2010年8月27日星期五

27 Aug 10 - 周生生(0116) 中期業績

周生生(0116)是香港及中國內地非常知名的珠寶零售品牌,經過周氏家族數代經營,至今已有70年歷史。其品牌享有極高聲譽,已具備珠寶行業最關鍵的成功因素。配合內地旅客訪港限制放寬,周生生亦成功緊握中國高端消費者擁有強勁的購買力的商機,並因此而受惠。

本地零售商拓展內地市場,不少均鎩羽而歸,部分原因與內地本土零售商模仿力及競爭力極高,本港零售商往往難作中長線競爭。不過,珠寶行業性質獨特,消費者十分著重貨品真偽,在內地假貨充斥的環境下,具悠久歷史的本港品牌自然較能贏得內地消費者的信任,周生生在內地發展珠寶零售前景樂觀。周生生(0116)在內地的品牌效應,是決定生意增長的其中一個關鍵。

除了主力發展珠寶零售以外,周生生旗下還有證券業務、港交所(0388)約500萬股股份(市值6億元),以及不少自置物業。

相比周生生(0116),筆者覺得六福(0590)業績比較好,可能是筆者持有六福有關。
■  21 Jul 2010 - 六福集團(0590) 全年業績

周生生(0116) 中期業績

昨天,周生生(0116)公布截至2010年6月底止中期業績,上半年營業額升13.8%至52.4億元,其中珠寶零售升44%至37.1億元,佔總營業額71%。香港及澳門對珠寶零售總營業額的貢獻為64%,內地旅客對營業額的貢獻為42%。

純利升23.5%至2.98億元,較去年同期增加23%。每股基本盈利47.6仙,較去年同期增加19%,派中期息8仙。上年同期派7仙。

香港及澳門對珠寶零售總營業額的貢獻為64%,內地旅客對營業額的貢獻為42%。雖然黃金飾品的銷售強勁,鑽石飾品對毛利的貢獻更為顯著,上升至49%。

去年底,周生生在內地網點有143間,全是自營店,沒有特許經營。公司計劃今年再開50個新網點,至約193間。截至6月底止,周生生在內地有分店共164家。


公司簡介周生生(0116)從事珠寶製造及零售、貴金屬批發、證券及期貨經紀業務。
市值(港元)110.74億
現時股價$16.36 (2010-08-26 收市價)
2009年市盈率 (倍)17.15
2009年每股盈利(港元)0.954港元
2009年 ROE16.1%


業績摘要
(港元)
(增加/減少: 比去年同期)















營業額營業額 增加/減少經營溢利 (除稅前)經營溢利 增加
(1)珠寶零售37.05億元44.0% (⇑)3.77億元上升47%
(2)貴金屬批發16.70億元(24.3%) (⇓)0.08億元下跌60%
(3)證券及期貨經紀0.32億元(14.5%)(⇓)0.15億元下跌30%
(4)其他業務0.24億元(5.7%)(⇓)0.03億元下跌77%
(5)對銷內部銷售(1.87)億元------
總計營業額52.43億元13.8%所得稅 (1.08億元)純利2.98億元純利上升 23.4%


發展 及 2010年目標

6月時,周生生(0116)首席財務長譚承志曾經表示,今年資本開支約4至5億元,有信心達到每年開新店達50間的目標。周生生在內地的網點全部都是自營店,不是特許經營,周生生(0116)指出銷售的質量完全可以控制,亦對品牌有利。周生生在內地的網點,有90%都在百貨公司和商場。

周生生(0116)未來的策略,是在內地爭取增長,在香港維持穩定。

周生生今年4月曾以每股13.3元配售7,500萬股。在內地開一家新店約需800萬至900萬元,今年再開50家店,意即需要大約4億至4.5億元,公司4月配股集資9.975億元,相信這已足以支持開店所需資金。

股價方面,惠理基金(0806)主席謝清海在5月20日以每股均價11.99元增持31.6萬股。周生生4月以每股13.3元配售最多7500萬股。既有投資者願意以11.99元及13.3元接貨,顯示這一水平有吸引力。


近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006年 營業額 48.075億元69.81億元 (增長21.2%)
2007年 營業額 35.60億元78.73億元 (增長12.8%)
2008年 營業額 47.91億元98.80億元 (增長25.5%)
2009年 營業額 46.10億元 94.63億元 (下降4.2%)
2010年 營業額 52.44億元--

每股盈利(港元) 上半年全年
2007年$0.2990$0.8580
(增長74.0%)
2008年$0.4900$0.7800
(下降9.1%)
2009年$0.4010$0.9540
(增長22.3%)
2010年$0.4760--


參考:

1. 周生生 中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100826/LTN20100826198_C.pdf





3 則留言:

  1. 六福好得多呢。

    但聽 clcheung 兄說六福續有大股東在高位減持,而且很多人看淡九月的市況,藍兵 sir 要加注也請記謹衡量風險啊。

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  2. 就算係六福管理層,之前都說了sales 好難再可以在短期內上升,毛利率都有壓力。因為金價已經在短期高位,雖然我應該金價應該會繼續升既,但俾人炒高了之後,加上租金下年會加,純利好難維持,睇唔到短期內股價可以再高的因數。

    回覆刪除
  3. 相信六福管理層也估不道股價可以上升到16元,金價還可以上升多少,每個人都是估,像歐元。 六福(0590)估值(市盈率)仍輕微低於周生生(0116)。但在牛市時,應避免估頂,我指的是股價。


    一般情況下,在經濟上升周期,珠寶首飾佔六福(0590)的營業額比率將會上升,平均是一半一半。珠寶毛利率比金飾的毛利率高,可能(但較難預測)可以拉高毛利率。


    暫時預期六福(0590)每股盈利1.1港元以上,不算得便宜,但絕不貴。


    話雖如此,我也覺得現在不應追貨。「畢竟在市場最熾熱時,通常不是最佳的買入時機。」 這句話抄自敦沛金融陳嘉傑。

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