莎莎國際（0178）去年11月17日公布9月止上半年業績，而將會在1月中公佈第三季度最新營運數據。
■ 16 Jun 11 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 20 Nov 10 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
莎莎國際（0178）在去年11月17日公佈9月底止中期業績，而截至2011年12月底第三季度未經審核之最新營運數據將會在1月中公佈。
莎莎（0178）的毛利率長期高於40%，較同業的卓悅（0653）高， 主要原因為其約40%的零售收益來自較高毛利的自有及獨家代理品牌產品。 莎莎（0178）的獨家品牌佔總體銷售額的 42%、本地貨品 33%、 和水貨 35%。 公司計劃在未來數年將增加獨家品牌的貨品，希望將銷售份額提升至 50%。 莎莎國際（0178）的毛利率，由去年同期的45%，減少至43.9%，公司解釋是今年5月開始推行積分獎賞計劃有關。
受惠近年自由行效應，莎莎國際（0178）無論業績及股價都有顯著增長，不過在拓展內地市場上則遇上「絆腳石」，中期業績中的內地業務虧損擴大近倍至1975萬元，並預期下半年內地業務虧損最多亦會與上半年相若，公司同時調整內地開店步伐，全年目標減少20間，希望對同店銷售有幫助。
■ 09 Jan 12 - 莎莎國際 (0178) 內地發展遇上絆腳石
| 公司簡介 | 莎莎國際(0178)主要業務是從事多種名牌化妝品之零售及批發，及提供美容及健美中心服務。 |
| 目前市值(港元) | 122.44億 |
| 現時股價 | 4.27元 (2012-01-10 收市價) |
| 市盈率 | 23.46倍 |
| 2010 每股盈利(港元) | 0.182港元 |
| 股東資金回報率 ROE | 40.1 % |
莎莎（0178）中期業績
2011年11月17日，莎莎國際（0178）公布9月止上半年業績，營業額27.86億元，按年上升32.7%。錄得純利增長27.3%至2.24億元，每股盈利8仙。中期息2仙，特別息4仙，派息比率為75%，上年同期共派4.5仙。
撇除積分獎賞計劃遞延收入調整，中期溢利近2.5億元，增長41.5%。期內，港澳地區零售及批發業務營業額22.5億元，年增35.3%。 相同店舖銷售額增長24.1%。
內地營業額大增81%至1.085億元，但錄得虧損1970萬元，表現較預期遜色，同店銷售下跌3%。集團將仔細檢討開店計劃，決定擴充步伐及方法，已簽訂租約的15間店舖則仍會按計劃開業。9月止內地共有39間「莎莎」店舖。
截至今年9月底止，莎莎現金及銀行存款結餘約4.55億港元，較 3月時減 6930萬元。
期內，集團在港澳地區淨增加 6 間「莎莎」店舖。截至 2011 年 9 月 30 日止，集團共有 84 間「莎莎」店舖，另有 1 間「瑞士葆麗美」Suisse Programme 專門店和 1 間「科麗妍」La Colline 專門店。 集團在中國大陸共有 39 間「莎莎」店舖和 21 個「瑞士葆麗美」Suisse Programme 美容專櫃。
發展 及 2012年目標
莎莎（0178）港澳地區表現強勁，整體銷售升 35%，同店增長亦高達 24%，交易金額及宗數都有超過 15%提升。郭少明透露，踏入 10月和 11月，香港地區的生意增長輕微放緩，但整體銷售仍升逾 30%，同店銷售增長23.3%。 受惠上月聖誕節及新年假期，許多內地遊客赴港購物，莎莎主席及行政總裁郭少明表示，去年12月莎莎本港店鋪營業額按年上升30%，預計新春假期亦將錄得高雙位數字增幅。
至 9月底，莎莎在港澳地區零售店達 84間，淨增加 6間；整個集團分店總數則為 203間，淨增長 22間。集團計劃下半年度在港澳再多開 4間分店，整體分店數目會達 235間。
莎莎（0178）指未來將以高銷售增長為目標，增加產品的種類，提升每宗交易金額及數目，不會以提升毛利率為目標。中期業績期內，集團每宗交易平均金額升15.7%，至310元，數目則增16.5%，至690萬宗。
全年資本支出 2.4億元，截至 9月底現金及銀行結餘 4.55億元。
內地業務 Vs 香港及澳門
莎莎國際（0178）於內地的營業額增長80.8%至1.85億元，錄得虧損1970萬元，相當於2億的盈利的10%，稍遜於預期。 內地同店舖銷售額按年減少3%，雖然主要是由於集團的店舖網絡淨增加13間「莎莎」店舖，其中7間於第二季度開業。期內，集團亦就多間新店簽訂租約，截至9月底止，其中有15間尚未開業。已簽訂的15間店舖租約，集團仍會按計劃開業。集團亦將檢討現有店舖，及整頓店舖網絡，尤其是表現未如理想的店舖。就營運板塊的地域擴展，集團將更專注於發展已有「莎莎」店舖的城市，改善營運管理效率。
莎莎管理層解釋，同店銷售下跌是期內員工培訓未能趕上店鋪擴充的步伐，需調動經驗豐富的員工去支援新店，令原有舊店的生產力下降。 管理層指今後將分配更多資源建立中國管理團隊及加強後勤支援團隊，亦將進一步加強招聘及提升培訓能力。 莎莎國際（0178）承認已放慢開店步伐，原本全年開店至 70間的目標，已降至 53間。 9月止內地共有39間「莎莎」店舖。
• 中國大陸： 營業額增長80.8%至1.085億港元 （Vs 港澳地區營業額： 增長35.3%至 22.5億港元）
• 中國大陸： 經營虧損擴大83.6%至0.198億港元 （Vs 港澳地區經營溢利： 增長35.1%至 2.22億港元）
• 中國大陸： 增加21間 至 60 間店舖 = 39 間「莎莎」和21 個「瑞士葆麗美」專櫃 （Vs 港澳地區： 增加6間 至 86 間店舖）
• 中國大陸： 同店銷售額按年減少3.0% （Vs 港澳地區同店銷售： 增長24.1%）
郭少明表示，內地市場之大超乎想像，不僅運輸吃力，對人才培訓更加困難，所以要調低開店目標。 集團仍需强化管理團隊，調整存貨管理與營運策略，現時仍是投資期，集團未能評論內地業務何時可轉虧為盈。
租金
香港分店上半年續約店舖的平均租金上升24%。下半年將有20間店約滿，其中13間需要洽談租約，其餘會自動續租。
忠誠績分獎賞計劃
如莎莎國際（0178）解釋，上半年業績較表面數據為佳。 自2011 年5 月起莎莎推行新的客戶忠誠績分獎賞計劃，以取代過去的直接折扣優惠。因此，莎莎（0178）需要根據相關的會計計政策，其中要求保留部分收入並延至績分獎賞被兌換後才可入帳。整筆保留部分相等於約港幣2,500 萬元淨利潤。
如包括整筆保留收入，2011-12 年度上半年將會錄得港幣2.5 億元淨利，相當於同比增長41.5%。由於這些績分獎賞將會在2012 年3 月到期，而所有保留收入將會在2011-12 年度終結前入帳，所以這會計準則只會對2011-12 年度上半年業績造成短暫影響。
預期盈利，市盈率
回看過往業績，莎莎（0178）下半年營業額通常高一些，大約多於上半年20%至30%，而這部份高出的營業額帶動下半年盈利。 預計下半年盈利應是上半年盈利的1.8倍左右。
莎莎（0178）今年度（2011-12年）的預期營業額64億元，比去年度增加25%。 今年度上半年盈利2.24億元，預期全年盈利6.3億元左右，預期每股盈利0.22元左右。
現價4.27港元計，預期市盈率19.4倍。 莎莎（0178）上半年派息6仙，預期全年共派息0.16元左右，息率3.7厘。
預期
▪ 上半年營業額 = 27.86億元 (A)
▪ 全年營業額 = 上半年 x 2.25倍 = 62.7億元 (E)
▪ 上半年盈利 = 2.24億元 (A)
▪ 全年盈利 = 上半年 x 2.8倍 = 6.3億元 (E)
股價走勢
股價走勢方面，公司自公佈中期業績後轉弱，現時仍是在整固階段。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 13.41億元 | 28.89億元 (增長10.2%) |
| 2007年 營業額 | 15.16億元 | 34.53億元 (增長19.5%) |
| 2008年 營業額 | 16.30億元 | 36.09億元 (增長4.5%) |
| 2009年 營業額 | 17.65億元 | 41.11億元 (增長13.9%) |
| 2010年 營業額 | 20.99億元 | 49.0億元 (增長19.2%) |
| 2011年 營業額 | 27.86億元 | -- |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | 0.75億元 | 2.22億元 (增長19.8%) |
| 2007年 盈利 | 0.91億元 | 3.48億元 (增長57.0%) |
| 2008年 盈利 | 0.88億元 | 3.16億元 (下降9.3%) |
| 2009年 盈利 | 1.24億元 | 3.82億元 (增長20.6%) |
| 2010年 盈利 | 1.76億元 | 5.09億 (增長33.2%)元 |
| 2011年 盈利 | 2.24億元 | -- |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007年 | $0.0280 | $0.0820 (增長18.0%) |
| 2007年 | $0.0330 | $0.1265 (增長54.3%) |
| 2008年 | $0.0320 | $0.1145 (下降9.5%) |
| 2009年 | $0.0450 | $0.1375 (增長20.1%) |
| 2010年 | $0.0635 | $0.1820 (增長31.9%) |
| 2011年 | $0.0800 | -- |
| 年度 | Gross Margin | Profit Margin |
|---|---|---|
| 2007年 | 43.1% | 10.8% |
| 2008年 | 43.7%% | 8.8% |
| 2009年 | 44.1% | 9.3% |
| 2010年 | 45.1% | 10.4% |
| 2011年 | -- | -- |
參考:
1. 莎莎 178 業績 公佈
http://www.todayir.com/webcasting/sasa_11ir/press_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20111117/LTN20111117138_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110616/LTN20110616184_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110110/LTN20110110126_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100111/LTN20100111486_C.pdf
2. 莎莎內地業務未止血 虧損再擴大 緩開分店
http://www1.hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20111118&sec_id=15307&subsec_id=15320&art_id=15812822
3. 莎莎攻內需失利 緩開店
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111118/News/eb_ebb1.htm
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莎莎國際（0178）公佈第三季度（即去年 10至 12月）營運數據，期內營業額按年增長 28.9%，較中期業績時升 33%輕微放緩；而港澳地區的同店銷售則按年升 20.7%，中期時是增長 24%。
回覆刪除莎莎公佈， 10至 12月收入按年升 28.9%至 18.06億元，若扣除期內推行積分獎賞計劃的影響，銷售則升 31.8%。莎莎在港澳地區的整體銷售達 14.52億元，按年上升 25.9%，當中同店銷售的增長達 20.7%。生意暢旺是同時受到客次增加及消費上升所帶動，期內交易宗數按年增長 13.9%，平均交易額升 10.9%至 362元。
莎莎透露，在最近聖誕節旺季，港澳地區單日營業額更逾 3000萬元，刷新公司歷來紀錄。主席兼行政總裁郭少明表示，對亞洲地區零售業持審慎樂觀態度，儘管經濟或出現周期性低潮，但預期化妝品零售行業整體形勢依然向好，尤其內地市場。集團於第三季度淨增加 18間店舖及 1個專櫃，其中港澳市場新增 3間店舖，內地則新增 9間店舖及 1個專櫃。
巴克萊資本將莎莎國際(00178)評級從「中性」上調至「增持」，目標價從5.53元下調至5.00元。
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