2016年9月10日星期六

10 Sep 16 - 2016年8月 澳門博彩業收入

澳門博彩業終現曙光,上月博彩收入增長終轉正,澳門博彩股的股價亦於過去2個月平均上升2成左右,股價低殘而業績理想的新濠國際(0200)更加反彈了4成。

筆者7月中指出 「決定投不投資,與其參考什麼大行的建議,使用複雜假設和不知靠不靠譜的估計而計算的目標價,不如多看一下博彩業收入的數字,或者甚至親身去澳門行一行,感受一下人流有沒有增加或減小比較實際!」

筆者在8月去了澳門住了2天,暑假關係,旅遊地點人山人海。 筆者行經一個賭場,卻見賭檯雖多,客人卻不多,顯得冷冷清清,氣氛麻麻。 所以,當看到摩根士丹利發表報告,就永利皇宮將獲批共150張新賭檯,低於該行原先預期,用賭檯來決定評級,筆者忍不住嘆了一聲 「唉!什麼分析員呀!」。 Come On! 重點是賭客和博彩金額有多少,而不是有多少賭檯呢! 如果賭客得三四隻,賭檯多多又如何。 如果賭客足夠,賭檯數量少一些又如何。 對於中場賭檯,賭檯數量不多,賭客擠在一起圍著賭檯,反而更可提升娛樂的氣氛呢!

■ 18 Jul 16 - 2016年上半年 澳門博彩業收入

永利皇宮及巴黎人酒店相繼開幕,筆者相信會帶動澳門中場業務,但是復甦步伐相信大家都只能定期觀察而得知。 基於去年第四季基數較低,今年第四季中場業務增長可能比較可觀。

如果跟據近幾個月博彩業收入的數字,現在說博彩業真正復甦,正如銀娛主席呂志和所說,是言之過早。 要確急真正復甦,需要見到博彩收入持續增長,才可以確定最壞的時刻已過。

#股票7月18日9月9日
1銀河娛樂(0027)24.60元29.45元
2金沙中國(1928)27.75元35.20元
3新濠國際(0200)7.64元10.82元
4永利澳門(1128)12.20元13.06元
5美高梅中國(2282)11.06元13.16元
6澳博控股(0880)4.83元5.50元

金沙巴黎人

澳門5年發展規劃(2016-2020年)

澳門政府公布5年發展規劃正式文本,當中提及博彩業仍會作為支柱產業之一,將繼續推動其健康發展。澳門特首崔世安表示,博彩業經過25個月的深度調整後,現已經進入較平穩發展階段,冀非博彩收入佔比能逐步增加。

對於澳門未來5年的經濟發展,崔世安稱,旅遊博彩會繼續成為當地主要收入來源。他指,當局會以「適度規模,規範管理,持續發展」的政策去推動博彩業發展,強調不追求規模擴大,會着力於質量提升。非博彩元素發展亦是澳門政府未來着力推動的一環,冀非博彩收入佔博企總收入,能由2014年的6.6%,在2020年增加至9%。

崔世安又提到,當局初步預計未來5年的博彩毛收入能錄得每年約2,000億元澳門幣,並希望明年博彩收入能回復增長。截至今年首8個月,澳門博彩毛收入暫錄得1,443.96億元澳門幣,按年減少9.1%。

2016年8月27日星期六

27 Aug 16 - 泓富產業信託(0808) 中期業績

聯儲局主席耶倫(Janet Yellen)昨晚在Jackson Hole銀行家年會發言,指加息理據在近數月加強,惟沒提到何時加息,僅稱應循序漸進。 分析員認為,根據耶倫想市場有準備今年內加息,是今年9月或12月加息機會轉高。 筆者傾向於認為,聯儲局去年啟動了加息的第一步,每年行多一小步,每年加多一次是較難避免的。 但是在其他國家力爭減息的環境下,美國聯儲局加息的步伐有多快,仍然是可以預料的。

除了耶倫的發言,最近長實放盤的傳言亦令市場關注,李澤鉅早前提及有意拓展業務至其他領域,不願言明新業務類型及所涉範疇,更稱除了總部長江中心之外,其他物業均可以出售。 市場最近盛傳長江實業地產已靜悄悄地將旗下的中環中心放盤,作價350億港元,為時6個月。 一旦交易成功,中環中心將會是香港最昂貴的單一物業交易。 長實地產發表澄清表示絕無此事,亦表示沒有所謂放售清單。

長實旗下的泓富產業信託(0808)能否有機會從母公司收購商廈,暫時是未知之數。 或許,長實旗下的一小部分非核心物業泓富是够能力的,但中環中心肯定是「太大件」了。

長實(01113) 香港物業估值

中資機構對本港寫字樓需求殷切,本港甲級商廈空置率僅1.2%,屬全球最低,可支持租金升幅,冠君產業(2778)受惠較明顯。 甲級寫字樓佔泓富(0808)物業收入5成半,亦同樣受惠。

現時香港共有多隻REITS上市,分別是越秀房產信託基金(0405)、陽光房產(0435)、置富產業信託(0778)、泓富產業信託(0808)、開元產業信託(1275)、春泉產業信託(1426)、富豪產業信託(1881)、冠君產業(2778)、匯賢產業信託(87001)及領展(0823)等。

在上述REITS中,不少都是由上市公司背景,或就是由上市公司分拆出來。例如由長實(0001)旗下的置富產業信託、泓富產業信託及匯賢產業信託;越秀(0123)旗下越秀房產信託基金;恆基(0012)旗下陽光房產;富豪國際(0078)旗下富豪產業信託;鷹君(0041)旗下冠君產業。

長實旗下的泓富產業信託(0808)於本港非核心商業區擁有八項多元化之物業,包括甲級商廈、商用物業、工商綜合物業及工業物業。

■  09 Aug 16 - 置富產業信託(0778) 中期業績
■  11 Jul 16 - 領展房產基金(0823) 全年業績
■  27 May 16 - 冠君產業信託(2778) 全年業績
■  01 May 16 - 匯賢產業信託(87001) 全年業績
■  24 Apr 16 - 春泉產業信託(1426) 全年業績
■  15 Apr 16 - 越秀房產信託(0405) 全年業績
■  21 Mar 16 - 泓富產業信託(0808) 全年業績
■  18 Feb 16 - 陽光房產信託(0435) 中期業績

紅磡 都會大廈 泓富產業 808


泓富產業信託(0808)

泓富產業信託(0808)於2005年上市,擁有八項多元化之物業,包括以下物業之全部或部分。 都會大廈、泓富產業千禧廣 這2項物業物業收入佔總收入5成左右。

▪  三座甲級寫字樓: 都會大廈,泓富產業千禧廣場,創業街9號
▪  兩座商用物業: 海名軒(部分),泓富廣場
▪  兩座工商綜合物業: 潮流工貿中心,創富中心(部分)
▪  一座工業物業: 新寶中心(部分)

泓富產業信託(0808) 物業

#     企業     營運業務特點,資料
1 越秀房產信託(0405) 寫字樓 + 商場廣州6項物業,寫字樓佔收入4成,批發及購物中心佔3成
可出租面積475萬平方呎
酒店收入低於預期,收入補貼限期2016年
2 陽光房產信託(0435) 寫字樓 + 購物商場非核心區物業,寫字樓及商場各佔收入一半
可出租面積124萬平方呎
車位844個
3 置富產業信託(0778) 購物商場17間購物商場
可出租面積318萬平方呎
車位2,713個
4 泓富產業信託(0808) 寫字樓 + 工商寫字樓佔收入6成,工商綜合物業佔收入4成
可出租面積135萬平方呎
車位498個
5 領展房產基金(0823) 150間購物商場藍籌股,150間購物商場
可出租面積1,100萬平方呎
車位78,000個
6 春泉產業信託(1426)寫字樓2幢北京甲級寫字樓,收入集中
建築樓面面積12萬平方米
車位600個
7 富豪產業信託(1881) 酒店 8間酒店
8 冠君產業信託(2778) 甲級商用物業花旗銀行廣場,朗豪坊,收入集中
可出租面積230萬平方呎

置富產業(0778)與泓富產業(0808)同樣是與長實(0001)有一定關系。不同是,置富以商場為主,而泓富則以商業物業組合,包括寫字樓、商用物業、工商綜合物業等為主。 泓富(0808)的物業組合包括三個於觀塘區物業,以非核心商廈為主,受惠於政府致力發展東九龍的政策。



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公司簡介泓富產業信託(0808) 為房地產投資信託基金,主要投資於商用物業組合。
目前市值(港元)52.34億元
現時股價(港元)3.61元 (2016-08-26 收市價)
市盈率7.52倍
每股盈利(港元)0.480港元
市帳率0.71倍
每股帳面淨值(港元)5.12港元



2016年8月9日星期二

09 Aug 16 - 置富產業信託(0778) 中期業績

房地產投資信託基金(REITs)和收租股業務性質同樣以租金收入為主,但是投資風險、回報穩定性卻大有不同。 收租股與房託業務性質類似,大家同樣是收完租後派息,但股東的投資回報卻可以相差很遠。 根據證監會規定,房託的派息比率不可少於可供分派收入的90%,明文規定之餘,股息細水長流。

反觀,收租股的派策比率會因應公司對現金的需要、經營環境來調整,可以每年不同。 以希慎(0014)為例,公司早幾年重建希慎廣場、翻新物業,需要的資金較多,故2011至2012年的派息比率僅約一成,之後幾年的派息比率才見回升至逾二成至四成水平。

另外,相比房託,本地收租股多行高檔路線,以九倉(0004)的海港城、希慎(0014)的希慎廣場為例,它們都是本港數一數二的高檔商場,與領展(0823)、置富(0778)的屋邨或屋苑商場所走的路線截然不同,投資風險亦迵異。經濟好景,碰著「自由行黃金十年」,收租股當然能夠受惠,惟一旦經濟轉差,它們的防守力便不如貼近民生的房託。

本地房託,置富產業(00778)主打屋苑商場,其商場定位比領展略高,但同樣貼近民生,亦可視為安全之選。 除了商業,寫字樓亦是熱門投資物業。本港甲級寫字樓供應有限,租金走勢硬淨,空置率全球最低。 冠君產業信託 (02778)持有「花園道三號」(前稱花旗銀行廣場)及朗豪坊商場及寫字樓,租金收入有一定保證。反觀,富豪產業(01881)物業組合全部為本港酒店,面對自由行放緩,入住率下降,房客收入下跌,防守力略為遜色。

置富產業(0778)近日公佈中期業績,總收益及物業收入淨額分別按年上升 6.1%及 7.9%,可供分派收益按年上升 6.7%。 2016 年上半年的每基金單位分派按年上升 6.0%至 24.78 港仙。

置富第一城 置富產業信託(0778)

■  11 Jul 16 - 領展房產基金(0823) 全年業績
■  27 May 16 - 冠君產業信託(2778) 全年業績
■  01 May 16 - 匯賢產業信託(87001) 全年業績
■  24 Apr 16 - 春泉產業信託(1426) 全年業績
■  15 Apr 16 - 越秀房產信託(0405) 全年業績
■  21 Mar 16 - 泓富產業信託(0808) 全年業績
■  05 Mar 16 - 置富產業信託(0778) 全年業績
■  18 Feb 16 - 陽光房產信託(0435) 中期業績

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置富產業信託(0778)

置富產業信託(0778)於2003年及2010年分別在新交所及港交所上市,現於香港作第一上市及於新加坡作第二上市。

置富產業信託(0778)目前在香港持有17個私人住宅屋苑零售物業。物業組合包括約318萬平方呎零售空間及2,713個車位。該等零售物業分別為置富第一城、置富嘉湖、馬鞍山廣場、都會駅、置富都會、麗港城商場、麗城薈、華都大道、映灣薈、和富薈、銀禧薈、荃薈、青怡薈、城中薈、凱帆薈、麗都大道及海韻大道。該等物業的租戶來自不同行業,包括超級市場、餐飲食肆、銀行、房地產代理及教育機構。

置富產業信託(0778)(Fortune REIT) 於2005年向長實集團購買香港6間零售商場,作價34.4億港元。 置富產業信託(0778)於2009年再向長實集團購買香港3間零售商場,作價20.4億港元。 集團於2011年再向長實集團購買旗下荃灣麗城花園及北角和富中心的商場物業,作價19.32億港元。 集團於2013年再向長實集團購買天水圍嘉湖銀座(商場改名為置富嘉湖),作價58.49億港元。 麗城薈的翻新工程於2014年9月開展,已於2015年年底前分階段竣工。

管理人將著手推行置富嘉湖的重大資產增值措施,把商場重新定位為區域性購物及娛樂熱點。

置富(0778) 置富都會


#     企業     營運業務特點,資料
1 越秀房產信託(0405) 寫字樓 + 商場廣州6項物業,寫字樓佔收入4成,批發及購物中心佔3成
可出租面積475萬平方呎
酒店收入低於預期,收入補貼限期2016年
2 陽光房產信託(0435) 寫字樓 + 購物商場非核心區物業,寫字樓及商場各佔收入一半
可出租面積124萬平方呎
車位844個
3 置富產業信託(0778) 購物商場17間購物商場
可出租面積318萬平方呎
車位2,713個
4 泓富產業信託(0808) 寫字樓 + 工商寫字樓佔收入6成,工商綜合物業佔收入4成
可出租面積135萬平方呎
車位498個
5 領展房產基金(0823) 150間購物商場藍籌股,150間購物商場
可出租面積1,100萬平方呎
車位78,000個
6 春泉產業信託(1426)寫字樓2幢北京甲級寫字樓,收入集中
建築樓面面積12萬平方米
車位600個
7 富豪產業信託(1881) 酒店 8間酒店
8 冠君產業信託(2778) 甲級商用物業花旗銀行廣場,朗豪坊,收入集中
可出租面積230萬平方呎

置富產業(0778)過去數年的營業額增長理想,近年透過收購及翻新商場,提升租金回報率,可說是穩陣之選。 置富產業(0778)與泓富產業(0808)同樣是與長實(0001)有一定關系。不同是,置富以商場為主,而泓富則以商業物業組合,包括寫字樓、商用物業、工商綜合物業等為主。

麗城薈的資產增值措施已經於2015年竣工。 置富產業信託(0778)已展開和富薈的資產增值措施,翻新工程預期將於2016年第三季完成。

管理人將著手推行置富嘉湖的重大資產增值措施,進行為期兩三年的資產增值,投資額逾1.2億元。

置富嘉湖(Fortune Kingswood)


公司簡介置富產業信託(0778) 為房地產投資信託基金,主要投資於香港的零售商場和泊車設施或直接投資於集團收購的物業。
目前市值(港元)184.68億元
現時股價(港元)9.74元 (2016-08-09 收市價)
市盈率7.38倍
每股盈利(港元)1.320港元
市帳率0.76倍
每股帳面淨值(港元)12.755港元
置富產業信託(0778)


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