博耳電力（1685）計及超額配發後總股數為7.78億股，上市後以招股價上限定價計市值達港幣 49.64億元。博耳電力（1685）是次公售18.75萬手（1.875億股/1,000股 = 18.75萬手），規模細小，不可抹煞股份掛牌上市以後的短期股價走高的情況。
博耳電力（1685）2010年上半年營業額4.3億元，應收賬款卻高達3.9億元，有上市前谷大營業額之疑。
博耳電力（1685）所得的35%資金將用於擴大下游銷售渠道，25%擴大上游生產設備，15%為無錫新廠未付餘額，15%用於購買新廠設備及軟件，餘下用作一般營運。無錫新廠房預期今年底前完成第一期工程，落成後產能將提升一倍。
公司亦已引入惠理集團(806)及同業 威勝集團(3393)兩名基礎投資者，分別認購1,800萬美元及600萬美元，股份設有6個月禁售期。主席兼行政總裁 錢毅湘 指出，希望日後可與威勝互補合作發展 。
博耳電力
博耳電力（1685）是一家提供一站式高品質綜合配電系統及方案的設計師、製造商及銷售商。公司提供度身訂造的配電系統、智能配電系統及節能系統，亦為中國少數能提供一站式綜合配電系統及方案服務的供應商之一。在公司的目標市場中，於2008年，公司以收益計算排名第6，前5名均為國際配電設備廠商或國際廠商於中國成立的合資企業。因此，公司是二零零八年中國配電設備市場高端分部最大的純本地公司。
整體而言，電力系統的用電價值鏈由發電、輸電、變電、配電、系統控制、智能電網應用及終端用戶最終使用組成。博耳電力（1685）的配電系統及方案應用於價值鏈的中壓及低壓部分，該兩部分應用於電力系統中的配電、系統控制、智能電網應用及終端用戶最終使用階段。
博耳電力（1685）乃中國最大的本地配電設備公司，加上該行業增長不俗，公司身為主要設備商之一，可從中受惠。而且市場競爭越趨激烈，於配電設備市場專營低端技術或大眾化產品或服務的小型公司將被淘汰或被整合。另外，隨著該行業的標準及要求進一步發展，這將增加生產成本，從而提高入門檻，令新的競爭者更難在該行業發展。
| 公司簡介 | 博耳電力(1685)於中國從事設計、製造及銷售綜合配電系統及方案。 |
| 市值(港元) | 49.64億 |
| 現時股價 | 6.38元 (招股價) |
| 市盈率 | 31.16倍 |
| 2009年 每股盈利(港元) | 0.140人民幣 = 0.158港元 |
| 股東資金回報率 | 44.38% |
公司有主要4個業務板塊:
1. 配電系統解決方案 （EDS解決方案）
2. 智能配電系統解決方案 （iEDS解決方案）
3. 能源效能解決方案 （EE解決方案）
4. 組件及零件業務
於2009年，公司的iEDS方案的收益顯著增加，而公司的EE方案業務於2009年開始開展。截至2010年6月30日止6個月，公司的iEDS方案業務佔公司總收益的46.9%。
客戶
國際知名電氣企業施耐德（Schneider）及行業龍頭 ABB 均為博耳客戶 ，施耐德為博耳最大客戶。
自1998年起，集團與施耐德（Schneider）建立長期緊密合作及業務關係。施耐德（Schneider）為一間電子部件及配電方案供應商。自2006年起，公司與配電設備行業中的另一間主要國際龍頭企業ABB簽訂了2份許可協議，並因而獲委任為其品牌下的中壓和低壓配電系統的授權製造商。
施耐德（Schneider）於2007年的財務年度佔公司收入的12.6%，而於2008年的財務年度佔入的13%，亦於2009年的財務年度佔公司收入的13.8%，更於截至2010年6月30日的半年內佔博耳電力（1685）收入的20.1%。
不過隨着公司發展，首席財務官杜光揚補充，今年公司佔收入最大的客戶已不再是ABB及施耐德，取而代之是一家電訊商。
EDS及iEDS解決方案由下列鎖定：
1. 透過招標建立銷售合約
2. 與Schneider合作：Schneider購入由公司設計及生產的合適配電系統，及後向已訂立銷售合約的客戶提供這些產品。
行業概覽
按照羅蘭•貝格的報告，配電設備市場可分類為主要設備及輔助設備。作為整合主要及輔助設備的最重要配電設備之一的開關設備已被廣泛用於其應用領域。作為非標準方案產品， 配電成套設備要求高水平的度身訂造能力及一般透過公開投標銷售。中國整體配電設備市場的市值自2004年起以16.1%的複合年增長率增長， 於2008年達至人民幣3,230億元。總市值預期於未來三年維持相同的發展速度。到2012年，國內配電成套設備市場的總規模將達至人民幣5,860億元。
另一個市場為配電自動化系統服務， 該市場有兩種主要類別的客戶： 電力系統相關客戶及非電力系統相關客戶。配電自動化設備及軟件系統被視為電力系統相關， 而用於保護及控制居民電量消耗及應用於多個行業的設備及系統則被視為非電力系統相關。現時， 電力自動化市場仍然極為分散， 業內最大企業佔總市場規模不足1%。地方公司參與地方市場較國際電力方案供應商更為積極。由於高度分散及個體化， 非電力系統相關配電自動化設備市場規模自2004年以來以20%的年增長率增長， 於2008年估計為人民幣20億元， 且預期將以25%的更高增長率進一步增長。至2012年底，整體市場規模將達至人民幣49億元。
作為中國配電設備市場高端分部的頂尖國內生產商，公司於生產過程中享有規模優勢，公司相信公司的競爭對手必須長時間大幅增加投資方可與公司看齊。
業務板塊
博耳電力（1685）有主要4個業務板塊:
1. 配電系統解決方案 （EDS”解決方案）
EDS系統透過Boer無錫來營運。EDS解決方案應用於主電源及客戶的設備之間的電源接駁。適當的電壓及電量能透過提供度身訂做主要用於中、低壓配電盤的硬件系統集成服務而傳送。EDS在中國用於大型電訊、基建建築、保健及工業項目上。
2. 智能配電系統解決方案 （iEDS解決方案）
公司透過Boer無錫及Boer宜興來營運。iEDS解決方案（意即額外有公司的配電系統的自動功能）屬更先進及配備自動數據收集及分析組件、遙控及自動故障檢測以容許進行離場操作以及監控客戶的配電系統。此類應用程式多數運用於需要相對安全、更穩定以及更可靠的能源系統的行業，如連鎖超市、電訊公司及藥業公司。
3. 能源效能解決方案 （EE解決方案）
EE解決方案由公司的全資擁有子公司—Boer服務公司所提供。EE解決方案能歸類為服務供應。公司於表現數據分析後，改善客戶的配電系統。此乃一項相對地新開發的系統，而目標客戶為各行業的電力用戶，尤其是現在的客戶。現階段，中國移動及國內大型連鎖超市採用EE解決方案。
4. 組件及零件業務
此並非公司的核心業務部份，但此有可能成為另一個收益催化劑，如果組件及零件業務技術越趨先進及廣泛被市場接受。
優勢
1. 博耳電力（1685）為高端配電業務中最大的本地公司。中國經濟急升，推動了公司於中國配電系統及方案的主要目標市場的固定資產投資迅速增長，這大幅提高該等行業對配電系統設備之需求，公司大大受惠。
2. 比本地及海外對手優勝。相對於本地對手，公司已建立了作為高端配電系統和方案供應商的聲譽，並使公司能夠從大多數著眼於成本、從事於低端的中壓和低壓配電系統市場的內地生產商中區別出來。相對於海外對手，公司在高端市場方面，提供質素相若，但價格較ABB和西門子等國際廠商更具競爭力的產品；
3. 公司具有先進的技術及不斷投入研發，現時公司的研發團隊由81名人員組成，而且公司目前擁有15項註冊專利，另外於中國再提交8項專利申請。所有註冊專利及正在申請的專利全屬本身研發團隊的發明和開發成果；
4. 擁有廣泛及高質素的客戶群，以建立長遠客戶關係。公司主力發展於基礎設施建設、電訊、供水及污水處理、水泥及醫療，是因為這些行業需要高安全性、穩定性和效率的供電及配電系統。透過發展於該些行業，公司建立穩定的銷售網絡和客戶關係，能令公司抵銷市場波動和政府政策中不可預見的變動。
市盈率
博耳電力（1685）2010年6月30日業績，收入按年上升102.2%至4.33億元人民幣，這是由於公司的項目數量及平均售價上升所致。而公司的毛利增幅進一步擴大，按年上升了133.7%至1.55億元人民幣。
博耳電力（1685）估計2010年的盈利將不少於1.8億元人民幣，比同期增長超過135%，公司的2010年預測市盈率為23.5倍。今年上半年，博耳已錄得盈利 8750.8 萬元；2009年純利 7640.3 萬元，較2008年增 48.2%。博耳表示日後派息比率為 25%。
現時國際同業的2010年預測市盈率為15.8倍，與國際同業比較，博耳電力（1685）的定價比較高。
現時惠理（0806）及同業 威勝（3393）成為公司的基礎投資者，獲他們的青睞，可見公司的潛力不俗。
| 同業比較 | 2009年 市盈率 |
|---|---|
| 上海電氣 (2727) | 21.5倍 |
| 東北電氣 (0042) | 172.0倍 |
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | -- | -- |
| 2007年 營業額 | -- | 3.57億元 |
| 2008年 營業額 | -- | 4.06億元 (增長13.5%) |
| 2009年 營業額 | -- | 4.91億元 (增長21.0%) |
| 2010年 營業額 | 4.33億元 (增長102.2%) | -- |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | -- | -- |
| 2007年 盈利 | -- | 0.393億元 |
| 2008年 盈利 | -- | 0.516億元 (增長31.0%) |
| 2009年 盈利 | -- | 0.764億元 (增長48.2%) |
| 2010年 盈利 | 0.875億元 | -- |
財務比率
| 財務比率 | 2007 年12月 | 2008年12月 | 2009年12月 |
|---|---|---|---|
| 流動比率 | 1.21 | 1.30 | 1.35 |
| 速動比率 | 1.17 | 1.27 | 1.26 |
| 總債項/股東權益 | 141.10% | 87.66% | 43.89% |
| 總債項/資本運用 | 136.80% | 84.02% | 36.83% |
| 股東權益回報率 | 31.51% | 29.30% | 44.38% |
| 資本運用回報率 | 30.55% | 28.08% | 37.24% |
| 總資產回報率 | 7.79% | 9.54% | 12.50% |
| 經營利潤率 | 16.78% | 19.60% | 22.90% |
| 稅前利潤率 | 11.65% | 16.34% | 20.51% |
| 邊際利潤率 | 11.01% | 12.71% | 15.57% |
| 存貨週轉率 | 27.22 | 42.29 | 14.27 |
參考:
1. 博耳電力 上市文件
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101007/LTN20101007010_C.pdf
2. 群益證券，博耳電力 (1685.HK) – 新股報告
3. 大唐金融集團，新股簡介：博耳電力控股有限公司（1685.HK)
4. 輝立証券，博耳電力控股有限公司 <1685.HK> — 定價進取
5. 蘋果日報 互補合作博耳盼與威勝加強合作
| 本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
我抽唔到.
回覆刪除藍兵兄:
回覆刪除放哂啲 太保 才肯 爆升.................
我有太保一手. 今朝想加注, 轉眼間佢由跌變升, 排極都排唔到.
回覆刪除個市暫時都幾強!
今天已購回中國太保（2601），但投資組合再次 negative cash ... 怎麼辦？！
回覆刪除10月6日沽出原因no more valid。突然加息，猜不到！嘿！嘿！
都是路人甲兄醒，低位買！
「(10月6日) .... 沽出持有近5個月的中國太保（2601），.... 保險股受益加息，....，人行加息機會微」
藍兵,
回覆刪除我想加注太保2601, 掛$31.4, 轉眼就上到$32.45, 結果放棄.
反而今日補多注招行3968&入一注中行3988.
今日理文746, 匯銀1280突然發癲先正.
尋晚美股跌, 我今朝都有d擔心, 不過d人入貨意慾幾高, 頂住個市. 我個組合今日表現得好過尋日.
藍兵 Sir, 特意向你報告，今天我重投羅欣的懷抱了 ;-)
回覆刪除其實自沽它以來都想把它買回，但苦無機會，見最近見跌了不少，而事實上大部份藥股都橫行/調整了幾個月，個人又相信大市尚有上升動力，便博一博。
Yeung，
回覆刪除羅欣(8058)方面，我暫時會按兵不動，觀察下一個季度的業績，再作決定。 不過未有消息第三季業績何時公佈呢！
其實現在買入羅欣有種接刀的感覺，哈哈~ 但試過太多遍只想不買，結果錯過爆升的心水股 (1828, 921...)，所以寧願先買少少，再跌再買~
回覆刪除Yeung，
回覆刪除如果不是短炒，除了內銀和保險外，以下都是不錯的選擇呀，風險不高，可以考慮一下呢。
鄭州燃氣(3928)、葉氏化工(408)、六福(590)、大昌行(1828)、銀泰(1833)、ASM太平洋(522)、中國民航信息(696)。
至於 惠理基金(806)風險則高一點，但有黃國英先生護航，亦不錯呢 ...
終有一天感動你, 中國無線2369 終於爆….升…呀 )))))))))))))))
回覆刪除恭喜！恭喜！ :>
回覆刪除英哥 星期六 talk show, 有冇人去呀 )))))))))))))))
回覆刪除