28 Jul 12 - 神州數碼(0861) 全年業績

市場擔心內地經濟轉差，個人電腦和電子產品的需求下降，企業對IT服務的投資減少。 除了聯想集團（0992）的股價在6月中開始下跌外，中國最大IT 分銷商的神州數碼（0861）近日的股價跌穿上個月形成的支持位。 股價連跌數天，這星期跌近11%，一口氣已穿低於今年年頭的12元價位。 技術上，如果短期內不能企穩於12元左右，神州數碼（0861）的股價可能會下試去年10月附近的價位。




神州數碼（0861）近年來的營業額和盈利增長頗為穩定，即使在金融海嘯時期亦影響不大，筆者認為市場似乎是過慮。 公司從事分銷、系統、供應鏈及服務四大業務，業務分散；公司客戶包括政府企業、銀行、保險公司及電力公司等，客戶中不乏大型企業即使內地經濟增長放緩，未必會影響這些企業對資訊科技服務的需求。

神州數碼（0861）重點開發跟「八達通」類似的「市民卡」系統，現時已在包括北京、上海及深圳等內地城市啟用，料未來將擴展至更多城市 。 現時而言，集團仍在探索市民卡的運營模式的階段。

公司以發展「智慧城市」策略，於40個城市發展「智慧城市」項目。 目前，全國以「智慧城市」名義正在建​​設的地區主要集中在環渤海、長三角、珠三角、武漢城市群和成渝經濟圈。雖然部分城市已經在智慧城市建設方面先行一步，積累了一些實踐經驗，但中國的智慧城市建設總體而言還處於初級階段。 神州數碼（0861）可受惠於以智慧城市為目標的電子政府訂單的同時，集團需要投入較多的資金作為研發的費用。

神州數碼（0861）於6月公佈全年業績，去年純利上升24%至12.45億人民幣，股息0.398元在8月底除淨。 集團第一季度的業績將會於8月中公布。

■　16 Nov 11 - 神州數碼(0861) 中期業績
■　10 Jul 11 - 神州數碼(0861) 全年業績

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神州數碼（0861）

神州數碼（0861）為內地最大硬件分銷商及資訊科技服務的提供者，由原聯想集團（0992）分拆而來，並於2001年在港交所上市。 神州數碼（0861）於2010年11月發行的臺灣存託憑證（TDR）在臺灣證券交易所上市，集資10.67億元，新股佔擴大後股本6.41%，集資所得投入興建科技園區，物流園及償還長期債務。

神州數碼（0861）經營的IT業務主要包括分銷、系統、供應鏈及服務四大部分。 神州數碼（0861）近年積極拓展毛利較高的資訊科技解決方案業務，令剛過去的財年毛利率提升0.66個百分點至7.55%。

公司簡介	神州數碼 (0861) 主要從事分銷外國品牌的資訊科技產品，提供系統集成服務，發展及分銷網絡產品。
市值(港元)	126.11億
現時股價	11.54元 (2012-07-27 收市價)
市盈率	9.92倍
每股盈利(港元)	1.163元
每股帳面淨值(港元)	6.242元

神州數碼（0861）全年業績

神州數碼（0861）6月中公布3月止全年業績，營業額703.19億元，按年增加23.8%。錄得純利增長23.8%至12.45億元，每股盈利116.32仙。末期息39.8仙，上年同期派32.25仙。

年內毛利53.06億元，增長35.6%；毛利率7.55%，提升0.66個百分點。

集團現金周轉為16.99天，與上財年的18.42天相比，減少1.43天，保持穩健的運營狀態。

海外業務換算之匯兌差額收益為9659萬元，高於上一個財年的8339萬元。

業務分部	營業額	營業額增長	毛利率
IT 分銷	營業額375.2億元	增長16.3%	4.71%，增加0.56個百分點。
IT 系統	營業額174.9億元	增長26.5%	9.97%，增加0.23個百分點
供應鏈	營業額74.3億元	增長58.5%	6.80%，增加1.27個百分點
IT 服務	營業額78.9億元	增長30.6%	16.38%，增加了0.35 個百分點
全年	營業額341.4億元	--	--

IT 分銷業務（主要面向中小企業及消費市場）受益於與 CPU（芯片）廠商合作份額提升以及硬盤、顯示器等新產品線，套件產品的營業額較上財年同期增長 49.10%。

IT 系統業務（主要面向行業與企業級客戶）針對企業級市場對雲計算以及虛擬化技術的需求，與思科、VMware、NetApp 等廠商合作，獨立推出了一攬子產品組合促銷為主的「播種機計劃」，鞏固了市場領導地位，拓展了廠商端的業務份額。

供應鏈業務（主要面向高科技產業客戶，電子商務在線品牌服務商和平臺商客戶）著眼於拓展與零售賣場的合作，引入市場關注度高、毛利率較高的產品種類，如蘋果產品、各種配件產品，提升業務價值。

IT 服務（主要面向行業客戶， 「智慧城市」服務） 受益於政企行業、金融行業收入增長 78%和 31%，發展繼續保持良好勢頭， 尤其是在保險、電力等行業獲得了實質性突破，支撐了服務業務整體的高速增長。信息化基礎設施服務業務則大力嘗試拓展自有服務品牌，先後獲工商總局、聯通及中電信等定單。





發展 及 2012年目標

神州數碼（0861）表示，由於公司戰略轉型，令客戶價值提升，集團整體毛利率按年提升0.66個百分點至7.55%，未來會繼續透過加大高端業務來提升毛利率，希望每一個業務的毛利率都會獲得提升。

神州數碼（0861）表示，由於現時市場高度變化，難預測今年整體增長，但目標公司整體增長超越大市，每個業務份額獲得提升。 首席執行續稱，雖然宏觀經濟不太明朗，但對集團影響不大，因市場大，較為分散。

集團於金融服務業務發展了很長的時間，屬於集團的優勢，集團近年向較小型的銀行推出SaaS（Software as a service） ，十分看好村鎮銀行市場的發展。 因中央大力協助中小型銀行，集團預期公司將受惠，因公司是唯一一間能夠提供公用資訊科技服務及專業銀行系統公司，村鎮銀行市場將成為未來的增長點。


智慧城市

神州數碼（0861）表示，今年將斥資10億元，在內地開發「智慧城市」，目標是「三區兩線」，「三區」指珠三角區、長三角區和黃勃海區；「兩線」指京廣線、京滬線。 這些地區都是內地經濟最發達的城市，公司目前已覆蓋69個城市，目前已在40個城市落地，相信今年數目不會有大幅增加，因為已經覆蓋大部份主要城市，且不會去西部較窮地區。集團今年計劃進行收購，項目和「智慧城市」有關。

首席執行官林楊補充，集團現時手頭現金約42億元，足夠今年的開支。




盈利，市盈率

神州數碼（0861）現價11.54元計算，每股盈利1.1632元，往績市盈率9.92倍。 股息0.3980港元，息率3.4厘。


近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006-07年 營業額	118.72億元	254.18億元 (增長30.0%)
2007-08年 營業額	166.99億元	352.44億元 (增長38.7%)
2008-09年 營業額	211.01億元	423.26億元 (增長20.1%)
2009-10年 營業額	244.64億元	501.78億元 (增長18.6%)
2010-11年 營業額	275.60億元	568.04億元 (增長13.2%)
2011-12年 營業額	341.38億元	703.19億元 (增長23.8%)

盈利 (港元)	上半年	全年
2006-07年 盈利	0.92億元	2.08億元 (下降17.3%)
2007-08年 盈利	1.47億元	4.01億元 (增長92.5%)
2008-09年 盈利	2.43億元	6.41億元 (增長59.8%)
2009-10年 盈利	4.12億元	8.24億元 (增長28.6%)
2010-11年 盈利	5.37億元	10.05億元 (增長22.0%)
2011-12年 盈利	6.65億元	12.45億元 (增長23.8%)

每股盈利(港元)	上半年	全年
2006-07年	$0.1053	$0.2392 (下降18.1%)
2007-08年	$0.1677	$0.4372 (增長82.8%)
2008-09年	$0.2530	$0.6658 (增長52.3%)
2009-10年	$0.4274	$0.8312 (增長24.8%)
2010-11年	$0.5260	$0.9613 (增長15.7%)
2011-12年	$0.6200	$1.1632 (增長21.0%)

參考:

1. 神州數碼 861 業績公告

http://www.digitalchina.com.hk/attachment/201206131251394_tc.pdf
http://www.digitalchina.com.hk/attachment/201206122229281_tc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0709/LTN20120709251_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0612/LTN20120612438_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20111115/LTN20111115456_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110630/LTN20110630297_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110614/LTN20110614430_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110222/LTN20110222216_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101125/LTN20101125193_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101109/LTN20101109640_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100726/LTN20100726169_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100720/LTN20100720385_C.pdf

2. 神州數碼 - 從資訊科技分銷買個步向資訊服務提供商
http://www.cmbi.com.hk/upload/201207127192.pdf

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

16 Nov 11 - 神州數碼(0861) 中期業績

神州數碼（0861）為內地最大硬件分銷商及資訊科技服務的提供者，由原聯想集團（0992）分拆而來，並於2001年在港交所上市。 神州數碼（0861）於2010年11月發行的臺灣存託憑證（TDR）在臺灣證券交易所上市，集資10.67億元，新股佔擴大後股本6.41%，集資所得投入興建科技園區，物流園及償還長期債務。

神州數碼（0861）經營的IT業務主要包括分銷、系統、供應鏈及服務四大部分。

神州數碼（0861）於昨天公布9月止中期業績，純利6.65億元，較去年同期的5.37億元增加23.9%，每股基本盈利62仙，不派息。 神州數碼（0861）中期業績符合預期，股價今日上漲4.92%。

■　10 Jul 11 - 神州數碼(0861) 全年業績

公司簡介	神州數碼 (0861) 主要從事分銷外國品牌的資訊科技產品，提供系統集成服務，發展及分銷網絡產品。
市值(港元)	135.20億
現時股價	12.38元 (2011-11-16 收市價)
市盈率	12.88倍
2010 每股盈利(港元)	0.9613港元
股東資金回報率 ROE	19.6%

神州數碼（0861）中期業績

神州數碼（0861）公布9月止中期業績，上半年累計營業額341.38億元，上升23.9%。純利增長23.9%至6.65億元，每股盈利62仙。不派中期息。基於系統業務和供應鏈服務業務毛利率大幅提升，集團整體毛利率提升1.1個百分點至7.5%。

每股盈利因為發行股數上升攤薄效，增長17.9%。

第二季度，營業額181億元，按年增加24.4%。錄得純利增長25%至3.08億元。

截至9月底止，資本開支由去年同期的5100萬元，增加至2.36億元，主要是用作購買廣州新總部，神州數碼（0861）預計明年資本開支正常情況下大概4億元。

業務分部	資料	備註
IT 分銷	營業額184.5億元	增長15.3%
IT 系統	營業額81.0億元	增長25.4%
供應鏈	營業額40.6億元	增長66.4%
IT 服務	營業額35.3億元	增長33.1%
中期	營業額341.4億元	--

系統業務（主要面向行業與企業級客戶）上半年度營業額同比增長25％至81億元，集團透過技術增值價值，令這項業務的毛利率大幅提升，對整體毛利率提升產生支撐作用。

供應鏈服務業務（主要面向高科技產業客戶、電子商務在線品牌服務商和平台商客戶）上半年度營業收入為40.5億元，同比增長66％。集團一方面加強客戶擴張，將業務拓展至國美（0493）、蘇寧以外的連鎖賣場，另一方面則繼續豐富產品類型，
積極引入毛利率較高的新產品及配件等，令營業額和毛利率同步增長。

服務業務（主要面向行業客戶，提供行業軟件及信息化基礎設施以及智慧城市運營服務）上半年度營業收入同比增長33％至35.2億元，其中金融、政府和電信行業的營業收入分別增長58％、49％和17％；毛利率也獲大幅提升。


第一季

神州數碼（0861）第一季純利3.57億元，較去年同期的2.9億元增23%，每股基本盈利為33.1仙，營業額按年升23.3%至160.38億元。





發展 及 2012年目標

神州數碼（0861）於中期業績記者會表示，截至9月底止，股本回報率（ROE）由去年同期的23.92%，下跌至21.76%，主因去年於台灣增發TDR產生股權攤薄效應，於期內反映出來，若未來不會繼續增發TDR，ROE亦不會繼續下跌。

該公司上半年成本上升，神州數碼（0861）表示，出現升幅較營業額增幅為高，主要因為於過去12個月，工資增加15%，以及員工人數增加逾20%所致。再加上集團業務全部位於內地，以人民幣計帳，但報表需要以港幣計算，產生匯率影響。

神州數碼（0861）主席郭為補充，由於早以預料內地物價持續上升，因此於今年度預算方案中，已考慮到加薪及增聘員工的成本增加，因此，一切已在預算及控制範圍之內，但對於匯率所產生的影響，則未能改變，希望透過其他控制成本方法抵銷負面影響。

該公司上半年融資成本，由去年同期的約9000萬元，按年上升70%，增加至1.62億元；許亮華解釋，由於期內貸款額持續增加，加上承受利率上調的壓力，因此導致融資成本大幅上升。但強調，現時手頭現金約38億元，有足夠儲備應付信貸緊張的情況及支付利息，現階段資產負債表為健康。


洽併購項目

神州數碼（0861）主席郭為於中期業績記者會表示，現時經濟環境艱難，但亦出現很多收購機會，集團早2008年「金融海嘯」發生後，已計劃收購策略，現時有超過10個收購項目磋商中；但強調收購對象需要具備盈利能力，以及擁有收購價值。若該公司市盈率過高，亦不會進行收購。他指出，收購對象包括以成熟的解決方案公司，特別是與「智慧城市」有關，傾向以股權投資的方式參與。

郭為指，公司希望收購的企業類型為業務成熟的提供IT解決方案的企業以及純技術類型的公司，對前者，神州數碼洽談的是年利率在千萬元至幾千萬元美金的公司，收購形式為收購部分股權。


智慧城市

神州數碼（0861）近年強調該公司已由IT產品分銷商向「IT服務導向」轉型，并提出「智慧城市」發展策略。 「智慧城市」戰略主要集中在5大領域，包括城市資訊化基礎設施、移動互聯終端與應用、行業與企業市場、智慧城市運營服務及智慧城市協同產業，最近似乎已見成果，例如中標武漢市行政服務中心「市民之家」項目，將負責建立一個整合武漢市的電子政務、行政審批及公共資源交易平台；而較早前亦被蘭州市政府選定為「蘭州市民卡工程」項目合作夥伴。

今年10月 神州數碼（0861）成功中標武漢市行政服務中心「市民之家」項目，並承擔其總體設計與集成服務。 項目為現時內地投資額最大、技術最先進、佔地面積最廣之政府行政服務工程，結合當前物聯網、雲計算等新信息技術，將會整合全市的電子政務、行政審批，及公共資源交易信息業務資源，為當地所有政府部門，統一的政務資訊交換平臺。

而在神州數碼取得此次標案之前，神州數碼在今年4月與香港八達通合資成立的神州數碼八達通信息系統服務有限公司，也早已與武漢城市一卡通有限公司簽署了戰略合作協議，負責武漢一卡通項目的運營服務。





神州數碼西安科技園

神州數碼（0861）於2010年11月發行的臺灣存託憑證（TDR）集資的用途之一是用於興建科技園區及物流園區的開發計劃，強化研發力及提升競爭力，科技園將於2013年完成。






盈利，市盈率

神州數碼（0861）上半年盈利6.65億元，每股盈利62仙。 用不科學的方法簡單計算，2011年下半年盈利和上半年一樣，每股盈利1.23元左右。
■　　　2011年全年盈利 = 6.65億 x 2 = 13.3億元 (E)
■　　　2011年全年每股盈利 = 1.23元 (E)

神州數碼（0861）現價12.38元計算，預期績市盈率是10.2倍。

估值方面，現時神數（0861）價格大致合理，但不算便宜。 股神巴菲特披露大手買入IBM股份，目前已成為該公司最大的股東之一，市場目光放在 IT服務企業上，有利神州數碼（0861）短期股價較強，加上摩根士丹利、巴克萊等大行 維持對神州數碼(0861)「增持」評級，目標價由15.5元至18元不等，相信神州數碼（0861）會嘗試挑戰今年6月至9月形成的橫走阻力區。

近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	118.72億元	254.18億元 (增長30.0%)
2007年 營業額	166.99億元	352.44億元 (增長38.7%)
2008年 營業額	211.01億元	423.26億元 (增長20.1%)
2009年 營業額	244.64億元	501.78億元 (增長18.6%)
2010年 營業額	275.60億元	568.04億元 (增長13.2%)
2011年 營業額	341.38億元	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	0.92億元	2.08億元 (下降17.3%)
2007年 盈利	1.47億元	4.01億元 (增長92.5%)
2008年 盈利	2.43億元	6.41億元 (增長59.8%)
2009年 盈利	4.12億元	8.24億元 (增長28.6%)
2010年 盈利	5.37億元	10.05億元 (增長22.0%)
2011年 盈利	6.65億元 (增長23.9%)	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2006年	$0.1053	$0.2392 (下降18.1%)
2007年	$0.1677	$0.4372 (增長82.8%)
2008年	$0.2530	$0.6658 (增長52.3%)
2009年	$0.4274	$0.8312 (增長24.8%)
2010年	$0.5260	$0.9613 (增長15.7%)
2011年	$0.6200 (增長17.9%)	--

參考:

1. 神州數碼 861 業績公告

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20111115/LTN20111115456_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110630/LTN20110630297_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110614/LTN20110614430_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110222/LTN20110222216_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101125/LTN20101125193_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101109/LTN20101109640_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100726/LTN20100726169_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100720/LTN20100720385_C.pdf


2. 智取大市：股神概念神數食到正 - 晉佳
http://hkm.appledaily.com/detail.php?guid=15805399&category_guid=15307&category=daily

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。本人所發表的文章,不構成任何投資的邀約或建議，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分，敬請留意！

10 Jul 11 - 神州數碼(0861) 全年業績

神州數碼（0861）為內地最大硬件分銷商及資訊科技服務的提供者，由原聯想集團（0992）分拆而來，並於2001年在港交所上市。 神州數碼（0861）於2010年11月發行的臺灣存託憑證（TDR）在臺灣證券交易所上市，集資10.67億元，新股佔擴大後股本6.41%，集資所得投入興建科技園區，物流園及償還長期債務。

6月中，慧聰網（8292）向神州數碼（0861）配售5380萬股，佔擴大後股本9.91%；每股作價1.5元，所得淨額8051萬元，擬用於開發網上產品、加強技術平台及提升銷售力度。

神州數碼（0861）經營的IT業務主要包括分銷、系統、供應鏈及服務四大部分。其中分銷業務為公司貢獻了約一半的營業額，面向中小企業和消費客戶銷售手機、電腦等IT產品和解決方案。目前國家正在制訂「十二五」規劃，其中在信息方面，將發展「數字城市」計劃，把城市的各種功能整合在一起，包括交通、醫療、社會福利等，這將為神州數碼提供良好的機會。

▪　「IT 分銷」分部從事銷售及分銷通用資訊科技（「IT」） 產品，包括筆記本電腦
▪　「IT 系統」分部從事銷售及分銷系統產品，包括 Unix 伺服器
▪　「供應鏈服務」分部從事為IT 的一站式供應鏈諮詢和實施
▪　「IT 服務」分部從事提供IT 規劃和IT 系統諮詢及解決方案設計　

根據IDC報告，神州數碼（0861）於中國IT分銷市佔達25%，較排名第二的聯強高出4成；神州數碼旗下擁有近600家「神州數碼@港」零售據點，在中國4至6級城市的市佔率逾50%，包括思科（Cisco）、戴爾（Dell）及微軟（Microsoft）在中國超過一半的收入，都是透過神州數碼（0861）銷售。

神州數碼（861）上市十年，業務已由產品分銷轉型為綜合IT服務，再由IT服務向IT運營轉型。

神州數碼（0861）子公司在拓展中國內地「市民卡」，結合電子錢包、人口身分認證、稅籍及社福資料晶片化，未來商機更是無窮；市民卡目前發卡量約100萬張，計劃於2017年達到 2億張規模。 集團計劃分拆服務業務獨立上市，如分拆計劃實現，將對股價帶來正面刺激。




神州數碼（0861） - 「市民卡」

去年 神州數碼（0861）與八達通成立合資企業，共同拓展中國內地「市民卡」應用方案及營運服務，包括為「市民卡」開發創新的應用系統、提供「市民卡」系統日常營運及支援服務，並開拓「市民卡」增值應用，以配合內地「數字城市」的發展。 「數字城市」是內地各城市市政府的重要發展策略之一，目標是透過建立完善的資訊科技平台，提升城市管理和服務效率，為市民提供方便、快捷、可靠的多元化服務。

「市民卡」是在內地各城市市政府批准下，由市民卡公司發行以城市居民為服務對象的晶片卡，集身份認證、資訊儲存、支付等功能於一體，實現「多卡合一，一卡多用」，「市民卡」持有人可享用多種政府、公共事業及商業服務，如申請社會保障、衞生醫療、住宅物業管理等服務，以及繳付公共交通、水電氣等公用事業的費用。目前杭州、寧波、南京、無錫、蘇州、揚州及煙台等城市均已發行「市民卡」。

神州數碼（0861）除建立系統平台外，亦會在交易過程中提供軟件服務及支援等。神州數碼（0861）現時發卡量不大。神州數碼（0861）助理總裁劉宇清曾說，每個城市的發卡量，至少要100萬張才能達至商業推廣的意義和價值，而根據資料，最新合作的深圳，當地常住人口約850萬人，具有相當的發展潛力。




「市民卡」是在內地各城市市政府批准下、由市民卡公司發行、以城市居民為服務對象的晶片卡，集身分認證、資訊儲存、支付等功能於一體，實現「多卡合一，一卡多用」。

揚州市民卡是全國首家地級市發行的符合國家標準規範、滿足區域互通共用和預留未來應用接口的集社保卡、城市通卡、銀行卡功能於一體的新型卡。

神州數碼（0861）目前已在全國57個城市展開。 現時為止，市民卡已在江蘇4個城市發行，包括：揚州、無錫、張家港、鎮江。 例如，揚州市民卡是集 社保卡、城市通卡、銀行卡功能於一體的新型卡。「數字城市」將是集團未來5年的主要增長動力，希望能實現1000億元的銷售目標。

公司或會於2012年分拆市民卡業務在A股上市。

公司簡介	神州數碼 (0861) 主要從事分銷外國品牌的資訊科技產品，提供系統集成服務，發展及分銷網絡產品。
市值(港元)	138.42億
現時股價	12.68元 (2011-07-08 收市價)
市盈率	13.19倍
2010 每股盈利(港元)	0.9613港元
股東資金回報率 ROE	19.6%

神州數碼（0861）全年業績

神州數碼（0861）公布3月止年度，錄得純利10.05億元，創新高，按年增長21.97%；單計末季，純利增長19.37%至1.76億元。年度每股盈利增長15.65%至96.13仙。末期息32.25仙，上年同期派28.26仙，派息率維持在35%水平。

年內營業額568.04億元，增長13.2%。毛利39.12億元，年增18.6%；毛利率6.89%，增0.31個百份點；第四季毛利率7.07%。 第四季度營業額約144億元，同比增近17%。

全年資本開支3.76億元。3月止負債權益比率41.01%降至32.64%。

截至今年3月底，加盟終端零售店面數量已達到634家，較上一財年的422家增長50%。今年將新增400家加盟店，至明年3月，加盟店總數將超過1000家。

業務分部	資料	備註
IT 分銷	營業額269.18億元 毛利4.38%	增長18.47% 中小企業及消費客戶
IT 系統	營業額138.23億元 毛利9.74%	去年毛利率 9.42% 企業級客戶
供應鏈	營業額100.21億元 毛利率4.17%	去年毛利率 3.82%
IT 服務	營業額60.42億元 毛利率16.03%	去年毛利率 13.32%
全年	營業額 568.04億元	--

發展 及 2011年目標

神州數碼（0861）的四大主營業務（IT產品分銷、系統產品分銷、供應鏈服務、IT服務）毛利率均維持或超越上一財年水平，其中升幅最顯著的是IT服務業務，毛利率達到16.03%，較上一財年的13.32%大幅提升，而集團整體毛利率同比則上升了0.31個百分點至6.89%，第四財季的毛利率是7.07%。

神州數碼（0861）預計今年資本開支8億至10億元，主要集中投放於物流園建設及成立數據中心，相信今年資本投入較去年會有增長，但增速會低於往年；此外，亦有10多個收購合併項目在洽談。 公司服務業務版塊中，軟件及服務所佔比率已超越硬件部分。神州數碼（0861）指，公司未來將會透過增加服務版塊的價值，以提高整體毛利。


分銷業務

神州數碼（0861）的自有​​店面分兩種，一種是直營店面，主要集中在一二級城市;一種是加盟店，集中在四六級市場。集團通過旗下的「神州數碼@港」加盟終端零售店向中小企及消費者分銷IT產品。截至今年3月底，神州數碼旗下的零售店數量為634家，主要為加盟店。

今年會增加400間零售店，其中10%將在一至三線城市開設，並採用於大型商場中開設專櫃的策略，完成後分店總數將增至約1000間。

去年10月，iPad中國分銷權名單出爐，佳杰、長虹佳華和翰林匯入選，神州數碼（0861）意外落選。 神州數碼（0861）最近亦表示未有計劃成為蘋果的分銷商。 集團現時亦是黑莓手機（BlackBerry）的內地獨家代理商，集團主要於設備及軟件工具商方面為黑莓手機用戶服務，並提供後台解決方案。





智慧城市 服務運營商

策略方面，神州數碼（0861）將在未來五年完成千億營業額，並在十年內完成千億市值的 “兩個1000億港幣」的目標，將「智慧城市」作為戰略制高點向「智慧城市」服務運營商的角色轉型。

神州數碼（0861）提出的「智慧城市」戰略 和 IBM提出的「智慧地球」戰略不同，神州數碼（0861）提供的「智慧城市」 概念除了提供統一的信息平臺外，還將提供各個信息服務的運營工作，這部分工作將由神州數碼（0861）在各地組件團隊長期運營。

神州數碼已在57個城市展開佈局，「智慧城市」戰略已在5個城市展開，去年底與4個城市簽定協議，期望今年可再與數個城市簽定協議。

市場所關注的是神州數碼（0861）「市民卡」業務，未來神州數碼（0861）會鎖定人口在一百萬以上的中級城市，這樣規模的城市十年後中國就有八百個，也讓這個事業充滿想像空間。在只有100多萬人口的揚州，神州數碼（0861）運營的「市民卡」已經發行了70萬張。醫保、小額支付、銀行的芯片都被納入其中，這也是目前市民卡涵蓋面最多的案例。

神州數碼在揚州的城市信息化建設當​​中，採用 BT模式 （Building Transfer），BT核心的建設費用由神州數碼（0861）來出，用企業融資的方式來解決資金問題，而政府通過購買服務的方式去償還先期的投入。 對政府來講，一方面可以減少一次性的投入，另外也可以加快其信息化進程，企業幫助政府運營，讓它起到當初設計的目標作用，其實是非常好的事情。在資金和人力方面，神州數碼（0861）沒有那麼多錢也投不了那麼多項目，而實際上，最終為項目買單的是銀行，這是政府、企業跟銀行的三方合作，政府每期還給銀行，而銀行一次性支付給企業。


神州數碼西安科技園

神州數碼（0861）於2010年11月發行的臺灣存託憑證（TDR）集資的用途之一是用於興建科技園區及物流園區的開發計劃，強化研發力及提升競爭力，科技園將於2013年完成。






盈利，市盈率

神州數碼（0861）一般進貨以美元定價，以人民幣銷售，因而人民幣與美元的滙率變動足以影響業績。 2009年度的外滙收益淨額 0.89億是全年盈利的15%。 2011年的外滙收益淨額為2.3億元，佔全年盈利的23%。

如果不包括出售附屬公司、外匯淨差額、投資物業升值，神州數碼（0861）經常性溢利報7.31億元 （10.05 - 2.3 - 0.44），比較上一年度的4.59億元（8.24 - 3.18 - 0.47）增加59% 左右。

神州數碼（0861）去年盈利10.05億元，往績市盈率是13.2倍。





短評

神州數碼（0861）去年毛利率達6.89%，增長0.31 個百分點。「IT 分銷」業務毛利率向來低至3%至5%，毛利率提高是因為「IT 服務」和「IT 系統」業務比重逐步提高。

神州數碼（0861）過去10年每年複合式增長率達21.6%。最近5年，神碼獲利（0861）不斷增長，從二億港元、四億港元、增加到六億港元及八億港元及十億元，完全不受金融海嘯影響，增速穩定。

中國消費電子產品的整體消費趨勢向上，有助繼續帶動神州數碼（0861）「IT 分銷」 的營業額。

服務部門是管理層未來的焦點項目，這部門的毛利率很高。公司與華東城市的地方政府合作發行市民卡，藉以進軍中國的小額付款市場。 這些項目仍在初步發展階段，迄今的發卡量未達足夠規模，但已開始與香港八達通公司合作，開拓小額付款交易收費的商機。據了解， 有多間競爭者亦在進行類似的小額付款交易系統，暫未確定神州數碼（0861）長遠能否成為成功的營運商。

估值方面，現時神數（0861）市盈率約為13.4倍，大致合理，但不便宜。 神州數碼（0861）的平均預期盈利是每股1.14元左右。 現價計，預期市盈率11.1倍是左右。





技術圖表分面，神州數碼（0861）股價自2年半前低位上升至今年年頭，累積龐大的升幅，現在在橫走整固中。 股價最近曾經試12元阻力位。

神州數碼（0861） 郭為 十年前，郭為從聯想（0992）分到一塊很小的分銷事業神州數碼（0861），但如今不僅身價不輸楊元慶，淨利也有八年超越聯想，郭為替神州數碼擘畫事業轉型三大階段，不只把眼光放在分銷事業，更要成為中國的ＩＢＭ與蘋果。 談起郭為，他的知名度顯然遠低於聯想的執行長楊元慶，但早在十年前，當神碼還沒有與聯想分割前，兩人都是聯想創辦人柳傳志的左右手。只是，楊元慶分到眾所矚目的母體聯想，他只分到規模小很多的分銷事業。 神州數碼目前已是中國最大的電子通路商，通路可滲透到中國的四到六級城市，全中國有近一萬二千家經銷商，二十四小時販售代理的電腦、電子及各種網路產品。神州數碼的通路密如蛛網，覆蓋在中國的廣大土地上，很多電子產品，都要靠郭為才能賣到大陸消費者的手中。

近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	118.72億元	254.18億元 (增長30.0%)
2007年 營業額	166.99億元	352.44億元 (增長38.7%)
2008年 營業額	211.01億元	423.26億元 (增長20.1%)
2009年 營業額	244.64億元	501.78億元 (增長18.6%)
2010年 營業額	275.60億元	568.04億元 (增長13.2%)

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	0.92億元	2.08億元 (下降17.3%)
2007年 盈利	1.47億元	4.01億元 (增長92.5%)
2008年 盈利	2.43億元	6.41億元 (增長59.8%)
2009年 盈利	4.12億元	8.24億元 (增長28.6%)
2010年 盈利	5.37億元	10.05億元 (增長22.0%)

每股盈利(港元)	上半年	全年
2006年	$0.1053	$0.2392 (下降18.1%)
2007年	$0.1677	$0.4372 (增長82.8%)
2008年	$0.2530	$0.6658 (增長52.3%)
2009年	$0.4274	$0.8312 (增長24.8%)
2010年	$0.5260	$0.9613 (增長15.7%)

參考:

1. 神州數碼 861 業績公告

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110630/LTN20110630297_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110614/LTN20110614430_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110222/LTN20110222216_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101125/LTN20101125193_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101109/LTN20101109640_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100726/LTN20100726169_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100720/LTN20100720385_C.pdf


2. 神數業績勝預期 看16元
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110617/Columnist/en31_en31.htm

3. 神州數碼靠業績「沖喜」
http://www.headlinefinance.hk/ihstocks_content.php?id=20110706d07

4. 神州數碼(861)
http://www.am730.hk/article.php?article=61940

5. 神州數碼 (861) 助理總裁 劉宇清
http://rthk.hk/efinance/interview/20101118_2141_713587.html

6. 神州數碼發TDR助提競爭力

7. 神州數碼未來視乎服務部門

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