| 31 Dec 2009 | 26 Feb 2010 | 變動 | ||
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| 1 | 投資組合 | $500,000 | $474,421 | -5.12% |
| 2 | 恆生指數 | 21872.5點 | 20608.7點 | -5.78% |
今天港股全日上升209點，升幅逾 1%，恒指收市報20608點，成交548億元。港股高開258點後持續向上，最高升過263點，高見20662點，下午開市後升幅收窄。
MSCI指數成份股調整，加入股份包括中芯(0981)、創維(0751)及物美(8277)。中芯(0981)勁升 6.4%，創維(0751)跌0.4%，物美(8277)升1.6%。
體育賽事活動
據《上海證券報》周三報導稱，國務院已批準《關於加快發展體育產業的意見》，扶持政策或利好體育賽事活動組織者、體育用品生產商等相關行業，上述文件已進入最後修改階段，近期有望公布。據了解，作為國家層面首次出台的體育產業政策，體育賽事活動等將成為政策扶持的主要內容。中國體育產業年產值占GDP比重還不到1%，與歐美發達國家有近10倍的差距，而巨大差距正意味著巨大發展空間。
目前而言，國內缺乏像NBA那樣有國際影響力的賽事。中國體育產業化的發展方向可以在幾個方面進行，一是體育用品生產，二是大眾健身服務業，三是體育比賽的觀賞性，這三方面可以形成互動，以此支持體育產業鏈的循環發展。
中國動向(3818) 2010年次季訂單增長將加快
最近，證券行與中國動向(3818.HK)的管理層、分銷商和該公司參加的展會溝通後，預計該中國動向(3818)2010財年第二季度訂單增長將加快。中國動向(3818)2009年第三季度同店銷售額下降11%后，於10-11月恢復正增長；中國動向(3818)維持2010年新開商店650-700家的目標不變，70%的新店在三、四線城市。
2010年第1季訂單增長同比增長15.8％，低於2009年第4季的21％,但高於2009年第3季的8%。鑑於2Q09年第1-2季超過30％的偏高增長基數，相信2010年第1季訂單增長放緩是暫時性。由於基準較低的2009下半年，2010下半年同期訂單增長可能加速。基於2009上半年強勁業績和樂觀2010年第1季前景和考慮商店數目平均每年增長20％及低單位數字同店銷售額增長，相信2009-11年盈利複合年增長率為20％。較低的二線城市可以容納更多的Kappa商店，而商店增加仍將是主要的增長動力。
證券行指出預計訂單增長速度將從2010年第一季度的15.8%增至2010年第二季度的17%-20%，部分原因是產品供應顯著提高；估計該股09-10財年的預測市盈率為17.4倍和14.3倍，而國內和全球同類股份的市盈率為19倍和15倍；如果不包括每股1.20港元的淨現金，估計中國動向09-10財年的預測市盈率為15倍和12倍。
KAPPA是中國第三大國際運動鞋和運動服品牌。2008年中國動向市場佔有率5-6%。KAPPA是中國大城市及省會年靑人喜愛品牌，相信KAPPA很容易滲透二三線城市。
2010年的計劃
中國動向(3818)會在2010年進行3個大的事情:
1) 提高品牌知名度: 中國動向(3818)會增加推廣開支到8-9%去提高品牌知名度。公司在2009年12月已推出了 "WE ARE ONE" 的口號去推廣KAPPA品牌。
2) 推出新品牌 RDK 的產品: RDK是一個休閑品牌。在2010年2月24號, 公司在北京開了第1間RDK品牌的門店; 並預計在10年多開29間RDK品牌的門店。這些門店大多會由中國動向(3818)自己來經營。
3) 加強研發能力: 收購PHENIX後，中國動向(3818)的研發能力會大大增強。另外，公司會在2010年3季度推出國際有名設計師Michael Michalsky設計的產品。
公佈業績
中國動向(3818)將會在3月24日公佈業績。德銀相信市場過份憂慮其增長前景及毛利率收窄，令近期股價走勢落後同業。德銀估計受收入上升21%帶動，09年核心盈利有14.5億人民幣，按年增長19%。
中國動向現在大概有60多億的現金。因為還沒有可公告的收購活動，預計公司會派特別股息及預計09年的總派息率會超過去年54%的派息率 升至70%，息率即有4%。
日前，361度(1361)和 安踏體育(2020)已經公佈業績，中國動向(3818)和李寧(2331)亦將會在3月公佈業績。
1. 361度(1361) 2010年12月底止半年業績
- 營業額增30%至17.57億元，較2008年同期升 37.94%，主要由於電視廣告及贊助有關的廣告和營銷開支逐漸增加。
- 溢利3.56億元(人民幣,下同)，較2008年同期的1.29億元增長177%。
- 毛利率由去年同期的29.3%增至39.6%，原因是經濟規模隨著集團銷量增加獲益，同時在產品線上加入高端、高價格產品，這些產品均為自產，因此毛利較高。
- 鞋類銷售比重增至59%，服裝佔40%
- 361度(1361)表示09年7至12月 同店銷售上升15至18%
2. 安踏體育(2020) 2009年業績
- 營業額 58.75億元，升 26.97%
- 純利 12.51億元，按年升 39.8%
- 毛利率 42.1%， 按年升 2.1%，主要受惠於生產成本下降及規模效益。
- 純利率 21.3%， 按年升 2.0%
- 派息比率61.3%，業績優於預期
- 安踏體育(2020)副總裁表示2009年的 同店銷售有高中單位數字增長
投資組合變化動
今天購入 中國動向(3818)，3,000股，5.15元
2008年 PE (A) = 18.98
2009年 PE (E) = 17.5
2009年 PEG (E) = 0.97 (估計 G = 18%)
2010年 PE (E) = 15.5
筆者暫時將中國動向(3818)作中線投資；再考慮會否放入長線投資內。
組合以長線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。 註: 交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
參考:
1. 瑞信 - 明日偉大品牌 2010年02月26日
2. 大華繼顯 - Daily Pick 2010年02月22日
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