來源: 信報， 2013年9月5日
中國最新公佈的經濟數據顯示，經濟運行繼續有好轉跡象，其中由中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心發佈的8月份中國製造業採購經理指數（PMI）升至51.0，比上月升0.7個百分點，創近16個月新高。數值反映中國製造業持續擴張。
事實上，儘管中國國內生產總值（GDP）於第二季放緩至7.5%，在國務院總理李克強表示經濟增長預測將維持於至少7%後，令市場憧憬中央領導層不容許經濟進一步轉壞。
經濟料放緩 推經濟改革
此外，當局亦於7月推出其他措施，以維持經濟穩定和應對環保問題，因而帶動中國股市繼6月的呆滯表現後回升。
然而，中國經濟本身其實仍存在問題，例如中央快將採取更多措施以遏抑經濟及銀行體系的風險，包括對地方政府債務進行全面審核。故此，縱使經濟數據稍為改善，但筆者仍認為，在收緊信貸後，中國經濟將繼續略為放緩，並預期貨幣政策不會於今年餘下時間放寬。
此外，中國亦需要面對聯儲局開始縮減量化寬鬆政策及中東地緣局勢不穩等外部影響。
按目前的形勢分析，相信中央將繼續聚焦於經濟改革，同時不會讓經濟過度減慢或失業率上升。另外，預期當局將進一步撤銷銀行等行業的管制，以促進競爭和更有效的資金配置。
由於中國經濟增長還存挑戰，所以在投資時應繼續專注於揀選個別股票，特別是那些盈利增長前景較明朗，並擁有財政穩健、現金流穩定、業務模式可持續，以及具誠信兼往績已獲認同的管理層的企業，長遠將日益壯大。當然，在衡量前景同時，亦須對估值風險保持警惕。
科技及燃氣股具潛力
至於行業方面，中國政府支持資訊科技及訊息產業的發展，是推動本地經濟結構轉型的重點策略之一。內地的大學畢業生供應充裕，可支持這個範疇加速發展。不過，由於科技的轉變可能為市場帶來干擾，而且難以預測，使資訊科技業面對較高的風險；因此，我們偏好科技具競爭優勢及門檻較高的公司。
此外，公司的執行能力、策略合理、財務穩健性，以及管理層是否具良好風險意識，也是重要因素。隨著智能手機和應用程式普及化，近月就帶動互聯網相關股上揚，相信移動平台發展潛力將很大。
另外，燃氣行業受惠於中國經濟增長和城鎮化；加上公司的盈利主要由本地因素帶動，相對具防守性。再者，中國政府愈來愈關注當地的污染問題，天然氣屬潔淨能源之一，未來的應用將不斷提高，所以個別在行內具領導位置的大型燃氣股，長線可看高一線。
總結而言，即使中國經濟數據最近稍為好轉，但是中國經濟仍有不同問題尚待解決，預期中國政府未來將繼續把重點聚焦於經濟改革，以支持經濟長線可持續增長。
至於要在目前環境中投資，就更應利用由下而上揀股原則，注重發掘個別具質素的股票，例如個別資訊科技及燃氣股，就甚具投資潛力。
作者為首域投資大中華投資總監
