20 Nov 14 - 博耳電力(1685) 中期業績

智能電網

四中全會後，市場的焦點開始轉向12月的中央經濟工作會議，及「十三五」規劃的方向。據國家能源局的部署及要求，各地電網企業正加快「十三五」電網發展規劃的編制步伐，市場預料，加快特高壓電網建設及發展智能電網，將列入相關規劃目標。

去年7月，國家總理李克強便在國務院常務會議上，把「加強城市配電網建設、推進電網智能化」列入城市基礎建設的6項重點任務之一。此番「點名」，使2014年成為智能電網加速發展的開啟之年。

特高壓建設解決的是輸電的問題，而智能電網則解決配電問題。瑞信預估，2014年至2020年，輸電及配電投資將維持在每年約7,000億元（人民幣‧下同），遠高於2010年至2013年每年約5,300億元。

南方電網去年9月提出電網發展規劃（2013-2020年），目標到2020年，城市配電網自動化覆蓋率達80%，預計110千伏及以下的配電網投資達約2,900億元；國家電網去年底亦針對各省市至縣級，制定了配電網滾動規劃（2013-2020年），預計5年內配網總投資將超過6,000億元。今年國網計劃投資1,600億元用於配電網建設，創歷史新高。以此投資力度，據規劃，兩網至2020年累計投資配電網料達萬億元。



受惠電網建設加速的公司，包括智能配電業務的博耳電力（01685）、主力產銷智能電子錶的威勝集團（03393）。



中央拓展智能電網，博耳（1685）的業務涵蓋電力系統中的配電、系統控制、智能電網應用及終端用戶最終使用階段，受惠於投資發展智能電網的政策。 相比競爭對手國際公司例如ABB，西門子等，博耳電力（1685）因為營運成本和勞動力成本方面的優勢可以提供價格方面極有競爭力的解決方案。 公司的產品同國際廠商質量處於同一水平，而價格通常便宜20%左右。 此外，公司亦更為適應中國的營運和監管環境，中國政府對於某些性質敏感的行業，包括輸配電業實行限制國際廠商的做法亦為公司的發展提供了足夠的空間。

博耳電力（01685）今年上半年錄得營業額7.24億元（人民幣．下同），按年升41.55%；純利1.82億元，按年增長38.75%，不計及其他收入的非營運貢獻，純利亦有增長24.7%；經營邊際利潤率亦由去年同期的27.8%上升至33.6%，乃穩健的盈利增長勢頭。

博耳電力（1685）近日在市場分別回購了30萬和60萬股，回購價為8.35元至8.78港元。

■　07 Mar 14 - 博耳電力(1685) 中期業績
■　05 Jan 13 - 博耳電力(1685) 中期業績
■　19 Oct 10 - 博耳電力(1685)

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博耳電力（1685）

博耳（1685）主要從事設計、製造及銷售綜合配電系統及方案，當中包括智能配電系統及節能方案，亦製造配電設備的零件予客戶。 集團與歐洲相關龍頭企業施耐德及ABB有長期合作關係，獲授權製造附有「施耐德」品牌連同「博耳」品牌的配電系統，以及「ABB」品牌的中壓和低壓配電系統，這些產品佔集團收入近七成。

博耳（1685）客戶主要是基建、電訊、供水與醫療行業的著名企業，例如基礎設施建設、電訊、供水及污水處理、水泥及醫療的龍頭企業，包括麥當勞、中移動（0941）的十省一市項目、中國中鐵十局、中材股份（1893）、寶鋼、寧波港、Lafarge、德利滿及威立雅OTV。另外，公司亦會全力進入國內極高增長的鐵路及港口行業。

博耳電力（1685）專注於高端市場競爭，從業經驗20年，過往三年毛利率保持穩定上升。對供應商實行集中採購，一定程度上降低了原材料成本上升壓力，此外其尤其注重技術研發，預計未來毛利率維持穩定水平。

以收益計算，博耳（1685）在國內配電市場排名第六。

公司簡介	博耳電力(1685)於中國從事設計、製造及銷售綜合配電系統及方案。
市值 (港元)	70.04億元
現時股價	9.02元 (2014-11-20 收市價)
市盈率	15.31倍
每股盈利(港元)	0.589港元
市帳率	2.79倍
每股帳面淨值(港元)	3.229港元

19 Jun 14 - 京能清潔能源(0579) 全年業績

環保部發布《2013中國環境狀況公報》6月4日顯示，去年，按新版《環境空氣質量標準》，全國74個重點城市空氣質量僅海口、舟山、拉薩3個城市達標，達標率僅4.1%。去年全國平均霾日數為35.9天，比上年增18.3天，為1961年以來最多。



中國環保部5月發布4月份京津冀、長三角、珠三角區域及直轄市、省會城市等74個城市空氣質量狀況。其中，10個空氣質量最差的城市，京津冀地區竟佔了9個。

國務院副總理張高麗5月出席在北京召開的京津冀及周邊地區等大氣污染防治協作機制會議時強調，要把治理大氣污染和改善環境生態作為京津冀協同發展的重要突破口，率先在大氣污染協同防治上取得進展，通過區域協同發展統籌治理大氣污染，顯示出政府對治理京津冀空氣污染的決心。



在中央及地方政府積極規劃下，京津冀治污將毫無疑問成為近期區域經濟體發展的關鍵基礎。該區域的環保相關股份潛力巨大，其中北控水務（0371）、北京控股（0392）以及京能清潔能源（0579）、中國燃氣（0384）等值得關注。

按照北京市「五環內無煤化」計劃，北京在2017年實現建設四大燃氣熱電中心，全面關停燃煤電廠，清潔能源發電比例達到100%，削減燃煤920萬噸。 京能清潔能源（579）主力從事燃氣發電及供熱、水電及風電業務，受惠於北京市「五環內無煤化」進程。 除了風力發電，天然氣發電是亦是賣點，因為這是內地初起步的發電方式。 事實上燃氣發電的優點多，例如可令空氣污染減低；其次發電量穩定可控，不必受環境因素；第三是設備技術相對簡單。

北京市受霧霾所苦，市政府致力推動天然氣發電，為京能（0579）帶來龐大商機。 京能清潔能源（579）近年大力發展燃氣發電及供熱業務，目前北京市正在建設四大熱電中心，規劃總共7.2G的裝機容量，其中京能（0579）佔3.0G，市佔率達40%，未來增長前景佳。

■　 04 Jan 14 - 京能清潔能源(0579) 中期業績

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京能清潔能源（0579）

京能清潔能源（0579）是現時北京市內最大的清潔能源發電企業，主要從事燃氣發電，其市佔率高逾60%，另外亦有從事風電及水電等其他清潔能源項目。

京能清潔能源（0579）是由隸屬北京市政府旗下京能集團所分拆出來，在2011年12月於香港主板上市。 公司的風電場戰略性地分佈在內蒙古、北京、寧夏及遼寧省。 京能的水電站集中於中國西南部，包括四川及雲南，大約各佔一半。另外亦於青海、貴州及廣西地區有儲備工程。

母公司持有京能清潔能源66.2%股權，京能清潔能源上巿以後，已跟母公司有多次關連交易，其中兩次是向母公司出售熱電資產，有一次是收購熱電項目。 京能清潔能源（0579）2012年7月收購京橋熱電19.97%股權，總代價1.17億元人民幣。 2013年11月公佈向母公司京能集團收購兩個四川水電項目，涉及18.4億人民幣。

京能（579）為北京最大的燃氣電力供應商，採用電熱聯產的方式運作。由於燃氣比燃煤環保，而且華北地區冬天對熱能需求大，而令電熱聯產有優先的電力調度待遇。

京能清潔能源（579）2013年10月配售3.275億股H股，配售價格2.82元，募集總資金約9.24億港元，用於一般營運資金。

股本

京能清潔能源（579）已發行H股19.65億股，另有45.12億股內資股，股數合計是64.77億股。

公司簡介	京能清潔能源 (0579) 主要在中國從事燃氣發電及供熱、風力發電，中小型水電及其他清潔能源發電業務（如太陽能發電業務）。
市值(港元)	67.20億元
現時股價	3.44元 (2014-06-19 收市價)
市盈率	14.49倍
每股盈利(港元)	0.236港元
每股帳面淨值(港元)	2.110港元

京能清潔能源（0579）全年業績

京能清潔能源（0579）3月公布截至2013年止年度，收入62.55億人民幣（下同），按年增加50.7%。 錄得純利增長25.9%至11.45億元，每股盈利18.44分。末期息4.34分，上年同期派3.75分。

淨負債比率為64.3% （去年同期為 63.2%）。

▪　　燃氣發電及供熱： 營業額增長63.6%至41.53億元，分部溢利上升45.5%至9.37億元；
▪　　風力發電： 營業額上升25.7%至16.58億元，分部溢利增長22.8%至8.77億元，全年風力發電平均利用小時數為2174小時；
▪　　水電： 營業額上升29.7%至3.68億元，分部溢利則下跌13.8%至1.56億元；
▪　　其他： 營業額增長6.1倍至0.76億元，分部溢利增加8.8倍至0.66億元；
▪　　年內，集團總發電量增長61.5%至1374萬兆瓦時；





發展 及 2014年目標

針對北京等地的霧霾天氣，國務院部署了大氣污染防治十條措施，制定「北京市清潔空氣行動計劃」。 防治污染行動計劃提出到2017年，煤炭佔能源消費總量比重降到65%以下的目標，燃氣發電將獲政策支持，對從事燃氣發電和供熱業務的京能清潔能源（00579）有利。 首批簽訂「地方責任狀」的京津冀及周邊地區，包括大氣污染情況嚴重的北京、天津、河北、山西、內蒙古、遼寧、山東。

京能清潔能源轄下三間燃氣發電廠及供熱廠均位於北京，並在內蒙古、北京、寧夏及遼寧省等地擁有風電場。 至2013年底，京能清潔能源（0579）裝機容量達4146MW，其中燃氣發電裝機容量2028MW，風電裝機容量1699MW，水電裝機容量369MW，光伏裝機容量50MW。

京能清潔能源（0579）利用自身優勢，積極開發區域能源項目，推進首都二機場項目、北京亦莊南擴區項目及昌平TBD等項目前期工作，其中，上莊燃氣項目取得重大進展，被列入北京市2013年重點工程前期推進項目，為集團的發展提供動力。



京能清潔能源（0579）執行董事兼總經理陳瑞軍確立「做大氣電、做強風電、做多水電、做優光電」的發展定位後，京能清潔能源（0579）的四大業務便朝此方向大步前進。 陳瑞軍指出，重點的燃氣發電項目將翻一番。 由於公司早在2005年就開始於北京開始建設燃氣發電機組，如今氣電業務在北京「絕對是佔主導地位的」，隨北京下一步的徹底「去煤化」，他相信京能2015或2016年時在北京的市佔率將由目前的60%，提升至70%至80%。

除了燃氣發電有了明確的發展計畫，其餘三大業務同樣會繼續發展。陳瑞軍稱，風電方面，除了現有的內蒙、寧夏、新疆和北京，下一步將會向一些風資源比較好的地方拓展，例如雲南、山東、福建，甚至海外地區。水電方面，「我們大部分在四川、雲南、廣西做，現在也在談其他的項目，包括收購的、在建的，都在考慮範圍內。」 至於光伏發電，他認為，由於國家政府的支持力度愈來愈大，公司的發展比較大，但同時礙於行業條件限制，光電部分不及氣電、風電等業務發展那麼快。



四大熱電中心

自2010年8月，北京市全面啟動建設清潔低碳的四大熱電中心的建設，以構建安全高效低碳的城市供熱體系。 四大熱電中心規劃總共7.2G的裝機容量，其中京能（0579）佔3.0G，市佔率達40%。

熱電中心	容量	投產狀況
西南熱電中心 － 京橋熱電項目	838MW	二期項目於2013年正式投入商業運營
東北熱電中心 － 高安屯熱電項目	845MW	2014年
西北熱電中心 － 京西高井熱電項目	1308MW	2015年年初正式投產

風電

中國於2013年加快了風電行業管理職能轉變，電網接納能力顯著增強，「棄風」現象得到了有效緩解，風電利用小時數達到2074小時，同比提高184小時。

京能清潔能源（0579）全年風力發電平均利用小時數為2174小時，同比去年同期增長358小時，高於全國風電行業平均利用小時數100小時。

氣價順出機制

天然氣作為公司主要原料，其價格的變動會顯著影響公司經營成本。但是為了支持北京天然氣發電的發展，北京市發改委確定了一套價格順出機制，一旦前端氣價上漲，就將給與公司相應的電價補貼，以保証公司燃氣發電收益率的穩定。 2014年1月份北京市已經將臨時上網電價上調至0.65元，順利覆蓋去年發改委天然氣提價導致的成本上升。

公司2013年獲得補貼為13.8億人民幣，氣價順出機制將長期保証公司燃氣發電收益率。



短評

對中國嚴重的空氣污染，治理巳經到了刻不容緩的地步，大霧天氣不止嚴重的影響了交通，居民長期暴露在這些污染大氣中，可導致肺受損及呼吸系統的問題。 即使逃離北京也沒有用，因為全國74個重點城市空氣質量僅海口、舟山、拉薩3個城市達標。

2013年，霧霾由華北蔓延至半個中國國土，國務院、環保部等各部委先後頒布出台「大氣污染防治國十條」、《京津冀及周邊地區落實大氣污染防治行動計劃實施細則》，提出採取綜合措施減輕京津冀等華北重點區域的大氣污染狀況，要「加大天然氣等清潔能源供應」，逐步淘汰燃煤鍋爐，改由清潔能源替代；2013年下半年，財政部安排50億專項資金，將全部用於京津冀及周邊地區大氣污染治理工作。

京能清潔能源（0579）是現時北京市內最大的清潔能源發電企業，2014年裝機容量預期增長超過1300MW或3成，2015年再增加1500MW或以上，2015年將會是公司業績爆發期的開始。

燃氣發電

燃氣發電去年佔公司經營溢利46%。

公司2013年底燃氣裝機容量2028MW，佔總容量5成。 隨著高安屯、高井和未來科技城共計約2400MW裝機於2015年上半年前全部投產，未來2年將會是公司裝機增長期。 京西高井項目（共1308MW）原定2013年採暖季前投產。 由於外部因素，被推遲至2015年年初投產。

未來18個月，公司共計三個項目陸續投產，三個項目的建設均已完成，順利達產的可能性較大。
▪　　2014年6月份投產的未來科技城（240MW）
▪　　2014年10月份投產的高安屯 （845MW）以及
▪　　2015年上半年投產的高井項目（1308MW）

風力發電

風力發電去年佔公司經營溢利43%。

公司2013年底風機裝機容量1699MW，佔總容量4成。 2014年預計公司風電裝機將增加198MW；另外如果海外收購風電項目年內完成，將增加約160MW。

財務費用

京能清潔能源（0579）去年10月集資9億元應付資本性支出。 京能清潔能源（0579）淨負債比率由63%上升至64%，財務費用不低，但相比同業，京能的負債比率「未算」特別高。

從下表中，我們可以看到京能清潔（0579）的財務費用 Vs 經營利潤相比最低（33% 其實也不算低，只是其他同業太高）。可幸的是，不用像某些公司的財務費用 = 經營利潤 的9成，變相股東及員工主要為貸款人「打工」。

風電股 - 2013年	收入	政府補貼 (億元)	A = 經營利潤 (億元)	B = 財務費用 (億元)	C = 稅前溢利 (億元)	財務費用 (B) Vs 經營利潤 (A)	淨負債比率	市盈率	市脹率
京能清潔能源（0579）	62.5億元	13.9億元	20.4億元	8.8億元	14.5億元	33%	64.3%	14.5倍	1.6倍
華電福新（0816）	132.4億元	(未知)	44.0億元	23.1億元	21.9億元	53%	292.8%	17.0倍	2.2倍
華能新能源（0958）	58.0億元	(未知)	27.3億元	17.4億元	9.8億元	64%	67.8%	19.8倍	1.4倍
大唐新能源（1798）	56.3億元	(未知)	24.6億元	21.4億元	3.6億元	87%	79.0%	25.2倍	0.7倍

預期 Vs 實際

京能（0579）2013年盈利11.45億元人民幣（下同），低於預期12.6億元，原因之一是高井項目的延期投產。 另外，雖然2013年經營溢利是上半年的2倍，合符預期，但是財務費用和所得稅開支稍為高於預期，拖低了溢利1成左右。

預期

京能清潔能源（0579）2013年上半年純利上升36.6%至6.4億元人民幣（下同），每股盈利10.34分人民幣。 京能清潔能源（0579）首三季業績，淨利潤按年上升61.9%至8.02億元。

借用證券估計，京能清潔能源（0579）2013年盈利增長39%。 京能（0579）2013年預期盈利12.6億元人民幣，每股盈利0.195元人民幣或0.25港元。

■　 04 Jan 14 - 京能清潔能源(0579) 中期業績

實際

京能清潔能源（0579）2013年收入62.55億人民幣，按年增加50.7%。 錄得純利增長25.9%至11.45億元，每股盈利0.1844人民幣，末期息0.0434分。




預期盈利，市盈率

京能清潔能源（0579）2013年純利增長25.9%至11.45億元人民幣（下同），每股盈利18.44分。

京能清潔能源（0579）2014年首季營業收入同比去年同期上升20%至21.19億元，純利上升35%至3.11億元。 簡單估計， 京能（0579）2014年預期盈利上升15%至13.2億元人民幣；每股盈利上升10%至20.3分或0.254港元。 現價3.42元計算，2014年預期市盈率13.5倍。

由於京西高井項目2015年年初投產，估計公司2015年純利上升超過25%至每股0.33港元。 現價計算，2015年預期市盈率10.4倍。

風電股	市值	風電營業額比重 (約數)	現時股價 (港元)	淨負債比率	2013年市盈率	2014年市盈率 (E)
京能清潔能源（0579）	67億元	27% (燃氣發電66%, 水電6%)	3.42港元	64.3%	14.5倍	13.5倍
華電福新（0816）	90億元	22% (火電58%, 水電16%)	4.20港元	292.8%	17.0倍	14.2倍
華能新能源（0958）	92億元	100%	2.63港元	67.8%	19.8倍	14.1倍
大唐新能源（1798）	27億元	100%	1.06港元	79.0%	25.2倍	17.0倍

股價走勢

1年圖：




3年圖：





近年業績摘要

營業額 (人民幣)	上半年	全年
2010年 營業額	--	36.42億元
2011年 營業額	18.93億元	40.51億元
2012年 營業額	19.27億元	41.52億元
2013年 營業額	29.38億元	62.55億元
2014年 營業額	21.19億元 (Q1)	--

盈利 (人民幣)	上半年	全年
2010年 盈利	--	4.49億元
2011年 盈利	4.04億元	8.46億元
2012年 盈利	4.65億元	9.10億元
2013年 盈利	6.36億元	11.45億元
2014年 盈利	3.11億元 (Q1)	--

每股盈利 (人民幣)	上半年	全年
2010年	--	$0.1023
2011年	$0.0808	$0.1682
2012年	$0.0758	$0.1481
2013年	$0.1034	$0.1844
2014年	$0.0480 (Q1)	--

參考:

1. 京能清潔能源 579 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0424/LTN201404241513_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0319/LTN20140319971_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0430/LTN201404301145_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/1031/LTN20131031176_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0912/LTN20130912242_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0827/LTN20130827519_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0327/LTN201303271149_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0823/LTN20120823735_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0419/LTN20120419714_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0624/LTN20110624040_C.pdf

2. 京能清潔能源 (579.HK) 擁有多元化的清潔能源組合，具備長期成長空間
http://www.finet.com.cn/uploads/soft/131104/2-131104115435.pdf

3. 京能清潔能源 (579) 總經理陳瑞軍
http://rthk.hk/efinance/interview/20130725_2141_937843.html

4. 安信國際：上調京能清潔能源目標價至4.94港幣
http://finance.sina.com.hk/news/-48-6573223/1.html

5. 北京京能清潔能源電力股份有限公司（0579.HK）
http://www.aastocks.com/tc/news/researchcontent/91/0/Page2.html
http://www.aastocks.com/marketcomment/pdf/120940.pdf

6. 上市公司專訪: 京能清潔能源明年會更好
http://hk.finance.yahoo.com/news/%E4%B8%8A%E5%B8%82%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%B0%88%E8%A8%AA-%E4%BA%AC%E8%83%BD%E6%B8%85%E6%BD%94%E8%83%BD%E6%BA%90%E6%98%8E%E5%B9%B4%E6%9C%83%E6%9B%B4%E5%A5%BD-220000072.html

7. 京津冀及周邊地區落實大氣污染防治行動計劃實施細則
http://www.mep.gov.cn/gkml/hbb/bwj/201309/W020130918412886411956.pdf

8. 四大熱電中心低碳供熱
http://paper.wenweipo.com/2013/11/07/zt1311070004.htm

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07 Mar 14 - 博耳電力(1685) 中期業績

內地「十二五」規劃明確表示，將節能減排定位於重要的發展方向，當中提出智能電網，是實施新能源戰略及優化能源資源配置的重要平台。 隨着可再生能源運用程度愈來愈高，電網需要具備更靈活的配電管理以加強新能源的併網與消納。當中，博耳電力（1685）作為提供一站式綜合配電系統及方案的設計商，以及在內地智能電錶製造具領導地位的威勝集團（3393），從事電力電纜等設備的江南集團（01366）將可受惠有關發展。

彭博新能源財經就指出，中國的智能電網投資額去年首次超過美國，躋身為全球最大的智能電網市場，未來中國的配電自動化投資將增加，並在2017年出現新一輪的設備更換潮。股份中，首選博耳電力（1685）。



博耳電力（1685）目前重點發展智能配電系統方案（iEDS），可以收集自動化數據和遙距控制等；去年分部收入上升13.5%至8.5億元人民幣，佔總額69.2%。在各業務中，以節能系統（EE）的毛利率最高，去年達到48.5%，分部收入大增1.3倍至1.51億元人民幣，業務比重亦升至12.3%，為未來增添動力。

為了擴充上游元件之研發及生產能力，公司去年斥資1022萬人民幣元收購上海博耳的全部股本權益。另外，去年以25萬歐羅（約250萬港元），向西班牙公司Grupo De Empresas Temper購入電子及電力設備的若干品牌及專利，以拓展歐洲各國的銷售渠道，有利業務發展。

博耳電力（1685）的股價近日創了上市新高，公司全年業績將於3月底公佈。

■　05 Jan 13 - 博耳電力(1685) 中期業績
■　19 Oct 10 - 博耳電力(1685)





美麗中國，電從遠方來

國家電網公司從2013年開始推進「以電代煤、以電代油、電從遠方來」的電能替代方案，大力推動風電、光伏、水電等清潔能源利用，2013年共實現替代電量140億千瓦時，相當於減排二氧化碳超過7億噸。

按照報告承諾，2014年國家電網公司電網投資將超過3800億元。其中，除加強智能電網建設改造、配電網建設改造、輸電線路和西北網架建設等重點投資以外，國家電網將加快推進西南水電和新能源基地外送通道建設，推進風電、光伏發電優先上網、全額保障性收購。

國家電網表示，中國將規劃建設12條治霾跨區送電通道，讓霧霾頻發的東中部地區少燃煤多用「遠方來的電」。最早一批送電通道將在2016年建成。 按照國家電網公司規劃，從2013年起的8年間，計劃投資超3萬億元用於電網建設，將主要分別用於特高壓和配網建設，其中約1.2萬億元將投產特高壓線路。到2015、2017、2020年，分別建成「兩縱兩橫」、「三縱三橫」和「五縱五橫」特高壓「三華」同步電網。

隨著「電能替代」戰略的提出，社會用電總量將得到巨大的攀升，同時，對電力的配送要求也變得更高，這無疑對電力設備製造企業提出了更高的要求。 在這一情形下，近日，博耳電力（1685）固體絕緣環網櫃XGreen向電網的大規模推廣，也正符合了國家電網的標準。 去年11月底，博耳電力（1685）順利中標國家電網2013年協議庫存專案。

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博耳電力（1685）

博耳（1685）主要從事設計、製造及銷售綜合配電系統及方案，當中包括智能配電系統及節能方案，亦製造配電設備的零件予客戶。 集團與歐洲相關龍頭企業施耐德及ABB有長期合作關係，獲授權製造附有「施耐德」品牌連同「博耳」品牌的配電系統，以及「ABB」品牌的中壓和低壓配電系統，這些產品佔集團收入近七成。

博耳（1685）客戶主要是基建、電訊、供水與醫療行業的著名企業，例如基礎設施建設、電訊、供水及污水處理、水泥及醫療的龍頭企業，包括麥當勞、中移動（0941）的十省一市項目、中國中鐵十局、中材股份（1893）、寶鋼、寧波港、Lafarge、德利滿及威立雅OTV。另外，公司亦會全力進入國內極高增長的鐵路及港口行業。

博耳電力（1685）專注於高端市場競爭，從業經驗20年，過往三年毛利率保持穩定上升。對供應商實行集中採購，一定程度上降低了原材料成本上升壓力，此外其尤其注重技術研發，預計未來毛利率維持穩定水平。

以收益計算，博耳（1685）在國內配電市場排名第六。

公司簡介	博耳電力(1685)於中國從事設計、製造及銷售綜合配電系統及方案。
目前市值(港元)	81.53億
現時股價	10.50元  (2014-03-07 收市價)
市盈率	21.92倍
每股盈利(港元)	0.479港元
每股帳面淨值(港元)	2.788港元

02 Feb 14 - 華電福新(0816) 中期業績

中國污染問題嚴重，已影響國家可持續發展。有見及此，中央正積極推動環保產業，增加使用潔淨能源，令新能源行業快速發展。 其中，風電產能除了受惠國策扶持行業擴張外，中央加快電網建設，把北方電力往南方輸送，亦有助改善風電股的經營前景。 另外，自2012年年底中國核電謹慎重啟之後，2013年中國核電建設開始逐漸解凍，國家能源局近日下發《2014年能源工作指導意見》，提出適時啟動核電重點項目審批，穩步推進沿海地區核電建設，有利確定華電福新能源（0816）發展核電的方向。

華電福新能源（0816）是母公司華電集團發展清潔能源的上市旗艦，亦是投資核電的上市平台，除主管煤電外，同時經營水電、風電及其他清潔能源項目，近年清潔能源已成為集團盈利的最大來源，亦是內地第五大風電公司。

華電福新能源（0816）風電裝機主要位於內蒙（佔33%）、甘肅（佔21%）、新疆（佔10%），其餘位於黑龍江、沿海發達城市及內陸城市，如廣東、福建、雲南及江蘇，合共300萬千瓦；水電及火電則均在福建省。 集團為福建第一大水電公司。

國家發改委在1月發佈通知，進一步完善水電價格形成機制，同時要建立水電價格動態調整機制，逐步統一流域階梯水電站上網電價。 這有利於引導水電合理投資，激勵水電企業降低成本，將對水電產業健康發展產生積極影響。

華電福新（0816）於1月底配售3.6億股H股，相當於擴大後股本總額的4.5%，配股價為每股3.3元。 配售所得款項總額預計將約為11.8億元，擬補充集團的流動資金。

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華電福新（0816）

華電福新能源（0816）主要從事開發、管理及經營福建省的水電項目及煤電廠，同時於全國經營風電及其他清潔能源項目，亦於廣東省經營一個大型分布式能源項目。 公司並在福建擁有核電廠權益，核電廠預期於2015年初投產。

華電福新（816）為福建第一大水電公司，母公司為華電集團。 華電福新（0816）在2012年6月於香港主板上市。

公司簡介	華電福新 (0816) 主要從事水力發電、風力發電和火力發電及銷售。
市值(港元)	63.18億元
現時股價	3.54元 (2014-01-30 收市價)
市盈率	18.63倍
每股盈利(港元)	0.190港元
每股帳面淨值(港元)	1.686港元

華電福新（0816）中期業績

華電福新能源（0816）8月公布截至2013年6月止首半年， 總發電量按年增38.9%，至1,629萬兆瓦時。 集團營業額上升16.6%至61.75億元人民幣，主要是期內售電量增長逾兩成所致。期內集團股東應佔溢利按年增長28.1%，至8.54億元人民幣。

期內水電分部的收入按年減少12.1%，至12.12 億元人民幣，佔總收入的 20.01%； 風電分部的收入則按年增長38.6%，至13.39億元人民幣，佔總收入的22.11%； 煤電分部則為集團貢獻31.74億元人民幣的收入，按年錄得19.4%的增幅，佔總收入的52.41%； 而其他清潔能源分部則帶來3.32億元人民幣的收入，按年增長24.9%，佔總收入的5.47%。





發展 及 2014年目標

華電福新能源（0816）2013年上半年業務表現不錯，錄得股東應佔盈利大幅上升28.1%至8.54億元（人民幣，下同）。該公司董事長方正表示，下半年公司良好的增長勢頭有望持續，集團的總裝機容量已達到950萬千瓦，到今年底可增至1,000萬千瓦。其下半年新增的裝機容量主要來自風電和水電。

目前，華電福新（0816）所有火電項目均位於福建省，今年夏季福建天氣炎熱，再加上煤價下跌，對其業務有利。 水電方面，由於今年幾個颱風給福建帶來充沛的雨量，對其水電業務有好處。 風力發電方面，今年其風電上網所受到的限制較過去好轉，上半年其風電利用小時約1,000小時，較去年同期的900多小時好轉，而全年利用小時若達到1,800小時，就可錄得盈利。

對於各類清潔能源的前景，董事長方正指出，未來清潔能源會持續快速發展，目前清潔能源佔比仍低，如風電目前只有2%，2020年料達4%；核電2020年料達7%至8%；水電估計能佔到國家的30%。從公司投資的角度看，效益最穩定的是核電，第二是水電，第三才是風電。

方正還表示，若火電下調電價，相信水電電價則會上調，兩者可能會同時進行。他表示，過去國家的電力改革沒有完全到位，水電的上網電價偏低，特別是華電福新（0816）所在的福建省，其水電電價上漲的空間較大。

除此以外，母公司華電集團亦加快福新的發展步伐，將注入清潔能源，包括風電、水電和核電資產，規模可達 3 萬兆瓦；另一方面，集團已持有福青核電項目39%權益，包括四台1,000兆瓦的核電機組，2014年年中將有一台投產，2014年底或2015年初再有一台投產，2015年底第三台投產，2016年第四台投產。 母公司還持有三門核電10%權益，未來可能注入。

今年集團資本開支約70億元，與去年70.57億元相若，上半年已投入約35億元。今年資本開支中約40%將投入風電。



水電業務

在水電業務方面，集團擁有7個龍頭水庫，36個已投運的水電項目，控股裝機容量2,223兆瓦，佔集團總控股裝機容量的28.1%。 2013年內，華電福新將有一個容量為80兆瓦的水電擴建專案竣工投產，一個預計容量為110兆瓦的水電改擴建專案開工建設。




風電業務

華電福新（0816）擁有46個運營中的風電項目，控股裝機容量增長39.4%至3,027.8兆瓦，相當於總控股裝機容量的34.4%。 同時，華電福新還擁有16個在建風電項目，總容量為801.5兆瓦。集團預期於2013年年底前將風電總裝機容量提升至約3,400.0兆瓦。

2013年上半年，集團風電總發電量2.96百萬兆瓦時，同比增長39.5%；平均上網電價人民幣566.2元╱兆瓦時，同比提高人民幣2.4元╱兆瓦時。

認購中國風電新股

中國風電（0182）向華電福新（0816）配售8.8億股新股，佔經擴大後已發行股本10.61%。每股配售價0.43元。 認購款項合共3.78億元，所得款項淨額將用於發展光伏發電及風電項目。

就風電項目而言，華電福新（0816）將評估公司己獲授正式批准及初步批准之風電項目，並由華電認購事項完成起計四個月及三個月內釐定是否收購或發展有關項目。公司已獲授正式批准或初步批准之風電項目總容量合計為3,500MW。




核電

華電福新（0816）除了是母公司發展清潔能源的重要平台外，更是發展核電的唯一平台。 目前持有福清核電39%權益，包括四台1,000兆瓦的核電機組，今年年中將有一台投產，今年底或2015年初再有一台投產，2015年底第三台投產，2016年第四台投產，以39%權益計，每台每個完整年度的回報預計有2億元。而母公司還持有三門核電10%權益，未來可能注入。

公司的1,000萬核電項目在2014年投產，發電成本低至0.24元人民幣/千瓦時，雖然電價未確定，參考近期福建省同類獲批項目電價達0.4元人民幣/千瓦時，一旦項目投產，部分盈利能即時鎖定。






短評

霧霾天氣治理引致清潔能源需求。近年來，日益嚴重的霧霾天氣喚起了民眾對空氣污染進行系統性治理的強烈訴求，以治理PM2.5污染為目標的環保革命已刻不容緩。 大力發展清潔能源並推進能源結構轉型是應對國家長期發展需求和環境保護而需要的長遠解決方案。

華電福新（0816）除了是母公司發展清潔能源的重要平台外，更是發展核電的唯一平台。 華電福新（0816）現時的債務比率偏高，由於公司加快發展風電並增加產能，市場早已預期公司可能要配股集資以應付資本開支增加，配股後股價守穩配股價之上。

在水電業務方面，盈利受降雨量影響，將會受惠於水電價格動態調整機制，但不是增長的目光所在。

在風電業務方面，公司2013年風電總裝機容量增長3,027兆瓦，預期2013年年底前提升至約3,400兆瓦。 華電福新（0816）與中國風電（0182）合作後，其風電裝機容量有望加速提升。 美銀美林估計每年新增網機容量1,000至1,600兆瓦，2014年風電總裝機容量上升3成至5成，將提升未來數年每股盈利的增速。

在核電業務方面，市場估計每台每個完整年度的回報預計每台每個完整年度的回報預計有2億元，2016年第四台投產後，核電業務每年盈利貢獻將達8億人民幣，是2013年預期盈利的6成以上。 而母公司還持有三門核電10%權益，未來可能注入，有助華電福新（0816）壯大。




預期盈利，市盈率

華電福新能源（0816）2013年上半年營業額上升16.6%至61.75億元人民幣，主要是期內售電量增長逾兩成所致。期內集團股東應佔溢利按年增長28.1%，至8.54億元人民幣。 今年首三季業績顯示，公司實現淨利潤為12.58億元人民幣(下同)，同比增45.3%；營業收入為97.89億元，同比增約14%。

▪　　上半年 8.54億元人民幣。
▪　　首三季 12.58億元人民幣。

由於下半年水電的發電量相比上半年低，簡單估計，華電福新能源（0816）2013年盈利增長約4成至14.5億元人民幣。 每股盈利上升23%至0.188元人民幣。

現價3.54港元，每股盈利0.188元人民幣或0.24港元，2013年預期市盈率14.7倍。

借用美銀美林的估計，未計算國家能源局今年重啟新核電項目審批，2014年每股盈利0.23元人民幣或0.295港元，2014年預期市盈率12.0倍。



簡單比較（2013年業績估計）

■　 04 Jan 14 - 京能清潔能源(0579) 中期業績

風電股	市值	2012年風電 營業額比重 (約數)	2013年預期 每股盈利 (人民幣)	現時股價 (港元)	2013年預期市盈率	2014年預期市盈率
京能清潔能源（0579）	100億元	32% (燃氣發電60%, 水電7%)	0.195元人民幣 (上升39%)	5.08港元	20.3倍	12.2倍
華電福新（0816）	63億元	20% (火電47%, 水電26%)	0.188元人民幣 (上升23%)	3.54港元	14.7倍	12.0倍
龍源電力（0916）	312億元	47% (火電47%)	0.39元人民幣 (上升11%)	9.34港元	18.7倍	14.9倍
華能新能源（0958）	113億元	100%	0.127元人民幣 (上升88%)	3.24港元	19.9倍	13.8倍
大唐新能源（1798）	38億元	100%	0.070元人民幣 (上升370%)	1.52港元	16.9倍	12.7倍

股價走勢

1年圖：



3年圖：





近年業績摘要

營業額 (人民幣)	上半年	全年
2010年 營業額	--	36.42億元
2011年 營業額	18.93億元	40.51億元
2012年 營業額	19.27億元	41.52億元
2013年 營業額	29.38億元	--

盈利 (人民幣)	上半年	全年
2010年 盈利	--	4.49億元
2011年 盈利	4.04億元	8.46億元
2012年 盈利	4.65億元	9.10億元
2013年 盈利	6.36億元	--

每股盈利 (人民幣)	上半年	全年
2010年	--	$0.1023
2011年	$0.0808	$0.1682
2012年	$0.0758	$0.1481
2013年	$0.1034	--

參考:

1. 華電福新 816 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/1030/LTN20131030006_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0912/LTN20130912356_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0825/LTN20130825060_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0426/LTN20130426769_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0326/LTN201303261081_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0924/LTN20120924133_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0824/LTN20120824800_C.pdf

2. 華電福新
http://www.hdfx.com.cn/
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0614/LTN20120614007_C.HTM
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0614/LTN20120614005_C.pdf

3. 華電福新爭取水電提價 減低火電降價影響
http://www.hket.com/eti/article/fcae9bfa-0c87-4ebd-85e2-e65cf5adc030-772357

4. 華電福新清潔能源大有可為
http://news.takungpao.com.hk/hkol/business_review/2013-07/1761678.html

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04 Jan 14 - 京能清潔能源(0579) 中期業績

近日，環保新能源股成市場焦點，京能清潔能源（0579）主力從事燃氣發電及供熱、水電及風電業務，受惠於北京市「五環內無煤化」進程。 除了風力發電，天然氣發電是亦是賣點，因為這是內地初起步的發電方式。 事實上燃氣發電的優點多，例如可令空氣污染減低；其次發電量穩定可控，不必受環境因素；第三是設備技術相對簡單。

北京市受霧霾所苦，市政府致力推動天然氣發電，為京能（579）帶來龐大商機。 京能清潔能源（0579）近年大力發展燃氣發電及供熱業務，目前北京市正在建設四大熱電中心，規劃總共7.2G的裝機容量，其中京能（0579）佔3.0G，市佔率達40%，未來增長前景佳。

交銀估計，未來三年京能（0579）燃氣裝機容量複合增長率達到35%，2015年底總容量有望超過5G；另外，京能（0579）母公司持有的深圳燃氣發電項目未來有望注入上市公司，有望成為未來股價催化劑。交銀還指出，京能（0579）的風電業務利用小時及投資回報率都處在行業前列。




四大熱電中心

自2010年8月，北京市全面啟動建設清潔低碳的四大熱電中心的建設，以構建安全高效低碳的城市供熱體系。 截至目前，除了2013底竣工的西北熱點中心之外，東南熱電中心二期燃機工程和西南熱電中心已分別建成投產， 東北熱電中心也將於2014年年底前竣工投產。此外，東南熱電中心三期燃機工程計劃於2014年一季度開工建設，2015年采暖季前竣工投產。

四大燃氣熱電中心全面建成後，可以實現北京城市中心熱網供熱和本地電力生產全部清潔化，將新增本地清潔發電能力720萬千瓦，新增清潔供熱能力1億立方米（替代燃煤供熱8400萬立方米）。

除了建四大熱電中心外，北京市採取多項燃煤壓減措施，包括加強電、天然氣等清潔能源供應保障；關停全部燃煤發電機組，實現電力生產燃氣化；對工業開發區、工業企業和商業服務業的燃煤設施實施清潔能源改造，推進企業生產用能清潔化；通過實施平房「煤改電」等措施，2015年東、西城區實現無煤化，朝、海、豐、石四區實現無燃煤鍋爐；實施城鎮地區10蒸噸及以下燃煤鍋爐淘汰，集中供熱中心清潔能源改造，推進遠郊區縣燃煤減量化等。

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京能清潔能源（0579）

京能清潔能源（0579）是現時北京市內最大的清潔能源發電企業，主要從事燃氣發電，其市佔率高逾60%，另外亦有從事風電及水電等其他清潔能源項目。

京能清潔能源（0579）是由隸屬北京市政府旗下京能集團所分拆出來，在2011年12月於香港主板上市。 公司的風電場戰略性地分佈在內蒙古、北京、寧夏及遼寧省。 京能的水電站集中於中國西南部，包括四川及雲南，大約各佔一半。另外亦於青海、貴州及廣西地區有儲備工程。

母公司持有京能清潔能源66.2%股權，京能清潔能源上巿以後，已跟母公司有多次關連交易，其中兩次是向母公司出售熱電資產，有一次是收購熱電項目。 京能清潔能源（0579）2012年7月收購京橋熱電19.97%股權，總代價1.17億元人民幣。 2013年11月公佈向母公司京能集團收購兩個四川水電項目，涉及18.4億人民幣。

京能（579）為北京最大的燃氣電力供應商，採用電熱聯產的方式運作。由於燃氣比燃煤環保，而且華北地區冬天對熱能需求大，而令電熱聯產有優先的電力調度待遇。

公司簡介	京能清潔能源 (0579) 主要在中國從事燃氣發電及供熱、風力發電，中小型水電及其他清潔能源發電業務（如太陽能發電業務）。
市值(港元)	85.87億元
現時股價	4.37元 (2014-01-03 收市價)
市盈率	23.62倍
每股盈利(港元)	0.185港元
每股帳面淨值(港元)	1.833港元

京能清潔能源（0579）中期業績

京能清潔能源（0579）8月公布截至今年6月底止上半年收入升52.4%至29.4億元人民幣（下同），純利升36.6%至6.4億元，每股盈利10.34分，不派中期息。

受惠於京橋熱電投入營運以及風電限電情況緩解支持下，估集團收入一半的燃氣發電收入按年升66%至16.3億元人民幣，風電收入升42%至8.59億元人民幣。

集團上半年控股裝機容量達4,047兆瓦，其中燃氣發電的控股裝機容量為2,028兆瓦，佔總控股裝機容量50.11%；其次為風力發電，控股裝機容量為1,600兆瓦，佔總控股裝機容量39.54%；水力發電控股裝機容量為368兆瓦，佔比為9.11%；光伏發電控股裝機容量為50兆瓦，佔比1.24%。

集團上半年控股總發電量達588.68萬兆瓦時，其中燃氣發電量為344.35萬兆瓦時，佔總發電量58.5%；風力發電量為186.62萬兆瓦時，佔比31.7%；水力發電量54.18萬兆瓦時，佔比9.2%；光伏發電量3.52萬兆瓦時，佔比0.6%。





發展 及 2014年目標

京能清潔能源（00579）執行董事兼總經理陳瑞軍確立「做大氣電、做強風電、做多水電、做優光電」的發展定位後，京能清潔能源（00579）的四大業務便朝此方向大步前進。 陳瑞軍指出，重點的燃氣發電項目將翻一番。 由於公司早在2005年就開始於北京開始建設燃氣發電機組，如今氣電業務在北京「絕對是佔主導地位的」，隨北京下一步的徹底「去煤化」，他相信京能2015或2016年時在北京的市佔率將由目前的60%，提升至70%至80%。

除了燃氣發電有了明確的發展計畫，其餘三大業務同樣會繼續發展。陳瑞軍稱，風電方面，除了現有的內蒙、寧夏、新疆和北京，下一步將會向一些風資源比較好的地方拓展，例如雲南、山東、福建，甚至海外地區。水電方面，「我們大部分在四川、雲南、廣西做，現在也在談其他的項目，包括收購的、在建的，都在考慮範圍內。」 至於光伏發電，他認為，由於國家政府的支持力度愈來愈大，公司的發展比較大，但同時礙於行業條件限制，光電部分不及氣電、風電等業務發展那麼快。




資產注入

京能清潔能源（0579）亦正發展北京以外市場，公司向母公司京能集團收購兩個四川水電項目，涉及超過18億人民幣。 集團總經理陳瑞軍較早時已明言，「母公司對上市公司支持力度大，部分未達到上市公司要求的項目，母公司會代為培育，發展至一定要求後，若上市公司有需要，母公司會支持並注資。目前大股東仍持有一些同業資產，包括廣東燃氣項目、水電及太陽能發電項目等，相信有機會注入上市公司。」




大氣污染防治行動計劃

針對北京等地的霧霾天氣，國務院部署了大氣污染防治十條措施，制定「北京市清潔空氣行動計劃」。 防治污染行動計劃提出到2017年，煤炭佔能源消費總量比重降到65%以下的目標，燃氣發電將獲政策支持，對從事燃氣發電和供熱業務的京能清潔能源（00579）有利。 首批簽訂「地方責任狀」的京津冀及周邊地區，包括大氣污染情況嚴重的北京、天津、河北、山西、內蒙古、遼寧、山東。

京能清潔能源轄下三間燃氣發電廠及供熱廠均位於北京，並在內蒙古、北京、寧夏及遼寧省等地擁有風電場。 京能清潔能源（0579）正加快四大熱電中心項目建設，其中西南熱電中心（京橋二期）已經在2012年底投產，公司的燃氣發電及供熱板塊裝機容量已達2,028兆瓦，明年將可達到4,400兆瓦。 隨四大熱電中心項目陸續完成，落成後可令產能急增，利好未來業績表現。




上調非居民用戶天然氣價

發改委2013年7月上調非居民用戶天然氣價15%，燃氣發電企業營運成本必然大增。京能清潔能源（00579）執行董事陳瑞軍指，政府一直補貼公司的燃氣發電價格，相信今次政府也會承擔氣價部分漲幅，故加氣價對公司影響不大。

中國的能源結構是多煤少油缺氣，國內生產氣的成本較燃氣高，進口氣價更高，故燃氣發電成本較燃煤高很多。他稱，現在國家是要調整能源結構，燃氣成本高也一定要選它，「所以國家要補貼一部分電價，支持全行業發展，不止中國，外國也這麼做，沒有補貼是做不到的。」

現時北京的燃氣發電佔一次性能源消耗比重為30%，他說，北京要發展低碳綠色，不能一蹴而就，盼明年燃氣發電比重可達到50%，後年或可達60%至70%。


配股

京能清潔能源（0579）2013年10月配售3.275億股H股，配售價格2.82元，募集總資金約9.24億港元，用於一般營運資金。




預期盈利，市盈率

京能清潔能源（0579）2013年上半年純利上升36.6%至6.4億元人民幣（下同），每股盈利10.34分人民幣。 京能清潔能源（0579）首三季業績，淨利潤按年上升61.9%至8.02億元。 京能清潔能源（0579）於10月配售3.28億股新H股，股數增加5.33%。

借用證券估計，京能清潔能源（0579）2013年盈利增長39%。 京能（0579）2013年預期盈利12.6億元人民幣，每股盈利0.195元人民幣或0.25港元。 現價4.37元計算，2013年預期市盈率17.5倍。

根據彭博社綜合預測，證券界料京能（0579）2014及15年盈利增長可分別達68%及28%，其目前之股價對應預測2014年市盈率約為10.5倍左右。

風電股	市值	2012年風電 營業額比重 (約數)	2013年預期 每股盈利 (人民幣)	現時股價 (港元)	2013年預期市盈率	2014年預期市盈率
京能清潔能源（0579）	86億元	32% (燃氣發電60%, 水電7%)	0.195元人民幣 (上升39%)	4.37港元	17.5倍	10.5倍
華電福新（0816）	63億元	20% (火電47%, 水電26%)	0.22元人民幣 (上升44%)	3.51港元	13.1倍	11.7倍
龍源電力（0916）	329億元	47% (火電47%)	0.39元人民幣 (上升11%)	9.86港元	19.7倍	15.7倍
華能新能源（0958）	131億元	100%	0.127元人民幣 (上升88%)	3.74港元	23.0倍	15.9倍
大唐新能源（1798）	42億元	100%	0.070元人民幣 (上升370%)	1.69港元	18.8倍	14.1倍

股價走勢

1年圖：



3年圖：





近年業績摘要

營業額 (人民幣)	上半年	全年
2010年 營業額	--	36.42億元
2011年 營業額	18.93億元	40.51億元
2012年 營業額	19.27億元	41.52億元
2013年 營業額	29.38億元	--

盈利 (人民幣)	上半年	全年
2010年 盈利	--	4.49億元
2011年 盈利	4.04億元	8.46億元
2012年 盈利	4.65億元	9.10億元
2013年 盈利	6.36億元	--

每股盈利 (人民幣)	上半年	全年
2010年	--	$0.1023
2011年	$0.0808	$0.1682
2012年	$0.0758	$0.1481
2013年	$0.1034	--

參考:

1. 京能清潔能源 579 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/1031/LTN20131031176_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0912/LTN20130912242_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0827/LTN20130827519_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0327/LTN201303271149_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0823/LTN20120823735_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0419/LTN20120419714_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0624/LTN20110624040_C.pdf

2. 基金高追　京能有睇頭
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140103/18577314

3. 京能清潔能源 (579) 總經理陳瑞軍
http://rthk.hk/efinance/interview/20130725_2141_937843.html

4. 京能增速快睇4.4元
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131115/18508919

5. 北京京能清潔能源電力股份有限公司（0579.HK）
http://www.aastocks.com/tc/news/researchcontent/91/0/Page2.html
http://www.aastocks.com/marketcomment/pdf/120940.pdf

6. 鼓勵新能源 京能高增長
http://www.hket.com/eti/article/f313e2ef-3ece-4abd-801c-48c577a906fe-215402

7. 三中十大改革投資機遇
http://www.hket.com/store/general/supplement/Communist_Party_China_20131212/files/assets/basic-html/page30.html

8. 上市公司專訪: 京能清潔能源明年會更好
http://hk.finance.yahoo.com/news/%E4%B8%8A%E5%B8%82%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%B0%88%E8%A8%AA-%E4%BA%AC%E8%83%BD%E6%B8%85%E6%BD%94%E8%83%BD%E6%BA%90%E6%98%8E%E5%B9%B4%E6%9C%83%E6%9B%B4%E5%A5%BD-220000072.html

9. 習近平為京能(00579-HK) 打氣
http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/3/3417972.html

10. 京津冀及周邊地區落實大氣污染防治行動計劃實施細則
http://www.mep.gov.cn/gkml/hbb/bwj/201309/W020130918412886411956.pdf

11. 四大熱電中心低碳供熱
http://paper.wenweipo.com/2013/11/07/zt1311070004.htm

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