■ 07 Dec 13 - 中裕燃氣(3633) 中期業績
■ 12 Mar 13 - 中裕燃氣(3633) 全年業績
■ 01 Mar 13 - 中裕燃氣(3633) 第三季業績
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中裕燃氣（3633）
中裕燃氣（3633）主要從事銷售管道燃氣、經營壓縮天然氣汽車加氣站及煤層氣之勘探、開採和開發。 中裕燃氣（3633）是中國燃氣（384）集團成員，佔股權44%。
中裕燃氣（3633）於2007年進軍中國逆流煤層氣供應市場。截至6月底，已取得8個煤柱，分別位於河南省焦作、鄭州、平頂山（包括禹州及汝州）、鶴壁、義馬及永夏，以勘探、開採、開發及生產煤層氣。
2010年1月，中國燃氣（0384）計畫收購中裕燃氣（8070），並於5月完成公司收購，以及中裕燃氣的11個城市管道燃氣項目，使得城市燃氣項目將增至近130個，收購後，兩家公司仍為獨立的上市公司。
2011年4月，中裕燃氣（8070）以每股0.41元配售3.94億股予第三方，令公眾持股量由14.86%，提高至29.03%。不過該公司是次配售未獲大股東中國燃氣（0384）書面同意，中國燃氣（0384）股權中56%被攤薄至47%。 中國燃氣（0384）現持有中裕燃氣（3633）44%的股權。 2013年，中裕燃氣（3633）踏入收成期，業績激增逾倍。
| 公司簡介 | 中裕燃氣(3633)從事銷售管道燃氣、液化石油氣及燃氣管道建設接駁。 |
| 目前市值(港元) | 52.75億元 |
| 現時股價 | 2.09元 (2014-04-04 收市價) |
| 市盈率 | 20.10倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.1039港元 |
| 每股帳面淨值(港元) | 0.671港元 |
中裕燃氣（3633）全年業績
中裕燃氣（3633）在3月2013年止年度，營業額31.31億元，按年增加13.7%。錄得純利增長16%至2.62億元，每股盈利10.39仙。不派息。
年內，毛利由去年同期約6.49億港元增加15.0%至7.46億港元。整體毛利率為23.8%（2012年：23.6%）。年內，集團之銷售管道燃氣總營業額佔比約71.6%（2012年：72.9%）。年內，集團之扣除利息、稅項、折舊及攤銷前之持續經營業務盈利由去年5.24億港元增長15.1%至6.03億港元。
集團之淨資產負債比率約為71.5%。
▪ 營業額增加 14%
▪ 毛利增加 32%
▪ 銷售及分銷費用增加 31%
▪ 行政開支增加 8%
| 項目/資料 | 2013年底 | 2012年底 | 增加 |
|---|---|---|---|
| 河南省 營運地點數目 | 21個 | 19個 | 增加2個 |
| 山東省 營運地點數目 | 4個 | 3個 | 增加1個 |
| 江蘇省 營運地點數目 | 2個 | 1個 | 增加1個 |
| 福建省 營運地點數目 | 1個 | 1個 | -- |
| 黑龍江省 營運地點數目 | 1個 | -- | 增加1個 |
| 可接駁城市人 | 589萬 | 431萬 | 37% |
| 可接駁住宅用戶 | 168萬戶 | 123萬戶 | 37% |
| 已接駁住宅用戶 | 83萬戶 | 67萬戶 | 26% |
| 住宅管道接駁之滲透率 | 49.6% | 54.4% | -- |
| 管道天然氣銷售單位 | 7.43立方米 | 7.04億立方米 | 5% |
發展 及 2014年目標
西氣東輸管道二期向偃師市接駁及供應天然氣之輔助管道已於2012年10月竣工並開始供應天然氣。因此，中裕燃氣（3633）位於偃師市之項目之管道燃氣供應已大大提升，並有助集團接駁更多工業用戶，以提高集團之營業額。 除了永城市、南京市、邵武市及鐵力市之項目外，本集團大多數燃氣項目均已接駁至西氣東輸管道一期及二期，並由其供應
中裕燃氣（3633）2013年度獲得另外5個附帶獨家權之燃氣項目，包括河南省武陟縣及靈寶市、江蘇省東海縣、黑龍江省鐵力市及山東省德州市。因此，集團於中國獲得之項目
數量增加至29個，覆蓋可接駁城市總人口增加37%至589萬人。
| 年度 | 銷售管道燃氣 營業額 | 燃氣接駁 營業額 | 加氣站 營業額 | 綜合 營業額 |
|---|---|---|---|---|
| 2012年 1H | 9.67億元 | 1.66億元 | 0.81億元 | 12.37億元 |
| 2012年 2H | 10.41億元 | 3.80億元 | 0.85億元 | 15.17億元 |
| 2013年 1H | 11.30億元 （78%） | 1.98億元 （14%） | 1.05億元 （7%） | 14.44億元 |
| 2013年 2H | 11.13億元 （66%） | 4.21億元 （25%） | 1.38億元 （8%） | 16.87億元 |
| 年度 | 銷售管道燃氣 溢利 | 燃氣接駁 溢利 | 加氣站 溢利 | 綜合 溢利 |
| 2012年 1H | 0.74億元 | 0.96億元 | 0.17億元 | 1.81億元 |
| 2012年 2H | 1.04億元 | 2.02億元 | 0.28億元 | 3.03億元 |
| 2013年 1H | 0.91億元 （41%） | 1.09億元 （50%） | 0.21億元 （9%） | 2.20億元 |
| 2013年 2H | 1.29億元 （38%） | 2.04億元 （59%） | 0.12億元 （3%） | 3.44億元 |
非居民用天然氣 價格調整
非居民用天然氣門站價格自2013年7月起調整，全國平均門站價格已由每立方米人民幣1.69元上漲15%至每立方米人民幣1.95元。 集團於臨沂市、焦作市、漯河市、濟源市、偃師市及新密市之附屬公司之非居民用天然氣銷售價格於2013年8月和9月起上漲，將成本轉嫁。
煤層氣
中裕燃氣（3633）擁有河南焦作、平頂山等8個煤礦產區煤層氣開採權。 根據Netherland Sewell & Associates Inc.編製獨立報告以確認該集團煤層氣礦床之範圍，中裕燃氣（3633）在中國焦作市的煤層氣礦床之低、中及高燃氣量，估計分別為約41,669億立方英呎（約1,180億立方米）、59,163億立方英呎（約1,675億立方米）及92,756億立方英呎（約2,627億立方米），總煤層氣儲備高達5,482億立方米。
中裕燃氣（3633）於河南省之煤層氣勘探仍在運作，目前仍於開發投資階段，未見何時可為公司帶來盈利。
天然氣加氣站
中裕燃氣（3633）天然氣加氣站營業額為2.42億元，佔收入8%，較去年同期增加46%。 集團在去年經營壓縮天然氣加氣站數目增加15個至27個，並有12個在建項目。
財務狀況
截至2013年12月底止，中裕燃氣（3633）之淨資產負債比率約為71.5%。 於年內，總銀行借款增加52.5%至18.1億元。
集團去年借款成本總額0.84億元。 扣除在建工程撥充資本之款項，融資成本為0.44億元。
Sino Gas
中裕燃氣（3633）近日宣布，將與共同投資者參與私有化美國公司Sino Gas，認購價為3,744.6萬美元（約2.92億港元），完成後公司將間接持有已私有化的Sino Gas50%股權。而大摩私募股權部門管理基金MSPEA 及Sino Gas 主席兼行政總裁劉玉川，將分別擁有 Harmony Gas 38.7%及11.3%股權。
Sino Gas及其子公司在中國34個中小型城市擁有及經營天然氣分銷系統，服務約29.4萬個居民及7個行業客戶。 Sino Gas資產淨值總額大約為8.0億港元，在2012年盈利大約為0.5億港元，2013年首9個月為0.22億港元。
短評
中裕燃氣（3633）業務集中在河南及山東，並將業務版圖擴展至江蘇及福建。 由於西氣東輸二線及其支線的開通，公司旗下天然氣項目陸續受惠，公司2012年營業額上升53%，盈利增長1.6倍。 但是2013年，營業額和盈利增長速度回歸「正常」，純利增長16%。
集團燃氣銷售額去年增加11.8%，燃氣銷量增加5.5%至7.43億立方米，燃氣銷量增速低於市場平均 （港華燃氣: 11.8%至53.2億立方米，中油燃氣: 16%至22.5億立方米，華潤燃氣: 30%至120.9億立方米，新奧能源: 26%至81.3億立方米 ）。 由於下半年度燃氣接駁上升，多於上半年度的1.1倍，帶動整體盈利上升16%至2.62億元。
長遠來說，由於國家鼓勵使用清潔能源 及 中國持續城市化過程所導致對管道燃氣消費需求的增長，中裕燃氣（3633）將繼續受惠於天然氣需求的增長。 由於西氣東輸支線的開通後，中裕燃氣（3633）之管道燃氣供應大大提升，將有助集團接駁更多終端用戶與及管道燃氣銷售的穩步增長。
中裕燃氣（3633）2013年度獲得更多的燃氣項目，可接駁住宅用戶和工業客戶增加37%，住宅管道接駁之滲透率下降至50%，有助集團保持以接駁收益為主要溢利（佔總溢利5成半至6成）的狀態。
集團手持現金4.3億元，淨資產負債比率為71.5%，負債較高（港華燃氣 25%，中油燃氣 16%，華潤燃氣 23%，新奧能源 48% ） 。支付2.92億港元收購Sino Gas後，負債比率會上升至80%以上，財務狀況令人擔心。
相比同業，中裕燃氣（3633）的市值較小、負債較高，市盈率的折讓合理。
■ 24 Mar 14 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■ 13 Mar 14 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■ 24 Jan 14 - 新奧能源(2688) 中期業績
| 公司 | 現價 | 市值 | 每股核心盈利 | 市盈率 (核心) | 預期核心盈利增長 (2014年) | 預期市盈率 (2014年) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中裕燃氣（3633） | 2.09元 | 53億元 | 0.1039元 | 20.1倍 | 16% (E) | 17.3倍 (E) |
| 天倫燃氣（1600） | 7.13元 | 59億元 | 0.250元 | 27.8倍 | 20% (E) | 23.2倍 (E) |
| 港華燃氣（1083） | 9.76元 | 255億元 | 0.372元 | 26.2倍 | 25% (E) | 19.5倍 (E) |
| 華潤燃氣（1193） | 24.10元 | 536億元 | 1.000元 | 24.1倍 | 25% (E) | 19.3倍 (E) |
| 新奧能源（2688） | 54.9元 | 595億元 | 2.250元 | 24.4倍 | 22% (E) | 20.0倍 (E) |
| 中國燃氣（0384） | 12.42元 | 620億元 | 0.525元 (E) | 23.6倍 (E) | -- | -- |
預期 Vs 實際
預期
筆者去年12月估計2013年預期今年的接駁收益與去年度差不多，銷售管道燃氣額增加2成左右，筆者預期全年盈利增加10%-15% 至 2.5-2.6億元，每股預期盈利增加12%至0.10元。
■ 07 Dec 13 - 中裕燃氣(3633) 中期業績
實際
中裕燃氣（3633）2013年盈利增長16%至2.62億元，每股盈利增長15%至0.1039元。
預期盈利，市盈率
中裕燃氣（3633）現價2.09元計算，2013年每股盈利為0.1039元，往績市盈率20.1倍，不派息。
簡單估計，燃氣銷量和接駁收益保持增長，中裕燃氣（3633）2014年純利增長15%-20%至3.1億元，每股預期盈利0.121港元。 現價2.09元計算，預期市盈率17.3倍。
假設收購Sino Gas成功，筆者估計盈利貢獻部份被借款成本所抵消，未來一年盈利貢獻0.1至0.2億元。
股價走勢
1年圖：
3年圖：
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 營業額 | -- | 8.44億元 |
| 2010年 營業額 | -- | 11.69億元 |
| 2011年 營業額 | 6.92億元 | 17.94億元 |
| 2012年 營業額 | 12.37億元 | 27.54億元 |
| 2013年 營業額 | 14.44億元 | 31.30億元 |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 盈利 | -- | 0.4201億元 |
| 2010年 盈利 | -- | 0.228億元 |
| 2011年 盈利 | 1.53億元 | 0.861億元 |
| 2012年 盈利 | 0.800億元 | 2.260億元 |
| 2013年 盈利 | 0.972億元 | 2.622億元 |
| 每股盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 | -- | $0.0104 |
| 2010年 | -- | $0.0116 |
| 2011年 | $0.0030 | $0.0382 |
| 2012年 | $0.0324 | $0.0905 |
| 2013年 | $0.0385 | $0.1039 |
參考:
1. 中裕燃氣 3633 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0327/LTN20140327008_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0313/LTN201403131134_C.pdf
http://www.zhongyugas.com/uploadfiles/2014/03/31/045448.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/1101/LTN201311011454_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0820/LTN20130820004_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0815/LTN201308151090_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0308/LTN20130308798_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/1112/LTN20121112470_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1112/LTN20121112508_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0802/LTN201208021037_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/2012/0629/GLN20120629053_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/2012/0314/GLN20120314051_C.pdf
http://117.18.64.132/PDF_C/C12000/c08070(90).pdf
http://117.18.64.132/PDF_C/C12000/c08070(58).pdf
http://117.18.64.132/PDF_C/C12000/c08070(14).pdf
http://117.18.64.132/PDF_C/C12000/c20090330(1).pdf
2. 中裕燃氣 2013年淨利潤符合預期 ， 新華匯富
http://pg.jrj.com.cn/acc/Res/HK_RES/STOCK/2014/3/14/7547227a-3423-4d86-a6b4-f6c1a1032a30.pdf
3. 中裕：價值為先 不盲目併購
http://www.hket.com/eti/article/a09bfa76-ee91-4da9-99aa-8311fa596134-087006?
| 本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
董 事 局 擬 向 股 東 提 呈 根 據 百 慕 達 法 例 及公司 章 程 細 則 削 減 股 份 溢
回覆刪除價之建議。 削 減 股 份 溢 價 將 給 予 公 司 更 高 靈 活 性 ， 以 便 向股東派
付股 息（ 在公 司 的 財務 狀 況允 許 及董 事認 為 適當 之 情況 下 派 付 ）。
一 份 載 有 （ 其 中 包 括 ） 削 減 股 份 溢 價 的 進 一 步 詳 情 ， 連 同 股 東 週
年大 會 通告 之 通函 ，將 在 可行 情 況下 盡快 寄 發予 股 東 。
603 即係想點?
#603唔係第一次削 減 股 份 溢 價 。
回覆刪除中油燃氣#603
回覆刪除不太認識「削減股份溢價」。 但根據網上知識庫，表面看來像香港許多上市公司這樣做，有利派息或進行集資使公司可以增加發展的機會，因此間接便股東有小小益處。
看起來是不是特別正面的，也不是負面的。
( 後記 )
回覆刪除中國家居#692
- 3月31日 0.91元
- 現價 0.60元
沈振盈，關焯照，周顯 齊齊推OT股 .... 來開飯
http://www.airmanblue.com/2014/03/24-mar-14-1083.html?showComment=1396256795333#c1006131935228519890
Like : P
刪除中國家居#692 : 現價0.42元，今天下跌約40%！！
刪除可以考慮下一次出文和生果日報OT 打對台。
生果日報成日建議OT股，見一次， 打一次 ( I mean 打對台)，會太忙！！
周顯: 中國家居#692
刪除周顯認為和寫明「短期一定會升」，但下跌超過5成後，強調這是他的看法並非他的建議。
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140408/news/eb_ebb1.htm
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140326/18669112
「中國家居本來是一隻殼股，但是近年賣殼兼且變了身，成為了一隻優質的實業股──有業務、有盈利、有前景，但最吸引的還是，這公司也在發展網上銷售，在科網股流行、家居用品股熱炒的市況下，一隻有網上服務的家居用品股，無疑是少林功夫加唱歌跳舞，是天下無敵的熱炒配搭。
當然了，炒股票不講分析，只講消息，內幕消息是：根據線人密報，它的銷售和業績都是非常令人滿意，所以短期一定會升。」
所以不要輕信什麼大行, 專家, 在此和blue ice hing討論, 交流下心得強過佢地...
刪除如果跟周顯買股，和亂買差不多。 周顯的家夢控股（8101）應該都好好「睇」。 ^o^
刪除明燈沈大屍 是用來「照」的，正常。
鄧聲聲, 沈大屍 等幫手派貨，派給散戶接是他們的工作，也「明白」。
乜關焯照都有份，這個就不知道了 ！？！？！
<(◥█████◤△◥█████◤ )>
冠忠巴士（00306）: 每股2.3元提全購
回覆刪除冠忠巴士（00306）執行董事黃良柏旗下基信有限公司，購入冠忠主要股東Wong Family Holdings及First Action分別約1.32億股及1.22億股，分別佔股權31.33%及28.88%，總值3.03億元及2.8億元，相當於每股作價2.3元，比前收市價溢價15%。
交易完成後，黃良柏以每股2.3元提全購。要約人擬維持股份於聯交所之上市地位。要約人、公司及建議新董事將各自向聯交所承諾於要約結束後採取適當步驟，以確保股份將有足夠公眾持股量。
Wong Family由公司三名執行董事黃良柏、黃松柏及黃榮柏各自家庭之全權家族信託各實益擁有三分之一權益。
(¯¯`╰⊰✿´ ╰⊰✿´╰⊰✿´╰⊰✿´╰⊰✿´╰⊰✿´╰⊰✿´
回覆刪除✿⊱╮… … HAPPY BIRTHDAY TO gingeⓇ ... ...╰⊰✿´
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http://terrychao2000.blogspot.hk/2014/04/blog-post_7.html?showComment=1396842824818#c4354058351682487378
包浩斯(00483) 第四季度港澳零售同店銷售增長16%, 內地5%負增長
回覆刪除包浩斯國際(00483) 公布3月止財政年度，集團港澳、台灣及內地零售業務分別錄得同店銷售增長21%、19%及11%。
單計第四季度，港澳及台灣零售業務同店銷售分別增長16%及12%；內地則錄得5%負增長。
騰訊(0700)回購股份 現價升逾2%
回覆刪除騰訊(0700) 周一按每股499至503.5元，回購15.3萬股，涉資約7,674萬元。 該股現報513元，升2.3%。
有什麼啟示?
刪除如果開市/上午 再穿 500元，可以 day trade 吧！
刪除坐貨如之前所提到，我不了。。。。
港華燃氣(1083) 調整 ....
回覆刪除- 港華燃氣#1083: 9.33 / 0.372 = 25.1
- 中國燃氣#0384: 12.12/ 0.525 = 23.1
- 華潤燃氣#1193: 23.70 / 1.00 = 23.7
- 新奧能源#2688: 54.85 / 2.25 = 24.4
似乎仍然可以等等先加 （理論上應該加其他先）。。。。
1083 對於人仔貶值,會否有大影響? OR 係雜音?
刪除抄功課時間>.<
刪除燃氣係呢個調整浪裏頭算仰最強sector,基本上冇乜大回吐，因此等下再加也能理解，另外，藍兵兄所指的“其他”係？？呢段調整得比較多的股份？
上面純比較燃氣，無意思指其他 sector。
刪除理論上應該加其他先，其他「還」是燃氣。 ^o^
- 華潤燃氣#1193 主席王傳棟 23.94元再買， 副主席葛彬最近23.7元至 25.25元買。 8月前 ( 上半年業績前 ) 可以用小小 近50天線 say 23.x元 至 25.X元 trading range。 但要小心，不要賣清。
- 中國燃氣#384 雖然比較便宜，有貨可以等待50天線。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
其他sector 我也無idea，MR兄有沒有建議？？
山兄:
刪除港華燃氣#1083: 我覺得都不少。 山兄認為呢？
核心盈利計算 #1083 最貴，人仔貶值可以影響上半年其他收益從「正數」變 「零/負數」，也不是雜音 (noise)。
但我不認為人民幣今年全年計算下跌， 只有人行釋出人民幣上落是雙向的訊號。 貶值應該不持久，可能下半年回升。
哈哈。。我誤解了藍兵兄字面的意思！
刪除其他sector暫時冇乜idea,仲係observing，唔夠膽太快落手，呢一個月市場玩法明顯有變，長升長有的股份有機會(並非絕對)要劃上句號。
正如達人兄說：“因為現時太多上年的強勢股，在今年出現同一個走勢，可能資金是有規模地以同一個形式操作，在高位以至第二個反彈浪時，貨可能已由強者手中轉入散戶手中。”
但強者始終都要食飯，至於是食“回頭草”還是會尋找新女神，仍然要觀察！
但我很同意藍兵兄的一句:“股市往往在悲觀中見底，懷疑中成長，樂觀中見頂”。如今舊經濟股正是懷疑階段，大家都唔信，大家都質疑，但佢哋卻頭也不回由底位反彈。
所以，我暫時都係坐定定(舊經濟股)，到實，抄到足(抄各位大大功課>.<)，等待強者食飯^^
國美電器 (0493) 以每股1.3-1.31元 回購2,000萬股
回覆刪除國美電器 (0493) 公布，已根據董事會授權，從市場購回2,000萬股公司股份。每股最高認購價為1.31元及每股最低認購價為1.3元，共動用2,616.4萬元。
MR兄:
回覆刪除中油燃氣#603 業績一文我依然差 "短評" 未完成。 MR兄覺得有沒有什麼可以寫 ？？
藍兵兄：
刪除#603我99%都是抄你功課，所以以下的所謂評語都是"廢中有話"而已>.<
在過去一年，因為管理層的投資傾向及所謂的政策打壓，導致此股一直都較難給出“合理”的估值。今次份業績如只看核心業務其實算很不錯，同比計，盈利up35%（唔計一次性虧損），營業額up32%，售氣量up16%（當中工業占總量的60.7%keep住在60%左右，工業售氣量同比up16%，按理順價都容易點），負債水平16%屬於很健康。
但奈何，舊年藍兵兄 出#603全年業績的文時，它的股價是$1.49，一年後，股價是$1.35,與中石油的關係之前成為它的亮點，今年卻成為它的污點，但政策整頓始終會有完結的一天；另一個污點就是管理層投資取向，我都是認同藍兵兄所說："正正常常好似#1083咁買人仔仲好"。
#603一整年都跑輸，希望市場可以revalue，但同時也要它能交出讓市場revalue的有力證據，期望藍兵兄你寫它2014年中期業績報告的時候，它的價格會升到一個陌生的位置^^
謝謝！
刪除就跟 中裕燃氣（3633）短評結構 + 以上這些點來寫。
( ^_^ )
兩位師兄, 603自中央打貪後已經沒有中過專營項目... 呢個係我最擔心的... 以後日子要好好留意公司發展... 雖然佢舊有項目同已建管網好厲害...
刪除Ross兄:
刪除中油燃氣#603，我看到
- 2012年12月 共擁有城市燃氣特許經營權51個
- 2013年06月 54個
- 2013年12月 58個。
- 2014年1月 公佈黔西南州四縣後， 現在擁有60個城市燃氣特許經營權。
等我跟隨 Ross兄留意公司這方面發展先 ◔◡◔
Ross兄 知不知道 中油燃氣#603 為什麼削減股份溢價？？
我看到林少陽先生回复 henry兄 「亦不知道公司想點。本來，這通常是方便董事局宣派股息，但這家公司看來短期之內都不會慷慨派息的，除非他們忽然改變主意。」
藍兵兄,
刪除以前果D項目係市級, 黔西南州只分到四個縣, 感覺就是Mr.兄所講 - "中石油的關係之前成為它的亮點，今年卻成為它的污點", 連地方政府都敬而遠之?
我記得削減股份溢價佢兩年前都做過, 跟住上年開始有息派, 對不起... 今次原因我不懂...
Ross兄:
刪除中油燃氣#603: 黔西南州: 原來如此。 嘻嘻！ 我的地理常識一直不合格。 -_-"
謝謝！
我之前聽 中國燃氣（0384）首席財務官梁永昌 在投資簡介會說燃氣發展: 當年「跑馬圈地」已經過去， 要得到新的經營權 ，中國燃氣（0384）目前也是發展衛星城市為主，市級大多已經有競爭對手。 所以我的理解是 中油燃氣#603 也走不出這個模式，尤其 #603 財力比較其他燃氣公司更有限。
http://yokiokay.blogspot.com/2014/02/blog-post.html
藍兵兄，燃氣接駁利潤一直都佔#1083總盈利的五成至六成，雖然毛利較高，但始終唔係persistence,想請問佢未來一段日子的接駁盈利是否可以keep住呢個增長呢？
回覆刪除仲有，佢售氣量有53.2億立方米(2688就81.3億立方米)，但它們的盈利卻差幾遠下，#1083得4.27億，而#2688就有近24.56億！為何差別如此大呢？？謝謝你。
如MR兄所言， 接駁費收入 佔比太高是不健康的，因為是一次性。 但同時接駁數大量增加後，用戶增加，可以肯定加強燃氣銷售量未來增加。
刪除(燃氣銷售比重高: 這方面最健康的 #603 股價最殘 >_< )
但是林少陽先生從「預收款項」看出港華燃氣(1083) 2014年接駁費收入挺高，今年盈利應該仍將維持不少於20%。
氣量 against 氣銷售額 / 氣盈利 我也有問題， 我記得之前看過，未完全理解。 昨天我有問題涉及到 #603, #1193 氣價，少陽兄完答我再看看我明不明，然後再談。
◔◡◔
感謝藍兵大大無私的奉獻 Orz
刪除=>但同時接駁數大量增加後，用戶增加，可以肯定加強燃氣銷售量未來增加。
我記得我係#1193出左中期業績時問過藍兵大哥，所以我一直都放心買華潤燃氣，因為佢接駁費升成一倍 ※＿※
感謝藍兵大大無私的奉獻 Orz
刪除多討論多新發現，我也是正在向各位大哥學習呢！
刪除(>‿◠)
MR兄:
刪除請看以下管道燃氣銷售 (不包括燃氣接駁) 數字，我的理解。
(1) 新奧能源#2688
- 居民工商業 銷售64.9億立方米， 營業額141億人民幣，分類溢利24.6億港元。
- 折舊前，分類溢利率 20%
- 折舊後，分類溢利率 17%
- 早進入市場，折舊低 (只佔20-17 = 3%)，啖啖肉。
(2) 港華燃氣#1083
- 居民工商業 (Ex-成都) 48.3億立方米，營業額 53億港元，分類溢利 4.3億港元。
- 估計 營業額不計合資企業，但是氣價計算，所以有誤導。
- 折舊後，分類溢利率 8% ，估計折舊高。
港華燃氣#1083 以上的計法，會計上允許 ?! 這個我不肯定。
MR兄都知道 港華燃氣#1083 業績報告公報的資料有限，有d係估估吓。
(⊙.⊙(☉_☉)⊙.⊙)
这个之前有国内朋友问过，“这个我问过，收入做内部抵消，并且合营联营公司收入有的都不合并。但是合营联营公司的售气量，以及内部售气量都是算在总量里面的。两个公司都如此。港华不并表的公司多，所以售气量大，收入小。”
刪除主要都是会计入账方法，影响倒不是太大。
刪除梧桐樹兄：
刪除表面看
＃2688： 141/64.9 =2.17人民幣，接近售氣價
＃1083： 53/48.3=1.1港元，數字太細
那麼＃1083內部售氣量不是要有6成以上才能解釋這個數字。所以好似還不太明白。
另外，合營聯營公司方面，我見它有3.36億元和2.65億元這2數字分䦕。
刪除不過，如梧桐樹兄所言，售氣量是放在業務回顧那部分，是參考文字，不是會計數字，不能直接使用。
合营、联营公司的收益，以权益法在损益表入账，而售气量，并非三张表里面的数字，而是在业务回顾部分，因此是全部（含合营、联营）的售气，因此如果单纯计算平均售气价，会有偏差。
刪除新奥年报中，总资产359亿，其中联营公司、合资公司占总资产10.58%；而港华，则占23.18%，可见两者运营策略的不同。
另外，联营、合营公司资产的不同，也反映了两间公司的运营策略上的不同，个人推测，港华的联营、合营公司资产较多，主要是两个方面：首先，港华的大型项目，现在还在母公司手上，其实港华的大部分项目，都是较小型的，因此也许没有太强烈的控股需求；另外，港华的小型项目，特别是工业园区，如果放弃绝对控股，则争夺项目更加容易。
而这个反映在三张表上，就可以很明显看到，港华的接驳费收入占比高，纯利率也因此特别高，因为工业接驳安装费远高于民用，同时，工业用气纯利率也更高。
另外，关于折旧，2013年年报未出齐，用之前2008-2012年报，在这五年中，港华的折旧摊销/固定资产，平均是3.96%，新奥是3.93%，两者其实相差无几。应该不存在新奥项目早，因此折旧小，啖啖肉这个影响。
刪除感謝各位大大無私的奉獻，在你們身上真係學到很多，很多！！ THX^^
刪除港華燃氣(1083) 繼續調整 ....
回覆刪除- 港華燃氣#1083: 8.87 / 0.372 = 23.8
- 中國燃氣#0384: 12.20 / 0.525 = 23.2
- 華潤燃氣#1193: 24.00 / 1.00 = 24.0
- 新奧能源#2688: 55.20 / 2.25 = 24.5
港華燃氣#1083 進入中長期投資區。
bing hing: what price I can buy some 1083 is more safe ah?
回覆刪除Apple妹:
刪除港華燃氣(1083) 我覺得現價已經可以買， 因為核心值開始接近其他。
如果怕再跌，可以分注買，但應該可以假設 8.5元-8.6元是底 (雖然不敢說一定是鐵底)。
◔◡◔
Apple妹妹:
刪除另一方面 如果有興趣 華潤燃氣 #1193 可以考慮 trading range。 23.x元一半死坐， 一半trading range，也可以考慮。
http://www.airmanblue.com/2014/04/05-apr-14-3633.html?showComment=1396944083648#c5126766030067286007
◠◡◠