受惠電網建設加速的公司，包括智能配電業務的博耳電力（01685）、主力產銷智能電子錶的威勝集團（03393）。
博耳電力（01685）2014年上半年錄得營業額7.24億元（人民幣．下同），按年升41.5%；全年錄得營業額20.48億元，按年升51.3%。 2014年毛利上升48.2%至7.22億元。 股東應佔溢利上升上升33%至4.59億元人民幣。 由於所得稅上升4.5倍至0.94億元與及財務成本上升至0.74億元，盈利的升幅低於營業額的升幅。 瑞信發表報告，博耳電力（01685）去年業績符合預期，加上增長前景平穩，維持「跑贏大市」評級，目標價13元。
博耳電力（1685）於2014年11月至12月以最高8.78元在市場回購了270萬股。
■ 20 Nov 14 - 博耳電力(1685) 中期業績
■ 07 Mar 14 - 博耳電力(1685) 中期業績
■ 05 Jan 13 - 博耳電力(1685) 中期業績
■ 19 Oct 10 - 博耳電力(1685)
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博耳電力（1685）
博耳（1685）主要從事設計、製造及銷售綜合配電系統及方案，當中包括智能配電系統及節能方案，亦製造配電設備的零件予客戶。 集團與歐洲相關龍頭企業施耐德及ABB有長期合作關係，獲授權製造附有「施耐德」品牌連同「博耳」品牌的配電系統，以及「ABB」品牌的中壓和低壓配電系統，這些產品佔集團收入近七成。
博耳（1685）客戶主要是基建、電訊、供水與醫療行業的著名企業，例如基礎設施建設、電訊、供水及污水處理、水泥及醫療的龍頭企業，包括麥當勞、中移動（0941）的十省一市項目、中國中鐵十局、中材股份（1893）、寶鋼、寧波港、Lafarge、德利滿及威立雅OTV。另外，公司亦會全力進入國內極高增長的鐵路及港口行業。
以收益計算，博耳（1685）在國內配電市場排名第六。
| 公司簡介 | 博耳電力(1685)於中國從事設計、製造及銷售綜合配電系統及方案。 |
| 市值 (港元) | 70.57億元 |
| 現時股價 | 9.12元 (2015-03-06 收市價) |
| 市盈率 | 12.07倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.755港元 |
| 市帳率 | 2.71倍 |
| 每股帳面淨值(港元) | 3.229港元 |
博耳電力（1685）全年業績
博耳電力（1685）於3月公布截至2014年12月底止全年業績顯示，股東應佔溢利4.58億元人民幣（下同），按年升33.0%；每股盈利上升32.6%至61分；末期股息19港仙，去年同期為14港仙。
期內，營業額20.48億元，按年升51.3%。其中，來自智能配電系統方案銷售之營業額增26.5%至11.57億元；來自節能方案銷售之營業額增191.2%至6.89億元；來自元件及零件業務銷售之營業額增0.2%至1.93億元。
此外，期內的毛利7.22億元，按年升48.2%。毛利率由36.0%微降至35.3%。
於2014年12月底，公司所持現金及等價物為12.87億元，銀行貸款4.21億元；存貨周轉期27天。期內，未交付的合約達25.11億元。
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 營業額 | 上升51.3% |
| 毛利率 | 由36.0% 降至35.3% |
| 毛利 | 上升48.2% |
| 股東應佔期溢利 | 上升33.0%至4.58億元 |
發展 及 2015年目標
根據國家電網公司公布，2015年的建設電網投資為人民幣4,202 億元，按年增幅達24%，投資金額再創歷史新高。 博耳電力（1685）正從戰略角度瞭解國內電網發展的需求，為日後在相關發展上先行作出部署。
步入智能電網年代，國家致力推動智能電網建設，「十三五」電網規劃並訂立目標要到2020零年將城市智能配電網自動化的覆蓋率提升至達80%目標，以及通訊、數據中心、醫療等行業的快速發展為集團的iEDS及EE業務提供偌大的發展空間。中央拓展智能電網，博耳（1685）的業務涵蓋電力系統中的配電、系統控制、智能電網應用及終端用戶最終使用階段，受惠於投資發展智能電網的政策。
博耳電力（1685）積極參與多個城市的基礎建設，包括供應無錫地鐵一號及二號綫智能配電設備、參與中國移動、中國聯通通訊集團各家分公司的大數據基地建設工程，以及參與全國33家新醫院建設及現有醫院智能節能系統工程等。
未交付合同
12月底止，集團未交付合同25.1億元，包括iEDS方案、EE方案及元件及零件業務合同，大部份預期在2015年完成。
張化橋
博耳（1685）在2011年11月 委任獲有「民企之父」之稱的張化橋為非執行董事。
應收帳款，應付賬款
博耳電力（1685）藉著的資本實力，為客戶提供綜合金融解決方案，幫助客戶解決發展過程中所遇到的財務及資金問題。 博耳電力（1685）通常授予客戶的信貸期介乎1至12個月（取決於產品性質），上升幅度大致與營業額同步。
▪ 2012年12月底止，應收賬款 = 11.0億元。
▪ 2013年6月底止，應收賬款 = 13.4億元。
▪ 2013年12月底止，應收賬款 = 11.0億元。
▪ 2014年6月底止，應收賬款 = 16.2億元。
▪ 2014年12月底止，應收賬款 = 16.5億元。
從2012年下半年，集團已開始就選定具有良好信用記錄的客戶之應收貿易賬款採用銀行保理，以更好地管理其現金流和營運資本資源。
平均應收賬款周轉天數由2013年的271天減少56天至2014年的215天，主要由於年內營業額上升，以及集團應收貿易賬款獲得更佳管理所致。 平均應付貿易賬款周轉天數由2013年的276天增加2天至2014年的278天。
▪ 2012年12月底止，平均應收賬款周轉天數 = 297天。
▪ 2013年12月底止，平均應收賬款周轉天數 = 271天。
▪ 2014年12月底止，平均應收賬款周轉天數 = 215天
股權
主席賈凌霞於2014年12月，以最高7.24元增持至66.77%股權。 基金方面，Capital Group Companies則由以9.10元-10.22元減持至7.97%。
▪ 主席錢毅湘 持有77.77%股權。
▪ The Capital Group Companies 持有7.97%股權。
▪ 非執行董事張化橋 持有0.30%股權。
非執行董事張化橋於2014年4月至12月共8次增持，由0.14%增持至0.30%，增持價由8.26元-10.18元不等。
博耳電力（1685）於2014年11月至12月以最高8.78元在市場回購了270萬股。
特別股息
除了每年的末期業績股息，由於公司的業務及營運達到優秀的表現並保持強勁的現金流，集團於2013年度起派發特別股息，2013年度0.18港元，2014年度0.19港元。
短評
內地致力發展再生能源及節能減排，今年國家電網的建網投資額更逾3,800億元，南方電網亦預計投資額近850億元，對智能配電及節能方案的需求日增，均有利博耳（1685）業務保持高增長。博耳電力（1685）主要從事設計、製造及銷售配電設備及提供一站式綜合配電系統與方案服務（包括傳統系統方案、智能系統方案，節能系統及零件業務）。公司的配電系統已廣泛應用於電訊、基建、醫療及工業項目。 博耳電力（1685）業務中以智能配電系統（iEDS）方案、節能（EE）方案亮點最大。
步入智能電網年代，國家致力推動智能電網建設，「十三五」電網規劃並訂立目標要到2020零年將城市智能配電網自動化的覆蓋率提升至達80%目標。
隨著經濟發展，國內用電實際地點數目及用電量增加，固定資產投資上升成為輸電及配電市場增長的直接動力，智能配電系統方案的需求亦跟隨上升，無錫地鐵工程、青島流亭機場、中國移動4G及大數據基地建設、醫院改造工程、光伏太陽能電站，博耳電力（1685）的智慧配電及節能系統向向行業提供可靠的保證。
基礎建設和通訊集團的智能配電系統建設的需求正在增加，但要與中國移動、中國聯通等通訊集團做生意，較長的信貸期，供應商需要強勁的現金作為後盾，這也是行業的護城河之一。 公司於2010年上市後財力的増強，應付較長的信貸期、購買設備、擴展的上游元件產能、擴展於中國的下游銷售渠道來支持業務擴張。
博耳電力（1685）2014年上半年錄得營業額7.24億元，全年錄得營業額按年上升51.3%至20.48億元，，強勁的增長主要由於來自於通訊、數據中心、醫療、電網等投資增長的行業客戶向市場提供的產品服務因而升級，集團之科技實力加強，收入增速高於預期。 集團之應收帳款高，風險包括呆壞賬的增加。
截至2014年12月31日，未交付的合同約為人民幣25.11億元，大部份未交付的合同預期在2015年完成，收入有着保証。
博耳電力（1685）的股價從2013年頭的3.4元上升至2014年首季的11元，一口作氣上升了2倍。 急升過後，股價2014年在10元左右（加减1元）橫行了半年以上，基金 The Capital Group Companies 於2014年減持博耳電力（1685）至7.97%，影響到公司股價的上升動力。 股價在去年11月跌破支持位後急跌，博耳電力（1685）在市場回購，主席賈凌霞增持，股價以一個大圓底已升回了跌幅的3分之2。 非執行董事張化橋於2014年由8.26元-10.18元增持了131萬股，這或可暗示市場仍然低估了行業和公司的長線投資價值。 集團2014年營業額按年上升51%，除稅前溢利上升5成以上，並定下2015年業務增長30%的目標，也在支持這觀點。
博耳電力（1685）現價預期市盈率為9.3倍，2013年度起派發特別股息，預期息率4.6厘（包括特別股息計算）。 步入智能電網年代，國家致力推動智能電網建設，「十三五」電網規劃並訂立目標要到2020零年將城市智能配電網自動化的覆蓋率提升至達80%目標，筆者相信行業與公司的估值提升未完。 博耳（1685）的業務發展空間未來數年前景亮麗，現價預期市盈率9.5倍，瑞信的目標價為13.0元。 筆者相信可以用預期市盈率13倍（往績市盈率17倍）或12.5元作為今年年中的初步目標。 如果市場關注度提高，就可享更高的市盈率，但提升至工業股中估值較高、近26倍的創科實業（0669）的同樣級數則有點難度了。
市盈率，股息
博耳電力（1685）2014年盈利上升33%至4.59億元人民幣，每股盈利0.61元人民幣或0.755港元幣，股息0.37元（包括特別股息）。 現價9.12元，往績市盈率12.1倍，息率4.1厘（包括特別股息，共0.37元計算）。
博耳電力（1685）2015年的業務增長目標為30%，筆者初步估計年營業額按年上升3成，盈利上升2成半至3成，每股預期盈利0.96港元。 現價9.12元，今年預期市盈率9.5倍，假設股息0.42元（包括特別股息），預期息率4.6厘。
2014年11月 估計
簡單估計，筆者預期博耳電力（1685）2014年營業額按年升48%至20億元，盈利上升19%至4.1億元人民幣左右，預期每股盈利0.53元人民幣或0.67港元。
■ 20 Nov 14 - 博耳電力(1685) 中期業績
實際
博耳電力（1685）2014年營業額按年升51.3%至20.48億元，盈利上升33%至4.59億元人民幣，每股盈利0.61元人民幣或0.755港元。
股價走勢
1年圖：
3年圖：
權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者持有博耳電力（1685）。
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 營業額 | -- | 4.91億元 (增長21.0%) |
| 2010年 營業額 | 4.33億元 | 9.11億元 (增長85.5%) |
| 2011年 營業額 | 3.62億元 | 10.15億元 (增長11.4%) |
| 2012年 營業額 | 4.44億元 | 12.21億元 (增長20.4%) |
| 2013年 營業額 | 5.11億元 | 13.54億元 (增長10.9%) |
| 2014年 營業額 | 7.24億元 | 20.48億元 (增長51.3%) |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 盈利 | -- | 0.76億元 (增長48.2%) |
| 2010年 盈利 | 0.90億元 | 1.87億元 (增長146%) |
| 2011年 盈利 | 1.04億元 | 2.53億元 (增長11.0%) |
| 2012年 盈利 | 1.00億元 | 2.94億元 (增長16.3%) |
| 2013年 盈利 | 1.30億元 | 3.45億元 (增長17.3%) |
| 2014年 盈利 | 1.92億元 | 4.59億元 (增長33.0%) |
| 每股盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 | -- | $0.1358 |
| 2010年 | $0.1556 | $0.2983 |
| 2011年 | $0.1339 | $0.3270 |
| 2012年 | $0.1308 | $0.3847 |
| 2013年 | $0.1718 | $0.4600 |
| 2014年 | $0.2408 | $0.6100 |
參考:
1. 博耳電力 1685 業績
http://boerpower.todayir.com/attachment/2014082518045717_sc.pdf
http://boerpower.todayir.com/attachment/2013082715483117_sc.pdf
http://boerpower.todayir.com/attachment/2013041710563517_tc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0306/LTN20150306804_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0912/LTN20140912455_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0819/LTN20140819130_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0428/LTN201404281462_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0326/LTN20140326374_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826098_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0423/LTN20130423400_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0326/LTN20130326210_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0824/LTN20120824142_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0425/LTN20120425425_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0327/LTN20120327191_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0826/LTN20110826119_C.pdf
2. 博耳電力 1685
http://www.boerpower.com/traditional/tzzgx.asp?relation=all
本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
哈哈，出到「武林禁忌」這招，這藍冰果然是那 Blue Ice，嘻嘻 :)
回覆刪除講開又講，薑在舞林那方面遇上難題.... 主要是對自己沒有信心 >.<
講到舞林， 最近在Facebook 看到舊同事，年輕，女性，最近在上鋼管舞 class。 她shared 一班年輕、背心、短褲、性感的女學員，倒掛、動作多多 video，又性感與又健康。
刪除（我又冒著被罵的危講） Quote from 八叔婆 ，比較 zombie 舞 （zombie ?!），八叔婆覺得鋼管舞好看得多 。 Quote from 八叔公，這是藝術眼光不是 salty wet，也非常健康，無需做運動，連觀眾也熱起來 （這句話我不很懂 ?! ）。
◔◡◔
我沒有看過穿背心短褲的 pole dancing performance，只偶然在一些電影看到沒有穿衣、或穿了等於幾乎沒有穿的女郎在跳..... 所以不知道八叔婆的「好看得多」是不是指 "有穿著" 背心短褲，尤其是見到愛郎八叔公像研究藝術品般目不轉睛、叫他拿水果給她也聽不到那麼注心地看.... 但可以想像八叔公看時，像去沙灘看見其他人穿著泳裝、他自己卻穿著滑雪裝束，無需做運動也熱起來，這句我懂 :D
刪除鋼管 or 光管，未試過 pole dance，感覺是兩種完全不同舞蹈.... 估計 z--ba 運動量較大和節奏較快(?)... 不用倒掛和性感，只需要型，嘻嘻，薑還是選擇 z--ba :)
為了避免繼續被罵的危機，我介紹了八叔公看以下 z--ba 舞。
刪除https://youtu.be/SkCcKT_Vq5k?list=RD_3bmYPPumBA
八叔公看了之後，非常贊同薑薑的話： z--b- 非常型！
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
之後，八叔公問我有沒有沙灘跳 z--b - 的 MV ？ 可能他以為沙灘的一定是穿著泳裝。 我找了又找，勉强找到以下比較接近的 ... ...
https://youtu.be/Va3On-wAFz4
≧◠◡◠≦✌
業績公佈
回覆刪除▪ 3月16日（星期一）中國中藥#0570
▪ 3月17日（星期二） 港華燃氣#1083
▪ 3月23日（星期一） 威勝集團#3393
▪ 3月24日（星期二） 石藥集團#1093
▪ 3月24日（星期二） 先鋒醫藥#1345
▪ 3月27日（星期五） 利君國際#2005
▪ 3月26日（星期四） 中國太平保險#0966
刪除▪ 3月26日（星期四） 華潤燃氣#1193
▪ 3月27日（星期五） 新奧能源#2688
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回覆刪除上排藍兄介紹一本郝承林先生的書，前天買了，今天看完，很喜歡。其中有一段正好用於回應吾兄“肯長篇大論講業績，無聊出文的人難找”的感想。Page187頁是講述村上春樹每天跑步和寫作，長時閒奉行紀律的事。文中有云:"跑（步）的理由很少，停跑的理由則有一卡車那麽多。得過且過的理由很多，奉行紀律的理由只有一個"。 以前蔣中正公也數十年如一日寫日記，他是傻子麽？無論跑步，灑太極，寫書練字，寫藍冰手記我認爲都是堅持信念和印證想法/方法的一個過程，你的堅持或許在投資的層面給予了你正回報（因爲你做過屬於自己的框架分析，對其他人的意見和市場的瘋狂有免疫和判斷力），或許在心靈上的回報（大把讀者朋友支持，仲有靚女姜長駐），或許還有其他來緊。。。。。總之，努力，支持，共勉之。
回覆刪除首先感謝 terry兄 ！ 也太過獎！ 我越寫多一篇，越發覺可以進步空間越多，也明白股海無涯，尤其是估值的計算。
刪除terry兄的 「跑步，灑太極，寫書練字」是很好的例子，等我記低先！
集中跟耐一些股票和行業，我相信終會在某範圍內有優勢，而這果實不是一兩年，這其實也我繼續這「無聊」行動的其中一個原因。
BTW ，郝承林 《致富新世代》，我未看完。 >_< 等我繼續先！
上星期我看了 林一鳴 《財技風雲》，也有趣。 特別是對我不太了解財技的，是一個好的 supplement knowledge。
terry兄也努力！ 共勉之！
此留言已被作者移除。
回覆刪除藍兄，這就是你的不對咯，萌姜小妹這麼有心拜年，你唔多理人，該罰，看，靚女不開心啦。
回覆刪除同意，同意。
刪除Fai
同意，同意。
刪除Fai
同意，同意，同意 ( 同意 x 3 )
刪除「當女性和你無啦啦翻舊帳時，不要駁咀，記往要保持沉默，耐心傾聽，並保持微笑 ..... 因為道理永遠在她那一邊 ......... ( 根據女性的那一套無需理由的理論 ) 」
，從小 藍爸爸是這樣教我的。
◉◡◉
( 微笑中 )
I hope this was a joke. 藍爸爸不是真的從小灌輸這種帶有性別歧視的理論吧。但如果是來自他經常被某某女性翻舊帳的痛苦經歷，那他應該要自我檢討了(冒著被殺的危險都要講)....
刪除那個陳年留言的確只是廢話一堆，實在不應該再提，甚至存在，是我多事了。
本來想問 Fai 在那裡走出來，但還是不要太多嘴了。少說少錯 *__*
既然薑小姐想知，當然要如實回答。
刪除其實一直在暗角思索藍兄的問題，順便留意一下對話錄裏有沒有插嘴的地方，上面找到了,便插了一下。
Fai
青見薑薑:
刪除小薑薑可能誤會了我的意思了！
正所謂 「 Men Are from Mars, Women Are from Venus 」 ( 雖然我覺得 Womens Are from Mercury 比較正確。 )
男士通常 judge from facts 亦 based on facts and expectation 來行事，而女士通常比較 emotional driven。 <----- 勿問對錯！！這是某些火星人的想法！
火星人和金星人相處時，如果 based on 火星的傳統來 judge，一定會看不順眼某些行為，相反也是，不是火星人歧視金星人，更不是金星人歧視火星人。 用好似，70後不明白現時90後的行為，大人不明白現時小朋友的想法，類似。 所以，一定要保持耐心，耐心傾聽，才可以 ASDFG ( 一下子找不用適合用語，又無用能用 XYZ，就 ASDFG 吧 ) 。
生活在藍星的火星人和90後 敬上
(¬‿¬)
P.S. 90 是指 1890 啊！
藍兄
回覆刪除603發盈警 成本315開始可轉嫁 2014業績你估有幾衰？
2015會好d?
中油燃氣#603 出盈警，我有點 surprise。
刪除如果看之前我估， spreadsheet 我是盈利預期下降8%。
http://www.airmanblue.com/2015/03/14-mar-15-1083.html
這是我去年底前計的，要望一望點出嚟先。。。。。
中油燃氣#603:
刪除2014 上半年
▪ 1.70億元 (經常性)
▪ 0.40億元 (其它)
▪ 2.10億元 (表面)
假設 2014 下半年
▪ 1.40億元 ( 經常性)
▪ (0.1) 億元 (其它)
▪ 0.30億元 ( 加拿大油氣)
所以，2014年
▪ 1.70 + 1.40 + 0.30 億元 = 3.4億元
▪ 0.3 億元 (其它)
▪ 3.70億元 (表面)
由於，2013年
▪ 4.20 億元 (經常性)
▪ (0.18) 億元 (其它)
▪ 4.01億元 (表面)
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
3.70 / 4.01 = 0.92 ，所以之前估表面下跌8%。
2015年的估計要看看業績的公告才有得估，要看看今年的數字，與及三月十五日起，青海省上調幾多先可以有得計。
http://qh.people.com.cn/n/2015/0315/c182766-24159967.html
刪除睇呢個藍兄
多謝！ 謝謝資料！
刪除桑德國際 (00967) 今早起停牌 延遲發去年業績
回覆刪除桑德國際 (00967) 公布，由於公司需要更多時間編制所需資料給核數師，核數師未能在3月底前完成對公司去年全年業績之審計工作，故去年全年業績的刊發將會延遲。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
核數師是德勤。
華南城（01668） 反彈 .....
回覆刪除買入。 似乎值博。
昨日注意到三股票見底反彈 .....
刪除(1) 中國聯塑（2128）
(2) 葉氏化工（0408）
(3) 華南城（1668）
最後選擇了 華南城（1668）。 Let's see ..... ..... 一個月後如何！
一個月快到了, 你止賺未? ^.^ 我己坐了一下順風車, 在此謝過~~
刪除斯拉古尼兄:
刪除一個月
(1) 中國聯塑（2128） 上升4成
(2) 葉氏化工（0408） 上升1成
(3) 華南城（1668） 上升4成
未呀！
4月2日操作錯誤，走出走入，少了4%。
http://www.airmanblue.com/2015/03/28-mar-15-2005.html?showComment=1427955807432#c1494432307682909439
謝謝提醒！ 考慮下先！
斯拉古尼兄最近買什麼 （未沽）？ 讓我抄抄功課。
(≧∇≦)
1668你目標幾多? 看看我要否追回~ XD
刪除1083 等待中 =P
華南城（1668）
刪除2015年3月21日:
「騰訊（700）去年初入股華南城（1668），持有8.4%股權後， 9月再行使購股權增持華南城。騰訊以每股3.36元作價，行使2.448億股華南城購股權。
或者可以用這個為目標。」。
http://www.airmanblue.com/2015/03/14-mar-15-1083.html?showComment=1426931528434#c1268437501063308997
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我已經準備止賺。 ^_^