23 Feb 11 - 數碼通(0315) 中期業績

1月10日，數碼通（0315）發盈喜，預期截至2010年12月底止六個月綜合溢利，將較截至2010年6月底全年業績有所增加，主因為期內客戶數目及每戶平均收入(ARPU)均有所增長，帶動收入強勁上升。 發盈喜到現在，數碼通（0315）股票價格上升近50%，最高曾升至28.5元。

■　11 Jan 11 - 數碼通(0315) 盈喜


今日，數碼通（0315）公布2010年12月底止半年業績。

■　（發盈喜後）預期 上半年盈利 2.94億元以上
■　（發盈喜後）預期 上半年每股盈利 0.567 港元以上
■　實際 上半年盈利 3.21億元
■　實際 上半年每股盈利 0.616 港元

公司簡介	數碼通(0315) 主要於香港及澳門從事提供流動通訊服務，以及銷售流動電話及配件。
市值(港元)	126.11億
現時股價	24.65元 (2011-02-23 收市價)
市盈率	44.58倍
2010 每股盈利(港元)	0.553港元
2011 每股盈利(港元)	0.616港元 (上半年度止)
股東資金回報率	35.2%

數碼通（0315）上半年度業績

數碼通（0315）公布去年12月底止半年業績，錄得純利3.21億元，按年大幅增長188%，超越上年全年純利。每股盈利61.6仙，全用作派息，每股派62仙，另一送一紅股。

期內總收入27.6億元，增52%，主要因為服務收入增29%至21.5億元，手機及配件銷售升307%至6.1億元。由於各項業務之客戶人數及ARPU 增加，EBITDA(息、稅、折舊、減損及出售虧損前盈利)增長78%至9.21億元。

期內，總數增加17%至144萬人；綜合ARPU 上升12% 至 241元，升幅主要來自數據服務，而月費計劃ARPU則錄得更大升幅達16%。手機補貼攤銷上升至2.4億元。現金及銀行結餘，以及持有至到期日之債務證券投資合共15.8億元。

中期收入及純利大增，主要由於客戶總數及ARPU增長強勁，帶動服務收入上升29%至21.45億元。客戶總數增加17%至144萬人，當中超過70%為月費計劃客戶；月費計劃客戶平均流失率較年減少0.2個百分點至1.3%。

綜合ARPU上升12%至241元，升幅主要來自數據服務，而月費計劃ARPU則錄得高達16%升幅，令期內服務收入按年增長30%。期間由於更多客戶透過智能手機、流動寬頻及無線固網寬頻使用數據服務，帶動數據服務收入增加81%，佔服務收入46%。

數碼通（0315）行政總裁黎大鈞透露，144萬客戶內，有九成是流動電話用戶，新客戶當中，逾半選用 iPhone。

期內，手機補貼支出由上年度的 1.23億元，激增 97%至 2.42億元，因手機補貼吸納客戶顯著增加。數碼通（0315）透露，手機補貼的金額，由數百元至逾 4千元不等，平均要 6至 11個月回本。

上半年度，數碼通的資本開支為 3.14億元，全年預算維持 6.5億至 7億；截至去年底，數碼通（0315）手頭現金約 9.15億元。

收入  (港元)	2009年 7-12月	2010年 1-6月	2010年 7至12月	備註
(1) 服務收入	16.59億元	17.93億元	21.45億元	智能手機、流動寬頻 帶動數據服務收入
(2) 手機及配件銷售	1.51億元	3.54億元	6.14億元	平均單位售價增加
總計 收入	18.10億元	21.48億元	27.59億元	--
其他	2009年 7-12月	2010年 1-6月	2010年 7-12月	備註
ARPU	$214	$219	$241	ARPU上升
手機補貼攤銷	1.23億元	1.61億元	2.42億元	2010年1月推出iPhone 採用手機補貼吸納客戶 7-12月比1-6月增加50%， 手機月費計劃之客戶顯著增長
客戶人數	123.1萬戶	131.8萬戶	144.0萬戶	--

預期盈利，預期市盈率

上半年度每股盈利61.6仙，預期下半年度（2011年1至6月止）增加10%或以上，全年每股預期盈利會是1.3元左右 （0.616 + 0.616 x 1.1）。以現價24.65元計，（2010年06月止）預期市盈率是19倍左右。

如果用12個月後計（2011年12月止），每半年10%增長計，每股預期盈利會是1.3元左右 （0.616 x 1.1 + 0.616 x 1.1 x 1.1），每股預期盈利會是1.42元左右。以現價24.65元計，預期市盈率是17.4倍左右。

至於為何用每半年10%增長嘛.... 筆者暫時只是放入一個估計數字。除了預期更多人使用智能手機（Android手機）、無線寬頻（iPad2等）而引致ARPU上升，手機品牌商看準中低階智慧型手機市場成長性，著手開始研發相關產品，越來越多人轉用數據服務而拉高月費亦是原因之一。

數碼通（0315）的新一代multi-mode multi-band 基站工程亦已展開，預計將於適當時候推出LTE 服務。筆者未有這方面網絡裝置成本的數字，只知道為擴大網絡容量，數碼通（0315）今年度資本開支預算由5.5億至6.5億元上升至6.5億至7億元，但現時暫未需特別考慮。


短評

除了手機補貼大幅增加外（主要因為手機月費計劃之客戶顯著增長），去年12月底止半年業績的確冇得彈。

雖然吸納了ARPU較低的無線固網客戶人數，綜合ARPU上升12%至241元，客戶總數按年增加17%至144萬人，按「半年」增加9.2%。

市場現時最恐防的是減價戰而引致ARPU下跌，筆者亦未敢言何時會出現。筆者只是認為在仍然很多人轉用智能手機，綜合ARPU上升，收入向上的情況下，電訊網絡商會那樣笨「無端端」減價來打爛自已的飯碗嗎？





近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	18.6億元	37.8億元 (增長4.4%)
2007年 營業額	21.0億元	40.4億元 (增長6.9%)
2008年 營業額	20.6億元	40.7億元 (增長1.0%)
2009年 營業額	19.5億元	37.0億元 (下降9.1%)
2010年 營業額	18.1億元	39.6億元 (增長6.9%) (2010年6月底止)
2011年 營業額	27.6億元 (2010年12月底止)	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	0.37億元	0.70億元
2007年 盈利	0.43億元	1.58億元 (增長125%)
2008年 盈利	1.61億元	2.76億元 (增長75%)
2009年 盈利	0.52億元	0.42億元 (下降85%)
2010年 盈利	1.11億元	2.94億元 (增長592%) (2010年6月底止)
2011年 盈利	3.21億元 (增長188%) (2010年12月底止)	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2006年	$0.0640	$0.1200
2007年	$0.0750	$0.2710 (增長126%)
2008年	$0.2780	$0.4780 (增長76%)
2009年	$0.0920	$0.0760 (下降84%)
2010年	$0.2070	$0.5530 (增長628%) (2010年6月底止)
2011年	$0.6160 (基本) $0.6150 (攤薄) (2010年12月底止)	--

參考:

1. 數碼通 315 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110223/LTN20110223095_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100907/LTN20100907278_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100330/LTN20100330489_C.pdf

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