| 31 Dec 2010 | 23 Sep 2011 | 變動 | ||
|---|---|---|---|---|
| 1 | 投資組合 | $633,343 | $526,076 | (16.94)% |
| 2 | 恒生指數 | 23035.45點 | 17668.83點 | (19.22)% |
| 31 Dec 2009 | 30 Dec 2010 | 變動 | ||
| 3 | 投資組合 | $500,000 | $633,343 | 26.67% |
| 4 | 恒生指數 | 21872.5點 | 23035.45點 | 5.32% |
港股港股穿萬八關，全周挫1787點，日均成交726億
恒指全周挫 1787點或 9.18%，收報 17668點； H指傷勢更嚴重，全周挫 1216點或 11.9%，收報 9033點。
受負面消息拖累，股週一低開後反覆向下。標普下調意大利信貸評級，加上市場擔心希臘即將違約，投資者對歐債危機的憂慮加深，拖累恒指週二表現反覆。由於聯儲局會後聲明並未為市場帶來驚喜，港股週四及週五跟隨外圍急挫，裂口低開後走勢向下，恒指失守18,000點後進一步尋底，創兩年新低。
港股本周跌勢急勁，可謂「傷亡慘重」。本周初大市已見疲弱反覆再穿萬九點，至本周中期大市跌勢未止，愈跌愈深。及至本周後期，美國聯儲局公布議息結果，未為市場帶來驚喜後，令港股重傷，最低跌至17373點，再創2009年7月以來的新低，更跌穿100月線（18200點）。最終港股一周挫1787點或9.2%，收報17668點；國指跌1216點或11.9%，報9033點。本周日均主板成交約726億元。
A股亦下挫，亦跌至今年的低位。投資者憂慮存款由銀行流走，不利銀行借貸，以及反映國內負利率情況嚴重。中央目前較難放寬貨幣政策。此外，銀監對房地產以信貸方式借貸，以及國內私人高利貸情況漸多，成為內銀及內房的不利因素。不過，由於國內金融系統封閉，在情況欠佳下，中央可透過不同途徑以舒緩情況。
港股週一（19日）受多方消息拖累走低，消息指希臘國會召開緊急會議尋求新節流方法，以說服歐元區發放援助，否則希臘十月中將出現財政困難。加上滙豐銀行宣布加按息，令一眾地產股受壓。消息影響下港股周一未能承接上周五（16日）升勢，開市急挫207點，之後愈跌愈深再穿萬九點，最終港股全日挫537點。 家電股週一股價重挫，主要是中央政府如期結束其中3省的家電下鄉政策。
標普下調意大利信貸評級，加上市場擔心希臘即將違約，投資者對歐債危機的憂慮加深，拖累環球股市下挫。 港股週二（20日）走勢波動飄忽，希臘可能與歐盟等主要借貸機構就下一批救助貸款達成協議，暫緩和希臘違約帶來的緊張氣氛。不過，標準普爾下調意大利評級至Ａ，前景展望負面，加上外電報道指出，中國某大型國有商業銀行已暫停與相關的歐洲銀行進行外匯遠期及掉期的對手交易，令港股於萬九點水平反復波動，最終港股收揚96點。 電訊股繼續跑贏大市，聯通（0762）公佈 8月上客數據，3G客戶增長首次單月突破 200萬戶，升3.9%，中電信（0728）升3.4%。中煤能源（1898）指山西省煤礦停產對集團影響不大，復牌後反彈4.2%。
美股週二晚上先升後回，拖累港股週三（21日）低開，恒指一度下跌300 點。但仍守於上週創下的今年低位之上。在A 股急升的推動下，恒指一度反升，而好淡爭持激烈，尾市沽壓再現，週三（21日）為聯儲局公布議息結果前夕，惟市場預期儲局難予市場驚喜，港股當日再現沽壓，全日軟190點。
至週四（22日）冧市再現。美國聯儲局僅推出市場預期的「扭曲操作」，透過「買長債沽短債」刺激投資意欲，惟沒有ＱＥ３。另外，穆迪調低美國三家大型銀行信貸評級，而標準普爾亦下調數家意大利銀行評級，負面消息進一步推冧港股，令大市跌穿萬八關，全日狂挫912點。 恒指成份股中，表現最差及跌幅逾9%分別為：中遠太平洋（1199）跌9.6%、中國鋁業（2600）跌9.4%及中煤能源（1898）跌9.1%。 至於跌幅不足1%的2檔藍籌為恆安國際（1044）及中電控股（0002）分別輕微下跌0.08%及0.94%。 國企指數方面，江西銅業（0358）及兗州煤業（1171）分別大跌12.3%及12.0%，為跌幅最大的成員。
由於歐洲以及國內公佈的採購經理指數皆遜於預期，加深投資者對環球經濟前景的憂慮。再加上美元匯價急升，美股沽壓持續。道指一度下跌527 點，收市跌幅稍為收窄，但仍下跌391 點(至10,734 點)，而納指則回落83 點(至2,456 點)。
至週五（23日）港股再度下挫，穆迪下調八家希臘銀行的長期存款與高級債券評級兩個階別，前景展望全為負面，創一周低位17373點，最終全日再跌243點。
股市新聞
▪ 中煤（1898）母公司礦井發生事故，中煤山西礦場須全面停產，股價一周累挫24.8%報7.47元。
▪ 思捷（0330）早前公布全年業績倒退98%後，股價至今仍未止瀉，一周累挫32.7%報8.23元。
▪ 玖紙（2689）股價一周跌22.3%，報3.21元。受原材料成本上升影響，玖紙全年純利跌9.2%至19.68億元人民幣，派末期息8分，而去年度末期息為10分。 玖龍紙業收入增長36％至243.9 億元，但若以半年計算，下半年財年較上半年財年下跌7%。此外，毛利率表現欠佳，由2010 年財年的21-22%，下跌至2011 年上半年財年的18%，而下半年財年更跌至16.6%。 而更值得關注的是集團負債急升，淨負債由2010年6 月的143 億元，上升至2010年12月的178億元人民幣，而2011年6月更上升210億元人民幣。由於玖龍市值只有180 億港元，而淨債率亦高達100%，情況令人關注。
▪ 內地傳媒報道，9月前半個月，四大國有銀行存款罕有地出現巨額流走，較8月底減少4200億元人民幣。分析相信，民間借貸市場以及理財產品為存款流失的主要去向。
▪ 近期多隻排隊上市的新股中，以中信證券（6030）較為矚目，因為集資不少，逾20億美元（156億港元）而且在未正式招股前，已獲不少長線基金及主權基金認購，甚具聲勢。這是首隻純正A股市場的券商股，來港招股有一定賣點。
▪ 兩電訊巨頭公布8月份數據，中電信（0728）上月新增205萬3G用戶，創今年新高，反觀龍頭中移（0941）則增272萬3G用戶，雖較7月份數字增加6%，但挑戰6月份300萬新增用戶的高位乏力。
▪ 今年6月國務院旗下6部委下達各省市要求整頓收費公路的不合理收費，江蘇寧滬（0177）公佈調低旗下312國道古南收費站收費，下調幅度由20%至75%不等，但對於江蘇寧滬的整體收入，少於0.2%。
▪ 內地煤企中煤能源（1898）的母公司中煤集團，其位於山西省朔州市的煤礦上周五發生礦災致多人遇難，遭省政府勒令其於當地的所有井工礦(地下煤礦)立即停產整頓。
▪ 去年因市況欠佳擱置分拆地產業務上市的太古（0019），計劃以介紹形式分拆太古地產上市，惟不擬發售任何新股，而是透過分派股份予大股東及太古公眾股東作分拆。
▪ 大家樂（0341）主席陳裕光表示，食材價格上升，令集團成本壓力增加，大家樂上半年已加價近4%至6%，由於物價持續上漲，相信下半年繼續有加價壓力。
Operation TwisT，簡稱OT2
美國聯儲局一連兩日議息後，未有推出市場期盼的第三輪量化寬鬆措施（QE3）。
美國聯儲局周三公佈了扭曲操作 （Operation Twist）措施，在明年6月底前斥資4000億美元（約3.1萬億港元）購入剩餘期限從6年到30年不等的美國國債，並通過出售金額相約的3年或更短時間內到期的國債來應付所需資金。 扭曲操作 將實施到明年6月。多數經濟學家認為，這將使外界暫時停止有關Fed是否應該為促進經濟增長而有更大動作的爭論。
這是聯儲局繼1961年後再度推出「扭曲操作」，因此被市場人士形容為「OT2」。
1960年代初期，美國經濟進入衰退期，美國政府原打算降低利率以刺激疲弱的經濟，但當時的歐洲擁高利率，美國政府擔心這樣的利差會導致套利行為，引發資金外逃，美元將大量被轉換為黃金，而這些黃金將進入歐洲市場購買當地的高收益債，甘迺迪政府便提出在維持短期利率不變的條件下，降低長期利率的策略，也就是OT（Operation Twist）。
之所以推出這樣的策略，是由於商業投資、房市需求及通膨預期等主要視長期利率的走勢變動，而國際貨幣套利的行為，是源自於各國短期利率的差異性。 在許多層面上，OT及QE2極為相似。他們都以降低長期利率為目標，不希望短期利率有變化。OT的初衷是阻止資金外流，QE2則是因為聯邦基準利率已貼近於零。這兩個計畫分別以賣出短天期政府債或釋出銀行準備金，籌備資金大量購買長債。
環球股市急挫，主要是投資者認為聯儲局沽短債買長債，對經濟活動的支持不大。
滙豐銀行亞太區業務策略及經濟顧問梁兆基對傳媒指，聯儲局以「沽短買長」方式在債市操作，冀減輕供樓人士的利息負擔，有助穩定樓市，在信貸緊張及華府財政政策配合不足下，寬鬆貨幣刺激經濟效用，只會事倍功半。交通銀行香港首席經濟及策略師羅家聰更批評，「OT只屬花招」，認為現時長債息率已很低，當局並無向市場注入新資金，對經濟無實質作用。
投資組合更新
投資組合這星期跟隨大市下跌，持有的了大昌行（1828）、卓悅控股（0653）、I.T（0999）、銀泰百貨（1833）全跌穿止蝕位，止蝕了。
筆者在這星期曾經將部份資金轉往新意網（8008）避險，但亦未能避開洗白白浪，亦在週五止蝕了。
可幸的是，主要的持股 領匯房產（0823） 支持力十足。 在市場要錢不要貨的情況下，雖然領匯房產（0823）下跌較少，上升力亦較少，筆者決定週五開市暫時沽出餘下的領匯房產（0823），再定去向。
筆者上2星期仍然認為大市是上落市，現證明筆者是看錯了，大市原來未完全反映 「沒有QE3」 這件事。當美國聯儲局未有推出市場期盼的第三輪量化寬鬆措施（QE3），公佈了扭曲操作 （Operation Twist）措施，港股再度下破支持位，跌勢轉急。
由於市場憂慮環球經濟放緩以及內地經濟的泡沫，短期港股仍將持續十分波動，市場現時認為短期主要支持見於17,000點。 同時，大市已經連跌多日之後，大市理應會有點技術性的反彈，週五開市下跌5百點，而收市跌少了，短期看似會有點小型反彈。
筆者在看不清的環境下，向下機會大於向上，現在寧願做一個observer，先保持實力，冷靜的觀察，靜待時機才入貨。
投資策略方面，筆者現時認為可行的投資策略可能是改為長線（rather than 筆者一向以中線為目標的策略）， 選擇高息股如領匯（0823）、新意網（8008）、卓悅控股（0653），不理股價，將心態看成月供股票。 從現時各種市場信號來看（美匯指數，商品價格大跌，韓圜匯率急跌 等異動），股票市場絕對難以看好； 但基於各國政府可能被市場所「迫」而提出的新政策來救市而出現大轉變，預期港股仍將持續十分波動，另一個可行的短線方法可能是等位 long call、long put，等待大升或大跌出現。
上星期投資組合內的這幾隻股票在這星期間的表現是：
■ 領匯房產（0823）下跌1.9% 至 26.30元 （已沽）
■ 大昌行（1828） 下跌22.2% 至 7.84元 （已沽）
■ 卓悅控股（0653） 下跌14.3% 至 1.14元 （已沽）
■ I.T（0999） 下跌13.3% 至 5.00元 （已沽）
■ 銀泰百貨（1833） 下跌22.3% 至 8.94元 （已沽）
■ 新意網（8008） 0.98元 （已沽）
組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。
註:
1. 交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2. 投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
3. 以下股息已計在「實現損益」內
▪ 六福集團（0590），港元 0.4200 股息，除淨日 2011/08/31
▪ 卓悅控股（0653），港元 0.0360 股息，除淨日 2011/08/31
▪ 大昌行（1828），港元 0.1430 股息，除淨日 2011/09/06
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