郭少明出席概念店開幕後表示，雖然最近公佈的本港零售數據有放緩，惟公司現時同店銷售仍錄得雙位數增長，對業務表現滿意。 他預期在即將到來的十一黃金周，旗下同店銷售及整體銷售額均有雙位數增長。
是次莎莎概念店首次引入韓國知名品牌Banila Co作專櫃，郭少明稱，未來會再將其引入5至6間門店，第二間將設在澳門門店並預期於下月底開業。
莎莎國際（0178）於6月20日公佈全年業績。
■ 05 Jun 13 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 17 Jun 12 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 10 Jan 12 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 09 Jan 12 - 莎莎國際 (0178) 內地發展遇上絆腳石
■ 16 Jun 11 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 20 Nov 10 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
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莎莎國際（0178）
莎莎國際（0178）主要業務是從事多種名牌化妝品之零售及批發，及提供美容及健美中心服務。
莎莎（0178）於1997年在香港聯合交易所上市，於亞洲擁有超過200間零售店及專櫃，銷售逾400個品牌產品，包括護膚品、香水、化粧品、頭髮護理用品、以至專有及獨家代理的國際品牌產品。 由於價格實惠，一開始時市場將莎莎（0178）定位為折扣店 。 當生意愈做愈大，人工貴、租金貴，成本高漲，莎莎（0178）改變策略加強價格闊度，給消費者提供不同價格的選擇。
集團的亞洲區零售網絡包括249間銷售多品牌的「莎莎」店舖、一間「科麗妍」La Colline專門店、一間「瑞士葆麗美」Suisse Programme專門店及九個「瑞士葆麗美」Suisse Programme專櫃。 249間銷售多品牌的「莎莎」店舖，包括香港及澳門97家分店、大陸53家、新加波21家、馬來西亞50家、台灣28家。 營業額在各市場分佈分別為港澳80%、大陸5%、新加坡3%、馬來西亞4%、台灣3%、電子商務5%。
| 公司簡介 | 莎莎國際(0178)主要業務是從事多種名牌化妝品之零售及批發，及提供美容及健美中心服務。 |
| 市值(港元)) | 256.58億 |
| 現時股價 | 9.06元 (2013-09-17 收市價) |
| 市盈率 | 30.92倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.293港元 |
| 每股帳面淨值(港元) | 0.699港元 |
莎莎（0178）全年業績
莎莎（0178）6月公布截至今年3月底全年業績，營業額按年升19.74%至76.7億元，純利按年升19.71%至8.26億元，每股盈利29.3仙。派發末期息按年升1.5仙至5仙、特別息按年升1仙至9仙，連中期息全年派息21仙 （2011/12年: 17.5港仙）。
期內，毛利率按年上升1.2個百分點至46.4%、純利率則維持於10.8%；零售店舖網絡按年淨增加11間至260間。
港澳市場零售銷售由49.38億元按年增長20.8%至59.66億元，同店銷售增長為15.0%。 來自內地顧客的交易宗數及平均每宗交易金額分別增長18.6%及8.4%。
受惠於新店開業與店舖及前線員工生產效率不斷改善推動，集團在中國大陸市場的營業額增長22.6% （按當地貨幣計算為21.9%）至3.56億元（相等於人民幣2.90億元）。同店增長繼續持平。
3月底止，現金及銀行結存7.5億元，營運資金為14.4億元。 槓桿比率維持零。
港澳業務
港澳地區的零售銷售額由49.4億元上升至59.7億元，按年增長20.8%。 分部盈利8.18億元，上升21%。 同店銷售額增加15.0%，平均單價增加11.5%。
內地業務
中國大陸的營業額由2.9億元增長至3.6億元，錄得22.6%的按年升幅。 分部虧損0.30億元，略低於上一年度的0.31億元。
發展 及 2014年目標
莎莎（0178）表示，因內地短途旅客數目上升，化妝品及美容產品需求增長，因此莎莎加強在非傳統遊客區的滲透，令香港及澳門零售及批發銷售增長 24.8%，至 15.28 億元，同店銷售增長 17%，平均每宗交易金額383元，增10.9%，而交易宗數為 390 萬宗，升14%。
郭少明在報告中指，去年同期的基數較低，因此營業額能保持去年升勢，令增長較預期佳。 他預計，第二季比第一季的基數高，加上現時多個地區貨幣貶值，或會增加這些地區對旅客的吸引力，所以將會遇到挑戰。
集團相信，由於內地訪港旅客人數穩步上升，內地旅客於香港的化粧品消費亦相應持續增長。此增長會進一步刺激集團的香港業務。由於租金增長放緩，集團將有機會於旅遊地區擴展零售面積。
莎莎（0178）今年預計資本開支為2.4億元，九成將用於店鋪裝修及開設新店。
租金成本
店舖租金成本佔銷售額百分比由10.1%增加至10.3%，乃由於本年度有20份新續租約，而平均租金增幅約為35%。
集團首席財務總監及執行董事陸楷表示，今財年集團有13間店鋪需續租，預計租金升幅近四成，去年平均租金升幅約三成，租金成本占營收10.4，有信心今年該比例可維持在11%左右。
零售店舖數目
莎莎國際（0178）今個財年計劃在港開10間新店，在內地則計劃以每年新增20-30家店的速度開店，並認為此屬比較正常速度，若果消費者需求增長迅速，亦會考慮開更多店。
莎莎在內地的業務已持續虧損七年，但集團仍繼續擴張步伐。 莎莎國際（0178）主席兼行政總裁郭少明指出，公司將加強在中國內地的銷售網絡布局，在產品組合方面，會增加針對內地市場為主的新產品，加強產品組合分析，希望在更強的管理組合配合下，帶動內地的生意並提升營業額。
郭少明表示，內地新增店鋪全部為精品概念店，由於新店面積及員工均較先前店鋪大幅減少，有信心整體經營表現將提升。
第1季度、第2季度 營運數據
莎莎（0178）在7月公布第1季度營業額按年增20.1%，至約19.05億元。同期，港澳地區營業額按年升24.8%，至15.28億元，同店銷售額則增17%。 集團其他市場（包括中國大陸、新加坡、馬來西亞、台灣地區和 sasa.com 電子商務）的零售及批發營業額亦於第一季度錄得4.2%按年增長。
集團於第1季度淨增加4間店舖及專櫃，其中港澳市場新增3間店舖，另馬來西亞新增1間店舖，而中國大陸、新加坡及台灣地區店舖數目則不變。
因為去年第2季的基數較高，莎莎預期第2季的增長會低於第1季。
現金流
莎莎（0178）去年經營業務之現金流約8.5億元，同比上升32%。 資本開支1.9億元，股東股息5.1億元，公司現金（包括定期存款）增加1.5億元。
短評
莎莎（0178）第1季度營業額按年增20.1%，港澳地區營業額按年升24.8%，港澳地區同店銷售額則增17%。 雖然第2季度增長較低，上半年度的純利增長應該高於市場預期的2成。
莎莎國際（0178）2005年起進入內地市場，至今已持續虧損8年。 它在內地的門店數量不斷增加，零售銷售額也逐年擴大，但是始終未能取得盈利。 莎莎國際（0178）今個財年在內地則計劃以每年新增20-30家店，將轉攻店鋪面積較小、暢銷貨品集中的精品概念店。 內地新概念店銷售平均可節省四成成本，但相對而言店鋪的盈利貢獻更好，庫存亦更易管理。 莎莎國際（0178）計劃以每年新增20-30家店的速度開店，上升近3成； 在規模效益下，筆者預計今年內地業務虧損可繼續收窄，並相信內地分部來年可以收支平衡。
概念店長遠有助莎莎（0178）擴大產品組合及提升品牌形象，亦可開展與更多美容品牌合作。
預期盈利，市盈率
莎莎（0178）2012-13年度營業額按年升19.7%至76.7億元，純利按年升19.7%至8.26億元，每股盈利29.3仙，符合預期。 七成派息比率，全年共派息0.21元。
現價9.06港元計，往績市盈率30.9倍，息率2.3厘。
簡單估計，莎莎（0178）2013-14年度純利按年上升23%至0.36元，派息0.25元。 現價9.06港元計，預期市盈率25.2倍，預期息率2.8厘。
股價走勢
1年圖：
3年圖：
權益披露： 筆者持有 莎莎國際（0178）。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006-07年 營業額 | 13.41億元 | 28.89億元 (增長10.2%) |
| 2007-08年 營業額 | 15.16億元 | 34.53億元 (增長19.5%) |
| 2008-09年 營業額 | 16.30億元 | 36.09億元 (增長4.5%) |
| 2009-10年 營業額 | 17.65億元 | 41.11億元 (增長13.9%) |
| 2010-11年 營業額 | 20.99億元 | 49.0億元 (增長19.2%) |
| 2011-12年 營業額 | 27.86億元 | 64.05億元 (增長30.7%) |
| 2012-13年 營業額 | 33.77億元 | 76.70億元 (增長19.7%) |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006-07年 盈利 | 0.75億元 | 2.22億元 (增長19.8%) |
| 2007-08年 盈利 | 0.91億元 | 3.48億元 (增長57.0%) |
| 2008-09年 盈利 | 0.88億元 | 3.16億元 (下降9.3%) |
| 2009-10年 盈利 | 1.24億元 | 3.82億元 (增長20.6%) |
| 2010-11年 盈利 | 1.76億元 | 5.09億元 (增長33.2%) |
| 2011-12年 盈利 | 2.24億元 | 6.90億元 (增長35.4%) |
| 2012-13年 盈利 | 2.82億元 | 8.26億元 (增長19.7%) |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006-07年 | $0.0280 | $0.0820 (增長18.0%) |
| 2007-08年 | $0.0330 | $0.1265 (增長54.3%) |
| 2008-09年 | $0.0320 | $0.1145 (下降9.5%) |
| 2009-10年 | $0.0450 | $0.1375 (增長20.1%) |
| 2010-11年 | $0.0635 | $0.1820 (增長31.9%) |
| 2011-12年 | $0.0800 | $0.2460 (增長35.2%) |
| 2012-13年 | $0.0100 | $0.2930 (增長19.1%) |
| 年度 | 毛利率 | 純利率 |
|---|---|---|
| 2007-08年 | 43.1% | 10.8% |
| 2008-09年 | 43.7%% | 8.8% |
| 2009-10年 | 44.1% | 9.3% |
| 2010-11年 | 45.1% | 10.4% |
| 2011-12年 | 45.2% | 10.8% |
| 2012-13年 | 46.4% | 10.8% |
參考:
1. 莎莎 178 業績
http://www.todayir.com/webcasting/sasa_12ar/ppt_c.pdf
http://www.todayir.com/webcasting/sasa_12ar/press_c.pdf
http://www.todayir.com/webcasting/sasa_11ir/press_c.pdf
http://corp.sasa.com/tc/newsroom/press-release
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0730/LTN20130730234_C.PDF
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0711/LTN20130711357_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0620/LTN20130620261_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1129/LTN20121129267_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0615/LTN20120615090_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20111117/LTN20111117138_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110616/LTN20110616184_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110110/LTN20110110126_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100111/LTN20100111486_C.pdf
2. 莎莎恐日圓貶值客源流失
http://www.singtao.com/yesterday/fin/0712do08.html
3. 莎莎(178)料黃金周同店銷售雙位數增長 首間概念店今開幕
http://www.quamnet.com/newscontent.action?articleId=3101959&view=NEWS
4. 莎莎(178)：首財季銷售按年增21.3% 料內地虧損收窄
http://www.quamnet.com/newscontent.action?articleId=2915556
5. 內地業務連虧7年，長期目標擬擴張至500家莎莎國際規模瘋長之憂
http://time-weekly.com/story/2013-05-23/129819.html
6. 莎莎內地轉攻精品概念店
http://www.singtao.com.hk/yesterday/fin/0621do08.html
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