31 Dec 2009 - 恒生指數 香港股災

本人一直相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理。人總是喜歡不斷重復做錯（或對）的事。

記下了香港股市大事 especially 是2007，2008 和2009 恒指的。


自香港成立股市以來，已發生了多次。以下是較為重要的股災：

1960年代
1965年股災，跌幅達24.71%。（廣東信託銀行擠提事件）
1967年股災，跌幅達31.70%。（1967年香港暴動）

1970年代
1973年股災，跌幅達91.54%。（「置地飲牛奶」事件）

1980年代
1981年股災，跌幅達62.64%。（中英會談陷入僵局）
1987年股災，跌幅達52.50%。（黑色十月環球股災）
1989年股災（六四事件）



1990年代
1997年股災（亞洲金融風暴、禽流感侵襲、紅籌股泡沫、地產業泡沫）

2000年代
2000年股災（科網股泡沫爆破）
2001年股災（九一一恐怖襲擊）
2003年股災（沙士事件）
2007年至2009年股災（金融海嘯）



在香港流傳的一個都市傳奇，指香港的證券市場每隔大約十年就會出現一次大型股災，亦即是香港十年股災週期。

31 Dec 2009 - 恒生指數 歷史 2007

2007年

恆生指數在2007年7月26日創出23,557.74點新高，其後由於美國次級按揭問題帶來的信貸危機，引發美股下跌拖累，在7月27日下跌了641.28點，在8月更一度下跌近1000點。像同年3月的一次調整，當時恆生指數8日內由20,809.23點下跌至18,664.65，共下跌2,144.58點。到7月，更升穿23,000點。4個月內升了接近5000點。截至8月17日中午，恆生指數共下跌了3573點。當日恆生指數中午收市暴跌688.75點，到下午更跌逾1200點，一度跌穿250天平均線(一般推測如果跌穿這條線就是熊市，升穿這條線就是牛市)。不過，由於可能部份中國和香港投資者趁低入市，所以出現「V」形轉向，奇蹟反彈1,000點,收市報20,387點,只跌285點。在8月20日，中國大陸宣布開放大陸投資者來港參與金融買賣（港股直通車），港股受此消息刺激，當日急升1208點。其後恆生指數節節上升，至10月29日收市已累積升了超過一萬一千點（約五成半）。

但在10月3日，恆生指數創下28,871.04點的歷史新高後大幅倒跌，收市報27,479.94點，距離最高位近1,400點。美國杜瓊斯指數於10月19日大跌366點，使恆生指數於10月22日跌1091.42點，收市報28,373.63點。但一個星期後，在10月29日，恆生指數承接美股在之前一個週五的升勢，以及受惠港幣強勢的資金不斷流入，大舉衝破31,000點關口，收市報31,586.90點，升1181.68點，以點數來計算，為港股史上第四大升市，翌日盤中更高見31958.41點新高。當日，港股市值衝破23萬億。整個十月，恆生指數出現多個交易日出現單日轉向，而且波幅往往達到數百至千多點，令香港不少股民感到高處不勝寒。



恆生指數 - 2007年至2009年


2007年8月17日,恒生指數開市後湧現沽盤，跌穿20,000點，下午開市後十分鐘跌幅擴大至1,285.67點，可是在個多小時內，反彈逾1,000點，以點數計，是金融風暴以來最大的一日波幅。

2007年8月20日，因美國周五突然減貼現率半厘，港股重上21,000點。午市後，內地宣布計劃讓部分民眾直接投資港股，恆指上升逾1,200點，全日成交1053.29億元。以點數計是金融風暴以來最大的一日升幅。

2007年10月3日，全日成交金額首次突破2,000億。

2007年10月18日，受到AH股對沖方案消息傳出的刺激，港股突破30,000點，恒生指數由2006年12月28日破二萬點到2007年10月18日破三萬點，只用了九個多月的時間。

2007年10月30日，恆指創下31,958.41點的歷史新高，收31,638.22點。成交1850.24億元。

31 Dec 2009 - 恒生指數 歷史 2008

2008年

2008年股災（美國次按危機，金融海嘯，信貸泡沫爆破）


2008年香港發生兩次股災。 第一次股災發生在１月中下旬，由於法興違規交易事件導致外圍大幅下跌，恆指自1月初的27,800點跌至1月22日的21,700點，共跌了6,000多點(曾於一日內跌2000多點)。美國次級按揭問題帶來的信貸危機遂漸升級，恆指於年內持續向下，雖然期間曾反彈至26,000點，但無力以繼，9月時更跌穿20,000點。


恆生指數 - 2008年至2009年

9月15日，雷曼兄弟破產引發金融海嘯，恆指於雷曼爆煲前的19,352點，短短三日內一度跌至16,200點，但其後數天又反彈至19,000點水平。隨著市場恐慌加深，恆指踏入10月跌勢加劇，先後跌穿16,000，15,000，14,000，13,000，12,000點關口，更一度低見10,676點。雖然年內最後兩個月有所反彈，但每次上到15,000點均無以為繼，最後以14,387點作結，全年共跌了48.1%，為1974年以來最差。


恆生指數 - 2007年至2009年


2008年1月22日，世界各地股市連環下跌，恆指收報21,757.63點，跌2,061.23點。以點數計，是歷來最大的單日跌幅；而以百分比計，是自911事件以來最大單日跌幅。

2008年1月23日，美國聯儲局提前減息四分三厘，港股收市升2,332.54點（10.72%），報24,090.17點，以點數計，是歷來最大的單日升幅。全日成交金額為1563.52億元。

2008年9月16日，受雷曼申請破產保護令事件影響，恆指跌至18,000點。

2008年9月19日，受多國救市影響，恆指大升1695點（9.61%），以點數計，為歷來第三大的升幅。

2008年10月27日，恆指急跌,低見10,676.29點,收市急跌1,602.54點，報11,015.84點。

2008年10月28日，恆指急漲1,580.45點，升幅達14.3%，收12,596.29點。

31 Dec 2009 - 恒生指數 歷史 2009

2009年

在2009年的首個交易日和牛年的首個交易日(年初五)，恆指皆有紅盤裂口高開，年初紅盤高開暗示全年股市將會報升(除1999年開出黑盤外)，但是恆指在3月9日因受匯控供股消息影響而跌至11344.58點，較年初時下跌了超過3000點，屆時有不少人認為今年會打破「逢九必升」的傳統(1979,1989和1999的恆指皆錄得升幅)。


恆生指數 - 2008年至2009年

但此後恆指節節上升，但當時很多人認為恆指年底不能升穿兩萬點，在7月下旬，恆指成功於兩萬點之上收市，消除了年初時對股市在本年的憂慮，更有人預測恆指年底會升至23000-24000點作結，最後12月31日以21872點作結。


恆生指數 - 2007年至2009年


2009年3月09日，受滙豐控股供股及利淡消息影響，恆指跌至11,344.58點。

2009年5月27日，恆指急漲893.71點，報17,885.27點,升穿牛熊分界線。

2009年7月27日，恆指重返20,000點,收20,251.62點.

2009年10月23日，恆指一度高見22,620.01點,收22,589.73點.

2009年11月16日，恆指一度迫近23,000點,高見22,998.85點,收22,943.98點.

2009年11月26日，受內地股市下跌,中東傳出爆發金融危機及民生銀行首日上市跌穿9.08元招股價影響,恆指低見22,108.26點,收市報22,210.41點,跌401.39點.

2009年11月27日，受市場憂慮杜拜世界破產危機影響,恆指下午一度跌至21,000點邊緣,低見21,002.49點,暴瀉1,207.92點,收市時報21,134.5點,暴瀉1,075.91點,全日成交1,075億.

2009年11月30日，由於美國杜瓊斯指數的跌幅較少,恆指最高反彈至21,924.08點,收21,821.5點,升687點.成交798億.

2009年12月14日，受美元利差交易拆倉影響,恆指上午一度跌355.58點,低見21,546.53點,但中午收市前10分鐘傳出阿布扎比出手拯救杜拜世界,帶動恆指下午最多倒升323.66點,高見22,225.77點,收市報22,085.75點,升183.64點.成交700億.

31 Dec 2009 - 01211.HK 比亞迪 目標價

比亞迪值幾多？不同的大行有不同的說法。好像還有一些大行在2009年頭說是10元8塊，但過了四、五個月又說是70、80元，好似玩泥沙似的。我的朋友看見我在study大行報告時，指着我的鼻笑說：「Come on ! 你不是相信吧 !」。Well, 我只是想在「錯誤中學習」而已。

講真，筆者「藍兵」都未肯定比亞迪值多少。放入中資汽車股和高增長環保能源股在投資組合內是一定的。這是2009年頭買入的，一直將止賺推高，而1211在62至67元又企得頗穩，所以打算繼續和股神畢菲特一起坐在同一隻船。

野村在最近的research說1211.HK在第三季盈利增長強勁，且預期電動車電池與手機業務發展，以及汽車市佔率提升，將推動未來盈利增長，故將其未來3年盈利預測調高24%、21%、21%。提升目標價至80港元。

里昂證券 目標價
2008年12月9日 : 里昂預測比亞迪<01211.hk>2008-09年盈測降10%及23%，新目標價8元，09年預測市盈率14倍，評級由「跑輸大市」降至「沽售」，認為基調疲弱不足以支持溢價。

2009年4月3日 : 里昂證券維持比亞迪股份<01211.hk>賣出評級目標價8.6港元。該行稱,2008年凈利潤令人失望,為人民幣10.2億元,較上年下滑37%,較裏昂證券的預期低20%。

2009年9月17日 : 里昂發表報告，給予比亞迪<01211.hk>「買入」評級，目標價78.95元，更屬全城最高。
里昂表示，比亞迪旗下汽車業務已取代手機電池業務，成為公司最主要的盈利動力。 里昂指出，比亞迪目標價78.95元，相當於預測2011年市盈率20倍，預測2010年至2012年的市盈增長率則只有0.38倍，遠低於1倍的合理水平，該行仍認為目標價78.95元已算保守。

招商證券 計法

本人還未詳細study野村的報告和計法，反而不考有機會看了一下招商證券的：

招商證券(Dec 2009)用 Discounted cash flow (DCF) 計算, 計出 12個月合理目標價格為75.60港元。

招商證券 用DCF 法得出公司12個月合理股價區間HK港元46.90-86.21，中樞價格為港元73.47。

以2010 年預測EPS（汽車: 1.98 元，二次Rechargeable Battery: 0.4 元，手機零部組件及服務: 0.3 元）為基數用Sum of the part (SOTP) 法得出12 個月合理價格為69.30 港元。 結合兩種估值結果，給予比亞迪(1211.HK)公司12個月目標價為75.6 港元。

Discounted cash flow (DCF) (分析員的告白)

「DCF」是將一間公司的預期「Free Cash Flow」放入「Net Present Value (NPV) Model」內，並算出其現值(Present Value)。

Operating Cash Flow = Net Profit - Net Non-Cash Profit + Depreciation - Change in Net Working Capital

Free Cash Flow = Operating Cash Flow - CapEx

「Free Cash Flow」的計法如上，但在實際運用上當然涉及一點功夫。通常分析員會預測未來5至10年的「Free Cash Flow」，並在最後一年加上一個「Terminal Value」。

Terminal Value = Free Cash Flow * (1 + Terminal Growth) / (Discount Rate - Terminal Growth)

31 Dec 2009 - 投資組合成立

投資組合成立 - 以31-Dec-2009收盤價計算。各股票買入原因會在日後一一道出。
這組合以長線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。

暫時以現金50萬為本金計算。

為了保存一點私隱,投資組合不是投資真實金額,但會按比例顯示

31-Dec-2009: 流動資產90.5%, 現金佔9.5%

30 Dec 2009 - 牛市賺錢策略 耐性揸貨

摘錄曾淵滄,林志江,林一嗚


牛市賺錢策略，耐性揸貨，大牛市不要亂止蝕。

認識一些人，在過去半年不斷地短期炒作，希望捕捉每一個升浪跌浪，但最後發現自己在過去半年的戰績竟然是虧損。是的，股市裏有大量的技術分析工具可以幫助你捕捉短期走勢。但是，還沒有聽到有甚麼技術分析工具，可以達到百發百中的水平。

牛市走勢跟熊市通常相反，即升的時間長、跌的時間短；升的幅度大、跌的幅度小。上一個大牛市中，恒指可以從 2004年一口氣升至 2007年，這 3年的升浪就是牛市的第二期，根據道氏理論，牛市第二期是可以很長的。
「牛二」的升幅是可以解釋的，也有基本因素支持，所以不用再找熱錢作為藉口。牛二大多會以反覆向上方式運行。

牛二的選股策略 ─ 在牛二階段落後的復甦股(如出口、航運、電力股)應有最高值博率。