首季毛利率大跌純屬意外？ 上周寫了一隻令人失望的股票，占了全球筆記本電腦印刷電路板超過40%的龍頭瀚宇博德(667)。它之前公布了一個不明原因毛利率大跌的第一季業績，毛利率由去年第四季的14%，跌到只有10%，跌了差不多4%。因為跌幅太誇張，不像是受原材料價格上升所拖累，因此當時我猜測它是不是因為產品組合有變，所以才導致了毛利率大跌。 業績出來後一星期，有關集團的新聞、訪問等等便開始出來，而管理層亦從中解釋了毛利率大跌的主要原因，還有的是給投資者帶來了一些較正面的消息。首先，管理層解釋第一季毛利率大幅下跌主要原因是銅箔基板、玻纖布等材料在首季大漲，加上內地工資調整。這即是代表了我之前的猜測是不對的，集團毛利率下跌的真正原因真的是成本大幅上漲。猜不對的原因是我沒有想過集團作為全球龍頭，在控製成本方面竟表現得如此不濟。 |
| EPS 盈利(美元) | 截至Q1 | 截至Q2 | 截至Q3 | 全年 |
|---|---|---|---|---|
| 2008年 | 0.010 (營業額 1.5億) | 0.019 | 0.032 | 0.038 |
| 2009年 | 0.003 (營業額 1.09億) | 0.016 | 0.031 | 0.047 |
| 2010年 | 0.006 (營業額 1.6億) |
瀚宇博德 不明原因的毛利率大跌 瀚宇博德截至今年3月底止首季業績錄得純利824.2萬美元,按年增長1.15倍,每股盈利0.6美仙。同比增長大是沒有多大意思,因為去年的第一季正是最低潮的時候,要拿今年第一季跟去年第四季比才有意思。去年第四季營業額為1.62億美元,毛利率為14%,純利則為2000萬美元。今年第一季的營業額為1.6億美元,對於有農歷新年假期的第一季來說,瀚宇博德的營業額走勢是維持得相當不錯。不過,出人意料的地方是第一季毛利率竟然跌到只有10%,跌了差不多4%。 因為這次公布的是季度業績,因此報告是沒有責任就每項財務數據改變作出詳細解釋的。在業務及財務回顧一項中,它只是報喜不報憂,指出首季收入保持較高水平,打破過往第一季收入較低預測,不過卻一個字也沒有提到過毛利率大跌的原因。 毛利率這樣大幅下跌,我想不單是成本上漲那麽簡單,它給我的感覺是它應該在做另一樣低毛利率的產品。故我的猜測是真正導致毛利率下跌的主要原因是集團的產品組合出現了大幅改變。 |
圖為瀚宇博德的生產車間一角| 公司簡介／主要業務 | 瀚宇博德 (0667) 主要從事生產用於筆記本電腦之雙面印刷電路板及多達12層之多層印刷電路板，亦提供電子消費品及通訊行業用於製造遊戲機、機頂盒、伺服器及移動電話之印刷電路板。 |
| 目前市值(港元) | 30.80億 |
| 現時股價 | $2.34 (2010-04-16 收市價) |
| 2009年PE | 6.46 |
| 2009年PEG | 0.29 (= 6.46/23.68) |
| 2009年每股盈利(港元) | 0.0470美元 = 0.3622 港元 |
| 2008年 ROE | 19.5% |
| 2009年 ROE | 19.5% |
| 瀚宇博德 (0667) | 美元 |
| 2006年 營業額 | 3.04億元 (增長78.8%) |
| 2007年 營業額 | 5.04億元 (增長65.7%) |
| 2008年 營業額 | 6.23億元 (增長23.4%) |
| 2009年 營業額 | 5.69億元 (下降8.9%) |
| 2006年 EPS | 0.0300 美元 (增長3.5%) |
| 2007年 EPS | 0.0440 美元 (增長46.7%) |
| 2008年 EPS | 0.0380 美元 (下降13.6%) |
| 2009年 EPS | 0.0470 美元 (增長23.7%) |
