航運股中分開乾散貨航運和集裝箱貨運，東方海外（0316）屬於後者，其業務與 BDI 表現沒有直接關係。 從事集裝箱航運的中海集運（2866）和東方海外（0316）可以參考 內地兩大集裝箱運價指標 ── 中國出口集裝箱綜合運價指數（CCFI）及上海出口集裝箱運價指數（SCFI）或世界集裝箱指數（WCI）。 CCFI於去年底900點反彈至近期的1100至1200點。
東方海外（0316）日前宣布，於11月1日起上調來往亞洲至北歐航線的運費，每個20呎和40呎貨櫃箱均加價200美元。公司稱目前該航線運費持續低於其基本營運成本水平，考慮到無法長期持續，故要調高運費。
公司於10月22日公佈第三季度營運概要，總貨運量約136萬個標準箱，按年升3.4%，總收入增加10.9%至15.972億美元。
■ 30 Apr 12 - 東方海外(0316) 第一季業績
■ 19 Apr 12 - 東方海外(0316) 全年業績
■ 09 Feb 12 - 東方海外(0316) 中期業績
■ 14 Mar 11 - 東方海外(0316) 全年業績
■ 16 Feb 11 - 東方海外(0316) 中期業績
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東方海外（0316）
東方海外（0316）（The Orient Overseas Container Line，簡稱OOCL）主要業務為貨櫃運輸、物流業務及物業發展和投資，2010年總收入按年升37%，達60億美元，大約470億港元。 東方海外（0316）貨櫃運輸及物流業務包括在太平洋區、大西洋區、歐亞地區、澳洲與亞洲地區，以及亞洲區內等主要航線進行環球貨櫃運輸業務。
| 公司簡介 | 東方海外 (0316) 從事貨櫃運輸及物流。 |
| 市值(港元) | 294.43億 |
| 現時股價 | 47.05元 (2012-10-26 收市價) |
| 市盈率 | 20.89倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.290美元 = 2.256港元 |
| 每股帳面淨值(港元) | 6.832美元 = 53.15港元 |
東方海外（0316）第三季度營運概要
東方海外（0316）於10月22日公布，截至9月底止第三季及首三季營運數據。
於第三季內，該公司之總貨運量約136萬個標準箱，按年升3.4%，總收入增加10.9%至15.972億美元。期內，運載力增加5.3%，整體運載率則跌1.3%，每個標準箱之整體平均收入較去年改善7.2%。
於首三季中，該公司之總貨運量約394.8萬個標準箱，按年升5.1%，總收入則錄升7%至44.75億美元。期內，運載力增加8.2%，整體運載率則跌2.2%，而每個標準箱之整體平均收入按年增加1.7%。
▪ 總貨運量增加 < 運載力增加， 令整體運載率下跌。
東方海外（0316）中期業績
東方海外（0316）上半年營業額為31.22億元，升6.9%。 受累運費低迷、部份航線需求增長減慢及燃料價格上升，純利按年倒退33.3%至1.17億美元（約9.13億港元），中期息4.66美仙（36.3港仙），較去年少2.34美仙。
若撇除匯賢控股逾4000萬美元股息及華爾街廣場的物業重估收入，經營業務除稅前溢利按年下跌五成。
另外，東方海外公布，向上海振華重工訂購碼頭設備，涉資約3.47億美元（約27.1億港元），將以現金支付。收購中8成金額將透過銀行融資支付，預計安排短期內可落實，其餘則由公司內部資金支付。
東方海外上半年總貨量按年增加6.1%，但燃料成本按年增加6.9%。公司期內整體運載力增加9.8%，運載率則跌2.6%。
公司新聞
東方海外（0316）指，運費已較年初顯著改善，但主要航綫運載力過剩，市況仍相當困難，並表示，未來18個月將有240萬個標準箱的新船運載力投入，佔現時環球運載力15%。
東方海外（0316）今年沒有接收新船，但明年將接收4艘可載8,888個標準箱及8艘能載1.3萬個標準箱的新船，而2014年將再有4艘新船交付。 東方海外（0316）財務總裁認為，環球經濟增長緩慢，市場需較長時間吸納新增運載力。
另外，公司上半年從匯賢（87001）收到4,260萬美元（約3.3億港元）股息，為公司帶來健康的股息收入，並不考慮出售當中權益。
公司預期航運業於歐亞航線的處理能力將會被調離，因為這條航線面對供過於求的運載能力。而泛太平洋的壓力較細，東方海外（0316）沒有計劃大幅削減該航線運力。而泛太平洋的收費和運量表現均較歐亞航線為佳。
上調運費
東方海外（0316）今年以來已多番上調運費，從2月上調北歐西行航線運費，3月上調亞歐西行航線運費和澳洲航線運費。 東方海外於（0316）3月和4月已先後兩次調高北歐至亞洲航線的運費，20呎和40呎貨櫃的運費累計已分別增加400美元和500美元。
另外，東方海外（0316）自9月初已經先後宣布上調亞洲至新西蘭、東南亞至澳洲、亞洲至歐洲以及亞洲至北歐航線的運費，其中，亞洲至北歐航線更是兩度（10月1日，11月1日）加價，每個標準箱累積加價400美元。 又在10月15日起，增加由東南亞至澳大利亞航線的運費，每標箱運費將加收200美元。
季度數據
東方海外（0316）Q3每個標準箱平均收入為1174美元，按年上升7.2%，亦比Q2上升1.0%。 Q3總載貨量雖然按年增3.4%，但由於運載力增加5.3%，令整體運載率較2011年同期下跌1.3%。
| 季度 | 每個標準箱平均收入 | 總載貨量 (標準箱) | 收入 |
|---|---|---|---|
| 2011年 Q1 | 1126美元 | 118.1萬 | 13.30億美元 |
| 2011年 Q2 | 1121美元 | 125.9萬 | 14.11億美元 |
| 2011年 Q3 | 1095美元 | 131.6萬 | 14.41億美元 |
| 2011年 Q4 | 1055美元 | 127.8萬 | 13.48億美元 |
| 2012年 Q1 | 1058美元 | 124.5萬 | 13.17億美元 |
| 2012年 Q2 | 1162美元 | 134.3萬 | 15.60億美元 |
| 2012年 Q3 | 1174美元 | 136.1萬 | 15.97億美元 |
2013年: 預期單位數字增長
東方海外（316）管理層對2013年的經濟前景不樂觀，集團於明年的貨箱處理能力增幅只會有單位數字增長。 德銀預期，在需求前景不明朗情況下，業界會自律性調整其貨運能力供應狀況，將可起緩衝作用。
短評
東方海外（0316）於今年上半年錄得盈利，核心盈利為8,200萬元，優於2011年下半年僅賺800萬元的表現。 事實上，集團集裝箱製造業務第三季繼續回暖，加上連番上調運費，可望抵銷油價上揚帶來的成本壓力。 換言之，集團應已經走過最壞的時刻。 但是，東方海外（0316）8月時提及未來兩年，市場將新增240萬個標準箱的運載力，當中包括集團將接收的16艘新船，預期市場仍需時間調整運力，以達致供求穩定。
以股論股，集裝箱港股中，東方海外（0316）是唯一一隻上半年仍然錄得盈利的股份，投資價值明顯較高。 花旗預計東方海外（0316）全年集團盈利為3.39億美元，優於去年的1.82億美元，預期市盈率是12倍左右。 中國遠洋（1919）中期虧損擴至49億人民幣，但相信全年轉損的數字低於去年的105億人幣。 中海集運 （2866）中期虧損12.8億人民幣，亦相信全年轉損的數字低於去年的27.4億。 再看財務狀況，東方海外（0316）的淨負債比率只有11.6%，遠遠低於 中國遠洋（1919）及中海集運 （2866）的超過50%。
由於航運費可轉嫁成本上升的壓力，市場預期盈利溫和復甦，東方海外（0316）股價已經從6月的低位回升，現升近0.9倍帳面值左右。
▪ 東方海外（0316）每股淨值52.75元，現價47.05元計，市帳率0.89倍。
▪ 中海集運（2866）每股淨值2.75元，現價1.82元計，市帳率0.66倍。
▪ 中國遠洋（1919）每股淨值4.186元，現價3.80元計，市帳率0.91倍。
如果用年底之預測每股帳面值56港元計算，現價47.05元，預期市帳率為0.84倍。
目前整個航運行業確實呈現運力過剩之局面，相信消化過剩運力仍需時間。 如果相信中國製造業、出口業數據繼續回揚、燃油成本不會急升，東方海外（0316）6月的低位應是估值的下限。 但由於環球經濟前景並不樂觀，航運力過剩，今年4月的接近1.2倍市帳率是非常樂觀的估值。 筆者則傾向於相信東方海外（0316）如可以上升至估值1倍巿帳率已經開始偏高，而股價短期或於現價正負10%左右上落，雖已見底，但未會有明顯的方向，直至製造業採購經理指數（PMI）和各樣經濟數據顯示出有較明顯的復甦跡象。
股價走勢
3年圖：
1年圖：
近年業績摘要
| 營業額 (美元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 24.12億元 | 50.57億元 (增長7.7%) |
| 2007年 營業額 | 25.67億元 | 56.99億元 (增長12.7%) |
| 2008年 營業額 | 31.04億元 | 65.45億元 (增長14.9%) |
| 2009年 營業額 | 20.68億元 | 43.55億元 (下降33.5%) |
| 2010年 營業額 | 27.33億元 | 60.33億元 |
| 2011年 營業額 | 29.21億元 | 60.11億元 |
| 2012年 營業額 | 31.22億元 | -- |
| 盈利 (美元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | 2.81億元 | 5.81億元 (下降10.8%) |
| 2007年 盈利 | 22.16億元 | 25.47億元 (增長338.7%) |
| 2008年 盈利 | 1.58億元 | 2.72億元 (下降89.3%) |
| 2009年 盈利 | (2.32)億元 | (4.02)億元 |
| 2010年 盈利 | 12.85億元 | 18.74億元 8.70億元 (持續經營業務) |
| 2011年 盈利 | 1.75億元 | 1.82億元 |
| 2012年 盈利 | 1.17億元 | -- |
| 每股盈利 (美元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | $0.4480 | $0.9280 |
| 2007年 | $3.5420 | $4.0700 (增長338.6%) |
| 2008年 | $0.2530 | $0.4350 (下降89.3%) |
| 2009年 | $(0.3700) | $(0.6430) |
| 2010年 | $2.0530 (包括出售中國物業) $0.4480 (持續經營業務) | $2.9830 (基本) $1.3780 (持續經營業務) |
| 2011年 | $0.2800 | $0.2900 (基本) $0.2210 (持續經營業務) |
| 2012年 | $0.1860 | -- |
參考:
1. 東方海外 316 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1022/LTN20121022016_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0802/LTN20120802009_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0419/LTN20120419281_C.pdf http://www.oocl.com/schi/pressandmedia/pressreleases/2012/Pages/12mar12.aspx
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0312/LTN20120312031_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0808/LTN20110808016_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110313/LTN20110313010_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110126/LTN20110126214_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101021/LTN20101021038_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100827/LTN20100827265_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100805/LTN20100805014_C.pdf
2. 運力過剩經濟冷峰 航運業前景陰暗
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/topic_news_detail.php?category=sector&newsid=132
3. 華富股評: 東方海外(316)
http://www.quamnet.com/newscolumnistcontent.action?articleId=2265037
4. 內外因素皆改善 東方海外可留意
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20121008/News/ek3_ek3a1.htm
5. 東方海外看淡明年經濟
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121025/18048208
6. 外圍經濟好轉 東方海外起航
http://www.exmoo.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=13&id=1157
7. BDI
http://www.cnyes.com/futures/flashchart/BDI.html
8. CCFI
http://www1.chineseshipping.com.cn/en/indices/ccfi.jsp
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