30 Oct 11 - ASM太平洋 (0522) 第3季業績

ASM太平洋（0522）在公布中期業時，已公布新增訂單減少，反而7月28日公布中期業績後至今，股價上升了9%，同期恒生指數下跌了11%。 10月13日時，恒生指數還在力守萬八， ASM太平洋（0522）股價10天線更升穿50天線。 該公司股價反地心吸力源自哪裡，筆者未get到重點，這次先簡單一看 ASM太平洋（0522）最新業績。

ASM太平洋（0522）10月28日（前天）公布第3季業績，溢利只有 3.612億元，較去年同期減少 57.4%。 公司首三季錄得盈利增37.5%至27.5億元，每股盈利6.93元。 撇除因收購SMT設備業務所實現一次性收益，集團經常性盈利17億元，每股盈利4.27元。 業務較預期為差並未影響 ASM股價，該公司股價前天收 95.4元，升 3.3%。

ASM太平洋（0522）在公布中期業時，瑞信亦稱， ASM的半導體行業自去年第 3季見頂後，已踏入調整周期，料仍會持續 2至 3季，明年首季才見底，故下半年業績會遜於上半年。

■　28 Jul 11 - ASM太平洋 (0522) 中期業績
■　09 Jan 11 - ASM太平洋 (0522) 通過收購 SEAS

公司簡介	ASM 太平洋 (0522)主要設計、製造及銷售半導體製造商所用之器材、工具及物料。
市值 (港元)	377.90億
現時股價	87.30 元 (2011-07-28 收市價)
市盈率	13.24 倍
每股盈利 (港元)	7.20港元
股東資金回報率	66.5%

ASM太平洋（0522）第3季業績

ASM太平洋（0522）公布第三季度，營業額30.49億元，按年增長12.6%，較上季減少23.2%。錄得盈利3.61億元，按年倒退57.4%，按季跌53.5%，每股盈利91仙。第三季毛利率自次季的38%降至33%。

季內新增訂單3.25億美元，較上季減少11.7%。首九個月訂單合共11.4億美元。9月止未完成訂單金額3.79億美元，較上季減少16.8%。

受美歐主權債務問題及中國收緊信貸，導致製造業整體處於困局，加上半導體供應鏈因3月日本地震受到破壞，均使集團裝嵌及包裝設備業務第三季營業額顯著收縮至1.66億美元，按年及按季跌42.6%及41.6%。

由於第四季是行業傳統淡季，集團並不期望市況在新年前顯著轉好。另外，因SMT設備市場與裝嵌包裝設備市場息息相關，若市場氣氛持續低迷，SMT設備業務於年內亦有隨之放緩風險。三季度，新購SMT設備業務盈利貢獻3.72億元，毛利率29.3%。

首三季累計營業額103.98億元，創新高，按年增51.2%。錄得盈利增長37.5%至27.5億元，每股盈利6.93元。撇除SMT設備業務一次性收益10.5億元，經常性盈利17億元，每股盈利4.27元。

業務	上半年 營業額	Q3 營業額	備註
裝嵌及包裝	41.36億元 (56.3%)	12.92億元	現有業務(裝嵌及包 + 引線框架) 毛利率40.7%, Q1, Q2: 43%, Q3: 33%)
引線框架	8.04億元 (10.9%)	3.97億元	由於金屬價格高企，經營虧損
SMT 表面貼裝技術	24.09億元 (32.8%)	13.60億元	新業務，毛利率29.3% Q1, Q2 : 27%, Q3: 33%
中期 營業額	73.49億元	30.49億元	Q3 營業額較上季減少23.2%

截至6月止，現金結存20億港元。截至9月底止，集團的現金結存約13.9億港元。

上半年新增訂單總額8.13億美元，較去年下半年升46.2%，訂貨對付運率0.86。第二季度新增訂單3.68億美元，按季減少17.1%，訂貨對付運比率0.72%。由於次季訂單減少，6月止未完成訂單總額4.55億美元，較一季末減少25.8%。

▪　　第一季度營業額為33.77億元，盈利6.75億元，每股盈利1.71元。
▪　　第二季度營業額39.72億元，盈利7.32億港元，每股盈利1.84元。
▪　　第三季度營業額30.49億元，盈利3.61億港元，每股盈利0.91元。

▪　　第一季度的新增訂單總額為4.444 億美元。
▪　　第二季度的新增訂單總額為3.684 億美元。
▪　　第三季度的新增訂單總額為3.254 億美元。

▪　　上半年的新增訂單總額為8.128 億美元，較去年下半年增加46.2%。
▪　　第二季度的未完成訂單總額為4.547 億美元。
▪　　第三季度的未完成訂單總額為2.785 億美元。

首六個月，資本性支出為港幣4.31 億元，原本預期全年開支 10.2億元，本年會減少資本開支，但未有透露削減後幅度。 由於經濟及市況日漸轉差，集團因此減少資本性支出。期內資產增額為港幣2.19億元，部分由本季度的折舊港幣0.849億所支付。

以地區分佈，上半年最大業務為內地(佔整體分銷48%)，第二為歐洲市場(17%)，美洲佔4%，集團無擬調整業務分布比重。 於第三季度，按地區劃分，中國(40%)、歐洲 (25%)、馬來西亞 (6%)、美洲 (6%) 及台灣(5%)為首五大市場。




發展 及 2012年目標

ASM太平洋（0522）表示，會因應經濟狀況欠佳，將原本預算的10億元資本開支計劃調整。同時亦爭取引線框產品客戶接受加價，以改善營運表現。

行政總裁李偉光強調，就算客戶要求 ASM延遲付運，在追收賬目卻未遇到大問題。在 Gartner及 SEMI預計今年的設備市場分別下跌 1.4%及 18%下，他認為， ASM的設備業務會否受到拖累，取決於經濟變化會否影響客戶履約狀態而定。旗下表面貼裝（ SMT）業務則有助其打進歐美汽車市場，但是暫時未見對其他業務帶來協同作用。

不計及表面貼裝技術（SMT）業務，第三季的毛利率按季下跌5個百分點至33%，主要由於生產規模減少，而第四季亦為行業的傳統淡季，不排除營業額會再有倒退。


引線框架業務

ASM太平洋（0522）上半年引線框架業務錄得 3250萬元虧損，主要是期內原材料銅價期內急升 2倍至每噸約 9000美元，令其成本上漲。 第三季的引線框架業務營業額按年及按季分別跌13%及12%，惟虧損則較上季收窄，公司預料未來的表現將繼續改善。

ASM太平洋（0522）行政總裁李偉光表示，由於早前金屬價格（料即銅價）急升，集團為轉嫁成本予客戶，採取價格浮動機制，計入金價成本。目前已有逾50%客戶採用，但由於多為小客戶，相關營業額不足50%，因大客戶的接受程度較低。 預計，若所有客戶能接收5%的產品加價幅度，引線框架業務可達致收支平衡。

他表示，目前金屬價格（料即銅價）由約每噸9500元的水平降至7500元（美元．下同）。已較早前回落20%，但由於已造成成本壓力，第三季毛利率自次季的38%降至33%。

SMT業務

ASM太平洋（0522）於上半年完成收購表面貼裝技術(SMT)設備業務，有關毛利率約27%，預期下半年將加大投入有關業務，冀毛利率可提升至30%以上，並預期有關業務於今年底至明年初有明顯貢獻。

SMT業務營業額按季增4.2%至1.75億元，其毛利率為33%。

第四季度

由於第四季度是行業的傳統淡季，集團並不期望市況在新年前會顯著轉好。倘若經濟前景好轉，市況很可能於年末季節性影響過後回暖。由於SMT設備市場與裝嵌及包裝設備市場息息相關，倘若市場氣氛持續低迷，SMT設備業務於年底亦有隨之而放緩的風險。

集團認為流動運算年代經已來臨並將改變人們的生活模式。智能電話、平板電腦及其他附有無線網絡主導 (「Wi-Fi Direct」)功能的新電子產品將繼續帶動半導體的需求。從近期發表有關個人電腦付運至不同地區的數據顯示，來自新興市場的消費者需求仍然龐大，且尚未得到完全滿足。

近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	22.7億元	45.56億元 (增長28.8%)
2007年 營業額	23.7億元	53.93億元 (增長18.4%)
2008年 營業額	29.3億元	52.58億元 (下降2.5%)
2009年 營業額	14.1億元	47.32億元 (下降10.0%)
2010年 營業額	41.67億元	95.15億元 (增長101.1%)
2011年 營業額	73.49億元	第3季止 103.98億元

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	6.25億元	11.49億元
2007年 盈利	5.46億元	12.69億元 (增長10.4%)
2008年 盈利	6.75億元	12.69億元 (下降23.3%)
2009年 盈利	0.75億元	9.35億元 (下降3.9%)
2010年 盈利	11.48億元	28.42億元 (增長203.8%)
2011年 盈利	14.07億元	第3季止 27.46億元 (經常性16.92億元)

每股盈利(港元)	上半年	全年
2006年	$1.610	$2.970
2007年	$1.410	$3.260 (增長9.8%)
2008年	$1.730	$2.490 (下降23.6%)
2009年	$0.190	$2.380 (下降4.4%)
2010年	$2.910	$7.200 (增長202.5%)
2011年	$3.550	第3季止 $6.930 (經常性$4.27)

參考:


1. ASM 太平洋 522 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20111028/LTN20111028006_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110728/LTN20110728010_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110428/LTN20110428012_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110303/LTN20110303014_C.pdf

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！