23 Feb 11 - 新濠博亞娛樂(MPEL) 第四季業績

筆者持有新濠國際（0200），新濠博亞娛樂（MPEL）昨天公佈了Q4業績。

■　13 Feb 11 - 新濠博亞娛樂 (MPEL)


新濠博亞娛樂（MPEL）

新濠博亞 （Melco Crown Entertainment Ltd.） 由澳洲PBL集團與澳門新濠國際集團（0200）合營。於2006年9月經澳門特區政府批准，承投永利旗下副賭牌。2006年新濠博亞娛樂（MPEL）於美國NASDAQ上市。

■　28 Dec 10 - 新濠國際(0200) 中期業績

新濠博亞娛樂有限公司目前經營位於澳門氹仔的博彩酒店「新濠鋒」（前身為「澳門皇冠」) 及位於澳門路氹城的博彩及綜合娛樂場度假村「新濠天地」。公司的業務亦包括澳門最大的電子娛樂業務「摩卡娛樂場」，現擁有八間娛樂場，角子機總數約達一千五百台。

自從新濠天地在2009年6月開幕，因而娛樂場及酒店客房收益上升。

公司簡介	新濠博亞博彩（MPEL）主要從事提供餐飲、娛樂、博彩及相關服務。
目前市值(美元)	37.4億
現時股價	7.03 美元 (2011-02-23 收市價)
市盈率 (倍)	-- 倍
2009 每股盈利(美元)	(0.210) 美元
2010 每股盈利(美元)	(0.007) 美元
股東資金回報率 ROE	--

新濠博亞（MPEL） 第四季業績

新濠博亞（MPEL）公布去年第4季業績，受惠於新濠天地及澳門新濠鋒營運表現改善帶動，新濠博亞4季度淨收益增長93%至7.73億美元。

第4季業績盈利錄得1,630萬美元，而上個財政年度同期則錄得淨虧損約8,970萬美元。 當中部分盈利被位於新濠天地上演的「水舞間」開幕後之相關折舊及攤銷開支增加、及於2010年5月份透過發行高息債券再融資約6億美元之銀行負債的淨利息支出增加所抵銷。


新濠博亞（MPEL） 全年業績

新濠博亞（MPEL）2010年淨收益26億美元，增長一倍。2010年之經調整EBITDA為4.30億美元，而2009年0.56億美元。改善主要源自新濠天地及新濠鋒之營運業績均見大幅提升、新濠天地於2009年6月開業之貢獻。

新濠博亞（MPEL）2010年錄得淨虧損0.105億美元，而2009年則為錄得淨虧損3.085億美元。

於2010年12月31日之現金及現金等價物合共為6.092億美元，包括1.673億美元之受限制現金。債務合共為18.40億美元，而總債務淨額對股東權益比率為49%。


新濠博亞（MPEL）近年業績

■　2008年錄得淨虧損0.025億美元
■　2009年錄得淨虧損3.085億美元
■　2010年錄得淨虧損0.105億美元

新濠博亞（MPEL）	盈利 (美元)	每股盈利	經調整物業EBITDA
2008年 盈利 Q4	(0.189)億元	(0.014)元	--
2009年 盈利 Q1	(0.353)億元	(0.027)元	0.270億元
2009年 盈利 Q2	(1.440)億元	(0.101)元	(0.125)億元
2009年 盈利 Q3	(0.395)億元	(0.026)元	0.668億元
2009年 盈利 Q4	(0.897)億元	(0.056)元	0.145億元
2010年 盈利 Q1	(0.125)億元	(0.008)元	0.992億元
2010年 盈利 Q2	(0.301)億元	(0.019)元	0.867億元
2010年 盈利 Q3	0.158億元 (首3季共虧損0.270億元)	0.010元	1.513億元
2010年 盈利 Q4	0.163億元 (全年共虧損0.105億元)	0.010元	1.526億元

2009年經調整物業EBITDA為0.958億美元。

2010年經調整物業EBITDA為4.898億美元。如果2010年EV的約46億美元來計算，EV/EBITDA = 9.39。

新濠博亞（MPEL）	淨收益 (美元)
2009年 淨收益 Q1	2.16億元
2009年 淨收益 Q2	2.24億元
2009年 淨收益 Q3	5.00億元
2009年 淨收益 Q4	4.00億元
2010年 淨收益 Q1	5.68億元
2010年 淨收益 Q2	5.95億元
2010年 淨收益 Q3	7.27億元
2010年 淨收益 Q4	7.73億元

新濠博亞（MPEL）2010年 Q3，Q4

■　第3季度 淨收益為7.27億美元，增長45%。
■　第3季度 盈利為0.158億美元，上年同期虧損為0.395億美元。
■　第4季度 淨收益為7.73億美元，增長93%。
■　第4季度 盈利為0.163億美元，上年同期虧損為0.897億美元。
■　全年 每股基本虧損0.007美元，上年同期虧損基本0.210美元。

博亞娛樂（MPEL）	Q3 EBITDA (美元)	Q4 EBITDA (美元)
摩卡Mocha Club	0.076億元	0.086億元
新濠鋒 (Altira Macau)	0.288億元	0.464億元
新濠天地 (City of Dreams)	1.149億元	0.977億元
經調整物業 EBITDA	1.513億元	1.526億元
EBITDA	1.363億元	1.338億元
DA + Operating Expense	0.898億元	0.829億元
Interest + Tax	0.307億元	0.308億元
盈利	0.158億元	0.163億元

短評

2009年澳門博彩業收入1190億澳門元，2010年1883億澳門元，增長58%。新濠博亞（MPEL）2010年淨收益26億美元（大約1190億澳門元）增長一倍（100%），比較澳門博彩業的58%多，主要源自新濠天地於2009年6月開業之貢獻。

2010年第4季方面，新濠博亞（MPEL）2010年第4季淨收益相比2009年同期增長93%至7.73億美元，比較全年平均增長100%少大約7%。2010年第4季博彩收入相比第3季增長4.5%，比筆者預期少，雖然上年（2009年）第4季淨收益相比第3季少20%。

相比其它賭業股，新濠博亞（MPEL）EV/EBITDA 大約9.4倍，估值相對便宜。

如預期，2010年盈利是負數，全年虧損0.007美元。



參考:

1. MELCO Crown
http://www.melco-crown.com/

2. 新濠博亞博彩 MPEL
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110222/LTN20110222438_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101102/LTN201011021026_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100728/LTN20100728798_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100428/LTN201004281341_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100202/LTN201002021103_C.pdf


3. MPEL
http://www.nasdaq.com/asp/quotes_sec.asp?symbol=MPEL&selected=MPEL

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