樂觀。

    最近 最高價6.08港元回購,right ?

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  11. 藍兵,

    公司有回購? 搵唔到...

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  12. 是個多月前的事,最高6.08元。

    http://www.etnet.com.hk/www/tc/stocks/ci_act_buy_detail.php?newsid=ETN10000868

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  13. 信義似乎幾強, 隻中聯重科又係!

    呢排買乜都死死地.

    隻中國安芯(1149)無啦啦急插.

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  14. 今年, 中國安芯(1149)已經係第n隻由升轉跌, 由賺變蝕嘅股票.

    之前有龍源(916), 通天(389), 銀泰(1833), 中國全通(633), 係唔係所有二三線股, 都無謂睇什麼長遠, hold一季左右就走人呢?

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  15. 8008自少爺介紹後都幾强

    522强到阿媽都唔認得

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  16. 藍兵一買868就升

    對此股信心倍增

    :-)

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  17. 路人甲 兄,

    中國安芯前稱「博智國際藥業」,2009年9月,收購深圳市安芯數字發展全部權益。

    2010年上半年營業額1.77億元, 純利5983.7萬元,市值50億元,預期市盈率50倍左右。

    這股我沒有研究,但看似純炒概念,但因沒有研究,不敢說business實在不實在。

    今次應該不是英哥介紹 啦掛!

    銀泰(1833) 方面,我有點偏心,comment是中長線,增長型,但要有信心和多些跟進,因為市盈率高。

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  18. frankie兄,

    新意網 (8008) 比d comment,好嗎?

    回覆刪除
  19. Sunny 兄,

    大錯特錯了!

    是 Sunny兄 購入,令我有信心跟入呀!

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  20. 藍兵,

    近幾次英哥介紹的歐舒丹(短線), 俄鋁(短線), 維他奶(中線), 都OK.

    10-12月, 白忙一場, 寄望2011好D

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  21. 路人甲,

    我10月至今 投資組合回報也一樣,沒有增加。

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  22. 路人甲,

    是的。 10月13日 24.07%,最新25.22%,11月最高32%左右 但已回落。

    http://airmanblue.blogspot.com/2010/10/13-oct-10-0806.html

    組合回報一樣24%是25%左右,這是事實。

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  23. 我老友話8008係租佢data center比人
    所以都算收租股

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  24. 藍兵兄 + 各位才子:

    近日私事太忙,沒上來吹水...

    跟英哥沽806..

    沒跟紅兄 cut loss 633…

    趁昨日1149急跌, 加馬8000股 $2.4…

    今日加注2369 $4.79

    沽少少515, 但它跌不落, 買返$3.84…唉!

    little cash on hand…

    Happy New Year.

    Go, Go, Go!

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  25. 惠理集團(806) 有貨可以看明報,廖匯恒(Brian Liu)。

    1. 惠理(806) 2種估值方法:結論一樣
    http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20101129/Columnist/edr_edr2.htm

    2. http://db.tt/28hQF3Y 下載Excel檔

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  26. 路人甲,

    英哥在 e線金融網 2010-12-22 好像提及,好像表示 惠理(806) 貴。

    這有點像 明報廖匯恒(Brian Liu)說法,但結論是不同的。

    重點是 短線 還是 中線 / 長線。

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  27. frankie,

    難怪我不看明白少爺介紹的文章。 謝謝!

    回覆刪除

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