09 Jun 2010 - 大昌行(1828)

筆者正逐一找尋林少陽最近介紹的股票來看，今天找了大昌行(1828)一些基本的資料來看。

大昌行(1828)主要業務之一為汽車銷售代理，集團積極拓展內地市場，令內地業務按年升43%，佔集團總營業額增至63%，因而抵消了本港業務的跌幅。內地「汽車下鄉」政策獲延長一年，有利增加汽車銷售，集團作為汽車分銷代理，有望受惠政策。

至於第二大業務的食品及消費品，集團計劃以「全面食品鏈供應」的新策略定位，提升產品佔有率﹔而位於元朗的新食品中心將於今年開始營運，預料食品加工產能可倍增。

2010年5月初公佈，大昌行(1828)與日本資生堂簽署意向書，日本資生堂擬收購大昌行所持有之資生堂大昌行(原本雙方各持50%股權)的5成股權，6月底前簽訂正式買賣協議。「資生堂大昌行」主要是經營在香港、澳門及中國廣東省等地，為日本資生堂之產品進行、管理、營運、銷售、市場推廣及品牌發展。

大昌行(1828)近年進入內地汽車銷售及配套業務，為盈利帶來新的動力。現時，集團在全國擁有40間4S特約店(集汽車銷售、維修、零部件支援及信息於一身的服務店)，代理19個牌子汽車。大昌行表示，2010年計劃加開6至10家4S特約店，沿海城市是集團率先進軍之地，華南、華東及西南均是集團拓展的地區。

業務範圍
■　汽車及汽車相關業務，
■　食品及消費品業務，
■　物流業務，

4S
■　汽車銷售（Sales），
■　售後服務（Service），
■　零配件支援（Spare parts supply），
■　信息（Survey）。

公司簡介	大昌行集團 (1828)從事包括汽車銷售、汽車相關業務及服務、食品及消費品銷售及物流服務之業務。
市值(港元)	83.78億
現時股價	4.66元 (2010-06-09 收市價)
2009年PE	11.80
2009年每股盈利(港元)	0.3949港元
2009年每股盈利增長	26.2%
2009年 PEG	0.45 ( = 11.8 / 26.2)
2009年 ROE	13.8%

大昌行(1828)以4S特約店的模式，進軍內地市場。這個做法和歐洲、美國的模式很相近。大昌行的發展策略是以「一個城市、多個品牌」為要領。大昌行計劃於2010年開設6至10家綜合汽車銷售中心，並集中於華東、西南及華南地區，華北地區則保持觀望態度。大昌行(1828)相信，一個大城市可同時容納數個汽車代理商經營，仍有相當的發展空間。

2009年12月，大昌行(1828)成功收購內地4S代理商深業實業五成權益，料可提高集團在華南主要城市的市場佔有率。。該公司經營八家4S代理商，為「一汽豐田」、「廣汽豐田」、「廣汽本田」、「東風本田」及「一汽吉林」品牌的製造商或供應商提供汽車銷售、零部件、售後服務及進行信息反饋。

主售逾20萬中高檔車

大昌行(1828)2009年內地汽車服務的增長，相當強勁。去年，集團在內地售出超過4萬輛汽車，按年增長71%，銷售額達116.8億元，按年增長58%。內地經濟高速發展，內地人生活改善，對於中高檔汽車的需求會增加，大昌行(1828)對內地經濟發展保持樂觀。

大昌行(1828)表示，大城市的消費者更注重所買的產品與價錢是否成正比，香港買家則頗為注重名牌效應，較少考慮耐用性。大昌行(1828)目標客群為中上游汽車買家，每部價格20萬至25萬元的車款，是集團重點銷售部分，對於購買的汽車，這班內地中產客十分重視售後服務。大昌行在汽車維修方面的收入，亦十分穩定。

大昌行(1828)現時代理19個合資廠品牌。未來的發展思維是，若某一合資品牌在某一城市仍有發展空檔，公司便考慮進入該城市。



打造全面食品供應鏈

大昌行(1828)對傳統的分銷零售業務，亦有新想法。大昌行過往在香港，也是以Distribution(分銷)經營作重點，現時資訊發達，整體競爭激烈，若單從分銷來做，便容易接受挑戰。因此，大昌行對經營食品分銷零售業務，有一些新的想法。大昌行(1828)將會定位為全面性食品供應鏈，作為未來對食品產品的經營模式。大昌行會對部分食品，朝上游包裝製造業發展。另一方面，集團亦會朝下游的零售業進發。例如，大昌行在2008年時，收購了深圳一家食品加工中心。另外，大昌行亦在香港元朗及廣東新會建立了食品加工中心，向上游業務進軍。



2009年業積

大昌行(1828)在2009年全年營業額221.3億元，按年升13.5%，純利7.1億元，升26.1%，若撇除出售收租物業所得，淨溢利6.69億元，升18.2%，整體毛利率微跌至13%。集團積極拓展內地市場，令內地業務按年升43%，佔集團總營業額增至63%，因而抵消了本港業務的跌幅。

集團今年資本開支5億元，主要增設6至10家汽車分銷點、物流中心以及食品加工廠等。


近年業績摘要

大昌行(1828)	港元
2006年 營業額	130.1億元 (增長21.6%)
2007年 營業額	160.5億元 (增長23.6%)
2008年 營業額	195.0億元 (增長21.5%)
2009年 營業額	221.3億元 (增長13.5%)
2006年 EPS	0.1998 元 (增長32.9%)
2007年 EPS	0.3107 元 (增長55.5%)
2008年 EPS	0.3130 元 (增長0.7%)
2009年 EPS	0.3949 元 (增長26.2%)

3年週線圖:


1年日線圖:



參考:
1. 明報，大昌行「4S」拓內地車市 重視售後服務 爭取中產客，2010年05月03日
2. 香港電台，上市公司專訪，大昌行(1828)，2009年04月23日