07 Oct 10 - TCL通訊 (2618)

吸引筆者有興趣一看TCL通訊（2618）是因為TCL通訊最近委任陸東先生為獨立非執行董事。陸東先生一向鍾情內銀股，亦看好地產股及內需股，較少提及工業股，今次加入TCL通訊，說會協助公司在企業治理上實現持續進步。

筆者對手機股沒有認識，暫時只想簡單看一看資料。


TCL 通訊（2618）

TCL 通訊（2618）是世界八大手機供應商之一，主要提供供TCL和 Alcatel兩個品牌手機産品。Alcatel公司為TCL通訊戰略投資者。2004年，TCL 通訊（2618）收購法國 Alcatel手機品牌，經過多年經營後（2005年虧損，2006至08年重組、研發及生產轉到中國），業績轉盈重上軌道。

TCL 通訊（2618）亦由最初主攻低端市場，近幾年轉往中端市場發展。TCL通訊（2618）去年起開始生產互聯網手機，可以上網、收電郵、使用聊天室等，其後更出觸屏手機，走進發展中端市場。

2009年上半年，因受困於全球金融危機以及可轉債的撥備，TCL 通訊（2618）錄得總營收 13.27億港幣，並大幅虧損 1.04億港幣。但進入下半年，公司業務出現強勁復甦，銷售額達到了30.34億港幣，環比增長 129%。 儘管盈利能力明顯改善，但TCL 通訊（2618）的現金狀況仍十分緊張，2009年底調整後的資產負債率達到了76.3%。為此，公司在2010年初進行配股，共募集到3.58億港幣。

業務出現強勁復甦，這一年間TCL 通訊（2618）的股價亦升了4倍。不過這一年間，TCL 通訊（2618）的股價曾經出現過2次跌三成半以上，充份體現黃金比例回吐的實証。

公司簡介	TCL通訊(2618)主要研發、生產和銷售移動手機和相關零組件業務。
市值(港元)	56.46億
現時股價	5.19元 (2010-10-06 收市價)
市盈率	207.6倍
每股盈利(港元)	0.0251港元
股東資金回報率	2.13%

TCL 通訊（2618）中期業績

8月26 日 TCL 通訊（2618）公布，截至今年6月底止中期業績，轉虧為盈，錄得純利2.5億元，每股盈利23.3仙，派特別息每股8仙。去年同期虧蝕1.04億元。

期內營業額34.52億元，按年大幅上升1.6倍。
2010年上半年，上半年銷量1,423萬台，同比顯著增長近2倍，已達公司2009年全年銷量的88%。 海外市場表現尤為突出，銷量同比強勁增長226.1%，中國市場亦呈現穩步增長勢頭，銷量同比增長20.5%。

業績摘要

■　銷售量大幅飆升至1,420 萬台，較去年同期上揚181%。
■　營業額上升至港幣34.52 億元，同比增長160%。
■　利潤港幣2.5 億元，而去年同期則有港幣1.04 億元的虧損。
■　成功進軍美洲、非洲、東歐和亞太區等不同地域的全新市場。
■　派發特別股息普通股每股8 港仙。


發展 及 2010年目標

2010年，TCL 通訊（2618）制定了下面幾方面的發展路徑。其一，利用Android 操作平臺發展中高端産品。其二，經營重心回歸中國內地市場。其三，推進互聯網手機的經營策略。其四，大力發展ODM 業務（原始設計製造），這有別于比亞迪電子、富士康國際的OEM業務（原始設備製造）。

TCL 通訊（2618）由主攻低端市場，轉往中端市場資發展，亦正由出口主導轉型為內銷為主。

2010年1月至8月期間，TCL 通訊（2618）的手機及附件的付運量已逾2千1百萬部，按年增長 153%。相信2010年付運量可達3千萬部。2010年下半年將推出新産品，TCL通訊計劃2010年下半年推出18個新款産品，包括以Android為運營系統的3G 手機及觸摸屏手機。TCL 通訊剛宣布旗下首部Android智能手機，已於9月底先在歐洲推出，明年初亦在內地開售，預計定價於2000至3000元之間。

TCL 通訊（2618）打算明年推出 40至 50款手機，當中10款屬於智能手機，目標3年內在內地智能手機市場份額最少佔5%。集團年初預測全年銷售目標2000萬部，但上半年已達1420萬部，相信可輕易超越既定年度目標。

海外業務較多

TCL通訊（2618）其中一個優點是業務並非集中內地市場，其「走出去」策略成功擴展至全球各地，現時海外版圖已擴展至俄羅斯、非洲及東歐等新興市場，有利分散風險。上半年業績分析，海外市場手機及配件銷售按年飆 2.3倍至 1290萬部，佔整體 90%；至於內地市場則有兩成增長，佔整體比例由 22%減至 10%。

ODM新業務毛利率比較低 （僅8%至10%，而自家品牌業務毛利率達18%至20%），但可給公司帶來穩定的收入。TCL通訊表示，未來ODM最多只會佔集團三份之一業務。

Smartbook

TCL通訊（2618）將於未來兩個月在內地推出使用谷歌Android操作系統的平板電腦Smartbook，預計零售價將在2000元人民幣左右。 TCL通訊表示，平板電腦的生產線僅需要將現有的手機生產線稍作修改即可，不需要太多額外投資。

TCL通訊表示，今年TCL通訊智能手機和平板電腦對該公司不會帶來太大的盈利貢獻，而希望明年智能手機和Smartbook將成為該公司業務的新增長點。


銀聯支付認證

最近，TCL通訊（2618）宣布，其母公司TCL集團與中國銀聯簽署合作協定，使TCL通訊成為首家中國銀聯安全支付認證的手機企業。

鑒於手機支付擁有的巨大市場空間和迅猛的增長速度，TCL通訊與銀聯合作率先研發出具有銀聯認證支付功能的終端產品， 並向市場推出多款內置銀聯支付功能的手機。是次合作使手機用戶將可以通過TCL銀聯支付手機實現便捷的自主銀行服務、公共事業繳費、信用卡還款、商旅服務、購物消費、轉賬、休閒娛樂等各項支付業務。中國銀聯還將與TCL聯手在四川、上海、山東、深圳、雲南全面推廣符合銀聯標準的支付手機。預計年底前能將業務範圍擴大到全國10個省市，後續還將陸續推廣至全國。


市場預計

一眾手機相關股上半年業績不俗，中國無線（2369）及晨訊科技（2000）分別多賺 7.4倍及 2.5倍， TCL通訊中期虧轉盈。市場預計TCL通訊2010年營業額可達80億元，預測今年每股盈利 0.36元左右。

同業估價比較
■　晨訊科技（2000）， 現價1.70元， 2010年預計市盈率 13.1倍
■　中國無線（2369）， 現價3.80元， 2010年預計市盈率 12.6倍
■　TCL通訊（2618）， 現價5.19元， 2010年預計市盈率 14.3倍


近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	25.05億元	55.02億元 (下降2.9%)
2007年 營業額	20.77億元	49.71億元 (下降9.6%)
2008年 營業額	23.40億元	45.38億元 (下降8.7%)
2009年 營業額	13.27億元	43.60億元 (下降3.9%)
2010年 營業額	34.52億元 (增長160%)	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	(0.71)億元	0.15億元
2007年 盈利	0.02億元	0.33億元 (增長114.4%)
2008年 盈利	1.12億元	0.28億元 (下降13.8%)
2009年 盈利	(1.04)億元	0.23億元 (下降19.3%)
2010年 盈利	2.50億元	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2007年	$0.0004	$0.03908
2008年	$0.1576	$0.03110 (下降20.4%)
2009年	($0.1141)	$0.02510 (下降19.3%)
2010年	$0.2330	--

參考:

1. TCL 通訊 中期 業績公佈

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100908/LTN20100908166_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100826/LTN20100826174_C.pdf

http://www.tclcom.com/investor_relations_pdf/201008261751016360_cht.pdf

2.  TCL通訊國內佈局：力爭3年內成為互聯網手機領跑者

http://www.tclcom.com/news_centre_pdf/201006281522002675_cht.pdf

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