基於 利信達(0738)表示6月份香港和內地同店銷售量同時錄得雙位數字增長，預期下半年增長或會放緩，筆者初步推測 利信達(0738) 今年盈利增長15%至18%左右，這是不太科學的初步估計。
| 公司簡介 | 利信達(0738) 主要從事製造與銷售皮鞋。 |
| 目前市值(港元) | 19.11億 |
| 現時股價 | 2.99元 (2010-07-26 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 15.49 |
| 每股盈利(港元) | 0.192 港元 |
2010年06月01日 擁有Le Saunda及CnE品牌女士鞋履之零售商利信達(0738) 公佈截至2010年2月底止年度末期業績。收入按年增長9.9%，至10億港元，主要受惠內地零售業務強勁增長，每股盈利19.2仙，派末期息7仙，連同中期息3仙，全年共派息10仙。
期內，公司因出售投資物業錄得收益563萬元；匯兌收益及投資物業公平值收益亦由虧轉盈，賺1540萬元。毛利率則上升8個百分點至60.6%。由於錄得投資物業公平值收益及匯兌收益等，報告純利增長70.7%，至1億2300萬港元，核心業務相關溢利增長42.1%。
由於零售毛利率改善，毛利增長26.8%，至6億630萬港元。經營溢利增長56.3%，至1億3540萬港元。利信達(0738)零售業務的毛利率上升4.6個百分點至64.9%。
現時，內地市場佔集團總收入73.9%，這方面的銷售額急增近40%。零售業務繼續成為收益的主要貢獻來源，佔綜合收益的87.5%，出口佔12.5%。來自香港及澳門的總收益按年減少27.8%，原因為8家經營欠佳的店舖關閉，全年的同店銷售下跌9.7%。佔出口業務較大比重的原設備製造分部(OEM)表現仍然疲弱，主因是東歐及俄羅斯經濟未有重大突破，引致期內出口業務的銷售量及銷售額按年錄得雙位數跌幅。
營業額比重 ■ 中國內地 73.9% (增長39.1%) ■ 香港及澳門 13.6% (下降27.8%) ■ 出口 12.5% (下降34.3%) 產品類別比重 ■ 女裝鞋履 72.5% (增長36.7%) ■ 女裝手袋 12.7% (增長31.6%) ■ 男裝鞋履 14.8% (增長49.2%) 溢利 ■ 核心業務相關溢利增長42.1% ■ 權益持有人溢利增長70.7% ■ 每股溢利增長69.9%
發展 及 2010年目標
利信達(0738)零售業務毛利率去年上升4.6個百分點至64.9%，對公司盈利貢獻不小。利信達(0738)表示，除控制租金和生產成本，自2007年起採用的翻單制度(Reorder)亦是省錢法寶。2005年時，公司常為庫存頭疼。一次性下單之後，若銷情不理想就只能打折清貨，既影響盈利又損害品牌形象；若銷售火爆，則可能無貨可補。現在，公司將定單一分為二，留下三至四成的貨量作為翻單，若銷售暢旺，則可及時補貨；若季末仍有存貨，也都是熱銷毛利率較高的產品，在打折清貨時，折扣相對可較低，不會對公司盈利造成太大影響，真正做到「進可攻，退可守」。
利信達(0738)表示，今年皮鞋產能達180萬雙，較去年150雙增加20%，現正籌備開設第6條生產線，今年資本開支5,000萬元。另外，6月份香港和內地同店銷售量同時錄得雙位數字增長，預期下半年增長或會放緩，但整體增長趨勢仍然維持健康，公司暫無計劃大幅加價。
擬今年開200間分店
內地都市一族消費力與日俱增，對高質素衣履的需求殷切。在香港有多年銷售皮鞋經驗的利信達(Le Saunda‧0738)，今年計劃加快拓展神州市場步伐，到5月底時，利信達(0738)有550多間店，擬今年開200間分店。截至2010年2月底為止，利信達(0738)於內地經營376間自營店，179間特許經營店，自營店與特許經營店是「七、三」之比。
由於基數較低，西南及華中市場的同店銷售增長較快。現時，利信達(0738)在一、二線城市堅持由自己開店，三線城市才交給加盟商去經營。利信達(0738)表示，若利信達不考慮在兩年內進入的三線城市，就會交給加盟店經營。集團的想法是，一個城市有條件開5間分店，集團才會自資開設。
女裝
女裝方面，利信達(0738)現時經營「le saunda」和「CnE」兩個品牌。「le saunda」定位為年齡層介乎25歲至35歲的行政人員。CnE則走20歲至30歲年輕少女路線。在「le saunda」店方面，利信達開拓了一個定位更高級的系列「Savina C」，另又開展較休閒及運動款式系列。利信達(0738)將投入數以千萬元計的預算，用於整個集團品牌宣傳推廣。產品平均售價約五百四十三元，叫價與港、澳門市相差無幾。
開拓休閒系列男裝
近年，男裝市場份額很大，利信達(0738)想加強對男裝的發展今年男裝鞋亦會獨立出來，現時已有數十家專售男裝鞋的專櫃，並打算聘請意大利設計師，重新包裝整個男裝系列。
精簡香港業務
香港方面，則採取了精簡策略。3年前香港的利信達分店較多，香港共有22家分店，但有至少5、6家位於住宅區，這些分店在租約期滿後便不續租。去年上半年度，香港業務還處於虧蝕階段，下半年錄得的盈利蓋過了上半年的虧損。繼4月於德福廣場增添一店後，集團於6月份會在尖沙嘴海防道增開一店。
南北口味
對於大江南北女性的穿鞋口味，行政總裁劉舜慧(Alice)說，中國是一個很大的巿場，大得不能將之視為一個國家，所以要針對不同地域的口味，提供不同的款式，「其實中國等如一個小型世界，南北東西，在腳形、品味和氣候都很不同，例如華南的城巿，大家的口味比較簡約，喜歡些長青『襟睇』的款式，華東及西南則喜歡花俏一點，北方則喜歡大方得來比較誇張的。」
■ 「無論是天氣上及口味上，華南客戶是接近香港的，接觸潮流口味相似，西南和華中顧客的感覺是喜愛張揚、『誇啦啦』的東西，所以我們設計了鑲石和色釦的，會優先售給成都、武漢及重慶的客戶。」
■ 市場口味分別最大的，要算是華北市場。劉舜慧說，「華北的市場是很不同的，無論顧客的腳形和天氣和其他地區分別較大，首先，華北的四季氣候反差很大，我們要考慮下雪時天冷時，要在鞋內加上厚底和設計毛靴。」她表示，華北女性的客戶也較為實際，不像華東市場多喜歡精緻幼細的款式。
年的虧損。繼4月於德福廣場增添一店後，集團於6月份會在尖沙嘴海防道增開一店。
加薪潮
利信達(0738)成立於1977年，利信達(0738)一直以零售為主，直到1992年北上廣東開廠，才開始由零售商轉向生產商。利信達旗下近四千名僱員中，有三千八百多人駐於內地。
富士康發生員工連環墜樓事件後，華南地區加薪潮湧現，利信達(0738)旗下工廠也遭波及。行政總裁劉舜慧指，新年後就很難請到工人，為解決工人荒、留住人才，公司對於介紹他人入廠或者工作達到一定期限的員工，都會給予相應獎勵。利信達(0738)由三月起實施的獎勵制度，已見成效，一定程度上減少了加薪壓力。
參考:
1. 利信達(0738) 業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100531/LTN20100531585_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100611/LTN20100611088_C.pdf
2. 利信達拓神州 體貼南北口味 西南崇誇張 華北要考慮下雪 (2010-07-12)
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100712/Special/edv_edva1.htm
3. 星島日報 港產鞋商內地風生水起 一條龍式生產「自家品牌」利潤豐 (2010-06-25)
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