11 Jul 11 - TCL通訊(2618) 第1季業績

TCL 通訊（2618）7月7日 發盈喜，預料6月止上半年淨利潤按年錄得可觀增長，主要得益於集團對高新潛市場擴張，成功的「產品技術提升」策略，品牌知名提升及ODM策略的成功，令營運業績持續改善。

中期業績預期8月公布。

5月底，母公司TCL集團增持 TCL 通訊（2618），持股比重由47.89%增加至48.06%。 另外，TCL 通訊（2618）主席李東生在5月中至6日中增持，持股比重由3.44%增加至3.76%。 但同時，執行董事王激揚則減持，持股比重由0.57%減持至0.26%。

■　31 Oct 10 - TCL通訊(2618) 第3季業績
■　07 Oct 10 - TCL通訊 (2618)


TCL 通訊（2618）

TCL 通訊（2618）為全球七大手機商，今年首5 個月的手機及其他產品總銷量累計1,567 萬台，按年增長39%，其中海外市場銷售同比上升42%。

集團業務以海外為主，產品銷售遍及全球，包括北美、歐洲和印度等，往後進一步拓展巴西和非洲等新興市場。手機行業競爭激烈，為了符合市場步伐，集團積極拓展智能手機業務，今年首季與聯通（0762）合作推出One Touch 智能手機，提升產品組合，有助提升毛利表現。為進一步提升產品的研發能力，集團在今年5 月於成都研發中心落成，有利加強在中高檔市場的滲透率。

另外，集團繼續利用其於中低端手機市場的技術，拓展消費力較低的發展中及新興國家手機市場，產品趨向多元化。值得一提，集團受ODM 業務銷量的影響，平均售價由去年第一季的32.6 美元，降至32.2 美元。不過，集團將陸續推出多款3G 手機和平板電腦，再加上將調升產品價格，下半年產品均價有望改善。

蘋果（Apple）與黑莓走高端智能手機路綫，智能手機毛利率可達五至六成，TCL通訊（2618）的毛利率只有兩成多。

TCL通訊（2618）在去年底宣布計劃發行最多2.17億單位的行台灣存託憑證（TDR），由於近期掛牌的TDR股價表現欠佳，TCL通訊（2618）將暫緩發行TDR，並且可能降低發行規模。

另外TCL通訊（2618）日前以人民幣1.2億元，收購控股股東TCL集團旗下全資附屬公司，TCL通訊設備(惠州)有限公司的固網電話業務，收購有助集團向全線終端通訊產品市場發展。未來會推出家庭娛樂通訊器材、智慧家居以及商用通訊器材，為三網融合鋪路。


TCL通訊（2618） Vs 中國無線（2369）

TCL通訊（2618）與中國無線（2369）都是生產手機，但市場有別。TCL通訊（2618）以海外市場為主，包括歐洲、美洲、中東及非洲，中國僅佔公司銷量約一成；中國無線（2369）則專注國內市場。既然市場不同，中國無線（2369）業績差，不代表TCL通訊（2618）亦差。

例如，TCL通訊（2618）擴張進入南美市場，在歐洲市場有積極的品牌策略，以及擁有穩定的原設計制造商客戶等因素。 TCL通訊（2618）自2005年起重整業務長達數年，品牌知名度逐漸提升，以及公司持續向新市場擴張的策略。2010年第二季，阿爾卡特品牌在拉丁美洲的市佔率從2009年第二季的3.3% 增至8.6%，名列第4，在CEMA地區 (中歐、東歐、中東及非洲) 市佔率從2009年第二季的1.7% 升至2.7%，排名第5。

公司簡介	TCL通訊(2618)主要研發、生產和銷售移動手機和相關零組件業務。
市值(港元)	80.30億
現時股價	7.24元 (2011-07-11 收市價)
市盈率	11.19倍
2010 每股盈利(港元)	0.6469港元
股東資金回報率	42.37%

TCL通訊（2618）第1季業績

今年4月 TCL通訊（2618）公布，首季營業額增44%至21.24億元；毛利升62%至4.73億元；毛利率由去年同期升2.5%至22.3%。純利大增159%至1.8億元，每股盈利16.38仙，是由於持續地域擴張、產品技術提升、公開市場的品牌建設，以及配合核心業務的原始設計製造(ODM)業務發展策略。

首季由於ODM業務銷量影響，均價由去年同期32.6美元跌至31.2美元，而自有品牌均價則保持33美元。集團已開始與ODM供應商進行戰略性合作，開發中高端產品，預期將於第二季推出市場，以支持集團於中國市場的發展。

第一季手機及配件總銷量達870萬台，按年增51%。海外市場銷量增56%至超過830萬台，中國市場總銷量為40萬台，與去年同期相比維持穩定。


TCL通訊（2618）全年業績

今年2月 TCL通訊（2618）公布截至去年底止全年業績，營業額87億元，按年增長100%；毛利增加105%至19.48億元；毛利率上升0.6個百分點至22.4%；純利7.02億元，增近30倍，每股盈利64.69仙；末期息由09年3.5仙，增加至16.8仙。

若撇除息稅折攤及可換股債券影響，利潤7.85億元，增長3.8倍。

全年手機及配件總銷售量達3,620萬台，增長125%。其中，第四季度銷售量增至1,250萬台，上升83%。

公司指業績增長主要來自四大增長動力：對新高潛力市場的擴張，「產品技術提升」策略的成功，品牌認知度的提升以及ODM 業務的持續發展。



業績摘要

TCL通訊（2618）去年 全年毛利率由2009年的21.8%上升至22.4%，手機及配件總銷售量達3,620 萬台。 四大增長動力是對新高潛力市場的擴張，「產品技術提升」策略的成功，品牌認知度的提升以及ODM 業務的持續發展。

業績	毛利率， 營業額，盈利	備註
2010年 Q1	毛利率 19.8%，營業額14.74億元，盈利0.70億元	銷售量 579 萬台
2010年 Q2	毛利率 21.8%，營業額19.78億元，盈利1.81億元	銷售量 841 萬台
2010年 Q3	毛利率 24.2%，營業額21.56億元，盈利2.02億元	銷售量 950 萬台
2010年 Q4	毛利率 22.7%，營業額30.93億元，盈利2.50億元	銷售量 1,250 萬台
2011年 Q1	毛利率 22.3%，營業額21.24億元，盈利1.80億元	銷售量 870 萬台
2011年 Q2	--	銷售量 695萬台（5月底止 兩個月）

發展 及 2011年目標

TCL通訊（2618）預期，今年手機銷量增長可達四成，至五千萬部，跑贏市場平均增幅，今年將推出一百部新機，當中約三成為智能手機，由於智能手機售價較高，將推動平均單價增長，以目前發展情況而言，有信心明年可超越蘋果及黑莓，在全球排名躍升兩級，成為全球五大手機生產商。

去年是TCL通訊（2618）「跨越年」，手機銷售量有1.25倍增長，但受產能限制，預期今年增長未必如去年高，但亦有近四成增幅，較市場普遍平均只增長一成高，故今年是公司「增長年」，盼這個增長勢頭在未來能延續。

TCL通訊（2618）2011年會推出一百台新機（包括平版電腦）中，Android智能手機佔三分一，另外亦有推出新款平版電腦，估計TCL新一代的平版電腦售價不會超過三百美元。





預期盈利，市盈率

摩根士丹利發表研究報告指，TCL通訊（2618）的2G手機毛利率受壓，惟仍受其銷售量帶動，收入增長按年上升44%，加上3G手機的單價亦按年增5%，故降低毛利率下跌的風險，預計盈利增長按年能提升至41%。
■　2010年 中期盈利 = 2.51億元， $0.2330 （實際）
■　2010年 全年盈利 = 7.01億元， $0.6469 （實際）


借用大摩預期數字，
■　2011年 首季盈利 = 1.80億元， $0.1567 （實際）
■　2010年 中期盈利 = 3.54億元， $0.33 左右 （預期）
■　2011年 全年盈利 = 1.80億元， $0.90 左右 （預期） = 0.6469 x 1.41


又借用麥格理和其他大行預期數字，
■　2011年 全年盈利 = $0.84 左右 （麥格理 預期）
■　2011年 全年盈利 = $0.84 左右 （摩根大通 預期）
■　2011年 全年盈利 = $1.00 左右 （野村 預期）

現價7.24元計，如果用大摩預期數字0.90元，預期市盈率8.04倍是左右。





技術圖表分面，TCL通訊（2618）股價剛剛突破下降軌，但上週五股價裂口上升，短期可能需要補回裂口位。

近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	25.05億元	55.02億元 (下降2.9%)
2007年 營業額	20.77億元	49.71億元 (下降9.6%)
2008年 營業額	23.40億元	45.38億元 (下降8.7%)
2009年 營業額	13.27億元	43.60億元 (下降3.9%)
2010年 營業額	34.52億元	87.01億元 (增長99.5%)
2011年 營業額	21.24億元 (首1季)	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	(0.71)億元	0.15億元
2007年 盈利	0.02億元	0.33億元 (增長114.4%)
2008年 盈利	1.12億元	0.28億元 (下降13.8%)
2009年 盈利	(1.04)億元	0.23億元 (下降19.3%)
2010年 盈利	2.51億元	7.01億元 (增長 2951%)
2011年 盈利	1.80億元(首1季)	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2007年	$0.0004	$0.0391
2008年	$0.1576	$0.0311 (下降20.4%)
2009年	($0.1141)	$0.0251 (下降19.3%)
2010年	$0.0800	$0.6469 (增長 2477%)
2011年	$0.1638 (首1季)	--

參考:

1. TCL 通訊 業績公佈

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110429/LTN20110429236_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110318/LTN20110318315_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110225/LTN20110225209_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101029/LTN20101029232_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100826/LTN20100826174_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100428/LTN20100428391_C.pdf

2. TCL 通訊 (2618) 攻中高檔市場
http://download.cnfol.com/stock/hkstock/7/5/tcl.pdf

3. TCL 通訊科技控股有限公司
http://tclcom.tcl.com/cht/index.php

4. TCL 通訊 研究報告
http://tclcom.tcl.com/cht/i_research.php

5. TCL通訊續可反彈
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110531/Columnist/en03_en03.htm

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！