| 惠理集團(0806) 15年 估值 如果使用一般計算方法計算，股價的P/A比率最低是10%，最高是18%左右為假設，估值最高是13.54元。 如果使用近年P/A比率15%、16%計算，估值較高位是11.26元至12.02元。 惠理集團（0806）現價10.70元，已經高於估值中位的9.8元，現價已反映了今年底 AUM 上升至190億美元以上的預期。 ▪ 「最佳買入位」是7.53元附近。 ▪ 「最佳沽出位」是13.54元附近。 ■ 21 Jul 15 - 惠理集團(0806) 15年 估值 |
自上市以來，惠理的股價一直在0.1至0.25倍P/A之間上落。 2008年最低是10%，近年是在10%和18%游走。 去年最高一見18.1元，P/A比率是24%。 惠理集團（806）大股東兼主席謝清海去年5月的減持價16.34元，是接近P/A比率22%，是估值極高的位置，明顯是一個很好、很好的賣出價位，也是可以理解的。
如果使用2015年12月底 AUM 的156億美元計算，現價6.49元的P/A比率是低於10%。 如果使用筆者多年來使用的說法，惠理集團（0806）現價是「最佳買入位」的6.58元附近，而「最佳沽出位」是11.84元附近。
▪ P/A比率10.0%， 6.58元
▪ P/A比率16.0%， 10.53元
▪ P/A比率17.0%， 11.19元
▪ P/A比率18.0%， 11.84元
| 管理資產總值 AUM (億港元) | P/A比率 | 同比市值(億港元) | 同比股價 (港元) |
|---|---|---|---|
| 156億美元 = 1216億港元 | 10.0% | 121.6億元 | 6.58元 |
| 156億美元 = 1216億港元 | 12.5% | 152.0億元 | 8.00元 |
| 156億美元 = 1216億港元 | 15.0% | 182.4億元 | 9.60元 |
| 156億美元 = 1216億港元 | 17.5% | 212.8億元 | 11.51元 |
| 156億美元 = 1216億港元 | 20.0% | 243.2億元 | 13.16元 |
當然，市場通常在旺市的時候，使用過於樂觀的預期 AUM。 相反，市況差的時候說，又會使用過於悲觀的預期 AUM。 「專家」通常會在旺市時評論「外圍造好，A股牛市。 Risk On！ Risk On！ 」。 去年大股東5月的配股價介乎15.82元至16.34元，市場有部份聲音說惠理AUM會繼續大幅上升，中港兩地基金互認終於出台！初始額度為資金進出各3,000億元人民幣，意味兩地股市不久將來各有潛在最多3,000億新血入場買貨，勢成後市炒起中港股市的催化劑之一。 樂觀！ 樂觀！ 互認落實後，勢壯大旗下基金規模，每年所收的管理費用相當和味。 16元？ 不貴啊！ 市場對配股的反應相當熱烈，最終亦以上限定價，從謝清海手上以接近一年最高位的16.34元接貨，佔已發行股份5.2%。 這或可以是一個使用「過份預期 AUM」的錯誤例子。
■ 21 Jul 15 - 惠理集團(0806) 15年 估值
■ 15 Feb 14 - 惠理集團(0806) 14年 估值
■ 02 Apr 13 - 惠理集團(0806) 13年 估值
■ 12 Mar 11 - 惠理集團 (0806) 全年業績
■ 22 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 於中國成立合資股權基金管理公司
■ 10 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 估值
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惠理集團（0806）
惠理集團（0806）於1993年成立，是一家獨立的價值型資產管理公司，業務集中於大中華地區及亞太地區。2007年11月22日于香港聯合交易所主板上巿，是第一間在香港上市的資產管理公司。
惠理集團（0806）在2010年10月以5.68港元配股，表明公司在內地的業務拓展有望取得突破，因其90%的配股所得，將用於拓展內地業務、用作新基金的種子資本等。
主席謝清海於2015年5月以每股16.34元，配售9,800萬股。 減持後，謝清海持股由30.23%減持至25%。
| 公司簡介 | 惠理集團(0806)從事投資基金及管理賬目提供投資管理服務。 |
| 市值 (港元) | 119.93億 |
| 現時股價 (港元) | 6.49元 (2016-01-22 收市價) |
| 市盈率 | 14.30倍 |
| 每股盈利 (港元) | 0.454元 |
| 市帳率 | 3.13倍 |
| 每股淨值 | 2.074元 |
