16 Aug 14 - 和電香港(0215) 中期業績

4G網絡產生額外開支，但同時流動通訊收入下跌，令和電香港（0215）上半年純利按年跌約44%至3.23億元，遜於市場預期，每股中期息亦因而跌32%至4.25仙。

期內收入按年微升1%至62.27億元，但當中增長要來自電話銷售及固網業務，過往的增長動力流動通訊業務，收入按年跌11%至23.48億元，原因為更多客戶選用較低端的服務，加上因推出4G網絡而產生額外開支，令期內息稅前盈利跌53%至3.08億元。

期內總客數較去年底少20萬至360萬戶，合約客戶的淨每月每戶平均收入（Average Revenue Per User，簡稱ARPU）為197元，低於去年底的208元。

過去兩年，兩間上市電訊商數碼通（0315）及和電香港（0215），因為智能手機月費用戶ARPU升幅放緩，同期數據用量持續增加，使網絡成本增長比收入更快，拖累業績短期見頂。 近期兩股股價逐漸重拾活力，正道出投資者對於未來服務收費及電訊商之間競爭減低的樂觀睇法。

和記電訊旗下3香港繼早前上調500MB月費16.9%至138元；以及取消81元的限制網速的3G無限上網月費計劃，變相加價73%至140元後，近日再次作出提價，將10GB數據用量計劃加價70元，簽約12個月及24個月的月費計劃，分別上調21.3%及20.1%至418元及398元。

■　23 Aug 12 - 和電香港(0215) 中期業績
■　21 Mar 12 - 和電香港(0215) 全年業績
■　02 Aug 11 - 和電香港(0215) 中期業績
■　23 Mar 11 - 和電香港 (0215) 全年業績
■　20 Jan 11 - 和電香港 (0215) 中期業績

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和電香港（0215）

和電香港（0215）主要在香港及澳門從事流動通訊業務，以及在香港從事固網業務。在香港的流動通訊業務發展方面，和電香港於1995年推出GSM服務，2004年推出3G服務，2012推出4G服務。目前則以「3」品牌提供4G、3G及GSM雙頻流動電訊服務，為客戶提供本地話音、短訊、多媒體信息服務、IDD及國際漫遊等流動通訊服務，以及以寬頻為主的數據服務及應用程式，包括流動電子錢包、流動電訊商帳單付款服務、流動裝置。

在固網通訊業務方面，和電香港透過和記環球電訊，在香港及全球以「和記環球電訊」品牌，營運先進的話音、數據及IP網絡，並以海纜及陸纜提供優質的網絡路由，亦為香港及海外規模龐大的企業客戶提供國際設備。目前，公司的網絡覆蓋由香港伸展至中國、柬埔寨、印尼、日本、老撾、馬來西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、南韓、台灣、越南及泰國等地。

另外，和電香港的住宅寬頻服務以「3家居寬頻」為品牌，提供家居固網寬頻、Wi-Fi無綫上網服務、家居電話及IDD服務。展望將來，公司將繼續向客戶提供高速寬頻服務，並會大規模向住宅用戶推展以「光纖到戶」技術為本的千兆互聯網服務，而HGC的屋外Wi-Fi網絡服務於2013年則以「hgc on air」新品牌命名。

公司簡介	和記電訊香港 (0215) 主要在香港及澳門從事流動通訊業務及在香港從事固網業務。
市值(港元)	160.95億
現時股價	3.34元 (2014-08-15 收市價)
市盈率	17.58倍
每股盈利(港元)	0.190 港元
每股帳面淨值(港元)	2.291 港元

和電香港（0215）中期業績

和電香港（0215）7月底公布，截至今年6月底止，上半年股東應佔溢利按年跌44%至3.23億元，每股基本盈利6.7仙，派中期股息4.25仙。上年同期派6.25仙。

公司上半年綜合營業額按年升1%至62.27億元；綜合EBITDA及EBIT分別為11.81億元及5.27億元，按年分別跌20%及36%。

公司首六個月的流動通訊業務營業額為44.38億元，按年跌0.3%；流動通訊服務收入較去同期減11%至23.48億元。流動通訊硬件收入為20.90億元，較去同期增加15%。於今年6月底，集團於香港及澳門的總流動通訊客戶人數約為360萬名，相比去年底為380萬名，客戶數目下降主要由於低端客戶流失率增加所致。固網業務於上半年錄得穩定增長，服務收入按年增加4%至20.13億元；其中，企業及商業市場所帶來的收入，較去年同期增加14%。

和電香港指出，由於通訊辦改變了3G頻譜付款方式，由以往分期付款改為一次性支付15年款項目，稅務局將有關開支定議為資本開支，未能作出稅務扣減，公司需要作出撥備。




發展 及 2014年目標

行政總裁及集團董事總經理黃景輝則稱，市場漸趨理性，又預期「令人眼前一亮」的智能電話於第四季推出，為流動通訊市場注入增長動力，料業務於下半年逐漸改善。但他指，因繼後結餘稅項虧損已被使用，遞延稅項開支增加將影響全年利潤。

黃景輝指，公司為綜合電訊營辦商，期內固網業務增長抵銷了較疲弱的流動通訊業務。他指公司控制成本收效，整體綜合息稅前盈利較去年底升約2%至5.27億元。



取消68元月費計劃

和電（0215）於上月起停止提供每月68元無限數據計劃，營運總裁陳婉真表示，這並不代表公司走向高端用戶，強調是服務質素的提升，更適合用戶需要，並非變相加價。再者，公司推出多種全新儲值卡計劃，更能切合客戶需求。此外，公平使用量亦已終止，綜合措施落實一個月，看到每月每戶平均收入(ARPU)有所提升。

她提到，本港電訊網絡供應商由5家減至4家，令公司的策略帶來改變，以網絡質素、手機種類、內容服務及市場推廣策略為主。技術總裁（資訊科技及流動通訊）鍾耀文透露，LTE CAT 6下載網絡規格將在今年底準備好，屆時可令網速最高提升至200至300Mbps。

陳氏指出，沒有網絡供應商會認為自己的頻譜已足夠，故公司已對年底進行的3G頻譜拍賣作部署，做好兩手準備。

對於iPhone的開售，陳婉真承認很多人在等待，惟他們亦不清楚推出的時間。然而，她發現與以往不同，今年第三、四季有不同手機廠商推出產品，相信對市場有振奮作用。

另外，公司上半年有一筆約4,000萬元的稅務扣減款項，陳氏解釋，此乃無妄之災，因每年繳交的頻譜費用被通訊局要求一次過交付，故造成此開支，目前業界與通訊局正與稅務局討論，研究把稅款回撥予各供應商。

4G網絡

在4G網絡方面，公司推出多項計劃提升4G速度，預計今年底將推出多載波聚合技術，例如令客戶於1800以及2600兆赫網絡同時使用4G服務，於明年將鋪設TDD-LTE網絡，以及在2016年開始以無線基站取代傳統基站。公司技術總裁鍾耀文稱，無線基站可節省基站開支的同時，提升網絡效率。




短評

受累流動通訊業務價格競爭持續，以及市場對期內推出的智能手機反應冷淡，和電香港（0215）至6月止中期盈利跌44%至3.23億元，中期息4.25仙，集團預期下半年流動市場會繼續加價。 蘋果將於9月9日舉行新產品發布會，料兩款iPhone 6將登場，相信有利集團推出相關的高月費計劃，從而支持APRU增長。

雖然和電香港（0215）至上半年業績不濟，但市場普遍預期業績已見谷底，香港電訊（6823）與CSL合併後，行業競爭較為合理，加上下半年有新型號高端手機推出，有望帶動高端客戶上客量及每戶每月平均收入（ARPU）回升，屆時盈利有望由低位反彈。 香港電訊業多年來競爭激烈，但今年終於獲得紓緩。因香港電訊近期終於成功收購CSL，行業競爭格局因此而大幅轉變。完成收購後，香港電訊（6823）連同和電香港，兩公司合共佔據香港流動通訊市場的份額估計高達69%。行業集中度提高，將有助電訊商收費整體提價。



和電香港（0215）客戶數量由去年底的377.1萬戶，跌至今年中的358.8萬戶。 低價月費 的限速plan的低價月費計劃，用家一般為用量較低的學生和長者。 香港電訊商之中，和電香港（0215）的低端用戶比例較高。在取消低端計劃後，雖然可以支持APRU增長，但是用戶有機會進一步流失，用戶市場佔有率繼續下跌的機會頗高。

Vs 數碼通（0315）現價現價10.88元，預期市盈率為18.3倍，預期息率3.4厘， 和電香港（0215）預期市盈率為23.0倍，現價未見有折讓。









預期盈利，市盈率

和電香港（0215）上半年度盈利3.23億元，每股基本盈利6.7仙。 估計全年盈利為6.95億元，每股盈利為0.145元。 現價3.34元，預期市盈率為23.0倍，預期息率3.4厘。






股價走勢

1年圖：




3年圖：





近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2008年 營業額	37.83億元	81.24億元
2009年 營業額	40.97億元	84.49億元
2010年 營業額	42.83億元	98.80億元
2011年 營業額	60.18億元	134.07億元
2012年 營業額	67.30億元	155.36億元
2013年 營業額	66.28億元	127.77億元
2014年 營業額	62.27億元	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2008年 盈利	2.47億元	2.30億元
2009年 盈利	2.56億元	4.68億元
2010年 盈利	3.61億元	7.55億元
2011年 盈利	4.94億元	10.20億元
2012年 盈利	5.68億元	12.15億元
2013年 盈利	5.72億元	9.16億元
2014年 盈利	3.23億元	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2008年	--	$0.0478
2009年	$0.0532	$0.0972
2010年	$0.0750	$0.1568
2011年	$0.1025	$0.2117
2012年	$0.1179	$0.2522
2013年	$0.1187	$0.1901
2014年	$0.0670	--

參考:

1. 和記電訊 215 業績

http://www.hthkh.com/en/ir/presentation/pre140730.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0812/LTN20140812421_C.PDF
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0730/LTN20140730663_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0224/LTN20140224317_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0801/LTN201208011274_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0320/LTN20120320282_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110801/LTN20110801896_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110321/LTN20110321228_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100816/LTN20100816301_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100802/LTN20100802724_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100331/LTN20100331587_C.pdf

2. 和電少賺44%遜預期 派4.25仙
http://www.hket.com/eti/article/c444ce32-c361-4953-9c2d-edd732658632-488426

3. 和電少賺44%轉機有望
http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20140731/00202_030.html

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29 Jul 14 - 數碼通(0315) 中期業績

PCCW-HKT與CSL去年底宣布合拼，本港電訊商即由5間變4間，當時包括立法會議員及業界均擔心，競爭減少加上市場壟斷，有可能引領新一輪手機月費加價潮。

香港電訊（6823）旗下PCCW與one2free前日宣布合併為「csl.」並乘勢加價後，漣漪效應即時出現，和記電訊（215）旗下3香港率先取消封頂月費，實行「用者自付」；高用量客戶首當其衝，在沒有「封頂」的情況下，隨時因使用太多流量而要繳付天價的額外流量費，變相加價。

有電訊分析員認為，一旦電訊商牽起加價潮，勢令ARPU（每月每戶平均收入）上升，提高盈利表現，而數碼通（315）相信最受惠。「之前，數碼通想透過取消無限上網以加價，提高ARPU及盈利，但最終失敗。現在則是大好時機，重新為市場帶來新規則。」

由於數碼通（0315）標榜服務質素好，而向客戶收較高月費，但因其他競爭對手早前減價，亦令集團陷入泥漿戰。數碼通（0315）的客量截至去年底只得187萬戶，ARPU卻高達243元，為本地3間上市電訊商中之中最高。至於和記電訊（0215）3香港雖有377萬戶，但ARPU卻被攤薄至205元。



瑞銀最新發表的研究報告指，流動數據價格有望整固看升，看好佔市場23%的數碼通（0315）能受惠。 瑞銀指隨着香港電訊（6823）收購CSL後，電訊商藉價格競爭的壓力下降，而數碼通（0315）藉對手整固期，可擴大市佔率。該行亦料數碼通會陸續調升派息比率至90%。

摩根士丹利發表報告，對數碼通（0315）及和電香港（0215）維持「增持」評級。報告指，香港電訊公布新的csl.品牌後，採用one2free的定價策略，月費加幅為2%-40%，和電香港取消了81元限高速及無限數據的計劃。 　　該行認為，香港電訊完成收購CSL後，月費價格的轉變支持該行的看法，移動市場的競爭情況明顯改善，數碼通（0315）仍是該行首選，因為最有潛力受惠，加上預期派息比率於2015財年由60%升至80%，令到股息收益率由4%升至6%。 摩根士丹利早前發報告指，本地電訊商已進入加價周期，與3至4年前固網寬頻加價潮相若，估計iPhone6推出會成為電訊商加價的催化劑，料數碼通（0315）是最大受益者，目標價13.5元，料派息比率會於2015年由60%提升至80%。

■　 21 Feb 12 - 數碼通(0315) 中期業績
■　 16 Oct 11 - 數碼通(0315) 全年業績
■　 23 Feb 11 - 數碼通(0315) 中期業績
■　 10 Sep 10 - 數碼通(0315) 全年業績

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公司簡介	數碼通(0315) 主要於香港及澳門從事提供流動通訊服務，以及銷售流動電話及配件。
市值(港元)	117.57億元
現時股價(港元)	11.24元 (2014-07-29 收市價)
市盈率	13.83倍
每股盈利(港元)	0.813港元
每股帳面淨值(港元)	2.877港元

數碼通（0315）中期業績

數碼通（0315）2月公布，截至2013年底止中期總收入按年增11%至65.31億元；EBITDA按年降12%至13.48億元；淨溢利按年減少32%至3.11億元；每股盈利30仙，2012年同期為44.3仙，派中期息18仙。上年同期派44仙。

期內ARPU按年下降11%至243元，流失率由2012年同期的1.4%降至1.1%；香港客戶人數增8%至187萬人；公司表示，數據用量強勁增長令網絡營運成本增加，4G網絡建設完成令折舊上升，加上手機利潤下跌，導致盈利受影響。





發展 及 2014年目標

數碼通（0315）表示，2012-13年的資本開支為12億元，而2013-14年預期會降至10億元，主因去年要拓展4G網絡等因素，令資本開支特別高。 數碼通（0315）總裁黎大鈞於進一步指出，公司的4G網絡建設已完成，資本開支於上財年已見頂（達12.5億元）。

公司加快為2G客戶升級至3G及4G網絡，以騰空頻譜作進一步的重整。 截至2013年12月，公司香港客戶人數增長8%至187萬名。


無限上網計劃復活

電訊商去年相繼取消無限上網計劃，數碼通（0315）3月重推無限上網，限5GB月費計劃用戶加128元「升級」，最低消費每月434元。 升級後用戶不會被限速至低於128kbps，但使用網絡的優先次序會較低。

重推無限上網的同時，數碼通亦暗中將5GB服務變相加價。 以往的5GB計劃月費258元，只須付加12元行政費，現時需要加購36元的額外選用服務組合；換言之，原本270元可享5GB數據流量，現在至少306元。



3G頻譜

通訊事務管理局去年公佈，於2016年10月將四大電訊商三分一的3G頻譜收回重新拍賣，電訊商斥當局決定將令成本大增，估計四大電訊商單是續牌三分二頻譜，成本已達17.2億元，最終會轉嫁用戶承擔，意味要加價，更影響服務質素。 商務及經濟發展局長蘇錦樑稱，頻譜使用費只佔電訊商的經營成本3%，以往頻譜使用費上升時，電訊商都沒有將加幅轉嫁消費者，看不見將來消費者會因此而需多付費用的情况。

政府拒向香港電視發牌，卻以鼓勵競爭為理由收回3G頻譜重拍，被外界質疑雙重標準，並指是為中移動而設。 通訊事務管理局指是次不算收回頻譜，因現時四家3G營辦商於2016年時將有優先權重新獲得現時持有3G頻譜的三分之二，至於餘下三分之一（10兆赫）作公開拍賣。

黎大鈞批評，現有3G頻譜運作良好，給客戶提供有質素的服務，政府硬要將頻譜回收，是不合情、不合理，亦不公平，全世界亦未見過政府會將運作良好的頻譜回收。





短評

如果純粹看今年業績，數碼通（0315）2013-14年6月底盈利和股息將會低於去年同期。 但是，隨着通訊事務管理局同意香港電訊建議收購CSL New World Mobility，用戶少了選擇，電訊商競爭少了，各大電訊商趁機加價，本地電訊商前景樂觀，板塊價值正在重估。 但是，技術方面，股價自從6月底急升一個月和超過2成後，超買明顯，整固難免。

	每股盈利(港元)	股息 (港元)	派息比率
2009-10年	$0.553	$0.520	95%
2010-11年	$0.730	$0.730	100%
2011-12年	$0.992	$0.990	100%
2012-13年	$0.813	$0.660	80%
2013-14年	$0.650 (E)	$0.390 (E)	60% (E)
2014-15年	--	--	80% (E)

隨着香港電訊（6823）收購CSL後，電訊商藉價格競爭的壓力下降，新品牌「csl.」，將PCCW-HKT和one2free二合為一，帶機上台簽新合約最多加價三成，拉高市場月費平均水平。

3香港亦率先響應加價，取消81元「學生plan」，最平帶機上台月費都要140元。 外界相信，3香港的低價月費計劃消失，是響應李澤楷掌舵的香港電訊（6823）所掀起的加價潮。 有市場人士擔心，這是李氏家族佔據整體市場頻譜越過一半比例的「後遺症」，不排除未來會引發本地電訊商全面取消「學生plan」，繼而變相加價，齊齊抬高ARPU（每月每戶收入）。 3香港將10GB月費上調70元，簽約12個月及24個月的月費計劃，分別加價21.3%及20.1%至418元及398元，或反映電訊市場競爭性大減。 中聯通（0762）旗下香港聯通的3G無限數據月費，擬於8月起加價19%，由158元加價至188元，是繼PCCW-HKT（現稱csl.）、3香港加價後，第三間加價的電訊商。 投行預期，未來兩至三個月隨着iPhone6即將發布，各大電訊商或會趁機加價，相信數碼通（0315）是其中之一。









預期盈利，市盈率

數碼通（0315）上半年度盈利3.11億元，根據彭博綜合盈利預測，料其全年盈利為6.75億元，每股盈利為0.65元。 現價11.24元，預期市盈率為17.3倍，預期息率3.5厘。





股價走勢

1年圖：




3年圖：




權益披露： 筆者持有小量 數碼通（0315）。


近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2008-09年 營業額	19.5億元	37.0億元
2009-10年 營業額	18.1億元	39.6億元
2010-11年 營業額	27.6億元	66.31億元
2011-12年 營業額	50.6億元	99.52億元
2012-13年 營業額	58.88億元	120.67億元
2013-14年 營業額	65.31億元	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2008-09年 盈利	0.52億元	0.42億元
2009-10年 盈利	1.11億元	2.94億元
2010-11年 盈利	3.21億元	7.54億元
2011-12年 盈利	4.75億元	10.23億元
2012-13年 盈利	4.59億元	8.43億元
2013-14年 盈利	3.11億元	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2008-09年	$0.0460	$0.0380
2009-10年	$0.1035	$0.2765
2010-11年	$0.3080	$0.7300
2011-12年	$0.4620	$0.992
2012-13年	$0.4430	$0.8130
2013-14年	$0.3000	--

參考:

1. 數碼通 315 業績

http://www.smartoneholdings.com/about/investor/results/english/1314interim_present.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0213/LTN20140213163_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0911/LTN20130911255_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0218/LTN20130218127_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0904/LTN20120904536_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0221/LTN20120221104_C.pdf
http://www.smartone.com.hk/about/investor/results/english/1011annual_present.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110831/LTN20110831189_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110223/LTN20110223095_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100907/LTN20100907278_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100330/LTN20100330489_C.pdf

2. 瑞銀大摩薦吸納數碼通
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140709/18793456

3. csl.重塑品牌未帶頭劈價 數碼通鬆一口氣
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/topic_news_detail.php?category=special&newsid=2741

4. 電訊競爭減 高用量戶先捱刀 3香港率先取消封頂月費
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140709/news/eb_eba1.htm

5. 電訊業整合 數碼通得益
http://www.hket.com/eti/article/84796a2c-988c-4056-9909-8293782a24b9-455942?

6. 通訊事務管理局 同意 香港電訊建議收購CSL New World Mobility
http://www.coms-auth.hk/tc/media_focus/press_releases/index_id_699.html

7. 3香港低價plan消失 月費變相加價73%　同業料跟隨
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140709/18793449

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

23 Aug 12 - 和電香港(0215) 中期業績

香港電訊（6823）近日明言，無論是寬頻上網還是流動通訊，都沒有理由再打減價戰。並指「香港電訊市場的收費是荒謬地低」，對比其他國際市場的價格，有近一成也的折讓。 由於人工、電費及通脹等因素，經營成本上升，集團需要將之轉嫁給顧客，故在固網及流動通訊市場，沒理由再去減價，亦不會減價去搶佔4G市場。

另一方面，自從有推出4G服務後，中國移動香港變得十分積極。近日公佈其4G月費計劃再度減價，只要簽約12個月，無限數據任用月費只是HK$188。

價格戰的壓力未有減輕，本地電訊商加價較難。 但是在蘋果iPhone及三星Galaxy等智能電話的普及，流動數據使用量上升的前提下，加上預期iPhone5推出而引起的換機潮，盈利比較穩定、高派息率的本地電訊股仍然保持強勢，和電香港（0215）的股價今天就創出了52週新高。

和電香港（0215） 在8月1日公佈截至2012年6月底中期業績，中期收入及純利分別按年增長12%及15%。中期每股派息為6.05 港仙，按年上升17%。

■　21 Mar 12 - 和電香港(0215) 全年業績
■　02 Aug 11 - 和電香港(0215) 中期業績
■　23 Mar 11 - 和電香港 (0215) 全年業績
■　20 Jan 11 - 和電香港 (0215) 中期業績

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和電香港（0215）

和記電訊香港（0215）是在2009年從和電國際（2332）分拆港澳業務出來上市，而和電國際（2332）已經在2010年年中被和黃集團（2332）私有化了。

和電香港主要在香港及澳門以「3」品牌經營GSM雙頻及3G流動電訊服務，以及在香港以「HGC」品牌提供固網電訊服務。 流動通訊業務約佔集團營業額的78%，固網通訊業務約佔集團營業額的26%，

公司發展4G業務上擁多項優勢，包括頻譜較同業為多，模式廣闊、擁自建光纖網絡，除現行的FDD LTE（4G）網絡外，於港鐵使用TDD LTE（4G）料可明年初推出，屆時將成本港首個擁4G雙模式（TDD及FDD）的網絡商，長遠前景開闊。

公司簡介	和記電訊香港 (0215) 主要在香港及澳門從事流動通訊業務及在香港從事固網業務。
市值(港元)	186.00億
現時股價	3.86元 (2012-08-23 收市價)
市盈率	18.21倍
每股盈利(港元)	0.2117 港元
每股帳面淨值(港元)	2.197 港元

和電香港（0215）中期業績

和記電訊香港（0215）公布截至6月底止，上半年營業額升11.83%至67.3億元，純利升15%至5.68億元，每股盈利11.79仙，派中期息6.05仙。上年同期派5.16仙。

利息稅項折舊攤銷前盈利升16%至14.46億元。

流動通訊業務營業額52.4億元，升15%。其中包括27.3億元服務收入。利息稅項折舊攤銷前盈利9.9億元，升28%。至6月底止，香港及澳門客戶由335萬名，升至364萬名，其後繳客戶佔199萬名。使用智能設備的香港3G及4G後繳客戶達58%，去年同期為49%。平均每月消費升8%至256億元。

固網業務營業額17.3億元。利息稅項折舊攤銷前盈利5.1億元。

上半年的資本開支為2.72億港元，而資本開支佔服務收入比率則為10%。

分部業績	11年上半年	11年全年	12年 上半年	12年全年
流動通訊業務	客戶人數335萬名 3G用戶201萬 每月平均消費(ARPU) 238元 3G ARPU 245元	客戶人數351萬名 3G用戶261萬 每月平均消費(ARPU) 244元 3G ARPU 248元	客戶人數364萬名 3G用戶287萬 每月平均消費(ARPU) 256元 3G,4G ARPU 253元	--
固網業務	全年 營業額34.03億元 增4% 營業額佔25%		上半年 營業額17.25億元 增2% 營業額佔26%

▪　　質素較佳的後繳客戶總數為199萬，同比只增加了1.1%
▪　　後繳客戶每月平均消費從上年同​​期238元上升8%至256元
▪　　服務總收入微增2%至27.32億元
▪　　流動通訊的營業額上升15%至52.41億港元。
▪　　固網業務表現仍然較為呆滯，營業額僅輕微上升4%至的17.25億元。





註： 以上 APRU 是後繳客戶（用完服務後繳交月費）的每月平均消費 ARPU。


發展 及 2012年目標

和電香港（0215）每年於移動網絡業務的資本開支預算約為5-6億元，目前並無超出預算。 公司上半年手機補貼為3億元，低於去年同期5億元，主要受新手機推出數量所影響，但由於智能手機合約期較長，料補貼影響不大。

公司早前將無限上網計劃用量上限轉為5GB，暫未見用戶受影響，並強調有95%以上用戶使用低於5GB，大部份更使用2GB以下。

管理層重申，維持派息比率75%，全年資本開支為12億元至13億元。

家居寬頻方面競爭激烈，集團為保持競爭力會跟隨市場採取合理定價，上半年家居寬頻加價幅度為單位數字。

受惠智能手機需求上升，期內硬件銷售額按年增加33.9%至25.09億元。199萬名後繳客戶中，還有一半並非使用智能手機，黃景輝話未來目標將他們升級為智能設備的用戶。

期內固網業務的溢利下跌8%至1.82億元，而住宅固網收入則於上半年受減價戰所影響，而下跌2%至2.88億元。





4G網絡

和電香港（0215）於今年5月推出4G服務，而因4G客戶的每月平均每戶消費（ARPU）較3G客戶為高，4G的月費亦較3G多20元，故有望帶動整體ARPU上升。 目前絕大部分客戶仍只是使用集團的3G服務。

該集團計劃將4G網絡的覆蓋程度，到今年底時提升至3G相若程度。而在發展4G時，並無超支。 集團預計於下半年有更多能夠配合4G服務的手機推出，冀加快4G的吸客量，有助帶動ARPU上升。


4G LTE 服務

和電香港（0215）計劃額外再推出2條4G頻譜，以擴大容量及支援不同4G制式。 和電香港（0215）擬於2013 年推出1800MHz 和2300MHz 4G LTE 服務。 LTE 的訊框架構分為分頻多工（FDD）及分時多工（TDD）兩種迥然不同的運作模式。

為擴充4G 網絡，集團計劃在現有供2G網絡使用的1800MHz頻譜客量較少時，轉為FDD-LTE。 另外會開展工程，將2300MHz的頻譜轉為TDD-LTE網絡服務。和電香港（0215）估計，下半年有6、7部4G手機推出，明年應會有兼容TD及FD制式的4G雙模手機供應。




升級現有客戶 Vs 吸引新客戶策略

和電香港（0215）指出，今年在吸納客戶方面著重內部客戶升級，鼓勵2G客戶轉用3G服務，有助降低吸客成本，並且減少佣金開支。




家居寬頻服務

和電香港（0215）預期，家居寬頻服務的ARPU仍然會上升，上半年的收費已經有單位數字微升，到下半年視乎情況才作考慮調整。在

雲端業務方面，和電香港（0215）在與微軟、甲骨文等合作下，應付的投資額少於1億元，將來投資完成後，將會增加來自租線及數據中心的收入。





短評

和電香港（0215） 流動通訊的營業額上升15.1%，若撇除錯售硬件的收入，流動通訊的服務收入只增加2%。 後繳客戶 （用完服務後繳交月費客戶）APRU 按年上升7.6%，換句話說，預繳客戶（儲值電話片等客戶）收入是下跌。

這表示和電香港（0215）營業額的增長與智能電話的增長有直接關係，相信蘋果iPhone5下半年的推出將有利和電香港（0215）的增長。 但隱憂的是在 iPhone 5推出後，不排除本地電訊商將更會加強力度搶佔高端客戶，市場競爭加劇，影響ARPU和收入。

本地電訊商之間的競爭已經開始激列，雖然大部份電訊商知道減價戰對大家不利，保時克制，但如果中國移動香港減價搶客成功，引起其它電訊商回應挑戰，減價搶客潮的風險不容忽視。

固網業務方面，市場相信 CVC Capital 購入城市電訊（1137）旗下電訊業務後，固網業務日後的競爭轉趨緩和，加上香港電訊（6823）明言，寬頻上網沒有理由再打減價戰，有利和電香港（0215）固網獲得穩定的收入。


預期盈利，市盈率，息率

和電香港（0215）上半年純利升15%至5.68億元，每股盈利11.79仙，派中期息6.05仙。 假設全年每股盈利0.24港元，全年每股派息0.18港元。 現價報3.86港元計，預期息率4.7%。




股價圖

和電香港（0215）1年圖。






近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	--	66.07億元
2007年 營業額	--	72.49億元 (增長9.7%)
2008年 營業額	37.83億元	81.24億元 (增長12.1%)
2009年 營業額	40.97億元	84.49億元 (增長4.0%)
2010年 營業額	42.83億元	98.80億元 (增長16.9%)
2011年 營業額	60.18億元	134.07億元 (增長35.7%)
2012年 營業額	67.30億元	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	--	2.90億元
2007年 盈利	--	2.67億元 (下降7.9%)
2008年 盈利	2.47億元	2.30億元 (下降13.9%)
2009年 盈利	2.56億元	4.68億元 (增長103.4%)
2010年 盈利	3.61億元	7.55億元 (增長61.3%)
2011年 盈利	4.94億元	10.20億元 (增長35.1%)
2012年 盈利	5.68億元	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2006年	--	--
2007年	--	--
2008年	--	$0.0478
2009年	$0.0532	$0.0972
2010年	$0.0750	$0.1568 (增長61.3%)
2011年	$0.1025	$0.2117 (增長35.0%)
2012年	$0.1179	--

參考:

1. 和記電訊 215 業績

http://www.hthkh.com/eng/ir/presentation/pre120801.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/hthkh/interim/2012/intpressc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0801/LTN201208011274_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0320/LTN20120320282_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110801/LTN20110801896_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110321/LTN20110321228_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100816/LTN20100816301_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100802/LTN20100802724_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100331/LTN20100331587_C.pdf

2. 和電冀降吸4G客成本 擬出招吸新客
http://www.quamnet.com/newscontent.action?articleId=2355461

3. 和電冀4G手機 拉動ARPU增長
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120802/News/ec_ecb1.htm

4. 香港電訊明言 加價續有來 港收費較國際折讓17%
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120810/News/ec_eca1.htm

5. 和電明年增4G頻譜擴容量
http://www.singtao.com/yesterday/fin/0802do06.html

6. 和電多賺15%息6.05仙
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120802/16567787

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

21 Mar 12 - 和電香港(0215) 全年業績

和電香港（00215）旗下的「3香港」今年2月改動月費計劃，由以往的「無限上網」月費計劃加入新條款，實施網絡流量管理，若客戶單月累積用量超過5GB，月內餘下時間，使用網絡的優先次序將被降。

和電香港（0215） 在昨日（3月20日）公佈截至2011年12月底全年業績，數據收入及智能手機用戶貢獻下，和電香港（0215）去年收入升36%到134億元，股東應佔溢利增長35%至10.2億元，每股盈利21.17仙；另外，派末期息10.7仙，按年增長57%。

■　02 Aug 11 - 和電香港(0215) 中期業績
■　23 Mar 11 - 和電香港 (0215) 全年業績
■　20 Jan 11 - 和電香港 (0215) 中期業績

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。

和電香港（0215）

和記電訊香港（0215）是在2009年從和電國際（2332）分拆港澳業務出來上市，而和電國際（2332）已經在2010年年中被和黃集團（2332）私有化了。

和電香港主要在香港及澳門以「3」品牌經營GSM雙頻及3G流動電訊服務，以及在香港以「HGC」品牌提供固網電訊服務。

公司簡介	和記電訊香港 (0215) 主要在香港及澳門從事流動通訊業務及在香港從事固網業務。
市值(港元)	155.62億
現時股價	3.23元 (2012-03-21 收市價)
市盈率	15.24倍
每股盈利(港元)	0.2117 港元
股東資金回報率	--

和電香港（0215）全年業績

和記電訊香港（0215）公布去年12月底止全年業績，錄得盈利10.2億元，較2010年純利7.55億元，按年增長35.09%，每股盈利21.17仙，派息10.7仙。

營業額134.07億元，較2010年的98.8億元，增長36%。而流動通訊業務方面，營業額增長50%至104.06億元，利息稅項折舊及攤銷前盈利及營業溢利分別上升至17.12億及11.84億元，較2010年分別增長38%及49%。

通動通訊客戶人數增至350萬，每戶每月平均收入（後繳客戶的每月平均消費 ARPU）由去年同期220元升至244元，3G業務APRU由229元升至248元。由於智能手機銷售帶動相關銷售成本，營業成本升67%至37.75億元。

固網業務資本開支由去年同期6.13億元跌至5.29億元。

分部業績	10年 上半年	10年全年	11年上半年	11年全年
流動通訊業務	客戶人數310萬名 每月平均消費(ARPU) 214元	客戶人數320萬名 3G用戶170萬 每月平均消費(ARPU) 220元 3G ARPU 229元	客戶人數335萬名 3G用戶201萬 每月平均消費(ARPU) 238元 3G ARPU 251元	客戶人數351萬名 3G用戶261萬 每月平均消費(ARPU) 244元 3G ARPU 248元
固網業務	全年 營業額增2% 營業額佔30%		全年 營業額34.03億元 增4% 營業額佔25%

註： 以上 APRU 是後繳客戶的每月平均消費 ARPU，不是綜合ARPU。





發展 及 2012年目標

和電香港（0215）表示，為3G服務作900MHz無線電頻譜重整工程進展良好，預期於今年竣工；旗下長期演進服務亦將在更多相關流動通訊設備於市場出現後正式推出。屆時將進一步帶來更多業務增長機會。

集團去年的資本開支共約11.5億元，當中用於流動通訊業務的開支增加了22%。 和電香港（0215）表示資本開支今年料介乎12至14億元，其中約5億至6億元投放在移動網絡，與往年相若。

平均每月消費（ARPU）

和電香港（0215）去年用戶平均每月消費（ARPU）為244元，按年升24元，按年升11%。 和電香港（0215）財務總裁陳婉真說，今年首兩個月ARPU增長可觀，數據用量將成為未來的增長動力。

4G網絡

和電香港（0215）表示和 PCCW 合作的 4G LTE 網絡建構已經完成，但就希望到市場上有更多 4G 手機，才於今年上半年內正式推出4G服務。他說，由於公司和電盈（0008）一同開發4G業務，節省成本，有助避免資本開支因而大增。

此外， 2G用家會漸漸轉至 4G，但公司仍會保留 2G市場，因漫遊、外國遊客來港的電話等服務仍以 2G為主。




5GB後限速

由於電訊管理局的「公平使用政策」新指引，和記的無限上網計劃數據用量超過5G後會限速，和電香港（0215）說，5G的用量已可滿足九成七用戶的需求，又指對何時取消無限上網沒有時間表。





盈利，市盈率

和電香港（0215）去年去年純利增35.1%至10.2億元，每股盈利21.17仙，末期息10.7仙，增57%。全年派息15.86仙，派息比率75%。

▪　　2011年上半年盈利 = 4.94億元
▪　　2011年下半年盈利 = 5.26億元

現價3.23港元計，息率4.9厘。






近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	--	66.07億元
2007年 營業額	--	72.49億元 (增長9.7%)
2008年 營業額	37.83億元	81.24億元 (增長12.1%)
2009年 營業額	40.97億元	84.49億元 (增長4.0%)
2010年 營業額	42.83億元	98.80億元 (增長16.9%)
2011年 營業額	60.18億元	134.07億元

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	--	2.90億元
2007年 盈利	--	2.67億元 (下降7.9%)
2008年 盈利	2.47億元	2.30億元 (下降13.9%)
2009年 盈利	2.56億元	4.68億元 (增長103.4%)
2010年 盈利	3.61億元	7.55億元 (增長61.3%)
2011年 盈利	4.94億元	10.20億元 (增長35.1%)

每股盈利(港元)	上半年	全年
2006年	--	--
2007年	--	--
2008年	--	$0.0478
2009年	$0.0532	$0.0972
2010年	$0.0750	$0.1568
2011年	$0.1025	$0.2117 (增長35.0%)

參考:

1. 和記電訊 215 業績

http://www.hthkh.com/eng/ir/presentation/pre120320.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/hthkh/annual/2011/crespress.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0320/LTN20120320282_C.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/hthkh/interim/2011/intpressc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110801/LTN20110801896_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110321/LTN20110321228_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100816/LTN20100816301_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100802/LTN20100802724_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100331/LTN20100331587_C.pdf

2. 智能手機熱和電多賺 35%
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20120321&sec_id=15307&subsec_id=15320&art_id=16175355

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

21 Feb 12 - 數碼通(0315) 中期業績

簡單一看數碼通（315）的中期業績。 數碼通（0315）在今天公佈12月止中期業績，總收入上升83.4%至56.6億元，當中服務收入增加31%至28.1億元。 主要受惠於客戶人數、ARPU及數據服務使用量的上升，加上營運桿槓效果，純利升48.3%至4.8億元。每股盈利46.2仙，中期股息每股46仙。


「彈弓手」恢復無限上網

在電管局條例生效前，數碼通於今年2月2日率先表示將取消無限用量服務，把數據流量上限設於2GB。而和記電訊旗下的3香港，以及香港電訊（6823）旗下的PCCW mobile亦表示停止無限用量服務，並以數據流量5GB為上限，超標的用戶或遭減慢網速或徵收額外費用，甚至停止服務。

隨着電管局的《公平使用政策指引》2月13日生效，事件出現戲劇性轉變。面對CSL「未跟大隊」、維持提供無限用量計劃，數碼通（0315）及和記電訊（0215）憂慮被搶客，「急轉軚」，重推無限數據計劃。

一眾之前趕搭「無限上網」尾班車及提早續約的數碼通用戶大表不滿，數碼通（0315）宣布可取消合約。而選擇取消合約的客戶，可恢復其原有合約。 公布後，每日約有100名提早續約客戶要求取消合約，用回原有計劃。


批評同行短視行為

數碼通（0315）表示，重啟移動電話無限上網計劃，主要因市場競爭大，為應付現時市場需要。 總裁黎大鈞指出，其他競爭對手使用無限上網服務，長遠而言或造成虧損。以CSL為例，過去兩年CSL已失去很多高ARPU用戶，其繼續採用無限上網計劃只能吸引低ARPU用戶，做法短視而且策略悲觀。

被問及數碼通由原先上限2GB數據計劃，更改至跟隨市場的無限上網直至5GB後減速的決定，令預期收入下降多少，黎大鈞無正面回應，僅指當初推出的2GB上限計劃並無預期收入短期急升，又指，競爭對手行為或會導致蝕本。




■　16 Oct 11 - 數碼通(0315) 全年業績
■　23 Feb 11 - 數碼通(0315) 中期業績
■　10 Sep 10 - 數碼通(0315) 全年業績

公司簡介	數碼通(0315) 主要於香港及澳門從事提供流動通訊服務，以及銷售流動電話及配件。
市值(港元)	159.62億
現時股價	15.50元 (2012-02-21 收市價)
市盈率	21.23倍
2011年 每股盈利(港元)	0.730港元
股東資金回報率	27.0%

數碼通（0315）中期業績

2月21日 數碼通（0315）公布12月止中期業績，總收入上升83.4%至56.6億元，當中服務收入增加31%至28.1億元。

受惠於客戶人數、ARPU及數據服務使用量的上升，集團於回顧期內達致業績顯著改善及錄得服務收入持續的強勁增長。這些推動因素，加上營運桿槓效果，導致EBITDA 上升52%至14.06億元，純利升48.3%至4.8億元。每股盈利46.2仙，中期股息每股46仙。上年同期派31仙。

期內，客戶人數上升12%至162萬人，當中70%為較高消費的月費計劃客戶。月費計劃流動客戶流失率維持在1.1%的穩健水平。全面綜合ARPU，即以服務收入除以所有服務組合的總發行智能卡數量計算，上升15%至277元。

期內，金融投資減值虧損為2000萬元，減值虧損是集團早於2010年前投資一科技基金，以目前市價進行估值後撇賬所產生的減值虧損，指已對有關基金進行90%的撇賬。

集團持續提升網絡容量、質素及覆蓋，網絡成本上升10%。員工成本增長25%。銷售及推廣費用持平。業務增長帶動成本增加，令包括租金及水電費用在內之其他經營開支上升15%。 折舊及出售虧損增加12%，至2.61億元。手機補貼攤銷急升91%，至4.63億元，主要因為透過補貼手機，特別是智能裝置，吸納新客戶及為現有客戶提升服務。經營業務產生之現金淨額為16.71億元。




客戶人數上升12%至162萬，當中70%為較高消費的月費計劃客戶，月費計劃流動客戶流失率維持在1.1%的穩健水平。

另外，主要受惠於更多客戶透過智能裝置使用數據服務，全面綜合ARPU，即以服務收入除以所有服務組合的總發行智能卡數量計算，上升15%至277元。

收入  (港元)	2009年 7-12月	2010年 1-6月	2010年 7至12月	2011年 1-6月	2011年 7-12月	備註
(1) 服務收入	16.59億元	17.93億元	21.45億元	24.58億元	28.07億元	客戶人數增長及 ARPU 增加
(2) 手機及配件銷售	1.51億元	3.54億元	6.14億元	14.14億元	22.53億元	銷售量及平均單位售價增加
總計 收入	18.10億元	21.48億元	27.59億元	38.72億元	50.60億元	--
其他	2009年 7-12月	2010年 1-6月	2010年 7-12月	2011年 1-6月	2011年 7-12月	備註
ARPU	$214	$219	$241	$258	$277	ARPU上升
手機補貼攤銷	1.23億元	1.61億元	2.42億元	3.71億元	4.63億元	--
客戶人數	123.1萬戶	131.8萬戶	144.2萬戶	154.1萬戶	162萬戶	--

發展 及 2012年目標

集團中期手機補貼攤銷上升2.2億元至4.63億元，主要是期內向客戶銷售手機數量增加，以及銷售及進行補貼的手機價格高，有關手機多是高端智能型號。

推出4G LTE服務

數碼通（0315）稱會於今年內推出4G LTE，會使用1,800MHz頻譜，同時會縮減無線固網業務，轉把資源轉向流動業務。

資本開支

數碼通（0315）於中期業績會上指，集團上半年資本開支約2.99億元，預計2011至2012年全年約7.5-8億元，包括購入850 MHZ HSPA+、提升網絡表現及提升新一代網絡發射站。





短評

數碼通（0315）業績雖然優於市場平均預期，但未有帶給市場驚喜，相信短期內和大市同步。

收入方面，手機及配件銷售增長2.7倍，但這方面的毛利率較低，所以拉低整體毛利率。 毛利率從2011年下半年度的57.8%下跌至49.8%。

預期盈利，市盈率

數碼通（0315）上半年度盈利4.8億，如果不包括上半年度金融投資減值虧損為2000萬元，盈利為5億元，簡單假設下半年度和上半年度一樣。

▪　　2011年度 上半年 每股盈利 0.308港元
▪　　2011年度 下半年 每股盈利 0.422港元
▪　　2012年度 上半年 每股盈利 0.462港元

ARPU的上升趨勢有滯後效應，下半年度服務收入應高於上半年度，以下計算應稍為低於實際數字。
▪　　2012年度 全年盈利 = 5.0億 x 2 = 10.0億元 (E)
▪　　2012年度 全年每股盈利 = 0.96元 (E)

現價15.50元計，預期市盈率 16.15倍。




和電香港（0215） Vs 數碼通（0315）

去年9月 數碼通單方面與 Vodafone 終止合作，已經改名叫回 Smartone。 跟着 和記電訊（0215）便宣布跟 Vodafone 於香港組成策略聯盟。

和電香港（0215）

和電香港（0215）2011年6月止上半年，錄得純利4.94億元，按年增長37%，每股盈利10.25仙，中期息5.16仙，增派55%。

用不科學的方法簡單計算，2011年下半年盈利和上半年一樣，每股盈利0.205元左右。
▪　　2011年度 全年盈利 = 4.94億 x 2 = 9.88億元 (E)
▪　　2011年度 全年每股盈利 = 0.205元 (E)

派息 75%，預期息率4.8%左右。
▪　　0.205元 x 0.75 = 0.154元
▪　　0.154元 / 3.24元 = 4.8%

■　02 Aug 11 - 和電香港(0215) 中期業績


數碼通（0315）

數碼通（0315）去年7月至12月盈利4.8億，如果不包括上半年度金融投資減值虧損為2000萬元，上半年度盈利為5億元，簡單假設下半年度和上半年度一樣。
▪　　2012年度 全年盈利 = 5.0億 x 2 = 10.0億元 (E)
▪　　2012年度 全年每股盈利 = 0.96元 (E)

數碼通（0315）派息 100%，息率6.2%左右。
▪　　0.96元 / 15.50元 = 6.2%

權益披露： 筆者持有小量 數碼通（0315）。



近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	18.6億元	37.8億元 (增長4.4%)
2007年 營業額	21.0億元	40.4億元 (增長6.9%)
2008年 營業額	20.6億元	40.7億元 (增長1.0%)
2009年 營業額	19.5億元	37.0億元 (下降9.1%)
2010年 營業額	18.1億元	39.6億元 (增長6.9%)
2011年 營業額	27.6億元	66.31億元 (增長67.6%)
2012年 營業額	50.6億元	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	0.37億元	0.70億元
2007年 盈利	0.43億元	1.58億元 (增長125%)
2008年 盈利	1.61億元	2.76億元 (增長75%)
2009年 盈利	0.52億元	0.42億元 (下降85%)
2010年 盈利	1.11億元	2.94億元 (增長592%)
2011年 盈利	3.21億元	7.54億元 (增長159%)
2012年 盈利	4.75億元	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2006年	$0.0320	$0.0600
2007年	$0.0375	$0.1355 (增長126%)
2008年	$0.1390	$0.2390 (增長76%)
2009年	$0.0460	$0.0380 (下降84%)
2010年	$0.1035	$0.2765 (增長628%)
2011年	$0.3080	$0.7300
2011年	$0.4620 (基本) $0.4610 (攤薄)	--

參考:

1. 數碼通 315 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0221/LTN20120221104_C.pdf
http://www.smartone.com.hk/about/investor/results/english/1011annual_present.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110831/LTN20110831189_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110223/LTN20110223095_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100907/LTN20100907278_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100330/LTN20100330489_C.pdf

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

16 Oct 11 - 數碼通(0315) 全年業績

自iPhone4於去年下半年面世，再加上Android智能手機加入戰場，兩大陣營相爭下，本地電訊商漁人得利，因而獲更多用戶上台及簽訂高月費計劃，收入持續增長。 據Google的一項研究顯示，本港約有三成半人使用智能手機，高踞全球排行榜第三位。

被譽為「iPhone for Steve」的 iPhone 4S，週五正式在七個國家開售，全球愛瘋了的蘋果粉絲通宵瞓街搶購，水貨即晚火速抵港。 先達炒iPhone 4S 的同時，數碼通（0315）繼3HK 及 HKCSL預訂登記， 這星期在網站上開始了預訂登記 iPhone 4S。 香港沒有表明開賣日期，相信要到今年12月才會有行貨。



簡單一看數碼通（0315）的全年業績。 數碼通（0315）在8月30日公佈6月止全年業績，盈利7.54億元，為去年2.5倍，每股盈利0.73港元。 數碼通（0315）上半年度每股盈利0.308港元，下半年每股盈利0.422港元。末期息42仙，合年共派73仙，派息比率100%。

■　23 Feb 11 - 數碼通(0315) 中期業績
■　10 Sep 10 - 數碼通(0315) 全年業績

公司簡介	數碼通(0315) 主要於香港及澳門從事提供流動通訊服務，以及銷售流動電話及配件。
市值(港元)	136.30億
現時股價	13.24元 (2011-10-14 收市價)
市盈率	18.14倍
每股盈利(港元)	0.730港元
股東資金回報率	27.0%

數碼通（0315）全年業績

數碼通（0315）公布6月止年度，錄得純利7.54億元，按年增長1.6倍，每股盈利73仙。末期息42仙，合年共派73仙，派息比率100%。

總收入66.31億元，上升68%。其中，受惠客戶人數及ARPU上升，服務收入46.03億元，增長33%；期內客戶人數升17%至154萬，月費計劃流失率改善至1%；ARPU升15%至249元。數據收入升81%，佔服務收入49%。

EBITDA增長80%至21.31億元。因採用手機補貼吸納客戶增加，手機補貼增加86%至6.13億元。

收入  (港元)	2009年 7-12月	2010年 1-6月	2010年 7至12月	2011年 1-6月	備註
(1) 服務收入	16.59億元	17.93億元	21.45億元	24.58億元	智能手機、流動寬頻 帶動數據服務收入
(2) 手機及配件銷售	1.51億元	3.54億元	6.14億元	14.14億元	平均單位售價增加
總計 收入	18.10億元	21.48億元	27.59億元	38.72億元	--
其他	2009年 7-12月	2010年 1-6月	2010年 7-12月	2011年 1-6月	備註
ARPU	$214	$219	$241	$258	ARPU上升
手機補貼攤銷	1.23億元	1.61億元	2.42億元	3.71億元	--
客戶人數	123.1萬戶	131.8萬戶	144.2萬戶	154.1萬戶	--

發展 及 2012年目標

數碼通（0315）全面綜合ARPU（即以服務收入除以所有服務組合的總發行智能卡數量計算）按年升15%至249元。 數碼通（0315）又指，公司全年毛利率提升是因為早幾年的投資，包括門市、操作系統等使用及新智能手機推出。

數碼通（0315）90%現有月費計劃的客戶使用3G，認為數據服務增長動力仍在，因有其他裝置會使用數據服務，至於增長會否放緩則難以估計。 總裁黎大鈞表示，智能手機及平板電腦的普及，將增加客戶的數據傳輸用量，預計客戶平均每月消費會再增加。

派息比率

數碼通（0315）表示，雖然淨現金11億元，但現時未到派特別股息的時候，何時派要視乎市場情況及投資需要，而公司100%的派息比率政策維持不變。

4G LTE

數碼通（0315）在3月成功投得850MHz頻頻，並即將用於HSPA+網絡，未來會於低頻推出LTE-Advanced，但認為LTE在一年後才會成熟，公司在LTE成熟後才會推出。

數碼通（0315）表示，本財年資本開支7億元，主要用於發展現有業務及LTE。


和電香港（0215） Vs 數碼通（0315）

9月 數碼通單方面與 Vodafone 終止合作，日後會改名叫回 Smartone。 跟着 和記電訊（0215）便宣布跟 Vodafone 於香港組成策略聯盟。 暫時未知日後會否叫做 3HK-Vodafone。


和電香港（0215）

和電香港（0215）今年上半年純利4.94億元，按年增長37%，每股盈利10.25仙。

用不科學的方法簡單計算，2011年下半年盈利和上半年一樣，每股盈利0.205元左右。
■　　　2011年全年盈利 = 4.94億 x 2 = 9.88億元 (E)
■　　　2011年全年每股盈利 = 0.205元 (E)

派息 75%，預期息率5.7%左右。
■　　　0.205元 x 0.75 = 0.154元
■　　　0.154元 / 2.79元 = 5.5%

■　02 Aug 11 - 和電香港(0215) 中期業績


數碼通（0315）

數碼通（0315）派息 100%，息率5.6%左右。
■　　　0.73元 x 1.0 = 0.73元
■　　　0.73元 / 13.24元 = 5.5%

數碼通（0315）1月至6月每股盈利0.422港元，簡單假設7月至12月一樣。
■　預期1月至12月 每股盈利 = 0.422元 + 0.422元 = 0.844元 (E)

分類	和電香港（0215）	數碼通（0315）
現價	2.79元	13.24元
每股盈利	0.1568元	0.73元
市盈率	17.77倍	18.14倍
每股盈利	0.205元 (E) (2011年1月至12月)	0.73元 (2010年7月至2011年6月)
市盈率	13.61倍 (E) (2011年12月底止)	18.14倍 (2011年06月底止)
每股盈利	0.205元 (E) (2011年1月至12月)	0.844元 (E) (2011年1月至12月)
市盈率	13.61倍 (E) (2011年12月底止)	15.69倍 (E) (2011年12月底止)

近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	18.6億元	37.8億元 (增長4.4%)
2007年 營業額	21.0億元	40.4億元 (增長6.9%)
2008年 營業額	20.6億元	40.7億元 (增長1.0%)
2009年 營業額	19.5億元	37.0億元 (下降9.1%)
2010年 營業額	18.1億元	39.6億元 (增長6.9%)
2011年 營業額	27.6億元	66.31億元 (增長67.6%)

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	0.37億元	0.70億元
2007年 盈利	0.43億元	1.58億元 (增長125%)
2008年 盈利	1.61億元	2.76億元 (增長75%)
2009年 盈利	0.52億元	0.42億元 (下降85%)
2010年 盈利	1.11億元	2.94億元 (增長592%)
2011年 盈利	3.21億元	7.54億元 (增長159%)

每股盈利(港元)	上半年	全年
2006年	$0.0320	$0.0600
2007年	$0.0375	$0.1355 (增長126%)
2008年	$0.1390	$0.2390 (增長76%)
2009年	$0.0460	$0.0380 (下降84%)
2010年	$0.1035	$0.2765 (增長628%)
2011年	$0.3080	$0.7300 (基本) $0.7280 (攤薄)

參考:

1. 數碼通 315 業績

http://www.smartone.com.hk/about/investor/results/english/1011annual_present.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110831/LTN20110831189_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110223/LTN20110223095_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100907/LTN20100907278_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100330/LTN20100330489_C.pdf

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！