| 31 Dec 2009 | 14 May 2010 | 變動 | ||
|---|---|---|---|---|
| 1 | 投資組合 | $500,000 | $564,024 | +12.80% |
| 2 | 恆生指數 | 21872.5點 | 20145.43點 | -7.90% |
港股全日偏軟，恒指收市報20145點，跌277點，或1.36%，成交671億元。
由於亞洲市早段隨美股明顯回落，港股今天早盤受壓，低開164.01點，報20258.45點;國企指數報11632.55點，低開97.16點。今天內地股市再度回軟，獲利盤拖累滬指失守2700點，影響恒指低開後於20250點附近上落，暫時缺乏方向。
一方面，因為美國股市走軟引發部分獲利回吐拋盤;另一方面，圍繞中國經濟的不確定因素也始終困擾著港股市場。
大市方面，市場擔心歐洲緊縮財政措施打擊經濟，匯控(0005)跌2.8%，收報74.60元；思捷(0330)跌6.5%。出口股富士康(2038)跌5.0%；利豐(0494)跌4.4%。至於中移動(0941)跌1.7%；聯通(0762)跌1.5%。阿里巴巴(1688)業績佳，股價升5.3%。騰訊(0700)再升1.6%。
新橋大手減持平保(2318)，拖累後者股價一度急挫5%，其後跌幅收窄，收市跌1.97%。中資金融股，中壽(2628)跌1.86%。建行(0939)跌0.63%；工行(1398)跌0.18%；中行(3988)無升跌；交行(3328)跌1.80%。
內房股未能擺脫劣勢，中國海外(0688)跌1.09%；華潤置地(1109)跌1.75%；世房(0813)跌2.20%；遠洋地產(3377)升1.66%；富力(2777)跌1.14%；雅居樂(3383)跌1.08%。
吉林長龍(8049)、中國生物製藥(1177)及羅欣藥業(8058)升幅達 27.78%、 22.74%及 15.18%，進佔升幅榜首3位。吉林長龍(8049)首季盈利倍增，中國生物製藥(1177)獲大行唱好，連帶其他醫藥股做好，利君(2005)升5.62%；神威(2877)升4.80%；中國製藥(1093)升3.42%；聯邦制藥(3933)升2.29%；華瀚生物製藥(0587)升8.36%；朗生(0503)升6.02%。不過藥物分銷商國藥(1099)跌2.08%。
中國生物製藥(1177)
中國生物製藥(1177)是其中一家長線表現良好的公司，集團擁有良好的分銷網絡，同時亦投資於多家擁有良好研發能力的藥企，不少產品都是集團自我研發的，例如近年大賣的肝症藥「肝淨」，每年盈利已接近一億元。不過，由於其股價較早起步，近2個月升勢稍為放緩，大概是市場正在找尋其他過往表現欠佳，唯過去一年有機會大幅受惠於國家新醫保計劃的企業。
中國生物製藥(1177)除了當年賣眼藥水業務之後，經常性盈利出現短暫的回落之後，長期盈利增長維持於20%以上，近年增速似有向上修正至30%以上之勢。
今天，摩根士丹利首評中國生物製藥(1177)增持，目標價5.00港元。以筆者所知，大行中只有DBS(大行!?)，4月19日出報告，目標價3.60港元。可看 製藥股 PE 和 PEG。
目標價5元，大摩指其為內地領先的肝病用藥及心腦血管用藥製造商，且有十項具競爭力的產品。大摩指其在行業具領導地位，具定價能力，未來業務及併購具增長空間，是最好的製藥股之一，建議打算對醫藥類股進行長線投資的投資者核心持有該股。該行表示，這是由於四點：
第一， 中國生物製藥(1177)收入結構均衡;
第二， 有良好的銷售隊伍;
第三， 強大的內部和外部研發能力;
第四， 有經驗的管理層。
大摩表示，該公司把5至8%的收入投放於研發，亦建立了一個強而有力的規劃，令該公司可以於未來的2至3年推出超過10項產品。該行表示，中國生物製藥具有良好的收購合併記錄，收購具潛質公司有助該公司的未來增長。
摩根士丹利料，中國生物製藥未來3年內每股收益將增加一倍至每股0.169元，該行料其預測2010年，11年及12年每股盈利預測0.109元，0.140及0.169元。
| 中國生物製藥 (1177) | 數價 |
|---|---|
| 2006年 營業額 | 7.35億元 |
| 2007年 營業額 | 11.64億元 (增長58%) |
| 2008年 營業額 | 22.82億元 (增長96%) |
| 2009年 營業額 | 32.44億元 (增長42%) |
| 2010年 營業額 (E) | 41.2億元 (增長27%) (E) |
| 2011年 營業額 (E) | 48.9億元 (增長19%) (E) |
| 2012年 營業額 (E) | 56.81億元 (增長16%) (E) |
| 2006年 每股盈利 | 3.120港仙 |
| 2007年 每股盈利 | 4.955港仙 (增長58.8%) |
| 2008年 每股盈利 | 6.575港仙 (增長32.7%) |
| 2009年 每股盈利 | 8.77港仙 (增長33.4%) |
| 2010年 每股盈利 (E) | 10.90港仙 (增長24.3%)(E) |
| 2011年 每股盈利 (E) | 14.00港仙 (E) |
| 2012年 每股盈利 (E) | 16.90港仙 (E) |
摩根士丹利表示，該公司是內地領先的肝病用藥及心腦血管用藥製造商﹔摩根士丹利認為，中國生物製藥(1177)著眼於生產專利藥品及率先面世的非專利藥品，可受惠於2009年《國家醫療保險目錄》帶動的銷售增長，加上政府鼓勵創新，因此該公司的毛利潤率下降有限。摩根士丹利預計，中國生物製藥(1177)3年內每股收益將增加一倍。
中國生物製藥(1177)過往每年盈利增幅約三成左右，大摩預期該公司未來3年盈利翻一番，即每股盈利每年持續增長三成左右，該股的2009年市盈率34倍，即市盈增長率(PEG)已達1.13倍，估值非廉。
投資組合更新
筆者持有中國生物製藥(1177)，所以一直都有留意着 中國生物製藥 (1177)的走勢，星朝三才剛剛看過 信報把中國生物製藥 (1177) 從觀察名單移到推薦名單 的文章。筆者當時亦說 中國生物製藥(1177) 3.10元 支持位很強。
看到摩根士丹利首評中國生物製藥(1177)增持的新聞，筆者即時想起的就是 聯邦制藥（3933) 約2個月前的事情:
- 2010年3月23日 聯邦制藥（3933)公布業績當日，摩根士丹利發表報告呼籲「買入」，基本目標價7.5元。股價當日急升21%，由5.29元升至6.45元，升了1.16元。
- 當天 聯邦制藥（3933)剛公布業績，每股盈利增長增長26.0%，09年市盈率14.3倍。
- 摩根士丹利的報告內 基本目標價昰7.5元，最樂觀價目標價是10.11元，詳看 製藥股 PE 和 PEG 或 聯邦制藥（3933）09年全年業績 。
- 跟着 聯邦制藥(3933)再徐徐升至現時9元多。
所以筆者決定加碼 中國生物製藥 (1177)。筆者將新購入的放在中短線內。
筆者亦問了朋友Ａ君借來 摩根士丹利的報告，內容大致和新聞所說的一樣。以下是圖取自大摩的報告。
中國生物製藥 (1177)現價3.94元，市盈率44.77倍，絕對便宜，頗貴。如2010年每股盈利增長 和2009年一樣是33.4% (詳看 中國生物製藥(1177) 09年全年業績 )，現價 2010年市盈率是約33.6倍 (= 44.77/1.334)。
摩根士丹利預料 2010年每股盈利增長24.3%，2010年 每股盈利0.109元，如果用5.00元計算，09年市盈率會是約57倍，2010年市盈率是約45.9倍。
摩根士丹利表示，用5.00元計算 中國生物製藥 (1177)2010年市盈率，相比 國藥控股(1099)2010年市盈率49.1倍仍然比較低。
要留意將中國生物製藥 (1177)會在5月27日(星期四)公布截至2010年3月31日止3個月期間未經審核之第一季度業績。
因現金不足，筆者暫時沽出恆安國際(1044)，遲些有現金後應會購回。減去手續費平手，冇賺冇蝕。
組合更新
今天購入
1. 中國生物製藥 (1177)，4000股，購入價 3.61元
今天沽出
1. 恆安國際 (1044)，500股，56.10元 (購入價 55.60元)
組合以長線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。
註:
1. 交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2. 以下股息尚未計在「實現損益」內
- 建設銀行(0939) 人民幣 0.2020 股息，除淨日 2010/06/30
- 中國移動(0941) 港元 1.458 股息，除淨日 2010/05/06
- 聯華超市(0980) 人民幣 0.1600 股息，除淨日 2010/05/20
- 中國生物製藥(1177) 港元 0.0200 股息，除淨日 2010/06/03
- 華潤燃氣(1193) 港元 0.0450 股息，除淨日 2010/05/20
- 銀泰百貨 (1833) 人民幣 0.0320 股息，除淨日 2010/05/31
- 李寧(2331) 人民幣 0.2254 股息，除淨日 2010/05/11
沒有留言:
發佈留言