內地人民銀行宣布由3月1日起減息，人行此次採取對稱方式下調存貸款基準利率。其中，一年期存款基準利率由2.75%下調至2.5%，一年期貸款基準利率由5.6%下調至5.35%；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。
人行自2月5日起，下調存款準備金率0.5個百分點。 同時，為進一步增強金融機構支援結構調整的能力，加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業貸款佔比達到定向降準標準的 城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點。 人行2月底進行380億元人民幣逆回購，為春節後首次放水。 分析相信，內地在兩會前後放水機會大，再升動力料持續，內銀及內險將保持強勢。
減息， 下調存款準備金率
減息
▪ 2014年11月 減息； 一年期存款基準利率 下調0.25厘至2.75%， 一年期貸款基準利率 下調0.40厘至5.60%。 （不對稱減息）
▪ 2015年03月 減息； 一年期存款基準利率 下調0.25厘至2.50%， 一年期貸款基準利率 下調0.25厘至5.35%。
下調存款準備金率
▪ 2014年04月，下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，另下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。
▪ 2014年06月，「三農」和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行，調降人民幣存款準備金率0.5個百分點。
▪ 2015年02月，下調存款準備金率0.5個百分點。 大型金融機構、中小型金融機構的法定存款準備金率分別由20%和16.5%， 下降至 19.5%和16%。 中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。
|
國家有意為小微企業及三農提供良好金融環境，重農行（03618）擁有三農貸款及小微貸款佔比分別達到60%及30%，有望成為定向寬鬆的受益者。
內銀股市帳率
經過一輪上漲，不少內銀股的市帳率都升回1.1倍以上。重農行市帳率仍低於1倍，以第三季度業績顯示的每股資產淨值4.3元人民幣或5.3港元計算，現時股價僅相當於0.9倍市帳率，估值相宜。
■
08 Dec 14 - 內銀股 與 A股牛市
去年第三季，重農行存款按季增長3%，為所有上市銀行中幅度最高。重農行（03618）不良貸款雙降（即不良貸款餘額與不良貸款率均降）亦令人喜出望外。 期內不良貸款率按季下降4個點子至0.81%，不良貸款餘額亦按季縮窄1.2%，推動其撥備覆蓋率成上市銀行最高，展望未來仍可有效控制資產質素風險。。 重農行（03618）市值雖少，但仍然不容忽視。 公司第三季存款穩定增長，按季增3%，由於重慶維持較高經濟增長，料為基本面提供了有力的支持。
■
16 Apr 13 - 重慶農商行(3618) 全年業績
■
14 Jan 13 - 重慶農商行(3618) 第3季業績
■
07 Dec 10 - 重慶農商行(3618)
重慶農商行（3618）
重慶農村商業銀行(（3618）是中國重慶境內以總資產及存款總額計最大的銀行，在2008年由39家農村信用合作社合組而成，在2010年12月上市，招股定價為5.25港元，集資淨額101億元。
中國「十二‧五」規劃的最大夢想，是要實現全面小康，讓城鎮與農村齊享榮華，力求13億百姓富貴與共。 一直以來，農村縣域的金融滲透率遠遠落後於城鎮發達地區，農村縣域乃是一塊有待開發之金融處女地。同時，中央為了振興農村經濟，打破城富鄉窮的不均現象，更致力於農村金融改革，帶動城鄉縣域金融的整體發展。
重農行（3618）基本上是集西部大開發和農村金融兩者於一身的概念股。重慶市是中國四大直轄市之一，是西部工商重鎮，重工業尤其興旺，而近年也致力發展金融業。農村由於發展較為落後，金融服務滲透率低，因此長遠更具增長潛力。 9隻內銀股中，重農行（3618）是唯一一隻沒有A股的H股。
上市之後，重慶農商行（3618）總資產快速增長。截止到2014年第三季，總資產規模超過6,000億元人民幣，居全國農商行前列。
| 公司簡介 | 重慶農商行 (3618) 主要在中國經營商業銀行業務。 |
| 市值(港元) | 121.39億元 |
| 現時股價 | 4.83元 (2015-02-27 收市價) |
| 市盈率 | 5.90倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.819港元 |
| 市帳率 | 0.97倍 |
| 每股帳面淨值(港元) | 4.989元 |
重慶農村商業銀行（03618）8月公布上半年業績，錄得純利35.91億人民幣(下同)，按年增長11.6%，每股盈利39分。不派中期息。
期內，淨利息收入88.51億元，增加16.6%；淨利差3.16%，淨利息收益率3.38%，分別下降2個及1個基點。手續費及佣金淨收入3.98億元，增加31.3%。
同期資產減值損失9.2億元，增加98.5%，主要包括就客戶貸款及墊款和其他資產計提的撥備。6月止，客戶貸款及墊款總額2266.45億元，較年初增加40.9%；客戶貸款及墊款減值損失準備80.55億元，減少1.4%，撥備覆蓋率418.72%，下降11.88個百分點。
不良貸款餘額19.24億元，較年初增加2.75億元，不良貸款率0.85%，增加0.05個百分點。一級資本充足率9.80%，資本充足率12.68%，核心資本充足率10.37%，分別下降2.05、0.96及2.14個百分點。
發展 及 2015年目標
重慶是中國中西部地區唯一的直轄市，集大城市、大農村於一體，全市3,300萬人口，60%集中在農村，城鄉居民收入比達3：1，是中國城鄉二元結構的一個縮影。 重農行（3618）具備「地利」優勢，作為西部地區重慶最大商銀，可得益於中西部經濟較高增長，由於區域城鎮化率與金融滲透率均處內地四大直轄市末位，未來持續成長性較高。
息差
2014 年上半年，本港上市 13 家內地銀行的淨息差介乎於 2.25%至 3.38%，平均數為 2.64%。各家銀行中，重慶農行（3618）的淨息差為各行之冠，達 3.38%，其次為農業銀行的 2.93%，而最低為光大銀行，只有 2.25%。
資本充足率
由於2013年開始銀行實施新的資本充足率的計算方法，重農行（3618）資本充足率出現了明顯下降。 按照《商業銀行資本管理辦法（試行）》，重農行（3618）的核心一級資本充足率為9.87%，一級資本充足率為9.87%，資本充足率為12.69%，較2013年末分別下降1.98、1.98和0.95個百分點。
重慶農村商業銀行（3618）董事會辦公室主任田慶偉表示，上半年資本充足率較快下跌，受中銀監對同業業務監管影響，以致相關風險加權資產上升，加上派發去年股息亦有影響。但他相信現有資本充足率維持至年底問題不大。
田慶偉表示，核心一級資本充足率仍較中銀監要求高2個百分點，該行亦有20億元超額準備金額可用於補充核心資本水平。他預料，至明年底利潤增長足以應付資產規模上升，配合資產結構調整，目前並無發行優先股等股本融資計劃。
不良貸款
重農行不良貸款雙降（即不良貸款餘額與不良貸款率均降）。 公司三季度不良貸款率按季下降4個點子至0.81%，不良貸款餘額按季亦縮窄1.2%，推動其撥備覆蓋率成上市銀行最高，展望未來仍可有效控制資產質素風險。
存款保險條例
去年12月底，國務院法制辦就《存款保險條例（徵求意見稿）》向社會公開徵求意見。存款保險制實行後，將對規模較小的銀行包括農村商業銀行有利。
所謂存款保險，是指存款銀行通過繳交保費，形成存款保險基金，當個別銀行經營出現問題時，將動用存款保險基金對存款人進行償付，有效保障存款人的合法權益及銀行業金融機構公平競爭，徵求意見稿規定存款保險具有強制性。
凡是吸收存款的銀行業金融機構，包括商業銀行（含外商獨資銀行和中外合資銀行）、農村合作銀行、農村信用合作社等，都必須交納存款保險。徵求意見稿還規定，存款保險實行限額償付，最高償付限額為50萬元人民幣，被保險的存款既包括人民幣存款，也包括外幣存款。
農村商業銀行因其規模較小，抗風險能力較弱，在社會公眾眼中的信用度不及大中型銀行。有了存款保險制度後，可使存款人形成一個共識，就是存款無論存放大型銀行，或是存放小型銀行，均受到存款保險制度的保護，因此可提升農村商業銀行在社會公眾的信用度。
預期市盈率，股息
重農行（3618）於去年錄得純利純利59.91億人民幣（下同），按年增長11.7%，每股盈利64分，派息19分。 現價4.83元計算，往績市盈率5.6倍，息率5.0厘。
重農行（3618）於2014年中期增12%； 首三季多賺13%至53.74億元，首三季每股盈利0.58人民幣（下同）。
預計，重慶農商行（3618）2014年每股盈利增長12%至72分，派息21分。 現價4.83元計算，預期市盈率5.4倍，預期息率5.4厘。 扣除10%股息稅後，預期息率4.8厘。
股價走勢
1年圖：
3年圖：
權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者持有內銀股。
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|
| 2009年 營業額 | -- | 56.77億元 (增長7.2%) |
| 2010年 營業額 | 35.97億元 | 77.45億元 (增長36.4%) |
| 2011年 營業額 | 49.38億元 | 111.18億元 (增長43.6%) |
| 2012年 營業額 | 65.03億元 | 136.53億元 (增長22.8%) |
| 2013年 營業額 | 79.63?億元 | 163.16億元 (增長19.5%) |
| 2014年 營業額 | 94.80億元 | -- |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|
| 2009年 盈利 | -- | 18.89億元 |
| 2010年 盈利 | 16.63億元 | 30.64億元 (增長62.3%) |
| 2011年 盈利 | 22.38億元 | 42.47億元 (增長38.6%) |
| 2012年 盈利 | 28.04億元 | 53.62億元 (增長26.3%) |
| 2013年 盈利 | 32.17億元 | 60.15億元 (增長11.9%) |
| 2014年 盈利 | 35.91億元 | -- |
| 每股盈利(人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|
| 2009年 | -- | $0.3100 |
| 2010年 | $0.260 | $0.450 (增長45%) |
| 2011年 | $0.240 | $0.460 (增長2%) |
| 2012年 | $0.300 | $0.580 (增長26.1%) |
| 2013年 | $0.350 | $0.640 (增長10.3%) |
| 2014年 | $0.390 | -- |
參考:
1. 重慶農商行 3618 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/1031/LTN20141031149_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0815/LTN20140815733_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0328/LTN201403281570_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0322/LTN20130322950_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1026/LTN20121026303_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0822/LTN20120822239_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0817/LTN20120817275_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0420/LTN20120420297_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0327/LTN20120327675_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0319/LTN20120319820_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0812/LTN20110812797_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0328/LTN20110328427_C.pdf
2. 專題報告：內銀股中期業績分析
http://www.chiefgroup.com.hk/_upload/pdf1_20141023155730_CHIEF_20141023.pdf
本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。
筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
