2010年1月13日央行宣佈上調存款準備金率後，市場開始提出2010年第一季和第二季度加息的可能性。其實早於2009年11月野村証券中國區首席經濟學家 孫明春已經預測2010年一季度可能的加息。野村並說出在2010年看好銀行、水泥及消費板塊 的原因。
2010年1月11日、野村表示，中資股今年精選8隻首選股，包括
1. 中信銀行(00998-HK)(目標價8.25元) , 現價 5.00元
2. 北控水務(00371-HK)(目標3.2元) , 現價 2.49元
3. 中國食品(00506-HK)(目標8.27元) , 現價 6.70元
4. 中國南車(01766-HK)(目標6.6元) , 現價 5.12元
5. 華寶國際(00336-HK)(目標10元) , 現價 8.20元
6. 馬鋼(00323-HK)(目標8.5元) , 現價 4.57元
7. 中國石油(00857-HK)(目標13.35元) , 現價 8.86元
8. 分眾傳媒
全予買入評級。
該報告指，看好中信銀行(998)，因其貸款及盈利增長強勁，估計年淨息差可提升16個點子，兼且估值吸引，共相當市帳率1.8倍，較同業折讓15%；看好北控水務(371)，指可受惠水資源短缺，及水價可望持續上調，而新項目亦可明顯提升產能。預期中國食品(506)因銷量增長改善及結構提升，2010年會進步。潛在出售小包裝食用油業務，可釋放價值及提升盈利能見度。
2009年11月18日 09:08 來源：中國証券報
“中國政府一攬子刺激經濟計劃在中國引發了自1993年以來最大的投資熱潮，並因此帶來了一系列沒有預料到的漣漪效應，包括信貸熱潮、消費熱潮和資產價格通脹”。野村証券中國區首席經濟學家孫明春近日表示，本輪投資熱潮可能會成為中國經濟發展的一個裡程碑，為未來十年內需推動的高速經濟增長鋪平道路。
投資熱潮仍將持續
孫明春表示，去年底啟動的這輪投資熱潮可能會持續到2010-2011年，從而推動對原材料和投資品的強勁需求。明年上半年固定資產投資增長有望達到40%，可能會導致上游行業出現短缺現象。投資刺激規模現在遠遠大於政府最初的計劃，而且持續時間可能會超出大多數人的預期。
孫明春認為，中國的投資刺激作用不太可能很快消退，因為大部分投資都是用於大型的、需要耗時多年的政府基建項目。初步統計數據顯示，目前已開工投資項目的計劃投資總額遠遠超過了4萬億元，且這些項目的施工期可能會超過原本預計的兩年時間。
由於刺激規模遠遠大於原本計劃，使得部分投資者擔心投資被提前到了今年，導致2010年增長空間有限，對此孫明春表示不贊同。他認為，為了給期限很長(3年、5年、甚至7年)的公共基建項目提供資金，后續固定資產投資規模會非常龐大。
孫明春還表示，刺激投資不太可能會在2010年二季度之前見頂。由於2009年投資出現加速增長(上半年投資增長非常緩慢，下半年加快增長)，因此年投資額不太可能在2009年見頂。估計今年的投資額將僅佔這些項目計劃總投資額的25%，大部分的投資(約75%)可能會發生在2009年之后。
除公共投資表現強勁外，近期私人部門投資也開始好轉。假定大部分的房地產投資和外商直接投資屬於私人部門投資，兩者最近都顯示出強勁復蘇的跡象。
帶來三大漣漪效應
三大效應
1. 信貸熱潮
2. 消費熱潮
3. 資產價格通脹
孫明春表示，投資熱潮所帶來的三大漣漪效應不可小視。漣漪效應之一是
信貸熱潮。鑒於今年有大量項目開工，野村估計央行將不得不在2010-2011年也保持寬鬆的貨幣政策，銀行貸款余額在未來三年時間內可能增加一倍；漣漪效應之二是消費熱潮。銀行貸款最終會逐漸流到個人的口袋裡，因此預期中的信貸熱潮將提高家庭收入並增強購買力；漣漪效應之三是資產價格通脹，快速增長的家庭財富應該會帶來對資產重新配置的巨大需求，從而對資產價格造成顯著的上漲壓力。
首先，信貸熱潮已經浮現。投資刺激主要通過銀行貸款融資，隻有小部分由政府收入和發債來提供資金，這已經導致銀行貸款出現爆炸式增長，2009年有望增加10萬億元人民幣。9月份銀行貸款余額同比增長了34.2%，同時M2貨幣供應量同比增長了29.3%。
“三年之內貸款余額應該會幾乎翻一倍”，孫明春預測。從央行對貸款增長的控制來看，投資熱潮可能會使未來幾年的貨幣政策保持寬鬆態勢。信貸熱潮不會在今年結束，而是會延續至2010-2011年，預期2010-2011年的銀行貸款余額每年將增加10萬億元。
其次，中國投資熱潮帶來的第二個積極漣漪效應是
未來幾年消費可能會非常旺盛。從歷史上看，中國的家庭淨金融資產(包括持有的現金、儲蓄存款、股票、債券、共同基金、人壽保險產品以及証券交易賬戶保証金)的變化與銀行貸款的變化高度相關。倘若銀行存款在家庭金融資產中佔約70%，那麼2008年末中國的家庭部門擁有約31萬億元金融資產(截至2008年12月份，家庭的銀行存款達21.8萬億元)。假如78%的轉化率(從銀行貸款轉化為家庭金融資產)繼續適用的話，2009-2011年期間30萬億元的新增銀行貸款將會轉變成23.4萬億元的新增家庭金融資產，即家庭資產在三年內大幅增長75%。這意味著2009-2011年家庭財富的年復合增長率將超過20%。
第三，對於
資產價格通脹，孫明春認為，信貸熱潮也給資產價格帶來了上行壓力。隨著家庭財富的大幅增加，資產多樣化需求應該會增強。這一需求加上強勁的經濟和盈利復蘇以及偏低的CPI通脹，這為資產價格通脹創造了理想的環境。根據央行對城鎮居民的最新調查報告，2009年第三季度受訪者中願意投資股票和共同基金的比例驟升至41.6%，接近2007年第三季度所創下的44.3%的歷史高點。計劃在未來三個月內購房的受訪者比例也上升至17.1%，為自2006年第四季度以來的最高水平。因此，中國的資產價格泡沫不可避免，並且會隨著時間的推移越滾越大。這場泡沫可能會持續好幾年，並且規模會超過2007年。
看好銀行、水泥及消費板塊
基於投資熱潮的大背景，野村梳理出了未來的投資品種——包括銀行地產、汽車、水泥、消費。
野村認為，投資熱潮將成為中國銀行業未來一兩年增長的一個關鍵引擎。預計2010-2011年的年新增貸款額達到10萬億元人民幣，再加上有可能加息，這兩個因素應該會支持銀行的利潤在未來兩年大幅提高。對於銀行股的催化劑，野村行業分析師認為，強勁的信貸增長和
2010年一季度可能的加息將導致中國的銀行股被重新評級，銀行股的任何回跌都代表了不錯的入場時點。
野村預計，
2010年水泥消費量穩固，建議投資者買入水泥股，催化劑來源於強於預期的需求增長、水泥更快漲價、行業整合和有利的政府政策。行業分析師認為，水泥能最好地體現中國在投資驅動下的經濟增長，因為它百分之百都用於建筑業。由於水泥消費通常會比投資高峰滯后一到二個季度，相信水泥消費的下輪高峰即將到來。
同時，
消費品也值得看好，平均售價漲幅高於預期和毛利率回升可能會成為行業催化劑。面向沿海地區的公司會在短期內出現更強勁的反彈，而在高儲蓄率、低消費率和低杠杆率的背景下，家庭(名義)金融財富的增長必將促進家庭消費。消費支出在經濟放緩增長期間顯示出極大的韌性，對諸如金融、酒店、醫療、
零售和食品板塊的需求會加速增長。野村預計，2009年和2010年的零售額分別同比增長15.2%和18.3%。
另外，野村對汽車、工業品、資本品及機械、電力公用事業和新能源以及房地產也都給予了看好的評級。
