香港電訊（6823）旗下PCCW與one2free前日宣布合併為「csl.」並乘勢加價後，漣漪效應即時出現，和記電訊（215）旗下3香港率先取消封頂月費，實行「用者自付」；高用量客戶首當其衝，在沒有「封頂」的情況下，隨時因使用太多流量而要繳付天價的額外流量費，變相加價。
有電訊分析員認為，一旦電訊商牽起加價潮，勢令ARPU（每月每戶平均收入）上升，提高盈利表現，而數碼通（315）相信最受惠。「之前，數碼通想透過取消無限上網以加價，提高ARPU及盈利，但最終失敗。現在則是大好時機，重新為市場帶來新規則。」
由於數碼通（0315）標榜服務質素好，而向客戶收較高月費，但因其他競爭對手早前減價，亦令集團陷入泥漿戰。數碼通（0315）的客量截至去年底只得187萬戶，ARPU卻高達243元，為本地3間上市電訊商中之中最高。至於和記電訊（0215）3香港雖有377萬戶，但ARPU卻被攤薄至205元。
瑞銀最新發表的研究報告指，流動數據價格有望整固看升，看好佔市場23%的數碼通（0315）能受惠。 瑞銀指隨着香港電訊（6823）收購CSL後，電訊商藉價格競爭的壓力下降，而數碼通（0315）藉對手整固期，可擴大市佔率。該行亦料數碼通會陸續調升派息比率至90%。
摩根士丹利發表報告，對數碼通（0315）及和電香港（0215）維持「增持」評級。報告指，香港電訊公布新的csl.品牌後，採用one2free的定價策略，月費加幅為2%-40%，和電香港取消了81元限高速及無限數據的計劃。 該行認為，香港電訊完成收購CSL後，月費價格的轉變支持該行的看法，移動市場的競爭情況明顯改善，數碼通（0315）仍是該行首選，因為最有潛力受惠，加上預期派息比率於2015財年由60%升至80%，令到股息收益率由4%升至6%。 摩根士丹利早前發報告指，本地電訊商已進入加價周期，與3至4年前固網寬頻加價潮相若，估計iPhone6推出會成為電訊商加價的催化劑，料數碼通（0315）是最大受益者，目標價13.5元，料派息比率會於2015年由60%提升至80%。
■ 21 Feb 12 - 數碼通(0315) 中期業績
■ 16 Oct 11 - 數碼通(0315) 全年業績
■ 23 Feb 11 - 數碼通(0315) 中期業績
■ 10 Sep 10 - 數碼通(0315) 全年業績
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| 公司簡介 | 數碼通(0315) 主要於香港及澳門從事提供流動通訊服務，以及銷售流動電話及配件。 |
| 市值(港元) | 117.57億元 |
| 現時股價(港元) | 11.24元 (2014-07-29 收市價) |
| 市盈率 | 13.83倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.813港元 |
| 每股帳面淨值(港元) | 2.877港元 |
數碼通（0315）中期業績
數碼通（0315）2月公布，截至2013年底止中期總收入按年增11%至65.31億元；EBITDA按年降12%至13.48億元；淨溢利按年減少32%至3.11億元；每股盈利30仙，2012年同期為44.3仙，派中期息18仙。上年同期派44仙。
期內ARPU按年下降11%至243元，流失率由2012年同期的1.4%降至1.1%；香港客戶人數增8%至187萬人；公司表示，數據用量強勁增長令網絡營運成本增加，4G網絡建設完成令折舊上升，加上手機利潤下跌，導致盈利受影響。
發展 及 2014年目標
數碼通（0315）表示，2012-13年的資本開支為12億元，而2013-14年預期會降至10億元，主因去年要拓展4G網絡等因素，令資本開支特別高。 數碼通（0315）總裁黎大鈞於進一步指出，公司的4G網絡建設已完成，資本開支於上財年已見頂（達12.5億元）。
公司加快為2G客戶升級至3G及4G網絡，以騰空頻譜作進一步的重整。 截至2013年12月，公司香港客戶人數增長8%至187萬名。
無限上網計劃復活
電訊商去年相繼取消無限上網計劃，數碼通（0315）3月重推無限上網，限5GB月費計劃用戶加128元「升級」，最低消費每月434元。 升級後用戶不會被限速至低於128kbps，但使用網絡的優先次序會較低。
重推無限上網的同時，數碼通亦暗中將5GB服務變相加價。 以往的5GB計劃月費258元，只須付加12元行政費，現時需要加購36元的額外選用服務組合；換言之，原本270元可享5GB數據流量，現在至少306元。
3G頻譜
通訊事務管理局去年公佈，於2016年10月將四大電訊商三分一的3G頻譜收回重新拍賣，電訊商斥當局決定將令成本大增，估計四大電訊商單是續牌三分二頻譜，成本已達17.2億元，最終會轉嫁用戶承擔，意味要加價，更影響服務質素。 商務及經濟發展局長蘇錦樑稱，頻譜使用費只佔電訊商的經營成本3%，以往頻譜使用費上升時，電訊商都沒有將加幅轉嫁消費者，看不見將來消費者會因此而需多付費用的情况。
政府拒向香港電視發牌，卻以鼓勵競爭為理由收回3G頻譜重拍，被外界質疑雙重標準，並指是為中移動而設。 通訊事務管理局指是次不算收回頻譜，因現時四家3G營辦商於2016年時將有優先權重新獲得現時持有3G頻譜的三分之二，至於餘下三分之一（10兆赫）作公開拍賣。
黎大鈞批評，現有3G頻譜運作良好，給客戶提供有質素的服務，政府硬要將頻譜回收，是不合情、不合理，亦不公平，全世界亦未見過政府會將運作良好的頻譜回收。
短評
如果純粹看今年業績，數碼通（0315）2013-14年6月底盈利和股息將會低於去年同期。 但是，隨着通訊事務管理局同意香港電訊建議收購CSL New World Mobility，用戶少了選擇，電訊商競爭少了，各大電訊商趁機加價，本地電訊商前景樂觀，板塊價值正在重估。 但是，技術方面，股價自從6月底急升一個月和超過2成後，超買明顯，整固難免。
| 每股盈利(港元) | 股息 (港元) | 派息比率 | |
|---|---|---|---|
| 2009-10年 | $0.553 | $0.520 | 95% |
| 2010-11年 | $0.730 | $0.730 | 100% |
| 2011-12年 | $0.992 | $0.990 | 100% |
| 2012-13年 | $0.813 | $0.660 | 80% |
| 2013-14年 | $0.650 (E) | $0.390 (E) | 60% (E) |
| 2014-15年 | -- | -- | 80% (E) |
隨着香港電訊（6823）收購CSL後，電訊商藉價格競爭的壓力下降，新品牌「csl.」，將PCCW-HKT和one2free二合為一，帶機上台簽新合約最多加價三成，拉高市場月費平均水平。
3香港亦率先響應加價，取消81元「學生plan」，最平帶機上台月費都要140元。 外界相信，3香港的低價月費計劃消失，是響應李澤楷掌舵的香港電訊（6823）所掀起的加價潮。 有市場人士擔心，這是李氏家族佔據整體市場頻譜越過一半比例的「後遺症」，不排除未來會引發本地電訊商全面取消「學生plan」，繼而變相加價，齊齊抬高ARPU（每月每戶收入）。 3香港將10GB月費上調70元，簽約12個月及24個月的月費計劃，分別加價21.3%及20.1%至418元及398元，或反映電訊市場競爭性大減。 中聯通（0762）旗下香港聯通的3G無限數據月費，擬於8月起加價19%，由158元加價至188元，是繼PCCW-HKT（現稱csl.）、3香港加價後，第三間加價的電訊商。 投行預期，未來兩至三個月隨着iPhone6即將發布，各大電訊商或會趁機加價，相信數碼通（0315）是其中之一。
預期盈利，市盈率
數碼通（0315）上半年度盈利3.11億元，根據彭博綜合盈利預測，料其全年盈利為6.75億元，每股盈利為0.65元。 現價11.24元，預期市盈率為17.3倍，預期息率3.5厘。
股價走勢
1年圖：
3年圖：
權益披露： 筆者持有小量 數碼通（0315）。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2008-09年 營業額 | 19.5億元 | 37.0億元 |
| 2009-10年 營業額 | 18.1億元 | 39.6億元 |
| 2010-11年 營業額 | 27.6億元 | 66.31億元 |
| 2011-12年 營業額 | 50.6億元 | 99.52億元 |
| 2012-13年 營業額 | 58.88億元 | 120.67億元 |
| 2013-14年 營業額 | 65.31億元 | -- |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2008-09年 盈利 | 0.52億元 | 0.42億元 |
| 2009-10年 盈利 | 1.11億元 | 2.94億元 |
| 2010-11年 盈利 | 3.21億元 | 7.54億元 |
| 2011-12年 盈利 | 4.75億元 | 10.23億元 |
| 2012-13年 盈利 | 4.59億元 | 8.43億元 |
| 2013-14年 盈利 | 3.11億元 | -- |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2008-09年 | $0.0460 | $0.0380 |
| 2009-10年 | $0.1035 | $0.2765 |
| 2010-11年 | $0.3080 | $0.7300 |
| 2011-12年 | $0.4620 | $0.992 |
| 2012-13年 | $0.4430 | $0.8130 |
| 2013-14年 | $0.3000 | -- |
參考:
1. 數碼通 315 業績
http://www.smartoneholdings.com/about/investor/results/english/1314interim_present.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0213/LTN20140213163_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0911/LTN20130911255_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0218/LTN20130218127_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0904/LTN20120904536_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0221/LTN20120221104_C.pdf
http://www.smartone.com.hk/about/investor/results/english/1011annual_present.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110831/LTN20110831189_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110223/LTN20110223095_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100907/LTN20100907278_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100330/LTN20100330489_C.pdf
2. 瑞銀大摩薦吸納數碼通
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140709/18793456
3. csl.重塑品牌未帶頭劈價 數碼通鬆一口氣
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/topic_news_detail.php?category=special&newsid=2741
4. 電訊競爭減 高用量戶先捱刀 3香港率先取消封頂月費
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140709/news/eb_eba1.htm
5. 電訊業整合 數碼通得益
http://www.hket.com/eti/article/84796a2c-988c-4056-9909-8293782a24b9-455942?
6. 通訊事務管理局 同意 香港電訊建議收購CSL New World Mobility
http://www.coms-auth.hk/tc/media_focus/press_releases/index_id_699.html
7. 3香港低價plan消失 月費變相加價73% 同業料跟隨
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140709/18793449
| 本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
