2010年1月13日央行宣佈上調存款準備金率後，市場開始提出2010年第一季和第二季度加息的可能性。其實早於2009年11月野村証券中國區首席經濟學家 孫明春已經預測2010年一季度可能的加息。野村並說出在2010年看好銀行、水泥及消費板塊 的原因。
2010年1月11日、野村表示，中資股今年精選8隻首選股，包括
1. 中信銀行(00998-HK)(目標價8.25元) , 現價 5.00元
2. 北控水務(00371-HK)(目標3.2元) , 現價 2.49元
3. 中國食品(00506-HK)(目標8.27元) , 現價 6.70元
4. 中國南車(01766-HK)(目標6.6元) , 現價 5.12元
5. 華寶國際(00336-HK)(目標10元) , 現價 8.20元
6. 馬鋼(00323-HK)(目標8.5元) , 現價 4.57元
7. 中國石油(00857-HK)(目標13.35元) , 現價 8.86元
8. 分眾傳媒
全予買入評級。
該報告指，看好中信銀行(998)，因其貸款及盈利增長強勁，估計年淨息差可提升16個點子，兼且估值吸引，共相當市帳率1.8倍，較同業折讓15%；看好北控水務(371)，指可受惠水資源短缺，及水價可望持續上調，而新項目亦可明顯提升產能。預期中國食品(506)因銷量增長改善及結構提升，2010年會進步。潛在出售小包裝食用油業務，可釋放價值及提升盈利能見度。
2009年11月18日 09:08 來源：中國証券報
“中國政府一攬子刺激經濟計劃在中國引發了自1993年以來最大的投資熱潮，並因此帶來了一系列沒有預料到的漣漪效應，包括信貸熱潮、消費熱潮和資產價格通脹”。野村証券中國區首席經濟學家孫明春近日表示，本輪投資熱潮可能會成為中國經濟發展的一個裡程碑，為未來十年內需推動的高速經濟增長鋪平道路。
投資熱潮仍將持續
孫明春表示，去年底啟動的這輪投資熱潮可能會持續到2010-2011年，從而推動對原材料和投資品的強勁需求。明年上半年固定資產投資增長有望達到40%，可能會導致上游行業出現短缺現象。投資刺激規模現在遠遠大於政府最初的計劃，而且持續時間可能會超出大多數人的預期。
孫明春認為，中國的投資刺激作用不太可能很快消退，因為大部分投資都是用於大型的、需要耗時多年的政府基建項目。初步統計數據顯示，目前已開工投資項目的計劃投資總額遠遠超過了4萬億元，且這些項目的施工期可能會超過原本預計的兩年時間。
由於刺激規模遠遠大於原本計劃，使得部分投資者擔心投資被提前到了今年，導致2010年增長空間有限，對此孫明春表示不贊同。他認為，為了給期限很長(3年、5年、甚至7年)的公共基建項目提供資金，后續固定資產投資規模會非常龐大。
孫明春還表示，刺激投資不太可能會在2010年二季度之前見頂。由於2009年投資出現加速增長(上半年投資增長非常緩慢，下半年加快增長)，因此年投資額不太可能在2009年見頂。估計今年的投資額將僅佔這些項目計劃總投資額的25%，大部分的投資(約75%)可能會發生在2009年之后。
除公共投資表現強勁外，近期私人部門投資也開始好轉。假定大部分的房地產投資和外商直接投資屬於私人部門投資，兩者最近都顯示出強勁復蘇的跡象。
帶來三大漣漪效應
三大效應
1. 信貸熱潮
2. 消費熱潮
3. 資產價格通脹
孫明春表示，投資熱潮所帶來的三大漣漪效應不可小視。漣漪效應之一是信貸熱潮。鑒於今年有大量項目開工，野村估計央行將不得不在2010-2011年也保持寬鬆的貨幣政策，銀行貸款余額在未來三年時間內可能增加一倍；漣漪效應之二是消費熱潮。銀行貸款最終會逐漸流到個人的口袋裡，因此預期中的信貸熱潮將提高家庭收入並增強購買力；漣漪效應之三是資產價格通脹，快速增長的家庭財富應該會帶來對資產重新配置的巨大需求，從而對資產價格造成顯著的上漲壓力。
首先，信貸熱潮已經浮現。投資刺激主要通過銀行貸款融資，隻有小部分由政府收入和發債來提供資金，這已經導致銀行貸款出現爆炸式增長，2009年有望增加10萬億元人民幣。9月份銀行貸款余額同比增長了34.2%，同時M2貨幣供應量同比增長了29.3%。
“三年之內貸款余額應該會幾乎翻一倍”，孫明春預測。從央行對貸款增長的控制來看，投資熱潮可能會使未來幾年的貨幣政策保持寬鬆態勢。信貸熱潮不會在今年結束，而是會延續至2010-2011年，預期2010-2011年的銀行貸款余額每年將增加10萬億元。
其次，中國投資熱潮帶來的第二個積極漣漪效應是未來幾年消費可能會非常旺盛。從歷史上看，中國的家庭淨金融資產(包括持有的現金、儲蓄存款、股票、債券、共同基金、人壽保險產品以及証券交易賬戶保証金)的變化與銀行貸款的變化高度相關。倘若銀行存款在家庭金融資產中佔約70%，那麼2008年末中國的家庭部門擁有約31萬億元金融資產(截至2008年12月份，家庭的銀行存款達21.8萬億元)。假如78%的轉化率(從銀行貸款轉化為家庭金融資產)繼續適用的話，2009-2011年期間30萬億元的新增銀行貸款將會轉變成23.4萬億元的新增家庭金融資產，即家庭資產在三年內大幅增長75%。這意味著2009-2011年家庭財富的年復合增長率將超過20%。
第三，對於資產價格通脹，孫明春認為，信貸熱潮也給資產價格帶來了上行壓力。隨著家庭財富的大幅增加，資產多樣化需求應該會增強。這一需求加上強勁的經濟和盈利復蘇以及偏低的CPI通脹，這為資產價格通脹創造了理想的環境。根據央行對城鎮居民的最新調查報告，2009年第三季度受訪者中願意投資股票和共同基金的比例驟升至41.6%，接近2007年第三季度所創下的44.3%的歷史高點。計劃在未來三個月內購房的受訪者比例也上升至17.1%，為自2006年第四季度以來的最高水平。因此，中國的資產價格泡沫不可避免，並且會隨著時間的推移越滾越大。這場泡沫可能會持續好幾年，並且規模會超過2007年。
看好銀行、水泥及消費板塊
基於投資熱潮的大背景，野村梳理出了未來的投資品種——包括銀行地產、汽車、水泥、消費。
野村認為，投資熱潮將成為中國銀行業未來一兩年增長的一個關鍵引擎。預計2010-2011年的年新增貸款額達到10萬億元人民幣，再加上有可能加息，這兩個因素應該會支持銀行的利潤在未來兩年大幅提高。對於銀行股的催化劑，野村行業分析師認為，強勁的信貸增長和2010年一季度可能的加息將導致中國的銀行股被重新評級，銀行股的任何回跌都代表了不錯的入場時點。
野村預計，2010年水泥消費量穩固，建議投資者買入水泥股，催化劑來源於強於預期的需求增長、水泥更快漲價、行業整合和有利的政府政策。行業分析師認為，水泥能最好地體現中國在投資驅動下的經濟增長，因為它百分之百都用於建筑業。由於水泥消費通常會比投資高峰滯后一到二個季度，相信水泥消費的下輪高峰即將到來。
同時，消費品也值得看好，平均售價漲幅高於預期和毛利率回升可能會成為行業催化劑。面向沿海地區的公司會在短期內出現更強勁的反彈，而在高儲蓄率、低消費率和低杠杆率的背景下，家庭(名義)金融財富的增長必將促進家庭消費。消費支出在經濟放緩增長期間顯示出極大的韌性，對諸如金融、酒店、醫療、零售和食品板塊的需求會加速增長。野村預計，2009年和2010年的零售額分別同比增長15.2%和18.3%。
另外，野村對汽車、工業品、資本品及機械、電力公用事業和新能源以及房地產也都給予了看好的評級。
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