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■ 中國生物製藥(1177) 09年全年業績
■ 利君醫藥 (2005) 09年業績估計
■ 神威藥業(2877) 09年全年業績
■ 羅欣藥業(8058) 09年全年業績
■ 李氏大藥廠(8221) 09年全年業績
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今天輪到 聯邦制藥（3933)。一週前左右，聯邦制藥(3933)公布2009年12月底止全年業績。錄得純利5.41億元，按年上升25.87%，每股盈利45.1仙，派末期股息19仙。期內，營業額升23.63%至46.43億元。其中，毛利同比升近26.9%，至18.14億元。
旗下三大業務﹕原料藥、中間體(製造成藥的其中一種原料)及制劑(成藥)銷售額全線報升，同一時間，摩根士丹利發表報告呼籲「買入」，聯邦制藥（3933)公布業績當日股價急升21%。
| 公司簡介／主要業務 | 聯邦製藥(3933)主要業務中間產品（生產原料藥的原料）銷售、原料藥（藥品制劑生產過程中用於提供藥理活性的某些原料及生產製劑產品所使用之原料）銷售；及抗生素製劑產品、非抗生素製劑產品及空心膠囊銷售（合稱「製劑產品」）。 |
| 目前市值(港元) | 82.0億 |
| 現時股價 | $6.83 (2010-04-01收市價) |
| 2009年PE | 15.14 |
| 2009年PEG | 0.58 |
| 2009年每股盈利(港元) | 0.4512 港元 |
| 2008年 ROE | 17.5% |
| 2009年 ROE | 19.2% |
聯邦制藥（3933) 2009年業績
聯邦制藥(3933)分部收入，中間體、原料藥和製劑產品銷售分別增長8.8%、33.4%和21.9%，當中製劑產品更創新高。聯邦制藥（3933)表示，集團品牌效應逐漸發揮作用，使製劑產品進入豐收期，佔集團總利潤近50%。集團將繼續拓展社區及農村的製劑市場，兩者今年銷售額望可再增五成，冀將製劑產品佔整體盈利比率由目前約50%增至70%。聯邦制藥(3933)是原料藥 6-APA及抗生素之主要生產商之一。
| 分部 | 營業額佔 (09年) | 毛利(09年) | 毛利(08年) | |
|---|---|---|---|---|
| (1) | 中間體 | 17.4% | 34.2% | -- |
| (2) | 原料藥 | 48.4% | 19.0% | 9.8% |
| (3) | 製劑產品 | 34.2% | 28.6% | 29.2% |
註:
1. 中間體毛利高，中間體產能大幅提升乃因內蒙古廠房全面投產。
2. 原料藥營業額提升56%。
聯邦制藥(3933)受惠行業前景改善，中央正逐步落實8,500億元人民幣醫改投資，並推出《國家基本藥物目錄》，預期處於業內領先地位的上游生產商，聯邦制藥亦能獲益。聯邦制藥（3933)表示，會大量投資研發胰島素產品，並且有20多種製劑產品在研發中，未來前景正面。不過，聯邦制藥（3933)同時表示，今年資本開支預算約4億至5億元，若股價表現理想，不排除短期集資，成為高追此股的最大風險。
擴大銷售團隊開拓農村市場
農村的醫療保險金額提高，農民對藥物的負擔能力提升，為藥品市場起了非常大的變化。過去農民是沒有保險的，現在他們是有保險，2008年平均每人有80元，2009年增加至120元，2010年要增加至150元。(詳情看 20 Mar 2010 - 中國政府在醫療改革主要有5個方向 ) 聯邦制藥(3933)去年於農村市場的銷售額，便增長了五成。聯邦制藥(3933)未來將採取高覆蓋的策略，包括積極培訓銷售人員，於全國各地進行分銷。截至2009年底，聯邦制藥設有28個制劑銷售辦事處，擁有2700名銷售人員，分銷商遍佈全國。
國際認證
聯邦制藥(3933)積極申請國際認證。聯邦制藥(3933)是內地少數取得歐盟及日本醫藥品認證的原料藥生產商，原料藥可以遠銷海外。另外，共有173種原藥料及制劑產品取得中國藥品註冊，其中12種進入了國家基本藥物目錄，佔整體銷售的38%。聯邦制藥(3933)過去的研發成本佔整體銷售額的1%，未來將提升至2%至3%。
聯邦制藥(3933)旗下有數種產品可自行訂價，利錢較高。聯邦制藥(3933)的產品現時可自行訂價的藥品有30多種。聯邦制藥(3933)表示，自行訂價的藥物，毛利率達高達74%，遠高於平均的39%。最令市場期待的，還是品制劑業務。除了已經推出市面的流感藥外，聯邦制藥(3933)最近獲得監管當局批准，售賣治療糖尿病的藥物胰島素。聯邦制藥(3933)說，「胰島素的病人需要用藥的時間長，病人用藥以後，通常都要終身用藥……所以市場很大」。聯邦制藥(3933)表示，集團將投入3億元去擴大糖尿病藥的生產規模。她說，「國家剛剛批准，剛剛做了GMP認證……未來所有的銷售都是新的，現在還沒有的。」
旗下34藥品列醫保目錄
去年11月底，內地公布了新版本的《國家基本醫療保險、工傷保險及生育保險藥品目錄》(下稱醫保目錄)，為國家政策帶來新變化。今次的新版本醫保目錄，更多種類的藥物納入目錄範圍。是次公布醫保目錄包括1140種西藥及987種中成藥，分別增加了113種西藥及164種中成藥，醫保目錄仍然側重於治重病的藥物。基本上，進入醫保目錄的藥物，內地居民可獲政府補貼。
現時，聯邦制藥(3933)旗下的藥物中，共有34種進入了醫保目錄，當中包括招牌藥阿莫西林膠囊，是抗生素的一種，主要用作治療流感，這種藥物獲發改委准許單獨定價。
業績摘要
| 結果(港元) | 結果(A) |
| 2006年 營業額 | 20.80億元 |
| 2007年 營業額 | 25.95億元 (增長24.8%) |
| 2008年 營業額 | 37.56億元 (增長44.8%) |
| 2009年 營業額 | 46.43億元 (增長23.6%) |
| 2010年 營業額 (E) | 5100 (E) (增長約10%) |
| 2007年 EPS | 0.48 港元 (增長148.0%) |
| 2008年 EPS | 0.3580 港元 (下跌25.0%) |
| 2009年 EPS | 0.4512 港元 (增長26.0%) |
| 2010年 EPS (E) | 0.56 - 0.58 港元 (E) (預期增長約24%) |
| 2011年 EPS (E) | 0.70 港元 (E) |
| 2009年 盈利增長(總計算) | 26.9% |
3年週線圖:
1年日線圖:
參考:
1. 明報 聯邦制藥：農村商機無限， 醫改大增農民藥品購買力 2010年3月29日
2. 摩根士丹利 The United Laboratories ， 2010年3月23日
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