| 31 Dec 2010 | 07 Oct 2011 | 變動 | ||
|---|---|---|---|---|
| 1 | 投資組合 | $633,343 | $531,156 | (16.13)% |
| 2 | 恒生指數 | 23035.45點 | 17701.41點 | (23.13)% |
| 31 Dec 2009 | 30 Dec 2010 | 變動 | ||
| 3 | 投資組合 | $500,000 | $633,343 | 26.67% |
| 4 | 恒生指數 | 21872.5點 | 23035.45點 | 5.32% |
港港股Ｖ彈破十天線，周升115點，日均成交795億
港股上周力守萬七關，惟本周初大市氣氛極差，再度跌至萬六水平，幸最終大市見報復式反彈！港股本周初依然被歐債危機纏繞，繼續下試，周初即失萬七關，其後跌勢更為慘烈，最低竟挫至16170點，港股「四連挫」，累逾千八點。惟至本周後期，
大市終現曙光，歐債危機在歐央行宣布出手後，淡友終收兵，港股報復式Ｖ彈，最終港股一周成績報喜，累升115點或0.7%，收報17707點，升破十天線；國指微跌30點或0.3%，報8887點。本周四個交易日，日均主板成交為795億元。
由於上週五公佈的歐美以及中國的經濟數據均令市場失望，再加上投資銀行摩根史丹利的 CDS 信貸風險急升，觸發美股上週五大幅下跌。受金融股下挫的拖累，道指和納指分別下跌 241 點(至 10,913 點)和 65 點(至 2,415 點)
港股週一（3日）中國公布製造業數據連續第三個月萎縮，引發經濟硬著陸憂慮，恐累及全球經濟放緩，加上德國零售銷售數字急跌，美股上周五晚（2日）急滑逾2%，拖累港股低開413點後，跌幅再進一步擴大，失守17000點，最多跌近900，最終全日瀉770點。 市場憂慮內銀資產質素惡化及不良貸款比率將上升，內銀股下挫，農行(1288)及招行(3968)分別跌 8.5%及 7.1%。濠賭股沽壓沉重，金沙(1928)及永利(1128)分別挫 14.1%及16.9%。
港股週二（4日）繼續憂慮希臘金融危機不斷惡化，可能導致有大型歐洲銀行倒閉，拖累恆指雖曾倒升，惟大市維持「一彈即散」格局，其後標普再降歐洲經濟增長預測，加上高盛估歐元區將滑入經濟衰退，恆指最低竟跌至16170點，最終連跌四日，全日瀉571點。
由於德國總理默克爾以及其他歐洲領導人表示有意注資歐洲銀行業，舒緩歐洲債務危機的憂慮。再加上週三公佈的美國經濟數據，普遍優於預期，美股週三進一步反彈。道指和納指分別上升 128 點(至 10,936 點)和 56 點(至 2,461 點)。此
外，商品價格上升，油價每桶上升 4.1 美元至 79.8 美元。
港股週四（6日）假期後復市，外圍一片利好消息刺激股市，先有聯儲局主席伯南克表示準備採取進一步行動來刺激經濟復甦，後傳出歐盟計劃拯救歐洲銀行業，刺激港股報復式反彈！一度高見17179，為本周一（3日）下跌裂口的底部，最終全日漲922點。
至週五（7日）外圍利好消息今接力傳出，歐洲央行雖然持息率不變，但出手援助銀行業，以維持歐洲銀行的流動性，歐洲支持銀行業計劃使投資者憧憬金融危機的威脅正在減弱，加上英救市資金由2000億鎊加碼至2750億鎊，投資市場氣氛明顯轉好，令港股週五繼續跑高，全日升534點，收復十天線。
股市新聞
▪ 和黃（0013）週四（6日）罕有發表報告，表示綜合多間投行預測，公司現時股價折讓達五成，而和黃整體的合理估值應為每股144.1元。和黃今股價一周累升8%，收報63.15元。
▪ 濠賭股本周曾遭洗倉，惟一周表現仍屬不俗，銀娛（0027）一周升6.7%報12.4元；金沙（1928）一周累揚6.9%報19.92元。不過澳博（0880）一周則累跌7.8%報13元。
▪ 受內地資金鏈斷裂危機拖累，內銀本周一度捱沽，四大行中，以中行（3988）表現最差，一周挫1.6%報2.41元，另外農行（1288）及建行（0939）分別累升0.8%及1%，前者報2.6元，後者收4.8元。工行（1398）則累升.7%報4元。
▪ 瑞年（2010）慘被「洗倉」，隨着摩根士丹利大奏「摩笛」唱淡，將瑞年目標價由7元削至僅1.9元，該股週五應聲「插水」26.3%收市，報1.99元，跌至上市以來的收市新低。 報告資料顯示，大摩今次向逾50家分銷商、超市及藥店索取資料，當中有20多位願意回答銷售增長的問題，但只得40%表示瑞年產品第3季銷售有輕微增長，30%指銷售僅平穩，餘下更表示銷售倒退。
▪ 國務院總理溫家寶日前親自到溫州考察，並針對中小企的借貸問題，提出四項措施拯救中小企。 措施主要針對銀行，包括提高銀行的中小企不良貸款容忍度、明確要求銀行提交對中小企業貸款的比例和增速、將延長稅收優惠政策期限及研究加大政策優惠力度及加強對民間借貸及非法集資的監管。 目前資本市場不穩，內銀股本再融資計劃啟動無期，料內銀未來將減慢放貸，令中小企融資更趨困難。
▪ 內地「影子銀行」所引伸的信貸風險日漸備受關注 ，市場擔心問題若不及時和妥善處理，最終或會演變成「中國式次貸危機」。
▪ 主攻三、四線城市電器零售的匯銀家電（1280）公佈黃金周銷售表現，指在 9月 23日至 10月 3日期間，銷售額按年上升 74.64%，同店銷售亦增長 22.86%。
▪ 澳門博彩監察協調局公布，澳門 9 月博彩收入為 212 億元，按年上升39%，但低於今年首 8 月平均增幅 47%，按月更下跌 14%。 雖然澳門 9 月博彩低於市場預期的 45%增幅，但 39%的收入增長已是相當不俗。此外，9 月為傳統淡季，博彩收入按月下跌亦屬正常。
投資組合更新
回看黃金比率 0.382
▪ 2008年10月27日 10,676點
▪ 2010年08月11日 24,989點
▪ 黃金比率0.382 = 10,676 + 0.382 x (24,989 - 10,676) = 16,144點
相信恆生指數市帳率 1.0倍 (13,970點左右) 是鐵底，加上恒生指數在10月4日，最低見16,170點 (近黃金比率0.382)後反彈，成交上升，港股8成以上的股票上升。 加上週五中國移動(941) 中電控股(0002) 價格下跌， 其他藍籌股上升，表示資金轉變往較高風險資產，這表示今次不是為了挾淡倉而止升。 目前有很多股份已屬超值，因此基金放心中長線入市。 如果能繼續，筆者相信大市今次反彈浪的壽命長一點。
市場現時認為歐洲各國政府已意識到歐債危機對歐洲金融體系的威脅已屆危在旦夕的時刻，故區內各國開始致力防止歐洲金融體系爆發系統性危機，現已研制較有效阻止危機蔓延的方案。 另一方面，歐洲央行重啟兩項金融海嘯時的拯救措施以解決流動性問題及支援銀行業，前者計劃11月開始以400億歐元購買擔保債券，以及推出兩項額外的無限額超低息較長期再融資操作(年期分別為12及13個月)，向區內銀行提供資金。
筆者在這星期四和五，重新入市，購入一些股票。 但因為大市未穩，筆者將股票 treat as 中短線，繼續見步行步。 購入的股票中，六福集團（0590）也是考慮之列，但因為六福（0590）升得較為急和較快， 筆者選擇「buying list」內其他升幅較小的股票。 如果從預期市盈率來看，現價25.5元是12倍，則未算貴。
大市現時在筆者心目中基本上 有2個中線版本較為可能
▪ 這星期反彈後，歐盟各國政府採取協調行動令歐洲股市結束跌勢，恒指升回10倍市盈率，即18,305點左右整固後，10天線升穿50天線。
▪ 這星期反彈後，恒指上升遇阻力，歐洲危機再現，再插至1倍市市帳率，13,970點附近尋底。
筆者暫時相信，後者機會較高。 但這不代表筆者應完全空倉，等候10天線升穿50天線。 以2008年尾為例，恒指反彈了3千點才回跌，再試低位，在2009年3月再完成整個跌浪。 恒指今次如果走類似的反彈，反彈2至3千數，完全冇貨反而壓力更大。 事實上，恒指現時的市帳率是 1.27倍，亦有足夠的條件在這個範圍築底。
而筆者都不希望見到的是「短期見底」這估計是錯誤，這代表這星期購入的股票又再被洗。週五（7日）恒指收復十天線，筆者今次會借用恒指和十天線作為輔助，如恒指跌穿十天線，安全至上，會「先走為敬」。
資料顯示，前日恒指熊證及牛證街貨量分別達 17億份及 8億份，熊證街貨量遠超牛證，而熊證牛證比例亦高達 2.2倍，較週皿的 0.83倍大幅躍升，顯示大市越升，越多散戶買熊證。 按照過往經驗，牛熊證街貨量一向為港股「明燈」，熊證街貨越多，大市越挾升。同時，大戶推高大市，先殺熊獲利的誘因大增，熊證街貨密集區尤為高危。
上星期投資組合內的幾隻股票在這星期五的收市價是：
■ 莎莎國際（0178） 4.59元 （投資組合 3%）
■ 卓悅控股（0653） 1.17元 （投資組合 1%）
■ I.T（0999） 4.64元 （投資組合 3%）
■ 大昌行（1828） 8.15元 （投資組合 11%）
■ 銀泰百貨（1833） 9.25元 （投資組合 7%）
組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。
註:
1. 交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2. 投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
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