顯示包含「00116.HK 周生生」標籤的文章。顯示所有文章
顯示包含「00116.HK 周生生」標籤的文章。顯示所有文章

2011年8月21日星期日

21 Aug 11 - 周生生(0116) 中期業績

周生生(0116)在8月18日公布截至2011年6月底全年業績。

■ 23 Mar 11 - 周生生(0116) 全年業績
■ 27 Aug 10 - 周生生(0116) 中期業績


周生生(0116)

周生生(0116)以「周生生」品牌在中國內地和香港經營珠寶零售網絡。此外,亦以「點睛品」品牌經營在香港、台灣和澳門經營零售業務。

本地零售商拓展內地市場,不少均鎩羽而歸,部分原因與內地本土零售商模仿力及競爭力極高,本港零售商往往難作中長線競爭。不過,珠寶行業性質獨特,消費者十分著重貨品真偽,在內地假貨充斥的環境下,具悠久歷史的本港品牌自然較能贏得內地消費者的信任,周生生在內地發展珠寶零售前景樂觀。周生生(0116)在內地的品牌效應,是決定生意增長的其中一個關鍵。

除了主力發展珠寶零售以外,周生生旗下還有證券業務、港交所(0388)約500萬股股份(市值6億元),以及不少自置物業。

周生生於2010年4月曾以每股13.3元配售7500萬股,佔擴大後股份之11.1%,認購所得款項淨額為 9.7億港元,擬主要應用於撥付公司擴充其中國零售業務,以及用作一般營運資金。

周生生(0116)計劃於順德興建新廠房,並將委託生產力促進局協助該廠房品質監控環節,預定在2012年底投入生產。

周生生(0116)


公司簡介周生生(0116)從事珠寶製造及零售、貴金屬批發、證券及期貨經紀業務。
市值(港元)195.29億
現時股價28.85元 (2011-08-19 收市價)
市盈率 (倍)24.83 倍
2010年 每股盈利(港元)1.162港元
股東資金回報率 (ROE)15.8%

周生生(0116)


周生生(0116) 中期業績

周生生(0116)公布截至2010年6月底止中期業績,錄得純利4.96億元,按年增長66.7%,每股盈利73.3仙。派中期息11仙,增派38%。

期內營業額按年升57.9%至82.8億元,其中珠寶零售收入佔57.5億元或69.4%。珠寶零售收入按年增長55%,其中港澳佔珠寶零售總營業額61%,內地佔38%。

貴金屬批發業務營業額上升65%,證券及期貨經紀佣金收入跌18%。

香港及澳門佔珠寶零售總營業額 61%。此百分比中佔47%來自內地旅客。金價雖然攀逾每両一萬五仟港元,黃金飾品銷售較去年同期之增長以重量計上升38%,若以幣值計上升75%。鑽石飾品營業額上升22%。 內地營業額較去年錄得 69%增長,對整體珠寶零售之貢獻為38%。

手頭現金及等同現金2.5億元,資本負債比率為19.5%。







--業務營業額營業額 增加/減少佔 營業額
(1)珠寶零售57.49億元增加 55%69.4%
(2)貴金屬批發24.46億元增加 65% (2010年中期下跌24%) 29.5%
(3)證券及期貨經紀0.25億元下跌 18%0.3%
(4)其他業務0.59億元增加 178%0.4%
總計營業額82.80億元增加 58%100%

發展 及 2011年目標

中期業績的毛利增長40%,不及營業額增幅58%時,周生生(0116)回應指,因零售業務增長顯著,而且,黃金產品零售銷售成為集團主要增長動力,兩者的毛利率均較低。不過,周生生(0116)表示,集團上半年同店銷售增長強勁,香港業務的同店銷售增長於上半年錄得33%,而中國業務增長則有43%。

周生生(0116)解釋指,同店銷售增長強勁,是由於內地顧客憧憬金價持續上漲,而香港業務則受惠於「自由行」旅客消費,內地旅客消費佔香港及澳門珠寶零售總營業額47%,因格價及稅制不同,以及日本發生大地震,均令內地旅遊來港消費意欲上升。

周生生(0116)表示,集團存貨較去年同期上升16.4%,主要原因為要支持集團未來之發展,黃金存貨佔整體存貨約40%,未來亦不打算改變該比例,因黃金格價走勢難以預測。


黃金銷售

黃金格價於上半年大幅上升,帶動黃金產品的銷售需求,黃金產品佔香港珠寶零售的55%,而黃金產品於內地銷售佔當地總營業額65%。 當被問及,黃金漲價對集團營業額佔比之影響時,周生生(0116)回應指,於黃金銷售增長中,大約有13%是基於黃金格價漲幅,但以重量計算,香港及中國的黃金銷售有37%增長。


珠寶銷售

周生生(0116)表示,未來會繼續加大珠寶銷售之營業額,尤其是品牌珠寶,因該類產品的毛利率較高。並指,雖然今年黃金產品銷售仍佔整體產品銷售中大部分,但珠寶銷售仍有健康的增長。


成本

當被問及租金成本控制,因上半年租金成本上升26%,周生生(0116)回應指,內地及香港的租金政策有所不同,內地之店舖租金是以營業額的固定百分比計算,因此較為穩定;而香港市場方面,集團每年有三分一的合約需要更新,現已完成大部分的續租協議,並預計續租合約整體租金
約升20%-25%。


派息比率

周生生(0116)稱,今年上半年的派息比率略有下跌至15%,但解釋中期息的金額同比有上升,因集團上半年溢利增加。由於要預留更多資金作集團發展之用,因此作出此幅度派息決定,並相信決定能平衡股東之利益及集團未來發展。


業務發展

周生生(0116)預計能夠完成內地開店50間之目標,今年上半年內地共開店14間,至193間,同比上升29間,並預計於下半年有將近30間分店開業,大部分設於廣州、天津等地。

周生生(0116)現時港澳業務佔珠寶零售總營業額61%。

當問及內地分店分布策略時,周生生(0116)指出,現時約40%收益來自內地一線城市,例如北京及廣州等地,但一線城市競爭較大,暫時只有少於10%收益內自內地三線城市。

集團預計於下半年斥資1.5億元作業務發展,包括開設新店,並料以銀行融資籌集資金。


盈利,市盈率 (預期)

周生生(0116)上半年營業額升57.9%至82.8億元。純利升66.7%至4.96億元,每股盈利73.3仙,派中期息11仙。

下半年度由於有國慶及聖誕等節日,周生生(0116)營業額有望相比上半半年度有增長。 筆者估計下半年盈利比上半年 上升20%至30%。筆者的估計應高於大行的平均預期的1.53元至1.65元。

■ 全年盈利11.16億元(4.96億元 x 2.25)
■ 全年每股盈利約1.65元 (0.733元 x 2.25)

以現價28.85元計,預期市盈率是 17.5倍 (E)
■ 28.85元 / 1.65元



六福集團(0590) Vs 周生生(0116)

以下的比較 部分使用 周生生(0116)去年全年業績資料。


六福集團(0590)

以下預測數字 利用初步假設 六福集團(0590)盈利增長40%至50%。

假設盈利增長40%至50%計,來年
■ 預期盈利 = 8.66億元 x 1.45 = 12.56 億元 (E)
■ 預期每股盈利 = 2.31元 (E)

六福集團(0590)現價40.95計,預期市盈率
■ 41.00元 / 2.31元 = 17.75 倍 (E)


周生生(0116)的黃金對沖比率較高,如果金價見頂回落,對周生生(0116)的盈利影響和存貨撥備較小。 相反,如金價持價向上,六福集團(0590)的盈利增長會繼續跑贏 相對保守和穩健的 周生生(0116)。

周生生(0116)目前的批發比重(30.8%)遠高於六福集團(0590)18%的比重,使周生生的淨利率要低。 行銷模式方面,六福集團(0590)以一線城市建自營店、二三線城市建品牌店,店面數量年增長13%至15%,品牌店和自營店都銷售集團的產品,便於其品牌知名度快速提升、銷售網路的快速擴張以及銷量的快速增長。但同時 六福集團(0590)於內地的品牌店管理的挑戰較高,亦帶來風險。

周生生(0116)和六福集團(0590)都有兼做批發,營運規模大,在成本上具有一定的優勢。 毛利率方面,周生生(0116)正繼續降低批發比重,提高自營零售比重,有望追近自營比重減少而品牌店比重提高的六福集團(0590)。

■ 30 Jul 11 - 六福集團(0590) 全年業績


分類 六福(0590)周生生(0116)
業績 2011年3月底止2010年12月底止
營業額 80.9億元 (增長50%)117.05億元 (增長24%)
(珠寶零售 增長40%)
盈利 8.66億元 (增長63%)7.57億元 (增長32%)
現價 41.00元 28.85元
市盈率 24.05倍24.83倍
攤薄市盈率 25.70倍26.33倍
毛利率 23.7%18.5%
黃金對沖 2成 4成
擴張模式 加盟店為主 自營店,較穩健
擴張步伐 增100家品牌店及10家自營店 增設50家自營店
去年租金2.53億元 (增加28.1%) (續租店租金上升 9.6%)3.30億元 (增加13.7%)
租金佔收入3.1% 2.8%
自營店 81間 (增加6間)255間
特許經營品牌店 619間 (增加135間) 0間
內地 自營店 39間 186間
內地 特許經營品牌店 580間 0間
預測每股盈利 2.31元 (增長45%) 1.65元 (增長25%)
預測市盈率 17.7倍 (2012年3月底止) 17.5倍 (2011年12月底止)
預測市盈率 17.7倍 (2012年3月底止) 16.6倍 (2012年3月底止)
批發比重 18% 30.8%
產品中低端產品居多 中高端產品居多
地區分類中國16%,港、澳74% (但內地客收入比重60%以上)中國33%,港、澳65% (但內地客收入比重60%以上)




近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006年 營業額 48.075億元69.81億元 (增長21.2%)
2007年 營業額 35.60億元78.73億元 (增長12.8%)
2008年 營業額 47.91億元98.80億元 (增長25.5%)
2009年 營業額 46.10億元 94.63億元 (下降4.2%)
2010年 營業額 52.44億元117.05億元 (增長23.7%)
2010年 營業額 82.80億元 --

盈利 (港元) 上半年全年
2006年 盈利 1.51億元2.97億元 (增長58.5%)
2007年 盈利 1.80億元5.17億元 (增長73.9%)
2008年 盈利 2.94億元4.70億元 (下降9.0%)
2009年 盈利 2.41億元 5.74億元 (增長22.2%)
2010年 盈利 2.98億元7.57億元 (增長31.9%)
2011年 盈利 4.96億元--

每股盈利(港元) 上半年全年
2006年$0.2500$0.4930 (增長58.5%)
2007年$0.2990$0.8580 (增長74.0%)
2008年$0.4900$0.7800 (下降9.1%)
2009年$0.4010$0.9540 (增長22.3%)
2010年$0.4760$1.1620 (增長21.8%)
2011年$0.7330--



參考:

1. 周生生 業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110818/LTN20110818371_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110322/LTN20110322367_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100826/LTN20100826198_C.pdf


本網誌內容版權為本人「藍兵」所有,敬請注意。

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,筆者不是推薦或介紹股票給大家,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!


2011年3月23日星期三

23 Mar 11 - 周生生(0116) 全年業績

周生生(0116)在昨日公佈(3月22日)公布截至2010年12月底全年業績。

■ 03 Mar 11 - 周生生(0116) 計算
■ 27 Aug 10 - 周生生(0116) 中期業績


周生生(0116)

周生生(0116)以「周生生」品牌在中國內地和香港經營珠寶零售網絡。此外,亦以「點睛品」品牌經營在香港、台灣和澳門經營零售業務。

周生生於2010年4月曾以每股13.3元配售7500萬股,佔擴大後股份之11.1%,認購所得款項淨額為 9.7億港元,擬主要應用於撥付公司擴充其中國零售業務,以及用作一般營運資金。

周生生(0116)計劃於順德興建新廠房,並將委託生產力促進局協助該廠房品質監控環節,預定在2012年底投入生產。




內地發展

珠寶製造及零售方面,周生生(0116)在內地營業額佔總營業額26%,香港及澳門佔70%,其他地區佔4%。




公司簡介周生生(0116)從事珠寶製造及零售、貴金屬批發、證券及期貨經紀業務。
市值(港元)115.75億
現時股價17.10元 (2011-03-22 收市價)
市盈率 (倍)14.72 倍
2010年 每股盈利(港元)1.162港元
股東資金回報率 (ROE)15.8%



周生生(0116) 全年業績

周生生(0116)公布截至去年12月底止全業績,純利7.57億元,升31.9%,每股基本盈利116.2仙,派末期息35仙。

期內,營業額為117億元,升24%,稅前溢利9.73億元,升26.2%。

珠寶零售營業額83.65億元增長40%,其他業務營業額34.40億元下跌3%。

業務 營業額(港元) 2010年備註
珠寶 82.65億元 (71%)增長40%
貴金屬批發 33.13億元--
證券 6.70億元--
其他 5.98億元--
營業額 117.05億元增長24%


盈利,市盈率

預期

周生生(0116)上半年營業額升13.8%至52.4億元。純利升23.5%至3億元,每股盈利47.6仙,派中期息8仙。

筆者沒有周生生(0116)下半年度平均增長數字,估計下半年比上半年 上升30%。
■ 全年盈利6.85億元(2.98億元 x 2.3)
■ 全年加權平均每股盈利約1.05元。
■ 03 Mar 11 - 周生生(0116) 計算


實際

■ 全年營業額117.05億元,增長24%
■ 珠寶零售營業額83.65億元,增長40%
■ 其他業務營業額34.40億元,下跌3%
■ 全年盈利7.57億元,增長32%
■ 下半年盈利比上半年 多54%
■ 全年加權平均每股盈利1.162元,增長22%

現價17.10元計算,每股盈利1.162元,市盈率是14.7倍。

市值115.75億計算,全年盈利7.57億元,全面攤薄市盈率是15.3倍。






近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006年 營業額 48.075億元69.81億元 (增長21.2%)
2007年 營業額 35.60億元78.73億元 (增長12.8%)
2008年 營業額 47.91億元98.80億元 (增長25.5%)
2009年 營業額 46.10億元 94.63億元 (下降4.2%)
2010年 營業額 52.44億元117.05億元 (增長23.7%)

盈利 (港元) 上半年全年
2006年 盈利 1.51億元2.97億元 (增長58.5%)
2007年 盈利 1.80億元5.17億元 (增長73.9%)
2008年 盈利 2.94億元4.70億元 (下降9.0%)
2009年 盈利 2.41億元 5.74億元 (增長22.2%)
2010年 盈利 2.98億元7.57億元 (增長31.9%)

每股盈利(港元) 上半年全年
2006年$0.2500$0.4930 (增長58.5%)
2007年$0.2990$0.8580 (增長74.0%)
2008年$0.4900$0.7800 (下降9.1%)
2009年$0.4010$0.9540 (增長22.3%)
2010年$0.4760$1.1620 (增長21.8%)



參考:

1. 周生生 116 業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110322/LTN20110322367_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100826/LTN20100826198_C.pdf


本網誌內容版權為本人「藍兵」所有,敬請注意。

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,筆者不是推薦或介紹股票給大家,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!




2011年3月3日星期四

03 Mar 11 - 周生生(0116) 計算

以下一些周生生(0116)計算以供筆者參考,並用作筆者與六福集團(0590)的簡單比較。

■ 28 Feb 11 - 六福集團(0590) 計算

周生生(0116)的全年業績應在3月尾公佈。


周生生(0116)

周生生(0116)以「周生生」品牌在中國內地和香港經營珠寶零售網絡。此外,亦以「點睛品」品牌經營在香港、台灣和澳門經營零售業務。

截至2010年6月底止,周生生(0116)在香港及澳門,「周生生」共有38家分店,「點睛品」共有11家分店。僱員共有4448位,68%為內地員工。

周生生於2010年4月曾以每股13.3元配售7500萬股,佔擴大後股份之11.1%,認購所得款項淨額為 9.7億港元,擬主要應用於撥付公司擴充其中國零售業務,以及用作一般營運資金。
■ 比較: 六福(0590)在2010年12月配售5000萬股,佔擴大後股本9.22%。


周生生(0116)上半年營業額升13.8%至52.4億元,其中珠寶零售升44%至37.1億元,佔總營業額71%。純利升23.5%至3億元,每股盈利47.6仙,派中期息8仙。上年同期派7仙。
■ 比較: 六福(0590)上半年度營業額升56.4%至32.6億元,純利升69.8%至3.2億元,每股盈利64.93仙,派中期息26仙。上年同期派15仙。

■ 27 Aug 10 - 周生生(0116) 中期業績


周生生(0116)計劃於順德興建新廠房,並將委託生產力促進局協助該廠房品質監控環節,希望該廠房第一期能於兩年內投產。



一款K金手鏈內地抽驗不達標

周生生(116)被北京市工商局指其生產的18K金手鏈「含金量不足」餘波未了,由「個別事件」變為「全國下架」。周生生發言人強調,有問題產品僅售出30件,只有少數顧客要求退貨。

周生生發出公告,指有關手鏈於 6月時已在內地停售,並接受顧客的退貨。周生生(0116)解釋由於有關18K金手鏈由人手打造,故有關供應商提供的18K金手鏈之間可能略有差異,並將有關18K金手鏈及有關供應商提供的其他同批次產品下架。

周生生之後再發出公告,表示已將所有內地K金產品下架作自我檢測,更已委托國家權威機構負責,確保每件K金產品必須檢測合格,才可重新上市銷售。

周生生(0116)總經理周永成事後指,18K金產品銷售佔集團的珠寶銷售總額2%至3%,而事件發生後亦未見內地生意受到影響。


內地發展

珠寶製造及零售方面,周生生(0116)在內地營業額佔總營業額35%,香港及澳門佔65%。
■ 比較: 六福(0590)在內地營業額佔總營業額18%,香港及澳門佔82%。


截至2010年6月底止,周生生(0116)在內地有分店共164家,全是自營店,沒有特許經營。上年6月時,公司曾表示於2010年增加內地網點至約193間。
■ 比較: 截至2010年9月底 ,六福(0590)在中國大陸共經營35 間自營店和572間品牌店。


周生生(0116)公司首席財務長譚承志曾指出「在內地買珠寶要打很多稅,把稅也計在內,比香港要貴20%至30%,所以內地同胞會到香港買,這是一個穩定需求。」 今年2月,國稅總局官員透露,正在醞釀降低部分商品的進口稅,防止稅收流失。研究取消化妝品消費稅,長遠取消黃金珠寶首飾的消費稅。



業務 營業額(港元) 2010年 上半年備註
珠寶 37.05億元 (77%)增長44%
貴金屬批發 14.85億元工業用需求減
下跌25%
證券 3.18億元下跌14%
其他 2.13億元--
營業額 52.44億元--

業務 盈利(港元) 2010年 上半年備註
珠寶 3.77億元增長47%
貴金屬批發 0.08億元下跌60%
證券 0.15億元下跌30%
溢利 稅前4.10億元
2.98億元
增長23%


香港 黃金

香港的珠寶金行,均受“黃金標註法令”的約束,有可靠的成色保證。

香港法例規定,在香港出售的黃金首飾必須在飾件上清楚標註黃金成色。 常用成色標準包括:999.9及999(即24K金,純度分別達99.99%及99.9%)、990(純度達99%)、916.6(22K金)、750(18K金)和585(14K金)。

黃金純度達99%或以上,可稱為“足金”。

周生生,周大福,六福,謝瑞麟 被內地稱為 香港四大珠寶品牌。至於「周大生、周先生、周六福、金六福、謝福生、金利福、周生福 ..」 被稱為山寨品牌。




公司簡介周生生(0116)從事珠寶製造及零售、貴金屬批發、證券及期貨經紀業務。
市值(港元)115.48億
現時股價17.06元 (2011-03-03 收市價)
市盈率 (倍)17.88 倍
2009年 每股盈利(港元)0.954港元
2010年 每股盈利(港元)0.476港元 (上半年止)
股東資金回報率 (ROE)16.1%



2010年 盈利計算

商務部公布,受傳統習俗及國際黃金市場影響,內地2011年1月三千家重點企業零售金銀珠寶銷售額按年升46.2%,升幅按月加快7.1個百分點。這也意味著2010年下半年度營業額相比上半半年度有所增長。 周生生(116)上半年加權平均 每股盈利 0.476元。下半年度由於有國慶及聖誕等節日,周生生(0116)營業額有望相比上半半年度有增長。

筆者沒有周生生(0116)下半年度平均增長數字,以下用假設上升20%和30%作假設。

以下是計算截至2010年12月底年度全年業績。 如果用12個月作計算,2011年底計,預期市盈率會是更低,應將2010年預期市盈率打過八折。

以下計算方法絕對不科學,但筆者暫時未有其他數據可參考。


假設上升20%

假設下半年盈利比較上半年上升20%,全年盈利6.56億元(2.98億元x2.2)。

■ 以現價17.06元計,市值115.48億元,預期市盈率是 (115.48 / 6.56) = 17.6倍 (E)
■ 2010年 預期每股盈利0.97元,加權平均每股盈利約0.101元左右。


假設上升30%

假設下半年盈利比較上半年上升30%,全年盈利6.85億元(2.98億元x2.3)。

■ 以現價17.06元計,市值115.48億元,預期市盈率是 (115.48 / 6.85) = 16.8倍 (E)
■ 2010年 預期每股盈利 1.01元左右, 加權平均每股盈利約1.05元。





近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006年 營業額 48.075億元69.81億元 (增長21.2%)
2007年 營業額 35.60億元78.73億元 (增長12.8%)
2008年 營業額 47.91億元98.80億元 (增長25.5%)
2009年 營業額 46.10億元 94.63億元 (下降4.2%)
2010年 營業額 52.44億元--

盈利 (港元) 上半年全年
2006年 盈利 1.51億元2.97億元 (增長58.5%)
2007年 盈利 1.80億元5.17億元 (增長73.9%)
2008年 盈利 2.94億元4.70億元 (下降9.0%)
2009年 盈利 2.41億元 5.74億元 (增長22.2%)
2010年 盈利 2.98億元--

每股盈利(港元) 上半年全年
2006年$0.2500$0.4930 (增長58.5%)
2007年$0.2990$0.8580 (增長74.0%)
2008年$0.4900$0.7800 (下降9.1%)
2009年$0.4010$0.9540 (增長22.3%)
2010年$0.4760--



參考:

1. 周生生 中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100826/LTN20100826198_C.pdf

2. 周生生品牌效應商機豐 內地網點進入收成期
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100607/News/edv_edva1.htm


本網誌內容版權為本人「藍兵」所有,敬請注意。

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,筆者不是推薦或介紹股票給大家,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!



2010年8月27日星期五

27 Aug 10 - 周生生(0116) 中期業績

周生生(0116)是香港及中國內地非常知名的珠寶零售品牌,經過周氏家族數代經營,至今已有70年歷史。其品牌享有極高聲譽,已具備珠寶行業最關鍵的成功因素。配合內地旅客訪港限制放寬,周生生亦成功緊握中國高端消費者擁有強勁的購買力的商機,並因此而受惠。

本地零售商拓展內地市場,不少均鎩羽而歸,部分原因與內地本土零售商模仿力及競爭力極高,本港零售商往往難作中長線競爭。不過,珠寶行業性質獨特,消費者十分著重貨品真偽,在內地假貨充斥的環境下,具悠久歷史的本港品牌自然較能贏得內地消費者的信任,周生生在內地發展珠寶零售前景樂觀。周生生(0116)在內地的品牌效應,是決定生意增長的其中一個關鍵。

除了主力發展珠寶零售以外,周生生旗下還有證券業務、港交所(0388)約500萬股股份(市值6億元),以及不少自置物業。

相比周生生(0116),筆者覺得六福(0590)業績比較好,可能是筆者持有六福有關。
■  21 Jul 2010 - 六福集團(0590) 全年業績

周生生(0116) 中期業績

昨天,周生生(0116)公布截至2010年6月底止中期業績,上半年營業額升13.8%至52.4億元,其中珠寶零售升44%至37.1億元,佔總營業額71%。香港及澳門對珠寶零售總營業額的貢獻為64%,內地旅客對營業額的貢獻為42%。

純利升23.5%至2.98億元,較去年同期增加23%。每股基本盈利47.6仙,較去年同期增加19%,派中期息8仙。上年同期派7仙。

香港及澳門對珠寶零售總營業額的貢獻為64%,內地旅客對營業額的貢獻為42%。雖然黃金飾品的銷售強勁,鑽石飾品對毛利的貢獻更為顯著,上升至49%。

去年底,周生生在內地網點有143間,全是自營店,沒有特許經營。公司計劃今年再開50個新網點,至約193間。截至6月底止,周生生在內地有分店共164家。


公司簡介周生生(0116)從事珠寶製造及零售、貴金屬批發、證券及期貨經紀業務。
市值(港元)110.74億
現時股價$16.36 (2010-08-26 收市價)
2009年市盈率 (倍)17.15
2009年每股盈利(港元)0.954港元
2009年 ROE16.1%


業績摘要
(港元)
(增加/減少: 比去年同期)















營業額營業額 增加/減少經營溢利 (除稅前)經營溢利 增加
(1)珠寶零售37.05億元44.0% (⇑)3.77億元上升47%
(2)貴金屬批發16.70億元(24.3%) (⇓)0.08億元下跌60%
(3)證券及期貨經紀0.32億元(14.5%)(⇓)0.15億元下跌30%
(4)其他業務0.24億元(5.7%)(⇓)0.03億元下跌77%
(5)對銷內部銷售(1.87)億元------
總計營業額52.43億元13.8%所得稅 (1.08億元)純利2.98億元純利上升 23.4%


發展 及 2010年目標

6月時,周生生(0116)首席財務長譚承志曾經表示,今年資本開支約4至5億元,有信心達到每年開新店達50間的目標。周生生在內地的網點全部都是自營店,不是特許經營,周生生(0116)指出銷售的質量完全可以控制,亦對品牌有利。周生生在內地的網點,有90%都在百貨公司和商場。

周生生(0116)未來的策略,是在內地爭取增長,在香港維持穩定。

周生生今年4月曾以每股13.3元配售7,500萬股。在內地開一家新店約需800萬至900萬元,今年再開50家店,意即需要大約4億至4.5億元,公司4月配股集資9.975億元,相信這已足以支持開店所需資金。

股價方面,惠理基金(0806)主席謝清海在5月20日以每股均價11.99元增持31.6萬股。周生生4月以每股13.3元配售最多7500萬股。既有投資者願意以11.99元及13.3元接貨,顯示這一水平有吸引力。


近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006年 營業額 48.075億元69.81億元 (增長21.2%)
2007年 營業額 35.60億元78.73億元 (增長12.8%)
2008年 營業額 47.91億元98.80億元 (增長25.5%)
2009年 營業額 46.10億元 94.63億元 (下降4.2%)
2010年 營業額 52.44億元--

每股盈利(港元) 上半年全年
2007年$0.2990$0.8580
(增長74.0%)
2008年$0.4900$0.7800
(下降9.1%)
2009年$0.4010$0.9540
(增長22.3%)
2010年$0.4760--


參考:

1. 周生生 中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100826/LTN20100826198_C.pdf





2010年5月4日星期二

04 May 10 - 解5月之局 揭基金底牌

2010年05月03日,香港經濟日報的文章 作為投資參考。
■ 板塊 - 出口、機械設備
■ 板塊 - 科技股
■ 建滔積層板 (1888)
■ 自動系統(00771)
■ 安莉芳(01388)- 也可看這篇文章參考 安莉芳 (1388) 09年業績估計
■ 周生生 (0116) - 六福集團 (0590) 較便宜
■ 利郎 (1234)
■ 阜豐集團 (0546)

解5月之局 揭基金底牌
專訪瑞銀 浦永灝

又到5月,希臘事件加上中國調控的陰影籠罩下,Sell in May之說再度牽動市場神經,瑞銀財富管理亞太區研究部主管兼亞太區首席投資策略師浦永灝卻笑言:「今年出現的可能性不高。」

今年股市夾雜的矛盾因素特別多,像港股就不時受到內地及外圍擠壓,即使經濟復甦理想,但股市的表現仍然差強人意。

「今年整個新興市場都和預期的表現相反。新興市場表現反而比日本、美國差,而新興市場中,亞太區又比其他市場差些。再進一步細看,中國比印尼、馬來西亞還要差些,中國裏頭,H股又比A 股差。今年中小企業將跑贏藍籌,當中中的、小的跑得較快,大的跑得較慢。」浦永灝笑言,作為資產管理人,投資的難度年年不同,今年市況有很多反常局面,但下半年還是會好的。

”今年很多基金,像共同基金、對冲基金等表現都不太好,內房沒賺上錢,內銀也沒賺上錢,除非他們投的是醫療、消費類別,否則,5月談離場的話,豈不是變成實現虧損了嗎?這不好交代呀。”

浦永灝解釋,基金通常是有進帳才套利,然而就年初至今的市況看,今年Sell in May的可能性並不高。

近期股市下挫,主要歸咎希臘事件與中國的調控,浦永灝從資金流向分析,「除了2月有較大筆外流的錢,3、4月都錄得流入,但希臘出事後,會否導致資金流出,也不是沒可能的。近期美國國債價格(見圖一)攀升,說明有資金規避風險,減少股票資產,而轉持現金或美債,這也是正常的。」他透露,上周三晚其公司便特別就希臘事件舉行會議。


「雖然我們不認為希臘問題會影響亞太區,但卻有可能擴展至「豬」國(PIIGS),如續延下去,對市場信心會有影響,對全球經濟的影響雖然不會很大,但風險胃納的影響卻難免。」浦永灝指出,希臘主要是南歐的問題,其他德、法等國的經濟仍堅挺,不過,希臘事件短期難免對歐元區帶來負面影響,因此,調低歐元滙價,3個月由1.35調至1.32,6月由 1.42調至1.38,12個月由1.53調至1.45。

”如果因為外部因素影響,如希臘問題或中國調控政策,令股市下跌,不要太擔心,希臘是歐洲的局部問題,中國的調控也不是要整垮經濟,美國金融改革,對西方金融業可能構成影響,但不會影響美國的復甦。”

至於對本港影響深遠的中國,近期正有過熱之憂,通脹與樓市,都成了政策標的。「今年的情況有點像2004年,2003年沙氏過後,2004年內地的通脹2月還是 2.1%,但6月便升至5%,之後H股便下跌超過20%。去年6、7月基數較低,最近原材料價格也累積不少升幅,像鐵礦石現貨價已升至190美元/噸,去年才60美元,今年合同價是110美元,這樣的情況下,未來的通脹壓力會較大。幸而中國的糧食供應因去年大豐收,通脹應不致失控,但4、5月過後,通脹會逐步走高,對股市有負面影響,但只要通脹、房地產價格等慢慢穩定下來,那麼年內的金融市場,不管是H股、A股都還有上升空間。」


內地樓市發展更健康

而內地樓市方面,浦永灝並不擔心房地產會崩潰,且認為調整過後,應該會更健康。「不過,很多針對性的政策,有機會導致政府操控過度,但主要還是擔心泡沫威脅到銀行體系,而銀監會指導銀行對第二套房的限制,以及增加資本金的措施也是為了防範潛在風險,只是中港的金融市場也會受到拖累。」

盡管短期股市或較波動,但浦永灝基於經濟增長仍強,企業業績理想,且估值比較合理,如MSCI中國指數,2010年是13倍、 2011年是11倍等因素支撑,只要無突發事故出現,預期下半年股市會有較佳表現。

----------------------------------

3 大看好板塊

資產配置與利率趨勢息息相關,中國以至亞太經濟開始有過熱之憂,收水聲處處,一旦加息,股市會否由牛轉熊,浦永灝則回應,「利率升至某個水平,股市會見頂,但目前利率水平即使慢慢往頂的方向移動,而只要未到中性偏緊,只要是中性偏鬆的情況,股市仍不會由牛轉熊。」

他續說,「從2003年到04年、05年、06年中國都加了很多次息,但股市仍是往上爬,總的需求仍然較強,企業盈利表現還是不錯。

”只有加息至企業的資金成本上升太多,外面的需求也下跌的時候,股市才會下來,我認為今年股市會還不會看到這種情況。”

浦永灝強調,從資金供應、企業盈利、利率等分析,都不致令牛市結束,熊市開始,因此,今年餘下時間,資產配置上,建議高配股票,低配現金,政府及企業債券。

「盡管年初至今,股票表現不太好,但連同年初的分紅,回報還是比現金、債券要好。另外,這樣的估值與盈利增長的趨勢,後面還是比較看好。」

在股票配置中,浦永灝特別看好3大板塊。

1. 出口、機械設備——受惠歐美經濟復甦

「一個有趣的現象,大家可能沒注意,以前歐美的復甦都是存貨的回補和政府的支援,最近我們看到一個現象,是公司產能再擴大,尤其在資本支出上有很明顯復甦。」他續說,「企業不像政府或消費層面,可以借很多債,自2000年科技泡沫爆破後,企業已開始去槓桿,沒有太多資本支出,本來金融危機前,企業已考慮增加資本開支,但因為金融危機而暫停了,像美國的企業資本開支佔GDP處於歷史低位,隨着公司盈利改進、流動性改善,企業將願意增加資本開支,這對亞太地區如日本、台灣、韓國、新加坡及中國的出口,幫助很大。」

至於復甦的情況,能否維持一段較長的時間,關鍵還看消費的配合,「像2002年的復甦,就因為消費不能配合,所以復甦的時間很短。最近的情況看來,美國居民消費信心好轉,失業也慢慢下降,房地產最新數據也在改善,標普CaseShiller按年也止跌了,不過,我們並不認為美國失業率會降很多,因為企業仍然很謹慎,但只要企業願意增加開支,經濟環境改善,就業會慢慢好轉,這將為經濟復甦加上新引擎,所以,美國的復甦應該比預期強,最近我們也把美國的GDP增長由3%上調到3.3%。」浦永灝認為,出口好轉,機械設備最值得留意,特別是電路積層板,不僅屬較高端的產品,面對的成本壓力也較低,且在IT行業的應用層面廣,現定單都滿得產能滿負荷。

2. IT處於發力周期

「在亞太地區的出口表現當中,有一點我們沒注意到的,那就是IT、機械設備出口。」

「微軟WINDOW第7版推出,很多公司都重新更新IT設備,對亞太區也是利好的消息。」浦永灝補充,像中國的城市化發展,由小城市變中城市,中城市變大城市,單是IC卡(像身份證)便牽涉很多軟件,系統的支援,此外,還有醫療、手機……等應用。此外,美國經濟處於復甦周期中段,也是IT行業發力的時段,所以IT行業,包括軟件或系統都值得留意。

3. 中國大主題——內需

「中國大方向由出口轉向消費,政策做了很多,例如提高民眾收入、增加保障,所以醫療、消費行業都有不俗的前景,但要留意有些公司很不錯,但估值很高,短期很難有突出表現,不過,高檔消費品如男裝、奢侈品之類的,潛力不錯,反而值得留意。」此外,他又提到,像內地的房地產受調控,大陸的居民都愛把錢花在寶珠金飾上,所以大宗商品如黃金,也有留意價值。

浦永灝認為,「中國經濟從整體復甦局面,結構調整,還是比較理想。可以看到消費支出,消費增長,也有不錯的表現,政府也就結構性調整,出台了很多政策,例如環保,低碳經濟、節能產品,這些大方向符合整個經濟發展,相關的行業將成為新的經濟引擎。」

﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
建滔積層板(01888)

業務簡介︰為垂直整合電子材料的製造商,專注生產覆銅面板,包括環氧玻璃纖維覆銅面板、紙覆銅面板及CEM覆銅面板。

MT點評︰建板從事的覆銅面板業務,是印刷綫路板的基本原料,現時大部分電子產品,包括:電腦、手機、高端電子消費品、汽車零件及醫療設備等均有採用。

集團稱,去年出口較預期理想,加上內地實施家電下鄉政策,大大刺激電子產品需求,建板2009年下半年整體覆銅面板的每月平均付運量,已較上半年急增 25%。管理層表明,2010年首兩個月定單有增無減。

此外,建板09年度在金融危機下,仍多賺36.9%至16.48億元,反映營運實力。由於內地在2010年會繼續實施購買家電及汽車的補貼政策,建板可獲看好。

MT策略︰建板自3月初公布佳績後,獲資金追捧,兩個月間股價由6元水平急升至8.5元高位,漲幅約4成。近日大市回吐,建板上周五仍守於8.32報收,沽壓有限。投資者可考慮7.8元入市,破頂先看9元。

買入價:7.8元
目標價:9.0元
止蝕價:7.1元



﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
自動系統(00771)

業務簡介︰主要從事銷售電腦設備及軟件、產品專利及牌照,並提供系統集成、系統開發、維修及外判服務。

MT點評︰自動系統剛公布2009/2010年度(3月結)業績,純利1.16億元,按年大增1.71倍,包括出售業務所得的6,910萬元。公司表示,在2009/2010財政年度末季,持續經營收入達3.98億元,較上年度同期增加8.1%,反映軟件企業正受惠企業的科技更新潮,以及來自政府及企業資源投放增加的動力。

此外,公司去年獲中資背景的「北京華勝天成」收購後,創造了更多協同效應。如早前藉華勝天成的關係,向本港一間著名企業提供IT基建服務,又聯手取得香港一間大型銀行之網絡項目,反映業務狀況持續跟隨經濟向好。

MT策略︰自動系統上周初公布業績後,股價反覆回吐,考慮到公司業績不俗,加上科技及軟件行業受惠行業復甦,投資者可考慮2元入市,先看2.3元。

買入價:2.0元
目標價:2.3元
止蝕價:1.9元



﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
安莉芳(01388)

業務簡介︰主要經營女性內衣的設計、製造、市場推廣、分銷及零售。

MT點評︰安莉芳2009年全年營業額為11.76億元,按年增長 20.8%,盈利為1.14億元,與2008年比較上升58.6%,增長不俗。這主要是因為受惠內地刺激經濟措施以及自身成本控制雙管齊下的結果。

內地為安莉芳的核心市場,內地收益佔其總收入達89.2%,今年也可望受惠於「擴內需」的國策,另外,集團在香港也有一定市場,佔總收入8%。2009 年毛利率上升1.4個百分點至80%,各項開支均有所下降,反映其有效的成本控制手段。

安莉芳有3大重點品牌,包括安莉芳、芬狄詩及 COMFIT。其中,芬狄詩是主要增長動力,品牌收入按年上升35.7%至4.16億元,銷售層面為年輕顧客群,今年也會繼續將資源投放在其推廣上,所帶來的盈利相信不錯。

MT策略︰近日大市調整,安莉芳整固後相信可展升浪,建議回落時吸納。

買入價:4.4元
目標價:5.0元
止蝕價:4.0元



﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
周生生(00116)

業務簡介︰製造零售金飾及珠寶,另有鐘錶零售、貴金屬批發、證券及期貨經紀等等業務。

MT點評︰周生生去年營業額有所下降,為 94.6億元,跌4.2%,主因是黃金批發下降致其相關利潤減少,另外,去年第一、二季豬流感肆虐期間旅客減少也對收入造成一定的衝擊,不過,其後下半年零售主場回暖,為集團帶回盈利動力,純利上升22.2%,達5.74億元。

要注意在周生生的收入中,內地佔其珠寶零售總額由28%增加至32%,今年相信會持續增加,香港澳門的業務也相當依賴內地旅客,所以,內地消費意慾對其業務有舉足輕重的影響。另一方面,內地股、樓資產皆受壓,投資保值品的趨勢增加,黃金會是其中一個主要選擇,加上適逢五一黃金周,周生生股價可望上升。

此外,周生生於4月27日宣布配股集資9.7 億元,所得款項將用於一般營運及擴充內地零售業務,目標增加50間分店,主要在二、三綫城市。

MT策略︰近期股價因配股出現較顯著調整,但接下來受惠五一假期,營業額會有相當增長,股價料低位有支持。

買入價:12.5元
目標價:14.5元
止蝕價:11.0元



﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
利郎(01234)

業務簡介︰主要在內地製造、批發品牌男裝及有關配飾。

MT點評︰利郎去年9月於港交所上市,是中國領先的男裝品牌之一。業績報告顯示,集團去年全年營業額為 15.60億元人民幣,按年上升37.4%,純利更比2008年大增96.6%,至3.03億元人民幣,比預期為好。皆因集團將重點放在二、三綫市場的銷售網絡和推廣,男裝市場在二、三綫城市的增長相當不錯,為盈利帶來可觀動力。2009年利朗的分銷網絡擁有近2,600間的分店,符合上市時的目標,同店銷售更有約15%的增長。

此外,利郎將推出一個定位為20至30歲年輕客戶群的新品牌「L2」,以求令產品組合更多元化和爭取擴大市場佔有率,讀者可留意此新品牌接下來的表現,相信會是一個新的盈利動力點。

MT策略︰業績公布後股價節節上升,宜把握逢低吸納的機會。

買入價:9.0元
目標價:10.5元
止蝕價:8.0元



﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
阜豐集團(00546)

業務簡介︰集團主要從事製造及銷售味精(包括味精、谷氨酸、玉米提煉產品等)及黃原膠產品。

MT點評︰味精屬於高污染行業,但阜豐早於去年4月,已開始實施「煙氣治理方案」,以改善生產綫所產生的煙氣對環境造成的影響,並增加設施排解煙氣。而煙氣治理標準及環保生產程序的改善,有助鞏固集團的業內地位。

董事長李學純表示,黑龍江廠房2011年下半年投產後,市佔率可由目前逾 20%,提升至逾30%,未來會繼續擴產,冀3年內將內地市佔率提升至超過40%,環球市佔率則增至逾30%。

MT策略︰阜豐3月底發行可換股債券,市場反應理想,並由8.2億元人民幣「加碼」至10.25億元人民幣,初步行使價7.03元,款項用作資本開支及未來收購。股價近日回吐,投資者可5.7元入市,目標價6.9元。

買入價:5.7元
目標價:6.6元
止蝕價:5.0元



﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏

浦永灝 Profile︰

▲ 2004至今瑞銀董事總經理、財富管理研究部亞太區主管兼亞太區首席投資策略師
▲ 曾任職於嘉誠 Cazenove(亞洲)公司,擔任亞洲經濟部主管
▲ 曾任亞洲開發銀行(Asian Development Bank)擔任高級顧問,領導經濟監測小組的工作
▲ 曾分別在野村國際(香港)及中銀國際(英國)任高級經濟師
▲ 倫敦經濟學院統計學碩士學位



2010年5月2日星期日

02 May 2010 - 六福集團 (0590)

4月尾的時候,因為內地「五一」勞動節3天假期,市場追捧「自由行」喜愛的金飾及化妝品零售股
■ 景福(0280)高見$1.11 (現價0.98)
■ 周生生(0116)高見$15.58 (現價13.40)
■ 六福(0590)高見$9.95 (現價9.20)
■ 卓悅(0653)創上市新高,2個月間上升一倍,曾見$17.94 (現價16.20)
■ 莎莎(0178)高見$6.74 (現價6.52)

今天在談論六福集團 (0590)之前,首先看同業之一 周生生(0116) 的新聞和資料。

周生生 (0116)

4月28日,周生生(0116)宣布,以先舊後新方式配售7500萬股,配售價每股13.3元,較停牌前14.78元折讓10%,估計所得款項淨額9.71億元,主要用於擴充內地零售業務(目標2010年在內地開設50間新店),以及一般營運資金。

認購股份約佔現有已發行股份之12.5%及約佔經認購擴大之之12.5%及約佔經認購擴大之已發行股份之11.1%。
公司簡介周生生(0116)從事珠寶製造及零售、貴金屬批發、證券及期貨經紀業務。
市值(港元)80.66億
現時股價$13.40 (2010-04-30 收市價)
2009年PE

14.05

15.61 (實際擴大發行股份後)

2009年每股盈利(港元)0.954港元
2009年每股盈利增長 22.3 %
2009年 PEG0.63 (= 14.05 / 22.3)
2008年 ROE13.7%
2009年 ROE16.1%
目標價(港元)-- (沒有大行報告)


六福集團 (0590)


公司簡介六福集團(0590)在香港從事金飾與黃金裝飾品、鑲石首飾與寶石及其他配飾之零售及批發業務。
市值(港元)45.31億
現時股價$9.20 (2010-04-30 收市價)
2009年PE

16.46

2009年每股盈利(港元)0.559港元
2009年每股盈利增長 -12.4 % (盈利倒退)
2009年 PEG-- (盈利倒退)
2008年 ROE32.5%
2009年 ROE23.5%
目標價(港元)

-- (沒有大行報告)



藍色揀股
中短線 (但最近已累積一定升幅)
長線 (未能判斷)
2009年 PEG < 1
2010年 PEG < 1 (估計10年 EPS G=43%, PE=11.5)
ROE 保持15%以上
營業額 穩定增長
EPS 穩定增長 (09年下降)
國策支持(沒有關係)


行業消息

香港珠寶、鐘錶及名貴禮物的銷貨貨值增長強勁,六福集團 (0590)應可受惠。

香港12月份的珠寶、鐘錶及名貴禮物的銷貨貨值按年升47.4%,而1月份的升幅為26.6%。在香港整體零售總額僅按年升6.6%及國內遊客按年升0.8%的情況下,1月份的增長較本行的預期為高。

香港旅發局預計2010年的整體旅客數字將按年升5.2%。

盈利預則

2009年12月,六福集團(0590)公布,9月底止上半年業績,6個月營業額按年增長15.0%至20.88億元,錄得純利1.88億元,按年增長53.2%,每股盈利38.26仙,中期息15仙。去年同期派息5仙。期內收入20.88億元,升15%。
- 香港營業額 12.82 億元(按年增長 5.6%)(國內遊客佔香港銷售額的50%以上)
- 澳門營業額 2.01億元(按年增長 82.3%)
- 內地營業額 1.02億元(按年增長 45.9%)

受惠充足黃金於期內出現上升趨勢,由於存貨成本乃以先買先賣基準釐定,毛利率由20.7%增至25.2%。

截至2009年9月30日為止,公司在內地營運508間零售櫃檯,包括70間自營店和438間授權店,在港擁有31家店舖,澳門4間及另有2間在加拿大和美國。

六福集團(0590) 的財務狀況穩健,這有利於公司維持高派息的政策。過去5年的派息率平均為42%。截至2009年9月30日,公司的淨負債合計1.23億元,淨債務權益比率僅9%。假設派息率維持在40%,估計2010年度的股息率為4.7%左右。

由於2010年珠寶、鐘錶及名貴禮物的行業數據理想,內地奢侈品銷情理想,六福集團(0590) 2010年的盈利預則保守估計,每股盈利約0.8元,以9.2元計算,市盈率11.5倍,估值並不昂貴。

周生生(0116) 以全自營店方飾搶攻內地市場,六福(0590) 則因為資源相對有限,以特許經營加自營店來拓展,2009年3月底止,分別有400間品牌店和19間自營店,9月底則增加至437間和32間。特許經營的收入,主要是向品牌店供貨和收取品牌費用,這個方式發展速度較快,但風險亦高,而六福在執行上至今仍然理想,去年9月底止兩項收入合共約1.1億元。

假若兩家公司(周生生,六福集團)的盈利增長動力相若,宏觀形勢一樣,相信估值差距未必維持太久。所以,六福集團(0590)估值具吸引力。

近年業績摘要

六福集團 (0590)港元
2006年 營業額 21.2億元 (增長8.4%)
2007年 營業額 28.5億元 (增長33.8%)
2008年 營業額 33.7億元 (增長18.5%)
2009年 營業額 38.6億元 (增長 14.5%)
2006年 EPS0.197 元 (下降24.5%)
2007年 EPS0.403 元 (增長104.6%)
2008年 EPS0.638 元 (增長58.3%)
2009年 EPS0.559 元 (下降12.4%)
2010年 EPS (E) 0.800 元 (E) (約中期盈利 0.3826仙 兩倍)


利好:
■ 內地顧客消費能力不斷上升,對奢侈品需求亦愈來愈高
■ 珠寶行業長線增長前景樂觀,尤其是在經濟高增長期伴隨著通脹上升周期,消費者對高級消費品的需求特別大
■ 市盈率相比低

風險:
■ 如果豬流感爆發,香港旅遊業環境欠佳
■ 如果黃金價格下降,由於存貨成本乃以先買先賣基準釐定,毛利率將會下降
■ 有機會相似 周生生(0116),配股集資 
■ 店鋪租金成本增加,廣告開支增加

3年週線圖:


1年日線圖:


參考:
1. 國浩資本,六福集團潛在升幅16% ,2010年3月9日
2. 明報,英表六福可取, 2010年4月15日



您可能也喜歡:





related posts plugin for blogger…