莎莎國際（0178）在自由行旅客的強勁支撐下，香港仍是集團收入的增長點，中期純利按年升 27%至 2.24億元。 若撇除新積分獎賞計畫所需撥備影響，純利為2.49億元，升41.5%。 莎莎國際（0178）以「良好的服務、優惠的價格、齊全的品種」的經營思路發展，並將此模式成功複製到澳門、新加坡等地，然而內地發展則未如理想。 中國內地業務在控制範圍內，料將繼續虧損，仍是投資期。
■ 16 Jun 11 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 29 Jan 11 - 莎莎國際 (0178) 第3季業績
■ 20 Nov 10 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
| 公司簡介 | 莎莎國際(0178)主要業務是從事多種名牌化妝品之零售及批發，及提供美容及健美中心服務。 |
| 目前市值(港元) | 122.44億 |
| 現時股價 | 4.35元 (2012-01-09 收市價) |
| 市盈率 | 23.90倍 |
| 2010 每股盈利(港元) | 0.182港元 |
| 股東資金回報率 ROE | 40.1 % |
1. 未如理想
莎莎國際（0178）2005年起進入內地市場，至今已持續虧損6年，表現一直未如理想； 集團於內地的增長稍遜於預期，上半年內地錄得虧損1970萬元，但應不會對整體業務造成大影響。 莎莎（0178）解釋，同店銷售下跌是期內員工培訓未能趕上店鋪擴充的步伐。 為了平衡在國內擴建的速度和規模，管理層已派出香港培訓團隊前往上海、武漢、和北京負責培訓工作，其次將集中開設新店於同一地區（如天津將新增3間零售店至6間），以減少運輸距離和運輸成本。
內地的關稅是一道天然的屏障，化妝品進口香港是免徵關稅的。 內地進口化妝品需繳納高額關稅，其中高檔護膚類化妝品、彩妝及香水僅消費稅就高達30%，除此之外，還要繳納17%增值稅，6.5%至10%關稅。 所以，莎莎（0178）在內地出售的產品都是從內地的總代理購來的。 另外，有些一線品牌早已進入內地自建銷售網絡，不與莎莎（0178）協議銷售，這導致莎莎（0178）貨品價格高企，種類不夠豐富，内地所售品牌不及港店的一半，銷售知名度稍遜的美容品牌。
莎莎（0178）在香港蒐集的是全球的日化用品品牌，可以保證渠道非常廣、價格非常低。 但是一進內地後，莎莎（0178）競爭優勢之一的採購渠道沒有了，內地的大品牌化妝品廠家不給支持，而關稅又使其失去了價格優勢。 例如，上海莎莎店的進口品價格雖與上海百貨商店比有差異，但仍比香港莎莎貴了15%至20%。
2. 高端轉型，專櫃
莎莎在2005年上海市淮海路正式開業，2008年進軍北京。 與在香港不同的是，莎莎（0178）一個突出特點就是改變以往一直沿用的低價策略，不走低價路線，這對莎莎（0178）來說，無疑是個全新的嘗試。 低價定位的莎莎（0178）此前推出不同的行動來改良進入 內地市場的策略，如將黑紅相間的店面改為亮麗的粉紅色，藉店內陳列改變廉價形象，向高端轉型。 莎莎（0178）亦在內地力推皮膚保養護理與美容等一站式服務，由專業美容顧問協助顧客挑選商品等，不過上述模式還未取得成功。
被莎莎寄予寄望的，是擁有獨家代理人的100多個品牌，這些品牌多為歐美的美容院線的產品，高、中、低檔都有覆蓋。另外，與香港莎莎的單純超市不一樣，莎莎內地店主推「一站式」服務，用來吸引顧客的還有莎莎的美容和增值服務。
3. 競爭者
現時內地化妝品連鎖市場可以分成： 一是個人護理用品為核心的港台品牌，如屈臣氏、萬寧、莎莎等鎖定18歲到45歲的白領都市時尚女性；二是以絲芙蘭（SEPHORA）為代表的歐美陣營，主打高端市場；三是本土陣營，如嬌蘭佳人、億莎等。
絲芙蘭（SEPHORA）是背靠全球第一奢侈品牌公司LVMH的化妝品零售企業，其內況店鋪數量已突破100家，在莎莎（0178）難得一見的蘭蔻、嬌蘭、紀梵希、雅詩蘭黛（Estee Lauder）等一線品牌均是其擁躉。 絲芙蘭（SEPHORA）並沒有採取與莎莎（0178）相同的低價策略，盡管價格優勢並不明顯，但至少抓住了一線大牌，並且用快速開店給消費者留下深刻的印象。 絲芙蘭（SEPHORA）還不定期推出一些百貨專櫃沒有的優惠套裝，以及很多自有品牌商品，價格實惠，這些自有品牌也在知名大牌的帶動下，一度佔到絲芙蘭（SEPHORA）銷售成績的30%。
進入中國內地已超過10年的屈臣氏去年12月宣佈，內地門店數量達到1000家，同時，屈臣氏計劃到2016年在內地將門店數量增加到3000家。 屈臣氏花了10多年時間去研究和試水內地市場，在熟悉市場後，屈臣氏在2009年提出「百城千店」計劃，2年後該計劃得以實現。 萬寧2004年開始進入中國內地，用了整整七年的時間，門店總數達到200家。
4. 營運策略，投資期
曾經有消息說，在這些新銷售點裡，可能會出現加盟店的身影。為了減少成本，莎莎正考慮改變以往的直營店模式，並欲將加盟模式推廣達到70% 的比例。但莎莎否認了這種說法。
現在內地以知名廠家佔主導地位，如進入內地市場超過15年的 歐萊雅（L'Oreal）、資生堂（Shiseido）等。 莎莎（0178）目前還只是個商業品牌，需要一個由商業品牌向製造品牌過渡的時間。所以，莎莎（0178）要一邊開店，一邊觀察消費者的反應，不斷推出符合內地消費者需求的產品，使莎莎（0178）能夠盡快地進入本土化的狀態。 所以除了「莎莎」店舖， 莎莎（0178）亦選擇了 Suisse Programme 「瑞士葆麗美」專櫃來進攻內地市場。
市場人士認為，莎莎（0178）內地扭虧為盈的關鍵在於能否重新定位，增加經營品類，更新產品線，而未來能否綁定優勢商業地產商將是渠道拓展的關鍵一役。 莎莎（0178）必須抓住新商業地產崛起的新契機，此類業態多針對某一品類簽訂排他協議， 莎莎（0178）若能及早佈局，或可挽回頹勢。
5. 減速發展國內市場
莎莎國際（0178）公布9月止上半年業績中，莎莎國際（0178）於內地的營業額增長80.8%至1.85億元，錄得虧損1970萬元，相當於2億的盈利的10%，稍遜於預期。 內地同店舖銷售額按年減少3%，雖然主要是由於集團的店舖網絡淨增加13間「莎莎」店舖，其中7間於第二季度開業。期內，集團亦就多間新店簽訂租約，截至9月底止，其中有15間尚未開業。已簽訂的15間店舖租約，集團仍會按計劃開業。集團亦將檢討現有店舖，及整頓店舖網絡，尤其是表現未如理想的店舖。就營運板塊的地域擴展，集團將更專注於發展已有「莎莎」店舖的城市，改善營運管理效率。
莎莎管理層解釋，同店銷售下跌是期內員工培訓未能趕上店鋪擴充的步伐，需調動經驗豐富的員工去支援新店，令原有舊店的生產力下降。 管理層指今後將分配更多資源建立中國管理團隊及加強後勤支援團隊，亦將進一步加強招聘及提升培訓能力。 莎莎國際（0178）承認已放慢開店步伐，原本全年開店 70間的目標，已降至 53間。 9月止內地共有39間「莎莎」店舖。
6. 中期業績數字： 內地業務 Vs 香港及澳門
• 中國大陸： 營業額增長80.8%至1.085億港元 （Vs 港澳地區營業額： 增長35.3%至 22.5億港元）
• 中國大陸： 經營虧損擴大83.6%至0.198億港元 （Vs 港澳地區經營溢利： 增長35.1%至 2.22億港元）
• 中國大陸： 增加21間 至 60 間店舖 = 39 間「莎莎」和21 個「瑞士葆麗美」專櫃 （Vs 港澳地區： 增加6間 至 86 間店舖）
• 中國大陸： 同店銷售額按年減少3.0% （Vs 港澳地區同店銷售： 增長24.1%）
郭少明表示，內地市場之大超乎想像，不僅運輸吃力，對人才培訓更加困難，所以要調低開店目標。 集團仍需强化管理團隊，調整存貨管理與營運策略，現時仍是投資期，集團未能評論內地業務何時可轉虧為盈。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 13.41億元 | 28.89億元 (增長10.2%) |
| 2007年 營業額 | 15.16億元 | 34.53億元 (增長19.5%) |
| 2008年 營業額 | 16.30億元 | 36.09億元 (增長4.5%) |
| 2009年 營業額 | 17.65億元 | 41.11億元 (增長13.9%) |
| 2010年 營業額 | 20.99億元 | 49.0億元 (增長19.2%) |
| 2011年 營業額 | 27.86億元 | -- |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | 0.75億元 | 2.22億元 (增長19.8%) |
| 2007年 盈利 | 0.91億元 | 3.48億元 (增長57.0%) |
| 2008年 盈利 | 0.88億元 | 3.16億元 (下降9.3%) |
| 2009年 盈利 | 1.24億元 | 3.82億元 (增長20.6%) |
| 2010年 盈利 | 1.76億元 | 5.09億 (增長33.2%)元 |
| 2011年 盈利 | 2.24億元 | -- |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007年 | $0.0280 | $0.0820 (增長18.0%) |
| 2007年 | $0.0330 | $0.1265 (增長54.3%) |
| 2008年 | $0.0320 | $0.1145 (下降9.5%) |
| 2009年 | $0.0450 | $0.1375 (增長20.1%) |
| 2010年 | $0.0635 | $0.1820 (增長31.9%) |
| 2011年 | $0.0800 | -- |
| 年度 | Gross Margin | Profit Margin |
|---|---|---|
| 2007年 | 43.1% | 10.8% |
| 2008年 | 43.7%% | 8.8% |
| 2009年 | 44.1% | 9.3% |
| 2010年 | 45.1% | 10.4% |
| 2011年 | -- | -- |
參考:
1. 莎莎 178 業績 公佈
http://www.todayir.com/webcasting/sasa_11ir/press_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20111117/LTN20111117138_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110616/LTN20110616184_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110110/LTN20110110126_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100111/LTN20100111486_C.pdf
2. 莎莎內地業務未止血 虧損再擴大 緩開分店
http://www1.hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20111118&sec_id=15307&subsec_id=15320&art_id=15812822
3. 莎莎攻內需失利 緩開店
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111118/News/eb_ebb1.htm
4. 莎莎兵敗大陸：6年虧損總額已超1億港幣 環球企業家
5. 莎莎國際（178 HK）中期業績增長強勁，但中國內地業務仍不理想 京華山一
6. 莎莎國際分析 瑞象投資
7. 莎莎內地業務連虧6年 或因經營模式水土不服
http://big5.jrj.com.cn/gate/big5/finance.jrj.com.cn/biz/2011/11/24024511633539.shtml
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