2011年1月9日星期日

09 Jan 11 - ASM太平洋 (0522) 通過收購 SEAS

2011年1月6日 ASM太平洋(0522)股東大會通過收購全球第三大表面貼裝技術(SMT)設備製造商 SEAS(Siemens Electronics Assembly System電子裝嵌),行政總裁李偉光表示,由於需要時間整合,SEAS對集團今年的盈利貢獻,不可期望太多,料只有輕微貢獻。

他希望,能將SEAS的盈利能力提升至ASM水平,意指將SEAS目前純利率低於2%的狀況,提升至 20%的水平。由於SEAS沒有負債,集團只以1歐元象徵式購入,完成後卻為集團增加資產淨值約 9億元,因此,本年度已經可以為集團帶來額外淨商譽收益約7至9億元。

李偉光指出,SEAS截至去年9月底止年度的業績,虧損已收窄至 1180萬歐元(09年度虧損1.52億歐元);而經營溢利更出現扭虧為盈狀況,獲利 510萬歐元。



拓中國及新加坡廠房,冀增大內地市佔率

SEAS由兩年前開始改組,加之市場情況改善,使其去年的營運扭虧為盈,但其純利率及毛利率僅為2%及20.6%,低於ASM太平洋的20%及46%水平。李偉光表示,希望收購之後能盡快改善SEAS的盈利水平,使利潤維持在ASM太平洋的相若水平,但預計至少要約一年時間才會有所改善。

現時,SEAS在表面貼裝技術(SMT)歐洲市場佔有率排名第一,但在亞洲僅屈居第三。李偉光稱,這正反映了SEAS未來發展的機遇所在,他表示,合作將提升其在亞洲市場的佔有率,並將在未來加快中國市場的拓展,使其市場佔有率處於領先地位。

收購完成後,集團將檢討資本開支的用途,計劃投放更多資源在中國及新加坡廠房,希望增加於內地市佔率。

SEAS將會易名為ASM Assembly System(ASS),ASM將會派高層管理員進駐ASS管理層,而SEAS原來的產品品牌SIPLACE將會於未來5年繼續免費沿用,之後會採用自行創立的自有品牌。


公司簡介ASM 太平洋 (0522)主要設計、製造及銷售半導體製造商所用之器材、工具及物料。
市值 (港元)275.68億
現時股價97.55 元 (2011-01-07 收市價)
市盈率40.92 倍
2009 每股盈利 (港元)2.38港元
2010 每股盈利 (港元)5.06港元 (第3季度止)
股東資金回報率29.8%



ASM太平洋(0522)業績

■ 25 Sep 10 - ASM太平洋 (0522) 中期業績

■ 30 Oct 10 - ASM太平洋 (0522) 第3季業績



ASM太平洋收購SEAS - 西門子SMT業務

SEAS 原為西門子成員,2008年將電子裝嵌系統及相關產品業務分拆,分別注入全球十一個國家中的十三間公司。受全球經濟不景影響,2008年經歷重大重組,其業務交由西門子若干成員管理,至2009年9月止期間,未能為SEAS業務以獨立形式編製財務報表,若干數據則顯示公司錄得大量虧損。

SEAS為一間SMT裝貼配置機的領先製造商,ASM於收購後便可進入SMT(表面貼裝技術)領域。ASM認為,SMT行業正處於強勁的周期性復蘇,且具穩健的長遠增值前景。

SEAS 於2008年的重組,包括精簡生產、集中研發、優化供應鏈及營銷功能,以適應市場環境。2009年9月止的員工人數,已由一年前的二千一百零二人減至一千二百八十二人;2008年度的重組開支為2.448億元,營業額約50.78億元,虧損6.6億元。至2009年度,營業額降至20.04億元,虧損 15.945億元。

ASM認為,上述兩年度的經濟環境異常,也有重大的重組開支,故該等數據不應視作SEAS當前財務表現的指標,就最近的管理賬目看,新增訂單及收益均屬正面。

目前SEAS主要倚賴位於歐洲高成本的第三方供應商供應原材料,ASM已識別若干領域,可減少原材料成本,另擬向亞洲供應商採購,以改善成本基礎。

ASM 收購SEAS的基本代價為1歐羅(即約10港元),其他代價是收購時的現金額扣除金融負債,以至營運資金及退休金的調整。ASM承諾,將向SEAS增加資本2000萬歐羅(約2.02億港元)、向SEAS提供循環貸款至少三年及不少於2000萬歐羅;另向SEAS授予一份1.2億歐羅(約12.15億港元)之不可撤銷支持函,於完成收購起六年內有效。賣方則承諾,向SEAS支付無追溯權及不可退還現金2900萬歐羅。

SMT行業復蘇,SEAS也經過重大重組,所以有理由相信收購是有利的。ASM曾經審查近期賬目,指其盈利能力已顯著提升。

研究報告 - 美銀美林

美銀美林發表研究報告,看好ASM太平洋收購西門子SMT業務,故將評級由「中性」升至「買入」,目標價由73元大升72%至125.5元,以反映預期2011年16倍市盈率。

美銀美林報告指出,ASM收購西門子SMT業務後,將會成為全球第三大SMT設備公司,該行認為,由於ASM與西門子於SMT業務上擁有不同的技術,若然合併獲得成功,相信將會產生較大的潛在收入及協同效應。

美林預期,SMT設備業務將會於2011年開始佔ASM太平洋三分之一收入,雖然現時LED業務受到電視需求放緩以及價格壓力,但估計明年第二季將會好轉,故看好公司前景。

因此,美銀美林預期ASM今明兩年純利分別為26.17億及31.04億元,每股盈利6.63及7.85元,股本回報率為63.5%。

研究報告 - 高盛

高盛維持ASM太平洋「沽售」評級。報告指,ASM併購西門子電子裝嵌部門,有利公司業務發展,但集團承諾三年內續聘現有員工,退休金支出可能超出預期。

雖說公司管理層指半導體及LED訂單短期內不會出現大幅回落,但該行卻認為佔整體銷售二成的LED業務仍存在回落風險;惟補充中國可能取消對LED行業補貼,令產品價回復正常,有利ASM於環球市場具領導地位合營業務。



近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006年 營業額 22.7億元45.56億元 (增長28.8%)
2007年 營業額 23.7億元53.93億元 (增長18.4%)
2008年 營業額 29.3億元52.58億元 (下降2.5%)
2009年 營業額 14.1億元 47.32億元 (下降10.0%)
2010年 營業額 41.67億元68.75億元 (首三季)

盈利 (港元) 上半年全年
2006年 盈利 6.25億元11.49億元
2007年 盈利 5.46億元12.69億元 (增長10.4%) 
2008年 盈利 6.75億元12.69億元 (下降23.3%)
2009年 盈利 0.75億元9.35億元 (下降3.9%)
2010年 盈利 11.48億元 (增長195.7%)19.97億元 (首三季)

每股盈利(港元) 上半年全年
2006年$1.610$2.970
2007年$1.410$3.260 (增長9.8%)
2008年$1.730$2.490 (下降23.6%)
2009年$0.190$2.380 (下降4.4%)
2010年$2.910 (增長1431.6%)$5.060 (首三季)



參考:


1. 蘋果日報 ASM: 新收購今年貢獻微 2011年1月7日

http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110107&sec_id=15307&subsec_id=15320&art_id=14844729


2. SEAS復元需時 ASM升勢恐受阻 2010年8月6日


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