2010年7月27日星期二

27 Jul 10 - 利信達(0738) 全年業績

2010年06月01日,利信達(0738)公佈業績之後到現在為止,2個月間股價已經上升近50%。可知如果業績良好,業務強勁增長,不要股價上升10%至20%,「怕高」便出售,走失好股。

基於 利信達(0738)表示6月份香港和內地同店銷售量同時錄得雙位數字增長,預期下半年增長或會放緩,筆者初步推測 利信達(0738) 今年盈利增長15%至18%左右,這是不太科學的初步估計。

公司簡介利信達(0738) 主要從事製造與銷售皮鞋。
目前市值(港元)19.11億
現時股價2.99元 (2010-07-26 收市價)
市盈率 (倍)15.49
每股盈利(港元)0.192 港元




2010年06月01日 擁有Le Saunda及CnE品牌女士鞋履之零售商利信達(0738) 公佈截至2010年2月底止年度末期業績。收入按年增長9.9%,至10億港元,主要受惠內地零售業務強勁增長,每股盈利19.2仙,派末期息7仙,連同中期息3仙,全年共派息10仙。

期內,公司因出售投資物業錄得收益563萬元;匯兌收益及投資物業公平值收益亦由虧轉盈,賺1540萬元。毛利率則上升8個百分點至60.6%。由於錄得投資物業公平值收益及匯兌收益等,報告純利增長70.7%,至1億2300萬港元,核心業務相關溢利增長42.1%。

由於零售毛利率改善,毛利增長26.8%,至6億630萬港元。經營溢利增長56.3%,至1億3540萬港元。利信達(0738)零售業務的毛利率上升4.6個百分點至64.9%。

現時,內地市場佔集團總收入73.9%,這方面的銷售額急增近40%。零售業務繼續成為收益的主要貢獻來源,佔綜合收益的87.5%,出口佔12.5%。來自香港及澳門的總收益按年減少27.8%,原因為8家經營欠佳的店舖關閉,全年的同店銷售下跌9.7%。佔出口業務較大比重的原設備製造分部(OEM)表現仍然疲弱,主因是東歐及俄羅斯經濟未有重大突破,引致期內出口業務的銷售量及銷售額按年錄得雙位數跌幅。

營業額比重
■  中國內地    73.9%  (增長39.1%)
■  香港及澳門  13.6%  (下降27.8%) 
■  出口        12.5%  (下降34.3%)

產品類別比重
■  女裝鞋履    72.5%  (增長36.7%)
■  女裝手袋    12.7%  (增長31.6%)
■  男裝鞋履    14.8%  (增長49.2%)

溢利
■  核心業務相關溢利增長42.1%
■  權益持有人溢利增長70.7%
■  每股溢利增長69.9%


發展 及 2010年目標

利信達(0738)零售業務毛利率去年上升4.6個百分點至64.9%,對公司盈利貢獻不小。利信達(0738)表示,除控制租金和生產成本,自2007年起採用的翻單制度(Reorder)亦是省錢法寶。2005年時,公司常為庫存頭疼。一次性下單之後,若銷情不理想就只能打折清貨,既影響盈利又損害品牌形象;若銷售火爆,則可能無貨可補。現在,公司將定單一分為二,留下三至四成的貨量作為翻單,若銷售暢旺,則可及時補貨;若季末仍有存貨,也都是熱銷毛利率較高的產品,在打折清貨時,折扣相對可較低,不會對公司盈利造成太大影響,真正做到「進可攻,退可守」。

利信達(0738)表示,今年皮鞋產能達180萬雙,較去年150雙增加20%,現正籌備開設第6條生產線,今年資本開支5,000萬元。另外,6月份香港和內地同店銷售量同時錄得雙位數字增長,預期下半年增長或會放緩,但整體增長趨勢仍然維持健康,公司暫無計劃大幅加價。

擬今年開200間分店

內地都市一族消費力與日俱增,對高質素衣履的需求殷切。在香港有多年銷售皮鞋經驗的利信達(Le Saunda‧0738),今年計劃加快拓展神州市場步伐,到5月底時,利信達(0738)有550多間店,擬今年開200間分店。截至2010年2月底為止,利信達(0738)於內地經營376間自營店,179間特許經營店,自營店與特許經營店是「七、三」之比。

由於基數較低,西南及華中市場的同店銷售增長較快。現時,利信達(0738)在一、二線城市堅持由自己開店,三線城市才交給加盟商去經營。利信達(0738)表示,若利信達不考慮在兩年內進入的三線城市,就會交給加盟店經營。集團的想法是,一個城市有條件開5間分店,集團才會自資開設。

女裝

女裝方面,利信達(0738)現時經營「le saunda」和「CnE」兩個品牌。「le saunda」定位為年齡層介乎25歲至35歲的行政人員。CnE則走20歲至30歲年輕少女路線。在「le saunda」店方面,利信達開拓了一個定位更高級的系列「Savina C」,另又開展較休閒及運動款式系列。利信達(0738)將投入數以千萬元計的預算,用於整個集團品牌宣傳推廣。產品平均售價約五百四十三元,叫價與港、澳門市相差無幾。

開拓休閒系列男裝

近年,男裝市場份額很大,利信達(0738)想加強對男裝的發展今年男裝鞋亦會獨立出來,現時已有數十家專售男裝鞋的專櫃,並打算聘請意大利設計師,重新包裝整個男裝系列。

精簡香港業務

香港方面,則採取了精簡策略。3年前香港的利信達分店較多,香港共有22家分店,但有至少5、6家位於住宅區,這些分店在租約期滿後便不續租。去年上半年度,香港業務還處於虧蝕階段,下半年錄得的盈利蓋過了上半年的虧損。繼4月於德福廣場增添一店後,集團於6月份會在尖沙嘴海防道增開一店。

南北口味

對於大江南北女性的穿鞋口味,行政總裁劉舜慧(Alice)說,中國是一個很大的巿場,大得不能將之視為一個國家,所以要針對不同地域的口味,提供不同的款式,「其實中國等如一個小型世界,南北東西,在腳形、品味和氣候都很不同,例如華南的城巿,大家的口味比較簡約,喜歡些長青『襟睇』的款式,華東及西南則喜歡花俏一點,北方則喜歡大方得來比較誇張的。」

■  「無論是天氣上及口味上,華南客戶是接近香港的,接觸潮流口味相似,西南和華中顧客的感覺是喜愛張揚、『誇啦啦』的東西,所以我們設計了鑲石和色釦的,會優先售給成都、武漢及重慶的客戶。」

■  市場口味分別最大的,要算是華北市場。劉舜慧說,「華北的市場是很不同的,無論顧客的腳形和天氣和其他地區分別較大,首先,華北的四季氣候反差很大,我們要考慮下雪時天冷時,要在鞋內加上厚底和設計毛靴。」她表示,華北女性的客戶也較為實際,不像華東市場多喜歡精緻幼細的款式。
年的虧損。繼4月於德福廣場增添一店後,集團於6月份會在尖沙嘴海防道增開一店。

加薪潮

利信達(0738)成立於1977年,利信達(0738)一直以零售為主,直到1992年北上廣東開廠,才開始由零售商轉向生產商。利信達旗下近四千名僱員中,有三千八百多人駐於內地。

富士康發生員工連環墜樓事件後,華南地區加薪潮湧現,利信達(0738)旗下工廠也遭波及。行政總裁劉舜慧指,新年後就很難請到工人,為解決工人荒、留住人才,公司對於介紹他人入廠或者工作達到一定期限的員工,都會給予相應獎勵。利信達(0738)由三月起實施的獎勵制度,已見成效,一定程度上減少了加薪壓力。





參考:

1. 利信達(0738) 業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100531/LTN20100531585_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100611/LTN20100611088_C.pdf

2. 利信達拓神州 體貼南北口味 西南崇誇張 華北要考慮下雪 (2010-07-12)
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100712/Special/edv_edva1.htm

3. 星島日報 港產鞋商內地風生水起 一條龍式生產「自家品牌」利潤豐 (2010-06-25)


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