07 Nov 13 - 利信達(0738) 中期業績

利信達（0738）10月底公佈截至8月底止中期業績，純利按年升25.2%至7,645萬銀，期內毛利率升2個百分點，至66.1%，主要受惠低毛利率出口業務比重大減。 店舖數目按年增加100家，總數達997店。 市場消費力仍疲弱，集團於內地嚴控分店數目，關閉表現欠佳的分店。

期內，集團有針對性地加大品牌建設力度，同時增加針對年青人市場的產品設計，拓寬客戶群，從而有效拉動銷量。 供應鏈方面，受惠於工廠升級ERP系統的幫助，補單比例明顯提升，補單時間亦大幅縮短，帶動財政年度上半年同店銷售增長高達16.1%，存貨週轉天數同比減少7天。

利信達（0738）中期息7仙，明天除淨。

■　19 Jun 13 - 利信達(0738) 全年業績
■　27 May 11 - 利信達(0738) 全年業績
■　31 Oct 10 - 利信達(0738) 中期業績
■　27 Jul 10 - 利信達(0738) 全年業績

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。

利信達（0738）

利信達（0738）主業皮鞋製造和銷售，零售業務包括女裝鞋履、手袋和男裝鞋履等，主要在中國內地、香港及澳門經營，包括自有品牌le saunda、le saunda MEN、CNE及Linea Rosa等；製造業務則以原設備製造及出口為主。 截至今年8月底止，集團共設有零售店舖997間，較2月底增加13間；內地佔98%，其餘在港澳兩地。

公司簡介	利信達(0738) 主要從事製造與銷售皮鞋。
市值(港元))	22.76億
現時股價	3.56元 (2013-11-07 收市價)
市盈率	12.71倍
每股盈利(港元)	0.280港元
每股帳面淨值(港元)	2.018港元

19 Jun 13 - 利信達(0738) 全年業績

利信達（0738）6月10日公佈，截至5月底止三個月（2013/2014財政年度第一季度）零售業務數據，總銷售及同店銷售錄得「雙升」，分別增長19.2%及14.7%。

截至5月底，集團於中國內地、香港及澳門共設有991間零售店舖，較去年同期店舖數目淨增加68間。其中包括位於中國內地、香港及澳門的820間自營店舖以及位於中國內地的171間特許經營店舖。

■　27 May 11 - 利信達(0738) 全年業績
■　31 Oct 10 - 利信達(0738) 中期業績
■　27 Jul 10 - 利信達(0738) 全年業績

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利信達（0738）

利信達（0738）主業皮鞋製造和銷售，零售業務包括女裝鞋履、手袋和男裝鞋履等，主要在中國內地、香港及澳門經營，包括自有品牌le saunda、le saunda MEN、CNE及Linea Rosa等；製造業務則以原設備製造及出口為主。 截至今年5月底止，集團共設有零售店舖991間，較2月底增加7間；內地佔98%，其餘在港澳兩地。

公司簡介	利信達(0738) 主要從事製造與銷售皮鞋。
市值(港元))	17.58億
現時股價	2.75元 (2013-06-19 收市價)
市盈率	9.82倍
每股盈利(港元)	0.280港元
每股帳面淨值(港元)	2.018港元

利信達（0738）全年業績

2013年5月，利信達（0738）公布2月止年度，收益17.62億元，按年增加14.1%。但由於稅務優惠期結束，加上投資物業重估價值收益減少，錄得純利倒退7.8%至1.79億元，每股盈利28.02仙。末期息維持8.7仙。全年共派息14.2仙。 毛利率上升0.3個百分點至64.7%。

其中香港及澳門收入增加5%，佔整體12%，經營盈利跌37%至1,534萬元；內地業務增長16%，佔總收益86%，經營盈利微增至1.8億元，同店銷售增長9%。其餘屬出口業務，經營盈利1,050萬元。以產品組合計，女裝鞋履、男裝鞋履以及手袋、配飾分佔總零售收益77.4%、14%及8.6%；分別增長13%、24%及17%。

截至今年2月底止，公司所持現金4.4億元。

集團順德生產基地所享受的稅務優惠已於2011年底屆滿，於2012年起，集團所有於中國大陸經營業務的公司將按25%的稅率繳納所得稅。

綜合收益	收益	溢利
零售業務 - 中國	15.20億元	1.82億元
零售業務 - 香港及澳門	2.06億元	0.15億元
出口	0.36億元 (8.7%)	0.10億元
共計	17.62億元 (100%)	--

產品類別	銷售組合	按年增長%
女裝鞋履	77.4%	增13.3%
男裝鞋履	14.0%	增23.7%
女裝手袋	8.6%	增16.5%
總數	100%	--

發展 及 2013年目標

利信達（0738）早前公布業績，截至2月底年度純利1.79億元，跌7.8%。公司表示，過去一年零售商面對高存貨、高成本環境，十分艱難，經營成本持續上升、稅務優惠期結束，以致經營溢利按年減少4.6%至2.34億元。 儘管如此，毛利率輕微上升0.3個百分點至64.7%，維持派末期息8.7仙。

公司執行董事及行政總裁劉舜慧指出，存貨周轉天數減21天、至220天，期望兩年內可降至200天內。另外，公司會提升二綫店的單店效益，打造明星店，其商場生意額排頭三位、一年生意額超八位數字，拉動區內銷售，以提升單店業績。 她表示，去年重組CNE品牌，關閉部分表現欠佳店舖，且計劃來年增開少於100間店舖。

利信達（0738）來年目標為提升單店效率、控制存貨結構，中長期目標為品牌推廣、產品開發、品質提升、效率提升及專業性管理。 發展電子業務方面，她指出，去年業績增長超過一倍以上，主因是有跟大平台，如天貓合作，將銷售、推廣做好，未來發展則加強在產品方面配合。



短評

利信達（0738）邀請古天樂擔任 le saunda品牌代言人，而鄧紫棋（G.E.M.）則擔任CNE與迪士尼合作項目的品牌代言人，積極提升集團品牌知名度及價值。 這方面可部份解釋銷售及分銷開支同比增加22.9%，超越收益增長速度，令經營溢利下降4.6%；但廣告及市場推廣費用的比率仍屬合理水平。

利信達（0738）近年加大男鞋的產品開發，開拓更多新客源，有助改善集團營運效益。 集團增加年青、舒適的休閒鞋款供應，有效拉動男鞋的銷量。 2012-13年度存貨周轉期上升10日至220日，但較上半年度的241日減少21天，顯示下半年致力清理存貨力度初見成效。

根據資料，公司
▪　　2012/2013年第三季度，自營零售業務總銷售增長17.2%，同店銷售增長9.1%。
▪　　2012/2013年第四財季，致力促銷過季貨品，自營零售業務總銷售按年增長14.7%，同店銷售增長8.2%。
▪　　2013/2014年第一季度，自營零售業務總銷售增長19.2%，同店銷售增長14.7%。

總銷售的增加某程度上與自營店舖增加有關，同店銷售增長數字則令人滿意，顯示業務已由低潮回升。




盈利，市盈率

利信達（0738）2012-13年度純利按年倒退7.8%至1.79億元，每股盈利28.02仙。末期息維持8.7仙。全年共派息14.2仙。 現價2.75元計算，往績市盈率9.82倍，息率5.2厘。

粗略估計，2013-14年度預期每股盈利上升10%-15%至0.32元。 現價2.75元計算，預期市盈率8.7倍，預期息率5.7厘。





股價走勢

1年圖：



3年圖：




近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006-07年 營業額	3.41億元	7.224億元
2007-08年 營業額	3.54億元	7.82億元 (增長8.0%)
2008-09年 營業額	4.08億元	9.10億元 (增長16.4%)
2009-10年 營業額	4.12億元	10.00億元 (增長9.9%)
2010-11年 營業額	5.34億元	13.20億元 (增長32.0%)
2011-12年 營業額	6.55億元	15.45億元 (增長17.0%)
2012-13年 營業額	7.43億元	17.62億元 (增長14.1%)

盈利 (港元)	上半年	全年
2007-08年 盈利	0.21億元	0.78億元
2008-09年 盈利	0.40億元	0.72億元 (下降7.7%)
2009-10年 盈利	0.36億元	1.23億元 (增長70.7%)
2010-11年 盈利	0.60億元	1.69億元 (增長37.7%)
2011-12年 盈利	0.70億元	1.94億元 (增長14.8%)
2012-13年 盈利	0.61億元	1.79億元 (下降7.7%)

每股盈利 (港元)	上半年	全年
2007-08年	$0.033	$0.123 (下降32.0%)
2008-09年	$0.063	$0.113 (下降8.1%)
2009-10年	$0.057	$0.1925 (增長69.9%)
2010-11年	$0.094	$0.2636 (增長36.9%)
2011-12年	$0.1095	$0.3038(增長15.3%)
2012-13年	$0.0955	$0.2802 (下降7.8%)

參考:

1. 利信達 738 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0527/LTN20130527765_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1026/LTN20121026006_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0529/LTN20120529145_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/1024/LTN20111024390_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110526/LTN20110526109_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101027/LTN20101027653_C.pdf
http://www.lesaunda.com.cn/InvestorRelations-pdf/C20101104.pdf

2. 利信達
http://www.lesaunda.com.cn/hk/clqs.htm
http://www.lesaunda.com.hk/cn/mchaoliu1.html

3. 利信達續清存貨 谷單店效率
http://www.hket.com/eti/article/a63c0322-f250-4a5f-9418-ff2fcb1b9cc7-335983

4. 熱錢流入因素利好 女裝鞋股乘勢熱炒
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/topic_news_detail.php?category=sector&newsid=260

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27 May 11 - 利信達(0738) 全年業績

中國政府在第十二個五年計劃中將「擴大內需」作為其優先重點發展之一。政策的落實將加速由出口主導經濟轉型至內需主導。持續城市化及收入分配改革亦進一步支持了中國中產階級的發展。這些發展於中長期將對中國增長迅速的消費市場帶來積極影響。

利信達（0738）旗下的LE SAUNDA，是深為港人熟悉的鞋品牌，近期致力發展內地市場，內地的收益比重已佔總額的79.3%。

利信達（Le Saunda，0738）在昨日收市後公布截至2月底止全年業績。上半年盈利0.60億元，下半年盈利1.06億元，全年純利增加37%。

■　31 Oct 10 - 利信達(0738) 中期業績
■　27 Jul 10 - 利信達(0738) 全年業績

公司簡介	利信達(0738) 主要從事製造與銷售皮鞋。
市值(港元)	25.38億
現時股價	3.97元 (2011-05-27 收市價)
市盈率	15.04倍
每股盈利(港元)	0.2636港元
股東資金回報率	--

利信達（0738） 全年業績

利信達（0738）公布截至2月底止全年業績，收益升32%至13.2億元，毛利增36.7%至8.3億元，純利增37%至1.7億元，每股盈利26.36仙，派末期息8.7仙。上年同期派7仙。

顯示集團鞋履業務盈利能力的基本溢利亦錄得53.5%增幅至1.63億元。

期內，毛利率提高2.3個百分點至62.9%，原因為零售市道表現強勁及消費能力增強。

零售業務仍然是集團收益的主要來源，佔綜合收益的91.3%。受惠於香港、澳門及中國大陸銷售額強勁增長，集團零售分部的總收益較去年同期增長37.7%至12億元。於回顧年度，整體同店銷售增長約14%。

集團於香港、澳門及中國大陸共營運766家零售店舖，較去年的店舖數目增加198家。期內本港及澳門、內地Le Saunda及內地CnE的零售均價分別升9.81%、2.1%及3.55%。佔內地收入約三成的CnE品牌轉虧為盈，純利率雖仍低於5%。

截至2月底，現金結餘淨額增22%至3.5億元。

利信達（0738）去年財政年度實際稅率由19.2%增加至20.1%，集團目前享受的所有中國稅務優惠將於2011年底屆滿，預期實際稅率會逐步上升至接近25%。香港業務的實際稅率維持在16.5%。

綜合收益	銷售組合	按年增長%
零售業務 - 中國	10.46億元 (79.3%)	增41.6%
零售業務 - 香港及澳門	1.58億元 (12.0%)	增16.7%
出口	1.15億元 (8.7%)	(8.1%)
總收益	13.2億元 (100%)	增32%

產品類別	銷售組合	按年增長%
女裝鞋履	76.6%	增45.3%
男裝鞋履	12.9%	增22.8%
女裝手袋	10.5%	增15.1%
總數	100%	--

店舖數目	2009年8月止	2010年8月止	2011年2月止
香港及澳門	自營17	自營15	自營15
中國大陸	自營310，特許經營155	自營480，特許經營152	自營569，特許經營182
總數	自營327，特許經營155	自營495，特許經營152	自營584，特許經營182
總數	482間	647間	766間

發展 及 2011年目標

利信達（0738）行政總裁劉舜慧表示，本年度將新增150至200間店；當中，香港最多佔3間，其餘全部處於內地，目標2012年8月內地店舖數目，由上年度的751間，增至1000間。

從地區上劃分，除珠江三角洲及長江三角洲外，集團將分配更多資源發展潛力可觀的地區，如福建、遼寧、雲南、湖南及安徽省。

為滿足零售業務的增長需求，利信達（0738）已提升其順德及高明生產基地的規模。高明新生產基地已配備一條新生產線，並已於2010年7月開始試產。

利信達（0738）去年整體同店銷售增長13.6%，目標今年可提升至15%。行政總裁劉舜慧強調內地仍有很大發展空間，將會加大力度擴展男裝品牌，針對中高檔市場，現時男裝業務佔收入約10%，希望今年能提升至20%。 同時集團會繼續優化產品和改善產品結構，相信毛利率會有1-2個百分點的改善空間。

利信達（0738）「五一」黃金周期內本港同店銷售增長達雙位數字，但內地受累價格限制，內地業務同店銷售僅錄得單位數增長。 「五一」黃金周期間，內地業務同店銷售增長遜色，主因價格限制令內地零售業務的推廣模式有所變化，不少商家不再同時出示原價及優惠價，而是以一口價形式銷售，對折扣策略更為審慎。

該集團旗下另一品牌「CnE」去年同店銷售增長僅單位數字，但3月份已見改善，增長逾10%，希望今年該品牌的純利貢獻可超過5%。

另公司為保證產品品質，亦計劃增加生產線，料今年整體資本開支為5,000萬至6,000萬元。





產品成本

利信達（0738）指，原材料價格今年仍會有一定上漲，但漲幅已較去年底放緩，加上人民幣升值，將可抵銷部分原升幅。此外，她指，今年香港業務的單價將增加10%，而內地亦有單位數升幅，將成本轉嫁給客戶。

利信達（0738）表示，工資佔產品成本約15%，對毛利影響有限，預計今年工資增幅8%至10%。而租金方面，本港租金增長今年料超過20%，但由於部分店舖今年不需要續約，因此可抵銷部分成本壓力。




5年計劃

利信達（0738）制定「五年計劃」，冀豐富品牌組合，以增加市場佔有率。公司即將推出新品牌「LineaRosa」，瞄準內地「80後」。新品牌定價較「le saunda」略高，主因目標受眾對價格較不敏感。公司希望「le saunda」能在斯文之外，也都有些另類風格。另外，公司正與海外中高端品牌洽商代理事宜。

集團現時經營「le saunda」和「CnE」兩個品牌。「le saunda」定位為年齡層介乎25歲至35歲的行政人員。CnE則走20歲至30歲年輕少女路線。

利信達（0738）過往一直嘗試拓展新品牌，但收效甚微。公司2007年曾于本港推出品牌「CnE」，主攻年輕人市場，但1、2年後便逐漸淡出。但「CnE」轉戰內地之後，銷售情況卻大相徑庭，現時已有250間店舖。行政總裁劉舜慧解釋，其內地網路大多為商場專櫃，租金當中涉及盈利分成，對商家較為公平。

利信達（0738）擬於5年內，將店舖總數增至2，000間，今年則會再新增200間店舖。公司截至2月底已有766間店舖，料到明年8月底，就能超過1，000間。





短評

利信達（0738）早前已經有偷步炒業績，股價已從便宜變為合理。

利信達（0738）去年純利增加37%。如果不計外幣匯率換算所產生之虧損和其它收益，純利增長更高。 下半年的營業額和盈利都比上半年高。

相比 百麗國際（1880），利信達（0738）毛利率62.9%，低於百麗國際（1880）鞋類的毛利率68%，但高於整體的毛利率55.7%。 同店銷售增長約14%亦低於百麗國際（1880）的同店銷售增長17%。 百麗國際（1880）去年收入上升20%至，純利上升35% 而利信達（0738）收入上升32%至，純利上升37.7%。

利信達（0738）繼續擴張內地版圖，尤其落戶於二線城市，以捕捉中國快速城市化及購買力增強所帶來的市場機遇。近年男士內需概念興起，相關股份表現突出，利信達除了女裝鞋之外，亦經營男裝鞋。 按產品分類，女裝鞋履仍然是集團的主要收益貢獻項目，符合「揾女人錢較易」這件事。 所以筆者對 高檔男裝鞋履「Itauomo」期望不高，相信只是集團的增加收入來源 和 橫向擴展的策略。

雖然利信達（0738）的市值少於百麗國際（1880）50份之一，15倍市盈率 相比 32倍市盈率的百麗國際（1880）discount 大得有點過份。

百麗國際（1880） 業績 百麗國際（1880）去年業績符合預期，收入上升20%至237億元（人民幣‧下同），純利上升35%至34.2億元。全年錄得17%的同店銷售增長，較上半年的18%略為放緩。期內百麗積極擴大店舖網絡，鞋類店舖數目增加23%至8,312間。大部分新店於下半年開業，預料今年將會帶來更大貢獻。八成鞋類店舖位於二、三線市場，公司將繼續集中於滲透率較低的城市擴張。 全年盈利34.2億元，下半年盈利18.7億元，較上半年增長稍放緩。 店舖增加及同店銷售增長強勁，帶動鞋類收入增長25%至146億元。由於公司減少提供折扣及併購品牌業務的毛利率改善，去年毛利率上升2.6個百分點至68%。公司亦有效控制成本，鞋類的經營利潤率改善2.3個百分點至23.7%，令公司經營盈利升38%至34.7億元。另一方面，運動服的盈利能力顯著改善，去年收入溫和增長13%至90.5億元，同店銷售增長回升至5%，經營利潤上升31%至5.77億元。精簡表現欠佳的店舖後，百麗繼續拓展運動服飾業務，去年底店舖總數合共為3,655間。面對成本上升壓力，公司透過調高平均售價及減少價格折扣抵消，維持毛利率高企。百麗財政狀况穩健，公司持有淨現金52億元。 百麗（1880）料整體第二季鞋類產品方面的同店增長，會較第一季的 22%更高，亦遠高於集團年初預計的 10%至 15%目標。百麗國際（ 1880）行政總裁盛百椒解釋，業務表現理想的主因，是集團在 09年開始已優化市場管理，並受惠整體零售市場恢復暢旺所致。他又指，今年產品只平均加價 3%至 5%左右，反映增長主要由銷售量所帶動。 盛百椒表示，今年面對成本上漲壓力，預料工資增幅 15%，去年則為 12%；另外今年附加稅支出亦大增，但他有信心透過提升營運效率，令經營利潤率保持在穩定水平。

近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	3.41億元	7.224億元
2007年 營業額	3.54億元	7.82億元 (增長8.0%)
2008年 營業額	4.08億元	9.10億元 (增長16.4%)
2009年 營業額	4.12億元	10.00億元 (增長9.9%)
2010年 營業額	5.34億元	13.20億元 (增長32.0%)

盈利 (港元)	上半年	全年
2007年 盈利	0.21億元	0.78億元
2008年 盈利	0.40億元	0.72億元 (下降7.7%)
2009年 盈利	0.36億元	1.23億元 (增長70.7%)
2010年 盈利	0.60億元	1.69億元 (增長37.7%)

每股盈利 (港元)	上半年	全年
2007年	$0.033	$0.123 (下降32.0%)
2008年	$0.063	$0.113 (下降8.1%)
2009年	$0.057	$0.1925 (增長69.9%)
2010年	$0.094	$0.2636 (增長36.9%)

參考:

1. 利信達集團 738 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110526/LTN20110526109_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101027/LTN20101027653_C.pdf
http://www.lesaunda.com.cn/InvestorRelations-pdf/C20101104.pdf

2. 利信達
http://www.lesaunda.com.cn/hk/clqs.htm

3. 利信達推新品牌“LineaRosa” 攻內地80後

4. 利信達：內地「五一」增長遜港
http://www.wenweipo.com/news_print.phtml?news_id=FI1105270014

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

31 Oct 10 - 利信達(0738) 中期業績

皮鞋製造商利信達（738）在公佈中期業績後，投資者好消息出貨及該公司將內地開店的目標數目下調的情況下，藉好消息出貨，該股在公佈業績後第2天急挫12%，收報4.61元，一舉跌破10天及20天線（4.70元）。

回看6月1日公佈業績時，利信達（0738）有550多間店，於內地經營376間自營店，179間特許經營店，自營店與特許經營店是「七、三」之比。並擬今年開200間分店。
■　27 Jul 10 - 利信達(0738) 全年業績

最新消息指利信達（0738）將2011年度內地開店的目標，由800間調低至750間，其實和6月公佈時的擴充步伐沒大轉變。

數字上，2010年上半年（今年3月至8月底）營業額為5.34億元，相比2009年下半年度（2009年9月至今年2月底）的5.88億元跌9%。

公司簡介	利信達(0738) 主要從事製造與銷售皮鞋。
市值(港元)	29.54億
現時股價	4.62元 (2010-10-29 收市價)
市盈率	23.94倍
2009 每股盈利(港元)	0.192港元
2010 每股盈利(港元)	0.094港元 (半年)
股東資金回報率	14.1%

利信達（0738） 中期業績

10月27日收市後，利信達（0738）公佈業績。8月底止上半年收益5.34億元，按年上升29.4%：毛利3.19億元，增長34.4%。其中零售業務收入上升36%，有4.6億元，出口業務收入倒退1%。

純利增長66.4%至6036.5萬元，由於反映核心鞋履業務基本經營溢利增加71.5%；每股盈利9.4仙，中期息4.3仙，增派1.3仙。

期內毛利率上升二點二個百分點，達59.8%，集團於香港，澳門 及內地共有640幾家零售店鋪，較去年同期增加165間，集團預料今個財政年度店鋪總數將增至750間。

店舖數目	2009年8月止	2010年8月止
香港及澳門	自營17	自營15
中國大陸	自營310，特許經營155	自營480，特許經營152
總數	自營327，特許經營155	自營495，特許經營152
總數	482間	647間

利信達（0738）新聞

利信達行政總裁劉舜慧於中期業績發布會透露，「十一」黃金周期間銷售表現理想，香港區同店銷售增幅逾30%，而內地則逾20%，但由於內地有不少促銷活動，令市民提前消費，故期後銷售表現略有回落。談及聖誕節銷售旺季預期時，她相信數字會有穩定增長，但要達到黃金周期間理想升幅則有挑戰。

調低內地開店目標

　　利信達將2011年度內地開店的目標，由800間調低至750間。劉舜慧解釋，調低銷售目標是基於經濟效益考慮，因集團於內地店舖數目已有一定基礎，急速開店的效益有限。因為產品較高端，三、四線城市較難負擔，希望集中發展一、二線城市。

　　此外，她承認，三四線城市的消費者負擔能力有限，暫時會放緩當地開店計劃，並將開店焦點投放至一二線城市優質商場。截至9月底止，利信達於內地的店舖數目為707間，至2012年度會維持增至1000間的目標。

　　劉氏續指，大半年前集團已著手籌備開設新品牌店舖，冀藉此帶動銷售額增長，預計品牌會在明年秋冬期間推出，希望於2012財年首兩季度可開設100間分店。她又指，新品牌的平均產品訂價料較「ｌｅ　ｓａｕｎｄａ」高約10%。

　　至於男裝鞋業務方面，亦會推出新系列，單價高於女裝鞋，價格約550元。目前內地男裝鞋業務已有逾40個專櫃。

成本增，加價

　　在通脹壓力下，工資成本、店舖租金均有壓力，希望年內再加價5%至10%，令毛利水平不低於65%。

　　她又表示，由於有不少收入屬人民幣，而該集團超過一半原料為進口，故人民幣升值可紓緩原料成本上升壓力。



近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	3.41億元	7.224億元
2007年 營業額	3.54億元	7.82億元 (增長8.0%)
2008年 營業額	4.08億元	9.10億元 (增長16.4%)
2009年 營業額	4.12億元	10.00億元 (增長9.9%)
2010年 營業額	5.34億元	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2007年 盈利	0.21億元	0.78億元
2008年 盈利	0.40億元	0.72億元 (下降7.7%)
2009年 盈利	0.36億元	1.23億元 (增長70.7%)
2010年 盈利	0.60億元	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2007年	$0.033	$0.123 (下降32.0%)
2008年	$0.063	$0.113 (下降8.1%)
2009年	$0.057	$0.192 (增長69.9%)
2010年	$0.094	--

參考:

1. 利信達集團 738 中期業績公佈

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101027/LTN20101027653_C.pdf

http://www.lesaunda.com.cn/InvestorRelations-pdf/C20101104.pdf

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27 Jul 10 - 利信達(0738) 全年業績

2010年06月01日，利信達(0738)公佈業績之後到現在為止，2個月間股價已經上升近50%。可知如果業績良好，業務強勁增長，不要股價上升10%至20%，「怕高」便出售，走失好股。

基於 利信達(0738)表示6月份香港和內地同店銷售量同時錄得雙位數字增長，預期下半年增長或會放緩，筆者初步推測 利信達(0738) 今年盈利增長15%至18%左右，這是不太科學的初步估計。

公司簡介	利信達(0738) 主要從事製造與銷售皮鞋。
目前市值(港元)	19.11億
現時股價	2.99元 (2010-07-26 收市價)
市盈率 (倍)	15.49
每股盈利(港元)	0.192 港元

2010年06月01日 擁有Le Saunda及CnE品牌女士鞋履之零售商利信達(0738) 公佈截至2010年2月底止年度末期業績。收入按年增長9.9%，至10億港元，主要受惠內地零售業務強勁增長，每股盈利19.2仙，派末期息7仙，連同中期息3仙，全年共派息10仙。

期內，公司因出售投資物業錄得收益563萬元；匯兌收益及投資物業公平值收益亦由虧轉盈，賺1540萬元。毛利率則上升8個百分點至60.6%。由於錄得投資物業公平值收益及匯兌收益等，報告純利增長70.7%，至1億2300萬港元，核心業務相關溢利增長42.1%。

由於零售毛利率改善，毛利增長26.8%，至6億630萬港元。經營溢利增長56.3%，至1億3540萬港元。利信達(0738)零售業務的毛利率上升4.6個百分點至64.9%。

現時，內地市場佔集團總收入73.9%，這方面的銷售額急增近40%。零售業務繼續成為收益的主要貢獻來源，佔綜合收益的87.5%，出口佔12.5%。來自香港及澳門的總收益按年減少27.8%，原因為8家經營欠佳的店舖關閉，全年的同店銷售下跌9.7%。佔出口業務較大比重的原設備製造分部(OEM)表現仍然疲弱，主因是東歐及俄羅斯經濟未有重大突破，引致期內出口業務的銷售量及銷售額按年錄得雙位數跌幅。

營業額比重
■　 中國內地    73.9%  (增長39.1%)
■　 香港及澳門  13.6%  (下降27.8%) 
■　 出口        12.5%  (下降34.3%)

產品類別比重
■　 女裝鞋履    72.5%  (增長36.7%)
■　 女裝手袋    12.7%  (增長31.6%)
■　 男裝鞋履    14.8%  (增長49.2%)

溢利
■　 核心業務相關溢利增長42.1%
■　 權益持有人溢利增長70.7%
■　 每股溢利增長69.9%

發展 及 2010年目標

利信達(0738)零售業務毛利率去年上升4.6個百分點至64.9%，對公司盈利貢獻不小。利信達(0738)表示，除控制租金和生產成本，自2007年起採用的翻單制度(Reorder)亦是省錢法寶。2005年時，公司常為庫存頭疼。一次性下單之後，若銷情不理想就只能打折清貨，既影響盈利又損害品牌形象；若銷售火爆，則可能無貨可補。現在，公司將定單一分為二，留下三至四成的貨量作為翻單，若銷售暢旺，則可及時補貨；若季末仍有存貨，也都是熱銷毛利率較高的產品，在打折清貨時，折扣相對可較低，不會對公司盈利造成太大影響，真正做到「進可攻，退可守」。

利信達(0738)表示，今年皮鞋產能達180萬雙，較去年150雙增加20%，現正籌備開設第6條生產線，今年資本開支5,000萬元。另外，6月份香港和內地同店銷售量同時錄得雙位數字增長，預期下半年增長或會放緩，但整體增長趨勢仍然維持健康，公司暫無計劃大幅加價。

擬今年開200間分店

內地都市一族消費力與日俱增，對高質素衣履的需求殷切。在香港有多年銷售皮鞋經驗的利信達(Le Saunda‧0738)，今年計劃加快拓展神州市場步伐，到5月底時，利信達(0738)有550多間店，擬今年開200間分店。截至2010年2月底為止，利信達(0738)於內地經營376間自營店，179間特許經營店，自營店與特許經營店是「七、三」之比。

由於基數較低，西南及華中市場的同店銷售增長較快。現時，利信達(0738)在一、二線城市堅持由自己開店，三線城市才交給加盟商去經營。利信達(0738)表示，若利信達不考慮在兩年內進入的三線城市，就會交給加盟店經營。集團的想法是，一個城市有條件開5間分店，集團才會自資開設。

女裝

女裝方面，利信達(0738)現時經營「le saunda」和「CnE」兩個品牌。「le saunda」定位為年齡層介乎25歲至35歲的行政人員。CnE則走20歲至30歲年輕少女路線。在「le saunda」店方面，利信達開拓了一個定位更高級的系列「Savina C」，另又開展較休閒及運動款式系列。利信達(0738)將投入數以千萬元計的預算，用於整個集團品牌宣傳推廣。產品平均售價約五百四十三元，叫價與港、澳門市相差無幾。

開拓休閒系列男裝

近年，男裝市場份額很大，利信達(0738)想加強對男裝的發展今年男裝鞋亦會獨立出來，現時已有數十家專售男裝鞋的專櫃，並打算聘請意大利設計師，重新包裝整個男裝系列。

精簡香港業務

香港方面，則採取了精簡策略。3年前香港的利信達分店較多，香港共有22家分店，但有至少5、6家位於住宅區，這些分店在租約期滿後便不續租。去年上半年度，香港業務還處於虧蝕階段，下半年錄得的盈利蓋過了上半年的虧損。繼4月於德福廣場增添一店後，集團於6月份會在尖沙嘴海防道增開一店。

南北口味

對於大江南北女性的穿鞋口味，行政總裁劉舜慧(Alice)說，中國是一個很大的巿場，大得不能將之視為一個國家，所以要針對不同地域的口味，提供不同的款式，「其實中國等如一個小型世界，南北東西，在腳形、品味和氣候都很不同，例如華南的城巿，大家的口味比較簡約，喜歡些長青『襟睇』的款式，華東及西南則喜歡花俏一點，北方則喜歡大方得來比較誇張的。」

■　 「無論是天氣上及口味上，華南客戶是接近香港的，接觸潮流口味相似，西南和華中顧客的感覺是喜愛張揚、『誇啦啦』的東西，所以我們設計了鑲石和色釦的，會優先售給成都、武漢及重慶的客戶。」

■　 市場口味分別最大的，要算是華北市場。劉舜慧說，「華北的市場是很不同的，無論顧客的腳形和天氣和其他地區分別較大，首先，華北的四季氣候反差很大，我們要考慮下雪時天冷時，要在鞋內加上厚底和設計毛靴。」她表示，華北女性的客戶也較為實際，不像華東市場多喜歡精緻幼細的款式。
年的虧損。繼4月於德福廣場增添一店後，集團於6月份會在尖沙嘴海防道增開一店。

加薪潮

利信達(0738)成立於1977年，利信達(0738)一直以零售為主，直到1992年北上廣東開廠，才開始由零售商轉向生產商。利信達旗下近四千名僱員中，有三千八百多人駐於內地。

富士康發生員工連環墜樓事件後，華南地區加薪潮湧現，利信達(0738)旗下工廠也遭波及。行政總裁劉舜慧指，新年後就很難請到工人，為解決工人荒、留住人才，公司對於介紹他人入廠或者工作達到一定期限的員工，都會給予相應獎勵。利信達(0738)由三月起實施的獎勵制度，已見成效，一定程度上減少了加薪壓力。





參考:

1. 利信達(0738) 業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100531/LTN20100531585_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100611/LTN20100611088_C.pdf

2. 利信達拓神州 體貼南北口味 西南崇誇張 華北要考慮下雪 (2010-07-12)
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100712/Special/edv_edva1.htm

3. 星島日報 港產鞋商內地風生水起 一條龍式生產「自家品牌」利潤豐 (2010-06-25)

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