開始一邊築底，大行繼續發表研究報告，認為莎莎銷售沒有好轉，將會持續受到負面經營槓桿影響，而租金及薪金成本難以減少。 高盛則繼續出報告，表示見不到莎莎有穩定的趨勢，將會進一步轉差，維持「沽售」評級。
莎莎（0178）5月發盈警，預計3月止財政年度溢利將較2015年下跌超過50%。 但是由於莎莎（0178）五一勞動節假期期間，港澳地區銷售按年持平，同店銷售增長1%，加上業績疲弱已在預期之內，市場消化盈警後，股價逐步回升。 業績公佈後，莎莎（0178）股息能夠保持0.235元，股價再一步上升，完全無視所謂的「研究」報告。
莎莎國際（0178）主席及行政總裁郭少明表示，雖然首季盈利跌幅已收窄，但仍持續下跌，不認為集團已度過業績表現最差時期。
■ 29 Nov 13 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 17 Sep 13 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 05 Jun 13 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 17 Jun 12 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 10 Jan 12 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 09 Jan 12 - 莎莎國際 (0178) 內地發展遇上絆腳石
■ 16 Jun 11 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 20 Nov 10 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
| 本網誌內容版權為「藍冰」所有，未經授權不得轉載。 |
莎莎國際（0178）
莎莎國際（0178）主要業務是從事多種名牌化妝品之零售及批發，及提供美容及健美中心服務。
莎莎（0178）於1997年在香港聯合交易所上市，於亞洲擁有超過290間零售店及專櫃，銷售逾600個品牌產品，包括護膚品、香水、化粧品、頭髮護理用品、以至專有及獨家代理的國際品牌產品。 由於價格實惠，一開始時市場將莎莎（0178）定位為折扣店 。 當生意愈做愈大，人工貴、租金貴，成本高漲，莎莎（0178）改變策略加強價格闊度，給消費者提供不同價格的選擇。
集團於亞太區聘用逾 5,000 名員工。集團為「恒生綜合中型股指數」成份股，亦自 2011 年起連續五年獲選為「恒生可持續發展企業基準指數系列」成份股，同時亦為滬港通計劃的合資格股票，現時更被納入為恒生高股息率指數成份股之一。
| 公司簡介 | 莎莎國際(0178)主要業務是從事多種名牌化妝品之零售及批發，及提供美容及健美中心服務。 |
| 目前市值 (港元) | 88.79億元 |
| 現時股價 (港元) | 3.07元 (2016-09-15 收市價) |
| 市盈率 | 22.91倍 |
| 每股盈利 (港元) | 0.134元 |
| 市帳率 | 3.88倍 |
| 每股帳面淨值 (港元) | 0.791元 |
莎莎（0178）全年業績
莎莎（0178）6月公布截至3月底止全年業績，純利按年跌54.3%至8.39億元，每股盈利13.4仙，派發每股末期息9仙及特別股息5.5仙，共14.5仙。
期內，營業額按年減少12.8%至78.46億元，毛利按年跌17.2%至33.46元，毛利率由上年同期44.8%降至42.6%。
港澳市場營業額按年減少14.2%至63.16億元，同店銷售額則下跌11.8%。交易宗數下跌4.4%，整體每宗交易平均銷售金額減少10.2%。
中國方面，整體營業額下跌至3.038億元，按當地貨幣計算下跌9.6%，而同店銷售按當地貨幣計算則下跌9.9%。年內虧損為3,960萬元。
電子商務平台sasa.com的營業額為4.42億元，較上一財政年度上升6.2%。
集團零售網絡數目由287間增加至291間，「莎莎」店舖淨增加6間及單一品牌專門店/專櫃淨減少2個。 淨現金及銀行存款結餘淨額為10.79億元。
發展 及 2017年目標
莎莎國際（0178）主席及行政總裁郭少明表示，截至2016年3月底的全年業績受本港整體零售市道影響，至於影響零售市況的因素包括港元強勢及人民幣貶值，令到內地訪港旅客人數減少。加上「一周一行」措施導致即日往返本港的旅客人數下降，以及跨境電子商貿市場令零售市場競爭加劇都有影響。
今年首財季，莎莎港澳市場銷售額按年跌5.4%，同店銷售則跌4.8%。 郭少明提到，「一周一行」影響已全面反映，但訪港內地旅客數目仍處跌勢，加上本地居民消費弱，難料巿況是否已經見底，不認為集團已度過業績表現最差時期。
莎莎稱，為有效控制成本，將通過大幅削減於港澳旅遊區的店舖租金或關店，繼續重整店舖組合，將於發展前景及回報更佳的住宅區，及鄰近內地邊境的新界區重置更多店舖。 展望未來，集團將投放更多資源於電子商貿，亦會開始逐漸整合線上線下業務以增加競爭力。
街舖減租，重整店舖組合
近期業主願意大幅減租，零售商趁勢整合店舖，莎莎今年計劃減少旅遊區店舖，包括銅鑼灣及尖沙咀，增加非旅遊區開店，亦指「落馬洲、邊境分店有增長，對生意有保證；上水、屯門仍受內地人歡迎」，會在新界邊境開店 。
郭少明指今財年（4月1日起）以來，旗下已有14間店舖到期續租，租金減幅約18%； 年內仍有22間店舖到期，料街舖可錄得較佳租金減幅。 該公司表示，旅遊區地舖續租租金減幅目標為40%至50%，郭少明指出，若遊客區地舖租金跌四至五成，會考慮租用。
集團將重整香港店舖組合，通過大幅削減於旅遊區的店舖租金或關店，轉而發展前景及回報更佳的住宅區，繼續在港開設面積較小的精品店，銷售日韓熱賣型的產品。
網上銷售
截至今年3月底止年度，莎莎電商平台sasa.com的營業額為4.42億元，按年上升6.2%；當中內地市場銷售額更增長達25.9%。
莎莎指，將投放更多資源於電子商貿，逐漸整合線上線下業務以增加競爭力。 期望內地O2O購物體驗，能夠為曾到訪集團香港店舖的內地旅客回國後，向其提供服務。
直至目前，sasa.com仍於香港營運其倉庫及物流部門，因高昂的運輸成本及較長的配送時間，故集團須專注於消費能力較強顧客之高單價的訂購上。由於業務過去基本上是集中於狹窄的客戶群，且市場推廣回報及增長亦較低，sasa.com錯失了消費力較低但正在增長的高增長客戶層。不過，莎莎相信於中國的自貿區新倉庫，將協助集團克服以上的挑戰。該倉庫已縮短配送時間，並將與市場看齊，因此已減低的運輸成本亦可服務低單價的客戶，而較寬的目標客戶群將提升的市場推廣回報。
回顧 2013年至2014年
筆者首先與大家一起回看莎莎（0178）2013年的往事。 由於2013年業績良好，盈利強勁， 股價由年頭的6元一度上升至9元以上。 限奶令及打擊零團費旅行團等負面因素下，整體旅客增長開始放緩，2013年即日往返及過夜中國大陸訪港旅客增長19.5%，遠低於2012年的36.6%。 若按季度比較，港澳市場2013年度第2季同店增長為8.7%，較首季18.6%減慢， 部份人士發覺倒退的可能性，股價亦在2013年底見頂。
當時的街舖租金仍然上升，儘管2013年租務市場稍為降温，惟集團為店舖續租時仍被大幅加租。 莎莎（178）更表示第三季做多了減價推廣，增取同店銷售增長。 筆者2013年底暫停了業績的跟進，股價慢慢回吐至2014年3月的6元。
■ 29 Nov 13 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
到了2014年年中公佈的業績，莎莎那時的股價是5.2元左右。 由於毛利率仍在上升，業績還可以，當時大部份人士仍未察覺業績倒退的訊號，有長期跟進莎莎（0178）業績大行繼續保持「中性」評級，依然用倒後鏡的方法來評論，目標價由5.5元至7.4元。 莎莎往後的業績和股價如何，相信大家都知道。
| 莎莎 2014年6月 : 以下為市場的評論，當時大部份人士仍未察覺業績倒退的訊號 莎莎截至2014年3月底止年度，股東應佔溢利按年升13%，報9.35億港元，每股盈利33仙，每股末期息派14.5仙，全年派息23.5仙。 期內，集團營業額按年升14.2%，報87.56億元，當中香港和澳門零售額按年升18%，報59.66億元，主要受惠於零售網絡持續擴張，由去年同期的260間淨增加20間至280間。 .... 去年則為42.5%，為期內毛利率提升0.1個百分點的主要功臣。 由於租金持續偏高、自遊行旅客增長放緩，以及全球經濟增長放緩，集團預期下一個財政年度將「充滿挑戰」。莎莎表示，截至今年6月21日止的本財政年度首季銷售增長，已放緩至5.4%，相對2013年同期為按年升28.1%，同店銷售增長放緩至1.5%，相對去年同期18.6%。此外，電子商貿廣泛滲透中國大陸市場，亦對集團毛利率構成威脅。 .... 往績市盈率已由往年20-25倍，回落至15.8倍，往績息率則上調至4.5%。莎莎擁有頗高的市場知名度，店舖流量長期高於同業，令其擁有較佳的抵抗租金上升壓力，其較高的估值亦反映其較佳的市場競爭力。其股價最主要的跌幅，應已接近完成。 |
短評
在市場放緩下，莎莎（0178）進行推廣及優惠以帶動銷售，導致盈利能力受邊際利率拖累。毛利率由去年的44.8%下降至本年的42.6%。 純利率由11.9%跌至7.4%。 如果使用高盛、瑞信、麥格理等大行的倒後鏡的方法來評論，當然應該放棄考慮買入莎莎的可能性。
但是，市場對高息股有偏愛，對於有穩定派息能力的股票，4厘半也接受。 莎莎業績雖然麻麻，但由於莎莎銷售的產品某種程度上是「必需品」之一，莎莎是市場龍頭，息率有7厘以上，這次是股價比業績先行的例子。
筆者相信莎莎（0178）的業績何時見底仍然是未知之數，郭少明亦清楚表示莎莎業績最差時候未過。 莎莎（0178）的收入和盈利在一兩年內能否止跌，市場看法仍然分歧，但是租金向下調整卻是眾所周知，店舖的租金下降，將有利該公司的盈利表現回穩。 莎莎（0178）現時租用的銅鑼灣恩平道地舖，今年3月便獲減租約40萬元，以60萬元續租，租金較三年前勁減四成。 莎莎承租的旺角西洋菜南街52至54號地下至1樓巨舖，共約3,200方呎，月租本來是200萬元，去年9月續約時，以140萬元續租，租金減了三成。
由於租約通常是3年期，去年租金的下跌會在今個年度全面反映，但是今年3月後續約的只會部份反映。 另外，由於商場的鋪租沒有什麼減少 （如果不知道，請問一問領展和置富產業），莎莎的分銷成本只會逐步減少。
不確定性仍高
化粧品某程度上是「女仕的必需品」，雖然營業額仍在下跌，莎莎的收入理應跌極有個譜，這個也許是支持莎莎股價的原因之一。 另一方面，政府統計處發表最新的零售業銷貨額數字，零售業總銷貨價值估計為346億元，較2015年同月下跌7.7%，但是民生用品如藥物及化妝品等連續五個月錄正增長，也是原因之一。
外電報道，內地財政部已將消費稅改革草案遞交國務院。 若內地下調化妝品稅，內地產品及本港產品的價格勢進一步收窄，不利香港化妝品零售企業。
| 零售業銷貨額統計數字 | 總銷貨價值 | 珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的銷貨價值 | 藥物及化妝品銷貨價值 |
|---|---|---|---|
| 2016年1月 | 436億元 (下跌6.5%) | 下跌16.3% | 下跌3.6% |
| 2016年2月 | 370億元 (下跌20.6%) | 下跌24.2% | 下跌7.7% |
| 2016年3月 | 347億元 (下跌9.8%) | 下跌20.3% | 上升1.5% |
| 2016年4月 | 352億元 (下跌7.5%) | 下跌16.6% | 上升1.7% |
| 2016年5月 | 357億元 (下跌8.4%) | 下跌18.7% | 上升0.3% |
| 2016年6月 | 337億元 (下跌8.9%) | 下跌20.4% | 上升5.0% |
| 2016年7月 | 346億元 (下跌7.7%) | 下跌26.2% | 上升9.0% |
市場資金早前流入莎莎（0178）是對公司前景的「投票」，投資者需要定期觀察公司的業績來証實估計是否正確，能否繼續派發高息。
同店銷售增長
相信大家都知道，分析零售股銷售增長，市場比較重視同店銷售增長率，而不是新店帶來的銷售額增幅。 以下我們可以看到 「2013-14年第2和第4季同店銷售只是上升9%左右 Vs 續租時被大幅加租」 所帶來的先兆: 業績倒退的風險。
我們再看看 「2016-17年度第2季同店銷售下跌4.6% Vs 旅遊區地舖續租時，目標租金跌幅為40至50%」 所帶來的先兆: 業績見底的可能。
| 年度 | 香港及澳門 同店銷售 |
|---|---|
| 2012-13年度 第1季 | 上升14.1% |
| 2012-13年度 第2季 | 上升17.3% |
| 2012-13年度 第3季 | 上升12.6% |
| 2012-13年度 第4季 | 上升16.2% |
| 2012-13年度 | 上升15.0% |
| 2013-14年度 第1季 | 上升18.6% |
| 2013-14年度 第2季 | 上升8.7% |
| 2013-14年度 第3季 | 上升15.2% |
| 2013-14年度 第4季 | 上升9.9% |
| 2013-14年度 | 上升12.8% |
| 2014-15年度 第1季 | 上升1.9% |
| 2014-15年度 第3季 | 下跌2.7% |
| 2014-15年度 第4季 | 上升0.9% |
| 2014-15年度 | 上升2.2% |
| 2015-16年度 第1季 | 下跌6.8% |
| 2015-16年度 第2季 | 下跌10.1% |
| 2015-16年度 第3季 | 下跌12.2% |
| 2015-16年度 第4季 | 下跌17.6% |
| 2015-16年度 | 下跌11.8% |
| 2016-17年度 第1季 | 下跌4.8% |
| 2016-17年度上半年 | 單位數跌幅 (E) |
營業額
莎莎國際（0178）6月底的首季度營業額17.17億元，按年下跌5.7%，其中港澳營業額13.85億元，按年跌5.4%。
| 年度 | 香港及澳門 營業額 |
|---|---|
| 2015-16年度 第1季 | 下跌8.8% |
| 2015-16年度 第2季 | 下跌13.2% |
| 2015-16年度 第3季 | 下跌12.9% |
| 2015-16年度 第4季 | 下跌17.9% |
| 2015-16年度 | 63.16億元，按年下跌14.2% |
| 2016-17年度 第2季 | 17.17億元，按年下跌5.7% |
每股資產淨值，每股溢利，派息
莎莎（0178）的急速增長期已經過去，漸漸分類此為收息股。
由於化妝品業務的形式不需要保留盈利也能夠自然地發展，莎莎（0178）過去十多都平均將大約9成的盈利分派出去，每股資產淨值改變不大。
如果同店銷售慢慢回復增長加上租金成本下跌，莎莎的盈利有望在1至2年後回升至0.235元以上。 不然，盈利和股息至5年前的0.2元水平會是無可避免的。
| 年度 | 每股資產淨值 (港元) | 盈利 | 基本股息 | 特別股息 | 股息總和 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2007-08年 | 0.34元 | 0.127元 | 0.040元 | 0.065元 | 0.105元 |
| 2008-09年 | 0.40元 | 0.115元 | 0.040元 | 0.075元 | 0.115元 |
| 2009-10年 | 0.43元 | 0.138元 | 0.040元 | 0.100元 | 0.140元 |
| 2010-11年 | 0.48元 | 0.182元 | 0.040元 | 0.100元 | 0.140元 |
| 2011-12年 | 0.58元 | 0.246元 | 0.055元 | 0.120元 | 0.175元 |
| 2012-13年 | 0.70元 | 0.293元 | 0.075元 | 0.135元 | 0.210元 |
| 2013-14年 | 0.82元 | 0.330元 | 0.135元 | 0.100元 | 0.235元 |
| 2014-15年 | 0.87元 | 0.295元 | 0.14元 | 0.095元 | 0.235元 |
| 2015-16年 | 0.80元 | 0.134元 | 0.14元 | 0.095元 | 0.235元 |
（以上股息數字已經調整了2010年底1股送1股的影響而重列）
盈利，市盈率，息率
莎莎（0178）2015-16年度每股盈利13.4港仙（去年同期則為 29.5 港仙）。 連同特別股息，共派息23.5港仙。
現價3.07元，市盈率22.9倍，息率7.7厘。
股價走勢
1年圖：
3年圖：
權益披露： 於本文章發佈之時，筆者持有莎莎國際（0178）。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2008-09年 營業額 | 16.30億元 | 36.09億元 |
| 2009-10年 營業額 | 17.65億元 | 41.11億元 |
| 2010-11年 營業額 | 20.99億元 | 49.0億元 |
| 2011-12年 營業額 | 27.86億元 | 64.05億元 |
| 2012-13年 營業額 | 33.77億元 | 76.70億元 |
| 2013-14年 營業額 | 39.00億元 | 87.56億元 |
| 2014-15年 營業額 | 42.26億元 | 89.93億元 |
| 2015-16年 營業額 | 37.78億元 | 78.46億元 |
| 每股盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2008-09年 盈利 | 0.88億元 | 3.16億元 |
| 2009-10年 盈利 | 1.24億元 | 3.82億元 |
| 2010-11年 盈利 | 1.76億元 | 5.09億元 |
| 2011-12年 盈利 | 2.24億元 | 6.90億元 |
| 2012-13年 盈利 | 2.82億元 | 8.26億元 |
| 2013-14年 盈利 | 3.57億元 | 9.35億元 |
| 2014-15年 盈利 | 3.40億元 | 8.39億元 |
| 2015-16年 盈利 | 1.53億元 | 3.83億元 |
| 每股盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2008-09年 | $0.0320 | $0.1145 |
| 2009-10年 | $0.0450 | $0.1375 |
| 2010-11年 | $0.0635 | $0.1820 |
| 2011-12年 | $0.0800 | $0.2460 |
| 2012-13年 | $0.1000 | $0.2930 |
| 2013-14年 | $0.1260 | $0.3300 |
| 2014-15年 | $0.1190 | $0.2950 |
| 2015-16年 | $0.0540 | $0.1340 |
參考:
1. 莎莎 178 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0718/LTN20160718409_C.pdf
http://livewebcast.todayir.com/sasa_15ar/press_c.pdf
http://livewebcast.todayir.com/sasa_15ar/ppt_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0623/LTN20160623142_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1124/LTN20151124116_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0625/LTN20150625149_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/1118/LTN20141118173_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0626/LTN20140626197_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/1118/LTN20131118283_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0730/LTN20130730234_C.PDF
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0711/LTN20130711357_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0620/LTN20130620261_C.pdf
2. 莎莎
http://corp.sasa.com/tc/home
3. 租金跌需時 莎莎業績未反映
http://www.mpfinance.com/fin/daily2.php?node=1466709865123&issue=20160624
4. 莎莎負面因素應已完全反映
http://www2.hkej.com/instantnews/market/article/1264881
5. 二零一六年6月份的零售業銷貨額臨時統計數字 [2016年8月2日]
http://www.statistics.gov.hk/pub/B10800032016MM06B0100.pdf
http://www.censtatd.gov.hk/press_release/pressReleaseDetail.jsp?charsetID=2&pressRID=3864
http://www.censtatd.gov.hk/press_release/pressReleaseDetail.jsp?charsetID=2&pressRID=3858
| 本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
多謝分享，最壞時間還未過去，謹慎。
回覆刪除多謝止凡兄介紹財叔的新著作。
刪除http://cpleung826.blogspot.hk/2016/09/blog-post_12.html
我看得慢，仍是在 Chapter 1 財叔介紹 background 那部份。
一貫的資料詳盡，又有數據，非仔細閱覽不可。
回覆刪除謝謝。
多謝支持！
刪除^_^
一貫的資料詳盡，又有數據，非仔細閱覽不可。
回覆刪除謝謝。
very useful info and thanks for sharing.
回覆刪除多謝支持！
刪除(^◡^ )
藍冰先生你好~
回覆刪除睇左你個blog好多文章, 發覺你對公司既財務報表分析十分詳盡, 遺憾係我閱讀財報功力不深, 有D專有名詞同公式唔識點計, 小弟想學多D基本分析, 能否推篤幾本學睇財報既書俾我呢? 最好係香港作者出版的同有埋例子,因為網上好多學睇財報既資料都係台灣人整既, 佢地財報排列既順序同埋譯名都唔同..例如:ROE 台灣叫股東權益報酬率, 香港叫股本回報率..
謝謝你
JJ:
刪除你好呀!
如果是香港作者出版的財務分析書籍，一下子我想不起見過什麼比較全面的。 但是.. 如果是說為了香港人而寫，又有用港股財務做例子的，我知道紅猴兄的 「港股A餐」 是其中一本。
紅猴兄的 「港股A餐」 是 target non-financial 讀者，內容主要包括搜尋上市公司資料的方法和一些投資方法，亦有幾篇用上市公司財務報表來列出數據做簡單的分析，口碑很好。
我的文章來來去去都是用 市盈率、市帳率、收入、每股盈利、息率、負債率 這些基本數字，沒有用太專業的數字，亦不喜歡放一大堆財務報表的數字在文章，所以不需要什麼功力也會明白吧 .... 我估。
我見有一些香港學院有 「如何閱讀財務報表」 的課程，教授的知識比較全面，或許亦值得考慮。
http://hkuspace.hku.hk/cht/prog/how-to-read-financial-statements
謝謝你的推介 我會搵下呢本書的~ 我亦報左巴黎兄既價值投資班, 希望能夠學到更多 =]
刪除巴黎兄的 「大學沒有教的股票價值投資法」 是我喜歡看的財經書籍之一呢！
刪除◔◡◔
藍冰先生你好
刪除唔好意思~有野想請教你~ 希望你能夠解答~謝謝 =]
https://www.youtube.com/watch?v=j9LjCvt7AWQ
影片上國美電器2013年的主營業務成本係55,386,143, 但我唔識點計呢個主營業務成本出黎..
我睇返aastock, 國美電器2013年的銷售成本係47,898,540, 數字上有出入, 請問主營業務成本係點計出黎呢?謝謝你~
有問題可以隨意留言，等我也可以溫一溫書，做做練習。
刪除◔◡◔
銷售成本的數字的確是 47,898,540 人民幣， 收入是 56,400,662 人民幣。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0423/LTN20140423195_C.pdf
所以相信片中的數字是弄錯了銷售成本的數字 ( 存貨 8,220,734 人民幣 是正確 )。 教學的道理是正確，可能只是弄錯數字。
AA Stocks 也有存貨周轉率 ( 營業總額 / 存貨 ) 等數字，也能看到比較和趨勢，可以參考。
http://www.aastocks.com/tc/stocks/analysis/company-fundamental/financial-ratios?symbol=00493
http://www.aastocks.com/tc/stocks/analysis/company-fundamental/profit-loss?symbol=00493
謝謝藍冰先生回覆 ^^
刪除但我有點疑問..
2013年國美的銷售成本是 47,898,540人民幣
而2013年國美的存貨是8,220,734 人民幣
根據算式: 47,898,540 / 8,220,734 = 5.83
但AASTOCK上2013年國美的存貨周轉率(倍) = 6.86
為什麼結果上會有差別呢?
同埋片段中"主營業務成本"是否等於AASTOCK上損益表入面的"銷售成本"呢? 只是稱呼上有不同?
雖然AASTOCK已經有存貨周轉率的答案, 但小弟始終想了解係點樣計出黎~因為想透過閱讀財報黎選一隻優質股票~有點執著添~哈哈~實在不好意思~煩請你解答~謝謝 =]
正如片中所說 Formula 1 和 Formula 2 也可
刪除▪ Formula 1 : 收入 / 存貨
▪ Formula 2 : 銷售成本 / 存貨
片中用了 Formula 2，亦說Formula 1 也可。
▪ 收入 56,400,662 人民幣
▪ 銷售成本 47,898,540 人民幣
▪ 存貨 8,220,734 人民幣
▪ 收入 / 存貨 = 56,400,662 / 8,220,734 = 6.86
▪ 銷售成本 / 存貨 = 47,898,540 / 8,220,734 = 5.83
AAStocks 用了Formula 1。
http://www.aastocks.com/tc/stocks/analysis/company-fundamental/financial-ratios?symbol=00493
哇~原來係咁~明白哂~謝謝 Orz
刪除藍冰先生你好
刪除想請教有關 企業價值倍數(EV/EBITDA)的問題,
EV= 市值+(總負債-總現金) =市值+淨負債
EBITDA= 稅後淨利+所得稅費用+利息費用+攤銷費用+折舊費用
如果以這份半年報及公司資料做例子: http://www.irasia.com/listco/hk/playmatestoys/interim/ir165027-cplaymatetoysir.pdf
http://www.aastocks.com/tc/stocks/analysis/company-fundamental/basic-information?symbol=00869
市值= 1,531,338,480
總負債= 283,554
總現金= 1,049,820
稅後淨利= 95,197
所得稅費用= 39,879
但我該公司的半年報中找不到利息費用, 攤銷費用和折舊費用..
請問是顯示在什麼地方呢? 另外我套用的數字是否套用正確呢? 麻煩藍冰先生指點迷津, 謝謝 ^^
JJ
JJ:
刪除你好呀!
彩星玩具#869 的半年報
四、 除所得稅前溢利
- Amortization 產品研發費用 + 特許權使用費 = 7,086 + 78,690
- Depreciation 折舊 1,146
- Interest 融資成本 2,807 是 Interest expense - Interest come 吧！
我很少用 EV / EBITDA ，更少親身計算 EV / EBITDA，以上有些數字可能有誤。
全年年報會清楚一些。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0414/LTN20160414829_C.pdf
彩星玩具#869 的 EV / EBITDA 升跌頗大， 這或不是工業股的適合估價工具，這是別話。
http://bennychungwai.blogspot.hk/2016/02/blog-post.html
明白哂~謝謝你 =]
刪除JJ
HI 藍冰兄 多謝詳盡分享
回覆刪除想請問你 點解我地成日見到香港中心地帶大型地鋪減租續租
但另一方面又見到reits商場持續租金收入上升
兩者相當矛盾 我真係唔明 係咪地鋪之前實在太癲價 而商場比較溫水煮蛙 持續加租？
另外sasa今次中期息 派息比率200％以維持“高息股“地位 令我相當有戒心
曾經見旺角sasa人頭湧湧 留意股價時約2.2 如令回看 雖然賺少左 但不感後悔
記得2年前廣東道街上差點全是說北京話，那𥚃的名店要排長龍入店，銅鑼灣地舖的呎租上升至800元以上，樓上舖亦要100元以上。
刪除相比，現時 778 商場的平均呎租是40元，自由行減温後，銅鑼灣現時莎莎的地舗下跌3成至550元也不奇怪吧！
又，朗豪坊商場呎租175元左右，是否物有所值真是 depends on 那零售店能否做夠生意來維持維持足夠的能力來支持租金呢····
刪除一個深深的體會 大部份利潤最終還是會落入地主手上。。。
刪除是我功課做得不夠 原來只是由瘋狂回到高位而己
我最喜歡的便是藍冰兄的基本分析，至於那些技術分析或近來興起的價值投資（但在我眼中他們完全不夠班兼自視過高），反而自己有時買了一些股票但其實了解不深，也會來這裡了解一下。
回覆刪除過獎！
刪除一些股票分析部分，尤其是估值計算，我仍然需學習，未夠料分享。
#102凱升, 哇哇哇
回覆刪除(OS: 哇咩鬼野, 有耐都未番家鄉 ಠ ʖ̯ಠ )
凱升控股#102
刪除(細細聲 ...) 9月2日我有加 （上次買入是2年多前 ?!）。 今次加的是很小，很小，賺的未夠錢買iPhone。
http://www.airmanblue.com/2016/08/27-aug-16-0808.html?showComment=1472786029814#c5743010926109692597
一講就反高潮. 下次都係唔出聲-___-
刪除已經細細聲 ....
刪除下次都係唔出聲 x 2
ಠ ʖ̯ಠ
光大國際（00257）獲納道瓊斯可持續指數
回覆刪除據《明報》報道，光大集團旗下光大國際（00257）獲納入為道瓊斯可持續發展全球指數，已於本月19日正式生效。
今年該指數成分股共316間，其中中國及香港上榜公司只有光大國際一間。此外，光大國際同時也獲納入道瓊斯可持續發展新興國家指數。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
光大國際（0257） : 浪子兄愛股。
"同店銷售增長
回覆刪除相信大家都知道，分析零售股銷售增長，市場比較重視同店銷售增長率，而不是新店帶來的銷售額增幅。 以下我們可以看到 「2013-14年第2和第4季同店銷售只是上升9%左右 Vs 續租時被大幅加租」 所帶來的先兆: 業績倒退的風險。
我們再看看 「2016-17年度第2季同店銷售下跌4.6% Vs 旅遊區地舖續租時，目標租金跌幅為40至50%」 所帶來的先兆: 業績見底的可能。"
我認為比較 銷售變幅 同 租金變幅 會有少許漏洞，除非銷售額同租金相差無幾，不然以此比較無指標作用。
LKC
同意！ 如果要「確定」，當然要營業額按年增長 同店銷售也增長。
刪除^_^
外電：華潤醫藥周四本港進行上市聆訊
回覆刪除彭博引述消息人士指，華潤醫藥集團計劃本周四進行上市聆訊。公司計劃透過本港公開招股，集資最多20億美元，折合港幣超過150億。
topline 1400億既超級賣藥佬..應該有d睇頭?
莎莎客人真的比前小些
回覆刪除click唔到回覆.....
回覆刪除257只係持有很耐啫, 我恨佢多D, 弱到死. 我今日一想增持就升.
汽車股今日洗白白。
回覆刪除反而燃氣股企穩
發改委印發《天然氣管道運輸價格管理辦法(試行)》和《天然氣管道運輸定價成本監審辦法(試行)》，改革天然氣管道運輸價格機制，天然氣管道運輸的准許收益率明確為稅後全投資收益率8%。 發改委表示，與現行管道運輸價格機制相比，改革後的管道運輸價格機制的核心變化在於：一是定價方法的變化。由原來運用建設項目財務評價原理監管管道運輸價格為主的定價方法，調整為按照「准許成本加合理收益」的原則定價，進而核定管道運輸價格。二是價格監管對像的變化。不再以單條管道為監管對像對每條管道單獨定價，而是以管道運輸企業為監管對像區分不同企業定價。三是價格公布方式的變化。由國家公布具體價格水平改為國家核定管道運價率(元/立方米‧千公里)，企業測算並公布進氣口到出氣口的具體價格水平。 發改委有關負責人表示，兩個《辦法》中將天然氣管道運輸的准許收益率明確為稅後全投資收益率8%，是綜合考慮天然氣管道發展現狀、未來管道投資建設需要，以及下游用戶承受能力後確定的。內地天然氣管道處於快速發展階段，主支幹線管道總長度約6萬公里，遠不能滿足今後發展需要。准許收益率定為8%，高於長期國債利率3-4個百分點，有利於調動各方面投資天然氣管道建設的積極性，促進天然氣產業發展。另一方面，由於下游用戶承受能力有限，准許收益率也不宜過高。 發改指出，8%的收益率是在管道負荷率達到75%時才能取得，在其他因素不變的情況下，如果負荷率低於75%，收益率將低於8%。 下一步，政府將在2017年全面啟動管道運輸企業定價成本監審工作，合理確定定價成本，制定和調整天然氣管道運輸價格。督促地方切實加強輸配價格監管，合理制定和調整地方天然氣管網輸配價格。適時對兩個《辦法》進行完善，並結合國內天然氣市場發展情況，積極開展「兩部制」價格、熱值計價等研究工作，條件成熟時推出，不斷提高天然氣管道運輸價格管理的科學性和合理性。
回覆刪除Aeon兄:
回覆刪除開始看今季日戲未？ 最近我太忙了 ...只看了 石原里美 [校閱女孩 · 河野閱子] 。
冰兄:
刪除上兩個月忙於搬家，連上季日劇也只看了頭幾集。今季還没留意，冰兄那套還有本田翼嗎？好像不錯。
人大了真的不能通頂，之前又病了。
華潤醫藥終於上市，不知定價怎樣？
我最近則是忙於孩子讀書的事。 雖然一直不着意於孩子成績高低，但是去到決定升學路向的問題和時候，也到了要做決定和行動。
刪除不要說通頂，過了12時我一定強迫自己去休息，不然第二天一定沒有精神。 半夜追劇則是例外，嘻嘻！
「校閲女孩」看來還可以。 只是幾年，本田翼已經離開了可以扮演學生的年齡，樣子沒變，感覺不同了，我頭幾分鐘差點認不出她．．．．
自問要應付朝八晚七工作和照顧小孩已心身疲倦。冰兄真有魄力，又出文。
刪除還沒有時間看曰劇。
莎莎昨日收市後發盈警，預期中期盈利按年下跌35%至45%，主要由於香港及澳門市場的銷售及毛利均錄得跌幅、部分海外業務表現疲弱及集團電子商貿的盈利下降所致。
回覆刪除莎莎指出，於第二季港澳市場零售銷售額按年減少2%，跌幅較上一個季度收窄，同店銷售則下跌2.5%。由於人流增加，帶動交易宗數上升3.9%。
於「十一」黃金周期間，集團港澳地區零售銷售錄得13.8%升幅，同店銷售增長約12.4%。 數據令市場憧憬集團最壞的時刻已過去，所以刺激股價破頂。
莎莎國際（00178）主席及行政總裁郭少明出席一活動後表示，今年的十一黃金周入境數字輕微上升是好現象，對行業來說看到曙光，而期內公司銷售額亦較預期佳。他認為，香港租金過去幾年過高，營運成本重，所以預期未來零售業仍要面對困難日子。
刪除他又指出，黃金周表現較預期好，不代表甚麼，期望聖誕節及農曆新年勢頭持續，對公司才重要，希望下半年表現持續。
他續說，公司是「淡友之中的好友」，一直積極開店，過去數月開了兩至三間分店，當中一間位於銅鑼灣金百利廣場，原本每月租金約200萬元，集團卻獲減租60%至80萬元。集團目前店舖比例為60%位於住宅區，40%位於旅客區，未來亦會繼續開店。