本地零售商拓展內地市場，不少均鎩羽而歸，部分原因與內地本土零售商模仿力及競爭力極高，本港零售商往往難作中長線競爭。不過，珠寶行業性質獨特，消費者十分著重貨品真偽，在內地假貨充斥的環境下，具悠久歷史的本港品牌自然較能贏得內地消費者的信任，周生生在內地發展珠寶零售前景樂觀。周生生（0116）在內地的品牌效應，是決定生意增長的其中一個關鍵。
除了主力發展珠寶零售以外，周生生旗下還有證券業務、港交所（0388）約500萬股股份（市值6億元），以及不少自置物業。
相比周生生（0116），筆者覺得六福（0590）業績比較好，可能是筆者持有六福有關。
■ 21 Jul 2010 - 六福集團(0590) 全年業績
周生生（0116） 中期業績
昨天，周生生（0116）公布截至2010年6月底止中期業績，上半年營業額升13.8%至52.4億元，其中珠寶零售升44%至37.1億元，佔總營業額71%。香港及澳門對珠寶零售總營業額的貢獻為64%，內地旅客對營業額的貢獻為42%。
純利升23.5%至2.98億元，較去年同期增加23%。每股基本盈利47.6仙，較去年同期增加19%，派中期息8仙。上年同期派7仙。
香港及澳門對珠寶零售總營業額的貢獻為64%，內地旅客對營業額的貢獻為42%。雖然黃金飾品的銷售強勁，鑽石飾品對毛利的貢獻更為顯著，上升至49%。
去年底，周生生在內地網點有143間，全是自營店，沒有特許經營。公司計劃今年再開50個新網點，至約193間。截至6月底止，周生生在內地有分店共164家。
| 公司簡介 | 周生生(0116)從事珠寶製造及零售、貴金屬批發、證券及期貨經紀業務。 |
| 市值(港元) | 110.74億 |
| 現時股價 | $16.36 (2010-08-26 收市價) |
| 2009年市盈率 (倍) | 17.15 |
| 2009年每股盈利(港元) | 0.954港元 |
| 2009年 ROE | 16.1% |
業績摘要
(港元)
(增加/減少: 比去年同期)
| 營業額 | 營業額 增加/減少 | 經營溢利 (除稅前) | 經營溢利 增加 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| (1) | 珠寶零售 | 37.05億元 | 44.0% (⇑) | 3.77億元 | 上升47% |
| (2) | 貴金屬批發 | 16.70億元 | (24.3%) (⇓) | 0.08億元 | 下跌60% |
| (3) | 證券及期貨經紀 | 0.32億元 | (14.5%)(⇓) | 0.15億元 | 下跌30% |
| (4) | 其他業務 | 0.24億元 | (5.7%)(⇓) | 0.03億元 | 下跌77% |
| (5) | 對銷內部銷售 | (1.87)億元 | -- | -- | -- |
| 總計 | 營業額 | 52.43億元 | 13.8% | 所得稅 (1.08億元)純利2.98億元 | 純利上升 23.4% |
發展 及 2010年目標
6月時，周生生（0116）首席財務長譚承志曾經表示，今年資本開支約4至5億元，有信心達到每年開新店達50間的目標。周生生在內地的網點全部都是自營店，不是特許經營，周生生（0116）指出銷售的質量完全可以控制，亦對品牌有利。周生生在內地的網點，有90%都在百貨公司和商場。
周生生（0116）未來的策略，是在內地爭取增長，在香港維持穩定。
周生生今年4月曾以每股13.3元配售7,500萬股。在內地開一家新店約需800萬至900萬元，今年再開50家店，意即需要大約4億至4.5億元，公司4月配股集資9.975億元，相信這已足以支持開店所需資金。
股價方面，惠理基金（0806）主席謝清海在5月20日以每股均價11.99元增持31.6萬股。周生生4月以每股13.3元配售最多7500萬股。既有投資者願意以11.99元及13.3元接貨，顯示這一水平有吸引力。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 48.075億元 | 69.81億元 (增長21.2%) |
| 2007年 營業額 | 35.60億元 | 78.73億元 (增長12.8%) |
| 2008年 營業額 | 47.91億元 | 98.80億元 (增長25.5%) |
| 2009年 營業額 | 46.10億元 | 94.63億元 (下降4.2%) |
| 2010年 營業額 | 52.44億元 | -- |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007年 | $0.2990 | $0.8580 (增長74.0%) |
| 2008年 | $0.4900 | $0.7800 (下降9.1%) |
| 2009年 | $0.4010 | $0.9540 (增長22.3%) |
| 2010年 | $0.4760 | -- |
參考:
1. 周生生 中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100826/LTN20100826198_C.pdf
六福好得多呢。
回覆刪除但聽 clcheung 兄說六福續有大股東在高位減持，而且很多人看淡九月的市況，藍兵 sir 要加注也請記謹衡量風險啊。
就算係六福管理層，之前都說了sales 好難再可以在短期內上升，毛利率都有壓力。因為金價已經在短期高位，雖然我應該金價應該會繼續升既，但俾人炒高了之後，加上租金下年會加，純利好難維持，睇唔到短期內股價可以再高的因數。
回覆刪除相信六福管理層也估不道股價可以上升到16元，金價還可以上升多少，每個人都是估，像歐元。 六福(0590)估值(市盈率)仍輕微低於周生生(0116)。但在牛市時，應避免估頂，我指的是股價。
回覆刪除一般情況下，在經濟上升周期，珠寶首飾佔六福(0590)的營業額比率將會上升，平均是一半一半。珠寶毛利率比金飾的毛利率高，可能(但較難預測)可以拉高毛利率。
暫時預期六福(0590)每股盈利1.1港元以上，不算得便宜，但絕不貴。
話雖如此，我也覺得現在不應追貨。「畢竟在市場最熾熱時，通常不是最佳的買入時機。」 這句話抄自敦沛金融陳嘉傑。